Conferencia de Resultados Codensa y Emgesa Primer Semestre de 2014
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- Lorenzo Ferreyra Rodríguez
- hace 8 años
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1 Conferencia de Resultados Codensa y Emgesa Primer Semestre de 2014 Julio 31 de 2014 TIFFANY: Bienvenidos a la Conferencia de Resultados de Endesa Colombia del primer semestre de Mi nombre es Tiffany y seré su operadora para la llamada de hoy. En este momento todos los participantes están en modoescuchar solamente. Posteriormente tendremos la sesión de preguntas y respuestas. Favor tener en cuenta que esta conferencia está siendo grabada. Pasaremos ahora la llamada a la señora Carolina Bermúdez Rueda, Director Rep. Financiero. Señora Bermúdez, puede comenzar. CAROLINA: Gracias y buenos días a todos. Muchas gracias por estar con nosotros en esta mañana. Bienvenidos a nuestra conferencia telefónica trimestral de inversionistas. Hoy presentaremos los resultados de Emgesa y Codensa para la primera mitad de Comenzaremos presentando los principales aspectos para el negocio de generación y distribución en Colombia, para el segundo trimestre de Posteriormente presentaremos los resultados operativos y financieros para Emgesa y Codensa para la primera mitad del año y finalmente abriremos la conferencia telefónica para una sesión de preguntas y respuestas. En relación con los principales aspectos para Emgesa durante el segundo trimestre de 2014, quisiéramos mencionar primero que Emgesa continúa avanzando en la ejecución física de sus principales proyectos de expansión, incluyendo la construcción de la planta hidroeléctrica de El Quimbo y la repotenciación de la cadena EL Salaco en el Río Bogotá. En relación con el proyecto de El Quimbo, hemos alcanzado un avance físico del 71.8%, con una inversión acumulada de $702 millones del presupuesto de $1,090 millones. Durante el segundo trimestre de 2014 iniciamos la primera recolección en el área en la cual estará ubicado el fondo del embalse, habiendo también iniciado los pocos trabajos de excavación y nivelación requeridos abajo del área para la concepción de la fijación Sambia. En relación con el avance de la repotenciación de las secciones de la cadena El Salaco en el Río Bogotá, a junio de 2014 teníamos una ejecución física del 86.5%. Este proyecto nos permitirá añadir MW de capacidad instalada en generación a la anterior cadena de plantas menores. Hemos invertido más de 32 millones de dólares en el proyecto, del presupuesto total de 43.7 millones de dólares. Durante la segunda parte de 2014 iniciamos operaciones con la segunda unidad de la planta de El Salto II, anteriormente conocida como San Antonio, y la quinta unidad de la planta Darío Valencia, anteriormente conocida como La Pinta y La Junca, añadiendo otros 85 MW a la capacidad instalada. Como resultado, la capacidad instalada total ha aumentado en MW desde el inicio del proyecto. Esperamos completar el diseño de las otras dos unidades de los tanques para diciembre de En segundo lugar, Colombia continúa
2 experimentando condiciones hidrológicas mixtas, con niveles de lluvia por encima del promedio en junio, especialmente en la parte central y oriental del país donde están ubicados los embalses de Emgesa, con persistencia de condiciones secas en otras regiones. A nivel nacional, los niveles de los embalses se mantenían en 66.2% de la capacidad total a finales de junio de 2014, cifra superior al nivel de 51.7% que teníamos en junio de Tercero, Emgesa emitió bonos sectoriales sobre el programa de bonos locales por $ millones, en tres tramos de 6, 10 y 16 años. La transacción se hizo 2.6 veces por encima del precio, comparado con el valor inicialmente ofrecido, lo que permitió a Emgesa ampliar la vigencia promedio de la deuda en 6 meses y reducir el costo promedio financiero en 27 puntos base. Los recursos se utilizarán para apoyar la inversión de 2014 para El Quimbo, cumplir con un vencimiento de bonos locales en julio de 2014 y cumplir con parte de los requerimientos de capital de trabajo de Finalmente, en junio de 2014 Emgesa ahorró $ millones de pesos, correspondiente al 37.8% de los ingresos netos de Durante la primera mitad de 2014 Emgesa distribuyó $ millones de pesos - equivalente a cerca de USD $280 millones - en dividendos a los accionistas. Los aspectos más destacados de Codensa para el segundo trimestre de 2014, en la diapositiva 5, incluyen: un crecimiento del 3.14% en demanda de energía, a nivel nacional, y un crecimiento del 1.46% en el área de influencia de Codensa, como resultado del crecimiento en la demanda de las industrias de plásticos y químicos y del sector residencial, aunado a nuestros esfuerzos para mantener resultados apropiados en nuestros indicadores de calidad de servicio debido a que, por un lado, hemos tenido niveles de lluvia por encima del promedio en las áreas de influencia de Codensa, lo cual ha resultado en fallas de los transformadores eléctricos. Por otro lado, tuvimos una importante falla en la subestación de Usme en mayo, lo cual afectó a cerca de clientes en Mayo 5 de A pesar de que el servicio se restableció completamente dentro de las 26 horas siguientes, la falla afectó el sistema de distribución local, lo cual tuvo un importante efecto sobre los índices SAIDI y SAIFI. Tercero, las expectativas de una intensa temporada seca para finales de 2014, como resultado del fenómeno de El Niño, ha resultado en elevados precios para las compañías de distribución que atienden cliente residenciales. Con el fin de evitar un aumento repentino en los precios de la energía, especialmente para los cliente residenciales y comerciales, el regulador ha reactivado uno de los mecanismos existentes, conocido como la opción de precios, bajo el cual las compañías de distribución pueden aumentar gradualmente sus tarifas para sus clientes durante un período máximo de 2 años, dentro del período regulatorio de los clientes. Como contraprestación, las compañías de distribución pueden recibir intereses por concepto del hecho de diferir los precios de la energía a sus clientes, a una tasa de cerca del 10% anual. Codensa decidió utilizar la opción otorgada por el regulador. Finalmente, en junio de 2014 Codensa pagó $ millones de pesos en dividendos, correspondientes al 37.8% de los ingresos netos de Durante el primer semestre de este año, Codensa ha distribuido $ millones de pesos, cerca de USD $176 millones, en dividendos a sus accionistas. 2
3 Veamos ahora la diapositiva 8, en la cual se presentan los resultados operativos de Emgesa y de Codensa para el primer semestre de Comencemos primero con los resultados operativos de Emgesa para el primer semestre de La generación total alcanzó GW/hr, 91% de su generación total viniendo de nuestra planta hidroeléctrica y 9% de nuestras plantas térmicas. La generación total durante el primer semestre de 2014 disminuyó en 3.8% comparado con el mismo período de 2013, debido a los menores regímenes de lluvia entre abril y mayo, comparado con los mismos meses de 2013, en el área de el Guavio, donde está ubicada nuestra mayor planta de generación, y a decisiones comerciales relacionadas con la preparación de recursos de agua para enfrentar la fuerte temporada seca a finales de año. El nivel promedio de disponibilidad de nuestra planta es de 91.2%, lo que representa un aumento en relación con el primer semestre de En términos de capacidad instalada, nuestra participación en el mercado aumentó de 19.7% a 20.7%, principalmente debido a las tres unidades adicionales de El Salaco, con 85 MW de capacidad adicional. No obstante, en términos de generación total nuestra participación en el mercado disminuyó a 19.5% debido a la menor hidrología acumulada en la región en la cual se encuentra nuestra mayor planta. En relación con los volúmenes de ventas de Emgesa durante el primer semestre de 2014, las ventas totales alcanzaron $7398 GW/hr, una disminución del 7.1% comparado con el mismo período de 2013, como resultado de la menor generación de nuestra planta buscando conservar las reservas de agua. De las ventas totales, el 71% se hicieron bajo contratos, el 29% restante habiéndose vendido en el mercado spot. De las ventas bajo contratos, el 69% se hicieron a clientes en el mercado mayorista - el cual incluye compañías de distribución tales como Codensa - y el 31% a clientes en el mercado no regulado, el cual incluye grandes compañías industriales. Nuestra política comercial se enfocó en una mezcla ideal de ventas en el mercado spot y bajo contratos, la cual minimiza la volatilidad de los mercados variables, al mismo tiempo nuestra práctica comercial dirigiéndose a ofrecer cobertura para las ventas a través de contratos, con la generación propia de la compañía. Durante el primer semestre de 2014 Emgesa apoyó el 83% de sus ventas con su propia generación, el 16% con compras en el mercado spot. Durante el primer semestre de 2014 nuestra actividad comercial continuó enfocándose sobre la intermediación en el mercado spot, con el fin de beneficiarse de los mayores precios y para compensar la menor generación. El precio completo de la electricidad en el mercado durante el primer semestre de 2014 promedió $255 por KW/hora, cerca de USD $141 por MW/hora, un importante aumento comparado con el primer semestre de 2013, como resultado de un aumento en las expectativas de una fuerte temporada seca para el último trimestre de 2014 causada por El Niño. En la siguiente diapositiva presentamos los resultados operativos de Codensa para el primer semestre de El crecimiento natural de la demanda de electricidad alcanzó 3.14% para los últimos 4 meses que terminan en junio de 2014, por debajo de las cifras para el mismo período de La demanda de electricidad en el área de Codensa aumentó en 1.46% en base de tarifas 3
4 promedio anuales, por debajo del crecimiento de la demanda nacional, debido a un importante crecimiento de la demanda regulada y a un aumento en el uso de las redes de Codensa por parte de otras compañías de comercialización con el fin de atender los volúmenes de las industrias de plástico y de químicos. La demanda de electricidad de Codensa alcanzó GW/hr en el primer semestre de 2014, un aumento del 2.2% comparado con el mismo período de Codensa continuó siendo la mayor compañía de distribución en el país, atendiendo el 23.4% de la demanda nacional total y el 22% de la demanda regulada en el país. En términos de volúmenes de venta por tipo de mercado, las ventas de Codensa a los clientes regulados representaron el 62% del total de la demanda de electricidad en el área de Codensa, mientras que la demanda por el uso de la red de Codensa por otras compañías de comercialización representó el 31% del total, el uso de la red de Codensa por otros operadores de redes el 7%. Durante el primer semestre de 2014 Codensa añadió nuevos clientes, para un total de 2.73 millones de clientes. Sumando la base de clientes de la Empresa de Energía de Cundinamarca tendremos 3 millones de clientes. La base de clientes tuvo un crecimiento del 3.6% en relación con el número de clientes a junio de 2013, un aumento de clientes en base anual. En relación con la calidad del servicio, en la diapositiva 13presentamos los resultados para los cambios en los índices SAIDI y SAIFI. Como seguramente lo recuerdan, SAIDI mide el tiempo promedio de interrupción en el servicio eléctrico, mientras que el índice SAIFI mide el número promedio de interrupciones del servicio en base mensual. Durante el primer semestre de 2014 Codensa experimentó un aumento en el número y en la duración de las interrupciones del servicio, comparado con los resultados para el primer semestre de 2013, como consecuencia de las condiciones lluviosas en el área de influencia de Codensa - lo cual ocasionó algunas fallas en la red y en los servicios - y de la falla en la subestación de Usme en mayo que afectó a más de clientes durante unas 26 horas. Durante 2014 Codensa planea incluir dispositivos de control remoto en la principal red de extensión y modernizar los equipos de medición con el fin de reducir el tiempo de fallas en el servicio, con una inversión de 95 millones de euros entre 214 y En cuanto al índice de pérdidas, a junio de 2014 estábamos 7.12% por debajo del nivel del índice, por debajo del objetivo de 7.19% que habíamos establecido para ese mes en nuestro presupuesto. Continuamos viendo resultados positivos a partir de la renovación y de las actualizaciones tecnológicas de nuestra infraestructura de mediciones macro. En la sección 3 presentaremos ahora el informe financiero de Emgesa y de Codensa para el primer semestre de Favor recordar que las cifras financieras se presentan aquí en dólares, utilizando la tasa FX oficial aplicable para el final de cada período. No obstante, los estados financieros se preparan en pesos colombianos, por lo que hemos calculado relaciones y variaciones en pesos colombianos con el fin de excluir cualquier impacto de la conversión FX. Colombia continúa siendo un elemento importante para el Grupo. En términos de unidades de negocios, durante el primer semestre de 2014 Emgesa 4
5 contribuyó con el 46% del EBITDA en el negocio de generación en Latinoamérica, Codensa con el 39% del EBITDA para Latinoamérica. Codensa y Emgesa continúan liderando la generación EBITDA en Latinoamérica para Endesa. En relación con nuestros resultados acumulados para Codensa y Emgesa durante el primer semestre de 2014, los ingresos acumulados para las dos compañías durante este período ascendieron a casi USD $1.600 millones, el EBITDA acumulado alcanzando USD $723 millones. Los activos totales ascendían a USD $8.300 millones a junio de 2014, respaldados por una deuda total de USD $5.600 millones. Ambas compañías están calificadas localmente AAA por Fitch; Emgesa tiene una calificación crediticia internacional BBB de Fitch y Standard & Poor's. Los ingresos operativos de Emgesa crecieron 7.6% en pesos durante la primera mitad de 2014, comparado con el mismo período de 2013, alcanzando USD $677 millones, gracias a los mayores precios en ventas mayoristas. El costo de ventas disminuyó en 0.4% debido al uso de carbón en lugar de fuel oil para la generación. La compañía tuvo un aumento del 11.5% en el EBITDA durante el primer semestre, comparado con el mismo período de 2013, para un total de USD $441 millones, debido a dichos resultados operativos. Los gastos financieros netos aumentaron en 7.6% como resultado de la mayor deuda y las mayores tasas de interés, comparado con el primer semestre de Como resultado de ello, los ingresos netos aumentaron en 16.2% durante el primer semestre de 2014, para un total de USD $260 millones. Entre enero y junio de 2014, el margen neto y el margen EBITDA de Emgesa aumentaron a 37.7% y 63.0%, respectivamente, confirmando la posibilidad involucrada en nuestro precio comercial que nos permite aumentar nuestras actividades de intermediación y optimizar nuestras compras de energía durante períodos de precios elevados. Es también importante destacar que cerca del 63% de nuestros ingresos operativos vinieron de ventas bajo contratos y pagos de confiabilidad, los cuales ofrecen estabilidad y productividad a nuestros flujos de caja y resultados financieros. En relación con los principales indicadores de Emgesa, a junio de 2014 teníamos una relación deuda-ebitda de un aumento en comparación con los niveles de diciembre de como resultado de la mayor deuda resultante de la emisión de bonos locales de El Quimbo, según ya lo mencioné, y del crecimiento del EBITDA. La relación EBITDA - cobertura de gastos de intereses calculada a partir de las cifras del estado de pérdidas y ganancias aumentó a 13.3 veces debido al crecimiento del EBITDA. Recordemos, no obstante, que durante la construcción de El Quimbo los gastos por concepto de intereses asociados con la deuda contraída para financiar el proyecto se contabilizarán como un mayor valor de los activos de la compañía, por lo que no se incluyen en dichos estados. Por lo tanto, si calculamos la misma relación utilizando tasas de interés, el resultado será una relación de cobertura de 9.5 veces, más alta que la de diciembre de La deuda financiera total ascendió a USD $1,900 millones, un aumento de casi 17% en pesos comparado con los saldos a diciembre de La deuda 5
6 financiera neta ascendió a USD $1,500 millones, un aumento del 22.9% comparado con las cifras de diciembre de 2013, como resultado de las inversiones en El Quimbo y la distribución de dividendos durante la primera mitad del año. Las relaciones deuda financiera - patrimonio y deuda financiera - activos aumentaron a 16.8% y 36.2%, respectivamente, como resultado de los mayores saldos de la deuda y el pago de dividendos, como ya lo mencioné. Desde inicios de junio de desde inicios del año... - desde el inicio del proyecto - lo siento, y a junio de 2014 hemos invertido más de USD $702 millones en el Quimbo. Durante la primera mitad de 2014 invertimos USD $189 millones en El Quimbo y en la repotenciación de la cadena de generación de El Salaco. Por otro lado, el CAPEX de mantenimiento, o el CAPEX corriente, el cual involucra principalmente CAPEX de prevención, alcanzó USD $90 millones en la primera mitad de Veamos ahora los resultados financieros de Codensa para el primer semestre de Los ingresos en pesos colombianos aumentaron en 6.3% durante este período, comparado con 2013, principalmente debido a un aumento en la demanda y a un aumento en el reconocimiento de costos de mantenimiento en las tarifas. El costo de ventas aumentó en 8.19% debido a mayores compras de energía hechas a mayores precios en el mercado spot. El EBITDA de Codensa alcanzó USD $282 millones, un aumento en pesos del 1.1% comparado con el mismo período de 2013, como resultado de dicho crecimiento del EBITDA. Los ingresos netos disminuyeron en 3.1%, comparado con el primer semestre de 2013, debido a un aumento en gastos netos financieros del 24.9%, resultado de mayores tasas de interés pero principalmente debido a que en 2014 no hemos capitalizado gastos financieros en relación con nuestros proyectos. Nuestra base de clientes continúa estando compuesta de clientes residenciales y comerciales, los cuales añaden hasta un 83% de ventas totales en GW/hora. Durante la primera mitad de 2014 Codensa invirtió un total de USD $58 millones en CAPEX, de los cuales el 30% se utilizó para cubrir la nueva demanda, principalmente a través de la construcción de nuevas subestaciones; el 41% se dedicó a mejorar la calidad del servicio, el 13% a seguridad y el 8% al control de pérdidas no técnicas. Los principales indicadores de crédito de Codensa continúan siendo sólidos y consistentes con la calificación local AAA de la compañía. La relación deuda- EBITDA continuó en 0.9 veces gracias al crecimiento del EBITDA durante la primera mitad del año y a menores saldos de la deuda a diciembre de La relación EBITDA-cobertura de gastos por concepto de intereses disminuyó de 16.3 veces en 2013 a 14.6 veces para los últimos 12 meses que terminan en 2014, debido al aumento en gastos financieros. La deuda total alcanzó USD $562 millones, un aumento del 14.9% en pesos en relación con diciembre de 2013, mientras que la deuda neta financiera aumentó a USD $481 millones a junio de 2014, principalmente como resultado de los pagos de dividendos hechos durante la primera mitad de 2014, los cuales ascendieron a USD $176 millones. La relación deuda financiera - activos disminuyó a 20.2%, principalmente como resultado de la amortización de la deuda durante el primer trimestre de 2014, mientras que la relación deuda financiera - patrimonio disminuyó a 36.9% como resultado de la declaración de dividendos 6
7 en marzo de 2014, equivalente al 70% de los ingresos netos de Estos dividendos se pagarán a los accionistas en varios contados, a partir de junio de 2014 hasta enero de Quisiéramos concluir la presentación mencionando los aspectos más destacados de las compañías en Colombia para el primer semestre de Primero, la flexible política comercial de Emgesa le ha permitido beneficiarse de los elevados precios de la energía durante este período, cumpliendo a la vez con sus obligaciones contractuales. También, hemos visto una consolidación de crecimiento orgánico en el área de influencia de Codensa y un importante crecimiento de la demanda por parte de los clientes residenciales e industriales en esta área de influencia. Emgesa ha logrado un importante avance en la ejecución de la planta de El Quimbo y en la repotenciación de la cadena de El Salaco, dos importantes inversiones de generación que aumentarán la capacidad instalada de la compañía en más de 18% para Finalmente, aunque no menos importante, Emgesa y Codensa cuentan con unos sólidos y sostenidos indicadores financieros y crediticios que apoyan su calificación local AAA y la calificación crediticia internacional BBB de Emgesa. Esto concluye nuestra presentación para hoy. Muchas gracias por su atención; les rogamos ponerse en contacto conmigo o con el equipo de relaciones con los inversionistas en caso de que necesiten cualquier información adicional. Abriremos ahora la reunión a la sesión de preguntas y respuestas. TIFFANY: Gracias. Comenzamos ahora la sesión de preguntas y respuestas. En caso de que tengan una pregunta, favor oprimir el botón *, luego 1, en su teléfono. En caso de que deseen retirarse de la cola, favor oprimir la tecla #. Si usted está utilizando el parlante, podría ser necesario levantar el auricular primero antes de hacer esto. ANDRÉS: Buenos días a todos. Tengo dos preguntas. Primero, qué tan optimistas están ustedes en relación con el inicio de operaciones de El Quimbo para finales del primer semestre de 2015? Segundo, en relación con la revisión de tarifas para el negocio de distribución, podrían ustedes suministrarnos alguna información acerca del borrador que les presentó el gobierno como respuesta al comentario que la industria le presentó? CAROLINA: Gracias. En relación con nuestras expectativas relacionadas con la operación de El Quimbo durante la primera mitad de 2015, esto es realmente lo que está incluido en nuestro cronograma actualizado. Tuvimos algunas dificultades al inicio del proyecto, relacionadas con la licencia ambiental, y luego durante la construcción en relación con algunos efectos sociales en la región. No obstante, estamos confiados en que el trabajo que hemos hecho hasta ahora nos permitirá iniciar operaciones durante 2015, aproximadamente a mediados de año. Y, claro, estamos entrando ahora a la parte más importante del proyecto, durante la cual debemos cumplir con los principales hitos para garantizar que podamos cumplir con dichos objetivos. En relación con la revisión de tarifas del negocio de distribución, el gobierno o el regulador han expedido la Resolución 79 de 2014, la cual propone las directrices generales para la regulación que se implementará para el siguiente 7
8 período regulatorio que se inicia en enero de Uno de los más importantes cambios que creo veremos es que ellos esperan remunerar la inversión utilizando un modelo de costo depreciado de los activos y no el valora-nuevo utilizado bajo la actual regulación. Por supuesto, esperamos ver una disminución en el WACC que genera nuestros activos, debido a que las condiciones generales en Colombia han mejorado y al hecho de que tenemos expectativas de que una disminución del 1% en el WACC tendrá un impacto sobre nosotros de unos USD $33 millones en nuestros ingresos. El otro aspecto de la regulación que probablemente deberá ser revisado es el costo o la renovación de la actividad de comercialización, con componentes variables, debido a que sus componentes básicos tendrán un impacto de cero, algo que no está bajo discusión actualmente. Esperamos también que esto llevará a una reducción del 10% en los costos operativos asociados con la comercialización, lo cual debería tener un impacto de unos USD $10 millones/año de ser implementada. No conocemos - o el regulador aún no ha expedido - la regulación definitiva, de tal forma que estamos analizando esta situación en la actualidad. ANDRÉS: Gracias. TIFFANY: Gracias nuevamente. En este momento no tenemos preguntas adicionales. CAROLINA: Muchas gracias a todos por participar en nuestra conferencia telefónica. Que tengan un buen día. TIFFANY: Muchas gracias, señoras y señores. Esto concluye nuestra conferencia de hoy. 8
Emgesa han logrado mejorar los resultados operacionales y financieros, convirtiéndose en 2012 en
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