Análisis Razonado Estados Financieros Inversiones La Construcción y Subsidiarias

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1 Análisis Razonado Estados Financieros Inversiones La Construcción y Subsidiarias 31 de marzo de 2014 I. Introducción Inversiones la Construcción (en adelante también ILC Inversiones, ILC ó la Compañía ) presenta sus estados financieros de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera ( IFRS ). Con la incorporación de Corp Group Vida Chile (en adelante, CGVC, e incluye a las compañías de seguros Corpvida y Corpseguros) a ILC, los estados financieros se separan en actividad no aseguradora (mismas cuentas de años anteriores) y actividad aseguradora (cuentas asociadas a la norma de seguros). Dado esto, en el consolidado de ILC, los estados financieros de la Compañía de Seguros Vida Cámara del año 2013 se reclasifican a la actividad aseguradora. II. Resumen Ejecutivo Para el primer trimestre 2014, la actividad no aseguradora obtiene una utilidad de $ millones, 5,8% superior que mismo periodo del año anterior de $ millones, debido principalmente al mayor resultado de Habitat y Consalud en el periodo. Por su parte, el resultado de la actividad aseguradora presenta un resultado de $7.136 millones, inferior a los $1.036 millones de utilidad en 2013, debido principalmente al menor valor en inversiones en renta variable de CGVC, principalmente de Corpbanca y La Polar. Dado lo anterior, ILC Inversiones obtuvo una ganancia consolidada de $ millones, 15% inferior al resultado del mismo periodo del año 2013 de $ millones. A marzo 2014 los ingresos por actividades ordinarias (actividad no aseguradora) aumentan un 11,3% con respecto a marzo 2013, producto de los mayores ingresos obtenidos por Consalud (7%), principalmente por el aumento en el precio del GES y el mayor valor de la UF; y las mayores ventas en Red Salud (4%), asociado principalmente a la mayor actividad en Megasalud, Clínica Bicentenario y Clínica Avansalud. Para el periodo enero marzo 2014 los ingresos de explotación actividad aseguradora aumentan de $5.948 millones en 2013 a $ millones, producto de los ingresos por primas provenientes de Corp Group Vida Chile, el cual el año 2013 no consolidaba con ILC. El EBITDA de la actividad no aseguradora de ILC a marzo 2014 fue de $ millones, un 6,8% superior a los $ millones del mismo período del 2013, lo que se explica principalmente por el mayor resultado operacional de Consalud en el periodo, asociado a mayores ingresos. III. Estados Consolidados de Resultados Integrales a. Ganancia Atribuible a los Propietarios de la Controladora Al 31 de marzo de 2014, ILC Inversiones registró una ganancia del período (4) de $ millones, 15% inferior a los $ millones registrados en el mismo período del año anterior. Por otra parte, el resultado 1

2 operacional total (1+3) de la Compañía fue de $ millones, inferior en 26,0% al mismo período del año anterior y cuya explicación radica principalmente en los menores resultados operacionales de CGVC. Cifras en MM$ (1) Incluye las cuentas: Ingresos de actividades ordinarias, Costo de ventas, Ganancias que surgen de la baja en cuentas de activos financieros medidos al costo amortizado, Otros ingresos por función, Costos de distribución, Gastos de administración, Gastos de marketing, Gastos de investigación y desarrollo, Otros gastos por función y Otras ganancias (pérdidas). (2) Incluye las cuentas: Ingresos financieros, Costos financieros, Participación en las ganancias (pérdidas) de asociadas y negocios conjuntos, Diferencias de cambio, Resultados por unidades de reajuste, Ganancias (pérdidas) que surgen de la diferencia entre el valor libro anterior y el valor justo de activos financieros reclasificados medidos a valor razonable. (3) Incluye las cuentas Ingresos netos por intereses y reajustes, Total ingresos explotación aseguradora, Total costo explotación aseguradora y Total gastos operacionales. (4) Incluye la cuenta Total otros ingresos y costos. (5) Incluye las cuentas: Impuesto a la renta (no asegurador y asegurador) y Ganancia (pérdida) atribuible a participaciones no controladoras. (6) Corresponde a la Ganancia Atribuible a los Propietarios de la Controladora. b. Análisis del Resultado Operacional Cuadro N 1: Composición de la Ganancia del Período A continuación se presentan los sectores de negocios: 31 Mar Mar Resultado operacional actividad no aseguradora (1) Resultado no operacional actividad no aseguradora (2) Resultado operacional actividad aseguradora (3) (9.165) Resultado no operacional actividad aseguradora (4) Impuesto y Resultado de Part. No Controladoras (5) (10.206) (14.715) Ganancia del periodo (6) Cuadro Nº2: Composición del resultado operacional por sectores Cifras en MM$ 31 Mar Mar Sector Previsión Sector Salud Otros Sectores y Matriz (518) (1.385) Resultado operacional Sector Previsión: su resultado operacional fue de $ millones durante el primer trimestre de 2014 y se encuentra explicado principalmente por el resultado operacional de AFP Habitat $ millones (108% del sector), inferior a los $ millones o un 1,2% con respecto al año anterior, Isapre Consalud $7.739 millones (39% del sector), superior a los $5.323 millones o un 45,4% con respecto al mismo periodo de 2013, Compañía de Seguros de Vida Cámara $89 millones (0,5% del sector), inferior a los $1.241 millones o 92,8% respecto del año pasado y Corp Group Vida Chile $ millones ( 48% del sector). Respecto de AFP Habitat, como información adicional, se presentan los siguientes indicadores del periodo: 2

3 Marzo 2014 Marzo 2013 N Cotizantes N Afiliados Cotizantes/Afiliados 57,7% 58,2% Ingreso Imponible Promedio Cotizantes ($) $ $ Respecto de Isapre Consalud, como información adicional, se presentan los siguientes indicadores del periodo: 1. Total de Ingresos sobre beneficiarios y cotizantes: Cifras en $ Miles mar 14 mar 13 Beneficiarios Cotizantes (*) Ingresos calculados sobre promedio de beneficiarios y cotizantes. Aumento de ingresos asociado a la apreciación de la UF, aumento en costo GES y planes de salud. 2. i. Distribución de N de cotizantes y beneficiarios por tramo etario mar 14 Rango Etario N Cotizantes N Beneficiarios o más Total mar 13 Rango Etario N Cotizantes N Beneficiarios o más Total ii. Número de prestaciones y bonificaciones 3

4 Marzo 2014 N Prestaciones Hospitalarias Bonificaciones Hospitalarias (M$) Bonificaciones Hosp./ N Prestaciones Hosp. (M$) N Prestaciones Hosp./ N Total Beneficiarios Bonificaciones Hosp./N Total Beneficiarios (M$) ,8 1,05 41,90 Bonifiaciones Amb./ N N Prestaciones Bonificaciones N Prestaciones Amb./ N Bonificaciones Amb./ N Prestaciones Amb. (M$) Ambulatorias Ambulatorias (M$) Total Beneficiarios (*) Total Beneficiarios (M$) (*) ,6 5,21 34,50 N Licencias Médicas Total Monto por SIL (M$) Total Monto por SIL / N Licencias Médicas (M$) N Licencias Médicas / N Total Cotizantes Total Monto por SIL / N Total Cotizantes (M$) ,5 0,16 41,52 Marzo 2013 N Prestaciones Hospitalarias Bonificaciones Hospitalarias (M$) Bonificaciones Hosp./ N Prestaciones Hosp. (M$) N Prestaciones Hosp./ N Total Beneficiarios Bonificaciones Hosp./N Total Beneficiarios (M$) ,8 0,95 38,62 N Prestaciones Bonificaciones Bonifiaciones Amb./ N N Prestaciones Amb./ N Prestaciones Amb. (M$) Ambulatorias Ambulatorias (M$) Total Beneficiarios (*) Bonificaciones Amb./ N (*) Total Beneficiarios (M$) ,1 5,16 31,29 N Licencias Médicas Total Monto por SIL (M$) (*) En el ítem Prestaciones Ambulatorias, se incluyen Prestaciones Dentales 3. Siniestralidad: i. Total Monto por SIL / N Licencias Médicas (M$) N Licencias Médicas / N Total Cotizantes Total Monto por SIL / N Total Cotizantes (M$) ,4 0,14 33,15 % sobre los % sobre los Ingresos Mar14 Ingresos Mar13 Prestaciones 61,6% 64,1% ii. % sobre los % sobre los Ingresos Mar14 Ingresos Mar13 Licencias 17,9% 16,0% 4. Costo de la Isapre asociado a: mar 14 Servicios de Salud Ambulatorio Hospitalario Del Grupo 29,1% 34,2% Terceros 70,9% 65,8% mar 13 Servicios de Salud Ambulatorio Hospitalario Del Grupo 31,6% 34,2% Terceros 68,4% 65,8% 5. Gasto de Administración y Ventas (como % de ingresos) mar 14 mar 13 Gasto de Adm y Ventas 12,5% 13,3% 4

5 Disminuye ratio al aumentar los ingresos en mayor medida que los gastos de administración. 6. Cinco principales prestadores para Negocio Hospitalario: Razón Social mar 14 Incidencia en Bonificación Hosp SERV.MED. TABANCURA S.A. 9,8% HOSPITAL CLINICO DE LA UNIVERSIDAD DE CHILE 8,7% CLINICA BICENTENARIO S.A. 7,6% CLINICA AVANSALUD S.A. 6,9% CLINICA DAVILA Y SERVICIOS MEDICOS S.A. 3,1% Otros 63,8% mar 13 Razón Social Incidencia en Bonificación Hosp CLINICA BICENTENARIO S.A. 8,9% SERV.MED. TABANCURA S.A. 8,7% HOSPITAL CLINICO DE LA UNIVERSIDAD DE CHILE 7,8% CLINICA AVANSALUD S.A. 7,4% CLINICA DAVILA Y SERVICIOS MEDICOS S.A. 3,6% Otros 63,7% Cinco principales prestadores y proveedores de Negocio Ambulatorio mar 14 Razón Social Incidencia en Bonificación Amb MEGASALUD S.A 19,2% SALCOBRAND S.A. 9,6% INTEGRAMEDICA CENTROS MEDICOS S. A. 3,0% CLINICA AVANSALUD S.A. 2,5% HOSPITAL CLINICO DE LA UNIVERSIDAD DE CHILE 2,5% Otros 63,1% mar 13 Razón Social Incidencia en Bonificación Amb MEGASALUD S.A 22,2% SALCOBRAND S.A. 9,1% INTEGRAMEDICA CENTROS MEDICOS S. A. 2,5% CLINICA AVANSALUD S.A. 2,4% SERVICIOS MEDICOS BICENTENARIO SPA 2,4% Otros 61,4% Sector Salud: su resultado operacional fue de $2.583 millones el primer trimestre de 2014, inferior a los $2.723 millones o 5,2% respecto del año anterior. Como información adicional, los siguientes indicadores del periodo: Hospitalario: 5

6 1. Número de Camas por Clínica Número de Camas Marzo 2014 Marzo 2013 Clínica Tabancura Clínica Avansalud Clínica Bicentenario Clínica Iquique Días camas usadas por pacientes y % de ocupación de camas Marzo 2014 Marzo 2013 Días Cama % Ocupación Días Cama % Ocupación Clínica Tabancura ,7% ,9% Clínica Avansalud ,5% ,9% Clínica Bicentenario ,0% ,0% Clínica Iquique ,8% ,1% 3. Ingresos por cama para el primer trimestre Ingresos por cama (M$) (*) Marzo 2014 Marzo 2013 Clínica Tabancura $ $ Clínica Avansalud $ $ Clínica Bicentenario $ $ Clínica Iquique $ $ (*) Ingresos por cama calculados como Ingreso Total sobre número de camas de cada clínica Ingresos por cama aumentan por mayor actividad en cada una de las clínicas y en Iquique adicionalmente por tener un menor número de camas 4. N de intervenciones y N de exámenes Marzo 2014 Marzo 2013 N Intervenciones N Exámenes N Intervenciones N Exámenes Clínica Tabancura Clínica Avansalud Clínica Bicentenario Clínica Iquique Superficie construida (mts²), excluyendo la superficie de estacionamientos 6

7 Superficie Construida Marzo 2014 Marzo 2013 Clínica Tabancura Clínica Avansalud Clínica Bicentenario Clínica Iquique Ambulatorio: 1. N de boxes para consultas N boxes para Marzo 2014 Marzo 2013 consulta Médicas Urgencia Médicas Urgencia Megasalud Clínica Tabancura Clínica Avansalud Clínica Bicentenario Clínica Iquique Volumen de atenciones ambulatorias N Atenciones Marzo 2014 Marzo 2013 Megasalud Clínica Tabancura Clínica Avansalud Clínica Bicentenario Clínica Iquique Volumen de exámenes Volúmen de Marzo 2014 Marzo 2013 exámenes Imagenología Laboratorio Imagenología Laboratorio Megasalud Clínica Tabancura Clínica Avansalud Clínica Bicentenario Clínica Iquique Desglose de ingresos 7

8 Desglose de ingresos Ingresos Ambulatorios Cifras en $ Miles Marzo 2014 Marzo 2013 Consultas Médicas $ $ Examenes de Diagnóstico $ $ Procedimientos $ $ Dental $ $ Otros $ $ Total $ $ Los ingresos aumentan por mayor actividad principalmente en Megasalud por prestaciones dentales. Otros Sectores y Matriz: tuvo un resultado operacional de $ 518 millones durante el período enero marzo de c. Análisis del Resultado No Operacional Cuadro Nº3: Composición del resultado no operacional y otros Cifras en MM$ 31 Mar Mar Ingresos financieros Costos financieros (5.235) (3.066) Participación en asociadas y negocios conjuntos (300) 609 Diferencias de cambio 133 (43) Resultados por unidades de reajuste (2.556) (99) Diferencia entre el valor libro anterior y el valor justo Resultado no operacional actividad no aseguradora Resultado no operacional actividad aseguradora Impuesto a la Renta (6.565) (7.359) Ganancia (pérdida) atribuible a participaciones no controladoras (3.640) (7.356) Total Resultado no operacional, impuestos y resultado part. no controladoras (5.151) (9.877) Resultado No Operacional: El resultado no operacional total de ILC Inversiones a marzo de 2014 reportó una ganancia de $5.055 millones, superior en un 4,5% a los $4.837 millones de resultado del mismo período del año anterior. Esta variación se explica principalmente por la mayor rentabilidad del Encaje de Habitat del periodo. IV. Balance a. Activos Al 31 de marzo de 2014 los activos consolidados de la Compañía totalizaron $ millones y su composición se presenta a continuación: 8

9 Cuadro Nº4: Composición de los activos Cifras en MM$ 31 Mar Dic Activos corrientes Activos no corrientes Activos actividad aseguradora Total activos b. Activos corrientes Los activos corrientes de la Compañía alcanzaron los $ millones al 31 de marzo de 2014 y $ millones al 31 de diciembre de El aumento reflejado respecto al 31 de diciembre del año 2013 se debe principalmente a la generación de caja de Habitat en el periodo. c. Activos no corrientes Los activos no corrientes de la Compañía alcanzaron los $ millones al 31 de marzo de 2014 y $ millones al 31 de diciembre de El aumento se debe principalmente al aumento del encaje en Habitat y al aumento de propiedad, planta y equipos en Redsalud, por nuevos box de urgencia y consultas médicas en Clínica Bicentenario y el avance en la ampliación de Clínica Tabancura. d. Activos actividad aseguradora Los activos actividad aseguradora de ILC alcanzaron $ millones al 31 de marzo de 2014 y $ millones al 31 de diciembre de El aumento se debe un mayor efectivo y depósito en bancos e inversiones financieras de CGVC. e. Activos corrientes, no corrientes y actividad aseguradora por empresa A continuación se presenta la composición de los activos corrientes, no corrientes y actividad aseguradora de las sociedades filiales y la Compañía: Cuadro Nº5: Composición de activos de filiales y matriz (7) Cifras en MM$ 31 Mar Dic AFP Habitat Consalud Vida Cámara Corp Group Vida Chile Total segmento previsional Red Salud Total segmento salud Matriz y Otros Total segmento otros (7) Activos no consideran ajustes de consolidación. Solo se consideran los pasivos que consolidan con ILC en las respectivas fechas. El segmento previsional aumenta principalmente por mayor efectivo y depósitos en bancos e inversiones financieras en Corp Group Vida Chile. 9

10 f. Pasivos y patrimonio Al 31 de marzo de 2014 los pasivos y patrimonio de la Compañía totalizaron $ millones, superiores en un 2,4% a la cifra registrada al 31 de diciembre del año Lo anterior se debió principalmente a la mayor generación de reservas previsionales en Corp Group Vida Chile asociado a las ventas de rentas vitalicias del periodo. Cuadro Nº6: Composición de los pasivos y patrimonio Cifras en MM$ 31 Mar Dic Pasivos corrientes Pasivos no corrientes Pasivos actividad aseguradora Total pasivo exigible Participaciones no controladoras Patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora Total pasivos y patrimonio g. Pasivos corrientes, no corrientes y actividad aseguradora por empresa A continuación se presenta la composición de los pasivos corrientes, no corrientes y actividad aseguradora de las sociedades filiales y la Compañía. Es relevante destacar que las principales cuentas de pasivos en las diferentes sociedades son: AFP Habitat: Impuestos diferidos ($ millones). Red Salud: Pasivos financieros corrientes y no corrientes ($ millones). Consalud: Cuentas por pagar a corto plazo ($ millones). Vida Cámara: Reserva seguros previsionales ($ millones). Corp Group Vida Chile: Reserva seguros previsionales ($ millones). Matriz y Otros: Pasivos financieros corrientes y no corrientes de la Matriz ($ millones). Cuadro Nº7: Composición de pasivos de filiales y matriz (8) Cifras en MM$ 31 Mar Dic AFP Habitat Consalud Vida Cámara Corp Group Vida Chile Total segmento previsional Red Salud Total segmento salud Matriz y Otros Total segmento otros (8) Pasivos no consideran ajustes de consolidación. Solo se consideran los pasivos que consolidan con ILC en las respectivas fechas. 10

11 Las principales fuentes de financiamiento de las sociedades filiales y la matriz para marzo de 2014 y 2013 son: Mar 14 (Cifras en MM$) ILC Habitat Vida Cámara Machalí Consalud Red Salud CGVC Total Corto Plazo Bonos Préstamos bancarios Leasing financiero Largo Plazo Bonos Préstamos bancarios Leasing Financiero Total Dic 2013 (Cifras en MM$) ILC Habitat Vida Cámara Machalí Consalud Red Salud CGVC Total Corto Plazo Bonos Préstamos bancarios Leasing financiero Largo Plazo Bonos Préstamos bancarios Leasing Financiero Total La principal variación de las fuentes de financiamiento se da en Corp Group Vida Chile por mayores préstamos bancarios. h. Patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora y participaciones no controladoras El patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora, al 31 de marzo de 2014 ascendió a $ millones, superior en un 3,1% al monto registrado al 31 de diciembre del año Las Participaciones no controladoras, por su parte, ascendieron a $ millones, superior en $2.530 millones al saldo de esta cuenta del 31 de diciembre del año

12 V. Tendencia de Indicadores Cuadro N 8: Análisis razonado Cifras en MM$ 31 Mar Dic Liquidez Liquidez corriente (9) veces 1,48x 1,21x Razón ácida (10) veces 1,47x 1,20x Endeudamiento Razón endeudamiento actividad no aseguradora veces 0,79x 0,82x Razón endeudamiento actividad aseguradora veces 5,59x 5,56x Razón endeudamiento total veces 6,38x 6,38x Deuda Financiera CP/Total % 21,17% 21,24% Deuda Financiera LP/Total % 78,83% 78,76% Cobertura gastos financieros (11) veces 6,14x 12,21x Endeudamiento Financiero Neto (12) veces 0,36x 0,38x Actividad Total activos MM$ Rotación inventarios veces Permanencia inventarios días 1,8 1,7 12

13 Cifras en MM$ 31 Mar Mar Resultados Actividad no aseguradora Ingresos MM$ Costos de explotación MM$ ( ) (95.150) Resultado operacional actividad no aseguradora (13) MM$ Gastos financieros MM$ (5.235) (3.066) Resultado no operacional actividad no aseguradora (14) MM$ Ganacia de actividad no aseguradora MM$ Actividad aseguradora Ingresos netos por intereses y reajustes MM$ Total ingresos explotación aseguradora MM$ Total costo explotación aseguradora MM$ ( ) (4.160) Resultado operacional actividad aseguradora (15) MM$ (9.165) Resultado no operacional actividad aseguradora (16) MM$ Ganancia de actividad aseguradora MM$ (7.136) RAIIDAIE (17) MM$ Ganancia atribuible a los propietarios de la controladora MM$ Rentabilidad Rentabilidad del patrimonio (19) % 13,8% 17,8% Rentabilidad del activo actividad no aseguradora (19) % 11,3% 10,6% Rentabilidad del activo actividad aseguradora (19) % 0,7% 4,6% Rentabilidad del activo total (19) % 1,5% 10,1% Rendimiento activos operacionales totales (18) (19) % 1,5% 10,1% Utilidad por acción $ (9) La liquidez corriente se calculó considerando las siguientes cuentas de la actividad aseguradora como activo corriente: efectivo y depósito en bancos, deudores por primas asegurados e impuestos corrientes; y las siguientes cuentas de la actividad aseguradora como pasivo corriente: primas por pagar, obligaciones con bancos, otras obligaciones financieras, impuestos corrientes, provisiones y otros pasivos. (10) La razón ácida se calculó considerando las cuentas: activo corriente neto de existencias, sobre pasivo corriente. Adicionalmente se incorporan las cuentas de la actividad aseguradora mencionadas en la nota 9 de liquidez corriente. (11) La cobertura de gastos financieros se calculó utilizando la ganancia antes de impuestos e interés minoritario. (12) (Otros pasivos financieros corrientes + Otros pasivos financieros no corrientes + Obligaciones con Bancos Efectivo y equivalentes al efectivo Efectivo y depósitos en banco) / Patrimonio total (13) Incluye las cuentas de la actividad no aseguradora: Ingresos de actividades ordinarias, Costo de ventas, Ganancias que surgen de la baja en cuentas de activos financieros medidos al costo amortizado, Otros ingresos por función, Gastos de administración, Otros gastos por función y Otras ganancias (pérdidas). (14) Incluye las cuentas de la actividad no aseguradora: Ingresos financieros, Costos financieros, Participación en las ganancias (pérdidas) de asociadas y negocios conjuntos, Diferencias de cambio, Resultados por unidades de reajuste, Ganancias (pérdidas) que surgen de la diferencia entre el valor libro anterior y el valor justo de activos financieros reclasificados medidos a valor razonable. (15) Incluye las cuentas de la actividad aseguradora: Ingresos netos por intereses y reajustes, Total ingresos explotación aseguradora, Total costo explotación aseguradora y Total gastos operacionales. (16) Incluye las cuentas de la actividad aseguradora: Total otros ingresos y costos (17) Incluye las cuentas: Ganancia antes de impuestos actividad aseguradora + Ganancia antes de impuestos actividad no aseguradora + depreciación del ejercicio + amortizaciones + gastos financieros. (18) Se consideran como operacionales todos los activos de la Compañía. (19) Indicadores anualizados. 13

14 La liquidez corriente aumenta debido al aumento de efectivo y depósitos en bancos en Corp Group Vida Chile. La razón acida aumenta por la misma razón que la liquidez corriente dado que no hay diferencias sustanciales en los inventarios. La razón de endeudamiento total se mantiene, ya que pasivos y patrimonio aumentan en el mismo porcentaje (2,4%). La cobertura de gastos financieros disminuye debido a la disminución del resultado antes de impuestos y aumento los gastos financieros, debido principalmente a los intereses generados por el prestamos contraído por ILC para la compra de Corp Group Vida Chile. La disminución en el RAIIDAIE se debe principalmente a al menor resultado de Corp Group Vida Chile. La rentabilidad del Patrimonio cae, dado el menor resultado del periodo, junto con el aumento de patrimonio asociado al resultado del periodo. La rentabilidad de los activos disminuye debido al aumento de los activos asociado a la incorporación de Corp Group Vida Chile al consolidado y al menor resultado del periodo. VI. Estado de Flujo de Efectivo Resumido Al 31 de marzo de 2014 la Compañía generó un flujo neto total del período de $ millones, que se explica principalmente por el flujo neto positivo procedente de actividades de operación, que alcanzó $ millones, que fue compensado en parte por el flujo neto negativo procedente de actividades de financiamiento por $ millones, y por el flujo neto negativo procedente de inversión de financiamiento por $ millones. 14

15 Cuadro N 9: Estado de flujo de efectivo resumido Cifras en MM$ 31 Mar Mar Flujo neto originado por actividades de la operación Flujo neto originado por actividades de financiamiento (32.312) (11.614) Flujo neto originado por actividades de inversión (23.476) Flujo neto total del período Efecto de la tasa de cambio sobre el efectivo y efectivo eq. (321) (2) Variación neta del efectivo y efectivo equivalente Saldo inicial de efectivo y efectivo equivalente Saldo final de efectivo y efectivo equivalente El aumento de actividades de operación en $ millones con respecto al año anterior, se debe principalmente a los ingresos de Corp Group Vida Chile, dado que a marzo del año anterior no consolidaba con ILC. La disminución de $ millones en el flujo neto originado por actividades de inversión en relación a 2013, se debe principalmente a la mayor inversión en instrumentos financieros en ILC. La disminución del flujo neto originado por actividades de financiamiento de $ se debe principalmente al pago de intereses y amortización de los bonos de Corp Group Vida Chile. El estado de flujo de efectivo segregado por segmento de negocio es: Cuadro N 10: Estado de flujo de efectivo por segmento Segmento Previsional Segmento Salud Segmento Otros (21) Cifras en MM$ 31 Mar Mar Mar Mar Mar Mar Flujo neto originado por actividades de la operación (956) (7.459) Flujo neto originado por actividades de financiamiento (29.928) (22.210) (2.238) (146) Flujo neto originado por actividades de inversión (5.222) (1.567) (29.700) (3.160) Flujo neto total del período (7.358) (30.802) (6.707) Efecto de la tasa de cambio sobre el efectivo y efectivo eq. (351) (2) 1 (0) 29 (0) Variación neta del efectivo y efectivo equivalente (7.357) (30.773) (6.707) Saldo inicial de efectivo y efectivo equivalente Saldo final de efectivo y efectivo equivalente (20) En el segmento otros se han incorporado las eliminaciones de consolidación (que consisten principalmente en dividendos y prestamos entre empresa relacionada). El segmento previsional aumenta el flujo neto del período principalmente por el flujo neto de actividades de la operación, debido a la incorporación de Corp Group Vida Chile al consolidado y a este segmento. El segmento salud disminuye su flujo neto debido a las actividades de financiamiento, ya que en marzo de 2013 Redsalud recibió préstamo por parte de ILC para el financiamiento de inversiones ($ millones), no efectuado este año. El segmento otros disminuye el flujo neto debido a las actividades de inversión, principalmente por la mayor inversión en instrumentos financieros en ILC. 15

16 VII. Análisis de los Factores de Riesgo La Compañía es una matriz que desarrolla sus negocios en los sectores previsional, salud y otros de manera descentralizada. Las decisiones de negocio de cada una de estas actividades son analizadas y materializadas por la Administración Superior y el Directorio de cada una de las respectivas subsidiarias teniendo en consideración los riesgos propios de cada una y las formas de mitigarlos asociadas. ILC y sus subsidiarias se desenvuelven en el ámbito de los valores de transparencia y honestidad que históricamente ha impartido su accionista controlador Cámara Chilena de la Construcción A.G. que por más de sesenta años ha sido un actor principal en diversos ámbitos de la actividad empresarial y gremial del país. Los principales riesgos a los que están expuestos los negocios son regulatorios, de mercado, riesgos técnicos de seguro y operacionales, créditos y liquidez. a. Riesgo regulatorio Las regulaciones, normas y criterios estables permiten evaluar adecuadamente los proyectos y reducir el riesgo de las inversiones, siendo por ello relevante un adecuado seguimiento de la evolución de la normativa. La mayor parte de los negocios que desarrolla ILC están regulados por las Superintendencias de Valores y Seguros, Pensiones y Salud, las que a través de sus propias normas buscan velar por la transparencia y fiscalización oportuna de sus regulados en diversos aspectos, destacando la administración de riesgos de distinta índole. Riesgo del negocio de administración de fondos de pensiones La reforma previsional de 2008 implicó algunos cambios en el negocio de la industria como son la licitación del seguro de invalidez y sobrevivencia y la de los nuevos afiliados. Junto con estos cambios, se mantiene en curso el ingreso de los trabajadores independientes al sistema de pensiones, lo cual se prolongará hasta el año El nuevo gobierno, anunció una comisión de expertos nacionales e internacionales que propondrá cambios al actual sistema de pensiones. En este contexto, AFP Habitat entregó propuestas para mejorar el sistema de pensiones con el fin de que se aprueben y sean tomadas voluntariamente por el resto de las administradoras. Riesgo del negocio de isapres Con fecha 21 de diciembre de 2011, ingresó al parlamento el Proyecto de Ley que modifica el Sistema Privado de Salud incorporando, entre otros, un plan garantizado (PGS) cuyo precio sería el mismo para todos los beneficiarios de una Isapre. Este proyecto ha significado una intensa discusión, pues implica importantes transformaciones al sistema. Su aplicación determinaría que la totalidad de los beneficiarios actuales de las Isapres deberán, al entrar en vigencia esta ley, cambiar su actual plan de salud por otro, estructurado a partir de una cobertura PGS más, eventualmente, un plan complementario, modificándose de este modo elementos como la tarificación, el acceso, la cautividad, el control de riesgos, entre otros. Actualmente, el nuevo gobierno tiene nombrado comisión asesora que impulsará un nuevo régimen jurídico en el sistema privado de salud a través de una nueva ley de isapres, que debiera entregar una propuesta el segundo semestre del presente año. 16

17 A la fecha, la Isapre ha recibido recursos de protección asociados al aumento de precio de planes base. Cabe destacar que a raíz del fallo realizado por la Corte Suprema en diciembre de 2013 confirmando la legalidad del alza de planes de salud asociado al aumento de patologías cubiertas por GES, se desestimaron los recursos de protección que se encontraban presentados bajo esa razón. Si bien Consalud ha estado y está expuesta a cambios regulatorios, su capacidad de adaptación y experiencia en el sector por casi treinta años le permiten enfrentar de buena forma futuros cambios y desafíos que le imponga la regulación. b. Riesgo operacional El riesgo operacional es el riesgo de pérdida directa o indirecta originado de causas asociadas con los procesos, el personal, la tecnología e infraestructura del Grupo, derivados de todas las operaciones de este. ILC y Subsidiarias cuentan con políticas y procedimiento de control interno que minimizan los riesgos operacionales asociados a la administración de sus recursos. Comité de Directores El Comité de Directores tiene las funciones de acuerdo a la ley , está compuesto por tres Directores de ILC, y es presidido por el Director Independiente. Adicionalmente, asisten el Gerente General y del Gerente Contralor. Este comité sesiona periódicamente y da cuenta de sus labores regularmente al Directorio. c. Riesgo de mercado Comité de inversiones El Comité de Inversiones de ILC está compuesto por dos Directores y algunos Ejecutivos de la Sociedad y su rol está centrado en monitorear el correcto cumplimiento de lo establecido en la política de inversiones de ILC y velar por la apropiada agilidad en la toma de algunas decisiones de inversión. Este Comité sesiona, regularmente y da cuenta periódicamente al Directorio de las principales decisiones y acuerdos que se toman. Riesgo de tasa de interés El riesgo de tasa de interés se expresa como la sensibilidad del valor de los activos y pasivos financieros frente a las fluctuaciones de las tasas de interés de mercado. Las obligaciones financieras de ILC y sus Subsidiarias corresponden a préstamos de entidades financieras, arrendamiento financiero y obligaciones con el público (bonos). Al 31 de marzo de 2014, el 81% de estas obligaciones se encuentran estructuradas a tasas de interés fijas. 17

18 La exposición de estos pasivos es principalmente a la variación de la UF lo que se encuentra mitigado con el hecho que la mayor parte de los ingresos de ILC se comportan de similar manera a esta unidad de reajustabilidad. Riesgo de rentabilidad de inversiones financieras Este riesgo viene dado por cambios en los precios de los instrumentos en los que invierte ILC, los cuales están expuestos principalmente a los riesgos de volatilidad de los mercados financieros locales e internacionales, a la variación en los tipos de cambio y de las tasas de interés. Respecto de este riesgo, la diversificación con que opera la política de inversiones mitiga en parte el efecto de cambios violentos en las condiciones de mercado. La matriz cuenta con una política de inversiones aprobada por su Directorio que establece la inversión en instrumentos de renta fija local con una clasificación mayor o igual A+, teniendo en cuenta consideraciones de alta liquidez y buen riesgo de crédito. En la Subsidiaria Compañía de Seguros de Vida Cámara S.A., la cartera de inversiones se basa en la política impuesta por su Directorio y establece principalmente la inversión en instrumentos financieros de plazos similares a los de sus pasivos denominados en UF y con clasificaciones de riesgo iguales o superiores a A+. Adicionalmente, la política de inversiones de la Compañía establece que como mínimo se invierta un 35% de la cartera en instrumentos emitidos por el Banco Central de Chile o Tesorería General de la República. En las subsidiarias Compañía de Seguros Corpvida S.A. y Compañía de Seguros Corpseguros S.A., la cartera de inversiones se basa en la política de inversiones que tiene como objetivo optimizar la relación riesgo retorno del portfolio, manteniendo en todo momento un nivel de riesgo conocido y acotado al apetito por riesgo definido por el Directorio, de manera tal que los accionistas obtengan una adecuada retribución por el capital invertido y a nuestros asegurados se les entregue la seguridad que la Compañía cumplirá los compromisos contraídos con ellos. Adicionalmente la mayoría de las inversiones de estas compañías son a costo amortizado, lo que reduce sustancialmente su riesgo de mercado. Riesgo de rentabilidad del encaje Las inversiones de los fondos de pensiones están expuestas principalmente a los riesgos de volatilidad de los mercados financieros locales e internacionales, a la variación en los tipos de cambio y de las tasas de interés. Estos riesgos afectan directamente la rentabilidad de los fondos de pensiones y en consecuencia la rentabilidad del encaje lo cual se ve reflejado directamente en los resultados del ejercicio de la Administradora. Riesgo de tipo de cambio Excluyendo el efecto del tipo de cambio en las inversiones financieras y el encaje, ILC presenta riesgo de tipo de cambio por sus inversiones en Perú, con sus filiales Vida Cámara Perú y Habitat Perú. d. Riesgo técnico de seguros 18

19 En el negocio de Isapres, el principal elemento de riesgo en relación a la siniestralidad es la correcta tarificación de los planes de salud comercializados y la adecuada correspondencia con los costos y tarifas de convenios con prestadores de salud, intensidad de uso y frecuencia de sus cotizantes. Este es un riesgo importante en la industria por los bajos márgenes netos con que opera, para mitigar este riesgo, Isapre Consalud S.A. cuenta con completos modelos de tarificación y un equipo experto en estas materias. El negocio del seguro de invalidez y sobrevivencia tiene cinco elementos principales de riesgo que lo afectan, la cantidad de solicitudes de invalidez que se presenten y del número de fallecimientos que se produzcan en el período de cobertura, la evolución de la tasa de venta de rentas vitalicias, la evolución de la rentabilidad de los fondos de pensiones, la tasa de aprobación de solicitudes de invalidez presentadas y la evolución de la renta imponible de los cotizantes del sistema de AFP. El proceso de tarificación del SIS se basó en un profundo análisis estadístico y financiero realizado por la Compañía con lo cual se proyectaron las variables, además Compañía de Seguros de Vida Cámara S.A. cuenta con políticas de calce financiero de su cartera de inversiones con el plazo promedio de sus pasivos lo que mitiga el efecto de bajas en las tasas de interés y con un completo equipo humano orientado a la gestión en el proceso de liquidación del seguro complementario al Departamento de Invalidez y Sobrevivencia, entidad que centraliza el back office del SIS y que depende de la Asociación de Aseguradores de Chile. El segundo trimestre de 2012 se produjo la tercera licitación del Seguro de Invalidez y Sobrevivencia para el período jul 2012 jun 2014, negocio del cual la Compañía de Seguros Vida Cámara participa, y en la cual la Compañía no se adjudicó ninguna fracción para dicho período. Conforme a esto el riesgo de seguros por concepto del SIS disminuirá considerablemente, extinguiéndose finalmente en 3 años que es el tiempo por el que Vida Cámara deberá mantener reservas para los asegurados, afectado por los inválidos rezagados o fallecidos que aún no denuncian sus siniestros. Los negocios de seguros de Salud y Vida en que participa la Compañía de Seguros de Vida Cámara S.A., Compañía de Seguros Corpvida S.A. y Compañía de Seguros Corpseguros S.A., presentan un riesgo en relación a la siniestralidad y la correcta tarificación de los planes de salud y de vida. En las subsidiarias Compañía de Seguros Corpvida S.A. y Compañía de Seguros Corpseguros S.A., se han planteado como objetivo principal en la administración de los riesgos de seguros el contar con los recursos suficientes para garantizar el cumplimiento de los compromisos establecidos en sus contratos de seguros. Dentro de los riesgos técnicos del negocio podemos identificar los siguientes: Riesgo de Suscripción (incluye tarificación y longevidad para rentas vitalicias), Riesgo de Reaseguro, Riesgo de Diseño de Producto, Riesgo de Gestión de Siniestros y Riesgo de Insuficiencia de Reservas Técnicas. e. Riesgo de liquidez El riesgo de liquidez se mide como la posibilidad que el Grupo no cumpla sus compromisos u obligaciones financieras, sus necesidades de capital de trabajo e inversiones en activo fijo. ILC financia sus actividades e inversiones con los dividendos y distribuciones de utilidades de las empresas en las cuales participa y con los fondos obtenidos en la venta de activos y/o en la emisión de títulos de deuda y acciones. 19

20 El Grupo cuenta con recursos financieros líquidos para hacer frente a sus obligaciones de corto y largo plazo, además de una importante generación de caja proveniente de sus Subsidiarias. Adicionalmente, ILC cuenta con amplio acceso a fondos de la banca y del mercado de capitales para hacer frente a sus obligaciones amparados en clasificaciones de solvencia y AA+ otorgadas por las compañías Feller Rate y Humphreys, respectivamente. Lo anterior se reflejó en la colocación de bonos realizado por la Matriz el año 2011 y por la subsidiaria Red Salud en enero del ILC y sus Subsidiarias constantemente realizan análisis de la situación financiera, construyendo proyecciones de flujos de caja y del entorno económico con la finalidad, de ser necesario, contratar nuevos pasivos financieros para reestructurar créditos existentes a plazos más coherentes con la capacidad de generación de flujos. Además cuenta con líneas de crédito de corto plazo pre aprobadas, que permiten cubrir cualquier riesgo de liquidez. f. Riesgo de crédito El riesgo de crédito se enfrenta por la posibilidad de que una contraparte no cumpla sus obligaciones contractuales, generando una pérdida financiera para el Grupo. Respecto al riesgo de crédito asociado a los saldos con bancos, instrumentos financieros y valores negociables, la mayor parte de las inversiones financieras del Grupo, como son el encaje, la reserva de seguros y el portafolio de inversiones de la matriz, tienen altos estándares de exigencia impuestos por sus reguladores y sus propias políticas de inversiones. Estos consideran clasificaciones de riesgo mínimos, participaciones máximas en industrias o empresas o mínimos de inversión en instrumentos emitidos por el Banco Central o Tesorería, por lo que el riesgo de crédito se reduce a prácticamente el mismo que enfrenta el mayor inversionista institucional del país. Las compañías de seguros Corpvida, Corpseguros y Vida Cámara, mantienen inversiones financieras para cubrir sus reservas de seguros, y llevan un control detallado de sus clasificaciones de riesgo. Adicionalmente, los negocios inmobiliarios en cartera cuentan con garantías como: terrenos, construcciones y boletas de garantías, entre otros resguardos. La exposición al riesgo asociada a la recuperación de los deudores comerciales y otras cuentas por cobrar es gestionada por cada filial de ILC. Los principales deudores son las Isapres, que presentan un mínimo nivel de morosidad producto de la regulación existente en el sector asociada al aseguramiento de la capacidad financiera de dichas instituciones, y Fonasa que presenta un riesgo de crédito bajo, por constituir una entidad proveedora de seguridad social financiada por aportes directos del Estado. El resto de los deudores son muchos clientes con pequeños montos adeudados, lo que minimiza el impacto de este riesgo. 20

21 1Q 2014 Press Release ILC Inversiones y Subsidiarias 26 de Mayo de 2014 I. PRINCIPALES RESULTADOS La Ganancia del segmento no asegurador fue de $ millones, 5,8% superior a lo reportado el primer trimestre de El Ebitda para la actividad no aseguradora alcanzó $ millones, superando en un 6,8% al resultante el 1Q Vida Cámara Chile ganó dos de nueve fracciones, correspondientes al pool de hombres, en la licitación del Seguro de Invalidez y Sobrevivencia, que regirá a partir de Julio de ILC Consolidado Actividad No Aseguradora Cifras en millones de Ch$ Cifras en miles de US$ (*) Estado de Resultados 1Q14 1Q13 1Q14 1Q13 Var % Ingresos de actividades ordinarias ,3% Costo de ventas ( ) (95.150) ( ) ( ) 10,9% Ganancia Bruta ,0% Otros Ingresos ,8% Gasto de Administración y Venta (31.920) (28.343) (57.912) (51.422) 12,6% Resultado Operacional ,6% Ingresos financieros ,0% Costos financieros (5.235) (3.066) (9.497) (5.562) 70,7% Participación en asociadas (300) 609 (544) ,2% Otros (2.423) (142) (4.396) (258) 1603,0% Resultado No Operacional ,8% Ganancia Antes de Impuestos ,9% Gasto por impuestos a las ganancias (6.914) (7.126) (12.545) (12.929) -3,0% Ganancia A. No Aseguradora para ILC ,8% ILC Consolidado Actividad Aseguradora Cifras en millones de Ch$ Cifras en miles de US$ (*) Estado de Resultados 1Q14 1Q13 1Q14 1Q13 Var % Ingresos neto de actividades aseguradora ,7% Ingreso neto por intereses y reajustes ,3% Costo de ventas ( ) (4.160) ( ) (7.548) 3333,9% Ganancia Bruta (3.303) (5.992) ,1% Otros Ingresos Gastos Operacionales (5.862) (1.509) (10.636) (2.737) 288,5% Resultado Operacional (9.165) (16.628) ,3% Resultado por inversiones en sociedades Resultado por unidad de reajuste ,1% Diferencias de cambio Resultado No Operacional ,3% Ganancia Antes de Impuestos (7.485) (13.580) ,9% Gasto por impuestos a las ganancias 349 (233) 634 (423) -249,9% Ganancia A. Aseguradora para ILC Inversiones (7.136) (12.947) ,9% Interés Minoritario para ILC (3.640) (7.356) (6.605) (13.346) -50,5% Ganancia Total para ILC Inversiones ,0% EBITDA (**) para ILC A. No Aseguradora ,8% (*) Tipo de cambio al 31 de Marzo 2014 de Ch$551,18 ; (**) EBITDA calculado como ganancia antes de impuesto menos depreciación, costo financiero, ingreso financiero, otros no operacional de Actividad No Aseguradora e ingreso financiero por resultado de encaje de Habitat. 1 Información Conference Call Fecha: Martes 27 de Mayo, 2014 Hora: 10:00 (Chile); 10:00 am (New York) Teléfono: Sin cobro desde Chile: Sin cobro desde EE.UU.: Desde otros paises: Codigo acceso: ILC

22 II. ESTRUCTURA SIMPLIFICADA III. RESUMEN EJECUTIVO La Compañía desarrolla sus negocios en los sectores previsional, salud y otros. Sector Previsión: Se encuentra compuesto por las siguientes empresas: AFP Hábitat, Isapre Consalud, Compañía de Seguros Vida Cámara y Corp Group Vida Chile S.A. Sus principales operaciones tienen relación con la prestación de servicios previsionales para la administración de la jubilación, la cobertura de prestaciones de salud y la cobertura de pensión de jubilación ante eventos de invalidez y sobrevivencia. Sector Salud: Se encuentra compuesto por la empresa Red Salud y sus filiales. Su principal operación es la prestación de servicios de salud hospitalarios y ambulatorios. Incluye, entre otras instituciones, a Clínica Tabancura, Clínica Avansalud, Clínica Bicentenario y la red de centros médicos de atención ambulatoria Megasalud. Otros Sectores y Matriz: Se encuentra compuesto por la empresa iconstruye, Colegio Nahuelcura de Machalí, inversiones financieras líquidas de la Compañía y propiedades inmobiliarias de renta. Sus principales operaciones tienen relación con la prestación de tecnologías de la información y la administración de activos financieros e inmobiliarios. IV. ESTRUCTURA PROPIEDAD Al 31 de Marzo de 2014, la estructura de la propiedad se distribuye de la siguiente manera, manteniendo un 33% de la compañía flotada en el mercado accionario local. Internacionales 16,5% Otros 5,5% Corredoras de Bolsa 10,9% CChC 67,0% 2

23 V. ESTADOS CONSOLIDADOS Estado de Resultado a. Ganancia Atribuible a los Propietarios de la Controladora ILC Inversiones obtuvo una ganancia de $ millones, 15% inferior al resultado del mismo periodo del año 2013 de $ millones. Esto se debe principalmente al menor valor en inversiones en renta variable de CGVC, principalmente de Corpbanca y La Polar. Por otra parte, el resultado operacional total de la Compañía fue de $ millones, inferior en 26,0% al mismo período del año anterior y cuya explicación radica principalmente en los menores resultados operacionales de Corp Group Vida Chile. b. Análisis del Resultado Operacional A continuación se presentan los sectores de negocios definidos por la compañía: Sector Previsión: su resultado operacional fue de $ millones durante el primer trimestre de 2014 y se encuentra explicado principalmente por el resultado operacional de AFP Habitat $ millones (108% del sector), inferior a los $ millones o un -1,2% con respecto al año anterior, Isapre Consalud $7.739 millones (39% del sector), superior a los $5.323 millones o un 45,4% con respecto al mismo periodo de 2013, Compañía de Seguros Vida Cámara $89 millones (0,5% del sector), inferior a los $1.241 millones o -92,8% respecto del año pasado y Corp Group Vida Chile $ millones (-48% del sector). Sector Salud: su resultado operacional fue de $2.583 millones el primer trimestre de 2014, inferior a los $2.723 millones o -5,2% respecto del año anterior. Otros Sectores y Matriz: tuvo un resultado operacional de $-518 millones durante el primer trimestre c. Análisis del Resultado No Operacional Resultado No Operacional: El resultado no operacional total de ILC Inversiones a marzo de 2014 reportó una ganancia de $5.055 millones, superior en un 4,5% a los $4.837 millones de resultado del mismo período del año anterior. Esta variación se explica principalmente por la mayor rentabilidad del Encaje de Habitat del periodo. 3