Prof: Mag. Fabián Garrido Cordero

Transcripción

1 Facultad de Ciencias de Economía Escuela de Administración de Empresas Bachillerato en Administración de Empresas Finanzas I AE-18 Prof: Mag. Fabián Garrido Cordero 18 de Mayo del 2017

2 Las razones o indicadores financieros constituyen la forma mas común de análisis financiero. Se conoce como razón el resultado de establecer la relación numérica entre dos cantidades. Indicadores de: Definición Rentabilidad, Endeudamiento, Solvencia, Rotación Liquidez Inmediata

3 Análisis Financiero Procedimiento utilizado para evaluar la estructura de las fuentes y usos de los recursos financieros. Se aplica para establecer las modalidades bajo las cuales se mueven los flujos monetarios, y explicar los problemas y circunstancias que en ellos influyen.

4 Interpretación de Estados Financieros Apreciación Relativa de conceptos y cifras del contenido de los Estados Financieros, basado en el análisis y la comparación. Consiste en una serie de juicios personales relativos al contenido de los estados financieros, basados en el análisis y en la comparación.

5 Análisis e Interpretación de Estados Financieros Consiste en la determinación y emisión de un juicio conjunto de criterios personales relativos a los conceptos, cifras, y demás información presentada en los estados financieros de una empresa especifica, dichos criterios se logran formar por medio del análisis cuantitativo de diferentes parámetros de comparación basados en técnicas o métodos ya establecidos. Se compone de una serie de técnicas, herramientas y metodologías aplicadas a una evaluación, que conforman un instrumento muy importante de control en la empresa. Mediante esos análisis se identifican los problemas y las áreas favorables y críticas de la gestión financiera.

6 Análisis e Interpretación de Estados Financieros Mediante el análisis cuantitativo se identifican: Fortalezas que permiten obtener una ventaja apropiada y aprovechar las oportunidades en forma oportuna. Debilidades en las que se deben establecer estrategias para minimizar su impacto y tomar acciones correctivas adecuadas.

7 Análisis e Interpretación de Estados Financieros Tópicos más importantes cubiertos por el análisis: Posición de liquidez y flujo de efectivo. Nivel y efecto del endeudamiento (apalancamiento financiero). Financiamiento y estructura de capital. Rendimiento de inversiones de capital. Manejo y eficiencia de inversiones en activo corriente. Márgenes de utilidad y estructura de costos y gastos. Rentabilidad del patrimonio. Cumplimiento de planes, presupuestos y estándares. Solidez de la estructura del balance y posición financiera. Evaluación del riesgo operativo y sus efectos.

8 Análisis e Interpretación de Estados Financieros Recursos que dispone la empresa Origen de los recursos Ajenos Propios Ingresos Costos Gastos = Utilidad (pérdida) del período Aportes de los socios

9 Análisis e Interpretación de Estados Financieros Se aplica principalmente a la evaluación histórica de la empresa. Evalúa la actuación y desempeño del negocio en el pasado y su éxito relativo actual. Utiliza los Estados Financieros y otros informes financieros, que reflejan los resultados obtenidos y la evolución financiera.

10 Análisis e Interpretación de Estados Financieros Estados Financieros y otros informes financieros Estado de Situación Financiera: muestra los fondos asignados en inversiones de activos y sus fuentes de financiamiento provenientes de deudas y patrimonio. Estado de Resultado Integral: muestra las corrientes de ingresos, costos, gastos y diferentes grados de utilidad dentro de un período determinado. Estado de Cambios en el Patrimonio, Estado de Flujo de Efectivo, notas a los E.F.. Presupuestos, flujos de caja, valoración de inversiones y otros.

11 Análisis porcentual de Estados Financieros Corresponde a un estudio de los cambios y variaciones ocurridas en las diferentes partidas que conforman los Estados Financieros. La estructura y composición de los estados y su transformación a través del tiempo, son evaluadas mediante técnicas basadas en relaciones absolutas y porcentuales. La utilidad de estas técnicas, como en todos los instrumentos de análisis financiero, radica en la correcta interpretación de los resultados numéricos, con sus tendencias y efectos, que contribuya al planeamiento de conclusiones y recomendaciones acertadas. Relacionan partidas de un mismo estado a una fecha determinada o períodos comparativos para comprender su contenido en el tiempo.

12 Estándares de Comparación - Estándares mentales del analista, es decir, su propio criterio sobre lo adecuado o inadecuado, formando a través de su experiencia y estudio personal. - Las razones o indicadores de la misma empresa, obtenidos en años anteriores. - Las razones o indicadores calculados con base en los presupuestos de la empresa. Estos serán los indicadores puestos como meta para la empresa y sirven para que el analista examine la distancia que los separa de los reales. - Las razones o indicadores promedio del sector industrial del cual hace parte la empresa analizada.

13 Indicadores de Liquidez Se refiere a la disponibilidad de fondos suficientes para satisfacer los compromisos financieros de una entidad a su vencimiento. Estos indicadores surgen de la necesidad de medir la capacidad que tienen las empresas para cancelar sus obligaciones de corto plazo. Sirven para establecer la facilidad o dificultad que presenta una compañía para pagar sus pasivos corrientes con el producto de convertir a efectivo sus activos corrientes, independientemente si es factible disponerlo en el mercado Se trata de establecer que pasaría si a la empresa se le exigiera el pago inmediato de todas sus obligaciones a menos de un año.

14 Razón Corriente Se denomina también relación circulante, y trata de verificar las disponibilidades de la empresa, a corto plazo, para afrontar sus compromisos, también a corto plazo. RAZON Razon circulante FO RMULA act. circulante pas. circulante CONCEPTO Cobertura de las obligaciones (deudor) de corto plazo por parte de los activo circulante. Importancia, siempre que sea 1, el capital de trabajo será 0

15 Razón Corriente Ejemplo Razón Corriente año 2 = 2,09 Razón Corriente año 3 = 2,06 El anterior indicador se interpreta del siguiente modo: la empresa tiene una razón corriente de 2,09 a 1 en el año 2 y de 2,06 a 1 en al año 3. Esto quiere decir, en principio, que por cada Dólar que la empresa debe en el corto plazo cuenta con $2,09 (año 2) y $2,06 (año 3) para respaldar la obligación

16 Razón Corriente Lo anterior parte de varios supuestos, a saber: Que se va a tener que pagar todos los pasivos corrientes de inmediato. Que la empresa no esta en marcha y por lo tanto no habrá nuevas ventas (de contado) de donde obtener efectivo. Que todos lo activos corrientes se pueden convertir a efectivo por el valor que aparece en libros. Teniendo en cuenta lo anterior, el punto principal de análisis es la capacidad de la empresa para cubrir sus obligaciones corrientes, guardando cierto margen de seguridad en previsión de alguna reducción o perdida en el valor de los activos corrientes.

17 Razón Prueba Ácida Se conoce también con el nombre de prueba del acido o liquidez seca. Pretende verificar la capacidad de la empresa para cancelar sus obligaciones corrientes pero sin depender de la venta de sus existencias, es decir, básicamente con sus saldos de efectivo, el producido de sus cuentas por cobrar, sus inversiones temporales y algún otro activo de fácil liquidación, que puede haber diferente de los inventarios. RAZON Prueba de ácido FO RMULA act.circ.- inventarios pas. circ. CONCEPTO Mide la forma en que los pas.de mayor liquidez cubren y garantizan a los pasivo circulante.

18 Razón Prueba Ácida Ejemplo: Prueba acida (año 2) = 0,44 Prueba acida (año 3) = 0,46 Este indicador se interpreta así: La empresa presenta una prueba acida de 0,44 a 1 (año 2) y de 0,46 a 1 (año 3). Lo anterior quiere decir que por cada Dólar que se debe en el corto plazo se cuenta, para su cancelación, con 44 o 46 centavos en activos corriente de fácil realización, sin tener que recurrir a la venta de inventarios.

19 Capital de Trabajo Medida utilizada frecuentemente para expresar la relación entre activos corrientes. El capital de trabajo es el exceso de activos corrientes sobre pasivos corrientes. Este no es propiamente un indicador sino mas bien una forma de apreciar de manera cuantitativa (en Moneda) los resultados de la razón corriente. El capital de trabajo se calcula de la siguiente manera: Menos: Activos corrientes. $xxx.xx Pasivos corrientes... $xxx.xx Capital de trabajo..$ xx.xx

20 Capital de Trabajo Ejemplo: CNT (año 2) = $1.092,8 CNT (año 3) = $1.063,9 El resultado anterior indica que, al finalizar el año 2, la empresa tenia $1.092,8 millones, y al finalizar el año 3, $1.063,9 millones de su activo corriente financiados con recursos de largo plazo. Interpretación: la empresa estaba financiando cada año aproximadamente la mitad de sus activos corrientes con pasivos corrientes y el resto con recursos de largo plazo, siendo esta ultima parte lo que corresponde a capital neto de trabajo. Un capital neto de trabajo positivo facilita a la empresa un mayor respiro en el manejo de su liquidez.

21 Indicadores de Endeudamiento Solvencia (estabilidad Financiera) se refiere al exceso de activos sobre pasivos y, por tanto, a la suficiencia del capital contable de las entidades. Sirve al usuario para examinar la estructura de capital contable de la entidad en términos de la mezcla de sus recursos financieros y la habilidad de la entidad para satisfacer sus compromisos a largo plazo y sus obligaciones de inversión

22 Indicadores de Endeudamiento Tienen por objeto medir en que grado y de que forma participan los acreedores dentro del financiamiento de la empresa. De la misma manera se trata de establecer el riesgo que corren tales acreedores, el riesgo de los dueños y la conveniencia o inconveniencia de un determinado nivel de endeudamiento para la empresa. Desde el punto de vista de los administradores de la empresa, el manejo del endeudamiento es todo un arte y su optimización depende, entre otras variables, de la situación financiera de la empresa en particular, de los márgenes de rentabilidad de la misma y el nivel de las tasas de interés vigente en el momento. Esto se conoce con el nombre de apalancamiento financiero; en principio, un nivel alto de endeudamiento es conveniente solo cuando la tasa de rendimiento del activo total de la compañía es superior al costo promedio del capital

23 Nivel de Endeudamiento Este indicador establece el porcentaje de participación de los acreedores dentro de la empresa. RAZON Razón de la deuda FO RMULA Pasivo Total Activo total CONCEPTO Proporción del activo financiado mediante deudas

24 Nivel de Endeudamiento Ejemplo: ANALISIS DE RAZONES FINANCIERAS Nivel Endeudamiento año 2 = 51,8% Nivel Endeudamiento año 3 = 54,9% Interpretación: por cada Dólar que la empresa tiene invertido en activos, 51,8 centavos (año 2) o 54,9 centavos (año 3) han sido financiados por los acreedores (bancos, proveedores, empleados, etc). En otras palabras, los acreedores son dueños del 51,8% (año 2) o 54,9% (año 3) de la compañía, y los accionistas quedan como dueños del complemento, o sea, el 48,2% y el 45,1% respectivamente.

25 Nivel de Apalancamiento Otra forma de analizar el endeudamiento de una compañía es a través de los denominados indicadores de apalancamiento. Estos indicadores comparan el financiamiento originario de terceros con los recursos de los accionistas, socios o dueños de la empresa, con el fin de establecer cual de las dos partes esta corriendo riesgo. Desde el punto de vista de la empresa entre mas alto sean estos indicadores es mejor, si se producen utilidades. RAZON Razón de endeudamiento FO RMULA pasivo total capital total CONCEPTO Relación entre fondos apartados por los acreedores y los socios

26 Nivel de Apalancamiento Ejemplo: ANALISIS DE RAZONES FINANCIERAS Pasivo con terceros / Patrimonio = 1,22 Por cada Dólar de patrimonio se tienen deudas por $1,22. Se podría decir también que cada Dólar de los dueños esta comprometido en un 122%.

27 Cobertura de Intereses Este indicador establece una relación entre las utilidades operacionales de la empresa y sus gastos financieros, los cuales están a su vez en relación directa con su nivel de endeudamiento. RAZON Cobertura de intereses FO RMULA Utilidad antes intereses e impuestos Gasto x Intereses CONCEPTO Refleja la capacidad de la empresa para pagar su carga financiera anual con sus utilidades

28 Cobertura de Intereses Ejemplo: ANALISIS DE RAZONES FINANCIERAS Año 2 = 9,5 veces; Año 3 = 3,2 veces Este indicador da a entender que la compañía genero, durante el periodo, una utilidad operacional 9,5 veces (año 2) y 3,2 veces (año 3) superior a los intereses pagados. Es decir, que la empresa dispone de una capacidad, en cuanto a utilidades, suficiente para pagar unos intereses superiores a los actuales, o sea que, desde este punto de vista, se tiene una capacidad de endeudamiento mayor.

29 Cobertura de Intereses Ejemplo: ANALISIS DE RAZONES FINANCIERAS Año 2 = 9,5 veces; Año 3 = 3,2 veces Este indicador da a entender que la compañía genero, durante el periodo, una utilidad operacional 9,5 veces (año 2) y 3,2 veces (año 3) superior a los intereses pagados. Es decir, que la empresa dispone de una capacidad, en cuanto a utilidades, suficiente para pagar unos intereses superiores a los actuales, o sea que, desde este punto de vista, se tiene una capacidad de endeudamiento mayor.

30 Indicadores de Actividad Estos indicadores son llamados también indicadores de rotación, tratan de medir la eficiencia con la cual una empresa utiliza sus activos, según la velocidad de recuperación de los valores aplicados en ellos. Surge del principio elemental en las finanzas que todos los activos de una empresa deben contribuir al máximo al logro de los objetivos de la misma, es decir no conviene tener activos improductivos. Cualquier compañía debe tener como propósito producir los más altos resultados con el mínimo de inversión, y una de las formas de controlar dicha minimización de la inversión es mediante el calculo periódico de la rotación de los diversos activos

31 Rotación de Cartera Este indicador establece el numero de veces que giran las cuentas por cobrar, en promedio, en un periodo determinado de tiempo, generalmente un año. RAZON Rotación de las cuentas por cobrar FO RMULA venta neta a crédito cuentas x cobrar promedio CONCEPTO Velocidad en que se transforman a efectivo las cuentas por cobrar

32 Rotación de Cartera Ejemplo Rotación de Cartera (año 3) = 10,76 veces Se interpreta de la siguiente manera: Las cuentas por cobrar giraron 10,76 veces durante el año 3. Es decir que la cantidad de $232,1 millones se convirtió a efectivo 10,76 veces durante dicho periodo Aspectos a tener en cuenta: 1. La cifra de ventas no corresponde a la totalidad de las venta a crédito sino al total de las ventas netas, cuando se desconoce el monto exacto de las ventas a crédito. 2. Las cuentas por cobrar corresponden al promedio del año 3, es decir se suman los saldos de los años 2 y 3 y se divide entre 2

33 Rotación de Cartera Aspectos a tener en cuenta: 3. Es importante no tener en cuenta otras cuentas diferentes a la cartera, ya que pueden figurar otras cuentas como cuantas por cobrar a socios, a empleados, deudores varios, que no tienen nada que ver con la actividad operacional de la compañía. 4. Es importante tener en cuenta la provisión de dudoso recaudo (deudas malas, cuentas incobrables o deudas de difícil cobro), aparece en el balance disminuyendo el saldo de las cuentas por cobrar.

34 Período Medio de Cobro Otra forma de analizar la rotación de las cuentas por cobrar es a través del calculo del periodo promedio de cobro RAZON Período medio de cobro FO RMULA 360 x Cuentas x Cobrar venta neta a crédito CONCEPTO Eficiencia con que la empresa cobra sus ventas a crédito Si se divide 360 entre el indicador de Rotación de Cartera, se obtiene el mismo resultado

35 Período Medio de Cobro Ejemplo ANALISIS DE RAZONES FINANCIERAS Formula 1: Formula 2: 232,1 * 360 = 34 días 2.498,3 360 / 10,76 = 34 días El resultado significa que la empresa en promedio tarda 34 días en recuperar su cartera o cuentas por cobrar comerciales. En otras palabras su cartera se convierte a efectivo en 34 días. Si los estados financieros son preliminares y contiene información de un periodo diferente a un año, se deben contar los días exactos

36 Período Medio de Cobro Determinar si este resultado es bueno o no, es comparándolo con el estándar establecido por la compañía para el recaudo de cartera, si vende a un plazo de 30 días, este resultado (34 días) esta dentro de lo normal, teniendo en cuenta que no todos los días del mes son laborales y generalmente los clientes tratan de ganarse unos días adicionales. Existe una política de descuentos por pronto pago y puede incidir de manera significativa en la reducción del periodo promedio de cobro o recuperación de cartera, pero se debe poner especial cuidado para que no incida financieramente a la empresa.

37 Rotación de Inventarios Para las empresas comerciales, las cuales compran y venden mercancías en el mismo estado, sin someterlas a ningún proceso de manufactura, los inventarios representan sencillamente el costo de las mercancías en poder de la misma. RAZON Rotacion del inventario FO RMULA costo venta inventario CONCEPTO Número de veces que los inventarios fueron convertidos a ventas en el período El inventario a utilizar resulta de la siguiente formula: Inventario inicial del periodo + inventario final del periodo 2

38 Ejemplo: ANALISIS DE RAZONES FINANCIERAS Rotación de Inventarios Rotación de Inventario de mercancías = = 15,2 veces (657, ) / 2 Interpretación: Que el inventario de la empresa rota 15,2 veces en el año, es decir se convierte 15,2 veces por año en efectivo o en cuentas por cobrar. Consideraciones: - Para el calculo de la rotación de inventarios en las empresas manufactureras se debe partir del costo de la mercancía vendida y no del valor de las ventas. - Se debe tener en cuenta el corte de los estados financieros, ya que si este no es anual, no se podrá tomar como base los 360, sino efectivamente los días contados.

39 Período Medio de Inventarios Otra forma de analizar la rotación de los Inventarios es a través del calculo del periodo promedio de Inventarios RAZON Promedio mediode inventario FO RMULA 360 x Inventario Promedio Costo de Mercadería Vendida CONCEPTO Período de duración de los inventarios hasta que son vendidos Si se divide 360 entre el indicador de Rotación de Inventarios, se obtiene el mismo resultado

40 Período Medio de Inventarios Ejemplo: ANALISIS DE RAZONES FINANCIERAS Formula 1: Días de inventario a mano = * 360 = 24 días Formula 2: Días de inventario a mano = 360 = 24 días 15,2 Lo anterior significa que la empresa comercializadora convierte sus inventarios de mercancías a efectivo o cuentas por cobrar cada 24 días en promedio. O dicho de otro modo, la empresa dispone de inventarios suficientes para vender durante 24 días.

41 Indicadores de Rentabilidad Denominados también de rendimiento o lucratividad, sirven para medir la efectividad de la administración de la empresa para controlar costos y gastos, y de esta manera convertir ventas en utilidades. Se refiere a la capacidad de la entidad para generar utilidades o incremento en sus activos netos. Sirve al usuario general para medir la utilidad neta o cambios de los activos netos de la entidad, en relación a sus ingresos, su capital contable o patrimonio contable y sus propios activos.

42 Margen Bruto de Utilidad Muestra el porcentaje de las ventas netas que permiten a las empresas cubrir sus gastos operativos y financieros. RAZON Margen de utilidad bruta FO RMULA utilidad bruta ventas netas CONCEPTO Rentas sobre las operaciones de ventas y producción Es importante tener en cuenta que el costo de la mercadería vendida en las empresas comerciales se calcula según el sistema de inventarios que utilice, en cambio en las industriales o de manufactura está dado por el estado de costo de producto vendido, razón por la cuál es posible que un valor que es bueno en una empresa comercial puede no serlo en una empresa industrial, considerando en esta la alta inversión en activos fijos lo cual afecta las utilidades del período vía depreciación, aunque no afecte su flujo de efectivo.

43 Margen Bruto de Utilidad Ejemplo: ANALISIS DE RAZONES FINANCIERAS M.B.U. (año 2) = 0,274 = 27,4% M.B.U. (año 3) = 0,134 = 13,4% El anterior indicador significa que las ventas de la empresa generaron un 27,4% de utilidad bruta en el año 2 y un 13,4% en el año 3. En otras palabras, cada $1 vendido en el año 2 genero 27,4 centavos de utilidad, y cada $1 vendido en el año 3 genero 13,4 centavos de utilidad.

44 Margen Operacional de Utilidad Muestra la realidad económica de un negocio, es decir, sirve para determinar realmente si el negocio es lucrativo o no independiente de cómo ha sido financiado, es decir sin considerar el costo, de sus pasivos. RAZON Margen de venta de explotación FO RMULA utilidad de operación ventas netas CONCEPTO Porcentaje de utilidad obtenido de las operaciones normales de la empresa Es la parte de las Ventas Netas que queda a disposición de los dueños para cubrir el costo financiero de la deuda, si existe, y obtener sus ganancias.

45 Margen Operacional de Utilidad Ejemplo: ANALISIS DE RAZONES FINANCIERAS M.O. (año 2) = 0,205 = 20,5% M.O. (año 3) = 0,062 = 6,2% Lo anterior indica que la utilidad operacional corresponde a un 20,5% de las ventas en el año 2 y a un 6,2% en el año 3. Esto es, que por cada $1 vendido en el año 2 se reportaron 20,5 centavos de utilidad operacional, y en el año 3, 6,2 centavos.

46 Margen Neto de Utilidad Es el porcentaje que refleja la Rentabilidad Neta para el Accionista luego de incurrir en los costos y los gastos operacionales teniendo en cuenta la actividad no operacional la cual incluye ingresos y gastos RAZON Margen neto de utilidad FO RMULA utilidad neta ventas netas CONCEPTO Rendimiento final derivado de las ventas con respecto a la utilidad Se contempla la deducción del impuesto y con la utilidad se mide la relación de esta frente a las ventas. Dicha utilidad es la que luego de realizar las reservas respectivas, se reparte como dividendos entre los accionistas.

47 Margen Neto de Utilidad Ejemplo: ANALISIS DE RAZONES FINANCIERAS M.N. (año 2) = 0,147 = 14,7% M.N. (año 3) = 0,062 = 6,2% Significa que la utilidad neta correspondió a un 14,7% de las ventas en el año 2 y a un 6,2% en el año 3. Lo anterior equivale a decir que cada Dólar vendido genero 14,7 centavos de utilidad neta en el año 2, y 6,2 en el año 3.

48 Rendimiento del Activo Total (ROA) El activo total bruto corresponde al total de los activos totales sin descontar la depreciación, ni las provisiones de inventarios y deudores. RAZON Rendimiento sobre la inversión total FO RMULA utilidad neta act. total CONCEPTO Rentas final obtenidas sobre los activos totales muestra la eficiencia y la eficacia en el uso de los recursos

49 Rendimiento del Activo Total (ROA) Ejemplo: ROA (año 2) = 5,4% ROA (año 3) = 2,8% Significa que la utilidad neta, con respecto al activo total, correspondió al 5,4% en el año 2 y al 2,8% en el año 3. O lo que es igual, que cada $1 invertido en activo total genero 5,4 centavos de utilidad neta en el año 2 y 2,8 centavos en el año 3.

50 Rendimiento del Patrimonio (ROE) Determina la tasa de Crecimiento de las Ganancias de la empresa. Maximizar este índice es el principal objetivo de cualquier empresa ya que empresa el porcentaje de remuneración que puede ofrecerse a los capitales propios mostrando el lucro que los accionistas están obteniendo por su inversión. RAZON Renta sobre capital FO RMULA utilidad neta capital total CONCEPTO Rendimiento final de los socios sobre su inversión en la empresa

51 Rendimiento del Patrimonio (ROE) Ejemplo: ROE (año 2) = 14,9% ROE (año 3) = 8,3% Los anteriores resultados significan que las utilidades netas correspondieron al 14,9% del patrimonio en el año 2 y al 8,3% en el año 3. Quiere esto decir que los socios de la empresa obtuvieron un rendimiento sobre su inversión del 14,9% y el 8,3% respectivamente en los años anteriores.

52 El éxito de una inversión exige más que el entendimiento de los conceptos contables. Exige experiencia, juicio, paciencia y capacidad suficiente para enfrentar las actividades en las empresas.