Informe anual 2014 Análisis Transversal de Economías Emergentes BBVA Research Marzo de 2014

Transcripción

1 BBVA EAGLEs Economías Emergentes y Líderes del Crecimiento Informe anual 2014 Análisis Transversal de Economías Emergentes BBVA Research Marzo de 2014

2 Índice Cuestiones clave en 2013 Repensando los EAGLEs para la próxima década Temas especiales Flujos de cartera en los mercados emergentes: cambio de los factores determinantes La revolución de la clase Media en los mercados emergentes se acelerará Están preparados los EAGLEs y países del Nido para la transición de ingreso? Profundización del crédito en países emergentes: en busca de una senda saludable Tendencias en el comercio Sur-Sur y cadenas globales de valor

3 01/12 02/12 03/12 04/12 05/12 06/12 07/12 08/12 09/12 10/12 11/12 12/12 01/13 02/13 03/13 04/13 05/13 06/13 07/13 08/13 09/13 10/13 11/13 12/13 01/14 Después de un largo período, el entorno externo está finalmente ganando impulso Índice PMI del sector manufacturero ( ) (media simple para los grupos EAGLEs y G7) Fuente: Haver Global EAGLEs G7 Umbral de Expansión / contracción

4 China Filipinas Nigeria Indonesia Bangladés Vietnam Qatar Kazajistán Perú India Malasia Colombia Chile Turquía Singapur Irak Pakistán Arabia Saudí Hong Kong Australia Tailandia Corea Brasil Taiwán Argentina EE. UU. Reino Unido Egipto Sudáfrica Canadá Japón Rusia Polonia México Alemania Francia España Países Bajos Irán Italia pero decepcionan los factores locales en los mercados emergentes Variación del PIB real en 2013 (en %) Fuente: FMI y BBVA Research + + Estimación / datos Importante revisión al alza Importante revisión a la baja

6 Repensando los EAGLEs Antes Ahora Implicaciones Deficinión de economías emergentes Suerte de consenso de diferentes fuentes Criterio y agrupaciones del FMI Criterio claro y estable Una mezcla de instituciones y macro Muestra de candidatos potenciales 45 países; exclusión discrecional Todas las economías emergentes Más candidatos potenciales a ser considerados Umbral del grupo Nido La menor contribción de una economía del G6 (un país) Contribución media de las economías desarrolladas no pertencecientes al G7 (con PIB > 100mM $) Extensión y estabilidad del umbral 6

7 Mantenemos nuestra metodología robusta Paso 1: Estimar el nivel de PIB en la próxima década Economías Desarrolladas Economías Emergentes Nivel actual de PIB Tamaño actual ( el tamaño inicial importa ) X Predicciones de BBVA Research y FMI Tasa de crecimiento (10 años) = Crecimiento potencial ( dinámica de largo plazo ) Nivel del PIB en diez años Tamaño final Paso 2: Calcular el incremento del PIB Trabajo Capital Tecnología Instituciones Nivel del PIB en diez años - Nivel actual de PIB = Incremento del PIB 7

8 pero con nuevos umbrales, ampliando el espectro de países miembros en 2014 Grupos económicos mundiales de BBVA y umbrales del incremento del PIB Fuente: BBVA Research, EAGLEs China, India, Indonesia, Rusia, Brasil, Turquía y México Media de las Economías del G6 490mM $ Países del Nido Media de las economías desarrolladas fuera del G7 (con PIB> 100mM $) Resto de mercados emergentes Arabia Saudí, Nigeria, Tailandia, Colombia, Filipinas, Malasia, Irak, Vietnam, Pakistán, Bangladés, Polonia, Egipto, Irán, Perú, Sudáfrica, Chile, Kazajistán, Qatar y Argentina 157mM $ Resto de mercados emergentes 8

9 Billones $ China Nido EE. UU. India EAGLE-5 Otros ME MD fuera del G7 G6 mm $ Indonesia Rusia Brasil Corea Japón Turquía Alemania México Reino Unido Media G6 Visión global de la contribución de EAGLEs Aportación al crecimiento mundial en los próximos diez años y tamaño actual del PIB (2013) (dólares de 2013 ajustados por paridad de compra) Fuente: BBVA Research, FMI % del crecimiento mundial Aumento ( ) Tamaño Actual (2013) Aumento ( ) Tamaño Actual (2013) China e India juegan en otra liga El resto de EAGLEs se está consolidado a lo largo del tiempo 9

10 Arabia Saudí Nigeria Taiwán Tailandia Francia Australia Colombia España Canadá Filipinas Malasia Irak Vietnam Pakistán Bangladés Polonia Italia Egipto Irán Perú Sudáfrica Chile Kazajistán Qatar Argentina MD fuera del G7 y la nueva lista de países del Nido Aportación al crecimiento mundial en los próximos diez años y tamaño actual del PIB (2013) (dólares de 2013 ajustados por paridad de compra) Fuente: BBVA Research, FMI Aumento ( ) Tamaño Actual (2013)

11 Contribución de EAGLEs al mapa de crecimiento, Aportación de las regiones al crecimiento mundial en los próximos diez años (%) Fuente: BBVA Research, FMI Europa del Este 6.2% Los EAGLEs y el Nido están geográficamente equilibrados América Latina 6.9% Norteamérica 12.5% Europa Occidental 7.2% África 5.7% Oriente Medio 4.1% Japón 1.7% Asia exjapón 54.7% G7 Desarrollados fuera del G7 EAGLEs Nido Otros emergentes Oceanía 1.1% 11

12 con un sesgo a la región de Asia-Pacífico Aportación de las regiones al crecimiento mundial en los próximos diez años (%) Fuente: BBVA Research, FMI Europa Occidental 7.2% África 5.7% Europa del Este 6.2% Oriente Medio 4.1% Norteamérica 12.5% Japón 1.7% Asia exjapón 54.7% Oceanía 1.1% América Latina 6.9% El centro de gravedad se está moviendo a la región de Asia-Pacífico (77%) 12

14 Flujos de cartera en los mercados emergentes: Cambio de los factores determinantes, Flujos de cartera en los mercados emergentes ( ) (flujos medios y contribuciones en % del total de activos gestionados) Fuente: BBVA Research, EPFR y FMI Local Global/Regional Factores globales de impulso Factores de arrastre Apetito al riesgo (Draghi + QE3) 60% 40% 40% Aversión al riesgo Tapering - Ajuste - Geopolítica 60% 40% 40% 40% 40% 60% 60% 60% 40% 40% Los factores globales de impulso han sido la fuerza dominante dirigiendo los flujos de cartera a los mercados emergentes, pero los factores locales y regionales de arrastre son cada vez más relevantes

15 Reducción de estímulos de la FED Draghi & QE3 Flujos de cartera en los mercados emergentes: con margen limitado para nuevas correcciones Flujos de cartera en los mercados emergentes ( ) (acumulado desde 2005 en miles de millones de dólares) Fuente: BBVA Research, EPFR y FMI La política monetaria ultra-expansiva en los países desarrollados ( impulso ) y el atractivo de los mercados emergentes ( arrastre ) estimuló un exceso de entrada de flujos en los mercados emergentes, que se corrigió bruscamente con el anuncio de la Reserva Federal de retirada de estímulo. Ahora, ya hemos corregido los excesos anteriores, situándonos por debajo del equilibrio estimado

16 La revolución de la clase media en los mercados emergentes se acelerará y la pobreza se reducirá significativamente Población por PIB per cápita en mercados emergentes ( ) (EAGLEs y países del Nido) Fuente: BBVA Research Millones de personas Renta Alta Clase media alta Clase media media Clase media baja A cámara lenta Pobres y de renta baja Vía rápida Las clases medias continuarán en vía rápida, superando en volumen a la población pobre y de bajo ingreso La revolución de las clases medias en los mercados emergentes se está acelerando, alcanzando cerca de 3000 millones de personas en 2025 Algunos de ellos saltarán antes al grupo de renta alta Por primera vez la población pobre y de bajo ingreso pobreza caerá por debajo de las clases medias 16

17 La revolución de la clase media en los mercados emergentes se acelerará y la pobreza se reducirá significativamente Cambio de la población según PIB per cápita entre 2013 y 2025 (millones de personas) Fuente: BBVA Research *EAGLEs 5: Indonesia, Rusia, Brasil, Turquía and México China India EAGLEs-5* Nido G7 Renta Alta Clase media media Pobres y de renta baja Clase media alta Clase media baja TOTAL millones de nueva población con renta alta en EAGLEs y países del Nido Incremento de 1100 millones de personas en las clases medias en EAGLEs Los países del Nido añadirán 255 millones de nuevas personas a las clases medias Los EAGLEs y países del Nido reducirán la población pobre y de bajo ingreso en 1000 millones 17

18 Media del G7 Corea Rusia Turquía México Brasil China Indonesia India Qatar Polonia Argentina Malasia Chile Kazajistán Irán Perú Tailandia Colombia Sudáfrica Iraq Egipto Filipinas Vietnam Nigeria Pakistán Bangladés En algunos lugares más que en otros (la heterogeneidad de la clase media en los mercados emergentes) Población por PIB per cápita en 2013 (millones de personas por países y grupos) Fuente: BBVA Research 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Renta Alta Clase media alta Clase media media Clase media baja Pobres y de renta baja MD* EAGLEs Nido *MD=Mercados Desarrollados 18

19 Están preparados los EAGLEs y países del Nido para la transición de ingreso? Distintas posiciones, distintos retos Motores Riesgos Ingreso bajo Demografía, urbanización, altos rendimientos de inversión, bajos salarios en las manufacturas básicas Estabilidad macro e institucional, malestar social, pobreza, servicios básicos, aumento de la desigualdad dólares ajustados por paridad de compra India, Indonesia, Bangladés, Egipto, Irak, Nigeria, Pakistán, Filipinas, Vietnam Ingreso medio Terciarización, diversificación en manufacturas y sofisticación, aumento de las clases medias, profundización financiera Moderación de la acumulación de factores, aumento de salarios, necesidad de educación superior, habilidades tecnológicas, infraestructura dólares ajustados por paridad de compra Malasia, Rusia, Argentina, Chile, Polonia, Brasil, Irán, Kazajistán, México, Turquía, China, Tailandia, Colombia, Sudáfrica, Perú Ingreso alto Sistemas de diversificación, sofisticación, complejidad, innovación, estado del bienestar Envejecimiento de la población, sostenibilidad fiscal, aumento de la desigualdad, exceso de apalancamiento > dólares ajustados por paridad de compra Qatar, Arabia Saudí Economías Desarrolladas 19

20 Están preparados los EAGLEs y países del Nido para la transición de ingreso? Distintas posiciones, distintos retos Desarrollo económico y dinámica de la población Fuente: BBVA Research, ONU, Banco Mundial y UNU-WIDER Porcentaje de población entre (%) Índice de desigualdad GINI Curva de Kuznets (dato más reciente) *Renta baja = la India, Indonesia, Bangladés, Egipto, Irak, Nigeria, Pakistán, Filipinas y Vietnam; Renta media 1 = China, Tailandia, Colombia, Sudáfrica y Perú; Renta media 2 = Brasil, Irán, Kazajistán, México y Turquía; Renta media 3 = Malasia, Rusia, Argentina, Chile y Polonia 20

21 PIB per cápita (2013) (logaritmos neperianos de $ ajustados de PPA) Están preparados los EAGLEs y países del Nido para la transición de ingreso? Distintas posiciones, distintos retos PIB per cápita e Índice Global de Competitividad en economías seleccionadas Fuente: BBVA Research, WEF 12 Qatar Argentina México Brasil Rusia Irán Alemania Australia Canadá Francia RU Países Bajos Italia España Corea Polonia Japón EE.UU. Arabia Saudí Chile Turquía Malasia Pakistán Egipto Nigeria Bangladés Colombia Vietnam Perú Filipinas Tailandia India Kazajistán Sudáfrica China Indonesia EAGLEs Nido G7 Otros MD Índice de Competitividad Global ( ) (de1 a 7) *MD=Mercados Desarrollados 21

22 Bangladés Nigeria Pakistán Vietnam India Filipinas Indonesia Egipto China Tailandia Colombia Sudáfrica Perú Brasil Irán Kazajistán México Turquía Malasia Rusia Argentina Chile Polonia Arabia Saudí Qatar Italia Francia Japón Reino Unido Alemania Canadá EE. UU. Están preparados los EAGLEs y países del Nido para la transición de ingreso? Las infraestructuras jugarán un papel crucial Calidad de la infraestructura general (1-7) en EAGLEs, países del Nido y deel G7 ( ) Fuente: BBVA Research, WEF Renta baja Renta media R.A G7 R.A= Países de renta alta; no hay datos disponibles para Irak; las líneas discontinuas representan las medias de los grupos 22

23 Crédito al sector privado (% del PIB) y la profundización de crédito ayudará a financiar el desarrollo, siempre y cuando siga una senda saludable Crédito al sector privado y PIB per cápita (2013) (ratio crédito PIB y PIB per cápita ajustado por paridad de compra) Fuente: BBVA Research y FMI Emergentes Desarrollados PIB per cápita (logatirmos neperianos) Nota: la tendencia representa la relación a largo plazo entre el PIB per cápita y la ratio del crédito independientemente de otras variables que pueden jugar un papel importante en nuestro modelo; el tamaño de la burbuja es proporcional al valor absoluto del PIB. 23

24 Tendencias en el comercio Sur-Sur y cadenas globales de valor (CGV): el comercio Sur-Sur en aumento Distribución de las exportaciones mundiales según su origen y destino (% del total) Fuente: BBVA Research, FMI/DOTS Años ochenta y noventa Presente Norte-Norte 61% Norte-Sur 17% Norte- Norte 40% Norte-Sur 20% Sur-Norte 16% Sur-Sur 6% Sur- Norte 24% Sur-Sur 15% Nota: la cifra de las décadas de los ochenta y noventa corresponde a la media de y la cifra actual a la media de

25 Tendencias en el comercio Sur-Sur y cadenas globales de valor (CGV): el comercio gravita en torno a la fábrica asiática Flujos de comercio Sur-Sur por regiones (miles de millones de dólares) (2012) Fuente: BBVA Research, FMI/DOTS Comercio total Sur-Sur: 2,92 billones Rápido crecimiento económico de los países del Sur Nuevos avances en la liberalización del comercio Comercio intrarregional Exportaciones Importaciones Desarrollo y cadenas globales de valor África O.Medio Europa EM Asia EM América Latina 25

26 Tendencias en el comercio Sur-Sur y cadenas globales de valor (CGV): los países deberían perseguir ganacias de valor añadido Exportaciones por red de comercio regional: 2000 y 2009 (flujos brutos y en valor añadido, billones de dólares) Fuente: BBVA Research, OCDE , Variación Variación Valor bruto Valor añadido Sur -> Sur Sur -> Norte Norte -> Sur Norte -> Norte Aumento de la conectividad interna con otras actividades Aumento de la retención del valor (mermada por los insumos extranjeros y las importaciones de productos finales) Aumento de la diversificación (no solo productores de bienes básicos sino también manufacturados) Incrementar el contenido tecnológico (la mayoría de países son simples "ensambladores )

27 China EE.UU. UE-28 India ASEAN Mercosur Alianza del Pacífico Media del G6 CCG* Tendencias en el comercio Sur-Sur y cadenas globales de valor (CGV): las alianzas estratégicas pueden ayudar Tamaño actual del PIB y variación prevista en la próxima década (dólares de 2013 ajustados por paridad de compra) Fuente: BBVA Research, FMI *Consejo de Cooperación del Golfo Fuentes: BBVA Research, FMI 27

28 Gracias!

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