FONVAL GLOBAL ESTRUCTURADO V Informe de Rendición de Cuentas 30 Junio 2016

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1 FONVAL GLOBAL ESTRUCTURADO V Informe de Rendición de Cuentas 30 Junio 2016 ASPECTOS GENERALES POLITICA DE INVERSIÓN FONVAL GLOBAL PRODUCTO ESTRUCTURADO V es un fondo de inversión colectiva con permanencia de un año, con vencimiento en febrero de Su objetivo es la exposición de 2,75 veces el desempeño del índice de Goldman Sachs Momentum Builder 5. Construido a partir de la compra de instrumento de renta fija e instrumentos derivados; con esta combinación de activos se busca la exposición al desempeño del índice Goldman Sachs Momentum Builder 5 y simultáneamente la protección del capital en términos brutos. Diariamente, este índice puede presentar rebalanceos entre activos de renta fija, renta variable, mercados desarrollados, emergentes, commodities, inflación, activos de inversiones alternativa y liquidez con el fin de reaccionar rápidamente ante cambios del mercado dado que el índice cuenta con un nivel de máximo de volatilidad de 6% y un objetivo de volatilidad del 5%. Dirigido a inversionistas de riesgo agresivo. Constituido a partir de la compra un warrant que representa una opción de compra (call) sobre el índice de Goldman Sachs Momentum Builder 5 y la protección del capital se efectúa a través de compra de un Bono en dólares emitido por el Banco de Davivienda Internacional con vencimiento el 29 de enero de 2018 y la respectiva cobertura del riesgo cambiario a través de operaciones de contratos forward. DESEMPEÑO DEL FONDO FONVAL GLOBAL ESTRUCTURADO V Rentabilidad Efectiva Anual Volatilidad EVOLUCIÓN DE LA UNIDAD Mes Información Histórica de Rentabilidades T rimestre Semestre año s 2 años s 3 años % 58.09% % #N/A #N/A % % % N/A N/A EVOLUCIÓN DEL VALOR DEL FONDO 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2, dic-15 ene-16 feb-16 mar-16 abr-16 may-16 jun

2 FECHA 31-dic jun-16 Variación VALOR UNIDAD FECHA VALOR FONDO ($MM) 9, dic-15 9, , jun-16 11, % Variación 15.91% Comentario del Gestor: En el primer semestre del año 2016 el monto del fondo registró un aumento de 15,91% nominal, al pasar de $ ,70 el 31 de diciembre de 2015 a $ ,95 el 30 de junio de Durante el semestre el valor de la unidad de Fonval Global Producto Estructurado V registró una variación positiva de 19,43% nominal, pasando de 9.233,08 el 31 de Diciembre de 2015 a ,48 el 30 de Junio de El componente derivado, está representado a través de índice Goldman Sachs Momentum Builder 5, que registró una variación de 7,87% al pasar de 105,96 el 31 de Diciembre de 2015 a 114,30 el 30 de junio de DEL COMPOSICIÓN DEL PORTAFOLIO POR CALIFICACIÓN POR TIPO DE TASA Nación BBB- Disponible Tasa Fija No Requiere 77% Otros POR PLAZO AL VENCIMIENTO EMISORES MAS GRANDES Davivienda días d 1 a 2 años Opc GS Momentum Builder 5 MinHacienda FONDO

3 ESTADOS FINANCIEROS FONVAL GLOBAL ESTRUCTURADO V ADMINISTRADO POR CREDICORP CAPITAL COLOMBIA S.A. BALANCE GENERAL (EXPRESADO EN MILES DE PESOS COLOMBIANOS) ACTIVO ACTIVO CORRIENTE 30/06/ /12/2015 VARIACION % 30/06/ /12/2015 VARIACION % PASIVO PASIVO CORRIENTE DISPONIBLE 225, ,632 20,555 10% OP. CON INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS 2,158,501 2,917, ,182-26% INVERSIONES 13,413,388 12,554, ,691 7% CUENTAS POR PAGAR 25,611 18,555 7,056 38% DEUDORES 23 68,003-67, % TOTAL DEL PASIVO 2,184,112 2,936, ,126-26% OTROS ACTIVOS 10, , % TOTAL DEL PASIVO 2,184,112 2,936, ,126-26% TOTAL DEL ACTIVO 13,648,948 12,827, ,616 6% PATRIMONIO DE LOS SUSCRIPTORES CUENTAS DE ORDEN DEUDORAS 13,413,388 12,554, ,691 7% DERECHOS DE INVERSION 11,464,836 9,891,094 1,573,742 16% TOTAL DEL PATRIMONIO DE LOS SUSCRIPTORES 11,464,836 9,891,094 1,573,742 16% TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO DE LOS SUSCRIPTORES 13,648,948 12,827, ,616 6% CUENTAS DE ORDEN DEUDORAS POR EL CONTRARIO 13,413,388 12,554, ,691 7% ANDRE SCHOBER MARISOL PADILLA CORTES SANDRA YANIRA MUÑOZ GALVIS REPRESENTANTE LEGAL CONTADOR REVISOR FISCAL T.P. No T T.P. No T MIEMBRO DE PricewaterhouseCoopers Ltda.

4 FONVAL GLOBAL ESTRUCTURADO V ADMINISTRADO POR CREDICORP CAPITAL COLOMBIA S.A. ESTADO DE RESULTADOS (EXPRESADO EN MILES DE PESOS COLOMBIANOS) POR EL PERIODO COMPRENDIDO ENTRE 31/12/2015 Y 30/06/2016 INGRESOS OPERACIONALES 30/06/ /12/2015 VARIACION % RENDIMIENTOS FINANCIEROS 78,149 75,332 2,817 4% AJUSTE POR VALORACION DE INVERSIONES A PRECIOS DE MERCADO 526,846 3,236,200-2,709,354-84% UTILIDAD EN VENTA O REDENCION 201 7,786-7,585-97% UTILIDAD EN LA VALORACION DE DERIVADOS 10,355,878 17,370,327-7,014,449-40% OTROS INGRESOS OPERACIONALES 3,158 6,481-3,323-51% TOTAL INGRESOS 10,964,232 20,696,126-9,731,894-47% EGRESOS OPERACIONALES INTERESES 68,465 30,558 37, % VALORACION DE INVERSIONES A VALOR RAZONABLE 846,959 1, , % COMISIONES 77, ,782-91,635-54% PERDIDA EN VENTA O REDENCION 17,836 15,110 2,726 18% HONORARIOS 1,350 9,978-8,628-86% PERDIDA EN LA VALORACION DE DERIVADOS - DE ESPECULACION 2,434,359 8,247,853-5,813,494-70% PERDIDA EN LA VALORACION DE DERIVADOS - DE COBERTURA 5,624,651 13,473,718-7,849,067-58% IMPUESTOS 1,430 5,446-4,016-74% OTROS GASTOS OPERACIONALES 1,525 1, % TOTAL EGRESOS OPERACIONALES 9,073,722 21,955,091-12,881,369-59% RENDIMIENTOS O PERDIDA ABONADOS A LOS SUSCRIPTORES 1,890,510-1,258,965 3,149, % TOTAL EGRESOS 10,964,232 20,696,126-9,731,894-47% ANDRE SCHOBER MARISOL PADILLA CORTES SANDRA YANIRA MUÑOZ GALVIS REPRESENTANTE LEGAL CONTADOR REVISOR FISCAL T.P. No T T.P. No T MIEMBRO DE PricewaterhouseCoopers Ltda. COMENTARIO DEL GERENTE Primer Trimestre: En el primer trimestre del 2016 uno de los factores más relevantes parte de la reunión de banqueros centrales y ministros de finanzas del G-20, donde se descartó que las políticas emprendidas por esas instituciones signifiquen el inicio de una guerra de monedas. Así mismo la Reserva Federal concluyó su primera reunión de política monetaria del año en la cual decidió mantener estables las tasas de interés, en línea con lo esperado por el mercado, pero afirmó que estará monitoreando de cerca los acontecimientos financieros y económicos alrededor del mundo. Lo anterior fue interpretado como un mensaje bajista, lo que impulsó el mercado de renta fija. Un mes más tarde se realizaron las reuniones de política monetaria de los bancos centrales de países desarrollados (Fed, BCE, BoE y BoJ), donde la Fed emitió un discurso de corte dovish basado en escepticismo sobre una recuperación de la inflación. Por otro lado en datos macroeconómicos fue publicada la inflación correspondiente a enero, donde la variación anual pasó de 0,7% a 1,4% y el dato de creación de empleo fue de , por debajo de las expectativas del mercado ( ); sin embargo, la tasa

5 de desempleo se redujo hasta 4,9% y en marzo se publicó el PMI manufacturero (49,5) por encima de lo esperado. En Europa, luego de la reunión de política monetaria del BCE, Mario Draghi afirmó que tienen la determinación de usar cualquier instrumento para cumplir sus mandatos y, en particular, la meta de llevar a la inflación a un nivel cercano al adicionalmente se publicó la primera medición del PIB del 4T-15, donde se registró un crecimiento de 1,5% a/a, en línea con las expectativas. De otra parte, el IPC total registró una variación de 0,3% a/a. El PMI manufacturero registró una desaceleración, ubicándose en 51,2 puntos en febrero, frente a 52,3 registrados el mes anterior. Finalizando el primer trimestre el BCE dio agresivos estímulos entre los que resaltan: recortes de tasas a mínimos históricos, aumento de compras mensuales de activos y financiamiento de largo plazo a banco. Durante el trimestre el índice Goldman Sachs Momentum Builder 5 presentó una valorización de 2,96%, consecuente con el promedio de las ponderaciones que tiene en los ETF S más representativos en la canasta que son: EMB, GLD, TLT y GSMMUSD los cuales registraron desde el 31 de diciembre de 2015 al 31 de marzo de 2016 unas variaciones de 4.3, 15.95%, 8.3 y 0.09% respectivamente. Segundo Trimestre: Para el segundo trimestre del 2016 El FMI publicó la actualización de sus perspectivas de crecimiento, donde el crecimiento global fue revisado a la baja y en general el crecimiento mundial se mantuvo anémico con un lento pero persistente crecimiento dado en gran parte por el petróleo que alcanza los $50 USD por barril y el hecho más relevante a finales del trimestre fue la salida del Reino Unido de la Unión Europea, lo cual generó depreciaciones frente al dólar en las dos monedas y cambios circunstanciales en los mercados. En EE.UU., se realizó la reunión de política monetaria de abril, donde el hecho más importante fue un cambio de lenguaje en el comunicado, frente a la menor importancia que le comienza a dar banco central a los riesgos financieros globales, dejando la política dependiendo de la evolución de variables locales (inflación, desempleo y crecimiento). Así mismo un mes más tarde Yellen comunicó que no descarta la posibilidad de tasas negativas aunque insiste en que se usarán otras herramientas en primer lugar. En cuanto a datos macroeconómicos el informe de empleo de mayo causó decepción por la creación de nuevos empleos no agrícolas lo cual es menos de lo que esperaban y el PIB para el primer trimestre se modificó al alza llegando a 0,8% ya que la economía estadounidense creció un poco más rápido de lo que se esperaba en el primer trimestre y las ventas minoristas se recuperaron con un ascenso del 1,3%, siendo este el mayor incremento del año. Finalizando el trimestre la FED aplazó los movimientos sobre sus tasas de política monetaria y la inflación de Mayo alcanzó 2, por encima del valor registrado para Abril. La tasa de desempleo de mayo alcanzó 4,7%, frente al 5% de Abril. En Europa a inicios del segundo trimestre se publicó la primera medición del PIB del 1T-16, donde se registró un crecimiento de 1,6% a/a ante este dato la Comisión Europea redujo los pronósticos de crecimiento e inflación con un PIB que paso de 1,7% a 1,6%. Por otro lado el ministro de finanzas de la región euro evaluó un alivio a la deuda con Grecia llegando a un acuerdo por más de millones en ayuda financiera y cerrando el trimestre se produjo la votación del Brexit que como se comentó anteriormente tuvo efectos negativos sobre los mercados bursátiles europeos: el principal índice accionario europeo, Euro Stoxx 600, registró una caída para Junio igual a 5,06%. Los mercados están aún a la espera de definiciones concretas sobre cómo se va a dar la salida del Reino Unido de la Unión Europea. Durante el segundo trimestre el índice Goldman Sachs Momentum Builder 5 presentó una valorización de 4,77%, consecuente con el promedio de las ponderaciones que tiene en los ETF S más representativos en la canasta que son: EMB, GLD, LQD y TLT, los cuales registraron desde el 31 de marzo de 2016 al 30 de junio de 2016 unas variaciones de 4.35%, 7.51%, 3.29% y 6.35% respectivamente.