Situación Macro-Financiera y Fiscal de Colombia Sergio Clavijo Director de ANIF Junio 7 de 2017 1
Crecimiento en Estados Unidos (variación % real anual, 2011-2018) 3.0 2.8 Proyección 2.5 2.2 2.4 2.6 2.4 2.4 2.4 2.1 2.5 2.2 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 1.8 2.0 1.5 [VALOR] 1.7 1.6 1.7 1.0 0.5 1.3 Antes 2016: 2.5 Ahora 2016: 1.6 2011 2012 2013 2014 2015 I II III IV I II III IV 2018 2016 2017 Fuente: cálculos Anif con base en Departamento de Comercio de Estados Unidos, FMI y J.P. Morgan. 2017: 2.1 2
3 1 Crecimiento Económico en Zona Euro (%, 2011-2018) 3.7 2.1 2.0 1.5 0.6 1.2 0.6 0.2 2.2 0.7 0.4 2.9 1.6 1.4 0.2 0.9 3.2 3.2 2.2 1.8 1.8 1.9 1.7 1.5 1.2 0.6 1.1 1.0 Proyección 2.9 2.0 2.0 1.6 1.6 1.3 2.3 España 1.7 Alemania 1.7 Zona Euro 1.6 Francia 1.4 UK 1.1 Italia -1-1.0-0.6-0.5-0.3-1.7-2.6-1.7-3 -2.8 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Fuente: IMF, OECD y JPMorgan. 3
Crecimiento sostenible de largo plazo: BRICs (%, 2011-2018) 10 8 6 4 9.5 7.5 6.6 4.3 3.9 7.7 7.7 7.3 6.6 7.2 6.0 6.1 5.7 5.6 3.5 3.0 Proyección 7.6 7.1 7.2 6.8 6.7 6.7 5.1 5.7 4.7 7.4 6.2 5.7 Crec. potencial India China BRICs 6,5 7,0 5,5 2 0 1.9 1.3 0.7 0.1 1.2 0.0 1.8 1.6 Brasil Rusia 2,0 3,0-2 -0.2-3.7-4 -3.8-3.6-6 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Fuente: cálculos Anif y JPMorgan. 4
Crecimiento sostenible de largo plazo: Chile, Perú, Brasil y Colombia (%) 6 4 2 0-2 6.6 6.5 6.0 5.9 5.8 5.5 4.9 4.2 4.4 4.0 4.0 3.9 3.0 3.0 2.4 1.9 2.6 1.8 0.9 0.1 Proyección 3.3 3.9 4.4 3.1 2.6 2.2 2.8 2.3 2.0 2.7 1.8 2.3 1.3 1.8 1.6 0.0-0.1-0.8 Crec. Potencial Perú 3.8 Col. Chile 3.0 3.3 Latam 2.0 Brasil 2.0-4 -3.8-3.6-6 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Fuente: cálculos Anif y JPMorgan. 5
Crecimiento sostenible de largo plazo: Argentina, Ecuador, Venezuela y Colombia (%) 8 4 0-4 8.4 7.9 6.6 4.2 4.2 5.6 5.6 4.9 4.6 4.0 2.9 3.0 2.6 0.8 1.3 4.4 3.7 0.9 0.5-3.9 3.1 2.5 0.2-0.1-0.8 Crec. Potencial 3.1 3.3 Argentina 3.0 2.8 Col. 3.0 2.0 2.2 2.3 Latam 2.0-1.5-2.3 Proyección 1.3-3.5 1.0 Venezuela 1.0-1.2 Ecuador 2.0-8 -5.7-12 -11.0 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Fuente: cálculos Anif y JPMorgan. 6
20 Crecimiento y Desempleo de Largo Plazo (%) Recesión Auge Desaceleración Recuperación Desaceleración Proyección 15 13 10 Desempleo de Largo Plazo 9.1 8.9 9.2 9.5 9.5 5 0 Crecimiento de Largo Plazo 3.5 2.8 3.5 4.4 3.1 2.0 2.2 2.8 Antes -5 2000 2005 2010 2015 2016 2017 2018 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Fuente: cálculos Anif con base en Dane. * Hasta el año 2000 desempleo 7 principales ciudades. A partir del año 2001 corresponde al desempleo de las 13 principales ciudades. 7
Crecimiento anual del PIB por sectores (oferta) Primer trimestre de 2017 (%) Pond. (%) 6 21 16 11 7 12 3 7 6 PIB Agropecuario Estab. Financieros y ss. empres. Servicios sociales Industria Transporte y telecom. Comercio y turismo Electricidad, gas y agua Construcción Minería -9.4-4.6-1.4-2,5-0.1-0.3-0.5-0.6 1.1 1,6 1,6 2.7 2,5 3,0 2.2 3.6 4.4 4.9 0.3 2,0 4.3 1,3 Antes 0.9 (proyección tres meses atrás) 2,0 2.8 1,4 2.9 5,4 5.5 2017 2016 7.7 Fuente: Dane. -12-10 -8-6 -4-2 0 2 4 6 8 8
Crecimiento anual del PIB por demanda Primer trimestre de 2017 (%) Pond. (%) 18 65 PIB DEMANDA INTERNA Gobierno Hogares 1,6 1.1 2.7 DEMANDA INTERNA 0.8 1,1 2,9 1,4 1.2 2.1 3.9 1.1 2,3 2.8 2017 2016 27 Formación bruta de capital -4,0-3.8-0.7 0.2 4,2 Con variación de existencias SECTOR EXTERNO 26 15 Importaciones totales Exportaciones totales -5.8-3.6-0.4 0.7 Antes (proyección tres meses atrás) -8-6 -4-2 0 2 4 6 Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 9 2,1 3,2
Contribución al crecimiento del PIB por demanda Primer trimestre de 2017 (%) PIB DEMANDA INTERNA Hogares Gobierno Formación bruta de capital SECTOR EXTERNO Importaciones totales Exportaciones totales -1,2-1.1-0.5-0.6-0.2 0,1 DEMANDA INTERNA 0.9 1,2 1,5 0.7 1.4 1.8 0.4 0.7 0.1 0.1 1.1 1.7 1.8 2.7 Con variación de existencias SECTOR EXTERNO -2-1 0 1 2 3 4 Fuente: cálculos Anif con base en Dane. Nota: La contribución de la discrepancia estadística en 2016 y 2017 es -0.6 y +0.3, respectivamente. 2017 2016 10
Evolución Tasa de Desempleo Total Nacional (abril de 2017) 12 11 10 2017 9.5% 2016 Últimos 12 meses Promedio Variación (%) 2015 8.9-0.2 2016 9.2 0.3 2017 9.2 0.1 ene-abr 10.2 0.05 9 9.0% 8.9% 11pb Tasa de largo plazo 8.7% 15pb 8.6% 8 2015 7 ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic Variación anual en abril: -11pb Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 11
Evolución de la cartera bruta + leasing (variación % real anual, marzo de 2017) 35 30 25 3.3% Microcrédito 20 16.6% 15 11.8% 10.5% 10.9% 10 7.2% 8.6% Hipotecaria 8.6% Consumo 5 0 2.0% 2.5% Total -1.7% Comercial -5 Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Fuente: Superfinanciera y Titularizadora Colombiana. 12
Crecimiento y stock de cartera total (con titularizaciones, marzo de 2017, % del PIB) 50% 40% 30% 20% Cartera / PIB 33% 34% 33% 31% 28% 23% 21% 21% 20% 22% 23% 26% 30% 32% 31% 40% 38% 36% 34% Crecimiento anual 43% 48% 48% 46% 0.6% NIIF 30% 20% 10% 7.3 10% 0% 0% 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 Fuente: Superintendencia Financiera, Dane y cálculos Anif. -10% 13
Índice de confianza del consumidor (balance de respuestas, abril 2017) 30 20 10 0 Paro Nacional Agrario Promedio 2008-2017: 13.0-10 -12.8-20 -30-40 Jan-11 Apr-11 Jul-11 Oct-11 Jan-12 Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 Oct-13 Jan-14 Apr-14 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Fuente: cálculos Anif con base en Fedesarrollo. Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16 Jul-16 Oct-16 Jan-17 Apr-17 14
ALI ajustado vs. PIB (crecimientos estandarizados) 1.6 1.2 0.8 0.4 0.0-0.4-0.8-1.2 ALI 2017-II -0,81 PIB 2017-I -0,93-1.6 Sep-07 2007 Sep-08 2008 Sep-09 2009 Sep-10 2010 Sep-11 2011 Sep-12 2012 Sep-13 2013 Sep-14 2014 2015 Sep-15 2016 Sep-16 2017 Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 15
7 6 5.8 Crecimiento PIB vs. Pronóstico ALI Crecimiento PIB corregido 5.0 6.1 5.7 (%) 6.4 5 4.7 4.0 4 3 2 2.6 2.9 2.9 4.0 3.9 3.3 3.3 2.6 2.6 3.0 3.4 3.0 3.2 3.4 2.7 2.5 2.6 2.4 1.2 1.6 Pronóstico ALI 1,9 1,4 2,1 1.8 1,6 1 1.1 1.1 0 2012: 4,0 2013: 4,9 2014: 4,4 2015: 3,1 2016: 2,0 2017: 2,2 mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 16
Crecimiento anual del PIB por oferta Observado 2016 vs. Proyectado 2017 (%) Pond. (%) 7 21 6 11 15 12 7 3 6 PIB Construcción Estab. Financieros y ss. empres. Agropecuario Industria Servicios sociales Comercio y turismo Transporte y telecom. Electricidad, gas y agua Minería -6.5-2.8 2,5-0.1 0.1 0.5 1.2 2.2 2.0 2.3 2.2 2.0 1.8 1.4 3,7 2,3 3.0 2.4 3.0 4.2 4.1 4.1 5.0 3,0 2017 2016 5,3 Antes (proyección tres meses atrás) Fuente: cálculos Anif con base en Dane. -8-6 -4-2 0 2 4 6 17
Proyecciones de crecimiento PIB-real (var. anual %) Proyección para 2017 5 4 3 2 Gobierno Consenso Anif Banrep 3.4 3.5 3.5 3.2 3.2 2.8 2.8 2.5 Gobierno Consenso Anif Banrep 2.5 2.5 2.5 2.2 2.2 2.3 2.0 1.8 1 0 Ene-Mar Jun-Jul Ene-Feb Abr-May 2016 2017 Fuente: Latin American Consensus Forecasts, Banrep y cálculos Anif. 18
Evolución de la TRM y promedios anuales 3,400 3,200 Promedio 2015 $2.743 Promedio 2016 $3.051 3,000 $2.910 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 Promedio 2011 $1.847 Promedio 2012 $1.798 Promedio 2013 $1.869 Promedio 2014 $2.000 1,800 1,600 mar-11 2011 2012 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 Fuente: Banco de la República. jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 2013 2014 2015 2016 2017 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 dic-16 mar-17 jun-17 19
Evolución de la TRM y promedios anuales 70 60 50 40 37.1% 30 20 10 0-10 -20 Mar-11 Jun-11 Promedio -4.4% -2.8% -2.8% Anual -5.8% 2011 2012 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Fuente: Banco de la República. Sep-12 Dec-12 4.0% Mar-13 Jun-13 Sep-13 Dec-13 Mar-14 7.0% Jun-14 Sep-14 Dec-14 Mar-15 Jun-15 Sep-15 Dec-15 11.2% 2013 2014 2015 2016 2017 Mar-16 Jun-16 Sep-16 Dec-16 Mar-17 Jun-17 20
Exportaciones colombianas (variación anual, acumulado 12 meses a abril de 2017) 60 2017 40 20 0 26.1 Año corrido 7.5 Tradicionales 4.8 Total 1.1 No tradicionales -20-40 -60 mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Fuente: Dane. 2017 21
Exportación de Petróleo (Var % anual, año corrido a marzo de 2017) 90% 80% 60% 53% 30% 0% -30% -16% Volumen Precio Implicito Valor Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 22
Exportaciones Tradicionales y No Tradicionales (acum. en 12 meses a abril de 2017; US$ millones) 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 US$32.853 US$17.953 (55%) US$2.362 (7%) US$12.538 (38%) 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Fuente: cálculos Anif con base en Dane. Total US$33.418 Tradicionales US$19.685 (59%) Oro, Esmeraldas - mineras US$3.263 (10%) No Tradicionales US$10.470 (31%) Commodities US$22.948 (69%) No Commodities US$10.470 (31%) 23
US$ millones Exportaciones a EE.UU. (acumulado en 12 meses a abril de 2017) Variación % anual 25,000 21.969 m 21.833 m 18.459 m 14.061 m 9.853 m 9.870 m 60% 20,000 40% 15,000 10,000 20% US$10.062 5.6% 0% 5,000-20% 0 dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic abr -40% 2011 Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 2012 2013 2014 2015 2016 2017 24
US$ millones Exportaciones a la Unión Europea (acumulado en 12 meses a abril de 2017) 12,000 8.868m 9.051m 9.230m 9.308m 10,000 Variación % anual 100% 80% 8,000 6,000 5.989m 4.958m 60% 40% US$5.178 20% 4,000 2,000 0% -3.9% -20% -40% 0 dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Fuente: cálculos Anif con base en Dane. -60% abr 2017 25
Índice de tasa de cambio real (Comercio global a abril de 2017, base 2010 = 100) 150 140 130 140.5 128.9 Controles Renta Fija Renta Variable Endeudamiento Controles Endeudamiento 144.9 132.8 120 110 IPP 122.0 122.0 100 102.3 98.6 IPC 90 dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun abr 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Fuente: Banco de la República. 2017 26
Cuenta Corriente y Balanza comercial (anual,% del PIB) 2% 0% 0.4% 1.8% 1.3% 1.1% 0.8% 0.8% Balanza Comercial (cifras BR) Proyección -1.2% -2% -4% -2.6% -2.0% Cuenta Corriente -3.0% -2.9% -3.0% -3.2% -3.6% -2.7% -2.5% -3.6% -3.2% -6% -5.1% -4.8% -4.4% - 4,0% -3,5% Antes -6.4% -8% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Fuente: cálculos Anif con base en Banco de la República y Dane. 27
Déficits gemelos en Colombia (1990-2018, % del PIB) 0 2000-2002 1990-1994 -1 2003-2005 Mejoría Balance Cuenta Corriente -2-3 1998-1999 2009-2011 2006-2008 -4 1995-1997 2012-2014 Deterioro 2015-2018 -5-5 -4-3 -2-1 0 1 Balance fiscal SPC Fuente: cálculos Anif con base en Marco Fiscal de Mediano Plazo y Banco de la República. 28
Precio del petróleo (US$ por barril, promedio mes a junio de 2017) 120 112 109 Proyección 100 80 60 40 100 97 76 73 65 44 42 34 49 49 39 50 48 40 Promedio 2002-2016 70 67 60 2017 2016 2017 56 Brent 54 WTI 44 43 56 54 46 Cesta Col 34 46 20 mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic 2013 2014 2015 2016 2017 Fuente: cálculos Anif con base en Nymex, Ecopetrol y Fed. 29
1,200 1,000 800 600 1,104 189 915 Producción total de hidrocarburos en Colombia (miles de bepd, 2007-2018) 1,150 206 944 1,219 209 1,187 1,205 197 202 1,010 990 1,003 1,073 Proyección 1,040 1,090 187 190 Meta 200 159 ene-abr 886 850 Meta 890 846 Meta 1.005 ene-abr ene-abr Gas Petróleo 796 767 696 723 Exportaciones 400 200 0 214 153 154 167 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Fuente: cálculos Anif con base en ANH. Consumo interno 30
Evolución de la inversión petrolera (US$ millones, 2014-2017) 8,000 8,280 Proyección 6,000 6,370 5,660 4,470 Campetrol 4.705 Total 4,000 4,770 2,290 3,070 Producción 2,000 0 340 1,500 1,570 650 480 300 410 490 750 2014 2015 2016 2017 Offshore Tierra firme Exploración 1.400 Fuente: cálculos Anif con base en ACP y Campetrol. 31
8 7 6 5 4 Colombia: reservas petroleras en años (2007-2018) Venezuela: 300 años 4.2 5.2 6.1 6.4 7.0 7.3 7.6 7.1 6.2 5.1 Proyección 5.4 5.1 3 2 1 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Fuente: cálculos Anif con base en ANH. 32
14 12 10 Colombia: reservas probadas de gas en años (2007-2018) 8.9 10.5 11.3 12.9 13.0 13.7 13.1 11.4 10.4 11.2 11.3 Proyección 10.8 8 6 4 2 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Fuente: cálculos Anif con base en ANH. 33
Metas de inflación (% anual, a mayo de 2017) 9 Proyección 8 7 Total 6 5 4 3 5.5 5.0 4.5 Sin alimentos 5.4 4.4 5.0 4.6 4.0 (3.8 sin RT*) (3.5 sin RT) 2 2.0 1 IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 * Reforma Tributaria de 2016 (Ley 1819 de 2016). Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 34
Inflación y tasa repo nominal (%, a junio de 2017) 9 Proyectado 8 7 6.8 7.5 6 5 4 3.25 4.5 3.7 5.75 5.2 6.25 6.0 Repo 5.7 Inflación 5.1 5.4 5.0 sin alimentos 4.6 Inflación total 4.4 3 2.4 3.3 2 1.9 1 dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic Fuente: Dane y Banrep. 2014 2015 2016 2017 35
20 Tasas activas reales (%, a marzo de 2017) 16 12 Total Consumo 14.4 13.3 8 Ordinario 8.8 4 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Fuente: cálculos Anif con base en Superfinanciera y Banco de la República. 36
34 Tasa de interés y de usura: Consumo (%, a marzo de 2017) Mar/17 33,5 Tasa de usura 30 26 22 18 Tasa promedio consumo 20.0 14 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Fuente: cálculos Anif con base en Superfinanciera. 37
Colombia: Dispersión de las tasas de interés de créditos de Consumo (distinto a tarjetas de crédito) TIBC: Tasa de interés bancario corriente. Fuente: cálculos Anif con base en Superintendencia Financiera de Colombia. 38
Evolución del COLCAP (variación % anual, a junio 2 de 2017) 30 20 10 0 17% Anual 10.7% Año corrido 6.7% -10-20 -12% -6% -30-24% -40 2013 2014 2015 2016 2017 Jan-13 Feb-13 Mar-13 Apr-13 May-13 Jun-13 Jul-13 Aug-13 Sep-13 Oct-13 Nov-13 Dec-13 Jan-14 Feb-14 Mar-14 Apr-14 May-14 Jun-14 Jul-14 Aug-14 Sep-14 Oct-14 Nov-14 Dec-14 Jan-15 Feb-15 Mar-15 Apr-15 May-15 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16 Jan-17 Feb-17 Mar-17 Apr-17 May-17 Jun-17 Fuente: cálculos Anif con base en BVC. 39
Evolución de los TES (Benchmark) (a junio 2 de 2017) 9% 8.3% 8% 7.1% 7% 6% 6.8% 6.9% 5.9% 5% 4% 1/2/2013 2/2/2013 3/2/2013 4/2/2013 5/2/2013 6/2/2013 7/2/2013 8/2/2013 9/2/2013 10/2/2013 11/2/2013 12/2/2013 1/2/2014 2/2/2014 3/2/2014 4/2/2014 5/2/2014 6/2/2014 7/2/2014 8/2/2014 9/2/2014 10/2/2014 11/2/2014 12/2/2014 1/2/2015 2/2/2015 3/2/2015 4/2/2015 5/2/2015 6/2/2015 7/2/2015 8/2/2015 9/2/2015 10/2/2015 11/2/2015 12/2/2015 1/2/2016 2/2/2016 3/2/2016 4/2/2016 5/2/2016 6/2/2016 7/2/2016 8/2/2016 9/2/2016 10/2/2016 11/2/2016 12/2/2016 1/2/2017 2/2/2017 3/2/2017 4/2/2017 5/2/2017 6/2/2017 2013 2014 2015 2016 2017 Fuente: cálculos Anif con base en Banco de la República. 40
Curva de rentabilidad de los TES-tasa fija 8 7.7 Jun 2-2016 53 pbs 7 6 5.9 Jun 2-2017 56 pbs 5 2 años 3 años 4 años 6 años 8 años 10 años Fuente: cálculos Anif con base en SEN. 41
0-1 -0.1 Situación Fiscal Déficit total (% del PIB) Consolidado 0.3-0.9 Proyección -2-3 -4-2.3-2.7-3.3-3.9-4.1-2.0-1.8 Gobierno Central -2.3-2.3-2.4-2.8-3.4-3.0 (-2.7) -2.4-2.8 (-3,3) -3.6-4.0-2.5-2.7 (Antes MHCP) -5 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Fuente: cálculos Anif con base en MHCP. 42
Situación Fiscal Balance primario (% del PIB) 4 3.3 Proyección 3 2.8 2 Consolidado 1.5 1 0-1 0.9 0.2-0.6-1.1-1.1 0.5 0.7 0.3 0.0-0.1-0.2 Gobierno Central -0.5-0.6 (0,9) 0.6 0.7 (-0,2) -0.6-1.0 0.8 0.4 (Antes MHCP) -2 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Fuente: cálculos Anif con base en MHCP. 43