Informe Económico Mensual

Transcripción

1 Febrero continuó con alta volatilidad en los mercados financieros. A los bajos precios del petróleo y la incertidumbre sobre el desempeño de la economía China se sumaron otros factores que contribuyeron a acrecentar la reducción en las expectativas de crecimiento global para el presente año. Principalmente, las sorpresas negativas en los resultados corporativos y el estrés en los mercados de crédito, generaron nuevos argumentos para estimar que el presente año la economía global aún enfrenta importantes retos. En Colombia, la tasa de cambio y los bonos se valorizaron a pesar de que S&P redujo el panorama de la calificación del país a negativa. Mercados Internacionales Durante febrero los mercados internacionales alcanzaron máximos en los índices de aversión al riesgo global producto de los tres temas que han centrado la discusión en el año: el precio del petróleo, la FED y la economía mundial. Sin embargo, al finalizar el mes, los mercados se recuperaron por el repunte en el precio del petróleo y el anuncio de nuevos estímulos en China. A mediados de febrero, los índices de aversión al riesgo alcanzaron máximos que no se observaban desde 212, después de que el precio del petróleo WTI cayera por debajo de USD$26/barril y el mercado entrara en una espiral de ventas debido a los crecientes riesgos que enfrenta la recuperación global como resultado de la incapacidad de las economías industrializadas para impulsar su crecimiento y de los ajustes que la caída en los precios de las materias primas han causado en las economías emergentes. Varias entidades, como la OCDE, redujeron sus pronósticos de crecimiento en medio de los preparativos de la Cumbre Índices de Aversión al Riesgo (Normalizado Febrero 214) 4 Feb-14 Jun-14 Oct-14 Feb-15 Jun-15 Oct-15 Feb-16 Tesoro EEUU Monedas VIX Petróleo (E. Der.) Fuente: Bloomberg Página 1

2 16-Dec Jan Mar Apr Jun Jul Sep-16 2-Nov-16 Informe Económico Mensual Dec-1 Aug-11 Apr-12 Dec-12 Aug-13 Apr-14 Dec-14 Aug-15 Fuente: Bloomberg. 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % Producción de Petróleo de Rusia, la Opep y EEUU e Inventarios de EEUU Millones de barriles día Fuente: Bloomberg. Rusia OPEP EEUU Inventarios EEUU (Ej. Der.) Probabilidad Implícita de Alza en la Tasa de Política de la Fed del Mercado de Futuros de Fondos Federales 1-feb 29-feb del G-2 que se celebró al final del mes y en la que algunos insistían en que era necesario realizar una mejor coordinación de las políticas macroeconómicas entre las potencias mundiales. Los niveles de producción de crudo de la OPEP, Rusia y EEUU alcanzaron máximos históricos en enero. La Opep produjo 33.1 miles de barriles al día (mbd), Rusia 1.88 mbd y EEUU 9.1 mbd. Los inventarios de crudo de EEUU, por otra parte, continúan aumentándose y alcanzaron 57.6 millones de barriles el 19 de febrero a pesar de que las plataformas petroleras se han reducido a 413 desde 1592 en septiembre de 214, cuando alcanzaron su máximo. La sobreoferta de crudo unida a las expectativas de mayor ralentización global hicieron descender el precio del crudo WTI hasta USD$26.21/barril el 11 de febrero, niveles que no se alcanzaban desde 23. Los comentarios de los ministros de diferentes países árabes y de Rusia sobre un posible acuerdo de congelamiento de producción hicieron que los precios se recuperaran en la segunda quincena, aunque muchos estiman que dicho acuerdo no va a implementarse. La caída de los inventarios de gasolina en EEUU que pareciera mostrar un quiebre en la tendencia reforzó la trayectoria alcista de los precios WTI y Brent, los cuales terminaron el mes con valorizaciones de 6.74% y 6.51%, cerrando en USD$33.75/ barril y USD$36.47/barril. El otro factor de incertidumbre es la respuesta de los bancos centrales a la volatilidad de los mercados internacionales y a sus repercusiones, eventualmente negativas, sobre las economías reales. En particular, el mercado aún no tiene claridad sobre la postura monetaria de la FED durante el presente año, a pesar de que considera que el banco central estadounidense no podrá continuar con sus alzas en su tasa de política. Por otra parte, se han empezado a cuestionar las decisiones del Banco de Japón y el Banco Central Europeo Página 2

3 de establecer tasas de interés negativas después de conocerse los resultados corporativos poco satisfactorios de varios bancos europeos. Este sentimiento negativo sobre los efectos de las decisiones de política monetaria sobre la economía real y el sector financiero contribuyeron al alza de la aversión al riesgo de mediados del mes. Sin embargo, las minutas de la FED, en las que se observa un tono más prudente sobre el desempeños y los riesgos que enfrenta la economía estadounidense y los comentarios del presidente del Banco Central y el ministro de finanzas de China sobre espacios monetarios y fiscales sirvieron como catalizadores para restar incertidumbre a los mercados. Los índices accionarios y las materias primas cerraron con valorizaciones a pesar de haber afrontado fuertes volatilidades y no alcanzar a recuperar el total de las pérdidas del mes. El S&P5 y los índices MSCI Asia-Pacífico y Emergentes cerraron con pérdidas de.15%, 2.92% y.37%. El índice Thomson/Reuters CRB también se contrajo.17%, explicado por las caídas en los precios del Trigo, el Café y el Maíz, respectivamente. Actividad Económica El ISE creció 3,4% en noviembre de 215 frente al mismo mes de 214, cifra superior a la de octubre pasado (3,1%) y a la de noviembre de 214 (2,5%). Junto con los meses de marzo y junio esta cifra se convierte en uno de los registros más altos del año y augura un cuarto trimestre con un comportamiento promedio dentro del año pero superior al de los primeros tres trimestres. La industria manufacturera cerró 215 creciendo 3,9% en diciembre frente al 2,2% registrado en el mismo mes de Fuente: Bloomberg 6,1 6,4 Indicador de seguimiento a la economía (ISE) 5,4 7, 7,5 Índices Accionarios Mundiales Normalizado Febrero Feb-14 Jun-14 Oct-14 Feb-15 Jun-15 Oct-15 Feb-16 MSCI Latam MSCI EM S&P 5 MSCI EAFE CRB 3,4 4,2 4, 3,8 4,4 4,3 3,6 (Variación % anual) 2,5 nov-13 mar-14 jul-14 nov-14 mar-15 jul-15 nov-15 Fuente: Dane 3,4 2,8 2,2 3,4 3,5 3,3 3,4 2,9 3, 3,1 2,6 2,7 Página 3

4 Producción Industrial Real (Var% anual frente al mismo mes del año anterior) Total Industria Industria sin refinación de petróleo* -25 dic-12 jun-13 dic-13 jun-14 dic-14 jun-15 dic-15 Fuente: DANE-EMM; cálculos Davivienda *Refinación de petróleo incluye mezcla de combustibles Ventas al por menor (Variación % frente al mismo mes del año anterior) Sin combustibles ni vehículos Total Sin combustibles -2 jun-14 ago-14 oct-14 dic-14 feb-15 abr-15 jun-15 ago-15 oct-15 dic-15 Fuente: DANE-MMCM; cálculos Davivienda - Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos 3,9 2,1 4,2,3,1 214, lo cual confirma nuevamente la senda de recuperación en la que se encuentra actualmente el sector manufacturero. Con este resultado, la industria completó un crecimiento real de,9% en 215 con respecto a 214. Por su parte, la industria excluyendo refinación de petróleo registró en diciembre una variación anual de 2,1% y alcanzó una tasa real de 1,9% para el año completo. En diciembre, el crecimiento de las ventas del comercio al por menor continuó rondando el cero, registrando una variación real de,3%, con lo cual cerraron el año con un crecimiento de 2,7%. A la persistente caída en las ventas de vehículos ahora se le suma ahora una disminución en las ventas de electrodomésticos, los cuales son mayormente importados y se ven afectados por la profunda devaluación del peso frente al dólar y el aumento de la desconfianza de los hogares. Este crecimiento en las ventas totales es considerablemente inferior al crecimiento anual observado en diciembre de 214 (9,7%) y al observado en el año completo (7,7%) Por su parte, al excluir los combustibles las ventas crecieron,1% en diciembre, tasa mucho menor a la de un año atrás (1,6%), mientras que al excluir tanto combustibles como vehículos las ventas aumentaron 4,2%, contra un 8,2% en diciembre de 214. Así, las ventas del comercio continúan evidenciando el ajuste inducido por las fuertes variaciones en precios relativos, anticipando una contracción considerable en la demanda agregada. En términos de las ventas de vivienda, en 216 continúan creciendo a un ritmo importante: el indicador Davivienda registró en enero un crecimiento de 16,3%. Como ha sido usual desde mediados de 215, esto se explica por el incremento en las ventas No-VIS (22,1%) que se contrapone al retroceso en las ventas VIS, el cual se profundizó en enero hasta un -1,1%. Medellín continúa siendo la ciudad de me- Página 4

5 jor desempeño (32%) seguida ahora por Cartagena (26,8%), mientras que Bogotá muestra un crecimiento más modesto (14,4%) y Bucaramanga continúa siendo la única ciudad principal en negativo (-15,1%). Inflación 2 16 Índice real de ventas de vivienda nueva para seis ciudades (Variación % promedio móvil 12 Meses) 16,3 En enero la inflación mensual del IPC fue 1.29%, acumulando una variación anual de 7.45%. El dato, que representó una sorpresa para el mercado, fue resultado de aumentos en gran cantidad de productos. Sin embargo, sobresale el gran aumento de los alimentos. El fenómeno de El Niño, la depreciación y la indexación explican este nuevo incremento Durante enero los precios al consumidor aumentaron más de lo esperado. Aunque hubo aumentos en gran cantidad de productos, se destacan los registrados en alimentos y vivienda que aportaron 83 pb y 2 pb respectivamente, es decir, el 8% de la inflación mensual total. En los alimentos los tubérculos, las comidas fuera del hogar y las hortalizas fueron los que más presionaron al alza. El fenómeno de El Niño y la tasa de cambio continúan explicando los incrementos. Por su parte, vivienda fue impulsada por los gastos de ocupación y los servicios públicos. El resto de grupos aportó los restantes 26 pb lo que refleja el ajuste generalizado de precios. Con estos aumentos, la inflación anual total quedó en 7.45% frente al 6.77% del mes pasado, producto del aumento de 1.84% a 12.26% en la inflación de alimentos y de 5.16% a 5.54% en la inflación sin alimentos. En esta última los transables, no transables y regulados registraron aumentos. Los indicadores de inflación básica también aumentaron ene-14 abr-14 jul-14 oct-14 ene-15 abr-15 jul-15 oct-15 ene-16 Fuente: Galería Inmobiliaria; cálculos Davivienda-Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos Inflación Anual Total, Alimentos y Sin Alimentos jul-11 ene-12 jul-12 ene-13 jul-13 ene-14 jul-14 ene-15 jul-15 ene-16 Total Alimentos Sin alimentos Piso Techo Fuente: DANE Cálculos: Banco Davivienda 12,26 7,45 5,54 Página 5

6 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Jan-16 Feb-16 Informe Económico Mensual 1,7% 1,2%,7% Expectativas de Inflación Mensual Encuesta del Banco de la República 1,3% Según la encuesta de expectativas de inflación del Banco de la República, la inflación de febrero estaría alrededor de 1.3%, lo que llevaría la inflación anual a 7.62%. Además, la inflación en diciembre de este año cerraría en 5.49%, 66 pb más que en la encuesta del mes anterior, y la inflación a doce meses estaría en 4.54%, 4 pb más que el mes anterior. Cabe resaltar que la inflación a cierre de año aumentó mucho más que la inflación a doce meses. Nuestro primer estimativo de la inflación de febrero es 1.46%, 7.79% en términos anuales.,2% Febrero-14:.63% Febrero-15: 1.15% Mercado Monetario -,3% jun-13 feb-14 oct-14 jun-15 feb-16 Observado Expectativas Mínimo Máximo Fuente: Banco de la República Tasas de Interés Efectivas Anuales 6,7 6,2 5,7 5,2 4,7 4,2 TPM IBR 1D IBR 1M IBR 3M DTF Fuente: Banco de la República; Cálculos: Banco Davivienda El Banco de la República subió su tasa de política hasta 6.25% debido a los incrementos mayores a los esperados en los precios de los alimentos. El mercado monetario continuó con demandas de liquidez al Banco Central, mientras que el saldo diario negociado de simultáneas se redujo a un promedio de $4.43 billones. La Junta Directiva del Banco de la República aprobó, por mayoría, un alza de 25 pbs en su tasa de política hasta 6.25%, ganando la posición de los codirectores que prefieren alzas moderadas en la tasa que minimicen los efectos negativos en la demanda interna. Más aún, la Junta reconoce que existe alta incertidumbre sobre la persistencia de un nivel bajo en el Índice de Confianza del Consumidor y su impacto sobre el gasto de los hogares. Adicionalmente, el Banco recortó a 3% el porcentaje para la activación de la subasta de opciones de desacumulación de reservas, demostrando un mayor compromiso con una tasa de cambio estabilizada que mitigue el impacto de la devaluación en la inflación y permita anclar las expectativas de esta última. En el mercado monetario, los establecimientos de crédito continuaron demandando al Emisor recursos overnight y a Página 6

7 1-Feb 2-Feb 3-Feb 4-Feb 5-Feb 8-Feb 9-Feb 1-Feb 11-Feb 12-Feb 16-Feb 17-Feb 18-Feb 19-Feb 22-Feb 23-Feb 24-Feb 25-Feb 26-Feb 29-Feb 3-Feb-15 2-Feb-15 9-Mar Mar Apr Apr May-15 2-Jun Jun-15 6-Jul Jul-15 9-Aug Aug Sep Sep Oct-15 2-Nov Nov-15 6-Dec Dec-15 9-Jan Jan Feb-16 Informe Económico Mensual plazo, y el saldo de la posición neta acreedora del Banco de la República subió $1.23 billones hasta $7.62 billones, el 25. El saldo promedio de repos overnight fue de $4.27 billones mientras que los repos a plazo se mantuvieron cercanos a $4.23, en promedio. La Nación por su parte incrementó el saldo de sus recursos en el Banco de la República en $1.53 billones para dejarlo en $13.95 billones al 19 de febrero, último dato reportado. El recaudo tributario, la colocación de TES y la venta de dólares de la Nación en el mercado local han restado liquidez permanente al mercado que no ha alcanzado a compensarse con el giro de la Nación de $12.96 billones programado para el mes. Las tasas de interés del mercado monetario también subieron, siguiendo las alzas del Emisor y descontando tres nuevas subidas en las reuniones de los próximos meses. Las IBR O/N, 1M y 3M se incrementaron en el mes 24.5, 21.9 y 25 pbs, cerrando en 5.977%, 6.75% y 6.335% NA (equivalentes a 6.247%, 6.336% y 6.58% EA). La DTF también se desplazó al alza 56 pbs, cerrando en 6.43% Disponibilidad DTN en el Banco de la República y Saldo OMAs Billones de Pesos Disp. DTN TES RM Saldo OMAS Fuente: Banco de la República; Cálculos: Banco Davivienda US$MM Tasa de Cambio Peso /Dólar Mercado Cambiario La tasa de cambio se revaluó 1.8% en el mes, apoyada en la mejora del sentimiento global y la recuperación del precio del petróleo en la segunda quincena. Los flujos de ingreso provenientes del sector real, el sector público y los inversionistas extranjeros también contribuyeron al fortalecimiento del peso. El peso colombiano abrió el mes en $3.327,1 y alcanzó un máximo de $3.44,55 el 11 de febrero y un mínimo de $3.291,3, el último día del mes. La tasa de cambio alcanzó su máximo histórico durante la primera quincena del mes por Fuente: SetFX Icap, Bloomberg Página 7

8 25 2 Volatilidad Peso Colombiano (Máx - Min del día) la caída en el precio del petróleo y el alza de 11.94% en la prima de riesgo de Colombia. Sin embargo, en la segunda quincena la recuperación que presentó el precio del petróleo y las mayores expectativas de que la FED no suba la tasa de política permitieron la recuperación de las monedas emergentes, entre ellas el peso colombiano. Esta fuerza global fue superior al anuncio del cambio de la perspectiva de la calificación de Colombia de estable a negativa por parte de la Calificadora S&P, que se dio el 16 de febrero Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Fuente: Bloomberg; Cálculos: Banco Davivienda. Curva de Devaluaciones Implícitas USDCOP 6,5% 6,% 5,5% 5,% 4,5% 4,% 3,5% 3,% 1-feb feb-16 2,5% 2,% Días al Vencimiento Fuente: Banco Davivienda El índice de monedas emergentes EMCI ganó.65%, lideradas por rublo (2.81%), peso chileno (2.32%) y la rupia indonesia (1.97%). Sin embargo, el mercado aún se encuentra ansioso por nuevas devaluaciones que se puedan presentar en el renminbi y que generen nuevas salidas de capital de los mercados emergentes. La volatilidad de las monedas se mantuvo en niveles históricamente altos y en el caso del peso colombiano se incrementó hasta un nivel promedio de $12.8 en el mes, superior a la volatilidad promedio observada el año anterior ($97.19) y en 214, cuando tan sólo llegaba a $ La caja de los IMC ha estado holgada por la oferta de dólares que se ha observado en el mercado, aunque la Posición Propia de Contado (PPC) alcanzó a niveles negativos en la primera semana (SD$ millones). Al diecinueve del mes (último dato reportado por el BdR), la PPC fue de USD$22.26 millones, subiendo USD$ millones con respecto al inicio del mes. Sin embargo, la caída de la caja no afectó la curva de las devaluaciones la cual se mantuvo en niveles cercanos a sus valores justos, demostrando que la reducción en el límite inferior de la PPC ha contribuido a dar mayor liquidez al mercado cambiario y facilitado la participación de los Intermediarios del Mercado Cambiario en este mercado. La curva de devaluaciones se desplazó al alza 17 pbs, en promedio, principalmente en el sector corto Página 8

9 (185 pbs), respondiendo al incremento de la tasa del Banco de la República. Mercado de Renta Fija 1,5% Curvas Cero Cupón de TES Tasa Fija Las curvas soberanas de Colombia en pesos y en dólares presentaron movimientos disímiles respondiendo a las condiciones internacionales y locales. Mientras que la curva de yankees se desplazó a la baja, la curva de TES TF se aplanó y la TES UVR se empinó. Los mercados de renta fija de los emergentes se recuperaron en la segunda quincena del mes luego de que las minutas de la FED mostraran un mensaje más dovish sobre la situación económica de EEUU y que el precio del petróleo se recuperara a niveles por encima de USD$3/barril. Las curvas soberanas colombianas también siguieron esta tendencia, incluso después de que la Calificadora S&P redujera el panorama de Colombia de estable a negativo. La curva de soberanos colombianos en dólares se valorizó 32,8 pbs entre el 16 y el 18 del mes, respondiendo, además, a los anuncios monetarios y fiscales en México y Colombia. El Banco de México sorprendió al mercado con un alza de 5 pbs en su tasa de política y el anuncio de modificar su intervención en el mercado cambiario hacia una participación discrecional. Por otra parte, el Ministerio de Finanzas anunció recortes presupuestales por USD$7.5 millones (.7% PIB), de los cuales Pemex aportará USD$5.3 millones. Esta noticia no sólo mejoró el sentimiento sobre México sino la percepción sobre los mercados emergentes después de las fuertes presiones que habían sufrido durante el mes. 9,5% 8,5% 7,5% 6,5% ene-16 feb-16 5,5% Años Fuente: Bloomberg; Cálculos: Banco Davivienda. 7,% 6,% 5,% 4,% 3,% 2,% 1,%,% Curvas Cero Cupón de TES UVR ene-16 feb Años Fuente: Bloomberg; Cálculos: Banco Davivienda. Página 9

10 TES RECIBIDOS Vencimiento Moneda Cupón Valor Nominal (billones) 28-oct-15 COP 8,% 1,5 15-jun-16 COP TOTAL 8,% 4,6 6,1 TES ENTREGADOS Vencimiento Moneda Cupón Valor Nominal (billones) 17-may-17 UVR 4,25% 2,6 17-abr-19 UVR 3,5% 1,1 24-jul-2 COP 11,%,7 1-mar-21 UVR 3,5% 1,1 7-may-25 UVR 3,5%,1 26-ago-26 COP TOTAL 7,5%,4 6, Fuente: MHCP Canje de Deuda de la Nación Montos Operados en MEC y SEN (billones de pesos) MEC SEN En Colombia, el Ministerio de Hacienda también anunció aplazamientos fiscales por $6 billones (.7% PIB), asignando $2.5 billones a funcionamiento, $.5 billones en servicio de deuda y $3 billones en inversión. El Ministerio también ratificó su compromiso con tramitar la reforma tributaria en el segundo semestre del año, con el fin de garantizar el cumplimiento de la regla fiscal, cumplir con la meta de déficit de 3.6% del PIB y evitar una reducción de la calificación del país. La curva de TES TF se valorizó 3.61 pbs, en promedio, y se aplanó 13.4 puntos básicos. El segmento corto se desplazó al alza pbs, en promedio, siguiendo el movimiento de la tasa de política, mientras que el segmento largo se desplazó 6.3 pbs a la baja, en promedio, por los eventos antes mencionados. La curva de TES UVR se valorizó 3.31 pero se empinó 38.9 pbs debido a la incertidumbre sobre la evolución de la inflación. La oferta de TES UVR de may-17 y abr- 19 producto del canje por $6 billones que concluyó el Ministerio de Hacienda en las últimas semanas evitó que la curva TES UVR presentara mayores valorizaciones. La demanda de TES jun-16 por $4.5 billones redujo el monto del vencimiento de la Nación programado, aliviando parcialmente la presión de la liquidez en el mercado local. El mercado negoció $2.23 billones de TES en el SEN y en el MEC, promedio diario, y en el que el SEN concentró una participación de 76%. Este valor es superior al promedio registrado en enero ($1.4 billones), pero inferior a $3,32 billones registrado en 215 y $4.82 billones de Feb-15 Mar-15 Jun-15 Aug-15 Oct-15 Dec-15 Feb-16 Fuente: SEN y MEC; Cálculos: Banco Davivienda Página 1

11 Calendario Informe Económico Mensual Febrero Marzo 216 Lunes Martes Miércoles Jueves Viernes US - ISM Manufacturero BZ - T PM BZ - PIB US - Cambio Emp. No agrícola IN - PMI Nikkei India FR - PMI Markit Manufacturero US - Ordenes de Bienes Durables BZ - Producción Industrial SP - PMI Markit Manufacturero BZ - Índice Precios Mat. Primas GE - Ventas Minoristas US - Balanza Comercial US - T asa de Desempleo CO - IPP Doméstico HN - Inflación JN - PIB GE - Producción Industrial CH - Inflación EC - T PM (BCE) SP - Inflación JN - Balanza de Cuenta Corriente EC - PIB CH - IPP FR - Producción Industrial CR - Actividad Económica GE - Pedidos de Fábrica EL - Inflación CL - Inflación CH - Balanza Comercial MX - Inflación MX - IPP BZ - Ventas Minoristas PE - T PM MX - Producción Industrial GE - Inflación MX - Confianza del Consumidor BZ - Inflación FGV UK - Producción Industrial CO - PIB US - Índice de Precios Importac. CL - Actividad Económica JN - Confianza del Consumidor UK - Producción Manufcaturera IN - Exportaciones UK - Balanza Comercial 14-mar 15-mar 16-mar 17-mar 18-mar JN - Producción Industrial FR - Inflación US - T PM (FOMC) UK - T PM (BOE) MX - T PM IN - Producción Industrial US - Ventas Minoristas US - Inflación CL - T PM CO - T PM IN - Precios Mayoristas US - IPP US - Construcción Viviendas EC - Inflación US - Confianza U. Michigan CO - Ventas Minoristas US - Empire Manufacturing US - Producción Industrial US - Indicadores Líderes CL - PIB EC - Producción Industrial EC - Creación de Empleo BZ - Creación Empleo Formal US - Balance de Cuenta Corriente HN - Actividad Económica IN - Inflación PE - T asa de Desempleo JN - Balanza Comercial CO - Balanza Comercial GE - IPP 21-mar 22-mar 23-mar 24-mar 25-mar JN - Índice de Actividad Indust. GE - Clima de Negocios IFO US - Venta de Vivienas Nuevas US - Ordenes de Bienes Durables US - PIB US - Venta Viviendas Existentes GE - Encuesta de Expectativas JN - PMI Nikkei FR - PMI Markit Manufacturero FR - PIB US - Índice Act. Fed Chichago GE - Encuesta Situación Actual EC - Confianza del Consumidor GE - PMI Markit Manufcaturero FR - Confianza del Consumidor CR - Balanza Comercial SP - Balanza Comercial UK - Inflación UK - IPP BZ - Tasa de Desempleo BZ - Inv. Extranjera Directa EC - PMI Markit Manufacturero US - PMI Markit Manufacturero US - Consumo Personal JN - Indicadores Líderes EC - Cuenta Corriente NSA US - Indice Manuf. Richmond FedMX - Ventas Minoristas JN - Inflación Natl JN - Ventas de Supermercados 28-mar JN - Tasa de Desempleo JN - Producción Industrial US - Ingreso Personal US - Gasto Personal MX - Balanza Comercial GE - Ventas Minoristas EL - Actividad Económica US - Act. Manufcaturera Dallas F. EC - Oferta Monetaria 1-mar 2-mar 3-mar 4-mar GE - PMI Markit Manufcaturero US - Empleo ADP EC - Ventas Minoristas EC - PMI Markit Manufacturero CH - PMI Caixin UK - Halifax House Prices BZ - PMI Markit Manufcaturero JN - PMI Nikkei de Japón US - Pedidos de Fábrica 7-mar 8-mar 9-mar 1-mar 11-mar 29-mar 3-mar 31-mar US - Índice Confianza Consumido MX - Actividad Económica IGAE CH - Indicadores Líderes BZ - Inflación FGV GE - Inflación EC - Confianza del Consumidor US - Empleo ADP MX - T asa de Desempleo CL - Ventas Minoristas UK - PIB FR - Inflación SP - Inflación CL - Tasa de Desempleo CH - PMI Caixin JN - PMI Nikkei Abreviaturas: AU: Australia; CL: Chile; CO: Colombia; CR: Costa Rica; EC: Unión Europea; EL: El Salvador; FR: Francia; GE: Alemania; HN: Honduras; IN: India; FR: Francia; IT: Italia; JN: Japón; PE: Perú SP: España; SK: Corea del Sur; PN: Panamá; UK: Inglaterra; US: Estados Unidos; BR: Brasil; MX: México. Página 11

12 Los datos e información de este informe no deberán interpretarse como una asesoría, recomendación o sugerencia por parte del Banco Davivienda para la toma de decisiones de inversión o la realización de cualquier tipo de transacciones o negocios. Razón por la cual el uso de la información suministrada es de exclusiva responsabilidad del usuario. Los valores, tasas de interés y demás datos que allí se encuentren, son puramente informativos y no constituyen una oferta, ni una demanda en firme, para la realización de transacciones. Dirección de Estudios Económicos Grupo Bolívar Director: Andrés Langebaek alangebaek@davivienda.com Ext: 591 Jefe de Análisis de Mercados: Silvia Juliana Mera sjmera@davivienda.com Ext: 5913 Análisis Sector Financiero: Ana Isabel Mejía aimejia@davivienda.com Ext: 5915 Análisis Inflación y Mercado Laboral : Hugo Andrés Carrillo hacarrillo@davivienda.com Ext: 5913 Análisis Fiscal y Externo: María Isabel García migarciag@davivienda.com Ext: 5911 Análisis Sectorial: Nelson Fabián Villarreal nfvillar@davivienda.com Ext Análisis de Centroamérica: Vanessa Santrich Gómez vasantri@davivienda.com Ext: 594 Profesionales en práctica: María Mercedes Latorre Ana María Salazar Julián Mauricio Molina Teléfono: (571) 33 Dirección: Avenida El Dorado No. 68C 61 Piso 9 Bloomberg: DAVI <GO> Página 12