INFORME SEMESTRAL DE GESTIÓN FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ESPARTA 30 DICIEMBRE DE 2015

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1 01/01/ /01/ /01/ /02/ /03/ /03/ /04/ /04/ /05/ /05/ /05/ /06/ /06/ /07/ /07/ /08/ /08/ /09/ /09/ /10/ /10/ /11/ /11/ /12/ /12/2015 INFORME SEMESTRAL DE GESTIÓN FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ESPARTA 30 DICIEMBRE DE 2015 POLÍTICA DE INVERSIÓN El Fondo de Inversión Colectiva (FIC) está diseñado para inversionistas que deseen participar de un portafolio con perfil conservador y baja exposición al riesgo de mercado, invertido en títulos de deuda inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores (RNVE). Se busca minimizar la volatilidad de la rentabilidad mediante la inversión en instrumentos financieros con bajo riesgo de mercado. POLÍTICA DE RIESGO De acuerdo con los activos aceptables para invertir, se considera que el perfil general de riesgo del FIC es conservador, por cuanto la inversión se está realizando en un Fondo con limitada exposición al riesgo de mercado, por destinar los aportes de los suscriptores a la adquisición de inversiones que son poco susceptibles a pérdidas económicas y que poseen una capacidad adecuada para la conservación del capital invertido. EVOLUCIÓN DEL VALOR DE LA UNIDAD EN EL ÚLTIMO AÑO ESPARTA 30 3, , , , , , , , , , , Información con corte a 31/12/2015 RENTABILIDAD DEL FONDO DESPUÉS DE COMISIÓN RENTABILIDAD DEL FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA DESPUÉS DE COMISIÓN JULIO AGOSTO SEPTIEMBRE OCTUBRE NOVIEMBRE DICIEMBRE SEMESTRAL ANUAL 1.71% 2.32% 0.71% 2.32% 1.41% 4.63% 2.19% 3.41%

2 Durante el segundo semestre del 2015, el mercado de renta fija local experimentó fuertes correcciones en los precios de los activos. Dicho movimiento fue impulsado principalmente por la caída de los precios del petróleo, el aumento de la inflación y una significativa depreciación de la moneda. La economía Colombiana, presenta síntomas de debilidad en el crecimiento económico y un IPC que al ubicarse por encima del 6.7% generó un aumento considerable en las expectativas de inflación a 12 meses. Así mismo, dada la relevancia del petróleo sobre las finanzas públicas, en el mercado se especula con respecto a una posible mayor necesidad de financiamiento el Gobierno Nacional Central y una posible corrección adicional en la curva de deuda pública. Así las cosas, las principales referencias de TES registraron aumentos en tasa cercanos a los 200 puntos básicos entre enero y diciembre de 2015, lo que se tradujo en menores rentabilidades de los portafolios de inversión y correcciones en la deuda corporativa. Al contexto local se suma la turbulencia que experimentaron los mercados financieros mundiales con China como principal protagonista. El gigante asiático muestra signos de desaceleración mientras que del otro lado del mundo la Reserva Federal concretó un aumento en los tipos de interés de ¼ de punto porcentual. Así las cosas, la nueva preocupación mundial se centra en las cifras de inflación, indicador que ahora está en el radar del Banco Central Europeo, la Reserva Federal y el mercado en general. El comportamiento del mercado de cara al primer semestre de 2016 no muestra signos de ser diferente a lo que sucedió en Se mantiene un exceso de oferta en petróleo, explicado en parte por el levantamiento de las restricciones comerciales de crudo a Irán, y una reducción de la demanda estacional gracias al fenómeno del niño. Por otra parte, Colombia presenta incremento en las inflaciones básicas, devaluación de la moneda, un crecimiento proyectado de 3,2 gracias a la entrada en operación de Reficar y el fantasma de una posible reforma tributaria que mejore el panorama fiscal ante las calificadoras y así evitar una reducción de esta en el corto plazo. De acuerdo con lo anterior, la manera de enfrentar eficientemente este ciclo del mercado es con una estrategia de inversión prudente y diligente y un portafolio de inversiones defensivo que propenda por la conservación del capital. A continuación se muestra la evolución de la estrategia de inversión implementada en los últimos seis meses. ESTRATEGIA DE INVERSION POR PLAZO AL VENCIMIENTO PLAZO AL JUNIO DICIEMBRE VENCIMIENTO VARIACIÓN 1 a 180 días 31.25% 37.06% 5.81% 180 a 365 días 20.59% 20.11% -0.48% 1 a 3 años 37.33% 25.09% % 3 a 5 años 9.22% 15.93% 6.71% Más de 5 años 1.61% 1.81% 0.20%

3 POR TIPO DE ACTIVO JUNIO DICIEMBRE TIPO INDICADOR VARIACIÓN TASA FIJA 25.27% 33.68% 8.41% DTF 18.14% 7.55% % IPC 21.67% 25.11% 3.44% UVR 0.00% 5.18% 5.18% IBR 20.20% 16.65% -3.55% La estrategia ante estos movimientos de mercado y cambios de expectativas de los agentes, fue la siguiente: - Estrategia de inversión prudente, con seguimiento cercano las condiciones de mercado. - La duración de los Fondos de Inversión Colectiva se mantuvo en niveles bajos y controlados, buscando aprovechar oportunidades de valor que se presentaron especialmente en la parte corta de la curva de títulos indexados. - Aumento gradual de las posiciones de liquidez. - Desmonte gradual en las posiciones en títulos en tasa fija. - Mantener una posición conservadora de baja volatilidad en indicadores como IPC e IBR de corto plazo. - Asignar una porción baja del portafolio a títulos TES tasa fija de la parte corta de la curva. POR CALIFICACION JUNIO DICIEMBRE CALIFICACIÓN VARIACIÓN AAA 88.82% 84.18% -4.64% AA % 10.64% -0.54% AA 0.00% 0.00% 0.00% No requiere 0.00% 5.18% 5.18%

4 HECHOS MÁS RELEVANTES SEGUNDO SEMESTRE 2015 Contexto Local El 2015 marcó un escenario de menor crecimiento para la economía colombiana, con un crecimiento que posiblemente se ubicará entre 3,0% y 3,2% frente a un registro en 2014 de 4,6%. Este menor crecimiento se debe en parte a la desaceleración en la inversión, especialmente del sector petrolero, el encarecimiento de los bienes importados que limitan la inversión general de la economía y en particular a una desaceleración en el consumo tanto del gobierno como de los hogares. En cuanto a sectores, la economía mantuvo una dinámica atractiva en construcción y sector financiero, mientras que minería e industria volvieron a tener comportamientos poco favorables. Sin embargo, la gran sorpresa fue la inflación, a pesar de la desaceleración de la economía, algunos factores de oferta como el clima, con uno de los peores fenómenos de El Niño en registro, y la fuerte devaluación del peso colombiano, llevaron a que la inflación presentara una importante aceleración, cerrando el año en 6,77%, por encima considerablemente de todas las expectativas del mercado y del gobierno para el cierre del año realizadas a comienzo de año y a mitad del mismo. Esta divergencia marcó un incremento en las expectativas a corto y mediano plazo, y un anuncio de incumplimiento de la meta para 2016 por parte del Emisor. Comportamiento de la Inflación (Mensual y Anual al 2S2015) Fuente: Dane Mercados Nacionales: Renta Variable El segundo semestre estuvo marcado por una pérdida pronunciada de valor, en especial luego de que se conocieran las medidas en China de devaluación, y se produjera tanto una caída del precio del crudo a mínimos del año como una devaluación que alcanzaba en ese momento máximos históricos, rompiendo los 3000 pesos por dólar. Estos factores llevaron a que las acciones locales continuaran mostrando retrocesos en el semestre de 11.33%, para completar una contracción en el año de 23.75%.

5 Comportamiento del Colcap por Sectores en 2015* Fuente: Bloomberg; Cálculos ULTRASERFINCO *(Desempeño sectorial ponderado por la participación en el Colcap) Qué esperamos para el mercado durante el 1S2016: El entorno global continúa complejo, por factores ya discutidos, con lo cual consideramos que el primer trimestre se presentará una dinámica negativa en el mercado local mientras que se considera que para el segundo trimestre pueda presentarse una oportunidad atractiva basado en la recuperación del precio del crudo, paulatina, y por ende creando nuevamente valor al mercado local tanto directo para las empresas petroleras como indirecto por cuenta de la tasa de cambio. Mercados Nacionales: Renta Fija El segundo semestre de 2015 presentó un rápido deterioro de las primas de riesgo en economías emergentes, lo que produjo una depreciación de los activos de renta fija, que acompañados con la aceleración de la inflación y el incremento de la tasa de referencia, produjo un deterioro general de los activos de renta fija. Con ello la curva presentó un desplazamiento generalizado, con movimientos entre empinamiento y aplanamiento oscilantes. Comportamiento TES 2024 Fuente: Bloomberg; Cálculos ULTRASERFINCO

6 Qué esperamos para el mercado durante el 1S2016: Para el primer semestre la inflación continuará siendo un factor determinante. Si bien la pendiente de aceleración de la misma se reduce, aun faltan movimientos al alza, lo que da espacio para que se presenten ajustes adicionales. Sin embargo, el fuerte retorno del segundo semestre de la inflación a la baja marcaría un cambio dramático en las intenciones de compra de activos por parte del mercado, preponderando en 2016 los bonos de renta fija, especialmente los de corto plazo. Al mismo tiempo, consideramos que en la segunda mitad del año puede haber espacio para reducir la tasa de interés del Banco, sin embargo su movimiento sería tardío en el año y no tan marcado, pero quizás alcance a tener un efecto en la parte corta de la curva. Contexto Internacional El segundo semestre de 2015 estuvo marcado por un incremento considerable de la percepción de riesgo en mercados de capitales producto del riesgo de una desaceleración en la economía China, una devaluación extraordinaria y una serie de medidas dirigidas a evitar la especulación en el mercado de capitales de esta economía. Así, entre junio y septiembre el índice local de renta variable en China devolvió la rentabilidad acumulada en el año que alcanzaba el 60%. Este fenómeno catapultó la aversión al riesgo generando una migración masiva hacia tesoros americanos y monedas fuertes como el dólar y el euro, dejando consigo una estela de depreciación en monedas emergentes, especialmente, y activos de estas economías. Los efectos fueron tan fuertes, que la Reserva Federal evitó realizar su anticipado incremento de tasas de interés en septiembre, preocupado por la salud financiera y económica de los Estados Unidos producto del fuerte choque en activos como acciones y commodities. Sin embargo, los números macroeconómicos ya vislumbraban la necesidad y posibilidad de realizar dicho ajuste, por ello no fue sino un trimestre más tarde que la FED realizó ese anticipado ajuste en su tasa de referencia, luego de casi 10 años sin realizar incrementos y 7 desde el último movimiento. Los argumentos fueron una mejora constante y sólida del mercado laboral, con un desempleo bordeando el 5%, una actividad económica robusta, fundamentada en el consumo, con un crecimiento mayor al 2% y una inflación, que si bien se encuentra baja debido a la coyuntura de reducción de precios del crudo, podría converger a la meta de la Reserva Federal en el marco del próximo año y medio. Con esta decisión, se cambiará la pregunta fundamental que buscaban responder los inversionistas y los mercados, ya no se pensará en cuándo sino en cuánto, en este sentido, la FED apunta a 4 aumentos de la tasa asumiendo su habitual movimiento de 25pb por reunión, llevándolas a un nivel cercano al 1,37%, mientras que el mercado se encuentra algo más moderado, con una expectativa de entre 2 y 3 incrementos en el año, en línea con nuestra previsión, debido a que tendrá algo de espacio por cuenta de la inflación que, si bien logrará aumentar algo en el año, quizás lo haga menos de los esperado. En Europa se continuó observando un atractivo avance en actividad, fundamentado en la reactivación del consumo interno y en ganancias de competitividad que han llevado a que la senda de crecimiento de estas economías se mantenga atractiva y se consolide. Sin embargo, en el frente inflacionario, la zona euro sigue batallando con el fantasma de la deflación, que eventualmente podría llevar a descarrilar la recuperación si afecta las expectativas y las decisiones de consumo. Así, durante el segundo semestre el Banco Central Europeo anunció una nueva reducción de la tasa de referencia y una ampliación en tiempo del programa de compra de activos, a pesar que fueran en la dirección correcta, el mercado anticipaba también un mayor tamaño de las compras vigentes, y por consiguiente, sigue observándose alguna presión en este frente. La divergencia en políticas económicas entre los grandes Bancos Centrales continuará siendo un factor considerable en las decisiones de inversión, que sin lugar a dudas llevarán a incentivar flujos

7 de capitales de unas a otras acorde se publiquen resultados favorables hacia mayores estímulos en Europa. Proyecciones Tasas de Interés Commodities Fuente: Bloomberg El segundo semestre inició con el logro de un acuerdo con Irán para un proceso de revisión y desmonte del programa nuclear que venía desarrollando, que había motivado las sanciones y restricciones que llevaron a que esta nación exportadora de crudo limitara estas exportaciones. Ello propició un escenario de pérdida de valor del crudo, que fue acompañado con los temores producto de la desaceleración de China y en conjunto llevaron al crudo a un nuevo mínimo para el año, en torno a los USD 38 por barril WTI. Sin embargo, luego de que en la reunión de la OPEP de diciembre no se lograra un acuerdo, el crudo rompió la barrera de los 38 dólares para caer hasta niveles mínimos en torno a los 34 dólares con expectativas de alcanzar niveles inferiores luego de la ruptura reciente de los 32 dólares, acompañado de los riesgos económicos y de la decisión de EEUU de retirar la prohibición de exportaciones. Comportamiento de las referencias de petróleo (US$/Barril) Fuente: Bloomberg La dificultad entre las relaciones de los miembros de la OPEP llevan a que no se vislumbre un acuerdo en el corto plazo para lograr un repunte en el precio del crudo, sin embargo si se espera que a lo largo del año se presente una reducción de la oferta, paulatinamente, producto de que la inversión en el sector se ha reducido considerable. Así, se espera una menor producción en EEUU y otras economías no OPEP. Esto, sumado a que la demanda avance paulatinamente, lleva a esperar un segundo semestre más positivo para el crudo, sin decir que en el corto plazo no podamos ver niveles considerablemente menores primero. Pronósticos del Precio del Crudo (Consenso Bloomberg) Fuente: Bloomberg

8 Mercados Internacionales: Renta Variable El segundo semestre de 2015 estuvo marcado por un debilitamiento en los activos de riesgo, especialmente acciones en mercados emergentes, con lo cual, las diferencias que se habían reducido un poco en el primer semestre, se aumentaron considerablemente en este periodo. Se resalta que el factor fundamental que produjo este movimiento fue el deterioro de las condiciones de la economía China, que a su vez implicaron nuevos efectos negativos en materias primas y con ellas un efecto poco favorable en los mercados emergentes. Sin embargo, el choque no fue sólo para mercados emergentes, pues las economías desarrolladas también vieron afectado su valor, en menor medida, pero lograron corregir parcialmente el movimiento en los últimos 2 meses del año por cuenta de las mejores expectativas de comportamiento de la economía americana. Variaciones principales índices de Renta Variable durante el 2015 Fuente: Bloomberg Qué esperamos para el mercado durante el 1S2016: El fenómeno de riesgo desde China continúa vivo, y por consiguiente estaremos a la merced de su comportamiento. En la actualidad observamos un brote de riesgo que ha llevado a una corrección en acciones a nivel internacional, sin embargo, eventualmente con un escenario positivo para las economías desarrolladas, es de esperar algún grado de recuperación, pero esta no se observaría sino hasta entrado el segundo trimestre. En la misma línea, las acciones en economías emergentes, una vez superados los riesgos del primer trimestre, y en un contexto de valorización del precio del crudo, podría observarse una tendencia compradora, sin embargo los riesgos al momento siguen siendo elevados. Mercados Internacionales: Renta Fija Los activos de renta fija tuvieron un efecto mixto en el segundo semestre, producto de una búsqueda de valor en el refugio en algunos activos seguros, mientras que en el otro extremo una desvalorización marcada en los activos expuestos a mayor riesgo, ya fuera por región o por tipo de emisor. Sin embargo, los activos en Europa y Japón presentaron mejor comportamiento, especialmente por cuenta de los programas de liquidez que aun se presentan en estas economías, mientras que en EEUU el segmento más golpeado fue el especulativo, ello producto de los efectos indirectos del sector energético, que han tenido serios problemas de crédito por cuenta del bajo precio del crudo, y en adición algún grado de contagio hacia otros sectores. Hacia el final del año,

9 por cuenta de la especulación de potenciales incrementos en la tasa de la FED, que terminaron materializándose, se evidenció un deterioro incluso en activos de alta calidad, producto de la pérdida de valor de los tesoros americanos, tanto de corto plazo como de largo plazo. Qué esperamos para el mercado durante el 2S2016: El mercado continúa estando afectado por la elevada percepción de riesgo, especialmente en segmentos de deuda americana expuesta al sector hidrocarburos, ello hace que tengamos una búsqueda de menor duración, menor riesgo y defensa en regiones como Europa y Estados Unidos. Sin embargo, al igual que en el caso de renta variable, en el escenario central, con un incremento o cambio de tendencia del precio del crudo, se puede esperar alguna recuperación en deuda emergente, con ello en mente, posiblemente a partir de marzo-abril se pueda observar valorización considerable en este segmento de inversión.

10 RECOMENDACIÓN COMITÉ DE INVERSIONES El escenario internacional para el primer semestre del 2016, mantiene un comportamiento divergente en las principales economías del mundo. En Estados Unidos, luego de un inicio de año con cierta moderación en su ritmo de crecimiento, la economía presentó mejores registros desde el segundo trimestre, liderados principalmente por una evolución positiva del consumo de los hogares. Por su parte en Europa se evidencia una lenta recuperación, acompañada de un esfuerzo del BCE (programa de compra de activos) por evitar el escenario deflacionario e incentivar la dinámica económica. En cuanto a economías emergentes, China continúa desacelerándose y con esto sigue en duda el panorama para las materias primas. De esta manera, dada la alta dependencia de las economías emergentes a estos productos básicos, se prevé que éstas sigan enfrentando dificultades en los próximos meses, especialmente en un escenario en el que se mantenga la tendencia actual en el precio de estos productos. A nivel externo, en un posible escenario positivo para las economías desarrolladas, es de esperar algún grado de recuperación en los mercados de renta variable en el segundo trimestre del año. En la misma línea, las acciones en economías emergentes, una vez superados los riesgos del primer trimestre, y en un contexto de valorización del precio del crudo, podría observarse una tendencia compradora en acciones, sin embargo los riesgos al momento siguen siendo elevados. Dada esta expectativa, el COMITÉ DE INVERSIONES recomienda sobre-ponderar liquidez y renta variable en Europa. De otro lado, se mantiene una posición neutral en activos alternativos, mientras que se recomienda sub-ponderar renta fija en Estados Unidos. A nivel local, se espera que la economía registre un crecimiento superior al del 2015, principalmente explicado por la entrada en funcionamiento de la Refinería de Cartagena, acompañado de una moderación en los registros de inflación para el cierre del año. Por su parte, en cuanto a la tasa del Banco de la República se espera un mayor ajuste en la tasas de intervención en el primer trimestre del año, hasta niveles cercanos al 6.25%. El COMITÉ DE INVERSIONES considera que los eventos de riesgo local e internacional, llevarán al mercado local de acciones a mantener una dinámica negativa en el primer trimestre, mientras que se considera que para el segundo trimestre puede presentarse una oportunidad atractiva basada en una posible recuperación del precio del crudo. Por su parte, en términos de renta fija, se espera que en el primer semestre la inflación continúe siendo un factor determinante. Sin embargo, el fuerte retorno del segundo semestre de la inflación a la baja marcaría un cambio significativo en las intenciones de compra de activos por parte del mercado, preponderando en 2016 los bonos de renta fija, especialmente los de corto plazo. Será determinante hacer seguimiento a la evolución del precio del petróleo y a su impacto sobre la Finanzas Públicas, así como a las definiciones que se vayan conociendo con respecto a la posible reforma tributaria estructural.

11 ANALISIS ESTADOS FINANCIEROS ESPARTA 30 En este FICs no se presentan variaciones fuertes que alteren la estructura general del Fondo de Inversión Colectiva, de esta manera, en términos generales el comportamiento de la misma garantiza un fondo muy estable que refleja la buena composición en la distribución y manejo de sus recursos. ULTRASERFINCO S.A COMISIONISTA DE BOLSA FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ABIERTA CON PACTO DE PERMANENCIA ESPARTA 30 NIT DICIEMBRE DE 2014 ANÁLISIS VERTICAL DICIEMBRE DE 2015 A C T I V O A C T I V O DISPONIBLE 18,054,466, % DISPONIBLE 5,475,653,041 Caja - Caja - Bancos 3,092,463,140 Bancos y otras entidades Financieras 5,475,653,041 Cuentas de Ahorros y en Upac 14,962,003,240 Participación Fondos a la Vistas - OPERACIONES DE MERCADO MONETARIO Y RELACIONADAS 886,116,521 Operaciones Reporto O Repo - Operaciones Simultanea 886,116,521 INVERSIONES NEGOCIABLES 83,160,998, % INVERSIONES Y OPERACIONES CON DERIVADOS 39,907,954,609 Inversiones Neg Tit Participativos - Inversiones a valor razonable con cambio en resultado 39,907,954,609 Inversiones Neg deuda public Interna 19,570,383,126 Inversiones a Costo amortizado - Inversiones Neg títulos deuda privada 63,590,615,060 Intrumentos representativos Deuda (Derechos Transferencias) - Compromisos de Trans.oper.Simultáneas - Operaciones de Contado - Compromisos Operaciones Simultáneas - Contratos Forward de negociación - Derechos de recompra en oper Simultáneas - Compromisos de reventa en operaciones - Provisión de Inversiones Negociables CUENTAS POR COBRAR 13,402, % CUENTAS POR COBRAR - Depósitos - Deudores - A Emisores 13,402,245 Por Liquidación de Operaciones con Derivados - Ingresos Por Cobrar - Otros - GASTOS PAGADOS POR ANTICIPADO % OTROS ACTIVOS - Honorarios - Gastos Pagados Por Anticipado - T O T A L D E L A C T I V O 101,228,866, % T O T A L D E L A C T I V O 46,269,724,170 CUENTAS DE ORDEN CUENTAS DE ORDEN DEUDORAS 83,160,998, % DEUDORAS 39,907,954,608 Bienes y Valores En Custodia 83,160,998,186 Bienes y Valores En Custodia 39,907,954,608 Otras Cuentas De Orden Deudoras - Otras Cuentas De Orden Deudoras - Acreedoras Por Contra (DB) % Acreedoras Por Contra (DB) - Valores Entregados en Op repos - Valores Entregados en Op repos - Acreedoras Por Contra (DB) - Acreedoras Por Contra (DB) - Valores Entregados en Op repos - Valores Entregados en Op repos -

12 ULTRASERFINCO S.A COMISIONISTA DE BOLSA FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ABIERTA CON PACTO DE PERMANENCIA ESPARTA 30 NIT DICIEMBRE DE 2014 ANÁLISIS VERTICAL DICIEMBRE DE 2015 ANÁLISIS ANÁLISIS VERTICAL HORIZONTAL PASIVO PASIVO OGLIGACIONES FINANCIERAS % INSTRUMENTOS FINANCIEROS A COSTO AMORTIZADO % - Bancos Nacionales - Operaciones de Reporto O Repos - Compromisos de Transf.Templ de Val - Contratos de Futuros de Negociación - APORTES DE CAPITAL - Cuotas y aportes por devolver - CUENTAS POR PAGAR (17,036,641) 0.02% CUENTAS POR PAGAR (15,883,070) 0.03% -6.77% Comisiones y Honorarios (8,255,269) Comisiones y Honorarios (3,770,872) Retención En La Fuente (8,781,372) Impuestos (12,112,198) Suscriptores y afiliados - Acreedores Varios - Acreedores Varios - T O T A L D E L P A S I V O (17,036,641) 0.02% T O T A L D E L P A S I V O (15,883,070) 0.03% -6.77% PATRIMONIO O VALOR NETO PATRIMONIO O VALOR NETO APORTES DE CAP.DERECHOS. (101,211,830,170) 99.98% PATRIMONIOS ESPECIALES (46,253,841,100) 99.97% % Derechos o Suscripciones (101,211,830,170) - Participacion en Fondos de Inversion Colectiva (46,253,841,100) TOTAL PASIVO + PATRIMONIO (101,228,866,811) % TOTAL PASIVO + PATRIMONIO (46,269,724,170) % % CUENTAS DE ORDEN CUENTAS DE ORDEN DEUDORAS CONTINGENTES % DEUDORAS CONTINGENTES % - Valores en Operac.Repos Sim - Valores en Operac.Repos Sim - ACREEDORAS % ACREEDORAS % - Valores en Operac.Repos Sim - Valores en Operac.Repos Sim - DEUDORAS POR CONTRA - (83,160,998,186) 82.15% DEUDORAS POR CONTRA (39,907,954,608) 86.25% % Deudoras Por Contra (83,160,998,186) - Deudoras Por Contra (39,907,954,608) ULTRASERFINCO S.A COMISIONISTA DE BOLSA FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ABIERTA CON PACTO DE PERMANENCIA ESPARTA 30 NIT ANÁLISIS DICIEMBRE DE 2014 DICIEMBRE DE 2015 VERTICAL ANÁLISIS VERTICAL I N G R E S O S INGRESOS OPERACIONALES I N G R E S O S INGRESOS OPERACIONALES Rendimientos Compromisos en Operaciones Repos Simul transf % Ingresos Financieros 704,823, % Rendimientos Financieros % Por valoración de Inversiones a Vr. Razonable Deuda 3,711,961, % Corrección Monetaria-Upac 542,321, % Por valoración de Inversiones a Vr. Razonable Patrimonio % Ajuste por Valoración a prec mcdo 3,738,912, % Financieros- Fondos de garantias- iinverion 9,441, % Utilidad en Venta o redención de Inversiones 102,404, % Por Valoración de Posiciones en corto, Repos, Simultaneas y TTV % Utilidad en Posiciones en Corto % Por Venta de Inversiones 75,850, % Utilidad en Venta de Derivados % Dividendos y Participaciones % Otros Ingresos Operacionales 5,267, % Diversos 7,101, % Otros Ingresos No Operacionales % 0.00% - TOTAL INGRESOS OPERACIONALES 4,388,904, % TOTAL INGRESOS OPERACIONALES 4,509,178, % G A S T O S G A S T O S OPERACIONALES OPERACIONALES Compromisos en Operaciones Repos Simul transf % Valoración de Inv Vr.razonable Inst de Deuda % Intereses % Valoración de Inv Vr. Razonable Inst de Patrimonio % Comisiones 1,114,973, % Servicio de Administración e Intermediacion 8,045, % Pérdida en venta o redención de inversiones 39,130, % Comisiones 1,289,528, % Pérdida en Posic.En Corto % Por Venta de Inversiones % Pérdida en Valoración de Derivados % Honorarios 15,734, % Honorarios 16,905, % Diversos 20,530, % Otros gastos operacionales 8,802, % 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% RENDIMIENTOS O PERDIDAS ABONADAS AL FONDO RENDIMIENTOS O PERDIDAS ABONADAS AL FONDO Ganancias (DB) 3,291,523, % Ganancias (DB) 3,070,655, % Pérdida (CR) (82,429,094) -1.88% Pérdida (CR) TOTAL GASTOS OPERACIONALES 4,388,904, % TOTAL GASTOS OPERACIONALES 4,509,178, %

13 GASTOS DEL FONDO CONCEPTO JULIO AGOSTO SEPTIEMBRE OCTUBRE NOVIEMBRE DICIEMBRE COMISIONES 113,316, ,006, ,849, ,168, ,654, ,117, OTROS GASTOS MAS COMISIONES 114,472, ,445, ,412, ,198, ,800, ,205, En los gastos del fondo se observa un comportamiento homogéneo a lo largo del periodo, la mayor parte de los gastos provienen de la remuneración de la sociedad administradora lo cual es muestra de la eficiencia en el manejo de los recursos. RENTABILIDAD DEL FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ANTES DE COMISION RENTABILIDAD DEL FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ANTES DE COMISIÓN JULIO AGOSTO SEPTIEMBRE OCTUBRE NOVIEMBRE DICIEMBRE 3.25% 3.87% 2.22% 3.86% 2.93% 6.21%