Cementos Bío-Bío S.A.

Transcripción

1 Cementos Bío-Bío S.A. (a) Identificación del Título : Líneas de Bonos : Efectos de Comercio : Acciones (b) Fecha de Clasificación : 28 de Marzo de 2013 (c) Antecedentes Utilizados: 31 de Diciembre de 2012 (d) Motivo de la Reseña : Cambio de Clasificación y Anual desde envío anterior.

2 Cementos Bío Bío S.A. CBB Resumen Ejecutivo Construcción/ Chile Clasificaciones Nacional Solvencia A-(cl) Línea de Bonos Nº444 (serie H, I) A- (cl) Línea de Bonos Nº635 (no emitido) A-(cl) Línea de Bonos Nº636 (no emitido) A- (cl) Línea Efectos de Comercio Nº042 F-2(cl) Acciones Nivel 3 Outlook Solvencia Línea de Bonos Resumen Financiero Cementos Bio Bio Estable Estable (MMS$) IFRS Activos Totales Deuda Financiera Ventas EBITDA Margen EBITDA % 15,0 11,3 Capex FCF EBITDA / Gastos Financieros 2,1x 2,2x Deuda Financiera / EBITDA 3,1x 6,1x Informes Relacionados Corporate Rating Methodology', Agosto, 2012 Analistas Alejandra Fernández Alejandra.fernandez@fitchratings.com Rina Jarufe rina.jarufe@fitchratings.com Fundamentos de la Clasificación Mejora en perfil financiero: El aumento de la clasificación refleja la mejora financiera de CBB fruto de la restructuración y disminución de pasivos financieros con un alto impacto en sus indicadores crediticios y flexibilidad financiera. Lo anterior se logró con la generación de caja que trajo la incorporación de un socio en el holding de cales, junto a la salida definitiva del negocio de cerámicos que presentaba pérdidas operacionales. Pago de pasivos y fortalecimiento del leverage: Durante la primera mitad del año 2012, CBB comienza con su drástico plan de reducción de pasivos financieros pagando alrededor de $ millones; principalmente con los recursos obtenidos por incorporación de un socio al negocio de cales, seguido por venta de activos prescindibles y generación interna. Esta reducción mejoró sustancialmente su indicador de deuda financiera/ EBITDA que llegó a 3,1x en diciembre de 2012 comparado con las 6,1x de fines de Hacia adelante se espera que los niveles crediticios se mantengan, a pesar del ambiente operacional desafiante que sigue afectando a la industria del cemento. Incorporación de socio al negocio de cales, principal fuente de reducción de Deuda En Octubre 2012, se incorporó a la propiedad del holding de Cales; BBC un fondo de inversión privado (FIP) que obtuvo un 33% de la propiedad por el pago efectivo de $ millones. Desinversión del negocio de cerámicos: El 31 de octubre de 2012, la compañía vendió en US$1.000 su último activo relacionado al negocio de cerámicos: Inversiones Venceramica S.A. en Venezuela. Esta transacción incorporó los activos, pasivos, obligaciones, y contingencias actuales de Venceramica, sin derechos a reclamo futuro. Esta operación le permite a CBB eliminar un activo que estaba drenando su flujo operacional y concentrarse en sus negocios tradicionales, no obstante fue la principal responsable de las perdidas contables que llevaron a la compañía a una utilidad final negativa por $ millones en el Fuerte posicionamiento en el sector: Las clasificaciones consideran el fuerte posicionamiento de mercado de CBB, siendo líder con una participación de 29%; la integración vertical de su operación con la posesión de minas de caliza que le otorgan una ventaja competitiva; y la amplia cobertura geográfica de sus plantas de hormigón, factores esenciales para el desempeño del negocio del cemento. Factores que restringen la clasificación: La clasificación se restringe por el alto nivel de competencia del sector, la que ha ido en aumento en los últimos años con las propicias condiciones imperantes para la importación de Clinker. Este mayor ambiente competitivo ha mermado fuertemente los márgenes operacionales de la industria del cemento, junto a la inflación de costos principalmente los de energía eléctrica y combustible, que tienen una participación relevante en los costos totales. Otro factor es la ciclicidad propia del negocio cementero relacionada a la evolución de la construcción, lo que se ve mitigado por el dinamismo actual del sector de la construcción y minería en Chile y la expectativa que estas favorables condiciones se mantengan en el mediano plazo.

3 Resumen Financiero - Cementos MM Ch$ 479,96 519,2 468,01 507,1 636, IFRS Chilean GAAP Rentabilidad EBITDA Operacional Margen EBITDA Operacional (%) 15,0% 11,3% 16,1% 17,6% 10,6% (FFO - Gastos Fijos) / Capitalización Ajustada (%) 12,4% 7,3% 8,4% 3,6% 5,7% FCF / Ingresos Operacionales (%) 6,9% 1,9% -2,4% 7,4% -7,0% Retorno sobre Patrimonio Promedio (%) -13,8% -22,3% 2,0% 1,2% 2,8% Cobertura (x) EBITDA Operacional / Gastos Financieros 2,1 2,2 4,0 2,8 2,4 EBITDA Operacional / Servicio de Deuda 1,4 0,7 0,8 0,9 0,4 FCF / Servicio de Deuda 1,3 0,4 0,1 0,7-0,1 FCF + Caja y Valores Líquidos / Servicio de Deuda 1,6 0,5 0,2 1,0 0,0 CFO / Inversiones en Activos Fijos 2,3 1,3 0,8 2,1 0,4 Estructura de Capital y Endeudamiento Deuda Financiera Total / EBITDA Operacional 3,1 6,1 4,4 4,3 6,1 Deuda Financiera Neta Total / EBITDA Operacional 2,9 6,0 4,2 4,0 5,9 Costo de Financiamiento Estimado (%) 12,2% 7,6% 5,6% 7,8% 7,8% Deuda Financiera Corto Plazo / Deuda Financiera To 7,4% 16,8% 22,7% 16,6% 29,9% Balance Activos Totales Caja y Valores Líquidos Deuda Financiera Corto Plazo Deuda Financiera Largo Plazo Deuda Financiera Total Deuda Financiera Total Ajustada Patrimonio Total Capitalización Ajustada Flujo de Caja Flujo Generado por las Operaciones (FFO) Variación del Capital de Trabajo Flujo de Caja Operativo (CFO) Flujo de Caja No Operativo / Flujo de Caja No Recur Inversiones en Activos Fijos Dividendos Comunes Flujo de Caja Libre (FCF) Adquisiciones y Ventas de Activos Fijos, Netas Otras Inversiones, Neto Variación Neta de Deuda Variación Neta de Capital Otros Financiamientos, Netos Variación de Caja Total Resultados Ingresos Operacionales Variación de Ventas (%) -2,3% 5,1% 2,9% -24,5% 14,8% EBIT Operacional Gastos Financieros Resultado Neto CBB 2

4 Categorías de Largo Plazo: Categoría AAA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría AA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría A: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría BBB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría BB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con capacidad para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en retraso en el pago de intereses y del capital. Categoría B: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con el mínimo de capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es muy variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en pérdida de intereses y capital. Categoría C: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con una capacidad de pago suficiente para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, existiendo alto riesgo de pérdida de capital e intereses. Categoría D: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con una capacidad para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, y que presentan incumplimiento efectivo de pago de intereses o capital, o requerimiento de quiebra en curso. Categoría E: Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información suficiente o no tiene información representativa para el período mínimo exigido para la clasificación, y además no existen garantías suficientes. + o - : Las clasificaciones entre AA y B pueden ser modificadas al agregar un símbolo + (más) o - (menos) para destacar sus fortalezas o debilidades dentro de cada categoría. Cementos Bío Bío S.A. 3

5 Clasificación de Títulos Accionarios Primera Clase Nivel 1: Títulos accionarios que presentan una excelente combinación de solvencia, Primera Clase Nivel 2: Títulos accionarios que presentan una muy buena combinación de solvencia, Primera Clase Nivel 3: Títulos accionarios que presentan una buena combinación de solvencia, Primera Clase Nivel 4: Títulos accionarios que presentan una razonable combinación de solvencia, Segunda Clase Nivel 5: Títulos accionarios que presentan una inadecuada combinación de solvencia, CBB 4

6 TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: HTTP: / / FITCHRATINGS.COM / UNDERSTANDINGCREDITRATINGS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLÍTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. Derechos de autor 2013 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. One State Street Plaza, NY, NY Teléfono: , (212) Fax: (212) La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. 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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación. La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. 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7 Cementos Bío Bío S.A. CBB Análisis de Riesgo Construcción/ Chile Clasificaciones Nacional Solvencia A-(cl) Línea de Bonos Nº444 (serie H, I) A- (cl) Línea de Bonos Nº635 (no emitido) A-(cl) Línea de Bonos Nº636 (no emitido) A- (cl) Línea Efectos de Comercio Nº042 F-2(cl) Acciones Nivel 3 Outlook Solvencia Línea de Bonos Resumen Financiero Cementos Bio Bio Estable Estable (MMS$) IFRS Activos Totales Deuda Financiera Ventas EBITDA Margen EBITDA % 15,0 11,3 Capex FCF EBITDA / Gastos Financieros 2,1x 2,2x Deuda Financiera / EBITDA 3,1x 6,1x Informes Relacionados Corporate Rating Methodology', Agosto, 2012 Analistas Alejandra Fernández Alejandra.fernandez@fitchratings.com Rina Jarufe rina.jarufe@fitchratings.com Fundamentos de la Clasificación Mejora en perfil financiero: El aumento de la clasificación refleja la mejora financiera de CBB fruto de la restructuración y disminución de pasivos financieros con un alto impacto en sus indicadores crediticios y flexibilidad financiera. Lo anterior se logró con la generación de caja que trajo la incorporación de un socio en el holding de cales, junto a la salida definitiva del negocio de cerámicos que presentaba pérdidas operacionales. Pago de pasivos y fortalecimiento del leverage: Durante la primera mitad del año 2012, CBB comienza con su drástico plan de reducción de pasivos financieros pagando alrededor de $ millones; principalmente con los recursos obtenidos por incorporación de un socio al negocio de cales, seguido por venta de activos prescindibles y generación interna. Esta reducción mejoró sustancialmente su indicador de deuda financiera/ EBITDA que llegó a 3,1x en diciembre de 2012 comparado con las 6,1x de fines de Hacia adelante se espera que los niveles crediticios se mantengan, a pesar del ambiente operacional desafiante que sigue afectando a la industria del cemento. Incorporación de socio al negocio de cales, principal fuente de reducción de Deuda En Octubre 2012, se incorporó a la propiedad del holding de Cales; BBC un fondo de inversión privado (FIP) que obtuvo un 33% de la propiedad por el pago efectivo de $ millones. Desinversión del negocio de cerámicos: El 31 de octubre de 2012, la compañía vendió en US$1.000 su último activo relacionado al negocio de cerámicos: Inversiones Venceramica S.A. en Venezuela. Esta transacción incorporó los activos, pasivos, obligaciones, y contingencias actuales de Venceramica, sin derechos a reclamo futuro. Esta operación le permite a CBB eliminar un activo que estaba drenando su flujo operacional y concentrarse en sus negocios tradicionales, no obstante fue la principal responsable de las perdidas contables que llevaron a la compañía a una utilidad final negativa por $ millones en el Fuerte posicionamiento en el sector: Las clasificaciones consideran el fuerte posicionamiento de mercado de CBB, siendo líder con una participación de 29%; la integración vertical de su operación con la posesión de minas de caliza que le otorgan una ventaja competitiva; y la amplia cobertura geográfica de sus plantas de hormigón, factores esenciales para el desempeño del negocio del cemento. Factores que restringen la clasificación: La clasificación se restringe por el alto nivel de competencia del sector, la que ha ido en aumento en los últimos años con las propicias condiciones imperantes para la importación de Clinker. Este mayor ambiente competitivo ha mermado fuertemente los márgenes operacionales de la industria del cemento, junto a la inflación de costos principalmente los de energía eléctrica y combustible, que tienen una participación relevante en los costos totales. Otro factor es la ciclicidad propia del negocio cementero relacionada a la evolución de la construcción, lo que se ve mitigado por el dinamismo actual del sector de la construcción y minería en Chile y la expectativa que estas favorables condiciones se mantengan en el mediano plazo. Factores que podrían Derivar en un Cambio de Clasificación CBB podría ver fortalecida su clasificación como resultado de un aumento sostenido en sus niveles de EBITDA asociado a la positiva evolución de sus principales negocios: Cemento y Cal, manteniendo una conservadora estructura de capital que se viera reflejado en alzas relevantes y sostenidas de sus indicadores de protección crediticia.

8 La clasificación podría bajar producto de un crecimiento inorgánico financiado mayoritariamente con deuda. Adicionalmente condiciones de mercado deprimidas ya sea por variables macroeconómicas y/o por una intensa competencia que debilitara la generación operacional y estructura de capital podrían ser fuente de una reducción en la clasificación. Liquidez y Estructura de Deuda La deuda actual de la compañía por $ millones se encuentra conformada en su totalidad por deuda bancaria. Luego de la mencionada reducción de deuda que implicó la cancelación total de la deuda pública existente. CBB restructuró sus pasivos financieros en un crédito sindicado que le permitió flexibilizar las restricciones financieras existentes en línea con su plan de negocios, además alargó la duración promedio de la deuda quedando con un holgado calendario de amortizaciones de su deuda de largo plazo que se extiende hasta el año 2016, y contempla desembolsos por $ millones y $ millones en los períodos 2013 y 2014 respectivamente. La deuda de largo plazo representa un 93% de la deuda financiera total de la compañía. Resultado Operacional e Indicadores Crediticios Durante el 2012 se vio un alto dinamismo económico que se reflejó en el aumento de la demanda de los insumos utilizados en la construcción. Los ingresos de la compañía totalizaron durante este periodo $ millones lo que representa una baja de 2.3% con respecto al mismo período del año anterior, resultado fundamentalmente del efecto en los ingresos consolidados de la venta de la filial Venceramica, ya que los negocios de cemento y hormigón crecieron sobre un 15%. A su vez, la generación EBITDA 2012 alcanzó los $ millones casi un 30% mayor a los obtenidos en diciembre de 2011 y el margen EBITDA creció a un 15% comparado con un 11,3% de Los crecimientos se explican fundamentalmente por incrementos en despachos de cemento, hormigón y cal, y de una reducción de 10% en los costos de explotación por la entrada en vigencia de la primera fase del contrato de largo plazo de energía eléctrica que genera un ahorro relevante en los costos operacionales de la compañía. A fines de 2012 el Flujo de Fondos de las Operaciones (FFO) mejoró a $ millones (desde $ millones) lo que unido a una liberación de recursos de capital de trabajo por $ producto de una disminución de inventarios, le permitió a la compañía registrar un Flujo de Caja Operativo (CFO) de $ Por su parte, CBB realizó inversiones en activo fijo relacionados principalmente a la ampliación de la capacidad de la planta de Cales en Antofagasta, por $ millones y pagó dividendos por $494 millones, lo que se tradujo en un Flujo de Caja Libre (FCF) positivo de $ (desde $5.939 millones) lo que junto a los ingresos obtenidos por la venta del 33% de BBC permitieron reducir deuda por $ millones. Perfil y Operaciones Cementos Bío Bío es la matriz de un holding de empresas insertas en la industria del cemento, hormigón, cal, mortero y áridos, con operaciones fundamentalmente en Chile. Actualmente, CBB es uno de los principales actores en la industria cementera en Chile con una participación de mercado en cemento estimada en 29% y en hormigón de 27%. La propiedad de la compañía se encuentra concentrada en las familias Briones, Rozas y Stein, quienes en conjunto mantienen el control con el 64,31 % de las acciones, a través de las compañías Inversiones y Desarrollos S.A. (Invesa), Inversiones Alb., Sociedad de Inversiones CBB 2

9 La Tirana Ltda. y Normex S.A.. Además, se destaca el 15,15% que desde inicios de 2008 mantiene la brasilera Votorantim a través de Inversiones Votorantim Chile Ltda. Las principales marcas con que cuenta la compañía son Bío Bío, Inacesa, Ready Mix, Tecnomix, Dry Mix, Vencerámica. Por su parte, los principales clientes de Cementos Bío Bío son empresas vinculadas a la construcción y a la minería. Cementos/ Hormigón La división de cemento está compuesta por 4 plantas, cuya capacidad actual de producción totaliza toneladas (ton) anuales. Lo anterior se distribuye en ton/año en la planta de Antofagasta, ton/año en la planta de Curicó, ton/año en la planta de Talcahuano y ton/año en San Antonio. Los despachos llegaron a M ton. Para la producción de hormigón premezclado, a través de las filiales Ready Mix S.A. y Tecnomix S.A., Cementos Bío Bío cuenta con más de 45 plantas distribuidas a lo largo del país, siendo éste el principal canal de ventas de cemento de la compañía, con Mm3 de despachos. Cal y Caliza: La alta rentabilidad que la compañía obtiene por el negocio de la cal, estaría impulsando el desarrollo de ese producto, lo que significaría incrementar su relevancia como línea de generación de flujos de la compañía en el mediano plazo. Este negocio es atractivo porque su principal demandante es la minería, que lo usa como parte de su proceso productivo, y por los bajos requerimientos de activo fijo. Cementos Bío Bío se autoabastece de caliza, materia prima utilizada en la industria de la cal y cemento, y además comercializa este material en el mercado nacional. Cementos Bío Bío es el principal productor de cal del país, abasteciendo la fuerte demanda proveniente de las plantas mineras del norte de Chile. Para la producción de cal en Chile, Cementos Bío Bío posee dos plantas localizadas en Antofagasta y Copiapó. Para hacer frente al crecimiento de la demanda de largo plazo de cal, la compañía está aumentando la capacidad instalada en la planta de Copiapó. Actualmente la capacidad productiva es de ton/año. Además, Cementos Bío Bío participa en el mercado argentino a través de la filial Compañía Minera del Pacífico S.A. (Cementos Bío Bío 70%; Soprocal 30%), que posee una capacidad instalada de ton/año de cal en Jáchal. El monto de despachos alcanzó los 649 Mton. Las actividades del negocio de la cal se organizaron en un holding denominado Bío Bío Cales (BBC) a la propiedad del cual, como ya se mencionó, se incorporó un FIP, que a través de un aumento de capital se quedó con un 33% de las acciones. Áridos : Cementos Bío Bío se ha consolidado como el principal productor de áridos de Chile y ha buscado asegurar el suministro, considerando que la disponibilidad de áridos es un recurso estratégico para la fabricación de hormigón. Actualmente la capacidad productiva es de m3/año y los despachos sumaron Mm3. El mercado de áridos está actualmente complicado pero es un negocio cuyo fundamental es la integración vertical con el hormigón Mortero: Con una participación de mercado de 16%, la capacidad productiva de morteros es de ton/año, con despacho de 121 mil ton. Posición Competitiva La producción nacional de cemento se concentra principalmente en cuatro empresas: Cementos Bío Bío S.A., Melón S.A. (filial del grupo peruano Brescia), Cementos Polpaico S.A. Cementos Bío Bío S.A. 3

10 (filial del grupo suizo Holcim Ltd.), y Cementos Búfalo (grupo Hurtado). A su vez, la industria de hormigón premezclado está compuesta principalmente por tres grandes empresas: Pétreos (filial de Cementos Polpaico), Premix (de Melón) y Ready Mix (de Cementos Bío Bío). La competencia en este mercado se genera a nivel regional y de ciudades, por lo cual las empresas poseen plantas en cada lugar en donde existe una demanda por este producto. Cementos Bío Bío es el segundo productor de hormigón en el mercado nacional (27% de participación). Esta industria se ve afectada por un alto nivel de competencia, la cual ha ido en aumento en los últimos años con las propicias condiciones imperantes para la importación de Clinker. Este ambiente competitivo ha mermado fuertemente los márgenes operacionales de la industria del cemento, junto a la inflación de costos principalmente los de energía eléctrica y combustible, que tienen una participación relevante en los costos totales de la industria. Adicionalmente esta la ciclicidad propia del negocio cementero relacionada a la evolución de la construcción, lo que se ve mitigado por el dinamismo actual del sector de la construcción y minería en Chile y la expectativa que estas favorables condiciones se mantengan en el mediano plazo Sector Construcción: A partir del 2011 el PIB de la construcción (5,8% promedio histórico) así como la inversión en el sector (7,1%) han experimentado crecimientos sostenidos mayores a los promedios históricos. Durante el 2012 ha persistido el dinamismo del sector aumentando el uso de su capacidad instalada. De acuerdo a la CChC, la tasa de crecimiento anual del PIB de la construcción experimentaría una leve desaceleración convergiendo hacia su nivel de tendencia hacia el segundo semestre de Lo anterior en línea con una mayor moderación del IMACON, y de las expectativas de los empresarios del sector, particularmente los del grupo de concesiones, obras públicas y vivienda pública, debido a incrementos en los costos de mano de obra y mayor burocracia en la administración del sector público. Inversión Subsectorial: La CChC estima que la inversión en vivienda pública y privada aumentaría en alrededor de 3,9% en 2013, con un balance de riesgo equilibrado. A su vez la inversión en infraestructura pública y privada seguiría siendo el motor de la industria, con una tasa de crecimiento en torno a 8,8%. Cifra que de acuerdo a la cámara podría sufrir modificaciones en caso de eventuales cambios en el calendario de ejecución de proyectos principalmente energéticos a causa por ejemplo de intensificación en las demandas sociales. Características de los Instrumentos La compañía pago toda su deuda pública. Línea de Efectos de Comercio Nº042 CBB inscribió en febrero de 2009 la línea de efectos de comercio N 042 por MM$ Esta línea destinada al refinanciamiento de pasivos de corto plazo del emisor, no cuenta con emisiones a cargo. Títulos Accionarios La clasificación de acciones en primera clase nivel 3 se apoya en la consolidada historia de CBB transando en bolsa, la apropiada dispersión de su propiedad y el adecuado tamaño bursátil, mientras que se restringe por la baja liquidez de sus títulos. La acción cuenta con un market marker que le asegura presencia bursátil. CBB 4

11 Cementos Bío Bío S.A. Precio de Cierre ($) 715,0 Rango de Precio ($) (52 semanas) Capitalización Bursátil (MMUS$) (1) 399,4 Valor Económico de los Activos (MMUS$) (2) 684,0 Liquidez Presencia Bursátil 14,44% Volumen Prom. Ultimo Mes (MUS$) 7 Volumen Prom. Ultimo Año (MUS$) 60 Pertenece al IPSA NO Part. del IGPA (año móvil Feb 13) 0,03% Free Float 20,54% Rentabilidad Rent. Accionaría (año móvil Feb 13) 19,37% (1) Capitalización Bursátil = Número de Acciones * Precio de Cierre. (2) Valor Económico de los Activos (EV) = Capitalización Bursátil + Deuda Financiera Neta. Tipo de cambio al 28/02/13 (US$472,96). Cementos Bío Bío S.A. 5

12 Resumen Financiero - Cementos MM Ch$ 479,96 519,2 468,01 507,1 636, IFRS Chilean GAAP Rentabilidad EBITDA Operacional Margen EBITDA Operacional (%) 15,0% 11,3% 16,1% 17,6% 10,6% (FFO - Gastos Fijos) / Capitalización Ajustada (%) 12,4% 7,3% 8,4% 3,6% 5,7% FCF / Ingresos Operacionales (%) 6,9% 1,9% -2,4% 7,4% -7,0% Retorno sobre Patrimonio Promedio (%) -13,8% -22,3% 2,0% 1,2% 2,8% Cobertura (x) EBITDA Operacional / Gastos Financieros 2,1 2,2 4,0 2,8 2,4 EBITDA Operacional / Servicio de Deuda 1,4 0,7 0,8 0,9 0,4 FCF / Servicio de Deuda 1,3 0,4 0,1 0,7-0,1 FCF + Caja y Valores Líquidos / Servicio de Deuda 1,6 0,5 0,2 1,0 0,0 CFO / Inversiones en Activos Fijos 2,3 1,3 0,8 2,1 0,4 Estructura de Capital y Endeudamiento Deuda Financiera Total / EBITDA Operacional 3,1 6,1 4,4 4,3 6,1 Deuda Financiera Neta Total / EBITDA Operacional 2,9 6,0 4,2 4,0 5,9 Costo de Financiamiento Estimado (%) 12,2% 7,6% 5,6% 7,8% 7,8% Deuda Financiera Corto Plazo / Deuda Financiera To 7,4% 16,8% 22,7% 16,6% 29,9% Balance Activos Totales Caja y Valores Líquidos Deuda Financiera Corto Plazo Deuda Financiera Largo Plazo Deuda Financiera Total Deuda Financiera Total Ajustada Patrimonio Total Capitalización Ajustada Flujo de Caja Flujo Generado por las Operaciones (FFO) Variación del Capital de Trabajo Flujo de Caja Operativo (CFO) Flujo de Caja No Operativo / Flujo de Caja No Recur Inversiones en Activos Fijos Dividendos Comunes Flujo de Caja Libre (FCF) Adquisiciones y Ventas de Activos Fijos, Netas Otras Inversiones, Neto Variación Neta de Deuda Variación Neta de Capital Otros Financiamientos, Netos Variación de Caja Total Resultados Ingresos Operacionales Variación de Ventas (%) -2,3% 5,1% 2,9% -24,5% 14,8% EBIT Operacional Gastos Financieros Resultado Neto CBB 6

13 Categorías de Largo Plazo: Categoría AAA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría AA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría A: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría BBB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría BB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con capacidad para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en retraso en el pago de intereses y del capital. Categoría B: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con el mínimo de capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es muy variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en pérdida de intereses y capital. Categoría C: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con una capacidad de pago suficiente para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, existiendo alto riesgo de pérdida de capital e intereses. Categoría D: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con una capacidad para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, y que presentan incumplimiento efectivo de pago de intereses o capital, o requerimiento de quiebra en curso. Categoría E: Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información suficiente o no tiene información representativa para el período mínimo exigido para la clasificación, y además no existen garantías suficientes. + o - : Las clasificaciones entre AA y B pueden ser modificadas al agregar un símbolo + (más) o - (menos) para destacar sus fortalezas o debilidades dentro de cada categoría. Cementos Bío Bío S.A. 7

14 Clasificación de Títulos Accionarios Primera Clase Nivel 1: Títulos accionarios que presentan una excelente combinación de solvencia, Primera Clase Nivel 2: Títulos accionarios que presentan una muy buena combinación de solvencia, Primera Clase Nivel 3: Títulos accionarios que presentan una buena combinación de solvencia, Primera Clase Nivel 4: Títulos accionarios que presentan una razonable combinación de solvencia, Segunda Clase Nivel 5: Títulos accionarios que presentan una inadecuada combinación de solvencia, CBB 8

15 TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: HTTP: / / FITCHRATINGS.COM / UNDERSTANDINGCREDITRATINGS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLÍTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. Derechos de autor 2013 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. One State Street Plaza, NY, NY Teléfono: , (212) Fax: (212) La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. 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