Portafolio Recomendado Chile Itaú BBA

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1 Portafolio Recomendado Chile Itaú BBA Estrategia para el Mercado de Acciones (Al 11 de Noviembre de 2015) Estos son los cambios que estamos implementando en nuestro portafolio recomendado: Estamos removiendo de nuestro portafolio las acciones de Parauco* y en su lugar, incorporamos las acciones de IAM al portafolio recomendado. Opinamos que las acciones de IAM refuerzan el componente defensivo del portafolio al incorporar un nombre con buenas perspectivas y de buen rendimiento por dividendos (6,6% para 2016). Optamos por remover las acciones de Parauco del portafolio, que desde que entraron (17/07/14) han mostrado un rendimiento de +9,4%. Durante la última entrega de resultados, Parauco anunció que propondrá un aumento de capital por USD 113 millones, posiblemente para la adquisición de la participación en una operación colombiana. Opinamos que esta noticia, limitará el rendimiento de la acción en el mediano plazo. Mantenemos la composición del resto del portafolio muy similar: 11/11/15 Portafolio Recomendado Estrategia para el mercado de acciones 10 Mejores Ideas de Inversión Análisis Técnico Desempeño del Portafolio Recomendado AES Gener continúa como la favorita del portafolio. Las acciones de AES Gener presentan una buena alternativa de inversión en base a que (i) 60% de su negocio está establecido en dólares, (ii) un buen retorno por dividendos (5%), (iii) aumento de su capacidad en un 20% durante los próximos años y (iv) dado que el próximo año entra en funcionamiento su nueva planta a carbón Cochrane (532 MW). Cambio de posiciones. Mejoramos levemente la preferencia por las acciones de Chile y E-CL, debido a un mejor impulso en sus acciones, mientras que las acciones de Falabella y Santander bajaron 1 y 3 puestos, respectivamente, aprovechando el buen desempeño que han mostraron en lo que va del año. Dentro del Top 10, mejoramos la ponderación de Entel dado que vemos que el desempeño en Perú debiera continuar mejorando. El resto fueron cambios menores. En lo que va del año el IPSA ha mostrado un rendimiento marginalmente negativo de -1.1% en pesos, aunque de -14,3% si lo medimos en dólares, evidenciando la fuerte depreciación del peso chileno. Dentro de la región, Chile aunse mantiene por sobre otras plazas de la Región Andina como Perú (-36%) y Colombia (-33%), ambos medidos en dólares, pero aun sin destacar. Al comparar la posición relativa sobre otros mercados, Chile muestra un retorno similar a los mercados emergentes (MSCI EmergingMarkets: -11%) y por sobre el promedio de los países latinoamericanos (MSCI Latam: -25%), todo medido en dólares Dec-14 Año a la fecha Jan-15 Feb-15 Mar-15 Apr-15 May-15 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 TOP 5 TOP 10 IPSA El mes pasado fue un mes positivo para el mercado local y para la mayoría de los principales mercados a nivel mundial. Por un lado, las principales bolsas de EEUU mostraron crecimiento en torno al 8%, mientras que los mercados en Europa cerraron octubre con ganancias cercanas al 10%. El IPSA logró recuperar 143 puntos, cerrando en puntos y llegando a un máximo de puntos durante los últimos días de octubre, nivel que no se alcanzaba desde agosto de este año. Los indicadores macroeconómicos más recientes siguen entregando datos mixtos. El IMACEC de septiembre mostró una sorpresa positiva, creciendo un 2,6%, por sobre lo esperado por el mercado (2,2%). La inflación también estuvo por sobre las expectativas, aumentando un 4% anual, cuando el mercado esperaba 3,9%, manteniéndose aún por sobre las expectativas del Banco Central. Destacamos el mercado laboral que aún sigue fuerte, con el dato de desempleo de septiembre en 6,4%, mejor a lo esperado al igual que en el mes pasado. Con la última recuperación que ha mostrado el IPSA, vemos que el índice está volviendo a su antiguo canal técnico, entre los puntos y los puntos. Igualmente, seguimos viendo riesgos, principalmente relacionados con la posible alza de tasas en EEUU, que pondría mayor presión a los mercados emergentes, afectando sus monedas y posiblemente presionando los commodities a la baja. En base a lo anterior, nuestra estrategia se basa netamente en la selectividad. Histórico Dec-08 Sep-09 Jun-10 Feb-11 Nov-11 Aug-12 Apr-13 Jan-14 Oct-14 Jun-15 TOP 5 TOP 10 IPSA Desempeño del Portafolio Recomendado (%) TOP 5 TOP 10 IPSA Año a la fecha meses móviles Histórico* * Inicio del portafolio: 30 de diciembre de 2008 Andrés Sadler andres.sadler@itau.cl (56 2) * Parauco entró en período de restricción en Itaú BBA

2 Distribución del Portafolio Recomendado TOP 5 TOP 10 AESGENER 30% 15% CHILE 25% 15% E-CL 20% 10% FALABELLA 15% 10% BSANTANDER 10% 10% ENTEL 10% COPEC 10% IAM 10% ILC 5% AGUAS/A 5% Sector TOP 5 TOP 10 Banca 35% 25% Commodities - 10% Construcción e Inmobiliario - - Consumo - - Industrial y Transporte - - Retail 15% 10% Comunicaciones y Tecnología - 10% Servicios de Salud - - Servicios Públicos 50% 40% Holdings - 5% Desempeño Individual Empresa Fecha de Incorporación Precio de Incorporación Precio Actual Desempeño Absoluto (%) Desempeño Relativo vs IPSA (%) INV. AGUAS METROPOLITANAS IAM 11/11/ B. SANTANDER BSan 06/10/ BANCO DE CHILE Chile 12/01/ EMPRESAS COPEC Copec 01/07/2015 6, , AGUAS ANDINAS-A Aguas/A 08/04/ FALABELLA Falab 27/07/2012 4, , AES GENER SA AESGener 12/12/ LA CONSTRUCCION ILC 18/02/2015 7, , ENTEL Entel 01/07/2015 6, , E.CL SA ECL 11/09/ ,

3 Nuestras 10 Mejores Ideas de Inversión 1. Servicios Públicos: AESGener Es la segunda empresa generadora en términos de capacidad instalada en Chile. Entrega soluciones energéticas y de infraestructura a los mercados de Chile, Argentina y Colombia. Pertenece a Inversiones Cachagua Ltda., filiar de AES Corp., una empresa que opera en los cinco continentes en el negocio de energía e infraestructura. Entrega energía al Sistema Interconectado Central (SIC), mediante centrales eléctricas de pasada, carbón, diésel y de cogeneración. Por otro lado, también provee energía eléctrica al Sistema Interconectado del Norte Grande (SING). Resultados 3T15: Ligeramente negativos. AES Gener reportó resultados operacionales por debajo de lo esperado, con el EBITDA un 19% por debajo de nuestras proyecciones. Los débiles resultados fueron impulsados por una compra de energía en el mercado spot, mayor a lo esperado. El EBITDA de la compañía fue de USD 178 millones, un 21% por debajo del año pasado. Mientras nosotros y el mercado esperaba una ganancia neta de USD 85 millones y USD 113 millones, respectivamente, AES Gener reportó una utilidad de USD 109 millones (+50% a/a). AESGENER Último Precio CLP Precio Objetivo CLP Liquidez Diaria CLP MM 1,152.5 % 12.6 Opinamos que las acciones de AESGener presentan una buena oportunidad de inversión en base a que (i) 60% de su negocio está establecido en dólares, (ii) un buen retorno por dividendos (5%), (iii) aumento de su capacidad en un 20% durante los próximos años y (iv) dado que el próximo año entra en funcionamiento su nueva planta a carbón Cochrane (532 MW). 2. Banca: Banco de Chile El Banco maneja USD millones en activos, tiene una participación de mercado de 18,3% en colocaciones. El banco ha venido incrementando su participación en el mercado hipotecario con el objeto de atraer nuevos clientes y con ello incrementar el nivel de cross-selling en otros productos más rentables. Desde su fundación, el banco ha sido una de las instituciones financieras líderes en Chile. Además de la banca tradicional, Banco de Chile ofrece factoring, securitización, asesoría financiera, fondos mutuos, corretaje, seguros y manejo de inversiones, entre otros. Por medio de una alianza con Citibank, ofrece también a sus clientes acceso a servicios globales. Resultados 3T15: Las utilidades fueron afectadas por una fuerte pérdida por provisiones por préstamos. En el lado negativo los márgenes mostrando una modesta expansión a pesar de la inflación, mientras que en lo positivo los ingresos por comisiones aumentaron. La utilidad alcanzó los CLP 134 mil millones (- 20%, t/t). CHILE Rendimiento en línea con el mercado Último Precio CLP 72.4 Precio Objetivo CLP 87.0 Liquidez Diaria CLP MM 2,975.4 % 20.2 Comparativamente, las acciones del sector bancario muestran varias ventajas en estos momentos, en términos de dividendos, retorno esperado y valoración. Por otro lado, los bancos se han anticipado de buena manera a un menor crecimiento económico, focalizando su portafolio de préstamos en los segmentos individuales y corporativos para minimizar el riesgo de crédito. 3. Servicios Públicos: E-CL Es la primera generadora eléctrica del norte de Chile, con el 49% de participación en el Sistema Interconectado del Norte Grande (SING), y cuarta del país por capacidad instalada. E-CL se dedica principalmente, a la producción, distribución y suministro de energía eléctrica a clientes industriales y empresas mineras establecidas en el Norte Grande de Chile. GDF Suez actualmente posee indirectamente el 52,8% de E-CL. Resultados 3T15: Positivos. La compañía reportó resultados operativos por sobre lo esperado, con el EBITDA un 12% por sobre nuestras expectativas (USD 84.9 millones). Mayores ingresos debido a mejores ventas de energía y un precio de venta de energía ligeramente mejor al esperado fueron las principales causas. La utilidad alcanzó los USD 27.4 millones, un 33% por debajo del año pasado pero por sobre nuestra estimación y la de mercado. ECL Último Precio CLP 1,010.9 Precio Objetivo CLP 1,250.0 Liquidez Diaria CLP MM % 23.7

4 E-CL está desarrollando una línea de transmisión que interconectara el SIC con el SING antes de mediados de Vemos positivamente la afinidad entre los planes de inversión de la compañía apostando en la interconexión SIC-SING, aspecto incluido en la agenda energética anunciada por el gobierno. Es nuestra nueva favorita del sector debido a que: (i) esperamos que el EBITDA aumente un 30% a fin de 2019, (ii) la volatilidad del tipo de cambio y del precio del petróleo y gas, tienen un efecto limitado en sus resultados y (iii) porque opinamos que la venta del 50% de su participación en el proyecto de transmisión que conectará el SIC con el SING, podría generar al menos un cuarto del retorno potencial de 29% que esperamos, antes de fin de Retail: Falabella Falabella maneja el negocio de tiendas por departamento y mejoramiento del hogar más grande de Chile, Perú y Colombia. Además, la compañía es un actor relevante en tiendas por departamento y mejoramiento del hogar en Argentina, así como también en los negocios de supermercados y shopping malls en Chile y Perú. La empresa es controlada por un acuerdo entre las familias Solari (herederos de la familia fundadora Falabella) y Del Rio (fundadores de Sodimac), que controla 84% de la compañía. Resultados 3T15: Mejor de lo esperado. Las ventas y el EBITDA estuvieron un 5% por sobre lo proyectado por Itaú BBA, debido a ganancias mayores a las esperadas por ventas en locales comparables en las tiendas por departamento y de mejoramiento del hogar en Chile. La utilidad neta fue un 12% mayor a lo esperado, con gastos menores a lo esperado. Mientras los formatos de mejoramiento del hogar en Perú continúan mostrando debilitamientos, los formatos más importantes en Chile continúan con un buen desempeño. FALAB Último Precio CLP 4,694.9 Precio Objetivo CLP 5,200.0 Liquidez Diaria CLP MM 3,753.7 % 10.8 Transando a una Utilidad por acción (UPA) de 19.5x, Falabella está dentro de los nombres más baratos dentro del universo de cobertura de Itaú. Dado el crecimiento de la UPA y un posible cambio de los múltiplos de valoración, vemos un retorno potencial decente, desde los niveles actuales. 5. Bancos: Banco Santander Banco Santander está presente en Chile desde Ofrece depósitos y servicios bancarios comerciales y de retail, préstamos personales y corporativos, tarjetas de crédito, fondos mutuos, financiamiento, corredora de bolsa y consultoría de negocios. Resultados 3T15: A pesar de la inflación aun alta, el ROAE del banco mostró cierta contracción debido al aumento de los gastos por préstamos. Los ingresos por comisiones y menores gastos mostraron una solidad performance en el trimestre. La utilidad alcanzó los CLP 129 mil millones (-7.9%, t/t). Comparativamente, las acciones del sector bancario muestran varias ventajas en estos momentos, en términos de dividendos, retorno esperado y valoración. Por otro lado, los bancos se han anticipado de buena manera a un menor crecimiento económico, focalizando su portafolio de préstamos en los segmentos individuales y corporativos para minimizar el riesgo de crédito BSAN Rendimiento en línea con el mercado Último Precio CLP 32.4 Precio Objetivo CLP 42.0 Liquidez Diaria CLP MM 2,175.1 % Comunicaciones y Tecnología: Entel La Empresa Nacional de Telecomunicaciones (ENTEL) es una compañía con operaciones en Chile y ahora en Perú con la adquisición de las operaciones de Nextel Perú. Las principales actividades de Entel comprenden los servicios de telecomunicaciones móviles, datos, banda ancha e internet móvil, servicios de red fija, telefonía de larga distancia, servicios de tecnología, arriendo de redes, negocios de tráfico mayorista y servicios de call center. Resultados 3T15: En línea y mejorando las tendencias. Como era de esperar Entel continuó mostrando un crecimiento positivo en el EBITDA en Chile y adiciones netas positivas en Perú, dado el comienzo de su actividad en el segmento de prepago. El EBITDA estuvo un 2% por sobre nuestra expectativas, aunque la compañía presentó una pérdida de 5.2 mil millones de pesos (expectativa Itaú: 6 mil millones) ENTEL Último Precio CLP 6,524.8 Precio Objetivo CLP 7,750.0 Liquidez Diaria CLP MM 1,648.4 % 18.8

5 Los actuales niveles de la acción, estarían reflejando las bajas expectativas del valor que contribuirá Entel, lo cual opinamos que es incorrecto en base a nuestras estimaciones. Aunque es muy temprano para llamar la aventura en Perú un éxito, las señales que hemos visto hasta ahora anticipan que las probabilidades son buenas. 7. Forestal: COPEC Empresas Copec es un holding que concentra sus operaciones en la industria forestal (principalmente celulosa, paneles y madera aserrada por medio de su subsidiaria Celulosa Arauco), con operaciones distribuidas en Chile, Argentina, Uruguay, Brasil y Estados Unidos. Además maneja el negocio de distribución de combustibles en Chile (Copec) y Colombia (Terpel). La compañía también tiene participación en el negocio de gas licuado de petróleo en Chile y Colombia, así como también en los negocios de pesca y minería. Expectativas de Resultados 3T15: Como en trimestres anteriores, los ingresos de Empresas Copec debieran tener un fuerte impacto por la depreciación anual y trimestral del peso chileno y colombiano, dado que los resultados de la operación local de distribución de combustibles son trasladados a dólares. En Arauco, los ingresos y el EBITDA continuaran beneficiándose por la puesta en marcha de la planta Montes del Plata, esperando un aumento anual del EBITDA de 14%. Con todo esto, esperamos que la utilidad de Empresas Copec aumente un 2,4%. COPEC Último Precio CLP 6,700.0 Precio Objetivo CLP 7,200.0 Liquidez Diaria CLP MM 2,862.4 % Servicios Públicos: IAM IAM es la compañía holding de Aguas Andinas, con una participación de 50.1% en esta. La compañía, a través de sus subsidiarias, opera bajo concesiones el procesamiento y distribución de agua potable para más de 2 millones de clientes en la Región Metropolitana y en los alrededores de Santiago (40% de los ingresos). Además, la compañía es responsable de la colección y tratamiento de aguas servidas (46% de IAM los ingresos). El grupo Suez Environnement es el controlador de IAM con una participación de 56.6%. Expectativa de resultados 3T15: Esperamos que el EBITDA de IAM aumente un 4% anual, mientras que la utilidad debiera subir un 25% anual, debido a al aumento de la demanda del negocio regulado. Último Precio CLP Precio Objetivo CLP 1,050.0 Liquidez Diaria CLP MM % 5.3 Opinamos que las acciones de IAM refuerzan el componente defensivo del portafolio al incorporar un nombre con buenas perspectivas y de buen rendimiento por dividendos (6,6% para 2016). 9. Servicios Financieros: ILC Creada en 1980 por la Cámara Chilena de Construcción (CChC), Inversiones La Construcción (ILC), es la compañía holding de Habitat (una de las compañías de fondos de pensión más grande de Chile), un grupo de compañías de seguro (CorpGroup Vida y Vida Cámara), una Isapre (Consalud) y una red de atención médica (Red Salud) en Chile. Opera en dos sectores claves: i) Jubilación y Seguros, incluyendo fondos de pensión, seguros de vida y salud, y ii) Salud privada, incluyendo hospitales y centros médicos privados. Expectativas de Resultados 3T15: Esperamos que el bajo rendimiento de los mercados accionarios globales durante agosto y septiembre, resulte en una significativa menor contribución del encaje de los fondos de pensión a la utilidad. Por otro lado, el negocio de seguros debiera continuar mostrando mejoras a nivel operativo y de inversiones, dado su portafolio de bajo riesgo. Esperamos que la utilidad consolidada baje un 3% anual. Sin embargo estos resultados están fuertemente influenciados por el ajuste de una sola vez por CLP 10 mil millones por impuestos diferidos, reconocidos por AFP Habitat en 3T14, que si lo excluimos la utilidad mostraría una caída anual de 35%. ILC Último Precio CLP 7,500.0 Precio Objetivo CLP 8,500.0 Liquidez Diaria CLP MM % 13.3

6 Principales catalizadores de las acciones en 2015: (i) La venta de la mitad de la participación de Habitat generará un importante aumento en el retorno por dividendos en 2015, (ii) la discusión de las reformas entorno a los sistemas de salud y pensión, (iii) baja en la creación de empleos podría hacer que los trabajadores migren del sistema de salud privado al público y (iv) por inversiones menos volátiles en las operaciones de seguros de vida y baja en las tasa de interés generan resultados más estables en estos segmentos. 10. Servicios Públicos: Aguas Andinas Aguas Andinas opera bajo concesiones para procesar y distribuir agua potable para más de 2 millones de clientes en la Región Metropolitana (RM) y en zonas cercanas a Santiago (40% de los ingresos). Además, la compañía es responsable por la colección y tratamiento de las aguas residuales (46% de los ingresos). Aguas Andinas es controlada indirectamente por GDF Suez a través de IAM (que posee un 50,1% de Aguas/A), mientras que el segundo mayor controlador es el gobierno de Chile con un 5% de participación, a través de las acciones de la serie B. Expectativas de Resultados 3T15: Esperamos que los ingresos aumenten un 9% anual, impulsado por el aumento de la demanda en el negocio regulado, aumento de las tarifas en octubre de 2014 y mejores resultados del negocio no regulado. La utilidad debiera crecer un 19% (a/a) impulsado por mejores resultados operativos. AGUAS/A Último Precio CLP Precio Objetivo CLP Liquidez Diaria CLP MM 1,443.7 % 7.2 Las acciones de Aguas/A ofrecen una combinación de defensividad y alta predictibilidad de flujos, variable que cobra relevancia en un contexto donde vemos que las tasas locales muestran tendencia a la baja. El aumento de los impuestos corporativos tendrá un impacto limitado en Aguas Andinas dado que esperamos que el aumento sea trasladado a los consumidores finales dado que el retorno regulado de 7% es después de impuestos y no antes.

7 1 AESGener (AESGENER) Las acciones de AESGener, están transando en un canal con soporte de corto plazo en niveles de 330, y una resistencia en 350. En el lado de la caída, el soporte más cercano se encuentra en 330, que de romperlo volvería a los º Banco de Chile (CHILE) Las acciones de Banco de Chile, actualmente se encuentran transado en un canal entre 72 (soporte) y73 (resistencia). En el lado de la caída, el soporte más fuerte que tiene en el corto plazo está en los 72, que de romperlo iría por los 71.

8 3º E-CL (ECL) Las acciones de E-CL, están transando en un canal con soporte a niveles de 950 y resistencia en De romper la resistencia tiene espacio hasta la siguiente resistencia a niveles de En el lado de la caída, el soporte más fuerte que vemos está a niveles de 950, que de romperlo se iría a los º Falabella (FALAB) Falabella actualmente está transado en un canal entre (piso) y (techo), en el corto plazo. En el lado de la caída, el soporte más fuerte que tiene en el corto plazo está en los 4.600, que de romperlo iría por los

9 5º Banco Santander (BSAN) Las acciones de Banco Santander están transando en un canal con piso de 32 y resistencia de 34. En caso de romper el techo, vemos espacio hasta 35. En el lado de la caída, de romper el soporte de 32, iría al siguiente piso de º Entel (ENTEL) Entel está en un canal lateral en el corto plazo con piso de y techo en los Por encima de esto, se abrirá un espacio para subir a En el lado de la caída, Entel tiene un soporte de corto plazo en niveles de Por debajo de este, podría caer a niveles de

10 7º Empresas Copec (COPEC) Las acciones de Copec están transando en un canal con piso de y resistencia de De romper la resistencia tiene espacio hasta la siguiente resistencia a niveles de En el lado de la caída, de romper el soporte de 6.800, iría al siguiente piso de º Inversiones Aguas Metropolitanas (IAM) Las acciones de IAM, actualmente se encuentran transado en un canal entre 960 (soporte) y (resistencia). En el lado de la caída, el soporte más fuerte que tiene en el corto plazo está en los 960, que de romperlo iría por los 950.

11 9º Inversiones La Construcción (ILC) Las acciones de ILC, actualmente se encuentran transado en un canal entre (soporte) y (resistencia). En el lado de la caída, el soporte más fuerte que tiene en el corto plazo está en los 7.400, que de romperlo iría por los º Aguas Andinas (AGUAS/A) Las acciones de Aguas Andinas se encuentran dentro de un canal de corto plazo, con un soporte de 360 y resistencia de corto plazo en 370. En caso de romper el techo de 370, vemos espacio hasta 375. En el lado de la caída, de romper los 360, el siguiente soporte de corto plazo se encuentra a niveles de 350.

12 Qué es el Portafolio Recomendado? En este reporte, presentamos de manera transparente y directa nuestras preferencias en el mercado bursátil, creando un ranking que considera tanto el sector preferido como la acción favorita de cada sector. Es importante destacar que el portafolio recomendado es un producto diseñado para inversionistas personas naturales y que ha sido preparado por el equipo de estrategia de Itaú BBA Corredor de Bolsa Ltda. que atiende exclusivamente las necesidades específicas de este tipo de inversionista. El portafolio considera el análisis fundamental, los catalizadores potenciales, riesgos, flujos, análisis técnico y eventos. De esta manera, es posible tener opiniones diferentes de las presentadas por los analistas sectoriales, cuyo foco es unir el análisis fundamental con las perspectivas de más largo plazo. Publicaremos una actualización periódica. También podremos publicar un informe actualizado en cualquier otro momento, en caso que ocurra algún cambio de preferencias en las acciones del sector. Destacamos que podrán ocurrir simultáneamente modificaciones en el orden de preferencias de los sectores y de las empresas. DISCLAIMER, Este informe ha sido preparado por Itaú BBA Corredor de Bolsa Limitada, a título meramente informativo, no pretende ser una solicitud ni una oferta para comprar o vender ninguno de los instrumentos financieros que en él se mencionan, La información aquí contenida se basa en datos provenientes de información pública, de fuentes que estimamos confiables, aunque no podemos garantizar que éstos sean exactos ni completos, Las recomendaciones y estimaciones que aquí se emiten no están exentas de errores de aproximación ni podemos garantizar que ellas se cumplan, y podrán ser modificadas sin previo aviso, Itaú BBA Corredor de Bolsa Limitada, y/o cualquier sociedad o persona relacionada con éste, puede en cualquier momento tener una posición en cualquiera de los instrumentos financieros aquí mencionados, la que puede ser contraria a las recomendaciones aquí contenidas, Los instrumentos financieros a que se refiere este informe pueden no ser adecuados para todos los inversionistas, de manera que éstos deben obtener asesoría financiera independiente que tome en cuenta sus propios objetivos y circunstancias, Con todo, el resultado de cualquier operación financiera, realizada con apoyo de la información que aquí se presenta, es de exclusiva responsabilidad de la persona que la realiza, Finalmente, se deja expresa constancia que los valores extranjeros y sus emisores a que se haga referencia en estos informes, no se encuentran inscritos en Chile y en consecuencia, no le son aplicables las leyes que rigen el mercado de valores nacionales, En relación a dichos valores, los inversionistas son responsables de informarse previamente de éstos y de sus circunstancias antes de tomar cualquier decisión de inversión, Este informe tiene por objeto ser distribuido a los clientes de Itaú BBA Corredor de Bolsa Limitada, y este último autoriza su distribución a los clientes de Banco Itaú Chile y de Itaú Chile Administradora General de Fondos S.A., este informe no podrá ser reproducido total o parcialmente sin autorización previa de Itaú BBA Corredor de Bolsa Limitada.