El Futuro de la Industria y su Valor

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1 ABRIL 2013 El Futuro de la Industria y su Valor Javier Pizarro S. Analista Sector Financiero

2 abr-04 sep-04 feb-05 jul-05 dic-05 may-06 oct-06 mar-07 ago-07 ene-08 jun-08 nov-08 abr-09 sep-09 feb-10 jul-10 dic-10 may-11 oct-11 mar-12 ago-12 ene-13 P/U Valorización del Sector presenta un descuento relevante respecto de últimos años Múltiplo Precio/Utilidad Sector Bancario Fuente: SBIF, P/U trailing P/U forward 2

3 Sector Bancario: El Futuro de la Industria y su Valor CONTENIDOS: I. Políticas macroprudenciales: presión para el valor de la industria a. Relacionadas a relajamiento de entrega de crédito b. Basilea III II. Variables relevantes en el crecimiento de utilidades de la industria a. Colocaciones b. Margen de Interés c. Calidad de Cartera d. Protección al consumidor (cambios regulatorios) III. Conclusiones 3

4 Sector Bancario: El Futuro de la Industria y su Valor CONTENIDOS: I. Políticas macroprudenciales: presión para el valor de la industria a. Relacionadas a relajamiento de entrega de crédito b. Basilea III II. Variables relevantes en el crecimiento de utilidades de la industria a. Colocaciones b. Margen de Interés c. Calidad de Cartera d. Protección al consumidor (cambios regulatorios) III. Conclusiones 4

5 Políticas macroprudenciales: presión para el valor de la industria Objetivo de una medida macroprudencial es fortalecer la estabilidad financiera Estabilidad financiera enfrenta un riesgo mayor cuando: 1) Políticas de entrega de créditos se relajan. Herramientas Disponibles Requerimientos de Liquidez Carga financiera de las personas Loan / Value Provisiones especificas Ponderación de activos 2) Regulación macroprudencial es menos exigente. Basilea III 5

6 dic-03 jun-04 dic-04 jun-05 dic-05 jun-06 dic-06 jun-07 dic-07 jun-08 dic-08 jun-09 dic-09 jun-10 dic-10 jun-11 dic-11 jun-12 dic-12 I.a. Relacionadas a relajamiento de entrega de crédito Baja probabilidad de medidas macroprudenciales (ex BIS III) dado el crecimiento actual del crédito Situación Actual: - Economía en expansión y BC con pocas herramientas (PM). - Bancos presentan un crecimiento de crédito dentro de rango prudente. - En caso de crecimiento mayor, reguladores cuentan con herramientas alternativas. Elasticidad crecimiento colocaciones (veces) 4,00 Fuente: SBIF, 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00 6

7 I.b. Basilea III Dado bajo cumplimiento de estándares internacionales en la LGB, regulación debiese tender hacia BIS III a) Cálculo índice de Basilea: - Riesgo de crédito (BIS I). - Riesgo de mercado (LGB no lo considera). - Riesgo operacional (LGB no lo considera). b) Estructura de capital mínima exigida: - Sistémico (solo considera M&A). - Conservación (LGB no lo considera). - Contracíclico (LGB no lo considera). - TIER I (LGB no lo considera). 7

8 Alemania Canada Italia Suiza España Portugal India Irlanda Sudafrica Chile Ecuador Uruguay China Paraguay Brasil Perú Mexico Israel Argentina Rusia Estados Unidos El Salvador Croacia Colombia % I.b. Basilea III Desde el punto de vista del valor de la industria el principal factor son los requerimientos de capital Ratio Patrimonio / Activos Sector Bancario Fuente: FMI

9 I.b. Basilea III Cronograma Basilea III Phase-in arrangements (shading indicates transition periods - all dates are as of 1 January) As of 1/1/19 Leverage Ratio Supervisory monitoring Parallel run 1 Jan Jan 2017 Disclosure starts 1 Jan 2015 Migration to Pillar 1 Minimum Common Equity Capital Ratio 3.5% 4.0% 4.5% 4.5% 4.5% 4.5% 4.5% Capital Conservation Buffer 0.625% 1.25% 1.875% 2.50% Minimum common equity plus capital conservation buffer Phase-in of deductions from CET1 (including amounts exceeding the limit for DTAs, MSRs and financials) 3.5% 4.0% 4.5% 5.125% 5.75% 6.375% 7.0% 20% 40% 60% 80% 100% 100% Minimum Tier 1 Capital 4.5% 5.5% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% Minimum Total Capital 8.0% 8.0% 8.0% 8.0% 8.0% 8.0% 8.0% Minimum Total Capital plus conservation buffer Capital instruments that no longer qualify as non-core Tier 1 capital or Tier 2 capital 8.0% 8.0% 8.0% 8.625% 9.25% 9.875% 10.5% Phased out over 10 year horizon beginning 2013 Liquidity coverage ratio Net stable funding ratio Observation period begins Observation period begins Introduce minimum standard Introduce minimum standard Fuente: SBIF 9

10 Banco Falabella Scotiabank Santander BCI Banco de Chile Bice Internacional Banco Itaú BBVA Banco Security Estado Rabobank Corpbanca Industria % I.b. Basilea III Estructura de capital actual cumple ampliamente con requerimientos vigentes Índice de Basilea (Dic-12) Fuente: SBIF y Departamento de Estudios de LarrainVial Patrimonio efectivo / Activos ponderados por riesgo de crédito Patrimonio efectivo / APRC + Estimación activos ponderados por riesgo de mercado 10

11 Banco Falabella Scotiabank Bice BCI Banco de Chile Santander Itaú Banco Security Internacional BBVA Estado Rabobank Corpbanca Industria BIS III Proforma (%) I.b. Basilea III Estructura de capital actual no cumple con requerimientos BIS III Proforma Índice de Basilea III Proforma (Dic-12) Fuente: SBIF y Departamento de Estudios de LarrainVial ,5% 10,5% Información a Dic-12 (no incorpora aumento de capital Banco de Chile y Corpbanca) 11

12 I.b. Basilea III Medidas disponibles para incrementar niveles actuales de capital Disminución de las políticas de dividendos. Aumentos de Capital. Disminución en la tasa de crecimiento de las colocaciones. Emisión de bonos subordinados incrementa el ratio total mínimo (10,5%), pero no computan para el TIER I mínimo (7,0%). 12

13 I.b. Basilea III La mayor parte de los bancos deberán tomar medidas para fortalecer su estructura de capital Santander: considerando riesgo sistémico - Disminuyendo la política de dividendos en niveles en torno a 45%. Banco de Chile: considerando riesgo sistémico y reciente aumento de capital - Disminuyendo la política de dividendos en niveles en torno a 60%. BCI: considerando riesgo sistémico - Manteniendo política de dividendos actual en niveles en torno a 33%. Corpbanca: considerando reciente aumento de capital - Disminuyendo la política de dividendos en niveles en torno a 30%. - Mix de políticas adicionales. Banco Security: - Disminuyendo la política de dividendos en niveles en torno a 30%. - Mix de políticas adicionales. 13

14 BIS I.b. Basilea III Bancos con mayor rentabilidad podrían obtener ventajas frente a un cambio regulatorio dentro de. la industria Índice de Basilea y Rentabilidad sobre Patrimonio Fuente: SBIF, 16% 15% Santander 14% Scotiabank BCI Banco de Chile 13% BBVA Itau BICE 12% Industria Security 11% BancoEstado Corpbanca 10% 5% 10% 15% 20% 25% 30% ROE 14

15 Sector Bancario: El Futuro de la Industria y su Valor CONTENIDOS: I. Políticas macroprudenciales: presión para el valor de la industria a. Relacionadas a relajamiento de entrega de crédito b. Basilea III II. Variables relevantes en el crecimiento de utilidades de la industria a. Colocaciones b. Margen de Interés c. Calidad de Cartera d. Protección al consumidor (cambios regulatorios) III. Conclusiones 15

16 feb-00 feb-01 feb-02 feb-03 feb-04 feb-05 feb-06 feb-07 feb-08 feb-09 feb-10 feb-11 feb-12 feb-13 Colocaciones IMACEC II.a. Colocaciones El escenario macro es positivo para el crecimiento de las colocaciones Crecimiento real anual colocaciones e IMACEC Fuente: SBIF, BC, 25% 10% 20% 8% 15% 6% 10% 4% 5% 0% -5% 2% 0% -2% IMACEC Consumo Vivienda -10% -4% Comerciales 16

17 mar-03 mar-04 mar-05 mar-06 mar-07 mar-08 mar-09 mar-10 mar-11 mar-12 mar-13 mar-03 mar-04 mar-05 mar-06 mar-07 mar-08 mar-09 mar-10 mar-11 mar-12 mar-13 % (menos restrictivo) menos (más restrictivo) % fortalecimiento menos debilitamiento II.a. Colocaciones Oferta de crédito se mantiene restringida y demanda se modera Encuesta de Crédito: Oferta Encuesta de Crédito: Demanda Grandes empresas Pymes Consumo Vivienda Grandes empresas Pymes Consumo Vivienda Fuente: BC, Departamento de Estudios de Larrainvial 17

18 feb-08 ago-08 feb-09 ago-09 feb-10 ago-10 feb-11 ago-11 feb-12 ago-12 feb-13 Ingreso Neto por Interés / Colocaciones Totales (%) Variación Mensual UF (%) II.b. Margen de interés Mayor inflación impulsaría ingresos netos por interés Margen de interés e inflación Fuente: SBIF, 6,0% 1,5% 5,5% 5,0% 1,0% 4,5% 0,5% 4,0% 0,0% 3,5% 3,0% -0,5% Ingreso Neto por Interés / Colocaciones Totales (%) 2,5% -1,0% UF mensual (%) 18

19 Márgen de interés y Tesorería II.b. Margen de interés Un mayor descalce a UF en activos impacta positivamente en los resultados frente a mayor inflación. Descalce de la Industria en UF en Colocaciones y Tesorería. Fuente: SBIF, 8,0% 7,0% 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% -3,0% -1,0% 1,0% 3,0% 5,0% 7,0% Variación de UF Anualizada (%) Santander Banco de Chile Corpbanca BCI Industria 19

20 dic-03 oct-04 ago-05 jun-06 abr-07 feb-08 dic-08 oct-09 ago-10 jun-11 abr-12 feb-13 dic-03 oct-04 ago-05 jun-06 abr-07 feb-08 dic-08 oct-09 ago-10 jun-11 abr-12 feb-13 Tasa Colocación Comercial y Captación (%) Spread Comercial (%) Captación (%) Tasa y Spread Consumo (%) II.b. Margen de interés Spread de crédito al alza Tasas y Spread Colocaciones Comerciales (180 a 365 días) Tasas y Spread Colocaciones de Consumo (180 a 365 días) Fuente: LarrainVial Spread Captación Tasa Comercial Spread Consumo Captación Tasa Consumo Fuente: BC, 20

21 Spread costo depósitos - TPM (Pb) II.b. Margen de interés Bancos de mayor tamaño mantienen ventajas en términos de costo de depósitos Spread costo depósitos TPM (Pb) Fuente: SBIF, BancoEstado Santander -55 Chile BCI S S S S S 2012 Corpbanca BBVA Scotiabank Security 21

22 Feb-00 Feb-01 Feb-02 Feb-03 Feb-04 Feb-05 Feb-06 Feb-07 Feb-08 Feb-09 Feb-10 Feb-11 Feb-12 Feb-13 Feb-00 Feb-01 Feb-02 Feb-03 Feb-04 Feb-05 Feb-06 Feb-07 Feb-08 Feb-09 Feb-10 Feb-11 Feb-12 Feb-13 Colocaciones Vencidas/Totales Cobertura II.c. Calidad de Cartera Calidad de cartera se mantendrá estable Provisiones Ratios de Colocaciones Vencidas 3,0% 3,0% 2,5 2,5% 2,5% 2,0 2,0% 2,0% 1,5 1,5% 1,5% 1,0 1,0% 1,0% 0,5 0,5% 0,5% 0,0 Provisiones / Colocaciones Totales Gasto en Provisiones / Colocaciones Totales (12 meses) Cobertura Colocaciones Vencidas / Totales Fuente: SBIF, Departamento de Estudios de LarrainVial 22

23 Feb-00 Feb-01 Feb-02 Feb-03 Feb-04 Feb-05 Feb-06 Feb-07 Feb-08 Feb-09 Feb-10 Feb-11 Feb-12 Feb-13 Gasto en provisiones / colocaciones % utilidad absorbido por gasto en provisiones II.c. Calidad de Cartera Estabilidad de la cartera es el principal driver de la utilidad de la industria Gasto en provisiones (% de absorción de la utilidad) Fuente: SBIF, 2,5% 70% 2,0% 60% 1,5% 50% 1,0% 40% 0,5% 30% 0,0% 20% Gasto en Provisiones / Colocaciones Totales (12 meses) % utilidad absorbido por gasto en provisiones 23

24 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12 ene-13 Feb-09 Ago-09 Feb-10 Ago-10 Feb-11 Ago-11 Feb-12 Ago-12 Feb-13 Cobertura (veces) Colocaciones vencidas / Colocaciones totales (%) II.c. Calidad de Cartera Cartera de consumo mantiene un deterioro marginal Cobertura de Colocaciones Vencidas 3,5 3,0 Colocaciones Vencidas por Tipo de Crédito 7% 6% 2,5 2,0 5% 1,5 4% 1,0 3% 0,5 0,0 2% 1% Comerciales Consumo Vivienda 0% Comercial Consumo Vivienda Fuente: SBIF, Departamento de Estudios de LarrainVial 24

25 II.d. Protección al Consumidor (Cambios Regulatorios) Protección al consumidor: Cambios regulatorios por implementar Tasa Máxima Convencional. Sistema de Información de Deuda Consolidada. Descuento por Planilla. 25

26 II.d. Protección al Consumidor (Cambios Regulatorios) Tasa Máxima Convencional Tasas vigentes al Abr-13 Interés Corriente Interés Máximo Convencional OPERACIONES NO REAJUSTABLES EN MONEDA NACIONAL DE MENOS DE 90 DÍAS Inferiores o iguales al equivalente de UF y superiores al equivalente de % % Superiores al equivalente de unidades de fomento 7.02 % % OPERACIONES NO REAJUSTABLES EN MONEDA NACIONAL 90 DÍAS O MÁS Inferiores o iguales al equivalente de 200 unidades de fomento % % Inferiores o iguales al equivalente de UF y superiores al equivalente de % % Superiores al equivalente de UF 7.70 % % OPERACIONES REAJUSTABLES EN MONEDA NACIONAL Menores a un año 4.98 % 7.47 % De un año o más. Inferiores o iguales al equivalente de 2000 UF 4.94 % 7.41 % De un año o más. Superiores al equivalente de 2000 UF 4.60 % 6.90 % Operaciones expresadas en moneda extranjera 2.52 % 3.78 % Fuente: SBIF, Tramo de UF 0 a UF 200 subdividido: UF 0 a UF 50: TIC* + 21% (llegando a niveles de 39%) UF 50 a UF 200: TIC* + 14% (llegando a niveles de 32%) *TIC: tasa de interés corriente que resulte de las operaciones de entre 200 y 5000 UF. 26

27 II.d. Protección al Consumidor (Cambios Regulatorios) TMC: Bancos más expuestos a créditos de consumo serán los con mayor impacto en su utilidad Colocaciones de Consumo por Institución Fuente: Banco Central, Colocaciones de Consumo por Banco Fuente: SBIF, Departamento de Estudios Larrainvial Cooperativas CCAF Casas Comerciales 8,4% 12,1% 4,7% Otros 14,2% 60,6% Banco de Chile BCI 21.0% 12,2% BancoEstado 9,8% 22,8% 8,1% CorpBanca 7,7% 5.0% 4,6% 4.3% BBVA Banco Falabella Banco Itau Scotiabank Banco Paris: 1,6% Banco Security: 1,5% Otros: 2,5% Bancaria Santander 27

28 < 5,5% 5,5-11% 11-16,5% 16,5-22% 22-27,5% 27,5-33% 33-38,5% 38,5-44% 44-49,5% > 49,5% % II.d. Protección al Consumidor (Cambios Regulatorios) Reducción TMC disminuye el acceso al crédito de sectores de más bajos ingresos y afectaría principalmente actores menos eficientes Créditos otorgados por la industria según rango de tasas (en pesos de más de 90 días e inferiores a 200UF) 25 Fuente: BC, SBIF, Rango de Tasas (%) 28

29 dic-06 jun-07 dic-07 jun-08 dic-08 jun-09 dic-09 jun-10 dic-10 jun-11 dic-11 jun-12 dic-12 Utilidad Neta Mensual (CLP miles de millones) ROE Trailing 12 meses II.b. Margen de interés Rentabilidad de la industria habría tocado piso Rentabilidad sobre Patrimonio de la Industria (12 meses) Fuente: SBIF, % % 19% 18% % 16% 15% 0 14% Utilidad neta Mensual ROE Trailing 12 meses 29

30 Sector Bancario: El Futuro de la Industria y su Valor CONTENIDOS: I. Políticas macroprudenciales: presión para el valor de la industria a. Relacionadas a relajamiento de entrega de crédito b. Basilea III II. Variables relevantes en el crecimiento de utilidades de la industria a. Colocaciones b. Margen de Interés c. Calidad de Cartera d. Protección al consumidor (cambios regulatorios) III. Conclusiones 30

31 III. Conclusiones Conclusiones Medidas macroprudenciales son un riesgo para la valoración del sector. Bajo escenario de crecimiento actual del crédito, medidas macroprudenciales diferentes a BIS III son poco probables. Dependiendo del alcance y plazos de BIS III, bancos tendrán que implementar medidas para fortalecer su estructura de capital. Bancos con mayor rentabilidad podrían obtener ventajas con BIS III El escenario macro es positivo para el crecimiento de la utilidad de la industria. TMC impactará ingresos de la industria. La rentabilidad del sector habría tocado piso Valorización del Sector presenta un descuento atractivo. 31

32 abr-04 sep-04 feb-05 jul-05 dic-05 may-06 oct-06 mar-07 ago-07 ene-08 jun-08 nov-08 abr-09 sep-09 feb-10 jul-10 dic-10 may-11 oct-11 mar-12 ago-12 ene-13 P/U III. Conclusiones Valorización del Sector presenta un descuento atractivo Múltiplo Precio/Utilidad Sector Bancario Fuente: SBIF, P/U trailing P/U forward 32

33 ABRIL 2013 El Futuro de la Industria y su Valor Javier Pizarro S. Analista Sector Financiero