3. Análisis Financiero

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1 Nombre de la asignatura o unidad de aprendizaje Apertura de negocios Objetivo general de la asignatura: El alumno analizará las bases para la apertura de negocios a través de casos de compañías reales. Así como evaluará los negocios con la información que revelan los estados financieros, a través de análisis contable, financiero y retrospectivo Objetivo particular de la sesión: Al final de la sesión el alumno podrá identificar y aplicar los diferentes métodos de análisis financiero, para la toma de decisiones. Temas y subtemas 3. Análisis Financiero 3.1. Introducción 3.2. Análisis de la liquidez 3.3. Análisis de la rentabilidad 3.4. Análisis de la productividad 3.5. Análisis del endeudamiento 3.6. Otros análisis financieros

2 3.1. Introducción Es bien sabido que la economía en México para crecer y convertirse en un país del primer mundo necesita participar activamente en intercambios comerciales, industriales, técnicos y de servicios con otros países, lo que se facilita con el Tratado de Libre Comercio de América del Norte, así como con los países centro y sudamericanos, y también con Europa y Asia. Es necesario que nuestro país de acuerdo con su economía tenga que adecuarse para efectos de competitividad en renglones como: Tasa de interés (activa y pasiva) Inflación Paridad cambiaria Reciprocidad tributaria Tecnología de punta Estabilidad Política Estos aspectos nos permiten buscar perspectivas en la calidad de nuestros productos y servicios, y la excelencia en la información de la misma se vuelve relevante para conocer, de forma integra, la estructura financiera de la empresa y su grado de solvencia y estabilidad, así como de eficiencia y productividad para participar en le entorno de las micro, pequeña, mediana y gran empresa. Necesidad de análisis e interpretación de la información financiera Actualmente podemos decir que las deficiencias en las empresas (Mipymes), generalmente son la falta de liquidez y el apalancamiento financiero en exceso, lo que provoca una falta de estructura organizacional y el aprovechamiento de la capacidad instalada, por ello la inconsistencia en la calidad de los productos que se fabrican o comercializan, o bien, la prestación de servicios convenidos no se cumplen de acuerdo con lo pactado. Entonces, es necesario tener siempre en cuenta que el objetivo principal del análisis e interpretación de la información financiera es obtener elementos detallados de información que sustenten los elementos de juicio, para evaluar la administración de la empresa desde el punto de vista financiero, mercado, producción y contable; todo esto a corto, mediano y largo plazos, determinando tendencias y perspectivas para el buen funcionamiento de la empresa. El análisis e interpretación puede ser a un solo estado financiero, o bien a un conjunto de ellos, ya sea en forma vertical, horizontal, histórica o proyectado, también comparándolos con los de otras entidades. Para realizar el análisis pertinente de la entidad utilizaremos el método de las razones financieras para cada uno de los apartados siguientes.

3 3.2. Análisis de la liquidez Razones del índice de liquidez Esta razón mide la capacidad que tiene la empresa para cubrir sus deudas a corto plazo en forma inmediata, es decir, debe cubrir sus deudas con base en su disponible (caja, bancos, valores negociables). Índice de liquidez = Activo Disponible Pasivo circulante En esta relación se puede considerar buena de $0.50 por un $ 1.0 sin embargo, en la práctica esta proporción podría representar efectivo ocioso, ya que tan malo es un exceso o faltante de liquidez. Capital Neto de Trabajo Esta razón mide la capacidad crediticia ya que representa el margen de seguridad para los acreedores o bien la capacidad de pagar de la empresa para cubrir sus deudas a corto plazo, es decir es el dinero con que la empresa cuenta para realizar sus operaciones normales. Capital neto de trabajo = Activo circulante - Pasivo circulante Este índice indica la cantidad con la que cuenta la empresa para realizar sus operaciones normales, después de haber cubierto sus obligaciones a corto plazo Análisis de la rentabilidad Estas razones permiten analizar y evaluar las ganancias de la empresa con respecto a un nivel dado de ventas, de activos o la inversión de los dueños. Margen bruto de utilidades (MB): Indica el porcentaje que queda sobre las ventas después que la empresa ha pagado sus existencias. Ventas-Costo de lo vendido MBU= Ventas Margen de utilidades operacionales (MO): Representa las utilidades netas que gana la empresa en el valor de cada venta. Estas se deben tener en cuenta deduciéndoles los cargos financieros o gubernamentales y determina solamente la utilidad de la operación de la empresa. Margen neto de utilidades (MN): Determina el porcentaje que queda en cada venta después de deducir todos los gastos incluyendo los impuestos. Rotación del activo total (RAT): Indica la eficiencia con que la empresa puede utilizar sus activos para generar ventas. RAT = Ventas anuales Activos totales

4 Rendimiento de la inversión (REI): Determina la efectividad total de la administración para producir utilidades con los activos disponibles. REI = Utilidades netas después de impuestos Activos totales Rendimiento del capital común (CC): Indica el rendimiento que se obtiene sobre el valor en libros del capital contable. CC = Utilidades netas después de impuestos - Dividendos preferentes Capital contable - Capital preferente Utilidades por acción (UA): Representa el total de ganancias que se obtienen por cada acción ordinaria vigente. UA = Utilidades disponibles para acciones ordinarias Número de acciones ordinarias en circulación Dividendos por acción (DA): Esta representa el monto que se paga a cada accionista al terminar el periodo de operaciones. DA = Dividendos pagados Número de acciones ordinarias vigentes 3.4. Análisis de la productividad Las razones de operación que se derivan del estado de resultados, pueden ser las siguientes: a. Costo de ventas a ventas netas. b. Gastos de administración a ventas netas. c. Gastos de venta a ventas netas. d. Utilidad de operación a ventas netas. e. Gastos financieros a ventas netas. f. Utilidad neta a ventas netas. Estas razones en cualquier negocio varían de mes a mes con las ventas. Las razones de operación no pueden permanecer constantes si los niveles de ventas cambian, debido a ciertos gastos que se mantienen más o menos fijos en su importe, independientemente de las variaciones de las ventas. Sin embargo, siempre es conveniente comparar las razones de operación de una serie de estados de resultados para precisar las tendencias del negocio y descubrir si existe algo erróneo que debe subsanarse. Debe tenerse presente que el margen que hay entre el éxito y el fracaso de un negocio es muy reducido y que cualquier desviación negativa de estas razones puede acumular sus efectos y anular el beneficio que se hubiera obtenido o bien, impedir que una utilidad, por ejemplo, de 15%, se convierta en otra mayor. Cuando se tiene un aumento porcentual de las ventas de un periodo a otro, no sería razonable que los gastos y costos de venta se incrementarían a la misma tasa, si no a una menor, por efecto de los gastos cuyo importe permanece constante, no obstante el incremento de las ventas.

5 La comparación mensual de estas razones en los estados de resultados correspondientes, permite descubrir fácilmente los incrementos anormales de gastos. Las desviaciones de estas relaciones pueden determinar en forma razonable si se tiene una orientación sobre lo que deberán ser y sobre lo que puede hacerse para que alcancen la categoría de una norma. Todas las mediciones son comparativas. Si no hay una norma de comparación no puede haber medición y tampoco control administrativo, en el verdadero sentido de este término. Comparando la operación y el estado de las cosas con otras operaciones y estados, encontramos las diferencias que hay entre ellas. En esa diferencia que existe entre lo que son y lo que deberían ser estriba el problema: El que deberían ser es la norma. Para establecer la norma de estas razones en un negocio se requiere separar los gastos en sus categorías de variables y fijos. Los primeros mantienen una relación constante con las ventas y los segundos tienen una razón inversamente proporcional a las variaciones de las ventas. De esta manera los costos y gastos variables que son proporcionales a las ventas mantienen una relación constante con las mismas y se expresan en un porcentaje fijo, el cual constituye la norma para este tipo de gastos. Los gastos fijos, que tienen la característica de permanecer en su mismo monto a pesar de las variaciones de las ventas, en términos relativos su relación con las ventas va reduciéndose a medida que estas aumenta. En este caso la norma puede ser su valor absoluto o bien, los porcentajes que correspondan en razón de los diferentes volúmenes de ventas. Las razones de operación aplicadas al estado de resultados se ilustran a continuación: Costo de ventas Gastos de administración Gastos de Venta Utilidad de operación Productos financieros = $470,445 $733,052 = 0.64 = $38,810 $733,052 = 0.05 = $44,421 $733,052 = 0.06 = $179,376 $733,052 = 0.25 = $7,973 $733,052 = 0.01 Utilidad neta ventas netas = $111,513 $733,052 = 0.15 En cada caso la razón expresa la cantidad de gastos, productos o utilidades que se tiene en cada peso de ventas netas.

6 También dentro del estudio de la productividad se tienen otras razones que relacionan algunos conceptos del estado de resultados con otros del balance general. Dentro de esta categoría se tienen las siguientes razones: a inversión en planta, propiedades y equipo Un hecho que justifica la inversión en plata, propiedades y equipo, está constituido por el aumento de su productividad, la cual puede ser medida con diferentes unidades, sin embargo, desde un punto de vista financiero la unidad es el ingreso de operación que se obtiene por cada peso de inversión: Planta propiedades y equipo = $733,052 $144,434 = 5.07 El cociente significa que por cada peso invertido en tales activos se generan ventas de $5.07. Esto es una medida de eficiencia en la inversión ya que una razón creciente denota mayor cantidad de unidades producidas y consecuentemente, mayores ventas. Utilidad neta a capital contable La productividad del capital invertido (o reinvertido) en una empresa se mide por la relación existente entre la magnitud de la utilidad neta obtenida en un ejercicio y la de su capital contable. Tal relación sirve para determinar el rendimiento del capital y puede proporcionarnos una idea al respecto a si los resultados de operación de la empresa corresponden razonablemente a las expectativas de sus accionistas, respecto a la retribución de su inversión, por ejemplo: Utilidad neta Capital contable = $111,513 $262,559 = 0.42 El cociente indica que por cada peso que los accionistas han invertido o reinvertido en la empresa, se obtienen utilidades de $0.42, en términos reales, es decir, descontando el efecto de la inflación, ya que el capital y las utilidades acumuladas han sido expresados en pesos de poder adquisitivo actualizado. De la comparación de este rendimiento con el que producen otras inversiones en el mercado de capitales, puede deducirse si es o no razonable Análisis del endeudamiento Estas razones indican el monto del dinero de terceros que se utilizan para generar utilidades, estas son de gran importancia ya que estas deudas comprometen a la empresa en el transcurso del tiempo. Razón de endeudamiento (RE): Mide la proporción del total de activos aportados por los acreedores de la empresa. RE = Pasivo total Activo total

7 Razón pasivo-capital (RPC): Indica la relación entre los fondos a largo plazo que suministran los acreedores y los que aportan los dueños de las empresas. Pasivo a largo plazo RPC Capital contable Razón pasivo a capitalización total (RPCT): Tiene el mismo objetivo de la razón anterior, pero también sirve para calcular el porcentaje de los fondos a largo plazo que suministran los acreedores, incluyendo las deudas de largo plazo como el capital contable. RPCT = Deuda a largo plazo Capitalización total 3.6. Otros análisis financieros Loa apartados anteriores, muestran el método de análisis vertical, refiriéndose de manera concreta a las razones financieras. Además del método vertical también existen el método de análisis e interpretación horizontal, histórico, estimado y moderno. Veamos de manera breve como se constituye cada uno de ellos. Método de análisis e interpretación horizontal También conocido como dinámico o de comparación horizontal, ya que muestra la relación cuantitativa que existe entre los datos proporcionados por los estados financieros en diferentes periodos sucesivos, lo que dará diferencias (más o menos neutras); analizando los cambios que sucedieron, el analista estará en condición de proyectar lo que puede realizar. Este método puede clasificarse, según los procedimientos, en: aumentos y disminuciones (estados comparativos); estados de origen y aplicación de recursos; estados de cambios en la situación financiera; estado de flujo de fondos; estado de flujo de efectivo y métodos gráficos. Método de análisis e interpretación histórico Este procedimiento consiste en determinar la propensión absoluta y relativa de los distintos renglones homogéneos de los estados financieros. Base de procedimientos: a. Conceptos homogéneos b. Cifra base c. Cifra comparada d. Relativas e. Tendencias relativas

8 Veamos un ejemplo: Obtener las tendencias de las ventas netas en la empresa Z de los años 2003 a 2008, tomando en cuenta que: En 2003 se vendieron $ En 2004 se vendieron $ En 2005 se vendieron $ En 2006 se vendieron $ En 2007 se vendieron $ En 2008 se vendieron $ Años Absolutas Relativas (%) Tendencias relativas (%) (+) (+) (+) (+) (+) Las fórmulas aplicables al método de tendencias son: a. Para obtener el relativo Cifra comparada Cifra base 100 b. Para obtener la tendencia relativa Cifra comparada - Cifra base Cifra base 100 Del ejemplo anterior se puede establecer que: 1. La cifra base es la de mayor antigüedad y va en primer término (ventas 2003). 2. Cifras comparadas son aquellas subsecuentes a la cifra base o cronológicamente las ventas de 2004, 2005, 2006, 2007 y A la cifra base (2003) se le asigna el relativo de A la cifra comparada se le asigna el relativo correspondiente aplicando la cifra comparada sobre las cifra base por La tendencia relativa de las cifras comparadas se determina aplicando la cifra comparada menos la cifra base, dividida entre la cifra base por Cuando las relativas sin superiores a 100%, se dice que la tendencia es positiva.

9 7. Cuando las relativas sin inferiores a 100%, se dice que la tendencia es negativa. El procedimiento de las tendencias, de acuerdo con la técnica aplicada para efectos de comparación, puede presentarse con base en: Serie de cifras o valores Serie de variaciones X Serie de índices Método de análisis e interpretación estimado Procedimiento del punto de equilibrio Este procedimiento como herramienta para la elaboración del presupuesto es importante, sobre todo en épocas actuales de tanta y variada competencia, e independientemente de que se trate de una micro, pequeña o mediana empresa, el prever el futuro, ya sea a corto, mediano o largo plazos, es fundamental. El punto de equilibrio define la estructura ideal, en virtud de que al saber que tanto se requiere vender para no perder ni ganar, se indica el limite que necesitamos de capacidad instalada, de ahí en adelante se generarán las utilidades deseadas. Las técnicas de cálculo son sencillas, dado que influyen en el análisis y clasificación de los gastos y costos fijos, así como en los gastos y costos variables. Estos últimos son de impacto definitivo, puesto que seguirán en razón directa a la producción, como es la materia prima, la mano de obra directa y conceptos de gastos indirectos como materiales, mano de obra indirecta, etc. Por ello, todos los costos y gastos fijos que se efectúan crean, independientemente de la variabilidad de la producción, la depreciación, amortización, sueldos de gerentes y en algunos casos rentas. Por lo que también se les conoce como costos y gastos de estructura. Es importante que para efectos de planeación se utilicen datos históricos o estadísticos, puesto que, como ya se efectuaron, son la pauta para la estimación que se pretende. Estos datos o conceptos pueden ser, entre otros: Costos (fijos variables) Gastos (fijos variables) Utilidades (bruta, operación, neta o liquida) Especificación del producto Métodos de producción o fabricación Productividad Desperdicios Todo lo anterior es importante, puesto que hace competitivas a las empresa, ya que puede determinarse su posición en el mercado, dado que el precio unitario es el parámetro (entre otros) que marca las fuerzas y debilidades ante la competencia. Determinación matemática del punto de equilibrio: PE = CF UM

10 Donde: PE = Punto de equilibrio CF = Costos fijos UM = Utilidad bruta o contribución marginal Por lo que: UM = PU - CV Dónde: PU = Precio de venta unitario CV = Costo de venta (costos y gastos variables unitarios) Ejemplo: Si el precio de venta unitario del producto es de $2.00, los costos y gastos variables por unidad son de $0.60, y los costos y gastos fijos ascienden a $25,000 mensuales. Determinar cuál será el punto de equilibrio. PU = $2.00 CU = $0.60 CF = $25,000 PE = CF PU - CV = 25, = 25,000 =17,857 unidades 1.40 Comprobación: Ventas (2 x unidades) (+) Costos variables (0.60 x unidades) Costos fijos (-) Utilidad $ 35, , $25, , Si es menor la venta de unidades, se estará provocando una pérdida. En caso inverso, se estará ante una utilidad bruta o marginal. Para efectos del punto de vista financiero, este procedimiento es de gran ayuda en la planeación para lograr los objetivos en cuanto a utilidad bruta o marginal, requerida y fijada en el presupuesto de operación. Método de análisis e interpretación moderno Procedimiento Du Pont Este sencillo método consiste en restar a las ventas netas los costos y los gastos, esto será igual a la utilidad neta antes de impuesto sobre la renta y del reparto de utilidades a los trabajadores, posteriormente se divide entre las ventas netas, resultando la utilidad sobre ventas (en porcentaje).

11 Por otra parte se, se suman el activo circulante, el activo fijo y el activo diferido, siendo igual a la inversión total. Se dividen las ventas entre la inversión total, esto será igual a la rotación de operaciones. Por último, se multiplica la rotación de operaciones por el porcentaje de la utilidad sobre ventas, siendo igual al porcentaje del rendimiento sobre la inversión. Como ejemplo de este método observemos las tablas siguientes:

12 Desarrollo del método Du Pont

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