Finanzas Flujo de Caja. Septiembre 2011

Transcripción

1 Finanzas Flujo de Caja Septiembre 2011

2 Constituye uno de los elementos más importantes del estudio de un proyecto. Componentes 1. Los egresos iniciales de fondos 2. Los ingresos y egresos de la operación 3. Momento en que ocurre estos ingresos y egresos 4. Valor de desecho o salvamiento

3 : Construcción de los flujos +Ingresos afecto a impuesto -Egresos afectos a impuestos -Gastos no desembolsables =Utilidad antes de impuesto -Impuesto =Utilidad después de impuesto +Ajustes por gastos desembolsables -Egresos no afecto a impuestos +Beneficios no afectos a impuestos =Flujo de caja

4 Ingresos afectos a impuestos Son los ingresos esperados por la venta de productos o servicio. Egresos afectos a impuestos Son los costos variables de fabricación, comisión de ventas y gastos fijos de administración y ventas Gastos no desembolsables Esta compuesto, depreciación, amortización de intangible, valor libro de activo que se vende para reemplazo.

5 Ajuste por gastos no desembolsables son los mismos gastos anteriores que sirve para anular el efecto de haberlos incluido anteriormente. Beneficio no afecto a impuestos son el valor de desecho del proyecto y recuperación del K de trabajo si el valor de desecho se calculó por el mecanismo de valoración de activo. La recuperación del K de trabajo no debe incluirse como beneficio cuando el valor de desecho se calcula por método económico, ya que representa el valor del negocio funcionando.

6 En un proyecto se estima producir y vender unidades anuales de un producto a $500 durante los 2 primeros años y $600 a partir del tercero, las proyecciones de ventas aumentan en 20% a partir del 6 año. Inversiones Terreno $ Obras físicas $ Maquinarias $

7 Maquinaria $ debe remplazarse cada 8 años, puede venderse en $ ya usada. Para el crecimiento de la producción debido crecimiento de las ventas se requiere invertir $ obras físicas $ en maquinarias La legislación permite depreciar obras físicas en 20 años y maquinarias en 10 años

8 Costos de fabricación Hasta unidades anuales Mano de obra $20 Materiales $35 Costos directos $5 Sobre este nivel de producción los materiales tienen un costo de $32

9 Costos fijos $ , sin incluir depreciación La ampliación hará que estos costos se incrementen $ Gastos de administración y ventas se estiman $ anual los primeros 5 años y $ cuando se incremente nivel de operación Gastos de venta variables 2% de comisión sobre las ventas

10 Los activos se amortizan linealmente en 5 años. Los gastos en puesta en marcha ascienden a $ los que se incluyen costos de estudio viabilidad. $ La inversión de Capital de trabajo se estima al equivalente a 6 meses de costo total desembolsable. (no hay más costo de capital).

11 La tasa de impuesto a las utilidades es de 17% Valor de desecho $ REALIZAR FLUJO DE CAJA

12 El flujo en general permite medir la rentabilidad de toda la inversión. Si se quiere medir la rentabilidad de los recursos propios deberá agregarse el efecto del FINANCIAMIENTO para incorporar el impacto del apalancamiento de la deuda. Los intereses son afecto a impuesto. Amortización de la deuda NO afecto a impuesto.

13 adaptado +Ingresos afecto a impuesto -Egresos afectos a impuestos -Intereses del préstamo -Gastos no desembolsables =Utilidad antes de impuesto -Impuesto =Utilidad después de impuesto +Ajustes por gastos desembolsables -Egresos no afecto a impuestos +Beneficios no afectos a impuestos +Préstamo -Amortización de la deuda =Flujo de caja

14 Si para el ejercicio anterior, el inversionista podrá obtener un préstamo de $ a una tasa real de 8% que debe ser pagada en cuotas anuales iguales durante 8 años. Construir flujo de caja.

15 Tabla de cuota del préstamo C = P [(i (1 + i) n ) / ((1 + i) n 1)] C= valor de cuota P= monto del préstamo i = tasa de interés n = número de cuotas

16 Proyecto en Empresa em marcha característica: Irrelevancia de algunos costos y beneficios Tipos de proyectos (procesos, sevicios) Reemplazo Ampliación Externalización Internalización Abandono

17 Reemplazo Sustitución de activos sin cambios en los niveles de operación ni ingresos Sustitución de activos con cambios de producción, ventas e ingresos. Eliminar un activo con o sin cambio en niveles de operación.

18 Ampliación Sustitución de activos (cambio de una tecnología) Complemento de activos (agregar tecnología a la existente) Externalización (outsourcing) Concentra sus esfuerzos, comparte riesgos Pérdida de control de la actividad y traspaso de información a otra empresa.

19 Internalización de procesos o servicios Aumenta productividad Disminuye capacidad ociosa Abandono Elimina un área de negocio no rentable Permite liberar recursos para otro más rentable.

20 Ejercicio; Una empresa desea cambiar remplazar un equipo por otro que reducirá sus costos de operación. El equipo se adquirió hace 2 años en $ , puede venderse hoy a $ Si se continua con el se puede vender en 5 años más a $ La empresa tiene costos de operación que equivalen a este equipo por $ anuales y paga impuestos de 17% sobre utilidades.

21 Si compra el equipo nuevo, su valor es de $ (se remplaza por el viejo) Se podrá usarse por 5 años y se podrá vender en $ Con este equipo sus costos de operación baja a $ anuales Todos los equipos se deprecian anualmente en 20%.