Reporte Semanal ENFOQUES DE LA SEMANA ECONOMIA

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1 Reporte Semanal Departamento de Estudios Económicos DEL 1 AL 5 DE JUNIO DEL 215 Año 16 Número 2 ENFOQUES DE LA SEMANA ECONOMIA Inflación repunta en mayo por factores de oferta Inversión minera alcanzaría US$ 7,7 millones en el 215 Inversión Extranjera Directa se acelera durante el 1T15 SEMANA DEL 19 AL 23 DE ENERO DEL 29 Departamento de Estudios Económicos 1

2 Inflación repunta en mayo por factores de oferta Mario Guerrero La inflación de mayo sorprendió y alcanzó a.56% según el INEI, por encima de lo esperado por el mercado (.29% según sondeo de Reuters) y por nuestras proyecciones (.45%), repuntando a 3.4% en los últimos 12 meses. La mayor incidencia en la inflación de mayo provino del reajuste de las tarifas eléctricas (28% del alza del IPC de mayo) seguido del aumento de los precios de los combustibles (+3.9%), en particular GLP vehicular (+25%) por problemas de abastecimiento y almacenaje, y gasolinas (+3%), ante el repunte de 9.1% en el precio internacional del petróleo. El balón de gas registró un aumento de 2.1% en promedio, el mayor aumento mensual en 7 años, a pesar de lo cual aún acumula un descenso de -6.8% durante los últimos 12 meses. La tarifa para consumo de gas natural para vivienda registró un descenso de 3.3%. Los precios de los alimentos registraron un ritmo anual de 5.%, impulsados en mayo por el alza de los precios de los productos avícolas, productos marinos, azúcar (+6.4%) y leguminosas. Por el contrario, descendieron los precios de los tubérculos por estacionalidad. Algunos precios transables, relacionados a la depreciación del sol (+14.2% en los últimos 12 meses) acumularon alzas anuales de 9.5% (automóviles), 5.9% (turismo), 3.3% (medicinas), 3.1% (alquileres) y 1.9% (electrodomésticos). A nivel de precios regulados las tarifas de agua y de telecomunicaciones permanecieron sin cambios. La inflación sin alimentos y energía, que refleja las presiones inflacionarias por el lado de la demanda, habría continuado presionada al alza, hasta un ritmo de 2.8%, mientras que el ritmo de inflación subyacente, relevante para las decisiones de política monetaria, también se habría acelerado a 3.7%. PRECIOS DE LA ENERGIA (Número Índice Mayo 213 = 1) may-13 jul-13 sep-13 nov-13 Fuente: INEI. EE-Scotiabank Gasolina GLP doméstico Tarifa eléctrica ene-14 mar-14 may-14 jul-14 sep-14 nov-14 ene-15 mar-15 may-15 De 532 bienes y servicios que componente la canasta, el 58% registró alzas, el 18% registró bajas, y el 24% restante permaneció estable. A nivel de regiones, Ica continúa liderando el ritmo anual de inflación con 4.8%; 11 ciudades registran una inflación de entre 3% y 5%, 14 ciudades registran un ritmo de inflación dentro del rango objetivo del BCR (entre 1% y 3%), mientras que sólo Puerto Maldonado registra una inflación por debajo del rango meta (+.2%). La inflación mayorista alcanzó a.38% en mayo, registrando un ritmo anual de 1.7%, acelerándose por un mayor ritmo de aumento de precios de bienes importados (presionados por la depreciación del sol). Este factor también explicó el repunte de los precios de maquinaria y equipo (8.8% en los últimos 12 meses) y materiales de construcción (4.5% en los últimos 12 meses). INFLACION IMPORTADA Y TIPO DE CAMBIO (Var. % 12 meses) El repunte del IPC en mayo se explica principalmente por un shock de oferta, que por su naturaleza es un movimiento brusco que puede provocar un desvío temporal en la trayectoria de inflación, por lo que no necesariamente cabe esperar una respuesta del BCR. No obstante, el reciente Reporte de Inflación reflejó una mayor preocupación del BCR respecto de la evolución futura de la inflación, pues el ente emisor revisó su proyección de inflación al alza, esperando ahora un rango de entre 2.8% y 2.9% para fines del 215 (en línea con nuestra proyección de 2.9% realizada a inicios de año). En esta revisión incidió una base más alta (3.4% durante los últimos 12 meses) y la inclusión del efecto traspaso del tipo de cambio sobre la inflación (pass through). De acuerdo con el BCR este efecto es asimétrico y depende de la situación en el ciclo económico. Si la moneda se está apreciando el efecto es más rígido (.1 p.p. en la inflación por cada 1% de apreciación) y es más elástico si la moneda se está depreciando (.2 p.p. en la inflación anual por cada 1% de depreciación). El BCR considera ahora que la convergencia de la inflación hacia el punto medio del rango objetivo (2%) tomaría más tiempo (la inflación no se sitúa en ese nivel desde hace 52 meses). SEMANA DEL 1 AL 5 DE JUNIO DEL 215 Departamento de Estudios Económicos may-13 jul-13 sep-13 Fuente: INEI, EE-Scotiabank Inflación importada Inflación sin alimentos ni energía Depreciación del sol (eje der.) nov-13 ene-14 mar-14 may-14 jul-14 sep-14 nov-14 ene-15 mar-15 may

3 Inversión minera alcanzaría US$ 7,7 millones en el 215 INVERSION MINERA (Millones de dólares) Erika Manchego La inversión minera se contrajo 14% en el primer trimestre del 215, continuando con el ciclo de menor inversión en proyectos mineros iniciado en el 214. Es probable que la caída de la inversión minera se amplíe en el transcurso del año, dadas las complicaciones que afrontan algunos proyectos. Estimamos que la inversión minera alcance alrededor de US$ 7,7 millones en el 215, 17% menos que en el , 1, 8, 6, 4, 2, +78% +44% +65% +37% +14% +17% -11% -17% La menor inversión en minería es consecuencia del menor número de grandes proyectos que se ejecutan simultáneamente. La mayoría de los proyectos grandes que tiene el Ministerio de Energía y Minas (MINEM) en cartera ya se han ejecutado o están en etapa avanzada de construcción. Existen también proyectos mineros con montos estimados de inversión significativos pero que aún están en etapa exploratoria. Estos proyectos podrían, eventualmente, darle un impulso a la inversión minera. Sin embargo, es poco probable que este impulso se de en el corto plazo dado el lento avance en exploración en estos proyectos durante los últimos tres años. Avance de Proyectos Mineros Durante el primer trimestre del año el 48% de la inversión minera se concentró en dos proyectos: la ampliación de Cerro Verde (Arequipa) y el proyecto Las Bambas (Apurimac) de MMG Ltd. Ambos proyectos se encuentran en su etapa final de inversión, pues empezarían a operar en el 216. Al primer trimestre del 215, Arequipa y Apurimac concentraron el 3% y 21% del total de la inversión en minería, respectivamente. Si bien la inversión de Hudbay Perú y de Minera Chinalco representó el 8% de las inversiones mineras del primer trimestre del año, éstas han caído 53% y 5% respecto del primer trimestre del 214 debido a que ambos proyectos ya se encuentran operativos. Ampliación de Cerro Verde: Según el reporte al primer trimestre del 215 de Freeport McMoRan (principal accionista de Cerro Verde) la construcción del proyecto tiene un avance del 7%, habiéndose ejecutado US$ 3,5 millones de la inversión total (US$ 4,6 millones). El proyecto viene avanzando en línea con lo previsto por la empresa y estiman que esté terminado a fines del 215. La ampliación permitirá duplicar la producción de cobre de Cerro Verde, convirtiéndose en la concentradora más grande del mundo. Las Bambas: Según el último reporte de MMG Ltd (principal accionista de Las Bambas) la construcción del proyecto se encuentra al 9% a marzo del 215. Asimismo, el reasentamiento de las familias que se encuentran en la zona del proyecto ha sido completado al 95% y la empresa estima completar la reubicación durante el primer semestre del año. MMG Ltd estima iniciar operaciones en el primer trimestre del 216. La inversión total en el proyecto asciende a US$ 7,5 millones, aproximadamente, de los cuales restarían por invertir entre US$ 1,6 y US$ 2,1 millones (p): Proyectado SBP Fuente: MINEM Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank p Southern Perú: La empresa cuenta con los proyectos Tía María (Arequipa) y Ampliación de Toquepala (Tacna). Ambos proyectos tienen el Estudio de Impacto Ambiental (EIA) aprobado, aunque aún no han iniciado su construcción. La inversión estimada total asciende a US$ 2,6 millones y según la empresa deberían empezar con la construcción este año. Recientes conflictos sociales en Arequipa podrían retrasar el inicio de la inversión en el proyecto Tía María, por lo que permanecemos expectantes a la reanudación de las mesas diálogo. Debido a que el proyecto de Toquepala implica una ampliación de las operaciones ya existentes es más probable que la inversión en este proyecto se realice de acuerdo a lo estimado originalmente. La inversión en Toquepala asciende a US$ 1,2 millones y entraría en operaciones a mediados del 217. Hochschild Mining Plc: La empresa viene desarrollando el proyecto de plata Inmaculada en Ayacucho por US$ 42 millones. Al primer trimestre del 215 el proyecto tiene un avance de 94% y la empresa estima que empezaría a producir durante el segundo trimestre del año. Dado el avance del proyecto es probable que se cumplan los plazos estimados. Hochschild también tiene en cartera los proyectos Crespo (Ayacucho) y Azuca (Cusco). Sin embargo, debido a la caída de los precios de los metales preciosos, la empresa priorizó la inversión en el proyecto Inmaculada de alto valor-, dejando en stand by a los otros proyectos. La empresa ha indicado que si los precios de los metales preciosos muestran una mejora sustancial retomaran la inversión en sus otros proyectos. Cía de Minas Buenaventura: Los proyectos más avanzados de la empresa son Tambomayo (Arequipa) y San Gabriel antes conocido como Chucapaca- (Moquegua). En el primer caso, la empresa cuenta con el EIA aprobado y estaría a la espera de los permisos de construcción durante el segundo trimestre del 215. La inversión total asciende a US$ 25 millones y empezaría a producir oro y plata en el segundo trimestre del 216. SEMANA DEL 1 AL 5 DE JUNIO DEL 215 Departamento de Estudios Económicos 3

4 En el proyecto San Gabriel la empresa viene trabajando en el EIA, el cual presentarían al MINEM durante el tercer trimestre del 215. La empresa planea invertir US$ 45 millones a partir del próximo año y empezaría a producir oro en el 217. Tahoe Resources: Con la reciente adquisición de la empresa Rio Alto, Tahoe tiene en cartera los proyectos Shahuindo (Cajamarca) y la Fase 2 de La Arena (La Libertad). La empresa cuenta con el EIA aprobado de Shahuindo y actualmente se encuentra en proceso de conseguir los permisos para iniciar la fase de construcción. La inversión total asciende a US$ 7 millones y la empresa estima iniciar operaciones en el 216. En el caso del proyecto Fase 2 de La Arena aún se encuentra en exploración en la etapa de prefactibilidad. Existen proyectos que cuentan con el EIA aprobado, sin embargo no han comenzado la construcción debido a factores como la dificultad para obtener financiamiento en un entorno de precios de los metales más bajos, a la decisión de las empresas multinacionales de enfocarse en pocos proyectos de su cartera a nivel mundial, dejando en stand by o reformulando sus inversiones en el Perú y al interés de continuar realizando actividades de exploración para optimizar luego sus inversiones. Ante este panorama es probable que el ciclo de contracción de la inversión minera continúe hasta el 218. Este escenario podría cambiar si es que las condiciones a nivel internacional permiten precios más elevados que incentiven un mayor desarrollo de los proyectos mineros a nivel mundial. En ese sentido, tendrán ventaja los países que ofrezcan los menores costos y las mejores condiciones para la inversión minera. CARTERA DE PROYECTOS MINEROS SELECCIONADA TIPO DE INVERSIÓN ETAPA EMPRESA/INVERSIONISTA PROYECTO/REGIÓN METAL AÑO PRODUCCION* INVERSIÓN (US$ MM) Ampliación En construcción Soc. Min. Cerro Verde (EEUU) Cerro Verde / Arequipa Cu 216 4,6 Ampliación En construcción Shougang Corporation (China) Marcona / Ica Fe 218 1,48 Ampliación EIA (aprobado) Southern Perú Copper (México) Toquepala / Tacna Cu 217 1,2 Ampliación Estudios Minera Chinalco (China) Toromocho / Junin Cu 218 1,32 Producción En construcción Xstrata Las Bambas (Suiza) Las Bambas / Apurimac Cu 216 7,5 Producción En construcción Hochschild Mining (Perú) Inmaculada / Ayacucho Au - Ag Producción EIA (aprobado) Cía de Minas Buenaventura (Perú) Tambomayo / Arequipa Au - Ag Producción EIA (aprobado) Tahoe Resources (Canadá) Shahuindo / Cajamarca Au Producción EIA (aprobado) Anglo American (UK) Quellaveco / Moquegua Cu n.d. 3,3 Producción EIA (aprobado) Jinzhao (China) Pampa de Pongo / Arequipa Fe n.d. 1,5 Producción EIA (aprobado) Southern Perú Copper (México) Tía María / Arequipa Cu n.d. 1,4 Producción EIA (aprobado) Cía Minera Milpo (Brasil) Pukaqaqa / Huancavelica Cu n.d. 76 Producción EIA (aprobado) Bear Creek (Canadá) Corani / Cusco Ag n.d. 574 Producción EIA (aprobado) IRL Minera (Canadá) Ollachea / Puno Au n.d. 178 * Estimado por SBP Fuente: MINEM, Empresas Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank SEMANA DEL 1 AL 5 DE JUNIO DEL 215 Departamento de Estudios Económicos 4

5 Inversión Extranjera Directa se acelera durante el 1T15 Pablo Nano Las cuentas externas registraron una mejora durante el primer trimestre del 215 (1T15), registrándose un déficit en la Balanza de Pagos menor al reportado en el 4T14 y en el 1T14 (ver cuadro), según cifras del Banco Central de Reserva (BCR). Esta mejora estuvo sustentada en un flujo de capitales positivo de US$3,52 millones, su nivel más alto desde el 1T13. Este comportamiento obedeció a menores inversiones de las AFPs en el extranjero, al aumento de la Inversión Extranjera Directa (IED) y a la colocación de Bonos Globales por parte del Estado. Lo anterior permitió contrarrestar el deterioro de la Balanza en Cuenta Corriente, afectada por el significativo aumento del déficit en la Balanza Comercial así como por los menores ingresos por transferencias, pues este rubro se incrementó en el 1T14 debido a ingresos extraordinarios por impuesto a la renta de agentes no residentes, como resultado de las operaciones de venta de algunas empresas. Para el segundo trimestre (2T15) prevemos una evolución de las cuentas externas similar a la del 1T15, por lo que las Reservas Internacionales Netas (RIN) fluctuarían alrededor de US$6, millones. Por un lado, proyectamos una mejora en el déficit en Cuenta Corriente debido a un menor saldo negativo de la Balanza Comercial pues prevemos un incremento de las exportaciones ante el mayor volumen embarcado de harina de pescado y cobre. Asimismo proyectamos un menor ingreso de capitales del sector público, pues durante el 1T15 éste se vio beneficiado de la colocación de Bonos Globales en el mercado internacional. No obstante, prevemos que continúe la tendencia ascendente de la IED, en particular por el ingreso de capitales para financiar proyectos de infraestructura. Balanza en Cuenta Corriente La Balanza en Cuenta Corriente (BCC) registró un déficit de US$2,623 millones en el 1T15, equivalente al 5.7% del PBI. Este monto fue el más alto desde el 2T14 (ver gráfico) y se debió principalmente al deterioro de la Balanza Comercial, lo que fue parcialmente compensado por el menor déficit de la Renta de Factores. EVOLUCIÓN DE LAS CUENTAS EXTERNAS (En millones de dólares) 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, dic-11 dic-12 mar-13 1T14 4T14 1T15 Variación Variación A B C (C-A) (C-B) Bza. Cuenta Corriente -2,198-1,36-2, ,317 Bza. Comercial , ,77 Bza. Servicios Renta de Factores -2,435-2,53-1, Transferencias corrientes 891 1, Cuenta Financiera 962 1,827 3,52 2,9 1,225 Sector Privado 2,55 2,62 2, De los cuales IED 2,565 2,57 2, Sector Público , Capitales corto plazo ,65 1,177 Errores y Omisiones 385-2, ,257 1,277 Balanza de Pagos -85-1, ,183 Variación de RIN -79-2, Fuente: BCR Elaboración: Estudios Económicos - Scotiabank RIN VS POSICIÓN DE CAMBIO (En millones de dólares) jun-13 RIN sep-13 dic-13 Pos. Cambio mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 may-15* Fuente: Elab.: Estudios Económicos-Scotiabank (*) Al día 26 CUENTA CORRIENTE Y CUENTA FINANCIERA (En millones de dólares) La Balanza Comercial mostró un déficit de US$1,91 millones, su peor resultado desde el 4T97. Las exportaciones mostraron un retroceso de 17% debido básicamente a la caída en el precio de las exportaciones de productos tradicionales -en particular cobre y petróleo- y, en menor medida, al descenso en los volúmenes exportados. De acuerdo con el BCR, se habría registrado cierto retraso en algunos envíos mineros que se exportarían durante el 2T15. Por su parte las importaciones decrecieron 8% como consecuencia de la caída en el precio de insumos -petróleo y commodities agrícolas- así como del menor volumen adquirido de bienes de capital. La Renta de Factores registró un saldo negativo de US$1,792 millones, menor en cerca de US$5 millones respecto al 1T14 (ver cuadro). Esta mejora relativa se debió principalmente a las menores utilidades reportadas por empresas extranjeras pertenecientes a los sectores hidrocarburos y minería. De otro lado, se observó un incremento por el pago de intereses por bonos privados colocados en el mercado internacional. -2,5-5, SEMANA DEL 1 AL 5 DE JUNIO DE 215 Departamento de Estudios Económicos 5 7,5 5, 2,5 1T13 Cuenta Corriente 2T13 3T13 4T13 1T14 Cuenta Financiera 2T14 3T14 Fuente: BCR Elab,: Estudios Económicos-Scotiabank 4T14 1T15

6 Las remesas del exterior ascendieron a US$627 millones, nivel similar a los US$633 millones registrados en el 1T14. La evolución fue heterogénea (ver gráfico), resaltando los mayores envíos desde EE.UU. (+2.1%) y Chile (+7.7%), lo que contrastó con los envíos desde Italia (-12.7%) y España (-12.2%), países que vienen atravesando por dificultades económicas. Cuenta Financiera La Cuenta Financiera registró un flujo de capitales positivo de US$3,52 millones en el 1T15, su nivel más alto desde el 1T13. Esta mejora se debió principalmente a una menor salida de capitales privados y a mayores capitales para el sector público. La Cuenta Financiera del Sector Privado ascendió a US$2,416 millones, monto ligeramente inferior a los US$2,55 millones reportados en el 1T14. Este menor ingreso neto de dólares se debió a la reducción de bonos colocados en el exterior -debido a un entorno más complicado para los mercados emergentesasí como por una mayor inversión de empresas peruanas en el extranjero. Lo anterior fue parcialmente compensado por las menores inversiones de las AFPs en el exterior así como por la mayor Inversión Extranjera Directa (IED) -en especial bajo la modalidad de préstamos netos con la matriz (ver gráfico)-. La Cuenta Financiera del Sector Público registró un ingreso neto de capitales por US$434 millones, contrastando con el déficit obtenido en el 1T14 (ver cuadro de la página anterior). Este resultado se debió principalmente a la reapertura del Bono Global 25 -obteniéndose US$545 millones- en el marco de la operación de administración de deuda realizada por el gobierno en marzo. Asimismo se observó, por segundo mes consecutivo, una recuperación en la tenencia de Bonos Soberanos peruanos por parte de inversionistas extranjeros. Perspectivas Para el segundo trimestre (2T15) prevemos una evolución de las cuentas externas similar a la del 1T15, por lo que las RIN fluctuarían alrededor de US$6, millones. La Balanza en Cuenta Corriente registraría un menor déficit respecto al registrado en el 1T15. Así, prevemos una reducción en el déficit de la Balanza Comercial producto de un incremento de las exportaciones pesqueras -el desembarque de anchoveta se incrementaría casi 5% respecto del 2T14- y mineras -el volumen exportado de cobre aumentaría pues Toromocho y Constancia vienen alcanzando su máxima capacidad-. EVOLUCIÓN DE LAS REMESAS (En millones de dólares y var. %) % 1T14-12% +8% 1T15-6% -13% EE.UU. España Chile Japón Italia Otros Fuente: BCR Elab.: Estudios Económicos-Scotiabank INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA (IED) (Flujo en millones de dólares) 5, 4, 3, 2, 1, -1, 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 Fuente: BCR Elab.: Estudios Económicos-Scotiabank 4T14 +2% Reinversión Aportes Préstamo Matriz VARIACIÓN DE RIN (Flujo en millones de dólares) 1T15 La Cuenta Financiera seguiría mostrando flujos netos positivos aunque en una magnitud menor a la registrada en el 1T15. Los menores flujos corresponderían al sector Público pues no se han registrado emisiones de deuda soberana en el exterior a diferencia de lo registrado en el 1T15. De otro lado, prevemos que continúe la tendencia positiva de la Inversión Extranjera Directa (IED), pues si bien la reinversión de utilidades permanecería limitada -en la medida que aún no se recuperarían las utilidades de empresas mineras y petroleras-, se registraría flujos de capital para proyectos de infraestructura. Cabe anotar que si bien las RIN sólo han registrado pérdidas por alrededor de US$1,8 millones en lo que va del año, la Posición de Cambio del BCR ha caído en cerca de US$5,7 millones (ver cuadro). Esto se debería a que la mayoría de dólares vendidos por el BCR no habrían salido del país sino que los compradores habrían optado por depositarlos en el sistema bancario local por lo que continúan formando parte de las RIN. Flujo 215 Flujo 214 1T Abril Mayo* 215 Operac. Cambiarias -5,128-3,269-1,451-1,1-5,721 Compras Netas en M esa -4,28-2,79-1, ,643 - Compras 2 - Ventas 4,228 2,79 1, ,643 Sector Público Deuda Externa - Otros Otros (swaps) ,28 Resto de Operaciones 1,773 2,285 1, ,918 Depósitos Interm. Financ. 1,265 1,917 1, ,655 - Empresas bancarias 887 2,55 1, ,88 - Banco de la Nación Depósitos Públicos 1, Valuación -1, Otros Variación de RIN -3, ,123-1,84 Fuente: BCR Elaboración: Estudios Económicos - Scotiabank *Al 22 de mayo SEMANA DEL 1 AL 5 DE JUNIO DE 215 Departamento de Estudios Económicos 6

7 ANEXOS ESTADÍSTICOS CALENDARIO ECONÓMICO MUNDIAL JUNIO 215 Lunes Martes Miércoles Jueves Viernes Gasto Consumo Personal (YoY) Abr-15 (EEUU) Órdenes de Fábrica Abr-15 (EEUU) Balanza Comercial Abr-15 (EEUU) Anuncio de Tasa de Referencia Jun-15 (RU) Cambio en Nóminas May-15 (EEUU) PMI Manufactura May-15 (EEUU) Producción Industrial (YoY) Abr-15 (Brasil) PMI Servicios May-15 (EEUU) Tasa de Desempleo May-15 (EEUU) PMI Manufactura May-15 (UE) PMI Servicios May-15 (China) PMI Servicios May-15 (UE) Balanza Comercial Abr-15 (Perú) PMI Manufactura May-15 (RU) Ventas Minoristas (YoY) abr-15 (UE) Recaudación Tributaria May-15 (Perú) PMI Manufactura May-15 (RU) Tasa de Desempleo Abr-15 (UE) Balanza Comercial May-15 (Brasil) Anuncio de Tasa de Referencia Jun-15 (UE) IPC (YoY) May-15 (Perú) Tasa de Desempleo Abr-15 (Brasil)) Anuncio de Tasa de Referencia Jun-15 (Brasil) Lunes Martes Miércoles Jueves Viernes Producción Industrial (YoY) Abril-15 (Alemania) Balanza Comercial Abr-15 (RU) Producción Industrial (YoY) Abr-15 (RU) Inventarios de Empresas Abr-15 (EEUU) Producción en Construcción (YoY) Abr-15 (RU) Bza. Cuenta Corriente Abr-15 (Alemania) IPC (YoY) May-15 (Brasil) Ventas Minoristas (YoY) May-15 (China) IPC (YoY) May-15 (China) Producción Industrial (YoY) May-15 (China) Anuncio de Tasa de Referencia Jun-15 (Perú) Lunes Martes Miércoles Jueves Viernes Balanza Comercial Abr-15 (UE) Permisos de Construcción May-15 (EEUU) Anuncio de Tasa de Referencia Jun-15 (EEUU) IPC (YoY) May-15 (EEUU) Bza. Cuenta Corriente Abr-15 (UE) PBI (YoY) Abr-15 (Perú) Inicio Contrucción de Viviendas May-15 (EEUU) Producción en Construcción (YoY) Abr-15 (UE) Solicitudes de Desempleo Jun-15 (EEUU) Tasa de Desempleo (YoY) May-15 (Perú) Empleo (YoY) 1T15 (UE) IPC (YoY) May-15 (UE) Bza. Cuenta Corriente 1T15 (EEUU) IPC (YoY) May-15 (Alemania) Precio de Viviendas May-15 (China) Ventas Minoristas (YoY) Abr-15 (Brasil) PBI (YoY) Abr-15 (Brasil) Lunes Martes Miércoles Jueves Viernes Venta de viviendas existentes May-15 (EEUU) Ordenes de bines duraderos May-15 (EEUU) Solicitudes de hipotecas MBA Jun 19 (EEUU) Ingreso Personal May-15 (EEUU) Confianza Univ. Michigan Jun-15 F (EEUU) Producción Industrial HSBC Jun-15 P (China) Venta de viviendas nuevas May-15 (EEUU) PBI 1T15 (QoQ) (EEUU) Gasto Personal May-15 (EEUU) Producción Industrial Jun-15 P (EEUU) Consumo Personal 1T15 (QoQ) (EEUU) Tasa de desempleo May-15 (Brasil) Producción Industrial Jun-15 P (Alemania) Producción Industrial Jun-15 P (UE) SEMANA DEL 1 AL 5 DE JUNIO DEL 215 Departamento de Estudios Económicos 7

8 PRINCIPALES INDICADORES MACROECONÓMICOS / Sector Real (Var. % real) 2/ Producto Bruto Interno VAB Sectores Primarios VAB Sectores No Primarios Demanda Interna Consumo privado Inversión Privada 3/ PBI (US$ miles de millones) PBI percápita (US$) 5,45 5,73 6,41 6,639 6,587 6,217 Como % del PBI Inversión Bruta Fija Privada 3/ Pública Exportaciones Importaciones Precios y tipo de cambio Inflación anual (%) TC promedio (S/. por US$) TC Fin de periodo (S/. por US$) Sector Externo (US$ millones) Balanza en cuenta corriente -3,545-3,177-5,237-8,473-8,3-7,671 (% del PBI) Balanza Comercial 6,988 9,224 6, ,276-2,243 Exportaciones de bienes 35,83 46,376 47,411 42,861 39,533 37,34 Importaciones de bienes 28,815 37,152 41,135 42,248 4,89 39,277 Reservas Internacionales Netas 44,15 48,816 63,991 65,663 62,38 61,36 Flujo de RIN del BCRP 1,97 4,711 15,176 1,672-3,355-1,272 Sector Fiscal (% del PBI) Resultado Económico del SPNF / Proyectado. 2/ Año base 27 Fuente: BCR y Estudios Económicos-Scotiabank 3/ No incluye variación de existencias. SEMANA DEL 1 AL 5 DE JUNIO DEL 215 Departamento de Estudios Económicos 8

9 DISCLAIMER: Las opiniones, estimaciones, pronósticos, declaraciones y recomendaciones efectuadas en el presente reporte son producto de la investigación y estudio realizado por el autor sobre la base de información pública disponible. El presente informe no constituye asesoría en inversiones ni contiene, ni debe ser interpretado, como una oferta, una invitación o una recomendación para realizar cualquier acto jurídico respecto a cualquier valor mobiliario o producto financiero. Scotiabank Perú S.A.A. y sus subsidiarias no se responsabilizan por cualquier error, omisión o inexactitud que pudiera presentar el mismo ni por los resultados de cualquier decisión de inversión adoptada por un inversionista respecto de los valores o productos financieros que se analizan. SEMANA DEL 1 AL 5 DE JUNIO DEL 215 Departamento de Estudios Económicos 9