Seminario Arquitectura Financiera Regional: retos y desafíos para propulsar el desarrollo económico

Transcripción

1 Seminario Arquitectura Financiera Regional: retos y desafíos para propulsar el desarrollo económico 28 de noviembre de 2011 Daniel Titelman Director, División de Financiamiento para el Desarrollo (CEPAL)

2 Contenido a) Objetivos de la cooperación financiera regional? Suavización de shocks externos Canalización de recursos para el desarrollo b) Desafíos para la expansión y fortalecimiento de la cooperación financiera regional 2

3 Shocks externos: Flujos de Capital y Actividad Económica en América Latina y el Caribe Coeficiente de correlación entre crecimiento del PIB y Flujos de Portafolio Netos en % del PIB ventanas móviles de 10 años Fuente: División de Financiamiento del Desarrollo de CEPAL en base a información de WEO del FMI

4 Shocks externos: Términos de Intercambio y Actividad Económica en América Latina y el Caribe Ciclo Términos de Intercambio Ciclo PIB real Coeficiente de correlación entre los componentes cíclicos del PIB y de los Términos de Intercambio ventanas móviles de 10 años

5 El manejo adecuado de los shocks requiere la provisión de liquidez manera contracíclica e inclusiva (I) Una de las consecuencias de la crisis global fue que se tomó mayor consciencia de la necesidad de contar con mejores mecanismos de otorgamiento de liquidez. Las reformas a instituciones multilaterales como el FMI y el Banco Mundial durante la crisis global, aunque limitadas, apuntaron en la dirección adecuada: aumentando su nivel de capitalización (por ejemplo se incrementaron los recursos disponibles del FMI desde US$ 250 a 750 mil millones de dólares en 2009) cambiando en las condiciones de otorgamiento de financiamiento (entre otras iniciativas se creó la llamada línea de crédito flexible (LCF) sin un límite máximo pre-establecido, sin condicionalidades y cuyo desembolso no es escalonado).

6 El manejo adecuado de los shocks requiere la provisión de liquidez manera contracíclica e inclusiva (II) Asimismo durante la crisis surgieron otros mecanismos de provisión de liquidez en dólares para ciertos países La Reserva Federal ofreció Swaps de divisas a otros bancos centrales incluyendo el de Brasil, Corea del Sur, Singapur y México. Pero los nuevos mecanismos a nivel de ALC se han aplicado a algunas economías (las LCF concedidas a México y Colombia). La cooperación financiera regional puede y debe jugar un papel clave como complemento de la arquitectura financiera global La provisión de liquidez a nivel regional o subregional puede constituir una línea de defensa complementaria para enfrentar los efectos de shocks externos y evitar el contagio financiero.

7 Qué mecanismos para provisión de liquidez contracíclica existen hoy en día en América Latina y el Caribe? (I) Existe fundamentalmente un Fondo de Reservas, el FLAR (Fondo Latinoamericano de Reservas) Creado originalmente en 1978 como el FAR (Fondo Andino de Reservas) para servir a los países andinos, luego cambió su nombre a FLAR y permitió la incorporación de otros países. Al día de hoy lo integran Bolivia, Colombia, Costa Rica, Ecuador, Perú, Uruguay (desde 2008) y la República Bolivariana de Venezuela. Pero también la Banca de Desarrollo de la región ha provisto financiamiento contracíclico, y muy especialmente durante la crisis global. Por ejemplo en el año 2009 el Banco Mundial aumentó los créditos aprobados a la región en un 200% con respecto al año 2008, el BID en un 38% y la CAF en un 15%.

8 Qué mecanismos para provisión de liquidez contracíclica existen hoy en día en América Latina y el Caribe? (III) FLAR: Líneas de crédito existentes FLAR: Activos y Capital en millones de US$ Fuente: FLAR (2010) Nota: En el caso de los créditos de balanza de pagos, reestructuración de deuda de bancos centrales, liquidez y contingencia, Bolivia y Ecuador cuentan con un acceso de 0,1 adicional con respecto a los demás países miembros.

9 Qué mecanismos para provisión de liquidez contracíclica existen hoy en día en América Latina y el Caribe? (IV) Financiamiento contracíclico del FLAR Créditos de FLAR a sus países miembros y crecimiento económico de los mismos (en millones de dólares y porcentaje) Fuente: División de Financiamiento del Desarrollo de CEPAL en base a información de FLAR y WDI del Banco Mundial

10 Qué mecanismos para provisión de liquidez contracíclica existen hoy en día en América Latina y el Caribe? (V) Financiamiento contracíclico del FLAR Créditos de FLAR y FMI a países miembros del FLAR (millones de US$) Superiodo* FLAR FMI FLAR/FMI N/A * créditos acumulados en subperíodos; para FLAR son créditos otorgados, para el FMI son desembolsos Fuente: sobre la base de datos de FLAR y FMI

11 Contenido a) Objetivos de la cooperación financiera regional? Suavización de shocks externos Canalización de recursos para el desarrollo b) Desafíos para la expansión y fortalecimiento de la cooperación financiera regional 12

12 Banca de Desarrollo regional y subregional (I) La banca de desarrollo regional y subregional ha sido históricamente y es una importante fuente de recursos para los países de la región. Sus funciones tradicionales se basaron en la movilización de recursos de mediano y largo plazo para el financiamiento de inversión productiva en áreas que favorecieran la complementación económica. Paulatinamente más allá de ser una fuente de recursos financieros la banca de desarrollo ha asumido un mayor protagonismo en el desarrollo financiero de los países de la región. Aumento de su importancia relativa Diversificación sectorial de los préstamos

13 La creciente importancia de la banca de desarrollo subregional Participación de los bancos subregional y multilaterales en el total de créditos otorgados por los bancos de desarrollo en la región 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% BID Banco Mundial Bancos subregionales (CAF+BCIE+BDC) Fuente: División de Financiamiento del Desarrollo de CEPAL en base a cifras de los bancos de desarrollo respectivos. * Promedio anual

14 La creciente importancia de la banca de desarrollo subregional Participación de los bancos subregional y multilaterales en el total de créditos otorgados por los bancos de desarrollo a cada subregión Países miembros de la CAF Países miembros del CARICOM Países miembros del BCIE Fuente: División de Financiamiento del Desarrollo de CEPAL en base a cifras de los bancos de desarrollo respectivos.

15 Diversificación sectorial de los préstamos de la banca de desarrollo multilateral y subregional Préstamos de la banca de desarrollo multilateral y subregional hacia América Latina y el Caribe (aprobaciones por sector estratégico, año 2010 ) CAF BCIE 1.5% 0.4% Reformas Estructurales Fondos de cooperación 45.4% 16.7% 35.9% BID Sectores productivos de servicios y comercio internacional Desarrollo social y ambiental Infraestructura 36.0% 22.0% 42.0% Sector Social Infraestructura y medio ambiente Capacidad institucional y finanzas Fuente: División de Financiamiento del Desarrollo de CEPAL en base a cifras de los bancos de desarrollo respectivos.

16 Contenido a) Objetivos de la cooperación financiera regional? Suavización de shocks externos Canalización de recursos para el desarrollo b) Desafíos para la expansión y fortalecimiento de la cooperación financiera regional 17

17 Desafíos para la expansión y fortalecimiento de la cooperación financiera regional (I) Fondo Regional de Reservas Necesidad de ampliar el alcance geográfico del FLAR Los países de la región han aumentado en forma significativa su stock de reservas internacionales por lo cual existe una mejor base esto La evidencia empírica sugiere que efectivamente es factible ampliar la cobertura geográfica en la medida que en general los shocks externos entre países de la región no presentan una correlación alta y significativa entre sí. Por otra parte los análisis empíricos de ratios de cobertura también muestran evidencia en el sentido de la posibilidad de un Fondo de Reservas con mayor número de países de la región.

18 Desafíos para la expansión y fortalecimiento de la cooperación financiera regional (II) América Latina (10 países): Coeficientes de Correlación Reservas Internacionales (sin tendencia) Fuente: Machinea y Titelman (2007) Nota: * coeficiente significativo al 5%

19 Desafíos para la expansión y fortalecimiento de la cooperación financiera regional (III) América Latina (10 países): Coeficientes de Correlación Flujos Netos de Capital Términos de Intercambio

20 Desafíos para la expansión y fortalecimiento de la cooperación financiera regional (V) América Latina (10 países): Cálculos de Ratios de Cobertura Fuente: Machinea y Titelman (2007) Nota: p mide distintos grados de pooling y varía entre 0 (no hay pooling ) y 1 ( pooling completo.)

21 Desafíos para la expansión y fortalecimiento de la cooperación financiera regional (II) La necesidad de fortalecer la cooperación financiera regional no es nueva ni exclusiva a la región En Asia, la crisis del 97 desencadenó procesos de integración financiera regional y los países del ASEAN +3 empezaron a avanzar en la cooperación al amparo de la iniciativa Chiang Mai. En 2010 se pasó a una nueva etapa con la implementación de la Multilateralización de la Iniciativa Chiang Mai (CMIM) que reemplazó la red de acuerdos bilaterales de intercambio de divisas (swaps) existentes por un pool de reservas regionales de US$ 120 mil millones.

22 Desafíos para la expansión y fortalecimiento de la cooperación financiera regional (III) En el contexto de la Banca de Desarrollo regional y subregional (junto con el apoyo al desarrollo productivo) se deben potenciar las siguientes áreas: provisión de financiamiento contracíclico. manejo y administración del riesgo provisión de bienes públicos regionales (por ejemplo la coordinación de la infraestructura de transporte) financiamiento innovador mayor movilización (y apalancamiento) de recursos por la vía de un mejor aprovechamiento de la calificación de riesgo que estas instituciones tienen (mejor en general que la de países individuales) Por último, la arquitectura financiera regional se potencia si a su vez existe un alto grado de coordinación entre esta y la arquitectura financiera global (instituciones multilaterales tales como el FMI).