Resumen Económico y Financiero (Desde el 13 al 17 de octubre de 2014)

Transcripción

1 Resumen Económico y Financiero (Desde el 3 al 7 de octubre de 4) Semana Económica Panorama Nacional o Reunión de Política Monetaria Panorama Internacional Destacados de la Semana El futuro de Entel en Perú. Hace pocos días Entel finalmente cambió su marca en el mercado peruano, dejando de llamarse Nextel para convertirse en Entel Perú. Esta nueva imagen viene asociada a una estrategia que planea convertir a la compañía en uno de los tres principales operadores móviles en dicho país. El objetivo de Entel es replicar en Perú el modelo de negocios que ha tenido éxito en Chile, ampliando el uso de servicios de datos y enfocándose en el segmento Personas. o Estados Unidos o China o Japón o Europa Mercados globales Renta variable Local El mercado en Perú es bastante atractivo, la tasa de penetración es baja, la economía es estable, y leyes como la portabilidad y el desbloqueo de celulares facilitan el crecimiento de los competidores pequeños. Sin embargo, Entel necesita posicionarse como uno de los grandes operadores móviles en un mercado en que dos empresas concentran alrededor del 9% de participación y en el cual ingresó hace poco un nuevo operador. Es por esto que deberá ofrecer tarifas atractivas para lograr competir fuertemente y así aumentar su participación de mercado. En la nueva página web de la empresa en Perú ya se muestra al público el plan comercial, el cual apunta a captar clientes mediante atractivas promociones. Para expandir las redes móviles y potenciar el uso de servicios de datos, la empresa invertirá alrededor de USD. millones durante cinco años, de modo de lograr aumentar la participación de mercado significativamente con este nuevo enfoque. Aumentar el número de clientes para una compañía que tiene alrededor de % del mercado actualmente parece bastante difícil, sin embargo, si miramos cómo ha evolucionado el mercado en Chile, podemos notar que en el año Claro (en ese entonces Smartcom) tenía alrededor de un 8% de participación, pero que cinco años después ya había logrado un 8%. A pesar que el mercado ha cambiado mucho, y que las tendencias que movían la industria en esos años en Chile eran muy distintas a las que existen ahora en Perú, creemos que es factible que ocurra algo similar en Perú y que Entel logre ser uno de los tres grandes competidores en ese mercado. Evolución participaciones de mercado en Chile 6% % % 4% 44% 4% 37% 38% 38% 37% 38% 3% % % % 8% 8% % % % 9 3 % Fuente: Subtel Claro Entel Movistar Otros

2 Oct/9 Apr/ Oct/ Apr/ Oct/ Apr/ Oct/ Apr/3 Oct/3 Apr/4 Oct/4 Semana Económica Chile Consejo del Banco Central lleva TPM a 3,% y retira sesgo expansivo Tasa de política monetaria Puntos porcentuales Fuente: BCCh En su Reunión Mensual de Política Monetaria de octubre, el Consejo del Banco Central decidió recortar la tasa de instancia en puntos base, para dejarla en 3,% anual. En el plano externo, las perspectivas de crecimiento se han corregido a la baja en el mundo desarrollado, crecimiento que de todas formas sigue liderado por Estados Unidos, y en donde en lo reciente la Eurozona ha mostrado mayores signos de debilidad, lo que se ha traducido en una creciente divergencia en las medidas adoptadas por sus respectivos bancos centrales. Las condiciones financieras son hoy menos favorables en las economías emergentes que muestran algún deterioro desde la reunión pasada, ya que sus monedas se deprecian, los premios por riesgo se corrigen al alza y los precios de las materias primas retroceden, de la mano de la apreciación global del dólar. En el plano interno, persiste un escenario de debilidad en actividad y demanda interna, particularmente en inversión, mientras que el mercado laboral sigue dando señales de mayores holguras. Por su parte, la inflación de septiembre superó las expectativas del mercado y podría llegar temporalmente a niveles superiores al,% en lo próximo, al tiempo que las expectativas se mantienen ancladas a la meta en el horizonte relevante. Tal como venía anticipándose, el Consejo retira del comunicado el sesgo expansivo que había mantenido a lo largo de 4, dando cuenta del fin del ciclo de reducciones de tasa por lo que resta del año. Creemos, sin embargo, que esto no quita la posibilidad de que comience un nuevo ciclo durante el primer semestre de que podría llevar la TPM al menos a niveles de,% anual, considerando un escenario externo que probablemente no tendrá el impulso que se preveía anteriormente, una debilidad local que difícilmente repuntará y una convergencia a la meta inflacionaria, o incluso por debajo de ella, algo más rápida que lo previsto.

3 Proyecciones Economía Local 3 4(p) (p) T3 T3 3T3 4T3 T4 T4 Total PIB Real Demanda Doméstica Consumo privado Consumo de gobierno Formación bruta de capital fijo Const. y otras obras Maq. y Equipo Exportaciones de bienes y servicios Importaciones de bienes y servicios Saldo Cuenta Corriente (USD miles de millones) como % PIB IPC (%, fin de periodo) IPC Subyacente CorpResearch (%, fin de periodo) Precio promedio Cobre ( / ) Precio promedio Petróleo (USD/bbl) TPM (%, fin de periodo) Balance Fiscal (CLP miles de millones) ,9. -3, como % PIB Producción Manufacturera Producción Minera Variación en doce meses, porcentaje, salv o que se indique Fuente: CorpResearch, INE, BCCh 3

4 oct- ene- jul- ene- ene-3 ene-4 jul-4 ene- ene-3 ene-4 jul-4 sep- nov-7 oct-7 ene-8 dic-7 feb-8 mar- may-8 mar-8 abr-8 ago-8 jun-8 jul-8 sep-8 nov-8 oct-8 ene-9 dic-8 sep- mar-9 abr-9 feb-9 may-9 ago-9 jun-9 jul-9 mar- sep-9 nov-9 oct-9 ene- dic-9 mar- abr- feb- may- jun- sep- ago- jul- nov- sep- oct- ene- feb- dic- mar- mar-3 may- jun- ago- jul- nov- sep- ene- feb- dic- sep-3 may- mar- jun- ago- sep- mar-4 nov- ene-3 dic- feb-3 may-3 mar-3 ago-3 jun-3 sep-4 sep-3 sep-3 oct- Estados Unidos, Peticiones iniciales semanales de subsidio al desempleo Serie desestacionalizada, promedio móvil 4 períodos (miles) Fuente: Oficina de Estadísticas del Trabajo Estados Unidos, Ventas minoristas Estados Unidos Datos de producción industrial y mercado laboral aminoran dudas respecto al estado de la recuperación de la economía norteamericana. Los últimos datos entregan buenas sensaciones respecto al estado del proceso de recuperación de la economía norteamericana. Si bien a mitad de semana se daba a conocer la contracción de,3% m/m de las ventas minoristas de septiembre, dato por debajo de lo esperado y registro previo de -,% y,6% respectivamente, y la caída en las ventas subyacentes (las cuales excluyen gasolina, autos, materiales de construcción y servicios de alimentos) de,%, lo cual generó incertidumbre en relación a la recuperación de la mayor economía del mundo, la expansión de,% m/m en septiembre de la producción industrial por mayor actividad de fábricas y empresas públicas generadoras de energía- permitió ciertas dudas al respecto. A lo anterior se sumaron buenas noticias por parte del mercado laboral, en el cual se redujeron las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en la semana finalizada el de octubre en 3 mil unidades, situándose en las 64 mil. Con lo anterior, el promedio móvil de cuatro semanas (mejor indicador de tendencia) cayó a su valor más bajo desde el de junio de, llegando a los 83. pedidos. Así, las mejores condiciones del mercado laboral debiesen ayudar a la recuperación del gasto de los consumidores en lo que viene. Variación mensual serie desestacionalizada, porcentaje Fuente: Oficina del Censo China, Importaciones Por otra parte, el sector vivienda también continúa dando señales de fortalecimiento. Las solicitudes de hipotecas de MBA se incrementaron en,6% en la semana finalizada el de octubre, debido a un aumento de,6% de las solicitudes de refinanciamiento, mientras que los pedidos de préstamo para compra de casas cayeron un,7%. En tanto, los permisos de construcción se elevaron a.8 millones en septiembre, equivalente a un incremento de,% mensual y de,% en doce meses. Respecto a las construcciones iniciales de viviendas, éstas experimentaron un incremento de 6,3% mes a mes y 7,8% interanual. China Inflación en doce meses de septiembre se ubica en su nivel más bajo desde., sugiriendo una mayor debilidad de la demanda interna. Variación en doce meses serie desestacionalizada, porcentaje Fuente: Oficina Nacional de Estadística China, IPC Variación en doce meses serie desestacionalizada, porcentaje China registró un superávit comercial de 3 mil millones de dólares en el mes de septiembre, menor a los 49.8 millones reportados en agosto. Tanto exportaciones como importaciones experimentaron incrementos de,3% y 7,% a/a respectivamente. Estas últimas superaron ampliamente lo esperado por el mercado (-,7%) y el dato se agosto (-,4%), dejando mejores sensaciones respecto al debilitamiento de la demanda interna del país asiático. No obstante, la inflación en septiembre llegó a su nivel más bajo desde enero de al alcanzar una variación anual de,6%, ubicándose por debajo del,7% esperado por el mercado, desde un registro de,% alcanzando en agosto. Así, la cifra -influenciada por una moderación tanto en la inflación proveniente de los alimentos como en el resto de la canasta- mantiene la percepción de una mayor debilidad de la demanda interna que llevaría a la autoridad monetaria a continuar implementando medidas para dar un mayor impulso a la actividad en el gigante asiático. Fuente: Oficina Nacional de Estadística 4

5 oct- ene- jul- ene- ene-3 ene-4 jul-4 oct- ene- jul- ene- ene-3 ene-4 jul-4 oct- Japón, Producción industrial Variación mensual serie desestacionalizada, porcentaje Fuente: M inisterio de Economía, Comercio e Industria Japón Producción industrial y utilización de capacidad caen en agosto, apuntando a un pobre desempeño de la economía nipona en el tercer trimestre En su revisión final, la producción industrial de agosto registró una caída mensual de,9%, desde un dato preliminar de -,%, al tiempo que en términos interanuales, la caída se profundizó a un 3,3%, desde un descenso de,9% en la estimación previa. La utilización de capacidad, por su parte, exhibió un retroceso de,7% en el margen. Con todo, estos indicadores siguen apuntando a un pobre desempeño de la economía nipona en el tercer trimestre, la cual viene de registrar una contracción de su actividad de,8% durante el segundo trimestre del año. Alemania, Confianza inversores Europa Continúa el deterioro de expectativas en Alemania e inflación permanece débil en septiembre, aumentando los riesgos deflacionarios en la euro zona Índice desestacionalizado Fuente: ZEW Eurozona, Inflación Alemania Francia Italia España Continúa el deterioro de expectativas en Alemania, principal motor de la euro zona. El índice ZEW para la confianza de los inversores experimentó una fuerte caída en octubre llegando a -3,6 puntos desde los 6,9 de septiembre y por debajo de las expectativas de, del mercado. Lo anterior, marca el nivel más bajo del indicador desde noviembre de (-,7) denotando la complicada situación por la que atraviesa el país teutón dada la debilidad en la actividad de la Eurozona y conflictos geopolíticos. Con respecto a los precios, los últimos datos conocidos señalan que la persistente debilidad en los precios observada en el último tiempo está lejos de desaparecer, aumentando los riesgos de deflación en el bloque. En Francia, los precios se incrementaron en,4% a/a en línea con las expectativas y menor al dato de julio (,%), mientras que en España la variación fue de -,3% a/a acelerando en relación al registro previo (-,%), acorde a lo esperado. Finalmente, en Italia la inflación cayó hasta un -,% a/a, menor al consenso de mercado, igualando el registro previo. - Por otra parte, la producción industrial de la Eurozona en agosto experimentó una contracción de,9% en doce meses, bastante superior al,9% de caída que esperaba el mercado y cayendo fuertemente respecto a la expansión de,6% del mes anterior. Variación en doce meses, porcentaje Fuente: Eurostat

6 Mercados Globales El panorama para las bolsas a nivel global se enmarca en un contexto bastante complicado de la economía mundial. Al pobre desempeño económico y los conflictos geopolíticos se han unido los casos de Ébola detectados los cuales han generado gran pesimismo entre los inversionistas llevando a caídas a las principales bolsas del mundo. En efecto, el índice de Morgan Stanley para el mundo ha cedido un 4,3% en los últimos cinco días. En particular, Europa ha caído un 4,6% en la última semana, siendo la más castigada. Lo anterior, potenciado por una Alemania (principal motor del bloque) que sigue dando señales de perder fuerza. Por otra parte, Estados Unidos a pesar de mostrar buenas cifras que afianzan el proceso de recuperación, en especial de su mercado laboral, se unió a la baja retrocediendo un,%. Finalmente, el índice de Morgan Stanley para Latinoamérica cayó un 3,6% dada la ralentización en la que se ve envuelta la zona, los problemas idiosincráticos de cada país y la incertidumbre respecto al crecimiento de China. Retorno Alternativas de Inversión en USD Renta Variable D M 3M YTD M Morgan Stanley Mundo -4,3-7, -8,3-3,7,6 EE.UU. - S&P -, -6,7 -,9,9 8,3 Morgan Stanley Europa -4,6 -,8-4,7 -,4-6,9 Morgan Stanley Asia ex -,6-6,9-7,9 -, -4,6 Japón - NIKKEI -,3-6,6-8, -,4 -,7 Morgan Stanley Latin -3,6-8,6-8,7 -,8-8,4 IPSA en USD -, -, -9,3-7,9 -, IPSA en CLP -,7 -,4-4,7, -, Renta Fija Soberanos Tesoro Americano 7- años,8 4, 4, 9, 7,6 Soberanos Emer Emergentes (Embi +), JP Morgan,, -, 8,8 8, Renta Fija Chile BCU años en USD,6,4 -,7-3, -6,7 BCU años en UF -,3 -,,4 4,4,8 Monedas Euro,9 -, -,4-6,9 -,4 Yen,4,7-4,4 -, -7, ** Libra Esterlina -, -, -6, -,8,8 Chile CLP,,4 -, -,9 -,9 Datos al 6 de Octubre de 4 6

7 Oct-3 Nov-3 Dec-3 Jan-4 Feb-4 Mar-4 Apr-4 May-4 Jun-4 Jul-4 Aug-4 Sep-4 Oct-4 Oct-3 Nov-3 Dec-3 Jan-4 Feb-4 Mar-4 Apr-4 May-4 Jun-4 Jul-4 Aug-4 Sep-4 Oct-4 Oct-3 Nov-3 Dec-3 Jan-4 Feb-4 Mar-4 Apr-4 May-4 Jun-4 Jul-4 Aug-4 Sep-4 Oct-4 Renta Variable Local Mejores y peores desempeños del IPSA en la semana CGE Paz Security Colbún Cruz Blanca IPSA Endesa Besalco Hites Vapores Parauco,% -,7% -4,6% -,% -,% -,% -,%,%,% 7,% 4,7% -% -% % % % % % % 3% Selección de carteras Cartera de acciones BCI,% Entel,% Latam Airlines,% Concha y Toro 7,% IAM,% Desempeño Sectores Transables.4 IPSA Commodities Industrial Rentabilidad Semanal Índices Sectoriales,%,%. -,%. -,3% -,7% -,7% -,% -,4% 8-3,4% Desempeño Sectores No Transables IPSA.3 Retail Utilities. 9 Consumo Construcción IPSA Últimos meses

8 Cuadro Resumen Principales Acciones: Antecedentes Bursátiles Precio Objetivo Retorno Esperado Recom. () Fecha última actualización Precio Rentabilidad Monto Trans. () 6//4 YTD Sem M M Mayor Menor USD mn Indices IPSA 4. 7,% 3.778,,% -,7% -,4% -,% 4., 3.369,6 Lan 8.3 4,% Comprar 8-Jun ,8-9,% -,% -6,% -,3% 8.879,6 6., 6,4 Vapores,7 -,% -,% -,7% -9,7% 3,6,, SMSAAM 47,9,% -,3% -,3% -3,6%,6 4,, Enersis,6% Comprar 7-Jun-4 78,3 7,6% -3,% -,4%,%,8 4,9 6,9 Endesa 98 6,% Comprar 7-Jun-4 84,,% -4,6% -6,6%,8% 948, 698,,3 Colbún 9 8,% Comprar 6-Sep-4,3 7,6%,% -,% 3,8% 6, 4,,7 Gener 4,4% Comprar 7-Feb-4 99,3 6,4% -,3% -4,8%,3% 3, 4,7, CGE 4.63,9 69,% 4,7% 6,8% 9,9% 4.649,., 4, ECL 8,,3% -,4% -4,%,4% 88, 63,4, Aguas-A 39 3,8% Comprar 9-Dec-3 34,8 6,7% -,% -,9% 3,7% 377,9 3,7 4,9 Santander 3,% Mantener -Jan-4 3, 7,9% -3,8% -7,4%,% 37, 6,6, Chile 79,7% Comprar -Jan-4 7, -,% -3,6% -4,9% -,% 76,7 64,7 4, Corpbanca 7, 7,4% -,6% -,% 3,3% 8,, 3,4 Security 94,,4%,%,7% 3,%,9 7,, BCI 3. -,4% Vender -Jan , 8,% -,% -,6% 4,9% 34., 6.8,6,9 Copec 8. 6,% Comprar -Jan ,8 -,3% -3,9% -,8% -4,% 7.68, 6.9, 4, CMPC.7,% Comprar -Jan-4.37,8 6,8% -,3% -4,4% -,%.,8.4,, SQM/B 3.73,,9% -,7% -4,8% 7,% 9.7,.63,9,9 CAP.9,7-4,3% -4,% -8,9% -47,%.8,6.,,4 Cencosud.4 48,% Comprar 3-May-4.6,9-3,8% -3,8% -,3% -4,%.8,.44,,9 Parauco. 9,6% Mantener -Jul-4.49,,3% -,% -3,8%,7%., 893,6, Falabella.3 3,7% Comprar 8-Jul-4 4.,8-3,% -,9% -6,4% -9,%., 4., 4,4 Ripley 44,3% Comprar -Oct-4 3,4 -,6% -3,8% -,6% -6,8% 4, 96,4,3 Forus.7 9,7% Mantener 4-Apr-4.6, -4,% -,%,% -9,%.9,.6,, Entel 8. 6,% Comprar 3-Sep-4 6.3, -6,9% -,% -,% -,7% 7.97,.97,4 4, Sonda.43,7,% -,%,8% 4,7%.477,.9,,3 AndinaB.3 3,% Comprar -Jul-4.86, -,3% -3,3% -,% -34,%.86,9.8,, CCU 6.6 9,7% Mantener -Jul-4 6.7,6 -,8% -4,4% -9,9% -9,% 6.9,.6,,9 Embonor-B.3 34,% Comprar 8-Dec-3 97, -,7% -,% -,% -8,6%.88, 98,9,6 ConchayToro.,3 3,3% -3,% -4,7% 6,7%., 9,,8 Salfacorp 47 6,% Mantener 6-Jun-4 448, -,% -4,% -,6% -,% 63, 4,, Besalco 4,4% Comprar 6-Jun-4 44,9-7,% -,% -,8% -44,7% 774,7 36,, CFR 9, 6,% -,9% -6,9%,%, 3,, Cruz Blanca 49, 7,9%,% -,4% 3,4%, 33,8, IAM.9 3,% Comprar 9-Dec-3 98, 8,4% -,3% -4,%,9% 97, 8,, ILC 8.3, 3,% -6,4%,%,% 8.67, 6.4,,6 AntarChile 8.6 6,4% Comprar -Jan , 7,3% -,% -7,4% -,7% 8., 6.68,, SM-Chile B 76,,% -,% -,% -,% 9, 6,4,4 Banmedica 97, -,% -3,% -,4%,7%.4, 784,4,3 SK 94,,9% -,% -4,3%,3%.9,9 73,, (): Retorno esperado: Alza esperada en precio de la acción para fines de 4, más retorno por dividendos esperado para 4. (): Promedio de montos transados durante la semana. Recomendaciones sobre acciones: se establecen de acuerdo al retorno relativo respecto del IPSA. Se recomienda Mantener cuando se espera que la acción tenga un retorno +/- % con respecto al IPSA Compr ar, cuando el retorno esperado para la acción es superior al % esperado para el IPSA; y Vender, cuando el retorno esperado para la acción es inferior al % esperado para el IPSA. Fondo celeste indica empresas con cobertura. Precio Últimos M 8

9 CorpResearch Álvaro Donoso Director CorpResearch Estudios Económicos Sebastián Cerda Director Ejecutivo CorpResearch y Estudios Económicos scerda@corpgroup.cl Nicolás Birkner Jefe de Análisis Económico y Financiero nicolas.birkner@corpgroup.cl Karla Flores Economista Senior karla.flores@corpgroup.cl Mauricio Carrasco Economista mauricio.carrasco@corpgroup.cl Estudios de Renta Variable Vicente Meschi Subdirector de Estudios de Renta Variable vicente.meschi@corpgroup.cl Sergio Zapata Analista Senior Sector Energía y Utilities sergio.zapata@corpgroup.cl Cristóbal Casassus Analista Senior Sector Banca y Transporte cristobal.casassus@corpgroup.cl Patricio Acuña Analista patricio.acuna@corpgroup.cl Martín Antúnez Analista Sector Retail martin.antunez@corpgroup.cl Andrea Neira Analista andrea.neira@corpgroup.cl CorpResearch: Rosario Norte 66 Piso 7, Las Condes, Santiago, Chile. F: