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1 MARKETS INSIGHT Markets Insight es un servicio web que muestra información sobre el mercado español agregando datos de una forma grafica e intuitiva. El objetivo del Markets Insight es dar un apoyo a la contratación y al análisis del mercado mediante datos novedosos y gráficos innovadores que aumentan la transparencia del mercado y ayudan a entender que está pasando y a diferenciar entre distintos escenarios. Tradicionalmente los inversores se han basado en gráficos de análisis técnico e información de análisis fundamental para tomar sus decisiones de compra o venta. Sin embargo, hasta ahora, no era sencillo diferenciar entre una subida de precio derivada de un consenso del mercado, a una subida debida a los movimientos de uno o varios brokers individuales. Los síntomas son los mismos: subida del precio, aumento de volumen, etc. Pero el escenario es muy distinto. El Markets Insight ayuda a diferenciar cada escenario ya que muestra por ejemplo cuánto y cómo opera cada broker en cada valor, como evoluciona ese valor con respecto a otros de su mismo sector, cómo es su volumen con respecto a lo ocurrido en otras sesiones, cual ha sido la curva de resultados de cada broker en el valor, cuáles son sus retornos históricos y como se han distribuyen las presiones compradora y vendedora para el mercado y para cada valor. La información se estructura en los siguientes apartados: TODAY: gráficos pre generados periódicamente de la sesión en curso con un resumen de lo que está ocurriendo en el mercado. Se puede consultar los datos por mercado, valor o bróker. ON DEMAND: gráficos bajo demanda, de un determinado mercado, bróker o valor. Por cada opción se pueden consultar los siguientes gráficos: Market o Map of the Market o Historical Market Turnovers o Stock Pies o Market Share o Brokers Total Trade o Broker Pies o Stock Price Comparative Stock o Buy-Sell Pressure o Stock Traded Volumes o Stock s Broker Pies o Volume by Type o Stock Net Turnover o Stock Brokers Performance o Map of the Stock o Broker Trading Profile o Brokers Equity Curve o Brokers Position Indicator Broker o Map of the Broker o Broker Trading Volumes o Broker s Stock Pies o Broker Net Turnovers o Broker Bubble Performance o Broker's Main Positions 1

2 o Broker's Total Position Para mayor información, contacte con el Departamento Comercial de Visual Trader o visite la web: 2

3 MARKET TODAY MAP OF THE MARKET Este gráfico muestra el efectivo negociado y la variación de precio de los principales valores de un mercado entre dos fechas seleccionadas. Cada valor está representado por un rectángulo de color. El área del rectángulo representa el efectivo negociado (en euros) en ese valor durante el periodo seleccionado. El color representa la variación de precio en el mismo periodo. Esta variación de precio también se muestra de forma numérica en la esquina superior izquierda, debajo del nombre del valor correspondiente. Los valores están agrupados por sectores. Cada sector está delimitado por un rectángulo de borde blanco, dentro del cual se sitúan todos los valores que lo componen. El nombre del sector viene indicado en el centro del rectángulo de sector. En general, al seleccionar un periodo, este gráfico nos muestra la evolución de cada uno de los sectores en ese periodo, así como el de los valores que lo integran. Además, mediante este gráfico podemos reconocer patrones tales como: Comportamiento sectorial. Si todos los rectángulos de un sector están en rojo, el sector en general está siendo penalizado. Comportamiento atípico de valores dentro de un sector. Si todos los valores de un sector están en rojo menos uno de ellos, que está en verde, nos indica que ese valor no está siguiendo el comportamiento del sector, y por tanto, es posible que exista alguna información que lo haga desmarcarse del resto. En este ejemplo el gráfico nos muestra la variación del precio de los valores del IBEX35 (mediante el color) así como el efectivo negociado por cada uno (área) durante el periodo de un año. Como podemos observar, el sector financiero acumula bajadas de precio muy importantes, con la excepción de un valor (Criteria), que en ese periodo ha subido más de un 24%, comportándose por tanto de forma 3

4 atípica a lo ocurrido en su sector. En el resto de sectores los valores se han comportado de forma dispar, si bien la mayoría de ellos ha registrado caídas. El valor con mayores caídas ha sido en este caso Gamesa, con más de un 48% acumulado en este periodo. Por el lado contrario, Inditex, Repsol y OHL son las compañías que mejor comportamiento han tenido, con subidas superiores al 20%. En cuanto al volumen cabe resaltar que los tres grandes valores del IBEX35 han negociado en este periodo más que los otros 32 valores juntos. 4

5 MAP OF THE BROKER Este gráfico muestra un mapa con los brokers que más han operado en un determinado periodo. El mapa nos da una idea rápida del efectivo relativo que cada broker está negociando en el conjunto del mercado, así como la posición (larga, corta o neutral) que cada broker está adoptando. Cada rectángulo representa a uno de los brokers operando en el conjunto del mercado. En la esquina superior izquierda se muestra el nombre de cada broker. El área de cada rectángulo representa la porción negociado por cada broker sobre el conjunto del mercado, en efectivo. El color está ligado a la posición neta tomada por el broker en el conjunto del mercado. Un color verde intenso indica que el broker está muy largo (ha comprado mucho más de lo que ha vendido) y el color rojo intenso lo contrario. Si la posición es neutral (compra tanto como vende) el color será blanco. La posición neta, como porcentaje de compras sobre el total negociado, se muestra también de forma numérica en la esquina superior izquierda debajo del nombre del broker correspondiente. Este gráfico nos puede ayudar a identificar rápidamente aquellos brokers que están tomando una posición más extrema (muy larga o muy corta) en el mercado, cuanto representa su efectivo negociado sobre el total, y que visión general se deduce de la operativa del conjunto de los brokers en función del color y la tonalidad global del mapa. 5

6 MARKET PRESSURE En este gráfico se muestran, mediante tres líneas horizontales, el efectivo negociado el día de hoy desde la apertura hasta la hora de generación del gráfico, y mediante tres áreas sombreadas, los histogramas de efectivo negociado en el mercado durante las últimas n sesiones en el mismo intervalo horario. Es importante resaltar que los efectivos negociados de días anteriores son obtenidos para un intervalo temporal comparable, es decir, entre la hora de apertura y la hora a la que se generó el gráfico. De esta forma, si el gráfico se generara a las 11:00 de la mañana, los efectivos negociados de días anteriores, que forman el histograma, estarían calculados entre las 9:00 y las 11:00 de cada día, permitiendo así compararlos directamente con el efectivo negociado hoy, y aislando también el efecto de la estacionalidad intradiaria. El área azul, Total Turnover, representa el histograma de efectivo total negociado en el mercado. La zona más ancha del histograma, representa efectivos totales que se han dado con mayor frecuencia en las últimas n sesiones, mientras que la parte más delgada representan valores de efectivo total que se dan con poca o ninguna frecuencia. La línea azul horizontal representa donde se sitúa el efectivo negociado el día de hoy. Si la línea horizontal se sitúa muy por encima de la parte más ancha del histograma, indica que el volumen negociado hoy es muy superior a lo que se negocia habitualmente en en el mismo intervalo de tiempo (desde apertura hasta la hora en curso). El área verde, Aggressive Buy Orders, representa el histograma de efectivo negociado iniciado de compra (presión compradora). Es decir, todas aquellas negociaciones originadas por órdenes de compra de mercado (agresivas) que atacaron a órdenes de venta limitadas (pasivas), en el conjunto del mercado. De la misma forma, la línea horizontal representa la presión compradora para la sesión en curso. El área roja, Aggressive Sell Orders, representa el histograma de efectivo negociado iniciado de venta (presión vendedora). Es decir, todas aquellas negociaciones originadas por órdenes de venta de mercado (agresivas) que atacaron a órdenes de compra limitadas (pasivas), en el conjunto del mercado. Dado que las tres partes del gráfico comparten el mismo eje de ordenadas, se pueden comparar directamente las presiones compradoras y vendedoras de la sesión en curso (así como sus histogramas). De esta forma, si la línea verde horizontal estuviera por encima de la línea roja horizontal, el gráfico indicaría que en el conjunto del mercado existe una presión compradora superior a la vendedora, es decir, se han realizado más negociaciones iniciadas de compra que iniciadas de venta. Además, la posición de las líneas horizontales con respecto a sus respectivos histogramas nos indica como de anormal es el día de hoy con respecto a las últimas sesiones 6

7 En este ejemplo el gráfico nos muestra en color azul un volumen total negociado en el mercado bastante superior a la media de las últimas 27 sesiones (histograma). Además, del total de ese volumen, la parte iniciada de compra (en verde) es superior a la parte iniciada de venta (en rojo) por lo que se deduce que en el conjunto del mercado había, en esta fecha, más dinero que papel. 7

8 TOTAL VOLUME VARIATION Este gráfico muestra mediante barras, la variación entre el volumen negociado (en títulos) en la sesión en curso, y el que se ha negociado de media durante las últimas n sesiones, en el mismo intervalo de tiempo. Mediante el color se representa la variación de precio entre el cierre de la sesión anterior y el precio actual. Los valores numéricos de la variación del precio se muestran en la leyenda. En total, el gráfico muestra los 9 valores con mayor actividad y los 9 con menor actividad. No sólo es importante conocer la variación del precio y el volumen negociado en cada valor, sino cuanto representa este volumen con respecto a lo que suele negociar en ese intervalo horario. Esto nos da una idea de que valores están más activos de lo normal en la sesión en curso o cuales están menos activos. Una vez identificados los valores más activos, podríamos ir a otras secciones para analizarlos en detalle e intentar deducir los actores y las causas de su actividad. En este ejemplo se muestra cuales son los valores del IBEX35 que mayor (menor) aumento de la contratación han tenido en ese día con respecto a lo que de media contrataron en las últimas 19 sesiones. En este caso, Técnicas Reunidas ha tenido un aumento en su contratación de casi un 200%, y le siguen compañías como Acciona y Sacyr Vallehermoso. Por el contrario Amadeus ha contratado más de un 50% menos de lo habitual, seguido de Indra y FCC. Además, el color de las barras nos indica la subida/bajada del precio con respecto a su precio de cierre de la sesión anterior. De esta forma podemos ver como Técnicas reunidas cae entorno al 1% con un volumen de contratación mucho mayor de lo normal, lo que nos da una idea de la significancia de esta caída. Del mismo modo, Sacyr sube entorno al 5% con un volumen también muy alto. Por el contrario la caída de Amadeus no es muy significativa dado el escaso volumen de contratación que la ha originado. 8

9 BUY/SELL PRESSURE RATIO En este gráfico se muestra la distribución relativa de presión compradora y presión vendedora en dos intervalos de tiempo. La tarta de la derecha muestra la distribución de presión compradora y vendedora para el conjunto del mercado entre la apertura y la hora de generación del gráfico. La de la izquierda muestra la distribución media durante las últimas n sesiones en el mismo intervalo horario. En este ejemplo se muestra que las presiones compradoras y vendedoras durante las últimas 19 sesiones han estado bastante equilibradas de media y que sin embargo, la presión compradora del conjunto del mercado para el día 18 de Enero fue bastante superior a la presión vendedora. De aquí cabe pensar que se trata de un día alcista dado que hay más dinero que papel en el mercado. 9

10 BUY/SELL PRESSURE SERIES Este gráfico muestra la evolución de las presiones compradora y vendedora para el conjunto del mercado para la sesión en curso, en intervalos de 1 minuto desde la apertura hasta el instante de generación del gráfico. Sobre la series de presiones compradora y vendedora del mercado se aplica una media exponencial móvil. Los instantes en los que la serie de presión compradora es mucho mayor que la presión vendedora suelen coincidir con intervalos en los que el mercado está comprador y, por tanto, los precios aumentan. Este gráfico nos muestra, en este caso, en la parte superior la evolución del índice IBEX35 hasta las 12 de la mañana. En la parte inferior vemos como evolucionan las series de presión compradora y vendedora. Como se puede notar, al principio de la sesión el volumen negociado era bastante mayor y la presión vendedora dominaba (había más papel que dinero). Esto se ve también reflejado en una bajada del índice durante esta franja de tiempo. Entorno a las 11:00 de la mañana la presión vendedora baja sustancialmente y deja paso a un aumento de la presión compradora lo que origina una subida del índice durante la siguiente media hora. A partir de las 11:30 el volumen es pequeño y las series de presión compradora y vendedora se van alternando, por lo que se puede deducir que el mercado no tiene un rumbo muy claro. 10

11 MARKET HISTORIC PRESSURE SERIES Este gráfico muestra la evolución de las presiones compradora y vendedora para el conjunto del mercado durante las últimas n sesiones, correspondiendo cada punto a una sesión completa. En este caso, el gráfico nos muestra las presiones compradora y vendedora totales acumuladas al final de cada día, para las últimas 19 sesiones. Se puede observar como en las últimas semanas el volumen total ha sido creciente, alcanzando su punto máximo tres sesiones antes. Además se puede observar como el dominio de la presión compradora sobre la vendedora (o viceversa) suele mantenerse durante algunos días antes de invertirse. En este caso se podría esperar que en la próxima sesión se mantenga una presión compradora dominante en el conjunto del mercado. 11

12 RELATIVE BUY/SELL PRESSURE En este gráfico se muestra mediante barras los 9 valores más sobre-comprados y los 9 más sobrevendidos. El color representa la variación del precio entre el cierre de la sesión anterior y el instante de generación del gráfico. Un valor para el que el total del volumen negociado ha sido iniciado a la compra estaría 100% sobrecomprado. De la misma forma si el volumen fuera únicamente iniciado a la venta estaría 100% sobrevendido. En 0% quedarían aquellos valores para los que hay tanto volumen iniciado a la compra como a la venta. Lo normal es que aquellos valores en los que existe mucho más volumen negociado iniciado a la venta experimenten una disminución de su precio, al provocar una mayor erosión a las órdenes limitadas situadas a la compra en el libro de órdenes. De no ser así, podría indicar que hay otros elementos que evitan que el valor baje de precio, como por ejemplo, uno o varios brokers colocando sistemáticamente órdenes de compra limitadas. Para comprobar si éste es el caso, podemos ir a la gráfica Stock Traded Volumes, en el menú Stock By Broker, para descubrir que brokers están agrediendo o defendiendo el precio de un título. En este ejemplo, podemos ver como el volumen negociado en Criteria y Ferrovial ha sido en su mayoría iniciado de compra (sobre-comprado), mientras que el negociado en Abengoa y Mittalsteel ha sido en su mayoría iniciado de venta. Mediante el color de las barras podemos ver la variación del precio con respecto a su precio de cierre en la sesión anterior. Lo normal es que aquellos valores más sobre-comprados experimenten un mayor aumento en su precio, y lo contrario para aquellos valores sobre-vendidos. Sin embargo se puede dar el caso, como ocurre con Criteria, de que el precio del valor caiga a pesar de estar netamente sobre-comprado. Esto nos puede indicar que las presiones (premeditadas o no) de compra sobre el valor no son suficientes para hacer subir su precio y puede ser el indicativo de una caída más profunda en el futuro cuando estas presiones compradoras se agoten. 12

13 BROKERS TOTAL TRADE Este gráfico nos muestra el efectivo contratado (en euros) por cada broker en el conjunto del mercado. Además, el efectivo se representa dividido en los 4 tipos posibles de operativa: Compras Agresivas. Representado, para cada broker, mediante una barra de color verde intenso. Se trata de aquellas operaciones de compra iniciadas de compra, mediante una orden de compra de mercado. Compras Pasivas. Representado, para cada broker, mediante una barra de color verde oscuro. Se tratan de aquellas operaciones de compra que fueron iniciadas de venta. Es decir, órdenes de compra limitadas que fueron ejecutadas. Ventas Agresivas. Representado, para cada broker, mediante una barra de color rojo intenso. Se trata de aquellas operaciones de venta iniciadas de venta, mediante una orden de venta de mercado. Compras Pasivas. Representado, para cada broker, mediante una barra de color rojo oscuro. Se tratan de aquellas operaciones de venta que fueron iniciadas de compra. Es decir, aquellas órdenes de venta limitadas que fueron ejecutadas. Mediante este gráfico podemos conocer el perfil global de cada broker en el conjunto del mercado. Es decir, si su operativa provee, en conjunto, liquidez al mercado o se la resta. Si está equilibrado en su balance de compra-venta o está quedando abierto en uno u otro sentido, etc. 13

14 STOCK PIES Este gráfico muestra la distribución de la operativa del conjunto de los brokers en cada uno de los valores del mercado. Ésta operativa se divide en cuatro tipos: compras agresivas (órdenes de compra de mercado), compras pasivas (órdenes de compra limitadas), ventas agresivas (órdenes de compra de mercado) y ventas pasivas (órdenes de venta limitadas). Al mostrar la negociación del conjunto de los brokers en cada uno de los valores, el total de compras será siempre igual al total de ventas (en toda transacción del mercado una compra se cruza con una venta). Y por el mismo motivo, el total de órdenes pasivas será igual al total de órdenes agresivas (en toda transacción del mercado una pasiva se cruza con una agresiva). Los valores se ordenan en función del efectivo total que se ha negociado en cada uno. 14

15 MARKET SHARE Este gráfico muestra mediante barras horizontales el efectivo negociado en cada valor durante el periodo seleccionado o bien el porcentaje que ese efectivo supone sobre el total negociado en el mercado (seleccionando la casilla "Share"). Mediante el color de las barras se representa la variación del precio de cada valor en el periodo, mostrándose el valor numérico concreto en la leyenda. En este gráfico se pueden seleccionar, además de las fechas de inicio y fin, el número de valores ordenados a mostrar, o bien una lista con todos aquellos valores que se desean mostrar. El gráfico nos ayuda, por ejemplo, a comparar los efectivos negociados de varios valores del mercado entre dos intervalos de fechas cualesquiera y cuál ha sido la variación de precio en ese mismo intervalo para cada uno de ellos. O bien que peso ha tenido la negociación en un determinado valor con respecto al total negociado en el mercado. 15

16 STOCK TODAY BUY-SELL PRESSURE Este gráfico consta de dos partes. La parte superior muestra, mediante una línea, la evolución del precio del valor, y se encuentra enmarcada en unas franjas verdes y rojas que se dividen en intervalos de 5 minutos. La parte inferior muestra la evolución de las presiones compradora (en verde) y vendedora (en rojo) durante la sesión en curso. Que el color de una franja sea, por ejemplo rojo, indica que durante ese intervalo de tiempo la presión vendedora ha sido superior a la presión compradora. Como se puede observar, intervalos de presión vendedora superior a presión compradora suelen coincidir con intervalos en los que el precio del valor disminuye. Además se suele dar el siguiente efecto: si una presión compradora dominante no es capaz de elevar el precio de la acción, al agotarse ese exceso de presión compradora, suele ocurrir que una presión vendedora aparece a continuación y tira del precio con fuerza hacia abajo. Lo mismo se puede decir en sentido contrario. 16

17 VOLUME CURVE Este gráfico consta de dos partes. La parte superior muestra mediante un área azul el volumen (en acciones) medio negociado en el valor seleccionado, durante las últimas n sesiones en cada intervalo de 5 minutos. El área naranja muestra el volumen negociado en cada uno de esos intervalos durante la sesión en curso. La parte inferior muestra la integral de cada una de las áreas de la parte superior. Es decir, el volumen medio acumulado en cada instante durante las últimas n sesiones (azul) y el volumen total acumulado en cada instante en la sesión en curso (naranja). El gráfico nos puede ayudar a conocer cómo es el volumen que se está contratando en estos instantes en relación a lo que se suele negociar en los mismos intervalos de tiempo. Como curiosidad, en el mercado español se suelen observar dos claros picos en la contratación: a las 14:30 y sobre las 16:00. Además, se observa un aumento significativo y persistente de la contratación a partir de las 15:30, coincidiendo con la apertura del mercado norteamericano. 17

18 STOCK BROKERS GRAFFITI Este gráfico muestra el volumen negociado en intervalos de 10 segundos (representado mediante burbujas) de los principales brokers que operan en el valor seleccionado. De esta forma podemos identificar grandes operaciones llevadas a cabo en poco tiempo. Además, las burbujas se sitúan sobre la serie de precios del valor seleccionado y su posición en el eje de ordenadas corresponde al precio medio al que se adquirieron/vendieron los títulos representados por cada burbuja. Las burbujas de color rojo representan ventas y las de color verde representan compras. Se mostrarán los 4 brokers con mayor volumen negociado hasta ese momento en el valor seleccionado y los porcentajes de contratación sobre el conjunto del mercado se muestran en las pestañas que separan cada serie, junto al nombre del broker. Mediante este gráfico podemos identificar rápidamente grandes órdenes ejecutadas en poco tiempo directamente sobre la serie de precios, con lo que podemos utilizar también la información de cómo evoluciona el precio para analizar el comportamiento y/o la intención de cada broker con estas grandes operaciones. 18

19 STOCK BROKERS VOLUME CURVE La siguiente gráfica muestra los volúmenes de compa y de venta de cada uno de los 4 brokers principales durante el transcurso de la sesión comparado con la evolución de la cotización del valor seleccionado. En la parte superior se muestra la serie de precios del valor seleccionado entre la apertura y el instante de generación del gráfico. Debajo de esto se encuentran las series de volumen de compra (en verde) y volumen de venta (en rojo) de los 4 brokers que mayor contratación han realizado sobre el valor seleccionado (en títulos). Los volúmenes se obtienen minuto a minuto y a sus series se les aplica una media móvil exponencial de 10 minutos, por lo que las series resultantes comienzan a las 09:10 horas. Mediante esta gráfica se pueden observar los momentos de entrada y salida de los principales brokers que operan en el valor seleccionado así como la intensidad de sus compras y/o ventas en cada instante de tiempo. La escala es la misma para cada broker, de forma que las áreas son directamente comparables entre sí. 19

20 BROKERS POSITION INDICATOR Este gráfico muestra, para un valor concreto del mercado, la serie de precios y debajo, a modo de indicadores, la evolución de la posición en número de títulos de los principales brokers. Estos son aquellos que han mantenido una mayor posición invertida (de compra o venta) en el periodo temporal seleccionado siendo el primero por arriba el principal. Cuando una curva de posición está por encima del eje x, el broker se encuentra comprado en ese momento y el área bajo la curva se colorea de verde. Cuando una curva de posición está por debajo del eje x, el broker se encuentra vendido en ese momento y el área bajo la curva se colorea de rojo. Hay que tener en cuenta que se considera nula la posición inicial del broker (al comienzo del día), ni comprado ni vendido. Independientemente del color, cuando una curva de posición es creciente quiere decir que el broker está principalmente comprando el valor. Cuanto más acusado sea el crecimiento mayor es la diferencia entre el volumen de compras y el volumen de ventas. Cuando una curva es decreciente quiere decir que el broker está principalmente vendiendo el valor. Cuanto más acusado sea el decrecimiento mayor es la diferencia entre el volumen de ventas y el de compras. Igualmente, si la curva se aproxima a cero es que el broker está reduciendo su posición comprada (área verde y curva decreciente) o vendida (área roja y curva creciente). Al contrario, si se aleja, es que el broker está aumentando su posición comprada (área verde y curva creciente) o vendida (área roja y curva decreciente). 20

21 VOLUME BUBBLES En el siguiente gráfico se representa mediante una línea gris la evolución de la cotización del valor seleccionado durante la sesión en curso. Sobre esta línea de precios se pintan una serie de burbujas que representan el volumen negociado en el valor en cada uno de los intervalos de 10 segundos desde el inicio de la sesión. El tamaño de la burbuja es proporcional al volumen negociado en cada intervalo de 10 segundos. Mediante este gráfico se pueden localizar fácilmente grandes volúmenes ejecutados en poco tiempo y se pueden comparar directamente con la evolución del precio entorno a ese instante. Cómo estaba evolucionando el precio antes de esta negociación? Cómo reaccionó el precio tras esta negociación? 21

22 STOCK PRESSURE RATIO El siguiente gráfico muestra el ratio entre presión de compra y presión de venta tanto para la sesión en curso como para las últimas n sesiones. Se entiende por presión de compra el volumen realizado por operaciones iniciadas de compra (p.ej. órdenes de compra de mercado) y por presión de venta el volumen realizado por operaciones iniciadas de venta. La tarta de la izquierda representa el ratio entre presión compradora y vendedora de las últimas n sesiones, mientras que la de la derecha se refiere al ratio de presiones acumuladas en la sesión en curso. Mediante este gráfico podemos hacernos una rápida idea de la proporción de presión de compra/venta acumulada total durante la sesión en curso, así como de su promedio histórico reciente. Normalmente, un ratio de presión de compra elevado suele venir acompañado de alzas en la cotización del valor. No obstante, en muchas ocasiones esto no es así y es un indicador de que algo está pasando en el valor o alguien está intentando mantener su cotización mediante órdenes de venta limitadas. 22

23 OPEN-TRADE-CLOSE VOLUMES En este gráfico se muestran, para un valor concreto y mediante tres áreas, los histogramas de volumen contratado en la subasta de apertura, durante la sesión y en la subasta de cierre, durante las últimas n sesiones. Mediante una línea horizontal superpuesta en cada histograma se muestra el volumen contratado el día de hoy. En el caso del volumen contratado durante la sesión en curso, el cálculo está hecho para todos los días, entre la hora de apertura y la misma hora en la que se ha generado el gráfico. De esta forma se compara el volumen negociado en un valor hoy, con el que se ha negociado durante las últimas n sesiones en el mismo intervalo de tiempo. 23

24 MAP OF THE STOCK Descripción Este gráfico muestra el volumen negociado por cada broker en el valor seleccionado y el porcentaje de ese volumen correspondiente a compras. Cada valor está representado por un rectángulo de color. El área del rectángulo representa el volumen negociado (en títulos) por cada broker en el valor seleccionado. El color representa la porción del volumen negociado por cada broker que corresponde a compras. El resto corresponde lógicamente a ventas. Esta porción del volumen también se muestra de forma numérica en la esquina superior izquierda de cada rectángulo, debajo del nombre de cada broker. Este mapa nos da una idea general sobre el consenso que existe entre los diferentes brokers en cuanto a toma de posiciones cortas/largas. En el caso de que existiera un consenso general, por ejemplo la mayoría de brokers no están ni cortos ni largos, también nos permite ver de un vistazo que brokers se salen de lo normal y actúan en contra de este consenso y con qué volúmen relativo lo hacen. 24

25 STOCK TRADED VOLUMES Este gráfico nos muestra el volumen contratado por cada broker en un valor determinado del mercado, separándolo además en los 4 tipos posibles de operativa: Compras Agresivas. Representado mediante una barra de color verde intenso. Se trata de aquellas operaciones de compra iniciadas de compra, mediante una orden de compra de mercado. Compras Pasivas. Representado mediante una barra de color verde oscuro. Se tratan de aquellas operaciones de compra que fueron iniciadas de venta. Es decir, ordenes de compra limitadas que fueron ejecutadas. Ventas Agresivas. Representado mediante una barra de color rojo intenso. Se trata de aquellas operaciones de venta iniciadas de venta, mediante una orden de venta de mercado. Compras Pasivas. Representado mediante una barra de color rojo oscuro. Se tratan de aquellas operaciones de venta que fueron iniciadas de compra. Es decir, aquellas órdenes de venta limitadas que fueron ejecutadas. Mediante este gráfico podemos saber quien está comprando o vendiendo un determinado valor y si lo está haciendo proveyendo liquidez (mediante órdenes limitadas) o atacando a las posiciones del libro de órdenes mediante órdenes de mercado. Además, existe la posibilidad de mostrar cada volumen como proporción del total contratado en ese valor (activar casilla "Share"), y de esta forma conocer que porcentaje del total representan las compras o las ventas de un determinado broker. 25

26 STOCK'S BROKER PIES Este gráfico muestra la distribución de la operativa de cada uno de los brokers en un valor seleccionado. Esta operativa se divide en cuatro tipos: compras agresivas (órdenes de compra de mercado), compras pasivas (órdenes de compra limitadas), ventas agresivas (órdenes de compra de mercado) y ventas pasivas (órdenes de venta limitadas). Los brokers se ordenan en función del efectivo total que ha negociado cada uno en el día en el valor seleccionado. 26

27 STOCK NET TURNOVER Este gráfico nos muestra la posición neta (en títulos) adquirida por cada uno de los brokers que operan en un valor determinado del mercado durante el periodo seleccionado. El gráfico consta, para cada broker, de tres barras. La barra verde indica el número de títulos adquiridos por el broker. La barra roja indica el número de títulos vendidos por el broker. Y la barra azul, superpuesta sobre las demás, representa el saldo neto de compra y venta de títulos del valor en el periodo seleccionado. 27

28 VOLUME BY TYPE Este gráfico muestra el volumen negociado por cada broker en un valor determinado mediante cada uno de los siguientes tipos de operativa: Subastas: volumen negociado en las subastas de apertura y cierre en el periodo seleccionado Cross-trades: volumen negociado mediante aplicaciones. La negociación se produce con el mismo broker como comprador y vendedor Trades: volumen negociado entre dos brokers distintos con una operativa normal durante la sesión 28

29 STOCK BROKERS PERFORMANCE En este gráfico se representa mediante burbujas el volumen contratado por cada broker en un valor determinado y el precio relativo al que se adquirió o vendió, de media, cada uno de estos volúmenes. Cada broker consta de dos burbujas. El tamaño de la burbuja es proporcional al volumen contratado por el broker en el valor. El color determina si se trata de volumen de compras o de ventas. La posición de cada burbuja en el eje de ordenadas determina el precio, en puntos básicos sobre el precio medio de compra y venta, al que se adquirió, de media, cada uno de estos volúmenes. Siguiendo el mismo código de colores que en el resto de gráficas, en la parte superior, en tonos oscuros, se representan los volúmenes de órdenes pasivas, junto con sus respectivos precios relativos de adquisición. En la parte inferior, en tonos más intensos, se representan los volúmenes negociados mediante órdenes agresivas. Mediante este gráfico se puede observar a qué precio medio relativo adquirió o vendió cada broker los títulos de un determinado valor y por tanto, si mediante esta operativa obtuvo un beneficio neto o una pérdida. 29

30 Historic Pressure Series Interpretación Descripción En el siguiente ejemplo podemos ver la evolución de las presiones de compra y de venta en el valor BME entre el día 7 de Marzo y el 2 de Mayo de 2011, comparado con la evolución de su cotización mediante un gráfico de velas. Como podemos ver, la cotización de BME ha pasado en este periodo de 21.2 a más de 23 por acción. Además, los días de subidas importantes suelen coincidir con días en los que la presión de compra es superior a la de venta y viceversa. Por ejemplo, el día D-20 (20 sesiones anteriores al 2 de Mayo), la presión de compra (volumen de ordenes iniciadas de compra) fue de unos títulos, mientras que la presión de venta apenas llegó a los Además, el volumen comparado con las sesiones previas y posteriores es más del doble de la media y la cotización del valor pasó de los 21.6 aproximadamente a los en esa sola sesión. Tras esta importante subida, la cotización continuó subiendo ligeramente en las sesiones posteriores aunque sin mucha fuerza a pesar de las importantes presiones de compra que existían. Esto parecía indicar que su recorrido alcista a corto plazo estaba prácticamente agotado y que la llegada de presiones de venta podría hacer bajar, al menos temporalmente, la cotización de la acción. Así sucedió en D-10, cuando el precio de BME caía con fuerza a pesar de que la presión de venta era sólo ligeramente superior a la de compra. A partir del día D-9 las presiones de compra y venta se han ido alternado como dominantes sin una tendencia clara. No obstante, las últimas 3 sesiones registradas tuvieron una presión de compra superior. 30

31 Descripción El siguiente gráfico muestra la evolución histórica de las series de presión de compra y presión de venta a lo largo de las últimas semanas, comparada con la evolución de la serie de precios en el mismo intervalo. El gráfico consta de dos partes. La parte superior nos muestra, mediante un diagrama de velas, la evolución de la cotización del valor durante el periodo seleccionado. Cada rectángulo corresponde a la variación del precio en una sesión. El color verde representa sesiones alcistas y el color rojo bajistas. La parte inferior muestra las series de presión de compra (en color verde) y de presión de venta (en color rojo) durante el intervalo de tiempo seleccionado. Se considera presión de compra a el volumen (en títulos) negociado mediante operaciones iniciadas de compra (p.ej. órdenes de compra de mercado) y viceversa. 31

32 BROKER TODAY Broker Symbols Graffiti Interpretación Descripción En este ejemplo vemos la evolución de la cotización de los 4 principales valores en los que el broker J.P. Morgan está operando el día 6 de Mayo de 2011, así como localizar grandes operaciones realizadas en poco tiempo por el broker en cada uno de estos valores. La operativa de J.P. Morgan hasta las 12:36 en Telefónica representa el 34% del total negociado por el broker en el conjunto del mercado. El resto de sus principales valores son IAG (11%), REP(10%) y TL5(10%). Si nos fijamos en la sección del gráfico de TEF vemos como al comienzo de la sesión J.P. Morgan realizó grandes volúmenes de compra de unos euros en en intervalos de 10 segundos. Además realizó estas ventas acompañando a una caida abrupta de la cotización de telefónica. Cabe pensar, además, que en parte J.P. Morgan es responsable de esta caida en la cotización por el gran volumen de venta introducido en ese intervalo de tiempo. Si nos fijamos en la sección del valor REP, vemos como a partir de las 10:45 el broker empieza a introducir también grandes volúmenes de compra en intervalos de 10 segundos acompañando a una subida continuada de la cotización del valor. 32

33 Descripción El siguiente gráfico muestra las series de precios de los principales valores en los que el broker seleccionado está operando, así como grandes operaciones de compra/venta realizadas en poco tiempo mediante burbujas. Se seleccionan los 4 valores en los que el broker seleccionado ha realizado una mayor contratación. En la parte de la derecha de cada sección del gráfico está indicado el nombre del valor así como el porcentaje que la operativa del broker en este valor representa sobre el total. En cada uno de las secciones del gráfico se representa la evolución de la cotización de cada valor durante la sesión en curso. Superpuestas sobre esta serie de precio se situan una serie de burbujas que representan grandes volúmenes realizados en cada uno de los intervalos de 10 segundos desde el comienzo de la sesión. Las burbujas de color rojo representan grandes órdenes de venta, mientras que las de color verde representa volúmenes de compra. 33

34 Mediante este gráfico podemos rápidamente localizar grandes operaciones llevadas a cabo en poco tiempo (intervalos de 10 segundos) diréctamente sobre la serie de precios y podemos relacionar directamente estas operaciones con la evolución de la cotización del valor en los instantes anteiores y posteriores a la operación. 34

35 Broker Volume Curve Interpretación Descripción El siguiente ejemplo nos muestra el volumen negociado por el broker BESI en el conjunto del mercado a lo largo de la sesión en curso (área naranja) en intervalos de 15 minutos, comparado con el volumen medio negociado en cada uno de esos intervalos durante las últimas 30 sesiones (área azul). Como podemos observar el broker BESI suele tener su mayor volumen de negociación entre las 14:30 y el cierre de la sesión. Durante la sesión en curso el volumen total acumulado a las 17:00 horas, tal y como lo vemos en la parte inferior del gráfico, es más de un 30% superior al promedio de las últimas sesiones. Además, ha tenido picos de negociación entre las 10:00 y las 11:00, a las 12:30 y, como es habitual, al final de la sesión. Descripción El siguiente gráfico muestra la comparativa entre el volumen contratado por el broker seleccionado a lo largo de la sesión en curso y el volumen promedio que el broker suele hacer en cada intervalo de 15 minutos. 35

36 El gráfico consta de dos partes. La parte superior muestra mediante un área naranja el volumen contratado por el broker seleccionado en el conjunto del mercado en cada uno de los intervalos de 15 minutos desde la apertura hasta el instante de generación del gráfico. Mediante un área azul se muestra el volumen promedio que el broker ha contratado en las últimas n sesiones en cada uno de los intervalos de 15 minutos desde la apertura hasta el cierre. En la parte inferior se muestra el volumen total acumulado a cada instante. De la misma forma, mediante un área naranja se representa el volumen total acumulado por el broker seleccionado en el conjunto del mercado en cada instante y mediante un área azul se muestra el volumen promedio acumulado a cada instante. Mediante este gráfico nos podemos hacer una idea de en qué intervalos horarios suele tener el broker seleccionado una mayor o menor contratación; cuándo ha tenido hoy su mayor o su menor contratación; y cómo es el volumen total contratado por el broker el día de hoy en relación con lo que el broker suele contratar cada día de media. 36

37 Map of the Broker Interpretación Descripción El siguiente ejemplo nos muestra un mapa con los valores en los que el broker Santander Investment está operando el día 5 de Mayo hasta las 10:40 de la mañana. El área de cada rectángulo nos da una idea del efectivo que está negociando el broker en cada valor y el color de su posición neta (larga o corta). La posición neta se indica como porcentaje de compras sobre el total negociado y se muestra de forma numérica en la esquina superior izquierda de cada rectángulo. Como podemos observar, el valor que más contratación concentra para el broker Santander es en este caso la propia acción de Santander. En ella, el broker está largo al 76%, es decir, el 76% del volumen que ha negociado en el valor fueron compras. En contraste, tenemos que sólo el 20% del volumen en BBVA fueron compras y el 80% restante ventas. Estos dos valores concentran, a simple vista, en torno al 40% de la contratación del broker Santander para ese día. En general, vemos que el mapa del broker es bastante dispar en cuanto a colores. En algunos valores está claramente largo, como IBE (94%), QBT(100%) y AISA (100%), mientras que en otros está manifiestamente corto, como por ejemplo en IBR(0.5%), REP(5.6%) o CRI(0.7%). Por tanto, parece que no haya una visión común para el conjunto del mercado o para sectores en concreto, sino que se trata más bien de una discriminación valor a valor. 37

38 Descripción El siguiente gráfico muestra un mapa con todos los valores en los que ha operado el broker seleccionado en el intervalo de tiempo dado. El mapa nos da una idea rápida del efectivo relativo que el broker está negociando en cada valor y la posición (larga, corta o neutral) que el está adoptando en cada valor. Cada valor en el que el broker seleccionado opera se representa con un rectángulo. En la esquina superior izquierda se muestra el nombre de cada valor. El área de cada rectángulo representa la porción que el efectivo negociado en cada valor representa sobre el total. El color está ligado a la posición neta tomada por el broker en cada valor. Un color verde intenso indica que el broker está muy largo (ha comprado mucho más de lo que ha vendido) y el color rojo intenso lo contrario. Si la posición es neutral (compra tanto como vende) el color será blanco. La posición neta, como porcentaje de compras sobre el total negociado en cada valor, se muestra también de forma numérica en la esquina superior izquierda debajo del nombre del valor correspondiente. 38

39 Este gráfico nos puede ayudar a identificar rápidamente aquellos valores en los que el broker está tomando una posición más extrema (muy larga o muy corta), en qué valores está operando y con qué proporción, y que visión general se deduce de su operativa en función del color y la tonalidad global del mapa. 39

40 Broker Turnovers Interpretación Descripción El siguiente ejemplo muestra el efectivo negociado por el broker J.P. Morgan mediante compras, ventas, así como el efectivo neto, en cada uno de los 12 principales valores en los que ha operado el broker el día 5 de Mayo de Como vemos, J.P. Morgan, hasta las 12:18 de la mañana ha quedado largo en Repsol por más de 3 millones de euros. Además lo ha hecho realizando casi exclusivamente compras. Otros valores en los que ha quedado largo son SAN, IBE, IBR y POP. Por el contrario, el broker ha quedado corto (ha venido más de lo que ha comprado) en BBVA, TEF y ACS entre otros. Como vemos, el broker está corto tanto en BBVA como en TEF, con un valor absoluto cercano, sin embargo la situación parece bastante distinta. Mientras en telefónica ha realizado sustanciales compras y ventas, aunque las ventas hayan sido mayores a las compras, en BBVA en cambio ha realizado un volumen total mucho menor y casi exclusivamente ventas. 40

41 Descripción El siguiente gráfico muestra, para el broker seleccionado, los principales valores en los que está operando: su efectivo total de compra, de venta y el efectivo neto en cada valor. Este gráfico nos muestra la posición neta (en euros) adquirida por el broker seleccionado en cada uno de los principales valores en los que ha operado durante el periodo seleccionado. El gráfico consta, para cada valor, de tres barras. La barra verde indica el efectivo total de compra realizado por el broker en cada valor. La barra roja indica el efectivo total de venta. Y la barra azul, superpuesta sobre las demás, representa el saldo neto de compra y venta de títulos en cada valor durante el periodo seleccionado. 41

42 Broker Volume Variation Interpretación Descripción En este ejemplo podemos ver la variación del volumen negociado por el broker Santander Investment en cada uno de los valores del mercado entre el día 5 de Mayo con respecto a la media de las 19 sesiones anterioes. Los valores en los que más ha aumentado la contratación del broker son INR, IBE, BBVA, MTS, etc. Por el contrario no ha realizado ninguna negociación durante la sesión en curso en valores como VID, UPL, TEC, ROVI, ect. Descripción El siguiente gráfico muestra la variación del efectivo negociado por el broker seleccionado en cada valor el día de hoy con respecto a lo que ha negociado en cada uno de esos valores en las últimas n sesiones. 42

43 A cada valor de los que el broker seleccionado ha operado o está operando le corresponde una barra horizontal. El eje de abcisas indica la variación (en escala logarítmica) del volumen realizado por el broker en el día de hoy con respecto a lo que ha negociado de media en las últimas sesiones. El color de la barra indica la variación del precio de cada valor con respecto al precio de cierre de la sesión anterior. Se mostrarán además los 10 valores con mayor aumento de la contratación por parte del broker seleccionado y a continuación los 10 valores con mayor descenso de la contratación. Cuando las barras se salen de la escala del eje de abcisas por la derecha, indica que su variación ha sido infinita. Es decir, que el broker ha operado en ese valor durante el día de hoy, pero que no lo había hecho en ninguna ocasión en las últimas n sesiones. Si la barra se sale de la escala por la izquierda, indica que el broker ha operado en ese valor en las últimas sesiones, pero no ha hecho ninguna operación durante la sesión en curso. 43

44 Broker Trading Volumes Interpretación Descripción En el siguiente gráfico de ejemplo podemos ver como se ha distribuido la operativa del broker Morgan Stanley el día 28 de Febrero de Como vemos su mayor operativa ha sido en Amadeus que es un valor bastante pequeño del mercado lo que le da bastante importancia a este hecho. El resto de valores en los que más a negociado son Satander, Telefónica y Repsol, todos ellos grandes valores del IBEX35. También podemos observar que su operativa está muy sesgada en casi todos los valores y es mayoritariamente de venta, por lo que es posible que tenga una visión bajista del mercado a corto plazo. Los únicos valores sobre los que mantiene una posición claramente de compras son Iberdrola, Gamesa y Acerinox, aunque con volumenes muy pequeños en comparación con el resto. Además, la mayor parte del importante volumen de ventas ha sido realizado mediante órdenes limitadas, por lo que es posible que el broker no tenga excesiva prisa por ir reduciendo su participación en cada uno de los valores, con la excepción de Inditex, donde las ventas de mercado son superiores a las ventas limitadas. Descripción Este gráfico nos muestra el efectivo contratado (en euros) por un broker concreto en los diferentes valores del mercado. Además, el efectivo se representa dividido en los 4 tipos posibles de operativa: Compras Agresivas. Representado, para cada broker, mediante una barra de color verde intenso. Se trata de aquellas operaciones de compra iniciadas de compra, mediante una orden de compra de mercado. Compras Pasivas. Representado, para cada broker, mediante una barra de color verde oscuro. Se tratan de aquellas operaciones de compra que fueron iniciadas de venta. Es decir, ordenes de compra limitadas que fueron ejecutadas. Ventas Agresivas. Representado, para cada broker, mediante una barra de color rojo intenso. Se trata de aquellas operaciones de venta iniciadas de venta, mediante una orden de venta de 44

45 mercado. Compras Pasivas. Representado, para cada broker, mediante una barra de color rojo oscuro. Se tratan de aquellas operaciones de venta que fueron iniciadas de compra. Es decir, aquellas órdenes de venta limitadas que fueron ejecutadas. Mediante este gráfico podemos conocer el comportamiento de un broker en cada uno de los valores del mercado. Por ejemplo, en que valores está comprando más que vendiendo y cómo está operando en cada valor, si lo hace añadiendo o restando liquidez. 45

46 Broker's Stock Pies Interpretación Descripción Este gráfico muestra la distribución de la operativa de un broker en compras y ventas, tanto agresivas como pasivas, para distintos valores en los que opera. Permite identificar diferentes perfiles de comportamiento del broker en los diferentes valores en los que opera. En el siguiente ejemplo, se observa que el broker realiza sobre todo compras agresivas (órdenes de compra de mercado) y ventas pasivas (órdenes de venta limitadas) para los valores mostrados en el periodo seleccionado. Esa forma de operar fomenta la subida de precios en dichos valores. Ocurre lo mismo para el resto de valores en los que opera el broker tomados en conjunto (Rest.). 46

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48 En este otro ejemplo, el broker tira del precio de ITX hacia abajo ya que realiza principalmente compras pasivas (órdenes de compra limitadas) y ventas agresivas (órdenes de venta de mercado). En el valor IBE, sin embargo, el broker tiene una operativa neutral al repartir casi equitativamente su operativa en los 4 tipos de órdenes. En el siguiente, la posición neta del broker es de venta en ABE y CRI ya que el total de ventas es superior al de compras. La situación es la contraria en TEF, el broker está comprado. Cuando el total de ventas es similar al de compras, el broker no adquiere posición sino que hace "trading". 48

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50 Otra cuestión destacable es la de la liquidez. En el gráfico a continuación, el broker aporta liquidez en SAN e IBE ya que el total de ordenes pasivas es claramente superior al de agresivas. Si se da la situación contraria, el broker es consumidor de liquidez. 50

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52 Descripción Mediante el parámetro "Symbols" podemos definir el número de valores que deseamos comparar, o bien podemos dar directamente una lista de valores separados por comas en la casilla "Symbol list". El parámetro seleccionable Order by permite ordenar (y seleccionar) los valores de acuerdo a distintos criterios entre los que se encuentran los perfiles explicados anteriormente. Los criterios de ordenación disponibles para esta gráfica son: total: cuota de mercado del broker en ese valor en el período seleccionado. Si se elige DESC aparecen primero aquellos valores en los que el broker ha negociado más. position: posición de compra o de venta tomada por el broker en ese valor en el período seleccionado. Si se elige DESC aparecen primero aquellos valores en los que la posición del broker es la más comprada. trading: posición abierta o cerrada. Si se elige DESC, aparecen primero aquellos valores en los que la posición es la más cerrada, es decir aquellos valores en los que estaría haciendo trading (vende lo que compra). Si se elige ASC, aquellos valores en los que su posición es la más abierta, ya sea comprada o vendida. liquidity: aporte o consumo de liquidez. Si se elige DESC, aparecen primero aquellos valores en los que ha negociado más con órdenes pasivas (limitadas) que agresivas (de mercado) es decir donde está aportando liquidez. Si se elige ASC, aparecen primero aquellos valores en los que está negociando más con órdenes agresivas que pasivas, es decir, en los que está consumiendo liquidez. neutral: liquidez neutral. Si se elige DESC, aparecen primero aquellos valores en los que el broker ni aporta ni consume liquidez (aporta lo que consume). Si se elige ASC, aparecen primero aquellos valores en los que más consume o aporta liquidez. pulling: Si se elige DESC, aparecen primero aquellos valores en los que el broker tira del precio hacia arriba. Se observa rápidamente con una diagonal principal alcista. Si se elige ASC, aparecen primero aquellos valores en los que el broker tira del precio hacia abajo. La diagonal principal es bajista. not pulling: si se elige DESC, aparecen primero aquellos valores en los que el broker no tiran del precio en ningún sentido. No emerge una diagonal principal. Si se elige ASC, aparecen primero aquellos valores en los que el broker más tira del precio hacia arriba o abajo. buy pressure: si se elige DESC, aparecen primero aquellos valores en los que el broker más negocia con órdenes de compra agresivas (de mercado). Si se elige ASC, aquellos que menos. buy passive: si se elige DESC, aparecen primero aquellos valores en los que el broker más negocia con órdenes de compra pasivas (limitadas). Si se elige ASC, aquellos que menos. sell pressure: si se elige DESC, aparecen primero aquellos valores en los que el broker más negocia con órdenes de venta agresivas (de mercado). Si se elige ASC, aquellos que menos. sell passive: si se elige DESC, aparecen primero aquellos valores en los que el broker más negocia con órdenes de venta pasivas (limitadas). Si se elige ASC, aquellos que menos. return: si se elige DESC, aparecen primero aquellos valores con un mayor aumento del precio en el intervalo de tiempo seleccionado. 52

53 Broker Bubble Performance Interpretación Descripción En el siguiente gráfico de ejemplo podemos ver el precio relativo al que el broker BESI compró o vendió las acciones de los distintos valores del mercado el día 3 de Mayo de Para cada valor, el precio medio de compra/venta del broker BESI se compara con el precio medio de compra/venta del resto de brokers del mercado en ese mismo periodo. De esta forma podemos ver como el broker BESI consiguió precios de adquisición por debajo de la media en SAN, IAG o POP y por encima de la media en BBVA, IBE o TEF. El caso de IAG es especialmente abultado. Podemos ver como BESI compró acciones unos 50 puntos básicos por debajo del precio medio del mercado y los vendió casi 50 puntos básicos por encima del mismo. De esta forma, con los 0.19 millones de títulos cerrados obtuvo un margen considerable. Descripción 53

54 En este gráfico se representa mediante burbujas el volumen contratado por el broker seleccionado en cada uno de los valores del mercado y el precio relativo al que se adquirió o vendió, de media, cada uno de estos volúmenes, comparado con el precio medio al que el resto de brokers adquirieron sus títulos. Cada valor consta, en el caso de que esté seleccionada la opción "Agg", de dos burbujas. El tamaño de la burbuja es proporcional al volumen contratado por el broker en el valor. El color determina si se trata de volumen de compras o de ventas. Y la posición de cada burbuja en el eje de ordenadas determina el precio, en puntos básicos sobre el precio medio de compra y venta del resto de brokers, al que se adquirió, de media, cada uno de estos volúmenes. Si se desmarca la casilla "Agg", el gráfico se desglosa en dos, para representar además los dos tipos de operativa: mediante órdenes agresivas (de mercado) o pasivas (limitadas). Siguiendo el mismo código de colores que en el resto de gráficas, en la parte superior, en tonos oscuros, se representan los volúmenes de órdenes pasivas, junto con sus respectivos precios relativos de adquisición. En la parte inferior, en tonos más intensos, se representan los volúmenes negociados mediante órdenes agresivas. Mediante este gráfico se puede observar a que precio medio relativo adquirió o vendió el broker los títulos de cada uno de los valores en los que opera y además, si mediante su operativa obtuvo un beneficio neto o una pérdida sobre la parte cerrada. 54

55 BROKER S MAIN POSITION En este gráfico de ejemplo podemos ver que la mayor posición del broker BESI en el día es en el valor BBVA, y ésta ha sido principalmente de venta. Hacia las 16 horas, el broker comenzó a recomprar títulos hasta cambiar el signo de su posición a final del día. La segunda mayor es en el valor GAM y es de compra durante todo el periodo creciendo de forma continua y acelerándose hacia el final del día. Es una curva típica de realización de una gran orden mediante VWAP. Algo parecido realizó en AMS. En SAN, el broker tuvo diferentes intervalos marcados por las compras o ventas. Las mayores posiciones del broker nos permiten conocer cúal es la evolución de la parte importante de su cartera. En qué valores un determinado broker está acumulando una posición de compra o venta? En qué momento cambia su comportamiento? En el ejemplo, hacia las 14h30, el broker comienza a recomprar acciones de SAN que había estado, de forma neta, vendiendo. Esta información con otra que el usuario pueda tener en un momento dado sobre noticias o posibles circunstancias de un broker le ayudarían en la predicción de lo que éste hará a continuación. También vemos por las curvas de pérdidas y ganancias acumuladas que el broker, en el día, ha conseguido más de 60 puntos básicos con su operativa en el valor BBVA. La inversión del broker en el valor ha ascendido a unos 4 millones de euros lo que da una ganancia realizada de unos 24 mil euros en el día. Salvo hacia el final del día la curva muestra ganancias bastante consistentes con poco drawdown. Sin embargo, en el valor SAN, son consistentes las pérdidas para ese día. 55

56 Descripción Este gráfico muestra, para un determinado broker, la evolución de su posición en euros en los principales valores. Estos son aquellos en los que el broker ha mantenido una mayor posición invertida (de compra o venta) en el día siendo el primero por arriba el principal. La posición se establece en euros por no ser comparables volúmenes de diferentes valores. Por tanto, se valora la posición como número de títulos por precio medio de compra o venta (según si la posición es comprada o vendida) de esos títulos. 56

57 Cuando una curva de posición está por encima del eje x, el broker se encuentra comprado en ese momento y el área bajo la curva se colorea de verde. Cuando una curva de posición está por debajo del eje x, el broker se encuentra vendido en ese momento y el área bajo la curva se colorea de rojo. Hay que tener en cuenta que se considera nula la posición del broker al comienzo del día, ni comprado ni vendido. Independientemente del color, cuando una curva de posición es creciente quiere decir que el broker está principalmente comprando el valor. Cuanto más acusado sea el crecimiento mayor es la diferencia entre el volumen de compras y el volumen de ventas. Cuando una curva es decreciente quiere decir que el broker está principalmente vendiendo el valor. Cuanto más acusado sea el decrecimiento mayor es la diferencia entre el volumen de ventas y el de compras. Igualmente, si la curva se aproxima a cero es que el broker está reduciendo su posición comprada (área verde y curva decreciente) o vendida (área roja y curva creciente). Al contrario, si se aleja, es que el broker está aumentando su posición comprada (área verde y curva creciente) o vendida (área roja y curva decreciente). Las ganancias y pérdidas acumuladas son sobre títulos comprados y vendidos. Es decir son ganacias y pérdidas realizadas, no potenciales. Se dan en porcentaje sobre la cantidad en euros invertida por el broker en cada valor. Ésta es la máxima posición que ha tenido el broker de compra o venta en el día. 57

58 Broker's Total Position Interpretación Descripción En este gráfico de ejemplo podemos ver cómo ha evolucionado la posición total del broker MERCAV en el día. Su posición total es la agregación de todas las posiciones del broker en valores del mercado español. Como vemos, dicha evolución es muy tendencial pudiendo separa claramente franjas horarias en las que el broker fue principalmente comprador o vendedor. En la apertura, el broker tomó una posición vendida por valor de unos 2 millones de euros y acto seguido inició una fase compradora hasta las 10h20 aproximadamente momento en que bruscamente cambia su actitud a vendedor. De aquí a final de día su curva de posición cambia de tendencia hasta cuatro veces más pasando por posición de compra y venta sucesivamente. La posición total del broker nos permite conocer cúal es la evolución del global de su cartera. En general, cuál es su postura frente al mercado español en cada momento? En qué momento cambia su sentimiento? Esta información con otra que el usuario pueda tener en un momento dado sobre noticias o posibles circunstancias de un broker le ayudarían en la predicción de lo que éste hará a continuación. También vemos por la curva de pérdidas y ganancias realizadas que el broker, en el día, ha conseguido una pequeña ganancia de 5 puntos básicos con su operativa en el mercado. La inversión del broker ha ascendido a unos 4 millones de euros lo que da una ganancia realizada de unos 2 mil euros. Eso sí, la curva no muestra ganancias consistentes ya que se aprecian drawdowns comparables con el beneficio obtenido. La curva naranja muestra las pérdidas y ganancias acumuladas totales, es decir las realizadas más las que resultarían de deshacer la posición abierta del broker a los precios de mercado de cada momento. En el ejemplo, esta curva ha estado gran parte del tiempo en negativo lo que indica que la valoración instantánea de la posición (al comparala con el coste de adquisición de la misma) da una pérdidas que superan a las pocas ganancias realizadas. 58

59 Descripción Este gráfico muestra, para un determinado broker, la evolución de su posición total en euros. Ésta resulta de sumar en euros la posición que el broker tiene en cada valor del mercado español. La posición se establece en euros por no ser comparables volúmenes de diferentes valores. Por tanto, se valora la posición en cada valor como número de títulos por precio medio de compra o venta (según si la posición es comprada o vendida) de esos títulos. 59

60 Cuando la curva de posición está por encima del eje x, el broker se encuentra comprado en ese momento y el área bajo la curva se colorea de verde. Cuando está por debajo del eje x, el broker se encuentra vendido en ese momento y el área bajo la curva se colorea de rojo. Hay que tener en cuenta que se considera nula la posición del broker al comienzo del día, ni comprado ni vendido. Independientemente del color, cuando la curva de posición es creciente quiere decir que el broker está principalmente operando con compras en el mercado. Cuanto más acusado sea el crecimiento mayor es la diferencia entre el volumen de compras y el volumen de ventas. Cuando una curva es decreciente quiere decir que el broker está principalmente operando con ventas. Cuanto más acusado sea el decrecimiento mayor es la diferencia entre el volumen de ventas y el de compras. Igualmente, si la curva se aproxima a cero es que el broker está reduciendo su posición comprada (área verde y curva decreciente) o vendida (área roja y curva creciente). Al contrario, si se aleja, es que el broker está aumentando su posición comprada (área verde y curva creciente) o vendida (área roja y curva decreciente). Las ganancias y pérdidas realizadas son sobre títulos comprados y vendidos. Se dan en porcentaje sobre la cantidad en euros invertida por el broker en todo el mercado. Ésta es la máxima posición que ha tenido el broker de compra o venta en el día. La curva naranja son las pérdidas y ganancias realizadas más las potenciales. Éstas resultan de de valorar la posición abierta en cada momento con el precio último de cada valor del mercado español en el que invierte el broker. Se da también en porcentaje sobre la cantidad en euros invertida por el broker. 60

61 MARKET ON DEMAND Map of the Market Interpretación Descripción En este ejemplo el gráfico nos muestra la variación del precio de los valores del IBEX35 (mediante el color) así como el efectivo negociado por cada uno (area) durante el periodo de un año (desde hasta ). Como podemos observar, el sector financiero acumula bajadas de precio muy importantes, con la excepción de Criteria que en ese periodo ha subido más de un 24%, comportándose por tanto de forma atípica a lo ocurrido en su sector. En el resto de sectores los valores se han comportado de forma dispar, si bien la mayoría de ellos ha registrado caidas. El valor con mayores caidas ha sido en este caso Gamesa, con más de un 48% acumulado en este periodo. Por el lado contrario, Inditex, Repsol y OHL son las compañías que mejor comportamiento han tenido, con subidas superiores al 20%. En cuanto al volumen cabe resaltar que los tres grandes valores del IBEX35 han negociado en este periodo más que los otros 32 valores juntos. Descripción Este gráfico muestra el efectivo negociado y la variación de precio de los principales valores de un mercado entre dos fechas seleccionadas. Cada valor está representado por un rectángulo de color. El área del rectángulo representa el efectivo negociado (en euros) en ese valor durante el periodo seleccionado. El color representa la variación de precio en el mismo periodo. Esta variación de precio también se muestra de forma numérica en la esquina superior izquierda, debajo del nombre del valor correspondiente. 61

62 Los valores están agrupados por sectores. Cada sector está delimitado por un rectángulo de borde blanco, dentro del cual se sitúan todos los valores que lo componen. El nombre del sector viene indicado en el centro del rectángulo de sector. En general, al seleccionar un periodo, este gráfico nos muestra la evolución de cada uno de los sectores en ese periodo, así como el de los valores que lo integran. Además, mediante este gráfico podemos reconocer patrones tales como: Comportamiento sectorial. Si todos los rectángulos de un sector están en rojo, el sector en general está siendo penalizado. Comportamiento atípico de valores dentro de un sector. Si todos los valores de un sector están en rojo menos uno de ellos, que está en verde, nos indica que ese valor no está siguiendo el comportamiento del sector, y por tanto, es posible que exista alguna información que lo haga desmarcarse del resto. 62

63 Historical Market Turnovers Interpretación Descripción En este caso, el gráfico nos muestra las presiones compradora y vendedora totales acumuladas al final de cada día, para las últimas 19 sesiones. Se puede observar como en las últimas semanas el volumen total ha sido creciente, alcanzando su punto máximo tres sesiones antes. Además se puede observar como el dominio de la presión compradora sobre la vendedora (o viceversa) suele mantenerse durante algunos días antes de invertirse. En este caso se podría esperar que en la próxima sesión se mantenga una presión compradora dominante en el conjunto del mercado. Este gráfico muestra la evolución de las presiones compradora y vendedora para el conjunto del mercado durante las últimas n sesiones, correspondiendo cada punto a una sesión completa. 63

64 Stock Pies Este gráfico muestra la distribución de la operativa del conjunto de los brokers en cada uno de los valores del mercado. Ésta operativa se divide en cuatro tipos: compras agresivas (órdenes de compra de mercado), compras pasivas (órdenes de compra limitadas), ventas agresivas (órdenes de compra de mercado) y ventas pasivas (órdenes de venta limitadas). Al mostrar la negociación del conjunto de los brokers en cada uno de los valores, el total de compras será siempre igual al total de ventas (en toda transacción del mercado una compra se cruza con una venta). Y por el mismo motivo, el total de órdenes pasivas será igual al total de órdenes agresivas (en toda transacción del mercado una pasiva se cruza con una agresiva). Mediante el parámetro "Symbols" podemos definir el número de valores que deseamos comparar, o bien podemos dar directamente una lista de valores separados por comas en la casilla "Symbol list". Mediante el parámetro "Order" podemos ordenar los valores a mostrar en función de una serie de criterios que determinan el perfil de comportamiento del conjunto de todos los brokers en cada valor. Los criterios de ordenación disponibles para este gráfico son: total. Los valores se ordenan en función del efectivo total que se ha negociado en cada uno. Si seleccionamos la opción DESC aparecerán primero aquellos que han negociado mayor efectivo. pressure. Los valores se ordenan en función de la diferencia entre presión compradora y presión vendedora de cada valor. Si seleccionamos la opción DESC aparecerán primero aquellos en los que la presión compradora es mucho mayor a la presión vendedora y viceversa con ASC. neutral. Los valores se ordenan en función del valor absoluto de la diferencia entre presión compradora y vendedora. Si seleccionamos la opción DESC aparecerán primero aquellos valores cuya diferencia de presión compradora y presión vendedora, en valor absoluto, es menor, y viceversa con ASC. return. Los valores se ordenan en función de la variación de precio entre la fecha inicial y la fecha final seleccionadas. Con DESC se mostrarán primero aquellos valores con un mayor aumento de precio. 64

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66 Market Share Interpretación Descripción En este ejemplo el siguiente gráfico nos muestra la cuota de mercado (de efectivo negociado) de cada uno de los 15 valores del IBEX35 con mayor contratación en el periodo comprendido entre el 31 de diciembre de 2010 y el 18 de Enero de Como vemos, el efectivo negociado por Santander supone el 30% del total, y sumando a este el de BBVA y Telefónica obtenemos en torno al 65%. Lo siguientes valores con mayor efectivo negociado en este periodo son Repsol, Iberdrola e Inditex, sumando entre los tres un 19% aproximadamente. El resto de valores del IBEX35 tuvieron una contratación muy pequeña en comparación. Entre los 29 valores restantes apenas sumaron un 16% del total. Descripción Este gráfico muestra mediante barras horizontales el efectivo negociado en cada valor durante el periodo seleccionado o bien el porcentaje que ese efectivo supone sobre el total negociado en el mercado (seleccionando la casilla "Share"). Mediante el color de las barras se representa la variación del precio de cada valor en el periodo, mostrándose el valor numérico concreto en la leyenda. En este gráfico se pueden seleccionar, además de las fechas de inicio y fin, el número de valores ordenados a mostrar, o bien una lista con todos aquellos valores que se desean mostrar. El gráfico nos ayuda, por ejemplo, a comparar los efectivos negociados de varios valores del mercado entre dos intervalos de fechas cualesquiera y cual ha sido la variación de precio en ese mismo intervalo para cada uno de ellos. O bien que peso ha tenido la negociación en un determinado valor con respecto al total negociado en el mercado. 66

67 Brokers Total Trade Interpretación Descripción En el siguiente gráfico de ejemplo podemos ver el volumen negociado por cada broker en el conjunto del mercado (IBEX35) el día 28 de Febrero. Como vemos el broker más activo es BESI con unos 120 millones de euros negociados de los cuales 70 fueron de compra y 50 de venta. Además tanto las compras como las ventas las realizó mayoritariamente con órdenes de mercado en lugar de limitadas. También podemos resaltar los brokers Santander, Morgan Stanley y ACF, con volúmenes de negociación importantes, y en los tres casos con un volumen de ventas que duplica con creces al volumen de compras. Esto puede ser un indicativo del sentimiento que reciben los brokers del mercado. Del lado contrario sólo Credit Suisse ha realizado compras claramente superiores a sus ventas. En cuanto a la forma de operativa, tenemos por un lado Banco Sabadel y Societe Generale que han operado con órdenes mayoritariamente de mercado y por el otro a Barclays y Banesto con órdenes mayoritariamente limitadas. Esto puede ser también un indicativo de su forma de operar o de la urgencia con la que han de realizar sus compras/ventas ya que una operativa de mercado, en general, obtiene un precio menos favorable pero de forma inmediata. Descripción Este gráfico nos muestra el efectivo contratado (en euros) por cada broker en el conjunto del mercado. Además, el efectivo se representa dividido en los 4 tipos posibles de operativa: Compras Agresivas. Representado, para cada broker, mediante una barra de color verde intenso. Se trata de aquellas operaciones de compra iniciadas de compra, mediante una orden de compra de mercado. Compras Pasivas. Representado, para cada broker, mediante una barra de color verde oscuro. Se tratan de aquellas operaciones de compra que fueron iniciadas de venta. Es decir, ordenes de compra limitadas que fueron ejecutadas. Ventas Agresivas. Representado, para cada broker, mediante una barra de color rojo intenso. Se 67

68 trata de aquellas operaciones de venta iniciadas de venta, mediante una orden de venta de mercado. Compras Pasivas. Representado, para cada broker, mediante una barra de color rojo oscuro. Se tratan de aquellas operaciones de venta que fueron iniciadas de compra. Es decir, aquellas órdenes de venta limitadas que fueron ejecutadas. Mediante este gráfico podemos conocer el perfil global de cada broker en el conjunto del mercado. Es decir, si su operativa provee, en conjunto, liquidez al mercado o se la resta. Si está equilibrado en su balance de compra-venta o está quedando abierto en uno u otro sentido, etc. Al activar la casilla "Agg", se muestran los efectivos como porcentaje sobre el total contratado en el mercado. De esta forma podemos conocer con que porcentaje representa la operativa de un broker a lo que está ocurriendo en el conjunto del mercado. Mediante el parámetro "Brokers" podemos definir el número de brokers que deseamos comparar, o bien podemos dar directamente una lista de brokers separados por comas en la casilla "Broker list". Mediante el parámetro "Order" podemos ordenar los valores a mostrar en función de una serie de criterios que determinan el perfil de comportamiento de cada broker en el conjunto del mercado. De la distribución en los cuatro tipos de operativa de la actividad de un broker se pueden deducir diferentes perfiles de comportamiento. El parámetro seleccionable Order permite ordenar (y seleccionar) los brokers de acuerdo a dichos perfiles; los que más se ajustan al perfil (DESC) o los que menos (ASC). Los criterios de ordenación disponibles para esta gráfica son: total: cuota de mercado de cada broker en el conjunto del mercado. Si se elige DESC aparecen primero aquellos brokers que más han negociado en el mercado. Si se elige ASC, los que menos. position: posición de compra o de venta tomada por cada broker en el conjunto del mercado (total de compras menos total de ventas). Si se elige DESC aparecen primero aquellos brokers cuya posición es la más comprada, es decir que la suma de áreas de compra supera a la de áreas de venta. Si se elige ASC, aquellos más vendidos (ventas supera a compras). trading: posición abierta o cerrada. Si se elige DESC, aparecen primero aquellos brokers cuya posición es la más cerrada, es decir aquellos que estarían haciendo trading (venden lo que compran). Si se elige ASC, aquellos cuya posición es la más abierta, ya sea comprada o vendida. liquidity: aporte o consumo de liquidez (total de ordenes pasivas menos total de ordenes agresivas). Si se elige DESC, aparecen primero aquellos brokers que negocian más con órdenes pasivas (limitadas) que agresivas (de mercado) es decir que más están aportando liquidez. Si se elige ASC, aparecen primero aquellos brokers que negocian más con órdenes agresivas que pasivas, es decir, que más están consumiendo liquidez. neutral: liquidez neutral (total de ordenes pasivas menos total de ordenes agresivas, en valor absoluto). Si se elige DESC, aparecen primero aquellos brokers que ni aportan ni consumen liquidez (aportan lo que consumen), es decir que la suma de áreas agresivas es comparable a la de áreas pasivas. Si se elige ASC, aparecen primero aquellos brokers que más consumen o aportan liquidez. pulling: suma de compras agresivas y ventas pasivas menos suma de compras pasivas y ventas agresivas. Si se elige DESC, aparecen primero aquellos brokers que tiran de los precios hacia arriba. Se observa rápidamente con una diagonal principal alcista. Si se elige ASC, aparecen primero aquellos brokers que tiran de los precios hacia abajo. La diagonal principal es bajista. not pulling: si se elige DESC, aparecen primero aquellos brokers que no tiran de los precios en ningún sentido. No emerge una diagonal principal. Si se elige ASC, aparecen primero aquellos brokers que más tiran de los precios hacia arriba o abajo. buy pressure: si se elige DESC, aparecen primero aquellos brokers que más negocian con órdenes de compra agresivas (de mercado). Si se elige ASC, aquellos que menos. buy passive: si se elige DESC, aparecen primero aquellos brokers que más negocian con órdenes de compra pasivas (limitadas). Si se elige ASC, aquellos que menos. sell pressure: si se elige DESC, aparecen primero aquellos brokers que más negocian con órdenes de venta agresivas (de mercado). Si se elige ASC, aquellos que menos. sell passive: si se elige DESC, aparecen primero aquellos brokers que más negocian con órdenes de venta pasivas (limitadas). Si se elige ASC, aquellos que menos. 68

69 Broker Pies Interpretación Descripción Este gráfico muestra la distribución de la operativa total de varios brokers en el conjunto del mercado. Permite identificar diferentes perfiles de comportamiento de los brokers en el global de su operativa. En el siguiente ejemplo, se observa que BESI, CR.SWS y SC.GEN realizan sobre todo compras agresivas (órdenes de compra de mercado) y ventas pasivas (órdenes de venta limitadas) en el periodo seleccionado. Esa forma de operar es alcista, fomenta la subida de precios. Sin embargo, UBS realiza principalmente compras pasivas (órdenes de compra limitadas) y ventas agresivas (órdenes de venta de mercado) luego tira de los precios hacia abajo. El último broker (Rest.), resto de brokers en conjunto, tienen también una operativa bajista. 69

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71 En este otro ejemplo, la posición neta de los brokers es de venta ya que el total de compras es superior al de ventas, excepto en el último caso (Rest.) que engloba al resto de brokers y que muestra una operativa neutral al repartirse casi equitativamente en los 4 tipos de órdenes. En el siguiente, la posición neta de los brokers es aproximadamente nula ya que el total de ventas es superior al de compras. En este caso, los brokers no adquieren posición sino que hacen "trading". 71

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73 Otra cuestión destacable es la de la liquidez. En el gráfico anterior, C.CAN, en el total de su operativa en el mercado, es un consumidor de liquidez ya que el total de ordenes agresivas es superior al de pasivas. Si se da la situación contraria, el broker aporta liquidez. 73

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75 Descripción Mediante el parámetro "Brokers" podemos definir el número de brokers que deseamos comparar, o bien podemos dar directamente una lista de brokers separados por comas en la casilla "Broker list". Mediante el parámetro "Order by" podemos ordenar (y seleccionar) los brokers a mostrar en función de una serie de criterios entre los que se encuentran los perfiles de comportamiento explicados anteriormente. Los criterios de ordenación disponibles para esta gráfica son: total: cuota de mercado del broker en el total del mercado en el período seleccionado. Si se elige DESC aparecen primero aquellos brokers que más han negociado en total. Si se elige ASC, los que menos. position: posición total de compra o de venta tomada por el broker en el período seleccionado. Si se elige DESC aparecen primero aquellos brokers cuya posición total es la más comprada. Si se elige ASC, aquellos más vendidos. trading: posición total abierta o cerrada. Si se elige DESC, aparecen primero aquellos brokers cuya posición total es la más cerrada, es decir aquellos que estarían haciendo trading (venden lo que compran). Si se elige ASC, aquellos cuya posición total es la más abierta, ya sea comprada o vendida. liquidity: aporte o consumo de liquidez. Si se elige DESC, aparecen primero aquellos brokers que negocian más con órdenes pasivas (limitadas) que agresivas (de mercado) es decir que más están aportando liquidez. Si se elige ASC, aparecen primero aquellos brokers que negocian más con órdenes agresivas que pasivas, es decir que más están consumiendo liquidez. neutral: liquidez neutral. Si se elige DESC, aparecen primero aquellos brokers que ni aportan ni consumen liquidez (aportan lo que consumen). Si se elige ASC, aparecen primero aquellos brokers que más consumen o aportan liquidez. pulling: Si se elige DESC, aparecen primero aquellos brokers que tiran de los precios hacia arriba. Se observa rápidamente con una diagonal principal alcista. Si se elige ASC, aparecen primero aquellos brokers que tiran de los precios hacia abajo. La diagonal principal es bajista. not pulling: si se elige DESC, aparecen primero aquellos brokers que no tiran de los precios en ningún sentido. No emerge una diagonal principal. Si se elige ASC, aparecen primero aquellos brokers que más tiran de los precio hacia arriba o abajo. buy pressure: si se elige DESC, aparecen primero aquellos brokers que más negocian con órdenes de compra agresivas (de mercado). Si se elige ASC, aquellos que menos. buy passive: si se elige DESC, aparecen primero aquellos brokers que más negocian con órdenes de compra pasivas (limitadas). Si se elige ASC, aquellos que menos. sell pressure: si se elige DESC, aparecen primero aquellos brokers que más negocian con órdenes de venta agresivas (de mercado). Si se elige ASC, aquellos que menos. sell passive: si se elige DESC, aparecen primero aquellos brokers que más negocian con órdenes de venta pasivas (limitadas). Si se elige ASC, aquellos que menos. 75

76 Stock Price Comparative Interpretación Descripción En este ejemplo podemos ver la evolución comparativa de la cotización de los valores BBVA, BME, ITX, REP y SAN entre el 15 de Mayo de 2010 y el 10 de Mayo de 2011 normalizada respecto de la fecha inicial. Tras el transcurso de un año, el valor con mayor revalorización ha sido ITX con casi un 30% logarítmico de revalorización (35% arithmético), mientras que el que peor se ha comportado en estos términos es BBVA con una caída del 5% logarítmica (4.8% arith.). El uso de la escala logarítmica se justifica dado que en la escala porcentual habitual no es suficiente con subir un 50% para recuperar una caída del 50%. En escala logarítmica esto sí se cumple y por tanto es más apropiada para este gráfico. También podemos observar como las acciones de BBVA y SAN se cruzan en múltiples ocasiones y permancen estrechamente ligadas a lo largo del tiempo. El momento en el que la variación del precio de cada acción tomó su mayor divergencia fué en la primera semana de Enero de 2011, cuando ITX acumulaba una ganancia del 20% log. mientras que BBVA acumulaba una caída de más del 20% log. Descripción Este gráfico compara la evolución de los precios de los valores seleccionados durante el periodo seleccionado. El gráfico obtenido consta de dos partes. En la parte superior, se normalizan todos los precios a la fecha inicial y se muestra la evolución del precio de cada valor con respecto al precio que tenían en la fecha inicial como porcentajes logarítmicos de variación del precio. En la parte inferior se muestran las series de precios, en valor absoluto, del conjunto de valores seleccionado. 76

77 Normalmente es complicado comparar la evolución de los precios de dos valores debido a que el precio de cada uno en un instante determinado suele ser muy dispar. Al normalizarlos con respecto a la fecha inicial y mostrar su variación logarítmica se puede comparar directamente y utilizando una misma escala su evolución en un periodo cualquiera. 77

78 STOCK ON DEMAND Buy-Sell Pressure Interpretación Descripción En el siguiente ejemplo podemos ver la evolución de las presiones de compra y de venta en el valor BME entre el día 7 de Marzo y el 2 de Mayo de 2011, comparado con la evolución de su cotización mediante un gráfico de velas. Como podemos ver, la cotización de BME ha pasado en este periodo de 21.2 a más de 23 por acción. Además, los días de subidas importantes suelen coincidir con días en los que la presión de compra es superior a la de venta y viceversa. Por ejemplo, el día D-20 (20 sesiones anteriores al 2 de Mayo), la presión de compra (volumen de ordenes iniciadas de compra) fue de unos títulos, mientras que la presión de venta apenas llegó a los Además, el volumen comparado con las sesiones previas y posteriores es más del doble de la media y la cotización del valor pasó de los 21.6 aproximadamente a los en esa sola sesión. Tras esta importante subida, la cotización continuó subiendo ligeramente en las sesiones posteriores aunque sin mucha fuerza a pesar de las importantes presiones de compra que existían. Esto parecía indicar que su recorrido alcista a corto plazo estaba prácticamente agotado y que la llegada de presiones de venta podría hacer bajar, al menos temporalmente, la cotización de la acción. Así sucedió en D-10, cuando el precio de BME caía con fuerza a pesar de que la presión de venta era sólo ligeramente superior a la de compra. A partir del día D-9 las presiones de compra y venta se han ido alternado como dominantes sin una tendencia clara. No obstante, las últimas 3 sesiones registradas tuvieron una presión de compra superior. 78

79 Descripción El siguiente gráfico muestra la evolución histórica de las series de presión de compra y presión de venta a lo largo de las últimas semanas, comparada con la evolución de la serie de precios en el mismo intervalo. El gráfico consta de dos partes. La parte superior nos muestra, mediante un diagrama de velas, la evolución de la cotización del valor durante el periodo seleccionado. Cada rectángulo corresponde a la variación del precio en una sesión. El color verde representa sesiones alcistas y el color rojo bajistas. La parte inferior muestra las series de presión de compra (en color verde) y de presión de venta (en color rojo) durante el intervalo de tiempo seleccionado. Se considera presión de compra a el volumen (en títulos) negociado mediante operaciones iniciadas de compra (p.ej. órdenes de compra de mercado) y viceversa. Stock Traded Volumes Interpretación Descripción 79

80 El siguiente gráfico de ejemplo nos muestra el volumen negociado por cada broker en el valor Santander para el día 18 de Enero de 2011 hasta las 16:10 de la tarde. Como podemos observar los brokers que mayor volumen han negociado en Santander son el propio Santander y BESI. Además ambos han realizado más ventas que compras, por lo que se han quedado netamente cortos de títulos. Por el contrario, los siguientes en volumen negociado, UBS y Morgan Stanley, han realizado más compras que ventas. Pero quizá los más desequilibrados en su operativa sean Credit Suisse y BBVA, que han realizado una cantidad de compras muy superior a ventas. Además en el caso de Credit Suisse, la mayor parte de las compras se han realizado mediante órdenes de mercado, por lo que es de esperar que estén intentando realizar una gran adquisición de títulos de forma relativamente urgente. Otros brokers como Cortal Consors y Auriga están en este momento prácticamente neutros, es decir, han realizado tantas compras como ventas, aunque en el caso de auriga, la mayoría de las compras han sido realizadas de mercado, lo que nos puede dar una idea de cuales son sus espectativas en el valor. Descripción Este gráfico nos muestra el volumen contratado por cada broker en un valor determinado del mercado, separándolo además en los 4 tipos posibles de operativa: Compras Agresivas. Representado mediante una barra de color verde intenso. Se trata de aquellas operaciones de compra iniciadas de compra, mediante una orden de compra de mercado. Compras Pasivas. Representado mediante una barra de color verde oscuro. Se tratan de aquellas operaciones de compra que fueron iniciadas de venta. Es decir, ordenes de compra limitadas que fueron ejecutadas. Ventas Agresivas. Representado mediante una barra de color rojo intenso. Se trata de aquellas operaciones de venta iniciadas de venta, mediante una orden de venta de mercado. Compras Pasivas. Representado mediante una barra de color rojo oscuro. Se tratan de aquellas operaciones de venta que fueron iniciadas de compra. Es decir, aquellas órdenes de venta limitadas que fueron ejecutadas. 80

81 Mediante este gráfico podemos saber quien está comprando o vendiendo un determinado valor y si lo está haciendo proveyendo liquidez (mediante órdenes limitadas) o atacando a las posiciones del libro de órdenes mediante órdenes de mercado. Además, existe la posibilidad de mostrar cada volumen como proporción del total contratado en ese valor (activar casilla "Share"), y de esta forma conocer que porcentaje del total representan las compras o las ventas de un determinado broker. De la distribución en los cuatro tipos de operativa de la actividad de un broker se pueden deducir diferentes perfiles de comportamiento. El parámetro seleccionable Order permite ordenar (y seleccionar) los brokers de acuerdo a dichos perfiles; los que más se ajustan al perfil (DESC) o los que menos (ASC). Los criterios de ordenación disponibles para esta gráfica son: total: cuota de mercado del broker en ese valor en el período seleccionado. Si se elige DESC aparecen primero aquellos brokers que más han negociado en total en el valor. Si se elige ASC, los que menos. position: posición de compra o de venta tomada por el broker en ese valor en el período seleccionado (total de compras menos total de ventas). Si se elige DESC aparecen primero aquellos brokers cuya posición es la más comprada, es decir que la suma de áreas de compra supera a la de áreas de venta. Si se elige ASC, aquellos más vendidos (ventas supera a compras). trading: posición abierta o cerrada. Si se elige DESC, aparecen primero aquellos brokers cuya posición es la más cerrada, es decir aquellos que estarían haciendo trading (venden lo que compran). Si se elige ASC, aquellos cuya posición es la más abierta, ya sea comprada o vendida. liquidity: aporte o consumo de liquidez (total de ordenes pasivas menos total de ordenes agresivas). Si se elige DESC, aparecen primero aquellos brokers que negocian más con órdenes pasivas (limitadas) que agresivas (de mercado) es decir que más están aportando liquidez. Si se elige ASC, aparecen primero aquellos brokers que negocian más con órdenes agresivas que pasivas, es decier que más están consumiendo liquidez. neutral: liquidez neutral (total de ordenes pasivas menos total de ordenes agresivas, en valor absoluto). Si se elige DESC, aparecen primero aquellos brokers que ni aportan ni consumen liquidez (aportan lo que consumen), es decir que la suma de áreas agresivas es comparable a la de áreas pasivas. Si se elige ASC, aparecen primero aquellos brokers que más consumen o aportan liquidez. pulling: suma de compras agresivas y ventas pasivas menos suma de compras pasivas y ventas agresivas. Si se elige DESC, aparecen primero aquellos brokers que tiran del precio hacia arriba. Se observa rápidamente con una diagonal principal alcista. Si se elige ASC, aparecen primero aquellos brokers que tiran del precio hacia abajo. La diagonal principal es bajista. not pulling: si se elige DESC, aparecen primero aquellos brokers que no tiran del precio en ningún sentido. No emerge una diagonal principal. Si se elige ASC, aparecen primero aquellos brokers que más tiran del precio hacia arriba o abajo. buy pressure: si se elige DESC, aparecen primero aquellos brokers que más negocian con órdenes de compra agresivas (de mercado). Si se elige ASC, aquellos que menos. buy passive: si se elige DESC, aparecen primero aquellos brokers que más negocian con órdenes de compra pasivas (limitadas). Si se elige ASC, aquellos que menos. sell pressure: si se elige DESC, aparecen primero aquellos brokers que más negocian con órdenes de venta agresivas (de mercado). Si se elige ASC, aquellos que menos. sell passive: si se elige DESC, aparecen primero aquellos brokers que más negocian con órdenes de venta pasivas (limitadas). Si se elige ASC, aquellos que menos. 81

82 Stock's Broker Pies Interpretación Descripción Este gráfico muestra para un valor determinado la distribución de la operativa de varios brokers que operan en él. Permite identificar diferentes perfiles de comportamiento en los brokers que operan en el valor. En el siguiente ejemplo, se observa que en el valor TEF, los brokers BESI y SC.GEN realizan sobre todo compras agresivas (órdenes de compra de mercado) y ventas pasivas (órdenes de venta limitadas) en el periodo seleccionado. Esa forma de operar fomenta la subida de precios en dicho valor. 82

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84 En este otro ejemplo, los brokers tiran del precio de TEF hacia abajo ya que realizan principalmente compras pasivas (órdenes de compra limitadas) y ventas agresivas (órdenes de venta de mercado). El último broker (Rest.), resto de brokers en conjunto, tiene una operativa neutral al repartir casi equitativamente su operativa en los 4 tipos de órdenes. En el siguiente, la posición neta en TEF del broker BESI es de venta ya que el total de ventas es superior al de compras. Por contra, la del broker SAN es de compra. Cuando el total de ventas es similar al de compras, el broker no adquiere posición sino que hace "trading". 84

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86 Otra cuestión destacable es la de la liquidez. En el gráfico a continuación, aportan liquidez al valor ACS el broker CR.SWS y el conjunto del resto de brokers no representados ya que el total de ordenes pasivas es superior al de agresivas. Si se da la situación contraria, el broker consume liquidez del valor. 86

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88 Descripción Mediante el parámetro "Brokers" podemos definir el número de brokers que deseamos comparar, o bien podemos dar directamente una lista de brokers separados por comas en la casilla "Broker list". Mediante el parámetro "Order by" podemos ordenar (y seleccionar) los brokers a mostrar en función de una serie de criterios entre los que se encuentran los perfiles de comportamiento explicados anteriormente. Los criterios de ordenación disponibles para esta gráfica son: total: cuota de mercado del broker en ese valor en el período seleccionado. Si se elige DESC aparecen primero aquellos brokers que más han negociado en total en el valor. Si se elige ASC, los que menos. position: posición de compra o de venta tomada por el broker en ese valor en el período seleccionado. Si se elige DESC aparecen primero aquellos brokers cuya posición es la más comprada. Si se elige ASC, aquellos más vendidos. trading: posición abierta o cerrada. Si se elige DESC, aparecen primero aquellos brokers cuya posición es la más cerrada, es decir aquellos que estarían haciendo trading (venden lo que compran) en el valor. Si se elige ASC, aquellos cuya posición es la más abierta, ya sea comprada o vendida. liquidity: aporte o consumo de liquidez. Si se elige DESC, aparecen primero aquellos brokers que negocian más con órdenes pasivas (limitadas) que agresivas (de mercado) es decir que más están aportando liquidez. Si se elige ASC, aparecen primero aquellos brokers que negocian más con órdenes agresivas que pasivas, es decir que más están consumiendo liquidez. neutral: liquidez neutral. Si se elige DESC, aparecen primero aquellos brokers que ni aportan ni consumen liquidez (aportan lo que consumen). Si se elige ASC, aparecen primero aquellos brokers que más consumen o aportan liquidez. pulling: Si se elige DESC, aparecen primero aquellos brokers que tiran del precio hacia arriba. Se observa rápidamente con una diagonal principal alcista. Si se elige ASC, aparecen primero aquellos brokers que tiran del precio hacia abajo. La diagonal principal es bajista. not pulling: si se elige DESC, aparecen primero aquellos brokers que no tiran del precio en ningún sentido. No emerge una diagonal principal. Si se elige ASC, aparecen primero aquellos brokers que más tiran del precio hacia arriba o abajo. buy pressure: si se elige DESC, aparecen primero aquellos brokers que más negocian con órdenes de compra agresivas (de mercado). Si se elige ASC, aquellos que menos. buy passive: si se elige DESC, aparecen primero aquellos brokers que más negocian con órdenes de compra pasivas (limitadas). Si se elige ASC, aquellos que menos. sell pressure: si se elige DESC, aparecen primero aquellos brokers que más negocian con órdenes de venta agresivas (de mercado). Si se elige ASC, aquellos que menos. sell passive: si se elige DESC, aparecen primero aquellos brokers que más negocian con órdenes de venta pasivas (limitadas). Si se elige ASC, aquellos que menos. 88

89 Volume by Type Interpretación Descripción En este gráfico de ejemplo podemos ver el volumen total negociado por cada broker en Gamesa, dividido en tres tipos. Volumen negociado en las subastas (en gris), volumen negociado como aplicaciones (en amarillo) y resto negociado durante la sesión (azul). Como podemos para el día de ejemplo y hasta las 10:08 de la mañana, UBS era el broker que mayor volumen ha negociado en Gamesa. Además la mayor parte de su operativa la realizó como aplicación y una pequeña parte durante la subasta. Otros brokers que han realizado aplicaciones sobre este valor son Mercavalor, Merryl Lynch y BESI. El mayor volumen a la subasta lo ha realizado ACF, siendo aún así una cantidad relativamente baja (unos títulos). Descripción Este gráfico muestra el volumen negociado por cada broker en un valor determinado mediante cada uno de los siguientes tipos de operativa: Subastas: volumen negociado en las subastas de apertura y cierre en el periodo seleccionado Cross-trades: volumen negociado mediante aplicaciones. La negociación se produce con el mismo broker como comprador y vendedor Trades: volumen negociado entre dos brokers distintos con una operativa normal durante la sesión 89

90 Stock Net Turnover Interpretación Descripción En este ejemplo la gráfica nos muestra el volumen de compra, venta y neto negociado por cada broker en el valor BME. Como vemos, Intermoney es el broker con una mayor posición abierta acumulada durante la sesión, siendo esta además una posición larga en el valor por unos títulos. En el lado contrario tenemos a Morgan Stanley con la segunda mayor posición abierta en el valor pero en este caso corta (ha vendido más de lo que ha comprado). Dado el escaso balance entre compras y ventas de estos dos brokers, podríamos deducir que cada uno tiene claro lo que quiere hacer en el valor (comprar más títulos o deshacerse de los que tiene). El resto de brokers manejan posiciones abiertas más modestas y a primera vista existe un mayor consenso de venta entre los brokers que de compra, aunque brokers como Gaesco o Banco Sabadel han realizado casi exclusivamente compras en el valor, probablemente se trate de uno o varios inversores privados operando a través de ellos. Descripción Este gráfico nos muestra la posición neta (en títulos) adquirida por cada uno de los brokers que operan en un valor determinado del mercado durante el periodo seleccionado. El gráfico consta, para cada broker, de tres barras. La barra verde indica el número de títulos adquiridos por el broker. La barra roja indica el número de títulos vendidos por el broker. Y la barra azul, superpuesta sobre las demás, representa el saldo neto de compra y venta de títulos del valor en el periodo seleccionado. Mediante el parámetro Brokers se pueden seleccionar el número de brokers que se desean mostrar o se puede dar directamente la lista de brokers escribiendo en la casilla Broker list los acrónimos de cada valor separados por comas. Estos además se ordenarán según el criterio dado en el parámetro Order. Los criterios disponibles para esta gráfica son: 90

91 total. Ordena los brokers por volumen total contratado, como suma de compras y ventas. net. Ordena los brokers en función de la diferencia entre compras y ventas. Aquellos con mayor saldo positivo primero. absolute net. Ordena los brokers en función de la máxima diferencia, en valor absoluto, entre compras y ventas. Aquellos con mayor diferencia entre compras y ventas, tanto positiva como negativa, primero. buy. Ordena los brokers en función del volumen total de compra. sell. Ordena los brokers en función del volumen total de venta. 91

92 Stock Brokers Performance Interpretación Descripción En el siguiente gráfico de ejemplo podemos ver el precio relativo al que cada broker compró o vendió las acciones de Santander el día 28 de Febrero de En este caso BESI compró 1.7 millones de acciones de Santander a un precio 8 puntos básicos por debajo del precio medio de compra/venta del mercado y realizó ventas de 1.5 millones de acciones a un precio ligeramente superior. En el caso de Cortal Consors, realizó compras y ventas casi por igual, entorno al millón de títulos. El precio de compra fue 10 puntos básicos inferior a la media del mercado y el precio de venta fué de 5 puntos básicos por debajo. Esto implica que con la operativa de ese día Cortal Consors consiguió beneficios. El broker (de los principales en volumen) que mayor precio pagó por sus acciones fué Societe General, que lo hizo hasta 16 puntos básicos por encima del precio medio y el que menos pagó fue Banco Sabadel. Por último, BBVA realizó casi exclusivamente ventas y de volumen considerable (1.33 millones de títulos), pero las consiguió hacer a un precio 6 puntos básicos por encima de la media del mercado. Descripción En este gráfico se representa mediante burbujas el volumen contratado por cada broker en un valor determinado y el precio relativo al que se adquirió o vendió, de media, cada uno de estos volúmenes. Cada broker consta, en el caso de que esté seleccionada la opción "Agg", de dos burbujas. El tamaño de la burbuja es proporcional al volumen contratado por el broker en el valor. El color determina si se trata de volumen de compras o de ventas. Y la posición de cada burbuja en el eje de ordenadas determina el precio, en puntos básicos sobre el precio medio de compra y venta, al que se adquirió, de media, cada uno de estos volúmenes. Si se desmarca la casilla "Agg", el gráfico se desglosa en dos, para representar además los dos tipos de operativa: mediante órdenes agresivas (de mercado) o pasivas (limitadas). Siguiendo el mismo código de colores que en el resto de gráficas, en la parte superior, en tonos oscuros, se representan los 92

93 volúmenes de órdenes pasivas, junto con sus respectivos precios relativos de adquisición. En la parte inferior, en tonos más intensos, se representan los volúmenes negociados mediante órdenes agresivas. Mediante este gráfico se puede observar a que precio medio relativo adquirió o vendió cada broker los títulos de un determinado valor y por tanto, si mediante esta operativa obtuvo un beneficio neto o una pérdida. 93

94 Map of the Stock Interpretación Descripción En el siguiente gráfico podemos ver un mapa mostrando los diferentes brokers que operan en el valor Gamesa el día 3 de Mayo de El área de cada rectángulo representa el volúmen de títulos de Gamesa que cada broker ha negociado, mientras que el color representa la posición neta (larga/corta) de cada broker en el valor. De este modo podemos ver como en el caso de Gamesa, BTO fué el broker que realizó un mayor volumen y además sólo el 1.6% lo hizo de compra. El 98.4% restante fueron ventas de títulos. Por otro lado tenemos a brokers como BBVA, con un volumen también importante y con un 79% de volumen de compra. En general parece que los brokers que tienen una posición larga este día son más y representan un mayor volumen que aquellos que tienen una posición neta corta en Gamesa. 94

95 Descripción Este gráfico muestra el volumen negociado por cada broker en el valor seleccionado y el porcentaje de ese volumen correspondiente a compras. Cada valor está representado por un rectángulo de color. El área del rectángulo representa el volumen negociado (en títulos) por cada broker en el valor seleccionado. El color representa la porción del volumen negociado por cada broker que corresponde a compras. El resto corresponde lógicamente a ventas. Esta porción del volumen también se muestra de forma numérica en la esquina superior izquierda de cada rectángulo, debajo del nombre de cada broker. Este mapa nos da una idea general sobre el consenso que existe entre los diferentes brokers en cuanto a toma de posiciones cortas/largas. En el caso de que existiera un consenso general, por ejemplo la mayoría de brokers no están ni cortos ni largos, también nos permite ver de un vistazo que brokers se salen de lo normal y actúan en contra de este consenso y con qué volúmen relativo lo hacen. 95

96 Broker Trading Profile Interpretación Descripción En este gráfico de ejemplo podemos ver la relación entre las subidas o bajadas del precio de Santander y la forma en la que opera cada broker durante un periodo de dos meses. Intermoney, por ejemplo, podría ser considerado un broker con tendencia inversa en este período. Es decir, cuando el precio de Santander ha subido, Intermoney ha vendido más títulos de los que ha comprado, y cuando el precio ha bajado, éste ha comprado más títulos de los que ha vendido. En la misma situción estarían Mercagentes y GAGMED. Por otro lado tenemos brokers neutrales, que compran y venden cada día lo mismo independientemente de la dirección que tome el mercado. Este es el claro ejemplo de Auriga, que a final del día mantiene siempre una posición cerrada. Bastante cerrados y neutrales se encuentran también BESI y Santander, aunque este último tiene una ligera tendencia a seguir el mercado. En otros agentes la relación no está tan clara y por ello, las bandas grises de confianza se vuelven más gruesas, es el caso de Caja Canarias, Riva o M&B. Descripción Este gráfico muestra, para un valor concreto del mercado, la correlación que existe para cada broker entre la variación diaria del precio del valor, y la operativa de compra/venta del broker. Para cada uno de los brokers, se representa mediante un punto el resultado de un día de operativa de ese broker en el valor seleccionado. La posición en el eje de abscisas representa la variación de precio experimentada por el valor ese día. La posición del punto en el eje de ordenadas representa el ratio (compras-ventas)/total del broker en el valor seleccionado para ese día (si hubiera realizado únicamente compras, el punto se situaría en el nivel 1 de ordenadas, y si por el contrario hubiera realizado sólo ventas, se situaría en el nivel -1, y en el nivel 0 se situarían aquellos días para los que el broker compró tanto como vendió). La opacidad de los puntos es directamente proporcional al volumen total de compras y ventas realizada por el broker en el valor para ese día. 96

97 La linea azul representa la regresión lineal de la serie de puntos (que representan cada uno de los días analizados). Y en la esquina superior izquierda se muestra el coeficiente de correlación lineal entre la variación del precio y la actividad del broker en el periodo seleccionado. Por tanto, si la línea azul de la regresión presenta una pendiente positiva, esto indica que aquellos días en los que el precio del valor aumentó, el broker compró más acciones de las que vendió. Y viceversa: aquellos días en los que el preció del valor disminuyó, el broker vendió más acciones de las que compró. Este perfil de comportamiento se conoce habitualmente como "trending". Los brokers que operan con este perfil suelen comprar cuando los precios suben y vender cuando los precios bajan. Por el contrario, si la línea azul de la regresión presenta una pendiente negativa, esto indica que aquellos días en los que el precio del valor aumentó, el broker vendió más acciones de las que compró. Y viceversa. Este perfil de comportamiento se conoce habitualmente como "reversing". Los brokers que operan con este perfil suelen comprar cuando los precios bajan y vender cuando los precios suben. Cuanto más se ajusten los puntos a la línea de la regresión, más claro es el perfil: trending, reversing o neutral. El área gris nos da una idea de lo bien que se ajusta la serie de puntos a la línea de la regresión. Cuanto mas estrecha sea el área gris, mejor se ajustan los puntos a la regresión y por tanto, más claro es uno u otro perfil. 97

98 Brokers Equity Curve Interpretación Descripción Esta gráfica nos muestra pérdidas y ganancias acumuladas por diferentes brokers para el valor y periodo temporal seleccionados. En el ejemplo, la curva verde oscuro de INTDIN nos dice que el broker ha acumulado, al final del periodo, unas ganancias realizadas en el valor ITX del 7% aproximadamente. La curva es casi una recta, con drawdowns muy bajos, lo que muestra que los resultados obtenidos por la operativa de compra y venta del broker son consistentes. La curva naranja de INTDIN muestra que sus ganancias totales ascienden a final del periodo a un 20%. Éstas son las ganancias realizadas del 7% más las potenciales que resultan de deshacer la posición que tenga tomada en ITX al precio de mercado de ese momento. Hasta mediados de marzo de 2011, la curva de total de INTDIN evoluciona a la par que la de realizadas lo que indica que el broker no ha acumulado importantes ganancias o pérdidas potenciales con ITX en su cartera. En ese momento, con la importante subida del precio mostrada por el cambio del color de fondo de un tono claro a oscuro, la posición larga del broker se revaloriza acumulando una ganancia potencial superior a la realizada hasta final de periodo. Entonces, si el broker deshiciera su posición, la curva de realizadas ascendería al 20% igualándose con la total. La subida de precio de medidados de marzo afectó de forma contraria a CAIXA. Su curva de ganancias y pérdidas totales cae considerablemente lo que nos permite deducir que su posición era corta en ITX. La curva de realizadas se mantiene plana lo que indica que el broker no recompra títulos para no arrastrarla también hacia abajo. Podemos decir que aguanta la pérdida esperando que se recupere. Por tanto, si cuando la curva naranja de totales se situa por debajo de la curva verde de realizadas de forma más clara que cuando se situa por encima, es que el broker deja correr las pérdidas potenciales y ata en corto las ganancias potenciales. Ejemplo de ello es en este caso CAIXA. Cuando es al revés, el broker ata en corto las pérdidas y deja correr las ganancias; comportamiento más aconsejable. Ejemplo son MRGST y SAN. 98

99 Descripción En esta gráfica, se muestran dos curvas de ganancias y pérdidas acumuladas para cada bróker. La verde oscuro representa las ganancias y pérdidas realizadas acumuladas *, las que obtiene el broker cuando cierra completa o parcialmente su posición (compra títulos estando vendido o vende estando comprado). La curva naranja es la suma de la anterior a las pérdidas y ganancias potenciales * acumuladas, las que obtendría el broker si cerrara completamente su posición (comprar todas las acciones que tenga vendidas o vender todas las que tenga compradas) al precio de mercado de cada momento. En el eje de abscisas se representa el tiempo con precisión diaria, y en el eje de ordenadas, el beneficio (si es positivo) o pérdida (si es negativo) acumulado desde el comienzo del periodo por el bróker. Se muestra en porcentaje respecto de la inversión efectuada siendo ésta la mayor posición neta tomada por el broker en el periodo seleccionado y valorada con el precio medio de negociación **. 99

100 También se representa mediante el color de fondo del gráfico los precios de cierre de cada día del valor seleccionado (oscuro si está en máximos del periodo y claro si está en mínimos). Esto permite ver si el broker obtiene beneficios o pérdias con el alza o la bajada del precio del valor. Por tanto, se puede establecer también en qué momentos compra o vende el valor. La curva de pérdidas y ganancias acumuladas es uno de los métodos más utilizados para analizar el rendimiento de la operativa de una estrategia de trading en concreto, o de la combinación de un conjunto de ellas. La operativa de un bróker es la combinación de sus estrategias de trading propietario y de las de sus clientes. Por tanto, permite valorar rápidamente el beneficio o pérdida así como drawdowns de cada bróker en diferentes periodos de tiempo. Cuanto mayor es el periodo representado (varios meses o incluso años) más significativos son los resultados. * Un beneficio (pérdida) realizado es una ganancia (pérdida de dinero) resultado de una transacción completa. Por ejemplo, si se compra una acción por 50 y su valor sube a 75, no se tiene un beneficio realizado si no potencial. Si se vende la acción, se completa la transacción y se realiza el beneficio (los beneficios realizados están sujetos a impuestos, no así los potenciales). ** Si en un periodo determinado, primero se compran 100 acciones por valor de 1000 y luego se venden 150 acciones por valor de 1530, entonces: se han comprado y vendido 100 acciones se ha realizado un beneficio de (1530/ /100)*100 = 20 que representa un 20/1000 = 2 % sobre la mayor posición neta queda una posición corta de 50 acciones que valoradas con el precio medio de negociación suponen 1530*50/150 = 510 si el precio de recompra de esas 50 acciones es 10.3 hay una pérdida potencial de *10.3 = -5 el beneficio total es el realizado más el potencial: 20-5 = 15 Si, por el contrario, en un periodo determinado, primero se venden 100 acciones por valor de 1000 y luego se compran 150 acciones por valor de 1530, entonces: se han comprado y vendido 100 acciones se ha realizado una pérdida de /150*100 = -20 que representa un 20/1000 = 2 % sobre la mayor posición neta queda una posición larga de 50 acciones que valoradas con el precio medio de negociación suponen 1530*50/150 = 510 Si el precio de reventa de esas 50 acciones es 10.3 hay una ganancia potencial de 50* = 5 la pérdida total es la realizada más la potencial: =

101 Brokers Position Indicator Interpretación Descripción En este gráfico de ejemplo podemos ver que la mayor posición en MAP en el periodo temporal seleccionado corresponde a ACF, y ésta ha sido de venta e incrementándose con el tiempo. La segunda mayor es de BBVA y también es de venta pero se forjó principalmente en el comienzo del periodo, cuando el precio era bajista, para mantenerse más o menos constante el resto del tiempo. Las dos siguientes son de compra y crecen principalmente hacia la mitad del periodo momento en el que la serie de precios inicia una tendencia alcista que mantiene prácticamente hasta el final. Las mayores posiciones en el valor nos permiten explicar la evolución que el precio ha tenido así como valorar el grado de consenso en el mercado. En el ejemplo, ACF sigue vendiendo a pesar de la tendencia alcista del precio mientras que los otros tres se muestran compradores o neutrales. Esta información con otra que el usuario pueda tener sobre posibles circunstancias de los brokers le ayudarían en la predicción de lo que éstos harán a continuación. En general, la evolución de las posiciones de los brokers es más suave que la de una serie tan errática como la de precios. Eso las hace más predecibles que ésta última. Y tener una idea de lo que los principales brokers en un momento dado puedan hacer es saber más sobre el precio futuro del valor. 101

102 Descripción Este gráfico muestra, para un valor concreto del mercado, la serie de precios y debajo, a modo de indicadores, la evolución de la posición en número de títulos de los principales brokers. Estos son aquellos han mantenido una mayor posición invertida (de compra o venta) en el periodo temporal seleccionado siendo el primero por arriba el principal. Cuando una curva de posición está por encima del eje x, el broker se encuentra comprado en ese momento y el área bajo la curva se colorea de verde. Cuando una curva de posición está por debajo del eje x, el broker se encuentra vendido en ese momento y el área bajo la curva se colorea de rojo. Hay que tener en cuenta que se considera la posición inicial del broker (cuando comienza el periodo seleccionado) nula, ni comprado ni vendido. Es el el usuario el que debe elegir desde qué fecha le interesa conocer la posición (comienzo del año, fecha significativa, etc.). Independientemente del color, cuando una curva de posición es creciente quiere decir que el broker está principalmente comprando el valor. Cuanto más acusado sea el crecimiento mayor es la diferencia entre el volumen de compras y el volumen de ventas. Cuando una curva es decreciente quiere decir que el broker está principalmente vendiendo el valor. Cuanto más acusado sea el decrecimiento mayor es la diferencia entre el volumen de ventas y el de compras. Igualmente, si la curva se aproxima a cero es que el broker está reduciendo su posición comprada (área verde y curva decreciente) o vendida (área roja y curva creciente). Al contrario, si se aleja, es que el broker está aumentando su posición comprada (área verde y curva creciente) o vendida (área roja y curva decreciente). 102

103 BROKER ON DEMAND Map of the Broker Interpretación Descripción El siguiente ejemplo nos muestra un mapa con los valores en los que el broker Santander Investment está operando el día 5 de Mayo hasta las 10:40 de la mañana. El área de cada rectángulo nos da una idea del efectivo que está negociando el broker en cada valor y el color de su posición neta (larga o corta). La posición neta se indica como porcentaje de compras sobre el total negociado y se muestra de forma numérica en la esquina superior izquierda de cada rectángulo. Como podemos observar, el valor que más contratación concentra para el broker Santander es en este caso la propia acción de Santander. En ella, el broker está largo al 76%, es decir, el 76% del volumen que ha negociado en el valor fueron compras. En contraste, tenemos que sólo el 20% del volumen en BBVA fueron compras y el 80% restante ventas. Estos dos valores concentran, a simple vista, en torno al 40% de la contratación del broker Santander para ese día. En general, vemos que el mapa del broker es bastante dispar en cuanto a colores. En algunos valores está claramente largo, como IBE (94%), QBT(100%) y AISA (100%), mientras que en otros está manifiestamente corto, como por ejemplo en IBR(0.5%), REP(5.6%) o CRI(0.7%). Por tanto, parece que no haya una visión común para el conjunto del mercado o para sectores en concreto, sino que se trata más bien de una discriminación valor a valor. 103

104 Descripción El siguiente gráfico muestra un mapa con todos los valores en los que ha operado el broker seleccionado en el intervalo de tiempo dado. El mapa nos da una idea rápida del efectivo relativo que el broker está negociando en cada valor y la posición (larga, corta o neutral) que el está adoptando en cada valor. Cada valor en el que el broker seleccionado opera se representa con un rectángulo. En la esquina superior izquierda se muestra el nombre de cada valor. El área de cada rectángulo representa la porción que el efectivo negociado en cada valor representa sobre el total. El color está ligado a la posición neta tomada por el broker en cada valor. Un color verde intenso indica que el broker está muy largo (ha comprado mucho más de lo que ha vendido) y el color rojo intenso lo contrario. Si la posición es neutral (compra tanto como vende) el color será blanco. La posición neta, como porcentaje de compras sobre el total negociado en cada valor, se muestra también de forma numérica en la esquina superior izquierda debajo del nombre del valor correspondiente. 104

105 Este gráfico nos puede ayudar a identificar rápidamente aquellos valores en los que el broker está tomando una posición más extrema (muy larga o muy corta), en qué valores está operando y con qué proporción, y que visión general se deduce de su operativa en función del color y la tonalidad global del mapa. 105

106 Broker Trading Volumes Interpretación Descripción En el siguiente gráfico de ejemplo podemos ver como se ha distribuido la operativa del broker Morgan Stanley el día 28 de Febrero de Como vemos su mayor operativa ha sido en Amadeus que es un valor bastante pequeño del mercado lo que le da bastante importancia a este hecho. El resto de valores en los que más a negociado son Satander, Telefónica y Repsol, todos ellos grandes valores del IBEX35. También podemos observar que su operativa está muy sesgada en casi todos los valores y es mayoritariamente de venta, por lo que es posible que tenga una visión bajista del mercado a corto plazo. Los únicos valores sobre los que mantiene una posición claramente de compras son Iberdrola, Gamesa y Acerinox, aunque con volumenes muy pequeños en comparación con el resto. Además, la mayor parte del importante volumen de ventas ha sido realizado mediante órdenes limitadas, por lo que es posible que el broker no tenga excesiva prisa por ir reduciendo su participación en cada uno de los valores, con la excepción de Inditex, donde las ventas de mercado son superiores a las ventas limitadas. Descripción Este gráfico nos muestra el efectivo contratado (en euros) por un broker concreto en los diferentes valores del mercado. Además, el efectivo se representa dividido en los 4 tipos posibles de operativa: Compras Agresivas. Representado, para cada broker, mediante una barra de color verde intenso. Se trata de aquellas operaciones de compra iniciadas de compra, mediante una orden de compra de mercado. Compras Pasivas. Representado, para cada broker, mediante una barra de color verde oscuro. Se tratan de aquellas operaciones de compra que fueron iniciadas de venta. Es decir, ordenes de compra limitadas que fueron ejecutadas. Ventas Agresivas. Representado, para cada broker, mediante una barra de color rojo intenso. Se trata de aquellas operaciones de venta iniciadas de venta, mediante una orden de venta de 106

107 mercado. Compras Pasivas. Representado, para cada broker, mediante una barra de color rojo oscuro. Se tratan de aquellas operaciones de venta que fueron iniciadas de compra. Es decir, aquellas órdenes de venta limitadas que fueron ejecutadas. Mediante este gráfico podemos conocer el comportamiento de un broker en cada uno de los valores del mercado. Por ejemplo, en que valores está comprando más que vendiendo y cómo está operando en cada valor, si lo hace añadiendo o restando liquidez. Al activar la casilla "Agg", se muestran los efectivos como porcentaje sobre el total contratado en el mercado. De esta forma podemos conocer con que porcentaje representa la operativa del en cada uno de los valores en los que está operando. Mediante el parámetro "Symbols" podemos definir el número de valores que deseamos comparar, o bien podemos dar directamente una lista de valores separados por comas en la casilla "Symbol list". Mediante el parámetro "Order" podemos ordenar los valores a mostrar en función de una serie de criterios que determinan como ha operado el broker en cada uno de los valores. De la distribución en los cuatro tipos de operativa de la actividad del broker en cada valor se pueden deducir diferentes perfiles de comportamiento. El parámetro seleccionable Order permite ordenar (y seleccionar) los valores de acuerdo a dichos perfiles; los que más se ajustan al perfil (DESC) o los que menos (ASC). Los criterios de ordenación disponibles para esta gráfica son: total: cuota de mercado del broker en ese valor en el período seleccionado. Si se elige DESC aparecen primero aquellos valores en los que el broker más ha negociado. position: posición de compra o de venta tomada por el broker en ese valor en el período seleccionado (total de compras menos total de ventas). Si se elige DESC aparecen primero aquellos valores en los que la posición del broker es la más comprada. trading: posición abierta o cerrada. Si se elige DESC, aparecen primero aquellos valores en los que la posición es la más cerrada, es decir aquellos valores en los que estaría haciendo trading (vende lo que compra). Si se elige ASC, aquellos valores en los que su posición es la más abierta, ya sea comprada o vendida. liquidity: aporte o consumo de liquidez (total de ordenes pasivas menos total de ordenes agresivas). Si se elige DESC, aparecen primero aquellos valores en los que ha negociado más con órdenes pasivas (limitadas) que agresivas (de mercado) es decir donde está aportando liquidez. Si se elige ASC, aparecen primero aquellos valores en los que está negociando más con órdenes agresivas que pasivas, es decir, en los que está consumiendo liquidez. neutral: liquidez neutral (total de ordenes pasivas menos total de ordenes agresivas, en valor absoluto). Si se elige DESC, aparecen primero aquellos valores en los que el broker ni aporta ni consume liquidez (aporta lo que consume). Si se elige ASC, aparecen primero aquellos valores en los que más consume o aporta liquidez. pulling: suma de compras agresivas y ventas pasivas menos suma de compras pasivas y ventas agresivas. Si se elige DESC, aparecen primero aquellos valores en los que el broker tira del precio hacia arriba. Se observa rápidamente con una diagonal principal alcista. Si se elige ASC, aparecen primero aquellos valores en los que el broker tira del precio hacia abajo. La diagonal principal es bajista. not pulling: si se elige DESC, aparecen primero aquellos valores en los que el broker no tiran del precio en ningún sentido. No emerge una diagonal principal. Si se elige ASC, aparecen primero aquellos valores en los que el broker más tira del precio hacia arriba o abajo. buy pressure: si se elige DESC, aparecen primero aquellos valores en los que el broker más negocia con órdenes de compra agresivas (de mercado). Si se elige ASC, aquellos que menos. buy passive: si se elige DESC, aparecen primero aquellos valores en los que el broker más negocia con órdenes de compra pasivas (limitadas). Si se elige ASC, aquellos que menos. sell pressure: si se elige DESC, aparecen primero aquellos valores en los que el broker más negocia con órdenes de venta agresivas (de mercado). Si se elige ASC, aquellos que menos. sell passive: si se elige DESC, aparecen primero aquellos valores en los que el broker más negocia con órdenes de venta pasivas (limitadas). Si se elige ASC, aquellos que menos. return: si se elige DESC, aparecen primero aquellos valores con un mayor aumento del precio en el intervalo de tiempo seleccionado. 107

108 108

109 Broker's Stock Pies Interpretación Descripción Este gráfico muestra la distribución de la operativa de un broker en compras y ventas, tanto agresivas como pasivas, para distintos valores en los que opera. Permite identificar diferentes perfiles de comportamiento del broker en los diferentes valores en los que opera. En el siguiente ejemplo, se observa que el broker realiza sobre todo compras agresivas (órdenes de compra de mercado) y ventas pasivas (órdenes de venta limitadas) para los valores mostrados en el periodo seleccionado. Esa forma de operar fomenta la subida de precios en dichos valores. Ocurre lo mismo para el resto de valores en los que opera el broker tomados en conjunto (Rest.). 109

110 110

111 En este otro ejemplo, el broker tira del precio de ITX hacia abajo ya que realiza principalmente compras pasivas (órdenes de compra limitadas) y ventas agresivas (órdenes de venta de mercado). En el valor IBE, sin embargo, el broker tiene una operativa neutral al repartir casi equitativamente su operativa en los 4 tipos de órdenes. En el siguiente, la posición neta del broker es de venta en ABE y CRI ya que el total de ventas es superior al de compras. La situación es la contraria en TEF, el broker está comprado. Cuando el total de ventas es similar al de compras, el broker no adquiere posición sino que hace "trading". 111

112 112

113 Otra cuestión destacable es la de la liquidez. En el gráfico a continuación, el broker aporta liquidez en SAN e IBE ya que el total de ordenes pasivas es claramente superior al de agresivas. Si se da la situación contraria, el broker es consumidor de liquidez. 113

114 114

115 Descripción Mediante el parámetro "Symbols" podemos definir el número de valores que deseamos comparar, o bien podemos dar directamente una lista de valores separados por comas en la casilla "Symbol list". El parámetro seleccionable Order by permite ordenar (y seleccionar) los valores de acuerdo a distintos criterios entre los que se encuentran los perfiles explicados anteriormente. Los criterios de ordenación disponibles para esta gráfica son: total: cuota de mercado del broker en ese valor en el período seleccionado. Si se elige DESC aparecen primero aquellos valores en los que el broker ha negociado más. position: posición de compra o de venta tomada por el broker en ese valor en el período seleccionado. Si se elige DESC aparecen primero aquellos valores en los que la posición del broker es la más comprada. trading: posición abierta o cerrada. Si se elige DESC, aparecen primero aquellos valores en los que la posición es la más cerrada, es decir aquellos valores en los que estaría haciendo trading (vende lo que compra). Si se elige ASC, aquellos valores en los que su posición es la más abierta, ya sea comprada o vendida. liquidity: aporte o consumo de liquidez. Si se elige DESC, aparecen primero aquellos valores en los que ha negociado más con órdenes pasivas (limitadas) que agresivas (de mercado) es decir donde está aportando liquidez. Si se elige ASC, aparecen primero aquellos valores en los que está negociando más con órdenes agresivas que pasivas, es decir, en los que está consumiendo liquidez. neutral: liquidez neutral. Si se elige DESC, aparecen primero aquellos valores en los que el broker ni aporta ni consume liquidez (aporta lo que consume). Si se elige ASC, aparecen primero aquellos valores en los que más consume o aporta liquidez. pulling: Si se elige DESC, aparecen primero aquellos valores en los que el broker tira del precio hacia arriba. Se observa rápidamente con una diagonal principal alcista. Si se elige ASC, aparecen primero aquellos valores en los que el broker tira del precio hacia abajo. La diagonal principal es bajista. not pulling: si se elige DESC, aparecen primero aquellos valores en los que el broker no tiran del precio en ningún sentido. No emerge una diagonal principal. Si se elige ASC, aparecen primero aquellos valores en los que el broker más tira del precio hacia arriba o abajo. buy pressure: si se elige DESC, aparecen primero aquellos valores en los que el broker más negocia con órdenes de compra agresivas (de mercado). Si se elige ASC, aquellos que menos. buy passive: si se elige DESC, aparecen primero aquellos valores en los que el broker más negocia con órdenes de compra pasivas (limitadas). Si se elige ASC, aquellos que menos. sell pressure: si se elige DESC, aparecen primero aquellos valores en los que el broker más negocia con órdenes de venta agresivas (de mercado). Si se elige ASC, aquellos que menos. sell passive: si se elige DESC, aparecen primero aquellos valores en los que el broker más negocia con órdenes de venta pasivas (limitadas). Si se elige ASC, aquellos que menos. return: si se elige DESC, aparecen primero aquellos valores con un mayor aumento del precio en el intervalo de tiempo seleccionado. 115

116 Broker Net Turnovers Interpretación Descripción El siguiente ejemplo muestra el efectivo negociado por el broker J.P. Morgan mediante compras, ventas, así como el efectivo neto, en cada uno de los 12 principales valores en los que ha operado el broker el día 5 de Mayo de Como vemos, J.P. Morgan, hasta las 12:18 de la mañana ha quedado largo en Repsol por más de 3 millones de euros. Además lo ha hecho realizando casi exclusivamente compras. Otros valores en los que ha quedado largo son SAN, IBE, IBR y POP. Por el contrario, el broker ha quedado corto (ha venido más de lo que ha comprado) en BBVA, TEF y ACS entre otros. Como vemos, el broker está corto tanto en BBVA como en TEF, con un valor absoluto cercano, sin embargo la situación parece bastante distinta. Mientras en telefónica ha realizado sustanciales compras y ventas, aunque las ventas hayan sido mayores a las compras, en BBVA en cambio ha realizado un volumen total mucho menor y casi exclusivamente ventas. 116

117 Descripción El siguiente gráfico muestra, para el broker seleccionado, los principales valores en los que está operando: su efectivo total de compra, de venta y el efectivo neto en cada valor. Este gráfico nos muestra la posición neta (en euros) adquirida por el broker seleccionado en cada uno de los principales valores en los que ha operado durante el periodo seleccionado. El gráfico consta, para cada valor, de tres barras. La barra verde indica el efectivo total de compra realizado por el broker en cada valor. La barra roja indica el efectivo total de venta. Y la barra azul, superpuesta sobre las demás, representa el saldo neto de compra y venta de títulos en cada valor durante el periodo seleccionado. 117

118 Broker Bubble Performance Interpretación Descripción En el siguiente gráfico de ejemplo podemos ver el precio relativo al que el broker BESI compró o vendió las acciones de los distintos valores del mercado el día 3 de Mayo de Para cada valor, el precio medio de compra/venta del broker BESI se compara con el precio medio de compra/venta del resto de brokers del mercado en ese mismo periodo. De esta forma podemos ver como el broker BESI consiguió precios de adquisición por debajo de la media en SAN, IAG o POP y por encima de la media en BBVA, IBE o TEF. El caso de IAG es especialmente abultado. Podemos ver como BESI compró acciones unos 50 puntos básicos por debajo del precio medio del mercado y los vendió casi 50 puntos básicos por encima del mismo. De esta forma, con los 0.19 millones de títulos cerrados obtuvo un margen considerable. Descripción 118

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