Schroders Deuda de mercados emergentes

Transcripción

1 Schroders Deuda de mercados emergentes Descripción del producto Objetivo de inversión Por qué la deuda de mercados emergentes? Características y ventajas Por qué Schroders para deuda de mercados emergentes? El objetivo de este producto es proporcionar rentabilidad en forma de crecimiento del capital e ingresos, principalmente a través de la inversión en una cartera de bonos y otros valores de interés fijo y variable emitidos por Estados, organismos públicos, y emisores supranacionales y corporativos en los mercados emergentes La deuda de mercados emergentes es un producto de rendimiento absoluto gestionado con el objetivo de ofrecer rendimientos elevados con baja volatilidad, al tiempo que se mantiene una baja correlación con otros productos. La amplia gama de activos facilitada por una clase de deuda de mercados emergentes poco analizados ofrece a Schroders diversas oportunidades para obtener una rentabilidad constante. El carácter menos desarrollado del universo de la deuda de mercados emergentes ofrece al equipo de Schroders, con su enfoque de rendimiento absoluto, equipo experimentado y análisis riguroso del país, oportunidades frecuentes para sacar un provecho rentable de: Las crisis económicas y financieras que provocan sobrerreacciones en los mercados y abundantes beneficios cuando se recuperan los precios de los niveles más bajos Fijación de precios ineficaz en créditos poco negociados y subestimados Datos económicos negativos Conocimiento superficial de los partícipes del mercado que siguen los índices de renta fija de los mercados emergentes En Schroders podemos invertir en dólares, deuda en divisa local y divisas locales. Creemos firmemente que la deuda en divisa local debería formar parte de una cartera de deuda de los mercados emergentes. El enfoque flexible de Schroders es la mejor estrategia y, por lo tanto, permite al gestor utilizar todo el universo de las oportunidades que ofrece la deuda de los mercados emergentes para producir el rendimiento óptimo ajustado al riesgo. Baja volatilidad y rentabilidad constante Schroder ISF Emerging Markets Debt es un producto de rentabilidad absoluta gestionado con el objetivo de ofrecer una gran rentabilidad con baja volatilidad. Baja correlación y excelente diversificación Este producto tiene baja correlación con otros. La amplia gama de activos facilitada por una clase de deuda de mercados emergentes poco analizados ofrece a Schroders amplias oportunidades para obtener una rentabilidad constante. Equipo experimentado y altamente especializado El equipo de deuda de mercados emergentes de Schroders está formado por seis miembros con una experiencia media en inversión de 13 años. El equipo trabaja de cerca con los gestores del fondo de renta variable de los mercados emergentes de Schroders y con economistas de todo el mundo (19 gestores y analistas del fondo de gran dedicación situados en ocho oficinas en los mercados emergentes). - Por nuestro enfoque de rendimiento absoluto y bajo riesgo, con un objetivo de rendimiento anualizado del 10% y un objetivo de riesgo de periodos de 12 meses no negativos. - Por los muchos beneficios de un universo de inversión que incluye deuda externa, deuda local, deuda corporativa y divisas - Por los beneficios de un universo de inversión amplio y diverso gestionado con un estricto control del riesgo

2 - Por una correlación muy baja con otras clases de activos y fondos de la competencia - Por un historial de Schroders de diez años y experiencia probada de un equipo muy estable. - Por el rendimiento a largo plazo superior a los índices y prácticamente a la totalidad de la competencia, con una volatilidad notablemente más baja Construcción de carteras y control del riesgo Nuestro proceso de inversión, ilustrado a continuación, distingue entre: a. Análisis de mercado (identificación de tendencias/oportunidades); y b. Construcción de la cartera Decision-Making Process Global Conditions ( Top Down ) Market Analysis Commodity Analysis ( Bottom Up ) Asset Allocation Portfolio Construction Risk Control a) Análisis de mercado Las condiciones globales sobre deuda de mercados emergentes se analizan cada tres meses; a continuación se crea un amplio marco de inversión con los principales temas del mercado que abarca lo siguiente: Panoramas regionales y mundiales (Asia, Europa del Este, Latinoamérica, Oriente Medio/África) Modelos de riesgo soberano, corporativo y de divisas a largo plazo (análisis cuantitativo) Análisis gráfico a largo plazo (análisis técnico) El análisis por país se realiza semanalmente y supone el núcleo del proceso de inversión. Nuestro universo de inversión comprende 52 países. Los principales países se revisan varias veces al año, los menores al menos una vez. Los gestores y analistas del fondo de mercados emergentes visitan a menudo los países de interés. Se reúnen con políticos, bancos centrales, consultores y bancos locales. En esta investigación, también se fundamentan en la experiencia de los analistas de renta variable local y de los estrategas de mercados emergentes. La presencia de Schroders en 26 países de todo el mundo supone un importante apoyo para esta actividad y garantiza, al menos, que podemos acceder a los principales responsables de la toma de decisiones, en especial en momentos de crisis. El enforque del equipo de deuda de mercados emergentes es minucioso y lleva a cabo cuatro tipos diferentes de análisis: análisis fundamental, análisis cuantitativo, análisis técnico y análisis de mercado.

3 Market Analysis Weekly Country Analysis Fundamental Political, Economic & Market Analysis Quantitative Technical Risk Model Chart Analysis Investment Summary Sentiment Consensus Views Análisis fundamental Los análisis por país se preparan semanalmente y son el núcleo del proceso de asignación nacional/regional. Los gestores y analistas del fondo analizan de forma sistemática el riesgo país desde un punto de vista fundamental, centrándose a su vez en los desarrollos del mercado, económicos y políticos. Las cuestiones políticas son inevitablemente las más cualitativas y se centran en el riesgo y en las oportunidades. Se analizan detalladamente las motivaciones y el respaldo a los principales responsables de la toma de decisiones, así como los posibles cambios en los escenarios políticos. Las previsiones económicas y de mercado, realizadas con un horizonte de tres a 12 meses, conforman la parte central de este análisis. Análisis cuantitativo A continuación, se ofrece una descripción detallada de la metodología de nuestro modelo de riesgo por país, el cual se actualiza para todos los países de nuestro universo de inversión al principio de cada trimestre y siempre que se revise un país individualmente. Los datos se descargan de forma automática. El objetivo principal del modelo es ayudar a identificar las políticas de precios inadecuadas. Estas desviaciones son indicadores útiles sobre el mercado de renta fija potencial y/o la apreciación/debilidad de las divisas. Los desajustes se calculan utilizando la puntuación de los países basándose en sus fundamentos económicos. La puntuación total (puede oscilar entre -12 y +12) refleja el riesgo del país basado en seis factores clave: Equilibrio del crecimiento: Es importante que un país disponga de un crecimiento equilibrado para mantener estables los tipos de cambio. Por lo tanto, compararemos el nivel de crecimiento económico con el balance de la cuenta corriente. Un bajo déficit de la cuenta corriente combinado con un alto nivel de crecimiento debería ofrece el mejor panorama. Cantidad de liquidez: El indicador de la liquidez mide la capacidad que tiene un país para cumplir con sus obligaciones exteriores. Dicha capacidad depende del nivel de reservas internacionales líquidas en comparación con el déficit en la cuenta corriente y la deuda a corto plazo. Cuando se debilita el indicador de liquidez (lo que disminuye las reservas, eleva el déficit de la cuenta corriente o aumenta la deuda a corto plazo) se corre el riesgo de un mayor ajuste. Estabilidad de la financiación: La estabilidad de la financiación mide la dependencia de un país de los flujos de capital a corto plazo. El más alto es el nivel de los flujos de capital a corto plazo, el siguiente más alto indicará la vulnerabilidad de una divisa a un cambio en el sentimiento del mercado. En otras palabras, la estabilidad del indicador de la financiación refleja de forma implícita el «capital especulativo» del país.

4 Sistema bancario: Un sistema bancario fuerte es importante para la estabilidad del mercado de renta fija y los tipos de cambio. El Institute of International Finance y la Economist Intelligence Unit publican con regularidad activos y pasivos bancarios extranjeros. La marcación de la proporción de los activos y pasivos extranjeros bancarios debería darnos una idea de cómo están posicionados los bancos en términos de tipos de interés. El más alto corresponde al nivel de las posiciones cortas de divisas y el más bajo indica la vulnerabilidad que presentan la divisa local y el mercado de obligaciones ante un cambio en el sentimiento del mercado. Responsabilidad fiscal y oferta monetaria: Para analizar la oferta monetaria y el balance fiscal, analizaremos: Crecimiento de la oferta monetaria (crecimiento M2) El nivel del balance fiscal en comparación con el PIB Competitividad: La competitividad es clave para el equilibrio fundamental a largo plazo de un tipo de cambio. La productividad y el comercio son los factores principales que reflejan la competitividad del país. Análisis técnico Utilizamos a menudo el análisis gráfico. Según nuestra experiencia, la naturaleza volátil y a menudo impulsada por el momentum que presentan muchos mercados emergentes hace que el análisis gráfico a largo y corto plazo de los modelos de los precios sea una parte especialmente valiosa del proceso de inversión en esta clase de activo. El análisis gráfico de la reciente actividad de los precios también se utiliza para optimizar el mejor momento de cualquier compra o venta. Análisis del sentimiento Dada la naturaleza de la clase de activo de deuda de mercados emergentes, el análisis de las pautas de la oferta y la demanda es una herramienta útil para evaluar los precios y afirmar o limitar nuestros análisis fundamentales y técnicos. Siempre que se analiza un país, evaluamos las posibles emisiones, el posicionamiento de la competencia, las posiciones de los broker y las tendencias. b) Estructuración de la cartera Las técnicas disciplinadas de estructuración de la cartera, aplicadas sistemáticamente, desempeñan una función importante en nuestra estrategia. Schroders ha desarrollado un enfoque único adaptado específicamente a la deuda de mercados emergentes, cumpliendo simultáneamente los principios de control de riesgos y de maximización de rendimientos. Portfolio Construction Risk Control Diversification Rules Risk Control Country Limits Region Latin America Asia Eastern Europe Africa / Middle East Countries Tier I Tier II Tier III Corporate Security Any Security Cash Source: Schroders January 2007 Any Country 20% 10% Max 75% 75% 50% 5% Any Corporate 2.5% 10% 40% TOTAL 100% 50% 25% TOTAL 25% Tier I (max 20%) Brazil Chile China Czech Republic Hong Kong Hungary India Korea Malaysia Mexico Poland Russia Singapore South Africa Taiwan Thailand Turkey TOTAL Tier I: 100% Tier II (max 10%) Argentina Bulgaria Colombia Croatia Indonesia Peru Philippines Slovakia Tunisia Venezuela TOTAL Tier II: 50% Tier III (max 5%) Ecuador Egypt Guatemala Ivory Coast Jordan Kazakhstan Lebanon Lithuania Morocco Nigeria Pakistan Panama Qatar Romania Serbia Ukraine Uruguay Vietnam ANY OTHER TOTAL Tier III: 25%

5 Control de riesgos El objetivo principal de nuestros fondos de deuda de mercados emergentes son los rendimientos absolutos elevados. Esto garantiza que se analice detalladamente el riesgo de pérdida para cada valor, utilizando análisis fundamentales, técnicos y cuantitativos, antes de considerar cualquier compra. (A largo plazo, la calidad de dichos análisis influirá notablemente en el riesgo general de la cartera). - Los fondos utilizan estrictas normas de diversificación - Los fondos evitan la práctica de inversión habitual de «dar una media a la baja». (Los cambios en el sentimiento pueden a menudo hacer que los precios de los activos alcancen niveles muy superiores a los que se suelen considerar «de valor justo»; en estas circunstancias, las posiciones grandes «perdedoras» conllevan un tiempo de gestión desproporcionado) - El análisis gráfico se emplea de forma exhaustiva para optimizar los precios de compras y ventas - El fondo dispone de límites de pérdidas, establecidos por un análisis gráfico, cuando corresponde. - La volatilidad a la baja está protegida por un uso disciplinado y agresivo de efectivo, cuando se considere apropiado Información importante: Este documento tiene carácter meramente informativo y no constituye ninguna oferta, solicitud o recomendación de suscripción de participaciones de Schroder International Selection Fund (la Sociedad ) por parte de ninguna persona. Ninguna información contenida en el mismo debe interpretarse como asesoramiento o consejo, financiero, fiscal, legal o de otro tipo. La Sociedad está inscrita en el Registro Administrativo de Instituciones de Inversión Colectiva extranjeras comercializadas en España, de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), con el número 135. El agente administrativo de la Sociedad es Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. y su depositario es J.P. Morgan Bank Luxembourg S.A. La adquisición de participaciones de la Sociedad por el inversor deberá efectuarse en base a, y de conformidad con, el Folleto Informativo en vigor de la Sociedad y demás documentación relevante de la misma. En este sentido, el inversor deberá recibir gratuitamente antes de la suscripción de las participaciones la documentación requerida por las disposiciones legales a tal efecto. Dicha documentación deberá ser facilitada junto con sus correspondientes traducciones juradas en español. La misma se encuentra disponible de forma gratuita para la consulta del público en Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A., en la CNMV, en las oficinas de los distribuidores de la Sociedad y en Schroder Investment Management Limited Sucursal en España. Los inversores deben tener en cuenta que la inversión en la Sociedad conlleva riesgos (para más información véase el Folleto Informativo). La rentabilidad registrada en el pasado no es ninguna garantía de rentabilidades futuras. El precio de las participaciones de la Sociedad y los rendimientos obtenidos de las mismas pueden experimentar variaciones al alza o a la baja y es posible que un inversor no recupere el importe invertido inicialmente. Dado que la Sociedad invierte en mercados internacionales, la variación del tipo de cambio puede provocar una disminución o aumento de su valor. Los datos de terceros son propiedad de los correspondientes terceros identificados anteriormente y se facilitan para su uso exclusivamente interno. Queda prohibida la reproducción o nueva divulgación de dichos datos, que tampoco podrán utilizarse para crear instrumentos o productos financieros ni índices. Dichos datos se facilitan sin garantía alguna. Ni el tercero propietario de los mismos ni ninguna otra parte relacionada con la publicación de este documento aceptarán responsabilidad alguna por los posibles errores que contengan. Las condiciones de las exclusiones de garantías y responsabilidad específicas del tercero se estipulan en las Informaciónes Importantes de este sitio web, Los potenciales suscriptores del fondo Schroder ISF Emerging Markets Debt deben ser conscientes de que éste puede estar sujeto a consideraciones y riesgos especiales, por lo que la inversión en el mismo debe ser asumida como una operación a largo plazo. Los mercados menos desarrollados disponen por lo general de una regulación menos rigurosa, y ofrecen, en general, menor liquidez y unas disposiciones de custodia menos fiables. El fondo Schroder ISF Emerging Markets Debt entra dentro del ámbito de aplicación de la Directiva de la Unión Europea 2003/48/CE (en materia de fiscalidad de los rendimientos del ahorro en forma de pagos de intereses, según su transposición en el derecho luxemburgués. Publicado por: Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A., R.C.S. Luxemburgo: B , 5, rue Höhenhof, L-1736 Senningerberg, Luxemburgo.