FACTORING TOTAL S.A.

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1 FACTORING TOTAL S.A. Fecha de comité: 28 de octubre del 215 con EEFF 1 al 3 de junio del 215 Sector Financiero, Perú Aspecto o Instrumento Clasificado Clasificación Perspectiva Instrumentos de Corto Plazo p1- Estable Equipo de Análisis Patricia Esquivel G. pesquivel@ratingspcr.com Carla Miranda P. cmiranda@ratingspcr.com (511) p1-: Emisiones con alta certeza en el pago oportuno. La liquidez es buena y está soportada por buenos factores de protección. Los riesgos son pequeños. La información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las clasificaciones de PCR constituyen una opinión sobre la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra y venta de estos instrumentos. Racionalidad En comité de Clasificación de Riesgo, PCR acordó ratificar la clasificación de p1- a los instrumentos de corto plazo de Factoring Total S.A. La decisión se fundamenta en el crecimiento continuo de las colocaciones, adecuado calce de plazos y moneda y su adecuada cobertura de provisiones, los que en conjunto contrarrestan los efectos negativos del deterioro de su cartera. Asimismo, la empresa registra un bajo nivel de apalancamiento lo cual asociado a su holgado ratio de capital global, producto de la capitalización continua de resultados y aportes de capital, le permiten seguir ampliando sus operaciones y cumplir con sus requerimientos patrimoniales por riesgo exigidos por el ente regulador. Resumen Ejecutivo La clasificación otorgada a Factoring Total (en adelante FT, la entidad, ó la Compañía ) se sustenta en los siguientes aspectos: Elevados spreads y adecuada eficiencia. La entidad ostenta elevados márgenes de intermediación propios de su mercado objetivo, que aunado a las colocaciones crecientes deviene en una evolución favorable en los niveles de rentabilidad. Al respecto, la generación y reposición de la cartera se encuentra vinculada en menor proporción a los clientes prospectados a través de su matriz 2, además, el progresivo crecimiento de las operaciones ha inducido a una decreciente carga operativa en términos relativos, situándose en 36.55% a Jun.215. Adecuado calce de plazos y moneda. La empresa accede preferentemente a financiamiento en la misma moneda y a mayores plazos que las colocaciones; siendo que el 92.84% de la cartera posee vencimientos hasta 9 días mientras que el financiamiento de corto plazo (sistema financiero y mercado de capitales) poseen vencimientos hasta 18 días. Asimismo, FT presenta un adecuado calce por tipo de cambio, su posición cambiaria es sobrecompra dentro del límite regulatorio 3. Elevado soporte patrimonial y bajo apalancamiento 4. El ratio de capital global de la empresa ascendió a 41.13%, cumpliendo holgadamente la exigencia regulatoria (1), producto de la capitalización de utilidades del ejercicio 214 y del aporte de capital adicional; de esta manera, registró un sólido respaldo patrimonial para seguir creciendo. Ello aunado a la amortización de adeudos generó una significativa disminución del nivel de apalancamiento a.77x, no obstante, se espera que el mismo crezca de manera moderada en función a su incursión al mercado de capitales y la búsqueda de fuentes de fondeo de corto plazo adicionales. Deterioro de la calidad de cartera y cobertura de provisiones. La morosidad institucional se incrementó durante los últimos 12 meses (7.52% a Jun.215) como consecuencia del aumento de los créditos en cobranza judicial, así como por el incremento de la cartera vencida, especialmente en el segmento de medianas empresas. Dicho incremento responde en parte por la estacionalidad de su demanda y las operaciones de corto plazo, lo que no le permite contar con un nivel de mora estable, ya que al ser analizada por periodos mensuales el comportamiento de la mora se presenta indistintamente a la alza o a la baja. No obstante, las provisiones constituidas otorgaron una adecuada cobertura sobre la cartera atrasada, cumpliendo con el requerimiento exigido por el regulador. Es de importancia mencionar que a junio 215 el patrimonio se encuentra expuesto al deterioro de la cartera por lo que ante escenarios adversos conviene generar mayores provisiones voluntarias. 1 No Auditados. 2 Clientes vinculados a Leasing Total (matriz): 62% a Jun.214 versus 49% a Jun Según normativa SBS, la posición global de sobrecompra de las empresas no podrá ser mayor a 5 de su patrimonio efectivo. 4 Pasivo total / Capital Social y Reservas.

2 Variación Interanual (%) Concentración de la cartera. Las colocaciones de FT crecieron en 31.14% con relación a junio 214 y presentó un incremento en la concentración de sus clientes en relación a su símil del período anterior, siendo que los 1 principales clientes de FT representaron el 34.64% (23.67% Jun.214) mientras que los 1 principales deudores concentraron el 32.41% (32.21% Jun.214) de la cartera total. La incorporación de nuevos clientes fuera del ámbito de la cartera de la matriz, así como su incursión en provincias le permiten aumentar la atomización de su cartera. Además, la Compañía posee doble fuente de pago sobre su cartera; dado que las colocaciones son respaldadas con la posibilidad que el cedente asuma el incumplimiento del pago 5. Las sinergias y respaldo con su matriz. Factoring Total actúa como un brazo financiero de su matriz, al brindar una alternativa de financiamiento de liquidez para sus clientes a través de operaciones de descuento. Asimismo, la entidad hereda de su matriz el conocimiento sobre el mercado objetivo al que se dirige 6, la calidad y agilidad en la atención al mismo y la estricta evaluación crediticia que se realizará por cada línea otorgada, adicionalmente, LT provee a FT con líneas de financiamiento así como gastos de personal compartidos. Mercado de Descuentos A junio 215, la cartera de descuentos 7 del sistema financiero peruano, agrupa a 9 bancos y a Factoring Total, dicha cartera registró un crecimiento promedio anual de 11.3 durante los últimos 5 años (21-214). Asimismo, al cierre del primer semestre 215, las colocaciones en el sistema financiero alcanzaron S/.4,387.6MM, tras crecer en 1.8 durante los últimos 12 meses, nivel considerablemente menor a los presentados en el último quinquenio en parte explicado por el menor crecimiento de la economía peruana. La cartera de descuentos se incrementó, en comparación a junio 214, principalmente por el segmento de microempresas (+9.49%) y por el segmento de grandes empresas (+8.87%), impulsados en mayor medida por el volumen de colocaciones administrado por el Banco de Crédito del Perú (BCP) y Banco Interbank, respectivamente. Dentro de esta modalidad crediticia, las entidades líderes son el BCP y BBVA Banco Continental (BBVA), dado que sus colocaciones concentran conjuntamente alrededor del 61.51% del total. Asimismo, los descuentos se concentran por segmento principalmente en grandes empresas (43.33%), seguido de medianas empresas (33.98%), y corporativo (2.75%), los cuales en conjunto suman alrededor del 98% del total de colocaciones, siendo el BCP el líder en todas las categorías. 6, 5, 4, 3, 2, 1, EVOLUC. COLOCAC. DESCUENTOS (SIST. BANCARIO+FT) PARTICIPACIÓN DE MERCADO DE DESCUENTOS JUN % 12.2% 4.4% 5.5% 5% 3.5% dic-1-2 Colocaciones (S/.MM) Var. Total (12M) -3 Fuente: SBS / Elaboración: PCR 4 35% 3 25% 2 15% 1 El crecimiento del sector descuentos se encuentra ligado al dinamismo de la actividad económica, toda vez que los títulos valores representativos de deuda a ser cedidos al sistema financiero se originan de la venta de bienes y/o prestación de servicios en diversos sectores de la economía; especialmente transporte, comercio y construcción 8. Por lo que, la desaceleración económica presentado en los últimos periodos viene influyendo en el desenvolvimiento del mercado de descuentos; se precisa acotar que se espera un menor ritmo de crecimiento a lo proyectado por el BCR durante el año 215, según las expectativas de analistas económicos y entidades financieras Participación Jun 215 (%) BCP BBVA Santander Interbank Scotiabank Otros (3 Bcos) FactoringTotal BanBif 5 Considerar que, la primera fuente de pago de las cuentas por cobrar cedidas por los clientes de FT corresponde a las grandes corporaciones a quienes prestan servicios (deudores). Al tratarse exclusivamente de operaciones de descuento con recurso, los cedentes de las cuentas por cobrar también asumen el riesgo de insolvencia de los deudores en la eventualidad que estos últimos no realicen los pagos correspondientes. 6 Pequeña y mediana empresa formal. 7 Se denomina operaciones de descuento aquella operación mediante la cual la entidad especializada adquiere el derecho de cobranza del valor de las facturas, pagarés, letras de cambio y otros títulos valores representativos de deuda no vencidos, realizando la cesión de tales instrumentos de crédito y descontando el interés que cobra esta por el adelanto de efectivo. No se transfiere el riesgo crediticio de los instrumentos cedidos. 8 Según el BCRP, el sector comercio y construcción crecerían en el 215 a tasas de 4.4% y 1.9%, respectivamente 9 Encuesta sobre expectativas de crecimiento del Perú. Agostol 215, realizado por el BCRP. Según dicha encuesta, los analista económicos redujeron su proyección sobre la tasa de crecimiento de la economía peruana para el 215 y la sitúan entre 2.8% a 3.. 2

3 Aspectos Fundamentales Reseña Factoring Total inició sus operaciones el 16 de agosto de 211 y se encuentra bajo la supervisión de la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP s (SBS) 1. El objeto social de la entidad es facilitar capital de trabajo a la pequeña y mediana empresa; adquiriendo específicamente cuentas por cobrar a comerciales (letras y/o facturas) a través de operaciones de descuento. A la fecha, las operaciones de la entidad se concentran en su mayoría en descuento de facturas (95.48% de la cartera total). Grupo Económico Factoring Total pertenece al Grupo Progreso de Chile, dedicado principalmente a brindar servicios financieros, siendo la matriz indirecta la Sociedad Grupo Progreso Capital Holdings Ltd. (BVI). Servicios Financieros Progreso S.A., con calificación de riesgo local en Chile de sus Bonos y Solvencia BBB+ a marzo 214, por ICR, y con calificación de riesgo a su deuda de largo plazo A- a marzo 215, por Humphrey, cuenta con experiencia en el financiamiento a la pequeña y mediana empresa en el mercado chileno a través de sus productos leasing (más de 2 años) y factoring (más de 1 años) y tiene como propietarios a los Sres. Juan Pablo Díaz y Patricio Navarrete, empresarios de nacionalidad chilena. Asimismo, Factoring Total S.A. es una subsidiaria de Leasing Total S.A., con clasificación de riesgo para su Fortaleza Financiera A y Bonos de Arrendamiento Financiero AA, a Mar.215 por PCR, dedicada al financiamiento de operaciones de arrendamiento financiero para pequeñas y medianas empresas formales, que operan en sectores económicos como construcción, comercio y servicios en general. A junio 215, Leasing Total S.A. administra colocaciones por un monto superior a los S/.16.98MM. Accionistas, Directorio y Plana Gerencial El principal accionista de FT es Leasing Total S.A. (99.99%), empresa peruana cuyos socios mayoritarios se encuentran vinculados al Grupo Progreso Capital Holding Ltd. FT cuenta a junio 215 con un total de 8 589,265 acciones 11, íntegramente suscritas y pagadas, con un valor nominal de un sol por acción. El Directorio de la Compañía se encuentra conformado por ejecutivos de reconocido prestigio a nivel nacional e internacional. Dicho órgano es presidido por el Sr. Juan Pablo Díaz Cumsille, accionista mayoritario de la empresa Servicios Financieros Progreso S.A., cuyas líneas de negocio son leasing financiero y factoring. Asimismo, el Sr. David Núñez, quien ocupa el cargo de Director-Gerente General de Factoring Total S.A. desde su creación hasta la actualidad, posee amplia experiencia en el sector financiero y de leasing. Todos los miembros del directorio de FT integran el directorio de la matriz, además ésta última le presta servicios profesionales de administración a FT a través de sus principales funcionarios, bajo la modalidad de subcontratación. DIRECTORIO Y PLANA GERENCIAL (JUN-15) Directorio Plana Gerencial y Administrativa Juan Pablo Diaz Cumsille Presidente David Nuñez Molleapasa Gerente General Luis Felipe Arizmendi Echecopar Vicepresidente Aarón Rosas Avalos Asesor Legal David Aníbal Núñez Molleapasa Director-Gerente General Edwin Arámbulo Carreño Auditor Interno Jeannette Escandar Sabeh Director Maria Zelada Aliaga Oficial de Negocios Guillermo Palomino Bonilla Director Mirta Maguiña Bustos Contadora General Desarrollos Recientes Fuente: Factoring Total S.A. / Elaboración: PCR El 24 de agosto de 215, FT ha solicitado su inscripción en el Registro de Empresas de Factoring de la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS), de conformidad con lo establecido en la Resolución SBS N , nuevo Reglamento de Factoring, Descuento y Empresas de Factoring. El 11 de mayo de 215, la Junta Universal comunica el aumento de capital social a S/. 8.59MM, debido a la capitalización de utilidades del ejercicio 214, inscrito el respectivo incremento en RR.PP.; el destino de dichos fondos permitirán financiar las operaciones propias del negocio. El 5 de marzo de 215, FT colocó su Primera Emisión del Primer Programa de Instrumentos de Corto Plazo Factoring Total (Serie A), ofertándose 5 instrumentos de corto plazo por un monto nominal colocado de US$.5MM, cuyo plazo de vencimiento será de 18 días a una tasa de corte de 3.89%; la demanda total de la emisión fue US$ 2.11MM. La asignación de los bonos fue: 44. Sociedad Agente de Bolsa (SAB), 38.4% Bancos, 14. Cajas Municipales de Ahorro y Crédito y 3.6% Retails. El 23 de febrero de 215, la Junta Universal aprueba los términos y condiciones generales aplicables a la Segunda Emisión del Primer Programa de Instrumentos de Corto Plazo Factoring Total S.A. 1 La SBS autorizó su funcionamiento mediante Resolución SBS N el 5 de Agosto de En Junta Universal con fecha 19 de marzo 215, FT decidió realizar un aumento de capital en efectivo por S/.4.5MM destinado a financiar operaciones propias del giro de negocio. 3

4 Operaciones y Estrategia Operaciones FT es una empresa especializada en facilitar capital de trabajo a la pyme mediante la compra de instrumentos de contenido crediticio, específicamente (letras y/o facturas), a través de operaciones de descuento con recurso dirigido a grandes corporaciones y opera principalmente en los sectores transporte, comercio, actividades inmobiliarias y otras actividades de servicios comunitarios. Al ser descuento con recursos, su primera fuente de pago son las empresas a quienes prestan servicios (deudores) y la segunda fuente de pago son los cedentes de las cuentas por cobrar quienes asumen el riesgo de insolvencia de los deudores en la eventualidad que estos últimos no realicen los pagos correspondientes. La Compañía tiene su oficina central en Lima e implementa una estrategia comercial de entrada a provincias, buscando aprovechar la presencia de oficinas de información de su Matriz en 7 de las principales ciudades del país (Arequipa, Cajamarca, Huancayo, Trujillo, Chiclayo, Cusco y Piura). Producto La Compañía se dedica a las operaciones de descuento con recurso, tanto de facturas (98.31% de la cartera total) como de letras (1.69% de la cartera total). Se enfoca principalmente en el financiamiento a empresas del sector actividades inmobiliarias y empresariales con una concentración de 39.31% sobre la cartera bruta, le sigue en importancia transporte, almacenamiento y comercio con una participación del 34.9 del total. La Compañía también ofrece sus servicios a otros sectores como otras actividades de servicio comunitario, minería, comercio, industria manufacturera y construcción, aunque en una menor proporción. Estrategias Corporativas Las sinergias con su matriz le otorgan a FT la prospección inicial de clientes con un comportamiento de pago ya conocido y que requieran financiar su liquidez a través de operaciones de descuento con recurso. La entidad hereda de su matriz el conocimiento sobre el mercado objetivo al que se dirige 12, en calidad de atención así como la evaluación crediticia a realizar para cada línea otorgada. La oferta de sus productos al interior del país, a través de los canales de venta de Leasing Total (LT), le ha permitido a la Compañía ampliar su cartera con nuevos clientes no vinculadas a su matriz. En tal sentido, a junio 215 los clientes con saldo compartidos con LT representaron el 48.48% en términos de número de clientes y el 55.67% en stock de cartera. Posición Competitiva A junio 215, la participación de FT en el mercado de descuentos fue.35% mientras que el 99.65% corresponde a 9 entidades de la banca múltiple, donde destacan entre las principales el BCP (35.23%), BBVA Banco Continental (26.28%) y Scotiabank Perú (1.46%). Cabe indicar, que Factoring Total es la única entidad del sistema financiero especializada en descuentos; enfocada en pequeña y medianas empresas, segmentos que concentran el 35.74% del total de operaciones con descuento y son liderados por el BCP 13. Su know how es heredado del principal accionista (Leasing Total S.A.); quien a su vez se encuentra respaldado por el Grupo Progreso, con una vasta experiencia en el mercado de descuentos chileno. En tanto, las 9 entidades de la banca múltiple operan un portafolio multi-producto, donde las operaciones de descuento concentran una participación menor al 5% dentro de su cartera crediticia (a excepción del Banco Santander, con un 14.71%). EVOLUCIÓN DE COLOCACIONES EN MCDO DESCUENTO jun-14 jun-15 Factoring Total Banco de Comercio Banco Financiero BanBif CLIENTES COMPARTIDOS CON MATRIZ Monto de Cartera N de Clientes Fuente: Factoring Total S.A. / Elaboración: PCR 12 Pequeña y Mediana empresa formal. 13 Al cierre del primer semestre del 215, el BCP concentra el 33.25% del segmento mediana empresa y 26.93% del segmento pequeña empresa. 14 Se considera al Banco de Comercio, Banco Financiero y BanBif como empresas comparables con Factoring Total por contar con una cartera en descuentos similar a ésta última, con una mayor proporción de créditos a pymes (con un rango entre el 49% y 54%). 4

5 Riesgos Financieros Riesgo de Crédito La Compañía se encuentra expuesta al riesgo de incumplimiento de pago por los documentos cedidos, dado que el comportamiento de pago de sus clientes y deudores (demanda objetivo pyme 15 ) dependen sustancialmente del dinamismo de la actividad económica del país. Factoring Total realiza su gestión del riesgo de crédito en las etapas de admisión y seguimiento de las colocaciones realizadas; estableciendo límites de exposición según sector económico, deudor (en términos de Patrimonio Efectivo) y tipo de crédito, aprobados por la Gerencia General y plasmados en su Manual de Riesgo Crediticio 16. En la etapa de admisión, clasifica los créditos mediante herramientas que evalúan el perfil del cliente, su capacidad de pago y su comportamiento crediticio en el sistema financiero; estableciendo parámetros de diversa índole, como ratio de endeudamiento patrimonial inferior a 3.5x y EBITDA positivo. A junio 215, el saldo de colocaciones totalizó S/.15.23MM, tras un incremento interanual de 31.14% 17 (+S/.3.62MM), explicado por la incursión en provincias ante los canales de venta de su empresa matriz. Las operaciones de la entidad se encuentran concentradas principalmente en los sectores (i) actividades inmobiliarias, empresariales y de alquiler, con un 39.31%, y (ii) transporte, almacenamiento y comunicaciones, con 34.9; ambos rubros impulsaron el incremento de las colocaciones en el primer semestre del 215. Se esperan razones moderadas de crecimiento de la entidad acorde con las proyecciones del BCRP sobre la economía para los siguientes periodos 18 así como la entrada en etapa de maduración de FT y como consecuencia la graduación en el ritmo de crecimiento de sus colocaciones. Cabe resaltar el fortalecimiento del sector otras actividades de servicios comunitarios en la composición de la cartera de la empresa, tras haber incrementado en los últimos 12 meses en 31.8, aumentando ligeramente su participación a 1.79% (1.74% a Jun.214); mientras que, los sectores construcción y minería han reducido su participación con relación a junio 214 en -3.72% y -3.33%, respectivamente. Al cierre del primer semestre del 215, las exposiciones de los diversos rubros económicos por concentración crediticia se encontraron por debajo del límite máximo definido por el Directorio, siendo que el riesgo de exposición por concentración crediticia sectorial equivale al 29.51% del patrimonio efectivo (22. a Jun.214). Dado el tipo de negocio que tiene FT, es importante resaltar el concepto de reposición de cartera, el cual consiste en la capacidad de una vez pagado por parte del cliente un determinado titulo valor (factura o letra) poder descontarle otro título valor de monto similar. Los plazos que otorga la entidad para los financiamientos son mayormente entre 3 y 9 días, por lo cual la posibilidad de reposición es importante para poder mantener el stock de las colocaciones. Cabe precisar que, el monto promedio mensual de desembolsos al cierre del primer semestre es de S/.75.75MM registrando un incremento interanual de 13.16%, lo cual indicaría que la empresa viene incrementando su stock de cartera generando colocaciones de montos mayores. 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, EVOLUCIÓN STOCK DE COLOCACIONES Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Stock 215 (S/. Mil) Stock 214 (S/. Mil) Stock 213 (S/. Mil) Var. Mensual 15/14(%) Stock 212 (S/. Mil) 5 45% 4 35% 3 25% 2 15% 1 5% STOCK DE COLOCACIONES POR SECTOR ECONOMICO (S/. MILES) 15, 12,5 1, 7,5 5, 2,5 Industria Manufactura Comercio Mineria Otras Act de Serv Com Construcción Act Inmob, empres Trans, Alm y Com Fuente: SBS / Elaboración: PCR En relación a la calidad de su cartera, la morosidad institucional aumentó al situarse en 7.52% (4.14% Jun.214), sin embargo, se encuentra acorde con los niveles de riesgo que se maneja a nivel de producto; ello como consecuencia del aumento de los créditos en cobranza judicial, así como el incremento de la cartera vencida durante el último semestre. Se precisa que, a junio 215, se visualizó el incremento interanual de los descuentos calificadas como vigentes (+26.51%) así como un incremento significativo de los créditos atrasados (+138.2); lo que generó el aumento en los niveles de morosidad en los últimos 12 meses. En relación a la morosidad sobre su mercado objetivo, FT registró un nivel de mora de 8.6% mayor a lo reportado a 15 Pequeña y mediana empresa. 16 Manual de Gestión del Riesgo de Crédito, Riesgo Cambiario Crediticio y Riesgo de Sobreendeudamiento, actualizado a diciembre Nivel superior a lo reportado por el mercado de descuentos (1.8 variación Jun.215/Jun. 214). 18 Para el 215 se estima una tasa de crecimiento del PBI del país de 3.9% y para el 216 una tasa de crecimiento anual de 5.3% (según Reporte de Inflación del BCRP, mayo 215), la moderación de la expectativa de crecimiento responde al menor ritmo de la inversión en los primeros meses del año 215. La proyección realizada por el ente regulador asume una reactivación de la inversión en los gobiernos nacionales y un impacto positivo de las inversiones en infraestructura. 5

6 Morosidad (%) junio 214 (4.56%); concentrado especialmente en el segmento de medianas empresas (8.46%). Al realizar un benchmarking 19 sobre la morosidad de pyme para las operaciones de descuento en el sistema financiero se observó que el nivel máximo de mora fue registrado por el Banco del Comercio, con un 45.18%, mientras que las empresas restantes comparables reportaron un nivel de morosidad de 11.42% por el Banco Financiero, 3.95% por la Banca Múltiple y 2.25% por BanBif; con lo cual FT superó el promedio ponderado de la morosidad para pyme del benchmark (4.19%). Se precisa que, la cartera de grandes y microempresas de la Compañía presentaron una morosidad nula. Cabe precisar que la morosidad de FT no presenta una tendencia marcada ya que al ser analizada por periodos mensuales la evolución de este indicador es a la alza o a la baja. Como medida frente al riesgo de crédito, FT ha definido en el otorgamiento de financiamiento un monto de línea de crédito aprobado menor al 1 del patrimonio efectivo de la Compañía (similar al límite regulatorio exigido por la SBS) o ser superior en dos veces el promedio de ventas de los últimos 6 a 12 meses del cliente. La entidad conduce un seguimiento permanente de la cartera de clientes, mediante el reporte de alertas tempranas a través del sistema Softfactoring, que involucra tanto a los deudores con exposición como los que tienen únicamente líneas aprobadas. De acuerdo a normativa, un crédito se considera vencido cuando tiene más de 15 días de atraso para los créditos corporativos, a grandes y a medianas empresas; en tanto, para los créditos a pequeñas y microempresas se considera vencido cuando tiene más de 3 días de atraso. Los créditos a medianas empresas representaban el 81.42% de la cartera total, lo que sugiere una mayor rigurosidad en el registro de la mora en FT dada la elevada exposición en créditos no minoristas, especialmente en el sector de medianas empresas. Cabe mencionar que, el 83.24% del total de la cartera de FT cuenta con garantías no preferidas y el 91.29% de la cartera vencida no cuenta con garantías. RATIO DE MOROSIDAD DE DESCUENTOS PEQ. & MED. EMPRESA 5 45% 4 35% 3 25% 2 15% 1 5% BanBif Factoring Banco Banco de Banca Total Financiero Comercio Múltiple dic-12 dic-13 dic-14 jun-14 jun % 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% Fuente: Factoring Total S.A., SBS / Elaboración: PCR EVOLUCIÓN NIVEL DE MOROSIDAD FT Prom. Histórico FT: 3.5 5, 1, 15, 2, Cartera Bruta (S/. Mil) dic-12 jun-14 dic-13 dic-14 jun-15 A junio 215, FT posee un total de 284 clientes con líneas de descuento aprobadas por un monto acumulado de S/.12.53MM; siendo que la cartera total estuvo compuesta por 99 clientes, de los cuales el mayor representó el 4.17% del total de colocaciones mientras que los 1 principales concentran el 34.64% (23.67% Jun. 214). A su vez, los 96 clientes estuvieron asociados a un mayor número de deudores/aceptantes (13) que en los periodos precedentes, los que constituyen la primera fuente de pago de las cuentas por cobrar cedidas a la entidad; donde el mayor deudor representó solo el 4.26% de la cartera total mientras que los 1 principales deudores concentraron el 32.41% (32.21% Jun.214). La incursión en provincias viene presentando una oportunidad para seguir aumentando la atomización de su cartera al incorporar nuevos clientes, principalmente fuera del ámbito de la cartera de su matriz (48.48% a Jun.215, menor nivel desde inicio de operaciones). En lo referente a la cartera por categoría riesgo deudor, se observa una mejora en los últimos 12 meses, donde la cartera Normal aumentó ligeramente a 91.34%. No obstante, la cartera crítica se incrementó sustancialmente de 1.48% a 5.35%, lo cual responde principalmente los mayores créditos clasificados como Dudosos en el segmento de medianas empresas, ante su débil capacidad de pago y la sensibilidad del mismo a variaciones en el ciclo económico. FT centra sus operaciones en el financiamiento de capital de trabajo a pyme por lo que resulta indispensable controlar los niveles de morosidad en estos sectores. Por tal motivo, la Compañía establece límites en los montos de riesgos aceptados en relación con un deudor o grupo de deudores; por ejemplo, el monto de la línea de crédito aprobada al cliente no debe exceder el 1 del patrimonio efectivo de FT o hasta el 3 del patrimonio efectivo en el caso de un deudor o grupo de deudores que represente riesgo único. 19 Se consideran empresas del mismo giro de negocio y el promedio de la Banca Múltiple. 6

7 CLASIFICACION DE CARTERA POR RIESGO DEL DEUDOR CONCENTRACION CARTERA POR CLIENTE Y DEUDOR (JUN-215) 1 98% 96% 94% 92% 86% 54% 51% 35% 32% 81% 9 Clientes Deudores Crítica CPP Normal Los 1 primeros Los 2 primeros Los 5 primeros Fuente: Factoring Total S.A., SBS / Elaboración: PCR El crecimiento de las operaciones de FT viene acompañado de una mayor necesidad de aprovisionamiento para la incobrabilidad de créditos. A junio 215, el ratio de provisiones a cartera atrasada 2 se incrementó en los últimos 12 meses al situarse en 82.87% (Jun.214: 69.77%) mientras que la cobertura sobre la cartera pesada 21 desmejoró para el mismo periodo (8.6%) producto del aumento de los créditos de clasificación dudoso en medianas empresas. Se precisa que, la empresa viene cumpliendo con la constitución de provisiones de acuerdo a la regulación existente; presentando un superávit de provisiones 22 de S/..2MM nivel superior a lo reportado en junio del 214. Asimismo, evidencia esfuerzos por fortalecer su patrimonio, dada la capitalización del 1 de las utilidades generadas al cierre del ejercicio 214. En la misma línea, el ratio de patrimonio comprometido 23 fue 2.18% mejorando su posición en los últimos 12 meses (3.86% Jun.214), aún así, el patrimonio de FT se encuentra expuesto al deterioro de la cartera por lo que ante escenarios adversos convendría generar mayores provisiones voluntarias. 1,4 1,2 1, COBERTURA DE PROVISIONES dic-12 dic-13 dic-14 jun-14 jun-15 Provisiones Cartera Pesada Provisión / C.Pesada Cartera Atrasada Provisión / C.Atrasada 1,4 1,2 1, Fuente: SBS / Elaboración: PCR EXPOSICIÓN PATRIMONIAL NETA Provisiones (S/. Miles) Cartera Alto Riesgo (S/. Miles) Exposición Patrimonial Neta 6% 4% 2% -2% -4% -6% Riesgo de Liquidez A junio del 215, los recursos propios representaron el 57.46% de los activos totales, superior a lo presentado a junio 214 (29.31%), resultado de la capitalización de las utilidades del ejercicio 214 y el aporte adicional de capital por S/.4.5MM, efectuado a principios del año. Por su parte, los pasivos suministraron el 42.54% de los recursos restantes conformados principalmente por los adeudos con instituciones financieras locales (S/.4.78MM) y obligaciones en circulación (S/.1.59MM) producto de la colocación de instrumentos de corto plazo, de esta manera, la empresa viene reemplazando deuda proveniente del canal tradicional de fondeo por recursos obtenidos en el mercado de capitales 24. Al cierre del primer semestre 215, la Compañía cuenta con 2 líneas de corto plazo aprobadas 25, por un monto en conjunto de US$ 3.93MM, y una adicional proveniente de su matriz, por US$ 1.1MM. A junio 215, el 1 de los fondos utilizados devino de recursos otorgados por el BBVA, COFIDE y Leasing Total, quienes totalizaron un adeudo global por S/.4.8MM. Usualmente, las fuentes de fondeo de corto plazo de la Compañía se pactan en un plazo alrededor de seis (6) meses, utilizando en mayor proporción recursos en moneda extranjera y a tasas de interés fija. Respecto a las obligaciones en circulación, la entidad incursionó en el mercado de capitales a través de su Primer Programa de Instrumentos de Corto Plazo Factoring Total, hasta por un monto de US$ 3.MM, realizando su primera emisión por un monto de US$.5MM, con vencimiento a 18 días y una tasa anual de corte de 3.89%. El uso de estos fondos permitió cubrir necesidades de financiamiento del emisor en el corto plazo para sus operaciones financieras. Cabe 2 La empresa no cuenta con créditos refinanciados por lo que las provisiones sobre la cartera deteriorada se sitúan también en 82.87% a junio Provisiones / (cartera deficiente + dudosa + crítica) 22 Mide la diferencia entre las provisiones constituidas y las provisiones requeridas. 23 Cartera deteriorada (Atrasada + Refinanciados y Reestructurados) neta de provisiones sobre patrimonio neto. 24 Al cierre del primer trimestre del 215, FT utilizó el 29.9 del total de líneas de financiamiento aprobadas. 25 BBVA Continental (US$.3MM) y COFIDE (US$ 3.63MM), éste último viene representando una fuente de fondeo recurrente por la empresa. 7

8 mencionar que FT se encuentra en negociaciones con la banca local para continuar ampliando sus líneas de corto plazo; de esta manera pueda contar con la disponibilidad de fondos para financiar sus operaciones crecientes, en función al desenvolvimiento de las condiciones de mercado y que, además, calce adecuadamente con sus activos. ESTRUCTURA DE FONDEO (S/. MILES) FUENTES DE FONDOS A JUN-15 (USD MILLONES) 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, COFIDE Leasing total BBVA Continental Otros Pasivos Patrimonio Adeudos y Obligac. Financ. Pasivo&Patrimonio Disponible Utilizado Aprobado Fuente: SBS, Factoring Total S.A / Elaboración: PCR Por su parte, los fondos disponibles de la entidad totalizaron S/..89MM a junio 215 tras registrar un incremento interanual de 14.14% (S/..78MM a Jun.214), explicado por la acumulación de recursos para la amortización de las deudas con vencimiento próximo. Se precisa, para generar un adecuado calce de plazos, FT accede a financiamiento a mayores plazos que las colocaciones; siendo que el 92.84% de los créditos se concentran en descuento con plazos de vencimientos menores a 9 días mientras que las fuentes de fondeo en promedio se pactan a 16 días. La estructura de activos y pasivos por plazo de vencimiento muestra brechas negativas en MN a los 5 y 6 meses; en cuanto a las operaciones en ME, las brechas negativas se dan en el tramo de 4, 5 y 6 meses; en concordancia con las diferencias entre el vencimiento de los adeudos utilizados para construir stock de cartera y las colocaciones; no obstante, FT presentó una brecha acumulada positiva por S/.1.2MM (S/.5.92MM en MN y S/.4.28MM en ME). Asimismo, los niveles de liquidez de la Compañía se situaron en 77. en MN y 23. en ME a junio 215, superior a los ratios mínimos exigidos por el ente regulador 26. CALCE DE OPERACIONES (S/. MM) JUN 215 CARTERA DE COLOCACIONES POR PLAZO DE VENCIMIENTO % % M 2M 3M 4M 5M 6M 7-9M 1 > 1A - 12M a 2A > 2A a 5A > 5A 3.46% 7.16% M.N. Equiv. M.E. GAP Acumulado < 3 días < 31-6 días> < 61-9 días> < días> Fuente: Factoring Total S.A., SBS / Elaboración: PCR Riesgo de Mercado La Compañía se encuentra expuesta al riesgo de mercado en el curso normal de sus operaciones expresado como la posibilidad de pérdida por variaciones en el comportamiento del tipo de cambio o tasas de interés. Riesgo Cambiario A fin de determinar la exposición al riesgo cambiario crediticio, FT sensibiliza el flujo de caja proyectado del cliente, aplicando un porcentaje de shock devaluatorio y tomando en consideración dos escenarios, uno de devaluación del Nuevo Sol y otro de devaluación del Dólar. Según sean los resultados, la exposición al riesgo cambiario crediticio está clasificada en cuatro categorías: no expuesto, baja, moderada y alta. Como criterio de aceptación de riesgos, FT ha establecido no asumir una operación si producto de aplicar el shock devaluatorio del 1 el impacto en el flujo acumulado anual es mayor al Según la Superintendencia de Banca y Seguros (SBS), las instituciones financieras deben mantener un ratio mínimo de 8% en MN y 2 en ME. 27 El gráfico muestra la distribución de la cartera (en porcentaje %) por plazos de vencimiento. 8

9 Respecto al comportamiento del tipo de cambio, a junio 215 se continua observando un fortalecimiento del dólar americano, manteniendo la tendencia de depreciación sobre la moneda local; siendo que el tipo de cambio 28 pasó de S/ por dólar (Jun.214) a (Jun.215). Asimismo, según las encuestas de expectativas de tipo de cambio indican que todos los agentes económicos esperan una depreciación de la moneda local dada una mayor demanda por la moneda americana 29. A junio 215, la Compañía presenta un adecuado calce por tipo de cambio; su posición en moneda extranjera 3 es de sobrecompra la cual representó el 28.27% del patrimonio efectivo (limite SBS 6) y equivale a S/.2.51MM. Se observa en los estados financieros que el saldo de los pasivos en ME representó el 88.68% del total pasivo y sus activos en ME el 53.8 del total activo. La entidad procura en la medida de lo posible realizar la operación de descuento a documentos en la moneda que éstos registran (nuevos soles o dólares americanos), asegurando de esta manera que la moneda de repago coincida con la moneda en que financia la operación de descuento. Riesgo de Tasa de Interés La Compañía se encuentra expuesta al riesgo de tasa de interés dado el efecto de las fluctuaciones del coste financiero sobre su posición financiera y flujos de caja. No obstante, la entidad no presenta una elevada exposición debido a que la totalidad de sus activos y en general, sus pasivos, están pactados a una tasa de interés fija, lo cual disminuye su variación e incrementa en mayor grado su predicción, contando con una exposición de riesgo por tasa de interés de.22% sobre el patrimonio (S/.2. mil) a junio 215. Cabe señalar que, FT presenta descalces de tasa de interés en MN y ME en los tramos de 4-6 meses, no obstante, en términos acumulados no se observan descalces al cierre del primer semestre del 215. Riesgo Operacional La Compañía cuenta con un Manual de Gestión de Riesgo Operacional 31, el cual contiene los procedimientos y procesos para una adecuada gestión del mismo a fin de mitigar la posibilidad de pérdidas ante efectos negativos derivados de los procesos internos, fallas de personal, tecnología de la información o eventos externos. En relación a ello, cuenta con una matriz de riesgo donde contempla aspectos de mediana complejidad en torno a dichos riesgos operativos, y permite identificar los riesgos por procesos, su probabilidad de ocurrencia y el impacto que tendrían en función del patrimonio efectivo de la entidad. FT cuenta con una base de datos de los eventos de pérdida producidos con la información reportada por cada área, registrando solo aquellos eventos con una pérdida mayor a S/. 1,. Se precisa que el área legal y la unidad de riesgos de su matriz prestarán los servicios relacionados a la gestión del riesgo operacional. Dado el dinamismo que caracteriza a la gestión de riesgo operacional, la entidad mantiene una actualización periódica de los riesgos operativos resultantes del negocio, implementando acciones para gestionarlo de forma activa y adecuada al tamaño de sus operaciones. Prevención de Lavado de Activos La entidad posee un sistema de prevención que se encuentra comprendido por políticas y procedimientos que están dirigidos a prevenir cualquier indicio de lavado de activos y financiamiento del terrorismo a través de operaciones de descuento. De esta manera cuenta con un manual de cumplimiento 32, el cual es de carácter obligatorio para los directores y los empleados de la entidad. El funcionario que se encarga de llevar a cabo el cumplimiento del Sistema de Lavado de Activos es el Oficial de Cumplimiento, encargado de vigilar el cumplimiento del sistema para detectar operaciones sospechosas de lavado de activos y financiamiento del terrorismo, además de verificar la aplicación de procedimientos implementados para el conocimiento del cliente, del mercado y demás procedimientos que aseguren la integridad de los directores, gerentes y trabajadores. Dicha supervisión se ve plasmada en los informes de carácter trimestral y semestral elaborados por el Oficial de Cumplimiento que son enviados al ente regulador. Soporte Patrimonial Al cierre del primer semestre del 215, el patrimonio de FT alcanzó S/.8.99MM presentando un crecimiento significativo (+57.46%) durante los últimos 12 meses (S/.3.76MM a Jun.214) debido principalmente a: (i) capitalización de utilidades del ejercicio 214 por S/..67MM, y (ii) aporte adicional al capital social por S/.4.5MM, destinado a financiar las operaciones propias del negocio y fortalecer el próximo crecimiento de la empresa; los que en conjunto permiten generar un respaldo patrimonial más sólido. Se precisa que, la utilidad neta obtenida a junio 215 ascendió a S/..32MM, tras disminuir en 16.13% con respecto a junio 214, debido principalmente a las mayores provisiones para incobrabilidad de créditos, las cuales se han incrementado en S/..32MM con relación al periodo anterior. El ratio de capital global de la entidad ascendió a fue de 41.13% a junio 215 (23.14% a Jun.214), tras presentar un aumento significativo producto del fortalecimiento patrimonial dada la capitalización de utilidades del ejercicio 214 así como el aporte en 28 Tipo de cambio nominal bancario promedio compra-venta al final del periodo (S/. por US$). 29 Según la Encuesta Mensual de Expectativas Macroeconómicas, realizada por el BCRP (Agosto 215), el tipo de cambio esperado para el cierre del año 215 estaría oscilando entre 3.3 y 3.35 (S/. por US$). 3 Es la diferencia entre el total de activos y pasivos en moneda extranjera. La posición de sobrecompra implica una diferencia positiva, mientras que una posición de sobreventa implica lo contrario. Según normativa SBS, la posición global de sobrecompra de las empresas no podrá ser mayor a 5 de su patrimonio efectivo, aunque superó el límite interno de FT (15% de su patrimonio efectivo). 31 Actualizado a setiembre Actualizado a diciembre 214 9

10 efectivo por S/.4.5MM); el mismo que le otorga suficiente capacidad para seguir creciendo al cumplir holgadamente el nivel mínimo regulatorio (1). En tanto, el ratio de capital global de nivel 1 33 fue 4.17%, evidenciando un aumento significativo durante los últimos 12 meses (22.28% a Jun.214), en conformidad al incremento de las operaciones y el aumento del capital social. Para el periodo de análisis el requerimiento patrimonial creció en 42.32% debido a las mayores exigencias por riesgo de crédito (+S/..33MM), el cual concentra un 77.7% del total. A diferencia de periodos anteriores, FT cuenta con una cobertura suficiente de provisiones; lo cual asociado a los incrementos del patrimonio, permiten que la entidad no se encuentre expuesta a eventuales pérdidas. Por otro lado, el endeudamiento patrimonial de la entidad (pasivo total / capital social+reservas) disminuyó significativamente al cierre del segundo trimestre del 215 situándose en.77x (2.64x a Jun.214); como consecuencia del pago de la amortizaciones de los préstamos bancarios locales así como por su fortalecimiento patrimonial. Se espera que conforme la cartera de la entidad alcance madurez, sus ratios de solvencia se aproximen a la media del sistema o empresas de su benchmark % 35% 25% 15% RATIO DE CAPITAL GLOBAL dic-12 dic-13 dic-14 jun-14 jun-15 13% 12% 11% Veces 3. Factoring Total: Ratio Capital Nivel 1 - eje izq. Factoring Total -eje izq. B. Financiero - eje der. BanBif - eje der. B. De Comercio - eje der. Fuente: SBS / Elaboración: PCR ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL T.Pasivo(S/.Mil) Cap.Social+Reser.(S/.Mil) T.Pasivo/Capital+Res. S/.Mil 2, 15, 1, 5, - Resultados Financieros Los ingresos financieros ascendieron a S/.1.19MM tras registrar un incremento interanual de 21.4%; esto se explica por los intereses y comisiones provenientes de los préstamos otorgados y la diferencia de cambio, presentando una relación directa con el saldo de cartera, quien creció en 31.14%. Es de mencionar que FT establece libremente las tarifas a cobrar, determinadas en función de la oferta y demanda, plazos, situación financiera, trayectoria comercial y crediticia de los clientes; siendo que la tasa de interés fija anual por operaciones de descuento oscila entre 15% a 35%. Se precisa que durante los últimos 12 meses la empresa no ha realizado ajuste sobre su tarifario. Por su parte, los gastos financieros totalizaron S/..12MM tras decrecer en 47.34% como consecuencia de la amortización de sus adeudos con entidades financieras locales y la colocación de instrumentos de corto plazo (cupón cero). De esta manera, el margen financiero bruto ascendió a S/.1.7MM tras incrementarse en 41.52% y en términos relativos anualizados se situó en 86.78% (Jun %); mejorando el índice de ingresos a gastos, el cual pasó de 4.34x a 9.97x. El fortalecimiento del resultado bruto se explica por los elevados spreads de tasas con los que opera FT, propios de su mercado objetivo (pequeñas y medianas empresas). No obstante, éste efecto fue contrastado principalmente por las mayores provisiones por incobrabilidad de créditos producto de los mayores créditos vencidos con clasificación dudosa de la mediana empresa. Ello asociado a los mayores gastos por servicios financieros y las mayores provisiones (pérdida deterioro de inversiones e incobrabilidad por cuentas por cobrar) incidieron, en conjunto, negativamente sobre los márgenes financiero neto y operativo, quienes evidenciaron un retroceso durante los últimos 12 meses, en términos relativos y absolutos, aunque mostraron saldos positivos. En consecuencia, la utilidad neta del periodo ascendió a S/..32MM presentando una disminución interanual de 16.13%, asimismo, en términos relativos anualizados disminuyó de 37.29% a 33.7 sustentado por el crecimiento de provisiones por incobrabilidad de créditos registrada en los últimos 12 meses y el aumento de los gastos administrativos y financieros. Por su parte, a junio 215 la rentabilidad de los activos 12M 35 ascendió a 4.13% presentando una disminución interanual ligera producto al mayor crecimiento de los activos, dado el aumento de la cartera (específicamente de las colocaciones vigentes), respecto a la utilidad anualizada. Por su parte, el rendimiento patrimonial 12M 36 ascendió a 11.43% tras disminuir en los últimos 12 meses como consecuencia del crecimiento en mayor proporción del patrimonio, debido a su continua capitalización de resultados, en comparación con la utilidad anualizada. 33 Compuesto por acciones y pérdidas acumuladas. 34 A marzo 215, el Benchmarking (BanBif, Banco Financiero y Banco de Comercio) de la entidad muestran un ratio de capital global situado en un rango de 11% a 13%, así como un nivel de endeudamiento superior al 7%. 35 ROA: Utilidad Operativa Neta de Impuestos Anualizada sobre Activo Promedio (%) 36 ROE: Utilidad Neta Anualizada sobre Patrimonio Promedio (%). 1

11 MARGENES DE RENTABILIDAD RATIOS DE RENTABILIDAD 9 25% 1, % % M.Bruto 12M M.Operativo Neto 12M Margen Neto 12M G.Adm./ Ing.Fin. 12M Utilidad Neta ROE (%) ROA (%) Fuente: Factoring Total S.A. / Elaboración: PCR Instrumentos Clasificados Primer Programa de Instrumentos de Corto Plazo Factoring Total Por acuerdo de la Junta General de Accionistas de fecha 3 de junio de 214, el Directorio aprueba el primer programa de instrumentos de corto plazo, así como su primera emisión, denominado "Primer Programa de Instrumentos de Corto Plazo Factoring Total", hasta por un monto máximo en circulación de US$ 3.MM, a ser emitidos a través de una o más emisiones individuales, bajo el régimen de oferta pública primaria. Los valores que se emitan en virtud de la primera emisión del primer programa de instrumentos de corto plazo de Factoring Total tendrán un plazo no mayor de un (1) año, contabilizado a partir de la fecha de emisión de cada serie. El destino de los recursos captados servirá para cubrir necesidades de financiamiento de corto plazo para sus operaciones financieras, pudiendo ser destinados a la sustitución de pasivos existentes con el objetivo de diversificar las fuentes de financiamiento. EMISIONES VIGENTES DE FACTORING TOTAL AL Primer Programa de Instrumentos de Corto Plazo Factoring Total S.A. El Primer Programa se dará hasta por un monto máximo de US$ 3.MM, y están respaldados genéricamente con su patrimonio. La amortización e intereses es sobre el 1 del valor nominal al plazo de vencimiento. 1era. Emisión Monto emitido US$..5MM Series A Tasa de interés 3.89% Fecha de colocación 5-mar-215 Fecha de redención 1-set-215 Plazo 18 días Fuente: SMV / Elaboración: PCR 11

12 FACTORING TOTAL S.A. ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA (PEN Miles) dic-12 dic-13 dic-14 jun-14 jun-15 Disponible Créditos netos de provisiones e ingresos no dev. 6,169 1,477 11,431 1,926 13,774 Vigentes 6,492 1,819 12,9 11,132 14,83 Refinanciados y Reestructurados Atrasados ,145 Provisiones Total activo 6,77 11,222 12,874 12,83 15,644 Obligaciones con el público Fondos interbancarios Adeudos y obligaciones financieras 3,735 7,529 8,726 8,754 4,775 Total pasivo 3,86 7,844 8,942 9,7 6,654 Patrimonio 2,91 3,378 4,168 3,761 8,99 Total pasivo y patrimonio 6,77 11,222 13,111 12,83 15,644 ESTADO DE RESULTADOS (PEN Miles) Ingresos financieros Gastos financieros Utilidad financiera bruta Provisiones para incobrabilidad de créditos Utilidad financiera neta Gastos administrativos Utilidad operacional neta Provisiones, depreciación y amortización Otros ingresos y gastos Utilidad (pérdida) neta INDICADORES FINANCIEROS Calidad de Activos Cartera Pesada (PEN MM) ,185.4 Cartera Crítica (%) Cartera Atrasada / Créditos Directos (%) Cartera Deteriorada / Créditos Directos (%) Provisiones / Cartera Pesada (%) Provisiones / Cartera Atrasada (%) Solvencia Ratio de Capital Global (%) Ratio de Capital Nivel Uno (%) nd 4.2 Pasivo Total / Capital Social y Reservas (veces) Compromiso Patrimonial (%) Rentabilidad Ing. Financ. / Ing. Financ. + Ing. por Serv. Financieros (%) Ingresos Financieros Anualizado / Act. Rent. Promedio (%) Margen Financiero Neto 12M (%) Margen Operativo Neto 12M (%) Margen Neto 12M (%) ROA anualizado (%) ROE anualizado (%) Liquidez Fondos Disponibles / Activo Total (%) Eficiencia Gastos de Administración Anualizados / Act. Rent. Prom. (%) Gastos de Operación / Margen Financiero Total (%) Fuente: SBS / Elaboración: PCR 12