SEGUROS DE VIDA SURAMERICANA S. A. Compañía de Seguros

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1 Contactos: Andrés Marthá Martínez María Soledad Mosquera Ramírez Comité Técnico: 26 de enero del 2012 Acta No: 419 SEGUROS DE VIDA SURAMERICANA S. A. Compañía de Seguros BRC INVESTOR SERVICES S. A. SCV REVISIÓN PERIÓDICA FORTALEZA FINANCIERA AAA (Triple A) Millones de pesos al 30 de septiembre de 2011 Activos Totales: $ Pasivo: $ Patrimonio: $ Resultado Técnico: ($60.784). Utilidad Neta: $ Historia de la calificación: Revisión Periódica enero/11: AAA Calificación Inicial enero/10: AAA La información financiera incluida en este reporte se basa en estados financieros auditados de 2008, 2009 y 2010, y no auditados a septiembre de FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV en revisión periódica mantuvo la calificación de AAA en Fortaleza Financiera a Seguros de Vida Suramericana S. A. Seguros de Vida Suramericana S. A. (en adelante, SURA Vida) es la compañía líder en el sector de seguros de vida en Colombia, con una participación del 28% 1 a septiembre de Este liderazgo se debe a la consistencia en el enfoque estratégico de la Compañía a través del tiempo y al alto valor agregado de las sinergias que han llevado a cabo las filiales del Grupo de Inversiones Suramericana S. A. La planeación estratégica y el desarrollo de sinergias han sido apoyados por la transferencia de conocimiento por parte del accionista Munich Re 2, quien ha perfeccionado un importante know-how operando en los principales mercados de seguros mundiales. El conocimiento que ha formado Suramericana S. A. en el mercado de seguros podrá potenciarse luego de la adquisición de las operaciones de ING Latinoamérica por parte del Grupo de Inversiones Suramericana, efectuada en diciembre de 2011, lo que convierte al Holding de SURA Generales en una de las organizaciones más importantes de seguros en Latinoamérica. Teniendo en cuenta la importante inversión que ha realizado el Grupo de Inversiones Suramericana para adquirir de ING Latinoamérica 3, así como la complejidad que implica la administración de esta operación, BRC seguirá el cumplimiento de las expectativas financieras de este negocio verificando que el Holding no requiera un mayor flujo de dividendos de sus filiales, afectando su liquidez. Las utilidades del 2010 fueron capitalizadas al 100%, lo cual muestra coherencia con el ajuste en las tablas de mortalidad durante ese mismo año, e hizo que se requiriera de aumento en las reservas técnicas. Si bien Sura Vida cubrió el déficit en reservas de las primas ya colocadas, es importante el robustecimiento patrimonial en línea con los posibles cambios regulatorios del ramo de rentas vitalicias, entre otros, y la evolución del seguro previsional. SURA Vida ha permanecido como la aseguradora líder del mercado, con un crecimiento en las primas emitidas del 18%, en promedio para los últimos 3 años, superior al 16% observado en el sector durante el mismo periodo. El sector asegurador ha presentado un acelerado crecimiento en los últimos años impulsado por el dinamismo de la economía, SURA Vida ha sido una de las compañías protagonistas de tal crecimiento implementando una estrategia comercial que utiliza las sinergias del GRUPO Sura para colocar seguros en los centros de desarrollo más importantes del país. Se observa que en 2011, la competencia de SURA Vida presentó un 1 Por primas emitidas. 2 Munich Re tiene el 19,9% de la participación accionaria de Suramericana S. A., el subholding que agrupa la operación de seguros del Grupo de Inversiones Suramericana S. A. 3 El valor final de la transacción ascendió a USD millones, constituyéndose en la adquisición más grande realizada en la región por parte de una compañía latinoamericana. Esta operación cuenta con el apoyo de coinversionistas minoritarios nacionales e internacionales. 2 de 20

2 crecimiento importante en la colocación de primas, lo que implica una mayor competencia que le exigirá al Calificado continuar desarrollando los elementos que le han permitido mantenerse como líder del mercado. Se espera que en 2012 la dinámica competitiva en el sector de seguros de vida se intensifique, a medida que las compañías buscan aprovechar el buen momento que atraviesa la economía local, lo cual puede llevar a que algunas aseguradoras aumenten su tolerancia al riesgo buscando mejorar su participación de mercado. Esta situación podría generar un incremento en los niveles de siniestralidad en el futuro. SURA Vida continuará profundizando el fortalecimiento de sus innovadores canales de distribución, con el fin de aprovechar el desarrollo que tendrán los focos de crecimiento del país. Así mismo, continuará generando nuevos productos de valor agregado que le permitan aumentar el nivel de fidelización de sus clientes, así como atraer los de la competencia. La coyuntura que enfrenta la economía mundial, y la europea en particular, mantiene vigente el riesgo de un contagio como una posibilidad eventualmente capaz de afectar el desempeño económico en Colombia. Teniendo en cuenta la relación que presenta el crecimiento del sector asegurador con la actividad económica, las entidades que aumenten en mayor grado su tolerancia al riesgo, motivadas por el favorable escenario local, podrían verse más expuestas en el largo plazo, ante un recrudecimiento de la crisis europea y la materialización de un contagio en la economía local. participación dentro del total de SURA Vida también constituye un factor que podría generar un incremento en la siniestralidad para La Compañía ha realizado ajustes en sus modelos de riesgo y en las características de las pólizas buscando dar mayor cobertura a este ramo, lo que explica el crecimiento de las reservas de siniestros avisados y no avisados en el pasivo de la Compañía. Si bien esto incrementa el indicador de siniestralidad incurrida, también es coherente con la entrada en vigencia de las nuevas tablas de mortalidad, proceso en el que SURA Vida ha sido conservador, al ajustar totalmente las reservas de las pólizas ya colocadas, si bien la regulación daba un plazo de 20 años. Un reto para las aseguradoras en el ramo de seguros previsionales es ajustar las tarifas cobradas a las administradoras de fondos de pensiones en concordancia con la siniestralidad que han venido presentando a través del tiempo. Aun así, debido a las características de los ramos de colas largas, persiste la incertidumbre en cuanto a su comportamiento futuro. Una de las limitaciones que afrontan las compañías de seguros de vida es encontrar un calce adecuado entre el portafolio de inversiones y el pasivo de largo plazo (reserva matemática 4 ), asumiendo riesgos de reinversión en la tasa de mercado de los títulos. Esto se debe a que las obligaciones adquiridas a través de los seguros de invalidez y sobrevivencia son de plazo mayor que los títulos disponibles en el mercado local, ello implica una reinversión constante a tasas de mercado, lo cual genera incertidumbre respecto al cumplimiento de la rentabilidad mínima requerida. La siniestralidad incurrida de SURA Vida se mantuvo estable frente a lo observado durante la revisión periódica de 2011; por lo tanto se espera que dicho indicador se mantenga cercano al promedio de los últimos 5 años (68%). Esto debido a la estabilidad que históricamente ha presentado el ramo de salud, además del bajo nivel de siniestralidad de los segmentos de Vida Individual y de Vida Grupo. A pesar de que el segmento de Vida Individual presenta un indicador de siniestralidad relativamente bajo (25% a septiembre de 2011), se observa una tendencia creciente desde marzo de 2010 que en caso de continuar podría presionar al alza la siniestralidad de la Compañía. El ritmo de crecimiento anual de las primas del ramo fue alto desde antes de 2007 y 2008, y ha redundado en un incremento en la siniestralidad desde Dado lo anterior, las agresivas metas de crecimiento que se ha impuesto SURA Vida para el 2012, pueden repercutir en que la siniestralidad de este segmento siga creciendo durante los próximos años. Por otra parte, en relación con el ramo de previsionales, el crecimiento que se ha observado durante 2011 en su La suficiencia de las reservas técnicas podría verse disminuida por los riesgos asociados a las rentas vitalicias; más aún, si se tiene en cuenta el consistente incremento del salario mínimo por encima de la inflación, donde la desviación del siniestro por dicha diferencia deberá ser asumida por la Aseguradora. Es decir, en la medida en que el salario mínimo se ajuste por encima de inflación, esa diferencia deberá ser cubierta por la Aseguradora, pues la regulación exige que la pensión sea, al menos, el salario mínimo. En este sentido, el SMMLV 5 ha mantenido un crecimiento por encima del IPC 6, del 1,08% en promedio, a lo largo de la última década, lo que implica una mayor necesidad de reservas para cubrir los siniestros futuros, impactando la relación de cobertura entre los portafolios y el pasivo de largo plazo. Para mitigar tales efectos, la Gerencia de 4 La constitución de las reservas matemáticas crece en la medida en que se expiden pólizas del ramo de rentas vitalicias. 5 Salario Mínimo Mensual Legal Vigente. 6 Índice de precios al consumidor. 3 de 20

3 Riesgos ha venido realizando simulaciones y escenarios de estrés con el fin de ajustar las reservas técnicas y mantener suficiencia en los requerimientos de capital. Cabe resaltar que las rentas vitalicias equivalen al 11% de los ramos de seguros en la Compañía. Entre septiembre de 2010 y septiembre de 2011, el resultado técnico de la Compañía tuvo un comportamiento favorable, al presentar un crecimiento del 15%, situación contraria a la presentada en el sector, donde se registró una disminución del 20%. A pesar de que el crecimiento de los siniestros incurridos (21%) fue ligeramente superior al de las primas devengadas (20%), la alta eficiencia en el control de gastos que mantiene SURA Vida le ha permitido mantener el comportamiento positivo en el resultado de la operación de seguros. A pesar del desempeño favorable en el resultado técnico, las utilidades de la Compañía registraron el nivel más bajo observado en los últimos 5 años, por el resultado de inversiones que disminuyó en un 43% anual. Este resultado se debe, en gran medida, a la turbulencia que atraviesan los mercados financieros como consecuencia de la crisis económica internacional, lo cual ha afectado el resultado de las inversiones de todo el sector asegurador en general, y que, acorde con el entorno económico internacional, se prolongará en el mediano plazo. Adicionalmente, en 2010 SURA Vida realizó una venta extraordinaria de acciones a su casa matriz, y ello le produjo utilidades por $75 mil millones, lo cual representó cerca del 35% de los ingresos netos de inversiones para ese año. Si se substraen dichos ingresos extraordinarios, la rentabilidad sobre el patrimonio para septiembre de 2010 pasaría del 47% observado a un nivel cercano al 8%, lo que se encontraría por debajo del 14% de los pares y el 16% del sector. Uno de los aspectos ponderados favorablemente por la Calificadora es la histórica solidez patrimonial que le ha permitido al Calificado apalancar el crecimiento de los ramos de seguros en los cuales participa, pues ello genera confianza en que SURA Vida podrá asumir los nuevos requerimientos de capital por los cambios normativos. El margen de solvencia alcanzó $370 mil millones, lo que representa el 76% del patrimonio técnico. Este nivel es superior al 63% observado en septiembre de 2010 y el 67% del promedio de los pares comparables. El mayor nivel de solvencia implica que el Calificado cuenta con una mayor capacidad patrimonial para enfrentar entornos adversos donde la siniestralidad presente un incremento inesperado. La regulación sobre patrimonio adecuado fue modificada en el 2010 con la vinculación del Riesgo del Activo; para 2012 se espera que el Ministerio de Hacienda y Crédito Público continúe modificando esta regulación al incluir en el cálculo de la solvencia la exposición a Riesgo de Mercado. Suramericana ha participado activamente en las discusiones sobre el proyecto normativo, al tiempo que ha evaluado el posible impacto que pueda generar este nuevo cambio regulatorio sobre su estructura patrimonial, por ello BRC espera que el capital de la Compañía cumpla holgadamente con los requerimientos que impondrá la nueva regulación. Uno de los mayores riesgos a los cuales está expuesto el sector de seguros es el cambio regulatorio que podría implicar un incremento en los requerimientos de reservas técnicas para ramos particulares. Suramericana ha venido realizando modelos de cálculo de requerimiento de capital en diferentes escenarios, con el fin de anticipar los posibles efectos de dichos cambios regulatorios y, la misma medida, acoplar su estrategia para minimizar el impacto. Una de las principales fortalezas de Suramericana es su robusta gestión del riesgo; la Compañía dispone de un equipo de profesionales con altas acreditaciones en actuaria y amplia experiencia en el mercado de seguros. Este equipo ha implementado robustos modelos para el cálculo de las reservas, por lo cual BRC no espera que el impacto regulatorio le implique a las compañías de seguros de Suramericana un cambio drástico en la constitución de reservas. La estrategia de Sura Vida está orientada hacia una alta de retención de riesgo (96%), como es usual en la industria 7, debido a que los seguros de vida no son ampliamente reasegurados en el exterior, pues su costo es demasiado alto. En tal sentido, la fortaleza patrimonial, la suficiencia de las reservas y los altos niveles de liquidez adquieren una relevancia mayor que en otros ramos, y en el caso de SURA Vida hacen suponer una excelente capacidad de pago para el cumplimiento de sus obligaciones. Para los seguros que no retiene, Suramericana cuenta con una nómina de reaseguradores con calificaciones en grado de inversión en fortaleza financiera, otorgadas por diferentes calificadoras internacionales (ver Tabla No. 4). Según la información remitida por el Calificado, el cubrimiento del portafolio de inversiones en relación con las reservas técnicas por ramo se ha mantenido en niveles superiores al 100%. Un elemento que da una mayor cobertura es el portafolio de 7 Al cierre de septiembre de 2011, las compañías de seguros de vida mantienen una tasa de retención del 93%. 4 de 20

4 libre inversión, con el cual el cubrimiento se aproximaría al 113% a septiembre de Por otra parte, la composición por especie y por clasificación del portafolio de inversiones es adecuada para respaldar las reservas de la Compañía, toda vez que los gestores del portafolio procuran calzar la temporalidad de los siniestros con la maduración del portafolio, al mismo tiempo que se mantiene la liquidez suficiente con el fin de atender las obligaciones del curso normal de la Compañía. Durante 2011, SURA Vida ha venido recomponiendo el portafolio incrementando las inversiones clasificadas al vencimiento, buscando mitigar parcialmente los efectos de una subida de tasas de interés, y en concordancia con la duración de largo plazo de sus pasivos. No obstante, para SURA Vida, al igual que para el gremio, prevalece la limitante en relación con las alternativas de inversión de largo plazo disponibles en el mercado local. Esto último profundiza el riesgo de reinversión en sus portafolios en escenarios de consistente disminución en las tasas de interés, como las observadas durante el periodo La Compañía mantiene más del 30% del portafolio con una duración menor a 360 días, para contar con la liquidez suficiente a la hora de atender los siniestros materializados en los diferentes ramos. el desarrollo de innovadores esquemas de gestión del riesgo, los cuales buscan realizar un análisis integral de los diferentes riesgos que puedan afectar a la Compañía. Al cierre de septiembre de 2011, Seguros de Vida Suramericana S. A. mantiene 92 procesos judiciales en contra, clasificados como probables o eventuales, y con pretensiones valoradas en $4.601 millones, lo cual representa cerca del 0,6% del patrimonio de la Compañía. La Calificadora considera que en caso de fallo adverso el impacto patrimonial sería leve; no obstante, cabe resaltar que dichas contingencias están provisionadas para atender los posibles fallos en contra. 2. DESCRIPCIÓN DE LA COMPAÑÍA Suramericana de Seguros S.A fue creada en Medellín en 1947, como una empresa dedicada específicamente a la actividad aseguradora en Colombia. Durante 5 décadas llevó a cabo una expansión corporativa que le permitió incursionar en nichos de mercado como medicina prepagada, administración de riesgos profesionales, entidades promotoras de salud, seguros de vida y seguros generales, entre otros. Si bien para las entidades aseguradoras no se aplican normas sobre la gestión del riesgo de liquidez, SURA Vida cuenta con diferentes modelos que determinan los requerimientos de caja, lo cual le permite evaluar adecuadamente la capacidad para atender las exigibilidades de corto plazo. Históricamente, los ingresos generados en la colocación de primas han sido suficientes para la constitución de reservas, el pago de los siniestros, la constitución de los contratos de reaseguros y los gastos operacionales, manteniendo en promedio un saldo en caja de $156 mil millones mensuales durante los primeros 3 trimestres de El tamaño y el liderazgo de Suramericana hacen más exigente el continuo desarrollo y la implementación de buenas prácticas aseguradoras 8 que prevengan la materialización de riesgos sistémicos, capaces de afectar el sector financiero colombiano. Dado lo anterior, la Calificadora pondera de manera positiva la incorporación de códigos de buen gobierno corporativo y de ética, al igual que los comités efectuados de manera periódica, con el fin de analizar todas las variables que podrían afectar el normal desarrollo de la actividad previniendo riesgos sectoriales o practicas que puedan afectar la confianza en el mercado asegurador. Así mismo, la Calificadora considera favorable 8 Calidad en la gerencia, segregación de áreas, actualización del código de buen gobierno corporativo entre otras. En 1997, por medio de una escisión, la Compañía Suramericana de Seguros S. A. fue reestructurada: la actividad operativa del negocio de seguros fue separada de la administración de inversiones. Como resultado nació el Grupo de Inversiones Suramericana 9 (en ese momento conocido como Suramericana de Inversiones); ésta última se convirtió en la compañía matriz. De esta manera, logra definirse una figura específica para administrar el portafolio de inversiones, en cabeza de la compañía holding, como una actividad separada del negocio de seguros. El 25 de mayo de 1999 fue constituida Suramericana S. A., antes llamada INVERSURA, la cual es una subholding que hace parte del Grupo de Inversiones Suramericana (Gruposura) y agrupa las inversiones en seguros y seguridad social. En julio de 2011, Gruposura firmó un acuerdo para adquirir las operaciones de pensiones, seguros y fondos de inversión de ING Group Latinoamérica 10. El valor de la transacción ascendió a millones de euros (3.763 millones de dólares 11 ), lo que la convirtió en la principal 9 Grupo de Inversiones Suramericana es una compañía holding, listada en la Bolsa de Valores de Colombia (Nemotécnico: GRUPOSURA) e inscrita en el programa ADR Nivel I en Estados Unidos (Símbolo: GIVSY), que cuenta con un portafolio de inversiones en empresas líderes en Colombia y con importantes participaciones en otros países de América. 10 Los activos están localizados en Chile, México, Perú, Uruguay y Colombia. 11 Calculado según la tasa de cambio vigente al 25 de julio de de 20

5 adquisición internacional realizada por una compañía colombiana 12 hasta el momento. Una de las principales fuentes de financiamiento de esta operación fue la emisión de acciones preferenciales en Colombia que finalizó en noviembre de En dicha emisión el Grupo recibió $3,45 billones, lo que representa cerca del 50% de los recursos necesarios para realizar la adquisición. Con el fin de completar el financiamiento de la operación, el Grupo dispone de cerca de 500 millones de dólares disponibles en caja además cartas de compromiso de créditos de 6 bancos internacionales y 3 locales; por otra parte, entidades como el Grupo Bancolombia, el Grupo Bolívar, la Corporación Financiera Internacional y General Atlantic participaran como coinversionistas aportando los recursos restantes para la operación. El Grupo de Inversiones Suramericana se convertirá en el líder latinoamericano en fondos de pensiones una vez culmine exitosamente la adquisición de ING Latinoamérica 13, se espera que este liderazgo regional le permita Gruposura potenciar las sinergias que han caracterizado el desarrollo de sus filiales para así consolidar un crecimiento sostenible. Suramericana S. A. es el holding que agrupa las compañías que operan en los sectores de seguros y seguridad social. El Gráfico No.1 muestra su composición accionaria, se resalta la participación de la reaseguradora internacional Múnich Re lo que le ha permitido a la Compañía fortalecer su esquema comercial y de gobierno corporativo para así adoptar una mejor posición competitiva en el mercado nacional. Gráfico No. 1. Composición accionaria de Suramericana S. A. clientes. Esta filial mantiene la siguiente composición accionaria: Tabla No. 1. Composición accionaria Compañía Suramericana de Seguros de Vida S. A. Accionista No. Acciones Participación Suramericana S.A ,95% Servicios Generales ,05% Suramericana S.A.S Fundación Suramericana 1 0,0005% Consultoría en Gestión de 1 0,0005% Riesgos IPS Suramericana S.A Dinámica IPS 1 0,0005% Fuente: Compañía Suramericana de Seguros de Vida S. A. Suramericana de Seguros de Vida S. A. (SURA Vida) se ha consolidado como la principal compañía del sector de seguros de vida, al mantener una participación de mercado promedio de 23% a lo largo de los últimos 5 años. La alta diversificación geográfica y su amplio portafolio de productos, así como una adecuada red de distribución, le ha permitido a SURA Vida mantener el liderazgo en la colocación de primas en el mercado colombiano. Posición de mercado y ramos de seguros SURA Vida se ha mantenido como el líder del mercado por primas emitidas manteniendo una participación del 28% al corte de septiembre de 2011, nivel similar al observado durante el mismo periodo de La Compañía ha mantenido a través del tiempo un liderazgo sostenido, por a la amplia gama de productos que ofrece, el alto nivel de penetración de sus canales de distribución, su robusta fuerza de ventas y la presencia en casi todo el territorio colombiano. El alto posicionamiento de SURA Vida se debe, principalmente, a su liderazgo en los segmentos de salud, vida individual, seguros previsionales y vida grupo, donde mantiene participaciones de mercado del 54%, 64%, 34% y 22%, respectivamente. Gráfico No. 2. Participación del mercado de seguros de vida por primas emitidas a septiembre de 2011 Positiva, 5% Otros, 17% Suramericana, 26% Fuente: Compañía Suramericana de Seguros de Vida S. A. Dentro de las filiales de Suramericana está la Compañía Suramericana de Seguros de Vida S. A., la cual tiene por objetivo el aseguramiento de la salud y la vida de sus Colseguros, 6% ARP Sura, 10% Mapfre, 13% Bolivar, 22% 12 Las compañías adquiridas tienen cerca de 70 mil millones de dólares en activos bajo administración y en 2010 generaron utilidades por 250 millones de dólares. 13 Se espera que la adquisición culmine en diciembre del Al cierre de septiembre de 2011, la Aseguradora emitió primas por $1.086 mil millones, con una tasa de crecimiento del 17% frente al mismo período del año 6 de 20

6 anterior. Las primas totales están distribuidas, principalmente, en los segmentos de Salud (25%), Vida Individual (20%), Seguros Previsionales (18%), Vida Grupo (15%), Accidentes Personales (11%) y Rentas Vitalicias (11%), entre otros. La amplia gama de productos con la cual cuenta la Aseguradora permite mantener una fuente de ingresos debidamente diversificada, así como mitigar parcialmente el riesgo de suscripción de la Entidad. Gráfico No. 3. Composición de las primas emitidas por ramo 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 12% 11% 11% 11% 14% 11% 14% 16% 16% 15% 22% 20% 20% 26% 25% 25% 14% 18% sep 09 sep 10 sep 11 Salud Vida Individual Vida Grupo Previsionales Rentas Vitalicias y Voluntarias Accidentes personales 3. EVOLUCIÓN DEL SECTOR ASEGURADOR De acuerdo con la información consolidada de la Superintendencia Financiera, las primas emitidas durante los 3 primeros trimestres de 2011 alcanzaron la suma de $9,7 billones, lo que representó un incremento del 16% frente al mismo período del año anterior, cuando el total del las primas emitidas fue de $8,4 billones. El crecimiento anual de las primas es superior al observado en 2010, cuando se registró un incremento cercano al 5%. El ramo de riesgos profesionales fue el que más contribuyó al crecimiento en las primas pues representó el 13% del incremento que se observó en el sector; mientras, los ramos de automóviles y vida grupo, que son los de mayor peso en la industria, contribuyeron con el 24% del incremento. Por otra parte, el crecimiento de los siniestros pagados fue superior al de las primas emitidas por 3 puntos porcentuales; esto, debido, principalmente a los siniestros generados por la ola invernal, los cuales llevaron a que el ramo de incendios generara el 39% del incremento observado en el total de siniestros. El ramo de automóviles fue el segundo que más contribuyó al incremento de los siniestros, al aportar el 18%, mientras que los ramos de riesgos profesionales y vida grupo aportaron el 9% y 8%, respectivamente. El indicador de siniestralidad incurrida registró un crecimiento de 1 punto porcentual para alcanzar 59% en septiembre de 2011; el incremento se debe a que los siniestros incurridos crecieron un 15%, mientras que las primas devengadas solo crecieron un 13%. A pesar del incremento de los siniestros en los ramos de incendios y automóviles, las compañías de seguros generales registraron un crecimiento más leve en la siniestralidad (0,17%) en relación con las compañías de seguros de vida (1,68%). Este comportamiento se debe al movimiento neto de reservas de siniestros no avisados, que en el caso de las compañías de seguros de vida pasaron de $45 mil millones a -$65 mil millones; esto, en gran medida, por los seguros previsionales de invalidez y sobrevivencia. Tabla No. 2. Evolución de la siniestralidad del sector Cifras en miles de millones de pesos Variación Absoluta % Generales ,3% Vida ,9% Total ,7% Generales ,5% Vida ,6% Total ,3% Generales ,0% Vida ,3% Total ,0% Generales ,6% Vida ,6% Total ,2% Generales 48,4% 48,6% 0,2% Vida 70,6% 72,3% 1,7% Total 58,4% 59,3% 0,9% Conceptos Compañías sep 10 sep 11 Siniestros Pagados Siniestros Retenidos Movimiento Reservas de Siniestros Siniestros Incurridos Siniestralidad Cuenta Compañía Los gastos de personal y administrativos presentaron un crecimiento del 15% en septiembre de 2011 frente al mismo periodo de 2010; de esta forma, el indicador de eficiencia en gastos (gastos generales/primas emitidas) se mantuvo relativamente estable en 32%. Por otra parte, los costos de intermediación registraron un incremento del 10%, lo cual permitió que el indicador de eficiencia en comisiones (gasto en comisiones/primas devengadas) mejorara levemente al 14%. El comportamiento estable de los principales gastos, en relación con la evolución de las primas, ha permitido que el sector mantenga niveles de eficiencia similares a los observados durante A pesar de que la eficiencia en gastos se mantuvo estable, el resultado de la operación de seguros arrojó pérdidas por $656 mil millones al corte de septiembre de 2011, lo cual supera el resultado negativo de $500 mil millones del mismo mes en 2010; esto, debido al mayor crecimiento de los siniestros incurridos frente a las primas devengadas. Adicionalmente, la inestabilidad de los mercados financieros llevó a que el resultado de la gestión de inversiones decreciera un 30% a $1,1 billones, dando como resultado una disminución del 56% en las utilidades netas, para ubicarse en $462 mil millones. 7 de 20

7 4. ANÁLISIS DOFA Fortalezas Persistente liderazgo en el mercado asegurador colombiano. Respaldo patrimonial de sólidos grupos económicos como el Grupo de Inversiones Suramericana y Munich Re. Alta capacidad patrimonial para asumir pérdidas no esperadas y nuevos requerimientos de capital. Esquema multicanal, multiproducto y multisegmento que permite apalancar el crecimiento proyectado y da una ventaja competitiva frente al sector. Conocimiento técnico y actuarial propio que se actualiza continuamente en Colombia y en el exterior. Desarrollo tecnológico y de información acorde con las necesidades operativas. Suficiencia en las reservas técnicas. Robusto sistema de administración de riesgos financieros y no financieros. Oportunidades Amplio mercado potencial en el país. Expansión del Grupo de Inversiones Suramericana en diversos mercados de latinoamericanos. Desarrollo continuo de nuevos productos para atender las necesidades integrales de sus clientes. Las filiales del Grupo manejan soluciones afines para otorgar al cliente propuestas integradas de servicio. Utilización de los canales de las compañías vinculadas, lo que puede mejorar la penetración del mercado. Robustecer canales alternativos para la colocación de seguros. Robustecer la cobertura en ciudades no capitales de regiones donde la Compañía ha mantenido una importante presencia. Debilidades Dificultad para encontrar inversiones que le permitan calzar la duración de las reservas de largo plazo. Alto nivel de incertidumbre respecto al desempeño del ramo de previsionales y rentas vitalicias. Alta relación entre la colocación de primas y el desempeño económico del país. Alta volatilidad en el producto de las inversiones Amenazas Cambios en la legislación. Profundización de la crisis financiera internacional, y su posible contagio a la economía local. Requerimientos de liquidez por parte del Grupo Matriz, en caso de que la adquisición de ING Latinoamérica no dé los resultados esperados. 8 de 20 Posible riesgo de concentración en caso de que ocurra un evento catastrófico en ciudades específicas del país. La visita técnica para el proceso de calificación fue realizada con la oportunidad suficiente por la disponibilidad del cliente, y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de la Calificadora. Es necesario mencionar que ha sido revisada la información pública disponible para contrastarla con la información entregada por el calificado. Se aclara que la Calificadora de Riesgos no realiza funciones de auditoría; por lo tanto, la Administración de la Entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada, la cual ha servido de base para la elaboración del presente informe. 5. DESEMPEÑO FINANCIERO Rentabilidad 14 Entre septiembre de 2010 y el mismo mes de 2011, la utilidad neta de SURA Vida presentó una disminución del 58% al pasar de $137 mil millones a $58 mil millones, el nivel más bajo observado durante los últimos 5 años. El menor nivel de utilidades se debe, principalmente, al resultado de la gestión de inversiones, que pasó de $206 mil millones a $116 mil millones; ello representa esta una disminución del 43%. Por otra parte, el resultado técnico presentó un comportamiento favorable aumentando un 10% al pasar de -$71 mil millones a -$61 mil millones. El desempeño favorable del resultado técnico se debe al crecimiento del 18% que se registró en las primas retenidas, y el cual fue superior a la disminución del 11% en el movimiento neto de las reservas técnicas; ello permitió que las primas devengadas presentaran un crecimiento del 20% durante el periodo objeto de estudio. Por otra parte, los siniestros retenidos presentaron un comportamiento estable, pues se mantuvieron cercanos a los $500 mil millones; sin embargo, el movimiento neto de reservas de siniestros pasó de -$6 mil millones a -$120 mil millones, lo cual conllevó que los siniestros cuenta compañía crecieran un 21%. El mayor crecimiento de los siniestros cuenta compañía en relación con las primas devengadas llevó a que la siniestralidad incurrida aumentara levemente, pues pasó del 69% al 70%: un nivel inferior al 73% presentado por los pares comparables y al 72% del sector de seguros de vida. 14 Información fuente: estado de resultados financiero y técnico.

8 Gráfico No. 4. Siniestralidad incurrida 15. Los gastos administrativos y de personal presentaron un crecimiento del 9% entre septiembre de 2010 y el mismo mes de El crecimiento de tales gastos se encuentra por debajo del 22% que se registró en los pares comparables y el 16% del sector. Respecto a los gastos de intermediación, SURA Vida registró un incremento del 3%, también inferior al 9% de los pares y el 10% del sector. La eficiencia en el control de gastos de SURA Vida ha venido mejorando constantemente desde principios de 2009, y para septiembre de 2011 el indicador muestra un nivel considerablemente más alto que el del sector y el de los pares comparables, como lo muestra el Gráfico No. 4; esta última es una fortaleza de la Compañía. Gráfico No. 5. Indicador de eficiencia en gastos administrativos y de personal % 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 40% 38% 36% 34% 32% 30% 28% 26% 24% 22% 20% SURA Vida Sector mar 06 jun 06 sep 06 dic 06 mar 07 jun 07 sep 07 dic 07 mar 08 jun 08 sep 08 dic 08 mar 09 jun 09 sep 09 dic 09 mar 10 jun 10 sep 10 dic 10 mar 11 jun 11 sep 11 El buen ritmo de crecimiento en las primas emitidas y la estabilidad de los siniestros pagados, así como el adecuado control del gasto, permitieron un mejor comportamiento en el resultado técnico, el cual pasó de -$71 mil millones a -$61 mil millones. En el caso Peer mar 06 jun 06 sep 06 dic 06 mar 07 jun 07 sep 07 dic 07 mar 08 jun 08 sep 08 dic 08 mar 09 jun 09 sep 09 dic 09 mar 10 jun 10 sep 10 dic 10 mar 11 jun 11 sep Siniestros cuenta compañía / Primas devengadas. 16 Gastos Administrativos y de Personal / Primas Devengadas. SURA Vida Sector Peer 31% 30% 24% 73% 72% 70% del grupo de pares comparables y del sector, el resultado técnico presentó una disminución del 87% y el 27%, respectivamente. El buen desempeño de la operación de seguros ha permitido que el indicador de Resultado Técnico/Primas Devengadas de SURA Vida alcanzara el nivel más alto desde 2007, y que superó ampliamente el desempeño de los pares comparables y el sector, como muestra el Gráfico No. 6. Gráfico No. 6. Resultado Técnico/Primas Devengadas. 9 de 20 El producto de la gestión de inversiones presentó un descenso, al pasar de $206 mil millones a $116 mil millones entre septiembre de 2010 y el mismo mes de Este resultado se debe, en gran medida, a la turbulencia que atraviesan los mercados financieros como consecuencia de la crisis económica internacional; ello ha afectado el producto de inversiones de todo el sector asegurador en general. Adicionalmente, en 2010 SURA Vida realizó una venta extraordinaria de acciones a su casa matriz, lo cual le produjo utilidades por $75 mil millones; esto, a su vez, representó más del 35% del producto de inversiones del mismo año. Dicha operación dificulta comparar los datos entre 2010 y El menor nivel del producto de las inversiones llevó a que la utilidad neta presentara un descenso del 43% entre septiembre de 2010 y el mismo mes de 2011; esta disminución llevó a que el ROE disminuyera del 28% al 11%. En el caso del ROA, pasó del 7% al 2%. A pesar del descenso, en los dos indicadores de rentabilidad SURA Vida se mantiene por encima de los pares y del sector. Siniestralidad 20% 10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% SURA Vida Sector Peer mar 06 jun 06 sep 06 dic 06 mar 07 jun 07 sep 07 dic 07 mar 08 jun 08 sep 08 dic 08 mar 09 jun 09 sep 09 dic 09 mar 10 jun 10 sep 10 dic 10 mar 11 jun 11 sep 11 7% 20% 18% Los siniestros retenidos de SURA Vida mantuvieron un comportamiento estable, al cerrar septiembre de 2011 en $499 mil millones, con una disminución del 1% frente al mismo mes de Durante dicho periodo, los siniestros retenidos del grupo de pares

9 comparables presentaron un crecimiento del 20%, mientras que en el sector el incremento fue del 8%. Por otra parte, el movimiento neto de reservas de siniestros pasó de -$6 mil millones a -$119 mil millones durante dicho periodo; esto, debido a los movimientos de reservas para siniestros avisados y para los no avisados. Como consecuencia, los siniestros cuenta compañía se incrementaron, al pasar de $512 mil millones a $618 mil millones. La siniestralidad incurrida de la Aseguradora alcanzó el 70% con las cifras a septiembre de 2011: nivel inferior al 72% observado en el sector y al 73% de los pares. La siniestralidad se mantuvo en un nivel cercano al observado durante el mismo mes de 2010, debido a la estabilidad que se observó en la siniestralidad del ramo Salud, el cual es el de mayor representatividad para SURA Vida. Por otra parte, el segmento de Vida Individual, el segundo de mayor representatividad para la Compañía, mostró un incremento en la siniestralidad: pasó del 12% al 25% entre septiembre de 2010 y el mismo mes de En el ramo de Previsionales se registró una disminución en la siniestralidad frente a lo observado en 2011; sin embargo, la siniestralidad para dicho ramo se mantiene por encima de lo observado entre principios de 2008 y el primer trimestre de 2010 (ver Gráfico No. 7). La siniestralidad de SURA Vida se mantendrá estable durante 2012, dada la alta estabilidad que históricamente ha presentado el ramo de Salud. A pesar de lo anterior, el crecimiento observado en los seguros Previsionales y de Vida Individual constituye el principal factor que podría generar un incremento en la siniestralidad. Gráfico No. 7. Indicador de siniestralidad por ramo - SURA Vida 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 20% mar 06 jun 06 sep 06 dic 06 mar 07 jun 07 sep 07 dic 07 mar 08 jun 08 sep 08 dic 08 mar 09 jun 09 sep 09 dic 09 mar 10 jun 10 sep 10 dic 10 mar 11 jun 11 sep 11 Total Salud Vida Individual Vida Grupo Previsionales Accidentes personales Otros La Gerencia de SURA Vida ha implementado políticas y controles que tienen como objetivo mantener la siniestralidad dentro de niveles acordes con el apetito de riesgo de la Entidad. Para ello se cuenta con modelos actuariales que permiten incorporar la siniestralidad esperada en las tarifas, de forma que las reservas calculadas sean suficientes para cubrir la materialización de siniestros. Los criterios de riesgo establecidos son trasladados hacia las áreas comerciales, para que así los seguros colocados cumplan con el nivel de riesgo que la Compañía está dispuesta a asumir. Reservas e inversiones SURA Vida realiza, de acuerdo con la normatividad establecida, las diferentes reservas técnicas, con el fin de atender los siniestros presentados, así como las rentas vitalicias futuras. Al cierre de septiembre de 2011, las reservas técnicas presentaron un crecimiento del 22%, al pasar de $1,97 billones a $2,39 billones. Estas reservas están cubiertas con un portafolio de inversiones que tuvo una evolución del 19%, pues pasó de $2,02 billones a $2,42 billones. De esta manera, la razón de inversiones como respaldo de las reservas pasó del 103% al 101%: nivel inferior al 116% de los pares comparables y al 117% del sector. Tabla No. 3. Reservas técnicas SURA Vida sep-10 sep-11 Variación De Riesgos en Curso % Matemática % Seguro de Vida de Ahorro % Depósito a Reaseguradores % Desviación Siniestralidad % Siniestros Avisados % Siniestros no Avisados % Siniestros Pendientes Reaseguradores % Reservas Técnicas % Cifras en millones de pesos La Compañía cuenta con expertos para el cálculo y el seguimiento de las reservas, y ha desarrollado continuamente programas de capacitación que permiten mitigar el riesgo de la insuficiencia en las reservas. En 2012 se espera que el Ministerio de Hacienda y Crédito Público expida una nueva regulación en torno al cálculo de las reservas técnicas. La Calificadora no espera que las compañías de seguros de Suramericana S. A. se vean afectadas por esta nueva regulación, teniendo en cuenta que dichas entidades conocen los aspectos fundamentales de la nueva regulación y se han preparado para adoptarla adecuadamente. 10 de 20

10 El portafolio de inversiones está representado, principalmente, en títulos indexados al IPC, tasa fija y UVR en moneda local, como muestra el Gráfico No. 8. La composición del portafolio en 2011 aumentó su concentración en títulos indexados; en tal sentido, se destacan los títulos en IBR, los cuales pasaron de representar menos del 1% en septiembre de 2010 al 7% durante el mismo mes de menor a 360 días, lo cual permite contar con la liquidez suficiente para atender siniestros materializados y tener la capacidad de recomponer el portafolio en caso de ser necesario. Gráfico No. 9. plazos Composición del portafolio por Los títulos que componen el portafolio corresponden a emisores con altas calificaciones crediticias o al Gobierno Nacional; por tanto, la Calificadora considera que el Riesgo de Crédito es bajo. El Riesgo de Mercado es moderado, teniendo en cuenta la exposición que se observa a renta variable local (8%); estas inversiones corresponden al 56% del portafolio de libres inversiones de SURA Generales, factor que le ha imprimido un alto nivel de volatilidad a los productos de las inversiones en La exposición a tasa de cambio también puede generar un alto nivel de volatilidad, factor mitigado por las operaciones de cobertura que realiza la Aseguradora. Gráfico No. 8. especie Composición del portafolio por Fuente: Compañía Suramericana de Seguros de Vida S.A. Cálculos: BRC Investor Services S.A. Fondos de Capital Privado 2% RV Colombia DTF 3% 4% Bancos 5% IBR 7% UVR 13% NOTA 1% Fiducias y Carteras RF Exterior 1% 2% Tasa Fija 18% RV Exterior 1% IPC 43% Debido a la naturaleza de los seguros de vida (mediano y largo plazo), la composición por vencimientos del portafolio mantiene una relación directa con los plazos estimados de las reservas. Como el producto más representativo es el de vida individual, que se caracteriza por su siniestralidad de largo plazo, el portafolio mantiene su mayor proporción con vencimientos superiores a 5 años. Se destaca que el 28% del portafolio tiene una duración Fuente: Compañía Suramericana de Seguros de Vida S.A. Cálculos: BRC Investor Services S.A. 11 de 20 La composición del portafolio de inversiones se ha caracterizado por una disminución en la proporción de inversiones clasificadas como negociables y un aumento de las inversiones clasificadas al vencimiento, como se observa en el Gráfico No. 10. Dicha tendencia responde a la estrategia de la Compañía para cubrir su portafolio, ante la volatilidad que se ha venido presentando en los mercados financieros, así como para disminuir el impacto de la tendencia alcista en las tasas de interés. Por otra parte, la Compañía mantiene un nivel de inversiones negociables suficiente para atender requerimientos de liquidez de corto plazo. Gráfico No. 10. Clasificación del portafolio de inversiones Cálculos: BRC Investor Services S.A. Millones 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% % 27% 59% Menor a un año 1 a 2 años 2 a 5 años 5 a 10 años 33% 19% 48% 47% 17% 35% 10 a 20 años Más de 20 años 24% 21% sep 07 sep 08 sep 09 sep 10 sep 11 La rentabilidad de las inversiones de SURA Vida ha venido disminuyendo desde principios de 2010, a medida que la postura monetaria del Emisor ha 60% 16% Negociables Disponibles para la Venta Al Vencimiento 65% 14% N/A

11 llevado a un aumento en las tasas de interés, así como por la mayor volatilidad asociada a la crisis financiera internacional. El Gráfico No. 11 muestra que la disminución de la rentabilidad ha sido generalizada en el sector de seguros de vida, así como en los pares comparables. Para 2012 el bajo nivel de rentabilidad podría mantenerse o disminuir, en caso de que se mantenga la inestabilidad de los mercados internacionales; tal dinámica, probablemente, no afectará el nivel de cubrimiento de las reservas, pero sí generaría un impacto sobre la utilidad de las compañías. Gráfico No. 11. Rentabilidad de las Inversiones 17. Al corte de septiembre de 2011, SURA Vida mantuvo una VaR 18 (valor en riesgo) a 30 días de $28 mil millones, lo que representa el 1,15% del portafolio de inversiones: nivel ligeramente superior al 1,02% observado durante el mismo mes de El nivel del VaR se mantuvo estable a lo largo del periodo objeto de estudio, con desviaciones temporales asociadas a eventos de mercado. Durante el periodo analizado, el VaR se ha mantenido por debajo del límite del 2,3% establecido internamente; ello, a pesar de la turbulencia que se ha venido observando en los principales mercados. Reaseguradores 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% SURA Vida Sector mar 06 jun 06 sep 06 dic 06 mar 07 jun 07 sep 07 dic 07 mar 08 jun 08 sep 08 dic 08 mar 09 jun 09 sep 09 dic 09 mar 10 jun 10 sep 10 dic 10 mar 11 jun 11 sep 11 Para seleccionar los reaseguradores, SURA Vida acude a las entidades debidamente registradas y autorizadas por la Superintendencia Financiera de Colombia para operar en el país. Así, al cierre de septiembre de 2011, la Compañía estaba vinculada con reaseguradores que cuentan con altas calificaciones de fortaleza financiera, emitidas por diferentes calificadoras internacionales (ver Tabla No. 4). Peer 8% 6% 6% El objetivo de la contratación de coberturas de reaseguro está dado, principalmente, por dos circunstancias: 1) Cumplir con la legislación Colombiana dictada en materia de reaseguros protegiendo al sector asegurador, así como a sus asegurados. Dicho control, para el tema del reaseguro, se basa, principalmente, en la fijación de las máximas retenciones de riesgo que puede asumir la compañía de seguros; 2) Salvaguardar el patrimonio de la compañía, en caso del pago de indemnizaciones de alto costo que en determinado momento afecten la solidez económica y financiera de la Entidad. La importante nómina de reaseguradores que tiene SURA Vida y las estrechas relaciones de largo plazo que han logrado consolidar desde años anteriores son herramientas que le brindan una mayor capacidad y flexibilización para emitir sus pólizas; también le permiten ampliar el espectro del perfil de riesgo asociado al desarrollo del negocio. Tabla No. 4. Reaseguradores vinculados con SURA Vida Reasegurador Calificación HANNOVER RÜCK AA- HANNOVER - BERMUDA A MAPFRE RE AA MUNCHENER AA- PARTNER RE Zurich AA- SWISS RE A Fuente: Compañía Suramericana de Seguros de Vida S.A. La retención del riesgo de SURA Vida se mantuvo en el 96% para septiembre de 2011: nivel muy similar al observado históricamente, y en línea con el 93% del sector. La Compañía ha mantenido una alta retención del Riesgo de Suscripción, debido a las características de las líneas de negocio de los seguros de vida, lo que es mitigado por la fortaleza patrimonial, la suficiencia de reservas y los altos niveles de liquidez de la Compañía. La Tabla No. 5 muestra los niveles de retención por cada línea de negocio; nótese cómo las previsionales, las de salud y las de rentas son las que no realizan ninguna transferencia del riesgo hacia reasegurador. 17 Rentabilidad Inversiones 1P I 18 Calculado según la metodología interna. I 1 12 de 20

12 Tabla No. 5. Retención del riesgo SURA Vida 19 RAMO sep 10 sep 11 Accidentes personales 85% 83% Vida Grupo 97% 98% Salud 100% 100% Vida Individual 89% 93% Previsionales 100% 100% Rentas Vitalicias y Voluntarias 101% 101% TOTAL 96% 96% Patrimonio y liquidez La fortaleza patrimonial con la que cuenta la Compañía le permite apalancar el crecimiento en los diferentes segmentos de seguros donde está operando. Al cierre de septiembre de 2011, el patrimonio de la Entidad ascendió a $727 mil millones, conformado, principalmente, por las reservas patrimoniales ($523 mil millones), el superávit ($119 mil millones) y las utilidades del ejercicio ($ millones). El patrimonio de la Compañía creció un 6% entre septiembre de 2010 y el mismo mes de 2011; el incremento se debió a la capitalización del 100% de las utilidades del ejercicio de A lo largo de los últimos 5 años, SURA Vida ha capitalizado, en promedio, el 70% de las utilidades anuales, lo cual le ha permitido mantener un capital que respalda el crecimiento de la Compañía. El margen de solvencia de SURA Vida alcanzó $370 mil millones, lo que representa el 76% del patrimonio técnico para junio de 2011; este nivel es superior al 63% observado en septiembre de 2010 y al 67% del promedio de los pares comparables. El mayor nivel de solvencia implica que el Calificado cuenta con una mayor capacidad patrimonial para enfrentar entornos adversos donde la siniestralidad presente un incremento inesperado. Para 2012, se espera que el Ministerio de Hacienda expida una nueva regulación agregando un componente de Riesgo de Mercado para la estimación del patrimonio adecuado, lo cual reducirá el margen de solvencia de las compañías. BRC prevé que las aseguradoras de Suramericana cumplan con los nuevos requerimientos, si se tiene en cuenta que dichas compañías han trabajado en conjunto con el Supervisor, así como con el gremio asegurador, para desarrollar la nueva regulación. De acuerdo con la normatividad vigente, las compañías de seguros no están obligadas a cumplir con un esquema de Riesgo de Liquidez. Durante el último trimestre de 2011, SURA Vida estaba desarrollando la medición del Indicador de Riesgo de Liquidez (IRL), el cual se construirá a partir del flujo de caja de la Compañía utilizando diferentes bandas de tiempo. Se espera que en 2012 el proyecto se consolide y entre en funcionamiento. El flujo de caja neto mensual fue de $7.576 millones, en promedio, entre enero y octubre de 2011, mientras que el saldo de recursos disponible en bancos fue de $156 mil millones, en promedio, para el mismo periodo. El alto nivel de disponible en relación con el flujo de caja le permite a la Compañía disponer de una amplia suficiencia de recursos para enfrentar requerimientos de liquidez de corto plazo. SURA Vida cuenta con líneas de crédito aprobadas por $ millones de pesos con bancos nacionales. Por otra parte, la Entidad cuenta con inversiones libres por $117 mil millones que pueden utilizarse para obtener liquidez adicional. El alto nivel de liquidez ha permitido que SURA Vida no tenga créditos con instituciones financieras desde principios de Teniendo en cuenta el alto nivel de retención de riesgo de SURA Vida, se espera que los recursos líquidos con los cuales cuenta le permitan atender adecuadamente el pago de los siniestros. Entre septiembre de 2010 y 2010, la relación de pasivo sobre patrimonio de Suramericana Seguros de Vida aumentó, al pasar de 3,07 veces a 3,48 veces, ubicándose por debajo del 3,86 de su grupo de pares. El aumento en el indicador de Apalancamiento se debe a las reservas técnicas que llevaron que el pasivo variara un 20%, esto en relación al crecimiento de las primas emitidas, mientras que el patrimonio solo creció un 6%. 6. ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS FINANCIEROS Y MECANISMOS DE CONTROL La gestión del riesgo en Suramericana está enmarcada dentro del Manual de Gestión Integral de Riesgos. Dicho documento refleja un modelo de gestión integral que busca generar un análisis sistemático del Entorno en el que opera la Organización, así como de su situación interna, buscando así identificar y gestionar los eventos de riesgo a los cuales se encuentra expuesta la Entidad para así apoyar la creación de valor. 19 P R Retención del Riesgo P E 13 de 20

13 Riesgo de Crédito En 2011, la Gerencia de Riesgos actualizó las metodologías para asignar cupos de inversión y de contraparte; esto le ha permitido a la Compañía medir el Riesgo de Crédito que mejor se acopla al tipo de activos en los cuales invierte la Compañía. Las metodologías de asignación de cupos diferencian a las entidades evaluadas según el sector al que pertenecen, mediante el uso de herramientas de medición que capturan las diferentes características de los entornos donde operan, para así realizar una medición más precisa de los riesgos que enfrentan. Riesgo de Mercado Las compañías de seguros de Suramericana cuentan con un robusto sistema de administración del Riesgo de Mercado, el cual permite identificar, medir, monitorizar y controlar la exposición al riesgo. Dicho sistema cuenta con un marco general de políticas, procedimientos y metodologías de medición, seguimiento y control; así, la toma de decisiones de inversión está enmarcada dentro de los lineamientos dados por el comité y los manuales de inversión y riesgo. En 2012, la Compañía espera implementar un nuevo aplicativo para medir el Riesgo de Mercado que optimizará la medición de la exposición, de cara a las necesidades de la Compañía. Riesgo Operativo Suramericana implementa una cultura de gestión del Riesgo Operativo orientada a mejorar constantemente la eficiencia de los procesos. La Vicepresidencia de Riesgos trabaja permanentemente en el diseño y la implementación de metodologías cuantitativas de medición, que permitan determinar de manera más objetiva y real los niveles de exposición al riesgo de la Compañía. Una importante cantidad de riesgos han sido identificados y calificados con su respectivo riesgo inherente y residual; así mismo, se han implementado planes de acción para su adecuado control. En 2011, la Compañía ha implementado satisfactoriamente la herramienta Audisoft, que permite realizar una gestión integral del Riesgo Operacional. Este avance le permitirá a Suramericana medir con mayor precisión el perfil de Riesgo Operacional, para así apoyar mejor las políticas que buscan disminuir la exposición a este riesgo. continúa funcionando según el Plan de Continuidad del Negocio. Riesgo de Liquidez La Compañía cuenta con un sistema de alertas tempranas que permite tomar acciones preventivas y mantener niveles de liquidez suficientes para el desarrollo de la operación. Este sistema permite identificar los elementos que pueden afectar el desempeño del flujo de caja. La Gerencia de Riesgo Financiero se encuentra desarrollando un Sistema de Administración de Riesgo de Liquidez que le permitirá mejorar la identificación, la medición, el control y la monitorización de este riesgo. Utilizando avanzadas herramientas tecnológicas, la Gerencia de Riesgos espera realizar proyecciones del flujo de caja para diferentes bandas de tiempo, y así construir el Indicador de Riesgo de Liquidez. Esta herramienta le permitirá a la Compañía realizar robustas evaluaciones al comportamiento del flujo de caja, para así evaluar su capacidad de enfrentar escenarios extremos de requerimientos de liquidez. 7. SISTEMA ESPECIAL DE ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS DE SEGUROS (SEARS) Riesgo de Suscripción y Tarifación 20 La Vicepresidencia de Seguros, con el apoyo de la Gerencia de Riesgos, es la encargada de determinar las tarifas para los diferentes ramos donde opera la Compañía. Dicha vicepresidencia dispone de un modelo que le permite monitorizar permanentemente el resultado de cada tipo de negocio, de manera que pueda analizarse el comportamiento de cada una de las variables que inciden en el Riesgo de Tarifación y permita establecer precios acordes con el mercado y el riesgo asumido. Riesgo de Diferencias en Condiciones 21 La mitigación de este riesgo se realiza recopilando suficiente información, la cual es remitida al reasegurador en el momento de suscribir el contrato o realizar la cesión facultativa; así, la Aseguradora obtiene su consentimiento explícito de conformidad, buscando que la cesión de reaseguro sea una copia fiel de la póliza original. Para minimizar el riesgo se busca que el contrato de reaseguro sea automático, o que lo sea la nota de cesión, y que la En agosto de 2011, se realizó un simulacro de ejecución al Plan de Continuidad del Negocio, con el fin de evaluar la operatividad de los procesos críticos de la Compañía soportados en el sitio alterno de operaciones; también se evaluaron los planes de contingencia para los procesos no críticos. El simulacro mostró que las compañías de Suramericana pudieron prestar sus servicios de forma 20 Corresponde a la probabilidad de pérdida como consecuencia de errores en el cálculo de primas, al punto que resulten insuficientes para cubrir los siniestros actuales y futuros, los gastos administrativos y la rentabilidad esperada. 21 Corresponde a la probabilidad de pérdida generada como consecuencia de diferencias entre las condiciones originalmente aceptadas de los tomadores de pólizas y las aceptadas por los reaseguradores de la Entidad. 14 de 20

14 nota de cobertura del Riesgo Facultativo incluya el clausulado de la póliza otorgada al asegurado y los textos de las cláusulas (las cuales también deben incluirse en la póliza del asegurado). De igual manera, el reaseguro sigue las condiciones de la póliza original y la legislación del país donde se rige la póliza. Riesgo en Insuficiencia de Reservas Técnicas 22 Por medio de cálculos actuariales se determinan las reservas matemáticas, las reservas de seguros generales con participación, la reserva de siniestros pendientes, las reservas especiales y las reservas de desviación de siniestralidad, para así poder realizar la cobertura de los pasivos a través del tiempo. Las compañías de seguros de Suramericana cuentan con modelos y procedimientos aplicados diariamente para establecer los posibles descalces que se presenten entre las primas emitidas, las reservas técnicas y los siniestros materializados. La Calificadora pondera de manera positiva el hecho de que la Compañía cuenta con un área especializada en la administración de riesgos de seguros, en específico en riesgo de la insuficiencia de reservas técnicas, que permite modelar y recalcular periódicamente los indicadores de cobertura. Esto, con el fin de garantizar el calce entre el portafolio de activos, las reservas técnicas y los siniestros esperados futuros. Riesgo de Concentración 23 La Aseguradora tiene como objetivo estratégico mantener una adecuada diversificación que le permita mitigar el Riesgo de Concentración. Para septiembre de 2011, el 39% del total de primas se encontraba concentrado en personas naturales, mientras que un 20% lo estaba en clientes corporativos. La alta proporción de personas naturales constituye una de las fortalezas de la Aseguradora, pues este tipo de clientes le permiten mantener una mayor estabilidad en sus ingresos, mientras que los clientes corporativos son más susceptibles de cambiar de aseguradora buscando mejores tarifas. Un 33% del total de primas están concentradas en un centro urbano del país; dicho nivel de concentración podría llegar a generar importantes requerimientos de liquidez para atender siniestros, en caso de que se materialice un riesgo catastrófico en esa ciudad. La Calificadora pondera de manera positiva los análisis y los estudios realizados dentro del Área de Riesgos, con el 22 Corresponde a la probabilidad de pérdida como consecuencia de una subestimación en el cálculo de las reservas técnicas y otras obligaciones contractuales. 23 Corresponde a la probabilidad de pérdida en la que puede incurrir una entidad como consecuencia de una inadecuada diversificación de los riesgos asumidos. fin de identificar y medir los posibles impactos en caso de concentración, buscando incorporar los hallazgos en los modelos de requerimiento de capital internos. 8. TECNOLOGÍA Suramericana cuenta con una Gerencia de Infraestructura y Soporte Tecnológico que brinda permanentemente soluciones a las necesidades estratégicas, operativas, gerenciales y comerciales del negocio, con el fin de garantizar el cumplimiento de todos los niveles de servicio. Esta Gerencia cuenta con la capacidad de realizar desarrollos propios que permitan adaptar la arquitectura tecnológica a las necesidades específicas del negocio de Suramericana, para apoyar así el adecuado desarrollo empresarial de las compañías de seguros. La arquitectura tecnológica permite asegurar la interoperabilidad de la plataforma facilitando el desarrollo o la implementación rápida y eficaz de las necesidades operativas que soportan el negocio. A su vez, SURA Generales cuenta con diferentes aplicativos que soportan las bases de datos, para garantizar la confiabilidad, la seguridad y la disponibilidad de la información de acuerdo con los niveles de servicio pactados. Los sistemas de almacenamiento de datos utilizados en la Compañía son de alta confiabilidad, y cuentan con un alto nivel de seguridad. Para ello, el Calificado mantiene altos estándares de seguridad soportados en políticas, procedimientos y recursos que permiten mantener un constante desarrollo y evitan la pérdida o la fuga de la información. La Compañía realiza backup en línea en diferentes servidores espejos, los cuales permiten garantizar la disponibilidad de la información en caso de un evento que la afecte. La capacidad de uso de la plataforma tecnológica es monitorizada constantemente, y se definen necesidades de crecimiento según el nivel de utilización; adicionalmente, cada año se realiza un planeamiento de capacidad teniendo en cuenta el crecimiento histórico y las necesidades de los nuevos proyectos. Suramericana cuenta con una herramienta de inteligencia de negocios y sistema de información gerencial que permite visualizar de manera global los negocios y las inversiones de la Compañía, lo que, además, permite mantener en línea una moderna plataforma de sucursal virtual para uso de todos sus clientes. En 2011, se implementó la herramienta Audisoft que apoya la gestión de riesgos y de auditoría. La Calificadora pondera positivamente la migración de varios de sus aplicativos a la plataforma SAP, la cual permite integrar las bases de datos y administrar mejor la información; no obstante, para el Calificado aún constituye 15 de 20

15 un reto continuar fortaleciendo sus tecnologías de información; especialmente, en lo que respecta a los canales de ventas. 9. CONTINGENCIAS De acuerdo con el Equipo Jurídico de Suramericana S. A., al cierre de septiembre de 2011, la Compañía tiene en contra 92 procesos clasificados como probables o eventuales, y que tienen pretensiones valoradas por $4.601 millones, lo cual representa cerca del 0,6% del patrimonio de la Compañía. SURA Vida cuenta con un equipo interno de abogados que monitorizan de manera constante los diferentes procesos y se encargan de la efectiva defensa de la Entidad. Dadas las pretensiones de los procesos, la Calificadora considera que existe un riesgo bajo, y este puede afectar el patrimonio del a Entidad. 16 de 20

16 10. ESTADOS FINANCIEROS BRC INVESTOR SERVICES S. A. - SOCIEDAD CALIFICADORA DE VALORES - Seguros de Vida Suramericana S. A. (Cifras en miles de pesos colombianos) ANALISIS HORIZONTAL ANALISIS VERTICAL BALANCE GENERAL dic-08 dic-09 dic-10 sep-10 sep-11 Var % Dic09-Dic10 Var % Sep10-Sep11 sep-10 sep-11 Activos Disponible % 13% 5% 5% Inversiones % 19% 73% 74% Negociables Títulos Deuda % 1% 14% 12% Negociables Títulos Participativos % 14% 4% 4% Hasta Vencimiento Títulos Deuda % 29% 43% 48% Disponibles para la Venta Títulos Deuda % 13% 8% 8% Disponibles para la Venta Títulos Participativos % 10% 3% 2% Provisiones % 36% 0% 0% Cuentas x Cobrar Actividad Aseguradora % 8% 15% 14% Coaseguradores % 51% 0% 0% Reaseguradores % 10% 0% 0% Siniestros Pendientes Reaseguradores % 4% 0% 0% Primas por Recaudar % 9% 14% 13% Provisiones % 33% 0% 0% Cartera % 10% 0% 0% Cargos Diferidos % 8% 2% 2% Comisiones a Intermediarios % 8% 2% 2% Gastos Anticipados % 51% 0% 0% Costos Contratos No Proporcionales % 13% 0% 0% Otros Activos % 11% 5% 4% Total Activo % 17% 100% 100% Pasivos Obligaciones Financieras % 0% 0% Reservas Técnicas % 22% 94% 95% De Riesgos en Curso % 18% 10% 10% Matemática % 15% 69% 65% Seguro de Vida de Ahorro % 2% 5% 4% Depósito a Reaseguradores % 4% 1% 0% Desviación Siniestralidad % 0% 0% 0% Siniestros Avisados % 43% 7% 8% Siniestros no Avisados % 304% 2% 6% Siniestros Pendientes Reaseguradores % 4% 1% 1% Cuentas x Pagar Actividad Aseguradora % 21% 2% 1% Coaseguradores % 32% 0% 0% Reaseguradores % 10% 0% 0% Siniestros Liquidados x Pagar % 9% 1% 1% Obligaciones Intermediarios % 0% 0% Otros Pasivos % 13% 4% 4% Total Pasivo % 20% 100% 100% Patrimonio Capital Social % 0% 4% 4% Reservas % 29% 59% 72% Legal % 95% 15% 28% Ocasionales % 6% 44% 44% Fondos de Destinación Específica 0% 0% 0% Superavit o Déficit % 4% 17% 16% Ganancias o Pérdidas no Realizadas % 42% 4% 2% Revalorización Patrimonio % 0% 0% Otros % 4% 17% 16% Resultados de Ejercicios Anteriores 0% 0% 0% Resultados del Ejercicio % 58% 20% 8% Total Patrimonio % 6% 100% 100% 17 de 20

17 ESTADO DE RESULTADOS TECNICO (Miles de Pesos) dic-08 dic-09 dic-10 sep-10 sep-11 ANALISIS HORIZONTAL Var % Dic09-Dic10 Var % Sep10-Sep11 ANALISIS VERTICAL Primas Devengadas Primas Retenidas % 18% 120% 118% Primas Emitidas Brutas % 17% 125% 123% Emitidas % 17% 125% 123% Aceptadas 0% 0% Primas Cedidas % 3% 6% 5% Reservas Técnicas ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) 17% 11% 20% 18% De riesgos en curso ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) 20% 99% 1% 1% Matemática ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) 17% 7% 19% 17% Total Primas Devengadas % 20% 100% 100% Siniestros Cuenta Compañía Siniestros Retenidos ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) 16% 1% 69% 56% Siniestros Pagados Brutos ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) 17% 2% 76% 62% Siniestros Pagados ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) 17% 2% 76% 62% Salvamentos y Recobros % 0% 0% Salvamentos parte Reaseg. 0% 0% Reembolsos % 8% 7% 6% Reserva de Siniestros ( ) ( ) ( ) ( ) 832% 1893% 1% 14% Avisados (7.994) ( ) ( ) ( ) 124% 1950% 0% 8% No Avisados [IBNR] ( ) ( ) ( ) ( ) 475% 1821% 0% 6% Desviación de Siniestralidad 0% 0% Reservas Especiales 0% 0% Matemática (Riesgos Profesionales) 0% 0% Total Siniestros Cuenta Compañía ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) 28% 21% 69% 70% Otros Ingresos y Gastos Actividad Aseguradora Coaseguros (37.023) (51.955) (41.292) (30.383) (8.878) 21% 71% 0% 0% Reaseguros ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) 71% 43% 2% 2% Comisiones % 64% 1% 0% Contratos No Proporcionales ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) 13% 19% 3% 3% Participación de Utilidades % 647% 0% 0% Otros ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) 15% 5% 0% 0% Gastos por Comisiones ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) 16% 3% 12% 10% Gastos Administrativos y de Personal ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) 3% 9% 26% 24% Gastos Administrativos ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) 7% 8% 19% 17% Gastos de Personal ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) 4% 11% 8% 7% Provisiones ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) 128% 18% 0% 0% Otros Ingresos y Gastos ( ) ( ) 92% 1630% 0% 0% Ingresos % 129% 0% 0% Gastos ( ) % 2374% 0% 0% Total Otros Ingresos y Gastos Actividad Aseguradora ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) 9% 10% 40% 37% RESULTADO TÉCNICO ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) 21% 15% 10% 7% Producto del Portafolio de Inversiones % 43% 28% 13% Ingresos netos Venta de Inversiones ( ) ( ) % 119% 0% 0% Ingresos netos Valoración de Inversiones % 45% 28% 13% Provisiones netas % 150% 0% 0% Dividendos % 73% 0% 0% Provisiones de Otros Activos % 87% 0% 0% Otros Ingresos y Gastos % 18% 0% 0% Impuesto de Renta % 44% 0% 0% RESULTADO DEL EJERCICIO % 58% 19% 7% sep-10 sep-11 INDICADORES dic-08 dic-09 dic-10 sep-10 sep-11 sep-10 sep-11 sep-10 sep-11 Razón de Cubrimiento 98% 103% 104% 103% 101% 113% 116% 118% 117% Siniestralidad 67% 69% 73% 69% 70% 69% 73% 71% 72% Gastos Admon y Perso. / Primas Devengadas 31% 30% 26% 26% 24% 26% 30% 30% 31% Comisiones / Primas Devengadas 12% 12% 12% 12% 10% 12% 12% 11% 11% Producto de Inversiones / Primas Devengadas 21% 27% 23% 28% 13% 28% 26% 45% 28% Rentabilidad de las Inversiones 11% 12% 11% 14% 6% 9% 8% 11% 6% Resultado Técnico / Primas Devengadas 11% 12% 12% 10% 7% 10% 18% 18% 20% Resultado Neto / Primas Devengadas 12% 16% 11% 19% 7% 16% 8% 26% 9% Indice Combinado 111% 112% 112% 110% 107% 110% 118% 118% 120% ROE 20% 20% 17% 28% 11% 22% 10% 21% 8% ROA 4% 5% 4% 7% 2,4% 4,5% 2,0% 5,0% 1,7% Pasivo / Patrimonio 353% 299% 334% 307% 348% 378% 386% 311% 348% PEER SECTOR 18 de 20

18 CALIFICACIÓN FORTALEZA FINANCIERA En este tipo de calificaciones se evalúa la capacidad de pago esperada de la compañía con base en su desempeño financiero, la evolución de los indicadores propios del negocio de seguros, la posición relativa de la compañía en la industria y las características de la administración y propiedad. Las calificaciones además, pueden incluir un signo positivo (+) o negativo (-) dependiendo si se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior respectivamente. Grados de inversión: AAA AA A BBB Indica una excepcional seguridad y fortaleza financiera, donde el perfil de riesgo puede variar, pero es visualizado de manera que no afecta la posición fundamental de la compañía. Indica una muy buena seguridad y fortaleza financiera: Sin embargo, la compañía se encuentra expuesta a riesgos de largo plazo más grandes que los calificados con la máxima categoría de inversión. Indica una buena seguridad y fortaleza financiera: Sin embargo, la exposición al riesgo sugiere susceptibilidad hacia un posible deterioro en el futuro ya que la compañía es más vulnerable a acontecimientos adversos (tantos internos como externos) que las que cuentan con calificaciones más altas. Indica una seguridad y fortaleza financiera aceptable: Sin embargo, algunos elementos de protección son mínimos ó inexistentes lo que aumenta la susceptibilidad a eventos internos y externos en el mediano y largo plazo en comparación con las compañías con calificaciones más altas. Grados de no inversión BB B CCC CC D E Esta calificación sugiere una cuestionable seguridad y fortaleza financiera. A menudo la capacidad de estas compañías para cumplir con las obligaciones aseguradas puede ser muy moderada y por ende no garantiza la estabilidad en el futuro. La probabilidad de incumplimiento es considerablemente menor que para las entidades con calificación más baja. Indica que la compañía cuenta con una pobre seguridad y fortaleza financiera. La garantía del pago puntual de las obligaciones aseguradas de corto y mediano plazo es limitada. La entidad cuenta con un nivel más alto de incertidumbre y por lo tanto con una mayor probabilidad de incumplimiento frente a las de mayor calificación. Indica que la compañía cuenta con una muy pobre seguridad y fortaleza financiera. La entidad puede estar en situación de impago asegurado en cualquier momento debido a factores internos así como externos. Estas entidades tienen una clara probabilidad de incumplimiento, con poca capacidad para afrontar cambio adicional alguno en la situación financiera. Indica que la compañía cuenta con una extremadamente pobre seguridad y fortaleza financiera. Este tipo de entidades a menudo se encuentran en situación de impago de sus obligaciones. Incumplimiento. Sin suficiente información para calificar. 19 de 20