SECURITIZADORA BICE S.A. 2º PATRIMONIO SEPARADO (SCOTIABANK) INFORME DE CLASIFICACION - MAYO 2016

Transcripción

1 SEURITIZADORA BIE S.A. 2º PATRIMONIO SEPARADO (SOTIABANK) INFORME DE LASIFIAION - MAYO 2016 Abr Abr Serie y D Serie E * Detalle de clasificaciones en Anexo Estructura Títulos Emisor Bonos de securitización Securitizadora Bice S.A. Fecha escritura de emisión 16 de noviembre de 2001 Monto de emisión Original Residual Serie A y B (UF) Serie y D (UF) Serie E (UF)(subordinada) Total (UF) Plazo (años) 24,25 10,5 Leasing Directos (Nº) Mutuos Hipotecarios Endosables(Nº) Valor par (UF) Otros activos (UF)* Tasa de interés bonos Series A y B 5%;, D y E 6% Pagos Trimestrales Tasa de interés activos Originador y Adm.Primario: Adm. Maestra: 9,5% MHE; 10,7% LH Scotiabank hile y Bandesarrollo Leasing Inmobiliario Securitizadora Bice /Bice Hipoteacaria *aja operacional UF y caja no operacional UF al 29 de febrero de Indicadores Relevantes artera consolidada Morosidad dinámica* Dic.2014 Dic.2015 Feb cuota morosa 8,7% 8,9% 10,1% 2 cuotas morosas 4,5% 5,2% 5,1% 3 cuotas morosas 3,7% 3,2% 3,4% 4 o más cuotas morosas 7,1% 6,9% 7,8% Total morosos 24, 24,2% 26,5% Incumplimiento potencial** Mora mayor a 180 días 1,7% 1,8% 1,7% Incumplimientos reales 4,4% 4,4% 4,4% Total incumplimiento potencial 6,1% 6,2% 6,1% Prepagos totales acumulados*** 36,7% 37,5% 37,8% * Porcentaje respecto al nº de operaciones vigentes ** Porcentaje respecto al nº de operaciones iniciales de la cartera *** Porcentaje respecto al valor par inicial de la cartera Relación de Activos (1) / Pasivos senior (1) Incluye cartera securitizada y otros activos Analista: Andrea Huerta P. Andrea.huerta@feller-rate.cl (562) Fundamentos La clasificación asignada a los bonos preferentes responde a la estructura financiera y operativa de la transacción, así como al nivel de colateralización actual en relación al desempeño esperado de los activos de respaldo. Obedece, además, a la gestión de los agentes vinculados a la administración de los activos y del patrimonio separado. La relación entre activos valor par de la cartera consolidada más caja disponible y saldo insoluto de deuda preferente es de 175% a febrero de 2016 y se encuentra muy por sobre la relación inicial. De esta manera, la estructura se ha ido fortaleciendo, presentando significativos resguardos ante pérdidas de spread y/o capital por incumplimientos y prepagos. La cartera de mutuos, que representa un 91% del colateral, exhibe un comportamiento crediticio favorable. Durante los últimos años la morosidad se ha mantenido estable, en niveles similares a los de otros portafolios securitizados por Scotiabank. Los contratos de leasing muestran mayores índices de morosidad. Su comportamiento es volátil en respuesta al bajo número de activos que componen el portafolio. El plazo de vigencia de los créditos -15 años, da cuenta de una cartera madura. Ello ha favorecido el comportamiento de pago de ambos portafolios, específicamente en cuanto a incumplimiento real y mora de largo plazo. En efecto, durante los últimos 15 meses no se han registrado remates o términos de contratos y la mora de 6 o más cuotas se mantiene acotada. Los parámetros de gestión de recuperación de activos fallidos han sido desfavorables en la cartera de mutuos en relación a los supuestos iniciales. El desvalor de las viviendas ha estado por sobre lo estimado para un escenario similar al actual. Al igual, los plazos han sido más elevados. En cambio, las operaciones de leasing presentan una mejor gestión de recuperación, con plazos más reducidos y una pérdida de Positivos Relación actual de activos sobre pasivos senior equivalente al 175%. Antigüedad y baja relación deuda/garantía de la cartera. Morosidad e incumplimiento de mutuos estable y controlada. valor de la vivienda más acotada. FATORES SUBYAENTES A LA LASIFIAION La evolución del prepago en ambas carteras muestra niveles similares a los presentados por activos securitizados de los mismos originadores, acumulando el 37,8% de la cartera consolidada inicial. Los flujos provenientes de remates y prepagos voluntarios se han utilizado principalmente para la amortización extraordinaria de deuda preferente; a la fecha se había rescatado un 45% del saldo inicial de las series senior y D. Los costos del patrimonio separado se han mantenido acotados a lo estipulado en la escritura de emisión. El 31 de octubre de 2015, la securitizadora puso término al contrato que mantenía con Acfin para el soporte operativo y de sistemas, en el ejercicio de sus labores como administrador maestro del patrimonio separado. omo continuador de estas funciones, asume Bice Hipotecaria Administradora de Mutuos Hipotecarios S.A., filial de BIEORP S.A. Actualmente, dicha entidad administra una cartera de aproximadamente operaciones, correspondientes tanto a créditos originados por el banco relacionado como por terceros. El pago de las series senior resiste escenarios de estrés al colateral coherentes con su desempeño y la clasificación asignada. Dado como fue estructurada, la serie E no resiste mayor estrés, lo que es consecuente con una clasificación en nivel de riesgo. Negativos Parámetros de pérdida de valor de vivienda y plazos de recuperación de activos fallidos desfavorables en la cartera de mutuos. Elevados niveles de morosidad en los contratos de leasing. 1

2 Serie y D DESEMPEÑO DEL OLATERAL No hay desviaciones importantes en el comportamiento de los activos durante el último tiempo. Resumen de artera Original Actual Mutuos Leasing Mutuos Leasing Nº ontratos Valor par (UF) rédito promedio (UF) Garantía promedio (UF) Deuda / Garantía(%) Plazo residual prom.(meses) Tasa de emisión prom.(%) 1 9,6 10,8 9,5 10,7 (1) Ponderados por saldo insoluto Evolución Morosidad de la artera de Mutuos Medida sobre nº operaciones vigentes 1 c. morosa 2 c. morosas 3 c. morosas 4 o + c. morosas Total mora Evolución Morosidad de la artera de Leasing Medido sobre nº operaciones vigentes 1 c. morosa 2 c. morosas 3 c. morosas 4 o + c. morosas Total mora La cartera de respaldo está compuesta principalmente por mutuos hipotecarios originados por Scotiabank (ex Banco del Desarrollo), que en términos de valor par representa el 91, de ésta a febrero de La porción restante corresponde a contratos de leasing habitacional directo originados por Bandesarrollo Leasing Inmobiliario. Desde el inicio del patrimonio separado el valor par del portfolio ha disminuido en un 84,5%. La relación deuda a garantía promedio se reduce de manera relevante acotando la pérdida ante incumplimientos. El plazo residual de la cartera es de alrededor de 5 años. Morosidad de la cartera Morosidad controlada en ambas carteras. La morosidad de la cartera de mutuos exhibe un comportamiento de pago estable con niveles similares al de otros portafolios securitizados por Scotiabank. A febrero de 2016, la mora total medida sobre operaciones vigentes era del 26,1% mientras que la mora de 4 o más dividendos alcanzaba un 7,4%. La cantidad de deudores en cobranza judicial es de 68, con un promedio de 25 cuotas morosas. Si bien la morosidad de la cartera de leasing es elevada, presenta una evolución favorable respecto a otros portafolios securitizados de perfil similar. Su comportamiento algo volátil, obedece al bajo número de activos que la componen. La porción de deudores con cuotas morosas era equivalente a 32,3% a febrero de 2016 y las operaciones con cuotas impagas por más de 120 días alcanzaban un 14,5% a igual fecha. Los deudores con contratos en cobranza judicial corresponden a 9, con una media de 12 cuotas impagas. Incumplimiento potencial El indicador de incumplimiento potencial se observa estable en ambas carteras. Dada la vigencia del patrimonio separado, la tasa de incumplimientos reales tiende a anularse. El incumplimiento potencial de la cartera es definido por Feller Rate como la suma de los incumplimientos reales acumulados y aquellas operaciones con más de 180 días de mora sobre el número de operaciones originales del portafolio. El nivel de incumplimiento potencial de mutuos está en línea con lo estimado para un escenario similar al actual y está por debajo del incumplimiento exigido para un escenario de crisis severa. El indicador se observa estable en torno al 5,5% desde fines de 2013, al igual que el tramo de operaciones con más de 180 cuotas morosas que promedia 1,8% en igual periodo. Estos niveles si bien están en el tramo superior, no se alejan significativamente de lo observado en otras carteras securitizadas comparables de Scotiabank. No se han registrado incumplimientos reales desde noviembre de 2014, y a la fecha acumulan un 3,7% de la cartera inicial. En la cartera de leasing el indicador de incumplimiento potencial también tiende a estabilizarse a principios de 2014, en el momento en que se consolida la morosidad de las operaciones con más de 180 días de mora en torno al 4%. El indicador bordea el 19%, lo que se encuentra alineado al comportamiento de carteras securitizadas de otros patrimonios separados con activos similares. En tanto, no se han registrado incumplimientos reales en más de 4 años. Gestión de recuperación de activos fallidos Indicadores de recuperación de mutuos desfavorables en relación a los supuestos iniciales. Mejor gestión en la cartera de leasing. La cartera de mutuos evidencia en sus parámetros de gestión de recuperación niveles superiores a los supuestos iniciales, en términos de tiempo promedio de recuperación y en desvalor de las viviendas. on todo, la recuperación neta de gastos ha sido en promedio del 89,8% del saldo insoluto. A la fecha, se registran 81 remates correspondientes al 3,7% del número inicial de activos. 2

3 Serie y D Desde 2012 no se han registrado términos de contratos en el portfolio de leasing, acumulando un total de 20 remates a febrero de El desvalor de las viviendas y el tiempo de recuperación son favorables en relación a las estimaciones iniciales, con un 19,4% y 14 meses, respectivamente, soportado principalmente por Bandesarrollo Leasing quien recompra aquellas viviendas asociadas a contratos terminados. 8% Incumplimiento potencial Mutuos Medido sobre n operaciones iniciales Prepagos voluntarios de activos Los prepagos corresponden principalmente a la cartera de mutuos, con una evolución estable y similar a la de comparables 6% 4% 2% 6 o + c.morosas Inc. Reales Inc. Potencial 3 25% 2 15% 1 5% Incumplimiento potencial Leasing Medido sobre n operaciones iniciales El patrimonio separado a febrero de 2016, acumula 1024 prepagos totales y 170 prepagos parciales, que representan un total de UF y UF , respectivamente. De esta forma, el monto prepagado equivale al 37,8% de la cartera inicial consolidada. El portfolio de mutuos evidencia un comportamiento similar al de otras carteras securitizadas del mismo originador. La tasa de prepago anual sobre saldo vigente de cartera se observa relativamente estable y es cercana al 4,. A la fecha se registran un total de 981 prepagos totales y 157 prepagos parciales, que corresponden a UF y UF , respectivamente. La cartera de leasing acumula 43 prepagos totales y 13 prepagos parciales. Su evolución se ve impactada por el bajo número de operaciones que componen la cartera. Los niveles acumulados de prepagos se encuentran dentro de la media de los otros portafolios securitzados del mismo originador. Excedentes Adecuada gestión de excedentes Según lo estipulado en el contrato de emisión, los fondos provenientes de prepagos voluntarios pueden destinarse a la sustitución de activos o al rescate anticipado de deuda preferente. Para los efectos de esto último, los fondos disponibles deben superar las UF En el caso de este patrimonio separado solo hubo una sustitución de activos en el año 2003, predominando los prepagos de deuda preferente. Los recursos del patrimonio separado han estado invertidos en pactos de compra con compromiso de retroventa con BIE Agente de Valores. La política de inversión seguida por la securitizadora se ha ceñido a lo establecido en el contrato de emisión. 6 o + c. morosas Inc. Reales Inc. Potencial Parámetros de recuperación Mutuos Leasing Año (1) Pérdida valor vivienda ostos (2) Pérdida Plazo valor vivienda ostos (2) Plazo ,3% 9,6% 19 18,2% 8,9% ,1% 10,1% 20 19,2% 9, ,5% 10,6% 20 16,5% 9, ,3% 10,7% 20 20,3% 8,5% ,7% 10,9% 21 21,4% 8,7% ,9% 10,7% 22 21, 8,7% ,3% 10,7% 23 19,4% 8,7% ,8% 10,8% 24 19,4% 8,7% ,4% 11,1% 25 19,4% 8,7% ,9% 11,3% 25 19,4% 8,7% 14 (1) orresponde a la fecha de ingreso de los fondos al PS (2) Medido sobre saldo insoluto 3

4 Serie y D ADMINISTRAION ambio en la administración maestra a partir de noviembre de Prepagos voluntarios de Mutuos omo % del valor par inicial feb-02 feb-04 feb-06 feb-08 feb-10 feb-12 feb-14 feb Prepago mutuos Prepago anual sobre cartera vigente prom.movil sem. Prepagos voluntarios de Leasing omo % del valor par inicial feb-02 feb-04 feb-06 feb-08 feb-10 feb-12 feb-14 feb-16 Prepago leasing Prepago anual sobre cartera vigente prom.movil sem. Administración Primaria: Al alero de Scotiabank la estructura de gestión de los administradores primarios ha tenido importantes cambios que acotan los riesgos operativos y se están traduciendo en mejoras en el desempeño de los activos Los originadores iniciales de este patrimonio - Banco del Desarrollo y Bandesarrollo Leasing Inmobiliario - pasaron a ser controlados directa e indirectamente por Scotiabank hile (ex Scotiabank Sud Americano) en noviembre de 2007, luego de que esta institución adquiriera el 99,49% de la propiedad de Banco del Desarrollo a través de una Oferta Pública de Adquisición de Acciones (OPA). onforme a los plazos normativos establecidos por la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras, la fusión de ambas entidades se materializó en noviembre de 2009, luego de un proceso de integración de dos años. Así, en la actualidad la gestión de la cartera de mutuos hipotecarios recae directamente en Scotiabank hile, como sucesor de Banco del Desarrollo. Por su parte, la administración de las operaciones de leasing sigue a cargo de Bandesarrollo Leasing Inmobiliario pero como una filial del nuevo banco fusionado. La securitizadora mantiene contratos de administración con ambas entidades, donde se definen las funciones que deben desempeñar, el costo por administración y custodia, los costos máximos en que pueden incurrir por la administración de cada activo y la forma y oportunidad en que se hacen los traspasos de remesas. Desde el momento de la compra, Scotiabank trabajó intensivamente en adaptar los procesos operacionales de BdD a sus estándares, que se caracterizan por un manejo conservador del riesgo y una adecuada segregación de funciones con el fin de minimizar la eventual presencia de conflictos de interés. De esta forma, en 2008 el negocio de préstamos de Banco del Desarrollo se alineó a los estándares de su nuevo controlador. El cambio derivó en un mayor uso de tecnología, centralización de las operaciones y existencia de controles en todas las etapas del proceso, mejorando el manejo de los riesgos crediticios en la organización. En tanto, conforme a la estrategia definida por Scotiabank para sus filiales, posteriormente Bandesarrollo Leasing Inmobiliario -que históricamente fue gestionado de forma independiente a su matriz- también se integró a las distintas áreas del banco. Ello, con el objeto de que todas sus políticas y sistemas estuviesen alineadas bajo una misma definición de negocios. Las medidas desarrolladas por la administración se reflejaron en una mejora de la calidad del portafolio. Para mayor detalle de la opinión de Feller Rate respecto de los administradores primarios de los activos del patrimonio separado vea Anexos. Administración Maestra: A partir de noviembre de 2015 Bice hipotecaria realiza la labor de administrador maestro, en reemplazo de Acfin. El 31 de octubre de 2015, la securitizadora puso término al contrato que mantenía con Acfin para el soporte operativo y de sistemas, en el ejercicio de sus labores como administrador maestro del patrimonio separado. omo continuador de estas funciones, asume Bice Hipotecaria Administradora de Mutuos Hipotecarios S.A., filial de BIEORP S.A. Actualmente, dicha entidad administra una cartera de aproximadamente operaciones, correspondientes tanto a créditos originados por el banco relacionado como por terceros. A la fecha la cartera ya se encuentra cargada en los sistemas de Bice Hipotecaria. La migración no ha generado mayores inconvenientes y la generación de reportes no ha arrojado observaciones de relevancia. 4

5 Serie y D PROYEION FLUJO Fuerte, resiste con holgura escenarios de estrés coherentes con el desempeño de los activos y las clasificaciones asignadas Situación de activos de respaldo 62% Al 29 de febrero de 2016 aja operacional UF aja no operacional UF Valor par activos UF % 2% aracterísticas de los bonos Original Series A y B y D E Saldo Insoluto (UF) Tasa emisión (%) Plazo (años) 5 24,25 24,25 Pagos Trimestrales Trimestrales Al Vencim. Gracia interés Gracia amort. (años) Rescate anticipado ontemplan - Actual Series A y B y D E Saldo Insoluto (UF) Tasa emisión (%) Plazo (años) 0 10,5 10,5 Pagos Trimestrales Trimestrales Al Vencim. Gracia interés ,25 Gracia amort. (años) ,25 Rescate anticipado Registran - * Al 29 de febrero de 2016, después del pago de cupón Las proyecciones de flujo de caja tomaron como punto de partida la situación de activos al 29 de febrero Luego, se calculan mes a mes los excedentes del periodo, considerando los gastos de la estructura y el compromiso de pago de cupones. Los excesos de caja en el patrimonio separado no suponen rentabilidad real. Para mayor detalle respecto a la metodología, proyecciones de flujo y sensibilizaciones vea Anexos. El escenario de estrés determinado para la categoría de riesgo asignada a los bonos senior, se muestra en el cuadro adjunto. Para éste se establece que la crisis crediticia se inicia el primer mes desde la fecha de corte y se prolonga por 36 meses. Se supuso un plazo de recuperación de las viviendas de 25 meses y los costos de liquidación acordes con la historia del patrimonio separado. Todo esto, en un contexto de prepago voluntario en que se aplican fuertes ponderadores sobre las tasas anuales históricas de cada cartera del patrimonio separado. Los niveles de incumplimiento proyectado superan ampliamente cualquier ajuste por desempeño y ponderación por categoría de riesgo. En particular, más allá de las sensibilizaciones usualmente aplicadas por Feller Rate, en este caso se sensibilizaron los indicadores de gestión de recuperación (pérdida de valor de la vivienda y plazos de recuperación), la tasa anual de prepago y la probabilidad de incumplimiento. Bonos La emisión de bonos fue originalmente por un total de UF dividido en cinco series, quedando a la fecha sólo tres de ellas vigentes. Las series A y B se pagaron completamente de acuerdo al plazo definido en el contrato de emisión, en tanto las series y D pagan cupones trimestrales y pueden ser amortizadas anticipadamente con los fondos recaudados por prepagos voluntarios y recuperaciones si no se sustituyen activos. Para estos efectos, los fondos disponibles deben superar las UF En el caso de este patrimonio separado los fondos se han destinado principalmente al prepago de deuda preferente, el monto por este concepto para las series y D alcanza a UF La serie subordinada E se paga al vencimiento de las series preferentes. Escenarios de estrés MHE LH Probabilidad de incumplimiento * 3 5 Pérdida de valor de la vivienda 55% 45% Prepago anual** 25% 15% *En número de operaciones sobre cartera actual **Tasa anual sobre cartera vigente promedio semestral, ponderada por cinco veces. 5

6 ANEXOS SEURITIZADORA BIE S.A. 2º PATRIMONIO SEPARADO (SOTIABANK) 30-Abr Abr Abr Abr-16 Series A, B Series, D Serie E (Subordinada) onsideraciones metodológicas y de flujo de caja Metodología La metodología de Feller Rate considera un ajuste a la cartera de activos, de modo de reflejar sus pérdidas potenciales ante una eventual crisis económica. La magnitud de la crisis es mayor mientras más alta sea la clasificación de riesgo. Así, los supuestos correspondientes a un escenario son más exigentes que para uno AA. A su vez, los asociados a un escenario AA son más exigentes que para un escenario A. Para el seguimiento de los patrimonios separados, la metodología contempla ajustes a la cartera y estimación de incumplimientos residuales, conforme a lo estimado para otorgar la clasificación inicial y los incumplimientos reales registrados a la fecha de corte. No obstante, si el desempeño histórico del portafolio no se ajusta a las proyecciones iniciales, los índices se modifican conforme al comportamiento registrado. La estimación de pérdidas depende del perfil promedio de las garantías asociadas a la cartera vigente. Para cada revisión de los bonos de securitización, se proyectan los flujos de caja de acuerdo a los ajustes que la metodología de Feller Rate supone, considerando la información actualizada disponible y los cambios en las características de la cartera: saldos insolutos, relaciones deuda-garantía, comportamiento de morosidad y prepagos de los activos de respaldo; saldo en las cuentas de reservas; y saldo de los títulos de deuda. La metodología requiere para bonos de securitización que los flujos proyectados de ingresos de los activos, netos de pérdidas y gastos, sean capaces de soportar en cada periodo, los egresos generados por el pago de los bonos. Esto debe cumplirse no sólo para los flujos estimados en condiciones normales, sino también para los esperados en condiciones de crisis, incluyendo situaciones de prepagos voluntarios. omparación Flujos Para las proyecciones de los flujos de caja de los activos se siguieron las etapas que a continuación se indican: Se proyectaron los flujos esperados de dividendos a partir de la fecha de corte; Se calculó la cantidad de operaciones fallidas sobre la base de los supuestos. Luego, se aplicaron al flujo de caja estimado a partir del primer mes, en forma lineal y durante 36 meses. Se estimaron las recuperaciones producto de la liquidación de las garantías asociadas a los activos fallidos a partir del mes 24. on el producto de los prepagos se realizaron sorteos de bonos o reinversión en activos, según lo establecido en el contrato de emisión. Se obtuvo una proyección depurada de ingresos antes de gastos. Se estimaron los diversos componentes de gastos para cada período: auditoría externa, representante de los tenedores de bonos, custodia de títulos, administración de activos y del patrimonio separado, clasificación de riesgo, y otros. Se obtuvo un flujo de ingresos de la cartera de activos, neto de gastos. Los flujos de ingresos ajustados a estos supuestos son los que Feller Rate ha considerado para las proyecciones de flujo de caja. Sobre la base de sus tablas de desarrollo, se proyectaron los flujos de servicio de los bonos. Para verificar si la estructura de activos soporta el servicio de éstos, se compararon los flujos netos de cartera fallida y gastos de los activos y los flujos de los bonos y: Se tomó en cuenta el saldo en la cuenta ingresos operacionales y en la cuenta de fondos acumulados de pagos extraordinarios a la fecha de corte. Se obtuvieron, mes a mes, los excedentes o déficit del período; Se proyectó el comportamiento del excedente acumulado o fondo de reserva sobre la base de: la reserva del período anterior, los excedentes del período y rescates permitidos, en conformidad con los resguardos establecidos en el contrato de emisión. En general, para alcanzar una determinada clasificación, la estructura de activos y pasivos debe implicar que siempre se pueda cumplir con los resguardos del contrato de emisión. Esto es, en el caso específico de la emisión en análisis, que siempre la reserva debe ser no negativa. Sensibilizaciones Los flujos de caja resultantes se sensibilizaron ante distintas situaciones de prepagos voluntarios, caídas de contratos por morosidad, plazos y valores de recuperación de las viviendas y costos de reemplazo de prestadores de servicios ajustados a los de mercado. Los procedimientos de sustitución de activos, rescate y sorteo de bonos contemplados en el contrato de emisión, aseguran aceptablemente el pago de los cupones restantes de las series senior en las condiciones pactadas. 6

7 ANEXOS SEURITIZADORA BIE S.A. 2º PATRIMONIO SEPARADO (SOTIABANK) Opinión Administradores Primarios de Activos Scotiabank hile En 2008 Scotiabank revisó las políticas de créditos, de convenios y de cobranza y renegociación de Banco del Desarrollo y homologó sus estándares. Ello derivó en un mejor seguimiento de la cartera y en una cobranza más temprana. Al mismo tiempo, se produjo la migración del sistema de créditos hipotecarios de BdD a la plataforma tecnológica Scotia Pro, que se caracteriza por altos estándares operativos. En la actualidad, la división de riesgos revisa continuamente indicadores de morosidad, cartera vencida y de recuperaciones de colocaciones castigadas y efectúa análisis de camadas y de eficiencia de cobranza, entre otros. Las gestiones de cobranza comienzan el primer día de atraso en el pago. La primera etapa del proceso comprende aquellos casos con uno y hasta tres dividendos morosos y está a cargo de una empresa especializada en esta materia filial de Scotiabank o de empresas externas. En esta etapa se efectúa el contacto con el cliente y se apoya de herramientas como sistemas de cobranza masiva y de discador telefónico. Ello, representa una ventaja respecto del procedimiento original de Banco del Desarrollo, en el que el ejecutivo comercial participaba activamente de la regulación de los créditos con hasta tres dividendos en mora. Posteriormente, si la situación no es corregida, se inicia la segunda etapa, que abarca los casos que exhiben entre 90 y 180 días de morosidad. En esta oportunidad, participan solo empresas externas y los contactos telefónicos se acompañan de visitas en terreno, lo que representa una gestión más activa y agresiva de las acciones de normalización. La cobranza judicial comienza a más tardar a los 180 días de atraso y es gestionada al interior de la institución bancaria. Asimismo, las renegociaciones están a cargo de la gerencia de recuperación. Las funciones son apoyadas por un software especializado en la gestión de cobranzas judiciales. abe mencionar que en el caso de los contratos securitizados pertenecientes a Securitizadora Bice, la cobranza judicial se inicia a más tardar a los 150 días de mora. Bandesarrollo Según las nuevas directrices, Bandesarrollo Leasing Inmobiliario enfrentó significativas modificaciones en su estructura organizacional y administrativa, pasando de un esquema de administración independiente a adosarse a la plataforma integral de sistemas de servicio para filiales de Scotiabank, lo que derivó en la aplicación de los mismos estándares de operación del banco y en la renovación de su plana ejecutiva. Actualmente, Bandesarrollo depende directamente de la División onsumer Finance de Scotiabank. Si bien su equipo administrativo es reducido, su quehacer se apoya en las áreas de riesgo, tecnología, operaciones, finanzas y legal de la institución bancaria, lo que deriva una estructura sólida y de fuerte expertise. La sociedad está enfocada completamente en las actividades de cobranza, no existiendo en el último período ninguna operación de originación. Las mejoras impulsadas en los últimos años, se han enfocado en el inicio temprano de las acciones de cobro de la deuda y en el monitoreo permanente de la evolución de la mora. El proceso de cobranza se inicia entre el día 2 o 3 de mora, lo cual está a cargo de empresas externas. En tanto, la cobranza judicial comienza el día 120 y se gestiona al interior de Scotiabank. La administración también ha puesto énfasis en el desarrollo de convenios de pago, potenciando la rapidez de respuesta y los mecanismos de recaudación. omo parte de los planes de mejora continua, se incorporó un profesional con conocimiento en cobranza con el fin de impulsar nuevas acciones para agilizar aún más los procesos. De esta forma, Bandesarrollo posee un estándar de gestión bancario, presentando una elevada formalización de las operaciones y un buen seguimiento de la cartera. Las modificaciones realizadas han derivado en un control de los elevados niveles de morosidad que han caracterizado a los portafolios administradas por Bandesarrollo Leasing y que se han situado en el rango superior de carteras securitizadas de leasing habitacional evaluadas por Feller Rate. Específicamente, los portafolios de operaciones securitizadas de la entidad sufrieron un alza relevante y generalizada de la mora e incumplimientos entre mediados de 2005 y 2006 y, luego, desde mediados de 2008 hacia fines de 2010 presentaron un deterioro significativo, que se ha venido a estabilizar en el último tiempo. En este sentido, las medidas desarrolladas por la administración se han reflejado en una mejora de la calidad del portafolio. La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. 7