Evento Relevante de Calificadoras

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1 BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V., INFORMA: CLAVE DE COTIZACIÓN RAZÓN SOCIAL LUGAR CONMEX CONCESIONARIA MEXIQUENSE, S.A. DE C.V. Ciudad de México ASUNTO Standard & Poor's sube calificación de deuda a 'BBB+' de Concesionaria Mexiquense y confirma calificación de emisión de Organización de Proyectos de Infraestructura EVENTO RELEVANTE Resumen * Durante los últimos 12 meses (primer trimestre primer trimestre 2016), el tránsito y los ingresos del Circuito Exterior Mexiquense (CEM) mostraron un incremento de 7% y de 17.2%, respectivamente, por encima de nuestras expectativas. Esperamos que esta tendencia positiva en los niveles de tránsito continúe en los próximos dos años, y como consecuencia proyecte un índice de cobertura del servicio de deuda (DSCRs, siglas en inglés para debt service coverage ratio) más fuerte. * Subimos nuestras calificaciones en escala global a 'BBB+' de 'BBB' de la deuda senior garantizada de Conmex y confirmamos su calificación de emisión en escala nacional de 'mxaaa'. Asimismo, confirmamos la calificación de emisión en escala nacional de 'mxaa+' de OPI. * La perspectiva estable refleja nuestra expectativa de que los ingresos de CEM crezcan en línea con nuestras proyecciones, lo que mantendría la fortaleza de los índices de DSCR de Conmex y OPI durante la vida de su deuda. Esperamos que el promedio de los índices de DSCR de Conmex y OPI se ubique en el rango de 2.48 veces (x) y 1.24x, respectivamente, en los próximos dos años. Acción de Calificación Ciudad de México, 17 de junio de Standard & Poor's subió hoy su calificación de emisión en escala global a 'BBB+' de 'BBB' de la deuda senior garantizada de Concesionaria Mexiquense S.A. de C.V. (Conmex) y confirmó las calificaciones en escala nacional -CaVal- de 'mxaaa' de la empresa. La deuda consiste en (i) un préstamo bancario de $6,465 millones de pesos mexicanos (MXN), (ii) una emisión de bonos por un monto de 1,634 millones de Unidades de Inversión (UDIs), (iii) una emisión cupón cero por un monto de 623 millones de UDIs y (iv) una emisión de certificados bursátiles, cupón cero por un monto de 1,464 millones de UDIs. Al mismo tiempo, confirmamos la calificación en escala nacional de 'mxaa+' de la emisión de certificados bursátiles, a tasa fija anual de 6.95%, por 774 millones de UDIs, equivalentes a un monto de MXN4,100 millones, con vencimiento en marzo del 2035 de Organización de Proyectos de Infraestructura, S.A.P.I. de C.V. (OPI). La perspectiva de las calificaciones en ambas escalas se mantiene estable. Fundamento El alza de la calificación de deuda en escala nacional de Conmex refleja nuestra evaluación más favorable del desempeño financiero y operativo del proyecto, derivado específicamente de sus fuertes índices de DSCR, que son mayores a lo que esperábamos anteriormente. Durante 2015 y el primer trimestre de 2016, los niveles de tránsito se incrementaron 12.8% y 7%, respectivamente, lo que impulsó la generación de flujo de efectivo y su principal índice de DSCR más allá de lo que esperábamos originalmente. El incremento del tránsito se debió principalmente a la interoperabilidad de los sistemas de pago automatizado para vehículos pesados. En el futuro esperamos que continúe esta tendencia positiva aunque de manera más modesta, como lo demuestran nuestras expectativas de crecimiento del tránsito de 3.5% en los próximos dos a tres años. Del mismo modo, la confirmación de la calificación en escala nacional de OPI refleja el sólido desempeño de Conmex, que también se tradujo en un adecuado exceso de flujo de efectivo para el servicio de deuda de OPI, en línea con nuestras expectativas. Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V. 1

2 La acción de calificación también refleja nuestra opinión del mínimo impacto de la sanción administrativa impuesta por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV, el regulador mexicano) a Conmex y OPI. En marzo de 2016, la CNBV multó a OHL México S.A.B: de C.V: (OHL México, la matriz de Conmex y OPI) y a algunas de sus subsidiarias por un monto total de MXN71.7 millones, MXN24.6 millones a OHL México, MXN18.6 millones a OPI, MXN18.3 millones a Conmex y MXN10.2 millones al consejo administrativo de OHL México. Conmex y OPI no se vieron afectados por estas multas pues las asumió su matriz. Como consecuencia, el efectivo disponible para el servicio de deuda (CAFDS, por sus siglas en inglés) del proyecto se mantuvo sin cambio. SCAP de la fase de construcción: No aplica Las tres fases de la autopista de cuota han estado en operación por más de cinco años. SCAP de la fase de operación: bbb+ El CEM es una autopista urbana de cuota de 110 kilómetros de longitud que recorre 18 municipios del Estado de México y que conecta con las autopistas México-Querétaro, Chamapa-Lechería, México-Pachuca, México-Tuxpan, Peñón-Texcoco y México- Puebla. El CEM también conecta las zonas industriales de los Municipios de Naucalpan, Tlalnepantla, Tultitlán, Ecatepec y La Paz en el Estado de México. Durante 2015, el tránsito y los ingresos de la autopista de cuota crecieron 12.8% y 25%, respectivamente, lo que resultó en un índice de DSCR de 2.05x para Conmex y de 1.58x para OPI, considerando la deuda de Conmex y OPI. El crecimiento del tránsito de marzo de 2015 a marzo 2016 fue de un 7%. Los ingresos crecieron 17.2% gracias al ajuste tarifario a inicios del año y al incremento del tránsito de vehículos pesados que ahora representa 17% del tránsito total de CEM (en comparación con 14% en 2014). Conmex presentó un DSCR de 2.05x en 2015 (esperábamos un DSCR de 1.93x para ese año); el índice de DSCR mayor a lo esperado se debió principalmente al aumento en los niveles de tránsito en el CEM y por consiguiente hay un flujo de efectivo disponible mayor a lo esperado para el servicio de la deuda de Conmex. El crecimiento del tránsito se derivó principalmente de la interoperabilidad de los sistemas de pago automatizados para los vehículos pesados, de las obras en la carretera México-Puebla, y de la instalación del servicio de transporte de pasajeros, metrobús (Mexibus), en la vía José López Portillo, la cual actúa como vía libre de pago alterna al CEM. El perfil crediticio individual (SACP, por sus siglas en inglés para stand-alone credit profile) de la operación del proyecto refleja lo siguiente: * Nuestra opinión del riesgo operativo relativamente bajo del proyecto desde un punto de vista técnico con labores relativamente fáciles de realizar, mantenimiento sencillo, una posición competitiva razonable y una exposición muy baja al riesgo de mercado dada la naturaleza de una autopista de desplazamiento que limita la volatilidad de los flujos de efectivo durante la vida de la deuda emitida. * El fuerte desempeño operativo del proyecto, respaldado por las tasas de crecimiento del tránsito de pasajeros de dos dígitos durante los últimos cinco años que ha promediado más de 10%. Además, consideramos que el CEM continuará beneficiándose del aumento en el tránsito de vehículos pesados debido a la interoperabilidad de los sistemas de pago automatizados. Estos factores reflejan nuestra expectativa de índices de DSCR mínimos y promedio para Conmex y OPI de 2.42x, 2.15x, 1.21x y 1.07x, respectivamente bajo nuestro escenario base. * La resistencia del proyecto bajo nuestro escenario a la baja, en el que suponemos un ciclo a la baja de cinco años. Modelamos este ciclo entre 2016 y 2020 e incluimos el supuesto de una reducción del tránsito de 3% de la tasa de crecimiento base de pasajeros para dos años consecutivos a partir de 2012, seguida de una reducción de 1.5% entre 2018 y A partir de 2022, el crecimiento del tránsito convergerá con las expectativas de nuestro escenario base. Modelamos el costo del ciclo de vida de operaciones y mantenimiento (O&M) hasta 10% por encima de nuestro escenario basa y mayores niveles de inflación de 2% por encima de nuestro escenario base. Bajo nuestro escenario a la baja, Conmex y OPI generan índices de DSCR por encima de 2x y 1x, respectivamente, durante la vida de su deuda. Contrapartes: Sin limitaciones Contraparte de operaciones OPCEM es el operador del proyecto, no aplicamos una evaluación de dependencia de contraparte (CDA, por sus siglas en inglés) a Conmex ni a OPI, pues consideramos que podría ser sustituido fácilmente por otro operador. Conmex se beneficia de una reserva para operación y mantenimiento (O&M) de seis meses que podría cubrir los costos del reemplazo, en caso de ser Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V. 2

3 necesario. Contraparte financiera No existen contrapartes que limiten la calificación de las emisiones de Conmex; sin embargo, existe una contraparte que representa una limitante para la calificación de los certificados bursátiles de OPI. Si el proveedor de la garantía parcial, Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos S.N.C. (Banobras; escala global, moneda extranjera, BBB+/Estable/A-2; escala nacional, mxaaa/estable/mxa-1+) sufriera una baja en su calificación podría afectar la calificación de deuda de OPI. Escenario base de la fase de operaciones y del escenario a la baja de Standard & Poor's Nuestro escenario base considera un crecimiento anual del tránsito de 3%, hasta el vencimiento, de la deuda en circulación, que es ligeramente mayor a nuestro estimado para el crecimiento del PIB de la economía mexicana. Además, nuestro escenario base considera niveles de inflación de 3.9% hasta el final de la concesión y gastos de operación y mantenimiento en línea con las proyecciones del ingeniero independiente. Indicadores clave Bajo nuestro escenario base, el flujo de efectivo disponible para el servicio de la deuda de Conmex y de OPI se traduce en un índice de DSCR mínimo y promedio de 2.42x y 4.02x para Conmex, y un índice mínimo y promedio entre el DSCR de Conmex y su prueba de distribución de 1.21x y 1.51x, respectivamente. Al calcular los DSCR mínimo y promedio de Conmex y OPI, no consideramos los DSCRs esperados de 2016 de 2.29x y 1.15x, respectivamente, dado que durante 2016 esperamos que la autopista presente gastos por mantenimiento mayores a lo esperado. El mayor gasto por mantenimiento que prevemos para CEM durante 2016 será de aproximadamente MXN200 millones mayor a nuestras proyecciones originales y estará relacionado con el reacondicionamiento de las plazas de cobro de la fase I y la repavimentación de algunas secciones de la autopista. No tomamos en cuenta los indicadores de 2016 en nuestro cálculo de los índices de DSCR mínimo y promedio dado que (i) el reacondicionamiento de las plazas de cobro y la repavimentación de algunos tramos de la autopista se consideran como extraordinarios, (ii) los DSCRs esperados de 2.29x y 1.15x en 2016 no se traducirán en el incumplimiento de ninguna restricción financiera (covenant) y (iii) tanto Conmex como OPI se benefician de liquidez específica y canjeable suficiente para el periodo incluso bajo condiciones de estrés. Escenario a la baja Nuestro escenario a la baja considera un crecimiento del tránsito por debajo de nuestro escenario base, un crecimiento del tránsito anualizado de 1.2% para el periodo (frente a 3.2% considerado en nuestro escenario base). El escenario a la baja también toma en cuenta un incremento de 10% de los gastos O&M durante la vida de la concesión y un aumento de la inflación de 2%. Indicadores clave De acuerdo con nuestro escenario a la baja, el flujo de efectivo disponible para el servicio de deuda de Cemex y OPI se traduce en un índice de DSCR mínimo y promedio de 2.15x y 3.75x para Conmex y un índice mínimo y promedio entre el DSCR de Conmex y su prueba de distribución de 1.07x y 1.32x, respectivamente. Estructura de la transacción Vinculación con la controladora: Desvinculada Protección estructural: Neutral Otros modificadores Aplicamos un ajuste de dos niveles (notches) a la baja a la deuda de Conmex debido a pagos de amortización inusualmente altos de su plazo de deuda durante los últimos años. La deuda de OPI se ajustó de acuerdo con un escenario a la baja que cuenta con una liquidez excepcional proporcionada por la garantía de crédito parcial. Liquidez La liquidez de la deuda de Conmex como de la emisión de OPI son neutrales. La deuda de Conmex se beneficia de un fondo de reserva que cubre 12 meses del servicio de la deuda y de una reserva que cubre seis meses de gastos de operación y Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V. 3

4 mantenimiento del proyecto. Además, la emisión de los certificados bursátiles de OPI cuenta con un fondo de reserva que cubre gastos administrativos por un valor de hasta MXN10 millones, y de una garantía parcial por parte de Banobras con un importe igual al menor entre: (i) MXN2,049,999, y (ii) 50% del saldo insoluto de los certificados bursátiles. Consideramos la garantía parcial de Banobras como una línea de liquidez, que estará disponible después de que se agote la reserva para el servicio de deuda de 12 meses. Perspectiva La perspectiva estable de las calificaciones de deuda de Conmex y OPI refleja nuestra expectativa de que los ingresos del CEM seguirán mostrando un crecimiento estable en los siguientes dos años, lo que permitiría al proyecto generar sólidos índices de DSCR. En específico, esperamos que el índice de DSCR de la deuda de Conmex se ubique en torno a 4.02x, con un índice promedio entre el DSCR de Conmex y su prueba de distribución de 1.54x. Escenario positivo Actualmente la calificación en escala nacional de Conmex es la máxima posible (mxaaa/estable/--) y su calificación en escala global está al mismo nivel que la calificación soberana de México (BBB+/Estable) lo que hace poco probable un alza de la calificación. Por otro lado, podríamos subir la calificación de emisión de OPI si el crecimiento del tránsito muestra un desempeño en línea o mejor a nuestras expectativas, traduciéndose en índices de DSCR más fuertes para la deuda de Conmex, dando como resultado un diferencial entre los DSCR de Conmex y su prueba de distribución de al menos 1.30x. Un mayor incremento en el tráfico podría deberse al continuo aumento en los vehículos pesados en el CEM debido al efecto de interoperabilidad de los sistemas de pago automatizado. Escenario negativo Cualquier desempeño del tránsito por debajo de nuestras expectativas que resulte en índices de DSCR menores a 2.15x (Conmex), podría derivar en una baja de las calificaciones de deuda de Conmex. En el caso de OPI, cualquier incremento en el apalancamiento provocado por un flujo de efectivo disponible menor a lo esperado para el servicio de deuda, que dé como resultado índices de DSCR menores a 2.2x al nivel de Conmex, podría traducirse en una baja de la calificación en escala nacional de OPI, dado que el diferencial entre el DSCR de Conmex y su prueba de distribución se vería reducido, lo que incrementaría la probabilidad de que no fluya un exceso de efectivo de Fideicomiso de Pago Conmex (F429) a Fideicomiso de Pago OPI (F-2001). Resumen de las calificaciones SACP de la fase de operaciones (deuda Conmex) * Evaluación de negocio de la fase de operaciones: 5 (de 1 a 12; donde 1 es el más fuerte) * SACP Preliminar: a- * Impacto a la baja sobre el SACP preliminar: Positivo (+1 nivel) * Impacto de la estructura de capital y del DSCR promedio en el SACP preliminar: Negativo (-2 niveles) * Liquidez: Neutral (sin impacto) * Evaluación del análisis comparativo de calificaciones: Neutral (sin impacto) * SACP de la fase de operaciones: bbb+ Modificadores (deuda Conmex) * Vinculación con la controladora: Desvinculada (sin impacto) * Protección estructural: Neutral (sin impacto) * Calificación de emisión de deuda senior: BBB+ SACP de la fase de operaciones (deuda OPI) * Evaluación de negocio de la fase de operaciones: 5 (de 1 a 12; donde 1 es el más fuerte) * Impacto a la baja sobre el SACP preliminar: Positivo (+3 niveles) * Impacto de la estructura de capital y del DSCR promedio en el SACP preliminar: Neutral (sin impacto) * Liquidez: Neutral (sin impacto) * Evaluación del análisis comparativo de calificaciones: Neutral (sin impacto) Modificadores (deuda OPI) Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V. 4

5 * Vinculación con la controladora: Desvinculada (sin impacto) * Protección estructural: Neutral (sin impacto) Criterios y Artículos Relacionados Criterios * Metodología y supuestos para la evaluación de riesgo país, 19 de noviembre de * Tablas de correlación de escalas nacionales y regionales de S&P Global Ratings, 1 de junio de * Uso del listado de Revisión Especial (CreditWatch) y Perspectivas, 14 de septiembre de * Calificaciones crediticias en escala nacional y regional, 22 de septiembre de * Criterios de Garantía - Financiamiento Estructurado, 7 de mayo de * Metodología: Estructura de la transacción de financiamientos de proyectos, 16 de septiembre de * Metodología para contraparte de construcción y operaciones de financiamiento de proyectos, 20 de diciembre de * Metodología: Marco para calificar financiamiento de proyectos, 16 de septiembre de * Metodología para financiamiento de proyectos - fase de operación, 16 de septiembre de * Factores Crediticios Clave para el Financiamiento de Proyectos de Carreteras, Puentes y Túneles, 16 de septiembre de * Metodología y supuestos para el marco de riesgo de contraparte, 25 de junio de Artículos Relacionados * Descripción general del Proceso de Calificación Crediticia, 15 de mayo de * MÉXICO - Definiciones de calificación en Escala CaVal (Nacional), 20 de noviembre de * S&P confirma calificaciones de emisión de 'BBB' y 'mxaaa' de Concesionaria Mexiquense y de 'mxaa+' de certificados bursátiles de Organización de Proyectos de Infraestructura, 20 de julio de Algunos términos utilizados en este reporte, en particular algunos adjetivos usados para expresar nuestra opinión sobre factores de calificación importantes, tienen significados específicos que se les atribuyen en nuestros criterios y, por lo tanto, se deben leer junto con los mismos. Para obtener mayor información vea nuestros Criterios de Calificación en Información Regulatoria Adicional 1) Información financiera al 31 de marzo de ) La calificación se basa en información proporcionada a Standard & Poor's por el emisor y/o sus agentes y asesores. Tal información puede incluir, entre otras, según las características de la transacción, valor o entidad calificados, la siguiente: términos y condiciones de la emisión, prospecto de colocación, estados financieros anuales auditados y trimestrales, estadísticas operativas -en su caso, incluyendo también aquellas de las compañías controladoras-, información prospectiva -por ejemplo, proyecciones financieras-, informes anuales, información sobre las características del mercado, información legal relacionada, información proveniente de las entrevistas con la dirección e información de otras fuentes externas, por ejemplo, CNBV, Bolsa Mexicana de Valores. La calificación se basa en información proporcionada con anterioridad a la fecha de este comunicado de prensa; consecuentemente, cualquier cambio en tal información o información adicional, podría resultar en una modificación de la calificación citada. Contactos analíticos Álvaro Astarloa, Ciudad de México, 52 (55) ; alvaro.astarloa@spglobal.com Ana Padilla, Ciudad de México, 52 (55) ; ana.padilla.alaman@spglobal.com MERCADO EXTERIOR Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V. 5

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