FONDO BANKINTER MONETARIO ACTIVOS EURO, FI

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1 FONDO BANKINTER MONETARIO ACTIVOS EURO, FI Nº Registro CNMV: 3654 Informe Trimestral del Tercer Trimestre 2010 Gestora: BANKINTER GESTION DE ACTIVOS, S.A., S.G.I.I.C. Depositario: BANKINTER, S.A. Auditor: Deloitte, S.L. Grupo Gestora: BANKINTER Grupo Depositario: BANKINTER Rating Depositario: A1 (Moody's) El presente informe, junto con los últimos informes periódicos, se encuentran disponibles por medios telemáticos en La Entidad Gestora atenderá las consultas de los clientes, relacionadas con las IIC gestionadas en: Dirección Servicio Atención al Cliente Bankinter Avenida de Bruselas, Alcobendas Madrid Correo Electrónico N/D Asimismo cuenta con un departamento o servicio de atención al cliente encargado de resolver las quejas y reclamaciones. La CNMV también pone a su disposición la Oficina de Atención al Inversor ( , inversores@cnmv.es). INFORMACIÓN FONDO Fecha de registro: 16/11/ Política de inversión y divisa de denominación Categoría Vocación inversora: Monetario Perfil de Riesgo: Bajo Descripción general 1

2 Política de inversión: La vocación inversora del fondo consistirá en la inversión en activos del mercado monetario, incluyendo depósitos a la vista o que puedan hacerse líquidos con un vencimiento inferior a un año en entidades de crédito de la UE o que cumplan la normativa específica de solvencia, y valores de renta fija de emisores, tanto públicos como privados, pertenecientes a países miembros la OCDE o la Unión Europea. La cartera del fondo invertirá principalmente en valores correspondientes a emisores privados que cuenten con calificación crediticia al menos elevada, no estando preestablecidos los pesos de la cartera entre activos monetarios (pagarés de empresa, etc.), depósitos y activos de renta fija privada a largo plazo (bonos de interés variable o cupón fijo, etc.), ni la distribución sectorial o geográfica de los emisores privados en los que invertirá el fondo. La calificación crediticia de los activos en lo que podrá invertir el fondo será alta, igual o superior a P-2 (Moody s) / A-2 (Standard & Poors) para el corto plazo (activos monetarios) y sus equivalentes en el largo plazo o similares en otras agencias de rating. Para aquellas emisiones que no dispongan de calificación crediticia se tomará el rating correspondiente al del emisor de los activos que deberá tener una calificación crediticia a corto plazo alta, igual o superior a A2 (Standard & Poors) o similares en otras agencias de rating. La duración media de la cartera será inferior a 6 meses y el vencimiento residual individual de los activos será siempre inferior a los 5 años. El peso de los activos que tengan un vencimiento residual inferior a 1 año deberá representar al menos un 60% del patrimonio del fondo, no pudiendo superar los activos que tengan un vencimiento residual superior a 2 años el 10% del patrimonio del fondo. La gestión toma como referencia el comportamiento del índice EURIBOR 3 meses. Operativa en instrumentos derivados El fondo ha realizado durante el periodo operaciones en instrumentos financieros derivados con la finalidad de cobertura de riesgos para gestionar de un modo más eficaz la cartera. Una información más detallada sobre la política de inversión del Fondo se puede encontrar en su folleto informativo. Divisa de denominación EUR 2. Datos económicos Periodo actual Periodo anterior Índice de rotación de la cartera 0,00 0,26 0,00 0,62 Rentabilidad media de la liquidez (% anualizado) 0,76 0,51 0,12 0,60 Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. En el caso de IIC cuyo valor liquidativo no se determine diariamente, éste dato y el de patrimonio se refieren a los últimos disponibles 2.1.b) Datos generales. Cuando no exista información disponible las correspondientes celdas aparecerán en blanco Periodo actual Periodo anterior Nº de Participaciones , ,00 Nº de Partícipes Beneficios brutos distribuidos por participación (EUR) 0,00 0,00 Inversión mínima (EUR) 60,00 Fecha Patrimonio fin de periodo (miles de EUR) Valor liquidativo fin del período (EUR) Periodo del informe , ,3619 2

3 , ,9939 % efectivamente cobrado Periodo Acumulada Base de cálculo Comisión de gestión 0,10 0,33 patrimonio Comisión de depositario 0,03 0,08 patrimonio Sistema de imputación 3

4 2.2 Comportamiento Cuando no exista información disponible las correspondientes celdas aparecerán en blanco A) Individual. Divisa EUR Rentabilidad (% sin anualizar) Trimestral Anual Acumulado Último 2010 Trim-1 Trim-2 Trim-3 Año t-1 Año t-2 Año t-3 Año t-5 trim (0) Rentabilidad IIC 0,90 0,32 0,06 0,52 Rentabilidades extremas (i) Trimestre actual Último año Últimos 3 años % Fecha % Fecha % Fecha Rentabilidad mínima (%) 0, , Rentabilidad máxima (%) 0, , (i) Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del periodo solicitado y siempre que no se haya modificado su vocación inversora Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos. La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es diaria Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversión homogénea en el período. Medidas de riesgo (%) Trimestral Anual Acumulado Último 2010 trim (0) Trim-1 Trim-2 Trim-3 Año t-1 Año t-2 Año t-3 Año t-5 Volatilidad(ii) de: Valor liquidativo 0,21 0,02 0,08 0,35 Ibex-35 32,11 22,08 45,81 23,20 Letra Tesoro 1 año 4,97 4,46 7,22 1,94 VaR histórico(iii) EURIBOR 3 MESES 0,02 0,00 0,03 0,01 (ii) Volatilidad histórica: Indica el riesgo de un valor en un periodo, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los períodos con política de inversión homogénea. (iii) VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales del periodo de referencia. Gastos (% s/ patrimonio medio) Ratio total de gastos (iv) Trimestral Anual Acumulado Último 2010 Trim-1 Trim-2 Trim trim (0) 0,42 0,13 0,14 0,21 0,25 1,01 1,01 0,24 0,00 (iv) Incluye todos los gastos directos soportados en el periodo de referencia: comisión de gestión, comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios, y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio medio del periodo. (v) En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 10% de su patrimonio en otras IIC este ratio incluye, de forma adicional al anterior, los gastos soportados indirectamente, derivados de esas inversiones. 4

5 En el caso de inversiones en IIC que no calculan su ratio de gastos, éste se ha estimado para incorporarlo en el ratio de gastos sintético. Evolución del valor liquidativo últimos 5 años Rentabilidad trimestral de los últimos 3 años El 9 de octubre de 2009 se modificó la política de inversión del Fondo. Por este motivo, se omite información histórica en determinados apartados de este informe anterior a este fecha para períodos completos en los que el Fondo no haya mantenido esta nueva política de inversión, entre ellos, en los gráficos de evolución del valor liquidativo y rentabilidad semestral, conforme a lo establecido en la Circular 4/2008 de 11 de septiembre de la CNMV. "Se puede encontrar información adicional en el Anexo de este informe" B) Comparativa Durante el periodo de referencia, la rentabilidad media en el periodo de referencia de los fondos gestionados por la Sociedad Gestora se presenta en el cuadro adjunto. Los fondos se agrupan según su vocación inversora. Vocación inversora Patrimonio Rentabilidad gestionado* (miles Nº de partícipes* Trimestral media** de euros) Monetario ,34 Renta Fija Euro ,15 Renta Fija Internacional 0 0 0,00 Renta Fija Mixta Euro ,32 Renta Fija Mixta Internacional 0 0 0,00 Renta Variable Mixta Euro ,93 Renta Variable Mixta Internacional ,11 Renta Variable Euro ,24 Renta Variable Internacional ,32 IIC de Gestión Pasiva(1) 0 0 0,00 Garantizado de Rendimiento Fijo ,43 Garantizado de Rendimiento Variable ,71 De Garantía Parcial 0 0 0,00 Retorno Absoluto ,73 Global ,36 Total fondos ,70 *Medias. (1): incluye IIC que replican o reproducen un índice, fondos cotizados (ETF) e IIC con objetivo concreto de rentabilidad no garantizado. **Rentabilidad media ponderada por patrimonio medio de cada FI en el periodo 2.3 Distribución del patrimonio al cierre del período (Importes en miles de EUR) Fin período actual Fin período anterior Distribución del patrimonio % sobre % sobre Importe Importe patrimonio patrimonio (+) INVERSIONES FINANCIERAS , ,87 * Cartera interior , ,81 * Cartera exterior , ,80 * Intereses de la cartera de inversión , ,26 5

6 Fin período actual Fin período anterior Distribución del patrimonio % sobre % sobre Importe Importe patrimonio patrimonio * Inversiones dudosas, morosas o en litigio 0 0,00 0 0,00 (+) LIQUIDEZ (TESORERÍA) , ,16 (+/-) RESTO -62-0, ,03 TOTAL PATRIMONIO ,00 % ,00 % Notas: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. Las inversiones financieras se informan a valor e estimado de realización. 2.4 Estado de variación patrimonial % sobre patrimonio medio % variación Variación del período actual Variación del período anterior Variación acumulada anual respecto fin periodo anterior PATRIMONIO FIN PERIODO ANTERIOR (miles de EUR) ± Suscripciones/ reembolsos (neto) -1,51 45,91 117,34-103,63 - Beneficios brutos distribuidos 0,00 0,00 0,00 0,00 ± Rendimientos netos 0,32 0,06 0,68 528,00 (+) Rendimientos de gestión 0,45 0,20 1,11 148,93 + Intereses 0,45 0,32 1,13 57,50 + Dividendos 0,00 0,00 0,00 0,00 ± Resultados en renta fija (realizadas o no) 0,04-0,11-0,09-138,24 ± Resultados en renta variable (realizadas o no) 0,00 0,00 0,00 0,00 ± Resultados en depósitos (realizadas o no) -0,03-0,01 0,06 228,74 ± Resultado en derivados (realizadas o no) 0,00 0,00 0,01-118,24 ± Resultado en IIC (realizados o no) 0,00 0,00 0,00 0,00 ± Otros resultados 0,00 0,00 0,00 0,00 ± Otros rendimientos 0,00 0,00 0,00 0,00 (-) Gastos repercutidos -0,13-0,14-0,43 0,20 - Comisión de gestión -0,10-0,11-0,33 1,57 - Comisión de depositario -0,03-0,03-0,08-7,04 - Gastos por servicios exteriores 0,00 0,00 0,00 50,82 - Otros gastos de gestión corriente 0,00 0,00-0,01-71,82 - Otros gastos repercutidos 0,00 0,00-0,01 528,00 (+) Ingresos 0,00 0,00 0,00 0,00 + Comisiones de descuento a favor de la IIC 0,00 0,00 0,00 0,00 + Comisiones retrocedidas 0,00 0,00 0,00 0,00 + Otros ingresos 0,00 0,00 0,00 0,00 PATRIMONIO FIN PERIODO ACTUAL (miles de EUR) Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. 6

7 3. Inversiones financieras 3.1 Inversiones financieras a valor estimado de realización (en miles de EUR) y en porcentaje sobre el patrimonio, al cierre del periodo Descripción de la inversión y emisor Divisa Periodo actual Periodo anterior Valor de mercado % Valor de mercado % Total Deuda Pública Cotizada mas de 1 año 0 0,00 0 0,00 Total Deuda Pública Cotizada menos de 1 año 0 0,00 0 0,00 Total Renta Fija Privada Cotizada mas de 1 año 0 0,00 0 0,00 ES G7 - PAGARE HIDROELECTRICA DEL CANTABRICO, S.A. 1, EUR , ,87 ES L98 - PAGARE B.GUIPUZCOANO 1, EUR , ,87 ES PAGARE GAS NATURAL 0, EUR , ,87 ES PF8 - PAGARE BKT 1, EUR , ,58 ES Y02 - PAGARE BANCO DE SABADELL 1, EUR , ,58 Total Renta Fija Privada Cotizada menos de 1 año , ,77 TOTAL RENTA FIJA COTIZADA , ,77 TOTAL RENTA FIJA NO COTIZADA 0 0,00 0 0,00 TOTAL RF PENDIENTE ADMISION A COTIZACION 0 0,00 0 0,00 ES L2 - RENTA FIJA ESTADO ESPA?OL 4, EUR 0 0, ,86 ES BONO CAIXA 3, EUR ,05 0 0,00 ES BONO CAIXA 3, EUR , ,30 ES I8 - RENTA FIJA ESTADO ESPAÑOL 2, EUR ,51 0 0,00 TOTAL ADQUISICIÓN TEMPORAL DE ACTIVOS , ,16 TOTAL RENTA FIJA , ,93 TOTAL RV COTIZADA 0 0,00 0 0,00 TOTAL RV NO COTIZADA 0 0,00 0 0,00 TOTAL RV PENDIENTE ADMISIÓN A COTIZACIÓN 0 0,00 0 0,00 TOTAL RENTA VARIABLE 0 0,00 0 0,00 TOTAL IIC 0 0,00 0 0, DEPOSITOS CAJA AHORROS MEDITER 4, EUR ,96 0 0, DEPOSITOS CAJAMADRID 3, EUR ,35 0 0, DEPOSITOS CAJA MURCIA 3, EUR ,68 0 0, DEPOSITOS CAIXA GALICIA 3, EUR ,63 0 0, DEPOSITOS BANCO POPULAR ESPAÑO 2, EUR ,38 0 0, DEPOSITOS CAIXA GALICIA 3, EUR , , DEPOSITOS CAJA MURCIA 3, EUR ,22 0 0, DEPOSITOS BBVA 3, EUR ,93 0 0, DEPOSITOS BANCO POPULAR ESPAÑO 1, EUR , , DEPOSITOS CAJA MURCIA 3, EUR 0 0, , DEPOSITOS BANCO POPULAR ESPAÑO 1, EUR , , DEPOSITOS CAIXA GALICIA 3, EUR 0 0, , DEPOSITOS BANCO DE SABADELL 1, EUR , , DEPOSITOS AHORRO 1, EUR , , DEPOSITOS CAJA MURCIA 3, EUR , , DEPOSITOS CAJA MURCIA 3, EUR 0 0, , DEPOSITOS CAJA AHORROS MEDITER 4, EUR , , DEPOSITOS CAIXANOVA 2, EUR , , DEPOSITOS BANCO DE SABADELL 3, EUR , , DEPOSITOS B.PASTOR 2, EUR , , DEPOSITOS CAIXA 1, EUR , , DEPOSITOS CAIXA 1, EUR , , DEPOSITOS CAIXA 1, EUR , , DEPOSITOS B.PASTOR 3, EUR , , DEPOSITOS CAIXA 1, EUR , , DEPOSITOS CAIXA 1, EUR , , DEPOSITOS B.PASTOR 2, EUR , , DEPOSITOS CAJA AHORROS MEDITER 4, EUR , , DEPOSITOS CAJA AHORROS MEDITER 4, EUR , , DEPOSITOS CAIXANOVA 2, EUR , , DEPOSITOS CAJAMADRID 1, EUR 0 0, , DEPOSITOS AHORRO 1, EUR , , DEPOSITOS BANCO POPULAR ESPAÑO 1, EUR 0 0, , DEPOSITOS BKT 1, EUR , , DEPOSITOS BKT 1, EUR , , DEPOSITOS BKT 1, EUR , , DEPOSITOS BKT 1, EUR 0 0, , DEPOSITOS BKT 1, EUR 0 0, , DEPOSITOS BKT 1, EUR , , DEPOSITOS BKT 1, EUR , , DEPOSITOS B.PASTOR 2, EUR , ,46 TOTAL DEPÓSITOS , ,88 TOTAL ENTIDADES DE CAPITAL RIESGO + otros 0 0,00 0 0,00 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR , ,81 Total Deuda Pública Cotizada mas de 1 año 0 0,00 0 0,00 7

8 Periodo actual Periodo anterior Descripción de la inversión y emisor Divisa Valor de mercado % Valor de mercado % Total Deuda Pública Cotizada menos de 1 año 0 0,00 0 0,00 ES BONO ENAGAS, S.A. 3, EUR 973 0, ,28 BE RENTA FIJA BELGACOM, S.A. 4, EUR 105 0, ,03 Total Renta Fija Privada Cotizada mas de 1 año , ,31 XS BONO BANESTO FINANCIAL 1, EUR 0 0, ,82 XS BONO KBC INTL FINANC 0, EUR , ,01 XS BONO CITIGROUP 1, EUR , ,83 XS BONO GOLDMAN SACH (TITUL) 1, EUR , ,82 Total Renta Fija Privada Cotizada menos de 1 año , ,48 TOTAL RENTA FIJA COTIZADA , ,79 TOTAL RENTA FIJA NO COTIZADA 0 0,00 0 0,00 TOTAL RF PENDIENTE ADMISION A COTIZACION 0 0,00 0 0,00 TOTAL ADQUISICIÓN TEMPORAL DE ACTIVOS 0 0,00 0 0,00 TOTAL RENTA FIJA , ,79 TOTAL RV COTIZADA 0 0,00 0 0,00 TOTAL RV NO COTIZADA 0 0,00 0 0,00 TOTAL RV PENDIENTE ADMISIÓN A COTIZACIÓN 0 0,00 0 0,00 TOTAL RENTA VARIABLE 0 0,00 0 0,00 TOTAL IIC 0 0,00 0 0,00 TOTAL DEPÓSITOS 0 0,00 0 0,00 TOTAL ENTIDADES DE CAPITAL RIESGO + otros 0 0,00 0 0,00 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS EXTERIOR , ,79 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS , ,60 Notas: El período se refiere al final del trimestre o semestre, según sea el caso. Los productos estructurados suponen un 0,00% de la cartera de inversiones financieras del fondo o compartimento. 3.2 Distribución de las inversiones financieras, al cierre del período: Porcentaje respecto al patrimonio total 3.3 Operativa en derivados. Resumen de las posiciones abiertas al cierre del periodo (importes en miles de EUR) No existen posiciones abiertas en instrumentos financieros derivados al cierre del periodo. 4. Hechos relevantes SI NO a. Suspensión temporal de suscripciones/reembolsos X b. Reanudación de suscripciones/reembolsos X c. Reembolso de patrimonio significativo X d. Endeudamiento superior al 5% del patrimonio X e. Sustitución de la sociedad gestora X f. Sustitución de la entidad depositaria X g. Cambio de control de la sociedad gestora X h. Cambio en elementos esenciales del folleto informativo X i. Autorización del proceso de fusión X j. Otros hechos relevantes X 8

9 5. Anexo explicativo de hechos relevantes No aplicable. 6. Operaciones vinculadas y otras informaciones SI NO a. Partícipes significativos en el patrimonio del fondo (porcentaje superior al 20%) X b. Modificaciones de escasa relevancia en el Reglamento X c. Gestora y el depositario son del mismo grupo (según artículo 4 de la LMV) X d. Se han realizado operaciones de adquisición y venta de valores en los que el depositario ha actuado como vendedor o comprador, respectivamente X e. Se han adquirido valores o instrumentos financieros emitidos o avalados por alguna entidad del grupo de la gestora o depositario, o alguno de éstos ha actuado como colocador, asegurador, X director o asesor, o se han prestado valores a entidades vinculadas. f. Se han adquirido valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido otra una entidad del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora X del grupo. g. Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienen como origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC. X h. Otras informaciones u operaciones vinculadas X 7. Anexo explicativo sobre operaciones vinculadas y otras informaciones c) El Depositario y Gestora pertenecen al mismo grupo económico, no obstante la Gestora y el Depositario han establecido procedimientos para evitar conflictos de interés y cumplir los requisitos legales de separación recogidos en el Reglamento de IIC. Operaciones Vinculadas: g) Durante el trimestre Bankinter, SA ha percibido importes que tienen como origen comisiones o gastos satisfechos por el fondo, en concepto de comisión de depositaría, cuya cuantía se detalla en el apartado de datos generales de este informe. h) La Gestora cuenta con un procedimiento para el control de las operaciones vinculadas en el verifica, entre otros aspectos, que éstas se realizan a precios o en condiciones iguales o mejores que los de mercado; existiendo para aquellas operaciones que tienen la consideración de operaciones vinculadas repetitivas o de escasa relevancia (por ejemplo, operaciones de compraventa de repos con el Depositario, remuneración cuenta corriente, etc.) un procedimiento de autorización simplificado en el que se comprueba el cumplimiento de estos dos aspectos. 8. Información y advertencias a instancia de la CNMV No aplicable. 9. Anexo explicativo del informe periódico Situación de los mercados en el trimestre Durante el tercer trimestre las bolsas han recogido importantes subidas registrando el SP500 un avance en el período del +10,5% y del +6,5% en el caso del Eurostoxx50. Durante Agosto se registraron de importantes caídas en la renta variable ante la preocupación de los datos macroeconómicos, fundamentalmente americanos, que indicaban pérdida de momentum en el proceso de recuperación 9

10 económica. En este mes conocíamos cifras de paro americano, de sentimiento económico y de economía real que hacían dudar de la recuperación en el crecimiento de PIB americano a la vez que el comparable con el escenario de deflación vivido en Japón era cada vez más comentado. Sin embargo, en septiembre las bolsas registraron fuertes revalorizaciones ante nueva batería de datos macro que mostraban estabilización de la situación económica en EE.UU. y progresiva mejora en los indicadores económicos para la zona euro. Además, a esto se le unieron comentarios de la Fed sobre medidas adicionales de inyección de liquidez, en el caso de que fuera necesario. También resulta de importancia tener en cuenta que durante estos tres últimos meses se han anunciado diversas operaciones corporativas y resultados preliminares del tercer trimestre, unidas a anuncios de subida de dividendos y diversos planes de recompra de acciones. También se publicaron los nuevos requisitos de capital exigidos por el Comité de Basilea para la banca mundial que al final resultaron ser menos estrictos de lo esperado. La fuerte depreciación del dólar frente al euro (+11,4% 3T) y gran parte de las divisas han favorecido la lectura positiva de cara a los número de las grandes exportadoras americanas. Este movimiento ha sido detonado, en gran medida, por la posibilidad de nuevas medidas de liquidez para el sistema americano. Las noticias provenientes de emergentes también han sido positivas, apuntando al optimismo en el consumo de estas grandes potencias después de conocerse datos macroeconómicos en China y nuevos paquetes de estímulo en Japón. También el gobierno nipón reafirma su intervención en mercado de divisas para evitar mayor apreciación del yen, factor que va en detrimento de la competitividad de sus productos. Con estos fuertes avances de las bolsas, el SP500 americano ha superado los niveles máximos de junio, pero todavía está por debajo de los máximos del año. En el caso del Eurostoxx50, los avances han sido más comedidos, sin llegar a superar los máximos de junio y todavía muy alejado de las cotas marcadas en el primer trimestre del año. Esta diferencia en el comportamiento puede ser achacada en gran parte a lo favorables que puede resultar la debilidad del dólar para las empresas exportadoras americanas y a la posibilidad abierta de nueva intervención en mercados monetarios para inyectar liquidez en el sistema. Sectorialmente, en Europa, destacar los avances de las acciones de autos, promotoras inmobiliarias y telecos. Las financieras se han comportado mejor que el conjunto del DJ Stoxx, siendo las empresas de materiales de construcción, alimentación/bebidas y tecnológicas las que menores avances han tenido dado su carácter más defensivo en su conjunto. No podemos pasar aquí por alto la fuerte apreciación del oro (+5% en el trimestre) y los constantes avances del petróleo (+4% en el trimestre) situándose en niveles de 79 Brent eur/barril al cierre del período. Por la parte de bonos, se han registrado nuevos desplazamientos de la curva de tipos tanto en Europa, salvo la excepción de los cortos donde las tires han estado más tensionadas, como en EE.UU. Los Bancos Centrales europeo y americano han mantenido sus tipos oficiales en los bajos niveles que fijaron el pasado año, si bien de nuevo la Fed vuelve a hablar de la posibilidad de inyecciones de liquidez en caso de ser necesarias para asegurar la recuperación económica del país. Los diferenciales de la deuda soberana se han ampliado ligeramente repuntando de nuevo la prima del bono griego hasta niveles de 825 pb vs los 780 pb que se pagaba al comienzo del trimestre. Este empeoramiento en el coste de financiación de los países periféricos de la UEM lo han reflejado también la deuda portuguesa y la irlandesa, si bien incluso con una mayor intensidad. Esto ha sido debido al nuevo riesgo de insolvencia en otro país de la UEM como es el caso de Irlanda, donde han tenido que acudir al rescate del Allied Irish Bank y en caso de Portugal han llegado a anunciar nuevas medidas de restricción presupuestaria y fiscal para hacer frente a la difícil situación de endeudamiento que tienen. Actividad trimestral del fondo Como se ha comentado en el apartado anterior sobre la evolución de los mercados financieros, durante el tercer trimestre de hemos asistido a la confirmación de la consolidación de una recuperación que se venía produciendo ya a lo largo 10

11 de los trimestres anteriores y a un contexto donde los problemas han seguido instaurados en los Estados aunque si bien es cierto en menor medida. Esta situación ha producido en este tercer trimestre una leve mejoría de los spreads entre los bonos soberanos de los países con respecto la deuda alemana a lo largo del último tercio del trimestre. Nuestra estrategia en la cartera durante este tercer trimestre ha consistido en ir aumentando progresivamente las posiciones en depósitos a la vista con vencimiento inferior a 12 meses, diversificando entre las distintas entidades financieras españolas para así poder aprovechar los extratipos sobre Euribor ofrecidos por dichas entidades. Como consecuencia de lo antes mencionado, se han ido disminuyendo posiciones progresivamente en la cartera los activos monetarios, repos sobre deuda pública y emisiones avaladas por el Estado y productos ligados al euribor (pagarés de empresas de emisores de reconocida solvencia) para así poder ir invirtiendo en los depósitos a la vista antes mencionados. Como resultado de esta estrategia, la duración de la cartera de Bankinter Monetario Activo Euro, FI se situó a 30 de septiembre en 3,76 meses. Como consecuencia de dicha gestión, el fondo ha registrado una rentabilidad en el trimestre del 0,32%, estando ésta por encima de la media de los fondos de la gestora de su misma categoría y siendo superior a la de su índice de referencia al presentar un mayor nivel de inversión en depósitos a la vista. Durante este trimestre, la volatilidad del valor liquidativo del fondo ha sido del 0,02%, mientras que la de su índice de referencia, el EURIBOR 3 meses, ha presentado un nivel del 0,00%, debiéndose este mayor nivel de volatilidad del fondo a la estrategia de inversión seguida por el fondo durante parte de este periodo. La actuación de los bancos centrales en el último trimestre ha vuelto a ser decisiva para estabilizar los mercados si bien las medidas que parecían temporales hace dos años están convirtiéndose en estructurales en los mercados desarrollados (recompras de bonos, inyecciones de liquidez ). Este estado de emergencia instalado consideramos que está provocando situaciones extremas en todos los activos ante la incertidumbre del entorno económico con visiones enfrentadas y antagónicas. El escenario no prevemos que cambie de cara a final de año si bien algunos de los frentes abiertos se encuentran aletargados hasta el próximo ejercicio y precisamente por eso podrían dar un respiro a la renta variable. La clave para los próximos meses será la continuidad del crecimiento iniciado el año pasado gracias a las intervenciones de los gobiernos. Una cierta reducción está reflejada ya en los precios, la duda es si esas tasas moderadas serán suficientes para poder ajustar las cuentas públicas y generar crecimientos de beneficios. La estrategia de la gestora seguirá siendo muy dinámica tratando de aprovechar los movimientos de los activos pero manteniendo la prerrogativa de proteger el capital en un mundo en el que el largo plazo se va acortando y la celeridad de los acontecimientos requiere constantes tomas de decisiones. De esta forma, para el próximo trimestre esperamos que el fondo continúe con el comportamiento positivo del fondo mantenido en el tercer trimestre, ya que la posible continuación de la disminución de la volatilidad, que en el principio del pasado trimestre fue máxima, hará que las rentabilidades para esta parte final del año, continúen con la senda positiva iniciada en el periodo anterior. 11