SEGUROS DE VIDA SURAMERICANA S. A. Compañía de Seguros

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1 Contactos: Camilo Andrés Pérez Mojica María Soledad Mosquera Ramírez Comité Técnico: 30 de abril de 2013 Acta No: 537 SEGUROS DE VIDA SURAMERICANA S. A. Compañía de Seguros BRC INVESTOR SERVICES S. A. REVISIÓN PERIÓDICA FORTALEZA FINANCIERA AAA (Triple A) Cifras en millones al 31 de diciembre de 2012 Historia de la Calificación: Activos Totales: $ Pasivo: $ Revisión Periódica Oct./12: AAA Patrimonio: $ Revisión Periódica Ene./12: AAA Resultado Técnico: ($ ). Utilidad Neta: $ Calificación Inicial Ene./10: AAA La información financiera incluida en este reporte está basada en los estados financieros auditados de los años 2009, 2010, 2011 y FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. SCV en Revisión Periódica mantuvo la calificación AAA en Fortaleza Financiera a Seguros de Vida Suramericana S. A. Seguros de Vida Suramericana S. A. (en adelante SURA Vida) es la empresa aseguradora líder en el sector de seguros de vida en Colombia con una participación por primas emitidas de 23,5% a diciembre de 2012 (ver Gráfico 1). Dicha posición de mercado es un factor positivo que se mantendría en el futuro a partir de una estrategia de crecimiento conservadora y consistente en su enfoque y del alto valor agregado que han generado las sinergias de tipo comercial y operativo llevadas a cabo entre las filiales del Grupo de Inversiones Suramericana S. A. La planeación estratégica y el desarrollo de las sinergias se han apoyado en la experiencia del accionista Munich Re 1, el cual tiene una larga trayectoria en el mercado global de seguros. Igualmente, con la adquisición de las operaciones de ING Latinoamérica por parte del Grupo de Inversiones Suramericana, realizada durante 2011, el conocimiento que ha formado SURA Vida en el mercado de seguros se ha fortalecido y el Grupo se ha convertido en una de las organizaciones más importantes de seguros de Latinoamérica. 1 Munich Re tiene el 19,9% de la participación accionaria de Suramericana S. A. (sub-holding que agrupa la operación de seguros del Grupo de Inversiones Suramericana S. A.). 2 de 11 Gráfico 1: Participación de mercado por valor de las primas emitidas a diciembre de 2012 SURAMERICANA VIDA BOLIVAR VIDA MAPFRE COLOMBIA VIDA SEGUROS S.A. VIDALFA S.A. SEGUROS DE RIESGOS PROFESIONALES POSITIVA COMPA?IA DE SEGUROS S.A LLIANZ SEGUROS DE VIDA S.A. RIESGOS PROFESIONALES COLMENA S.A. VIDA COLPATRIA S.A. BBVA SEGUROS DE VIDA COLOMBIA S.A. LIBERTY SEGUROS DE VIDA S.A. METLIFE COLOMBIA S.A. GLOBAL SEGUROS DE VIDA LA EQUIDAD VIDA VIDA ESTADO S.A. SKANDIA S.A. GENERALI PAN AMERICAN LIFE AURORA VIDA 0% 5% 10% 15% 20% 25% Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Entre 2009 y 2012, el valor de las primas emitidas por SURA Vida mostró una tendencia creciente con un incremento de 16,3% promedio anual, superior al 12,5% del sector. El comportamiento de la producción de SURA Vida ha resultado de su estrategia comercial que se encuentra basada en el uso de las sinergias con el Grupo Sura para colocar primas de seguros en los centros de desarrollo más importantes del país. No obstante, para 2013 el dinamismo en las primas emitidas sería menor ante un entorno económico menos favorable al observado en 2012, además, la mayor tolerancia al riesgo de algunas aseguradoras que buscan mayor participación de mercado puede hacer más exigente el mantenimiento de la posición de mercado que posee actualmente el Calificado. Frente a esta CAL-F-12-FOR-06 R1

2 situación, SURA Vida continúa desarrollando elementos diferenciadores en los servicios ofrecidos, lo cual le ha permitido fidelizar a sus clientes y atraer a los de la competencia, y sigue fortaleciendo sus canales de distribución para aprovechar el desarrollo que tendrán algunos centros de la economía nacional. Durante 2011 y 2012, la evolución de las primas emitidas y los siniestros pagados permitió mantener una siniestralidad retenida 2 controlada. A diciembre de 2012 dicho indicador fue de 45,0% para el Calificado, resultado que se compara favorablemente frente al 48,5% del sector y al 49,1% de los pares comparables 3. A pesar de que la Aseguradora ha venido aumentando la constitución de reservas para siniestros como previsión a las exigencias que traerá la nueva normatividad, la siniestralidad incurrida 4 se ha mantenido estable y entre 2009 y 2012 se ubicó en promedio en 71,5%, nivel inferior al 74,2% observado para el agregado de compañías de seguros de vida durante el mismo periodo. En 2013 la siniestralidad de la Aseguradora se mantendría cercana al promedio de 71,2% observado entre 2011 y 2012, teniendo en cuenta el bajo impacto que tendría la constitución adicional de reservas, la estabilidad que ha presentado el indicador de siniestralidad del ramo salud y los bajos niveles de siniestralidad de los segmentos de vida individual y de vida grupo 5 (ver Gráfico No 2). Gráfico 2: Siniestralidad por ramos de SURA Vida 80% 60% 40% 20% 0% 20% Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos BRC Investor Services S. A. SCV. 2 Siniestralidad retenida = Siniestros retenidos / Primas retenidas. 3 Compañías de seguros de vida con activos de características similares al de SURA Vida. 4 Siniestralidad incurrida = Siniestros cuenta compañía / Primas devengadas. 5 Los ramos salud, vida individual y vida grupo representan el 26%, 18% y 19%, respectivamente, del total de primas emitidas por la Compañía. mar 06 jun 06 sep 06 dic 06 mar 07 jun 07 sep 07 dic 07 mar 08 jun 08 sep 08 dic 08 mar 09 jun 09 sep 09 dic 09 mar 10 jun 10 sep 10 dic 10 mar 11 jun 11 sep 11 dic 11 mar 12 jun 12 sep 12 dic 12 Salud Vida Individual Vida Grupo TOTAL En diciembre de 2012, la siniestralidad incurrida de SURA Vida de 68,9% fue similar al 68,8% del año anterior y menor al 73,5% registrado por el agregado de compañías de seguros de vida. Los ramos que presentaron mayores niveles de siniestralidad fueron Previsionales de Invalidez y Sobrevivencia y Salud, con 112,9% y 68,6%, respectivamente. Estos ramos representan el 18% y 26%, respectivamente, del valor total de primas emitidas por el Calificado. Desde 2011, Seguros Generales Suramericana S. A. y Seguros de Vida Suramericana S. A. mantienen una política conjunta de optimización del gasto operacional, lo cual se ha reflejado en la evolución favorable del indicador agregado de eficiencia en gastos 6 de las dos compañías, que alcanzó en 2012 un mejor nivel frente al sector 7. Teniendo en cuenta que las compañías de seguros de vida y de seguros generales de Suramericana cuentan con la misma plataforma corporativa para su operación, el análisis de la eficiencia operacional se realiza para las dos entidades en conjunto, pues es la forma adecuada de analizar la efectividad de sus políticas de optimización de gastos. A pesar de la mejora en la eficiencia agregada de las compañías de seguros de vida y generales de Suramericana, entre diciembre de 2011 e igual mes de 2012 los gastos de administrativos y de personal del Calificado pasaron de absorber el 23,9% de las primas devengadas al 26,5%. Dicho incremento afectó negativamente el resultado técnico que fue de -$ millones 8 a diciembre de El índice combinado 9 de SURA Vida se ubicó en 108,7% al cierre de 2012, nivel mayor al 105,4% registrado un año atrás, aunque mejor al 115,2% de los pares y al 119,5% del sector de compañías de seguros de vida. Este buen desempeño en el índice combinado de SURA Vida frente a sus pares y sector se debe, en gran parte, a la estabilidad de la siniestralidad incurrida del Calificado que se ubica en niveles comparativamente inferiores. El resultado técnico negativo de la Aseguradora registrado al cierre de 2012 fue compensado por los ingresos del portafolio de inversiones de $ millones 10, con lo cual la utilidad neta se ubicó en 6 Gastos administrativos y de personal / Primas devengadas. 7 Para efectos de comparar la eficiencia operacional, se entiende al sector de seguros como el agregado entre las compañías de seguros de vida y las de seguros generales. 8 A diciembre de 2011 el resultado técnico fue de -$ millones. 9 El índice combinado es un análisis de estructura de costos del negocio asegurador que suma los indicadores de siniestros, comisiones netas y gastos respecto de las primas devengadas. Se interpreta como la relación porcentual entre los costos operacionales y los ingresos operacionales. Un índice superior al 100% implica un resultado técnico negativo. 10 Equivalente a un crecimiento de 54% anual. 3 de 11

3 $ millones y presentó un crecimiento anual de 36%. El comportamiento de la utilidad neta permitió que los indicadores de rentabilidad aumentaran durante el último año y se ubicaran en niveles mayores a los del sector (ver Tabla 1); sin embargo, la nueva normatividad sobre constitución de reservas y el plazo que otorgue el Ministerio de Hacienda y Crédito Público para su implementación determinará, en parte, el futuro desempeño de la rentabilidad del Calificado y del sector. Tabla 1: Indicadores de rentabilidad Seguros de Vida Sector Suramericana S. A Rentabilidad de las inversiones* 10.8% 6.2% 7.8% 9.1% Siniestralidad incurrida 73.3% 68.8% 68.9% 73.5% Siniestralidad retenida 54.5% 46.4% 45.0% 48.5% ROE * 17.2% 12.9% 15.2% 14.4% ROA * 4.0% 2.9% 3.3% 3.2% * Indicadores anualizados Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos BRC Investor Services S. A. SCV. Durante 2013 la continuidad de la política de racionalización de gastos que adelantan las compañías de Suramericana permitiría mejorar el indicador de eficiencia en gastos del Calificado, que se ubicaría por debajo de 25% al cierre del presente año. Lo anterior, sumado a una siniestralidad controlada, derivaría en un resultado técnico aún negativo pero inferior al registrado al cierre de Sin embargo, el crecimiento del producto del portafolio de inversiones puede verse limitado, teniendo en cuenta que el entorno de bajas tasas de interés dificultará generar retornos similares a los observados en Por ende, para 2013 la utilidad neta de SURA Vida se mantendría en un nivel similar al presentado al cierre de Ante el constante crecimiento de SURA Vida cobra mayor relevancia el continuo desarrollo y la implementación de buenas prácticas aseguradoras capaces de prevenir la materialización de riesgos sistémicos. Al respecto, la Calificadora observa positivamente la búsqueda permanente de innovadores esquemas integrales de gestión del riesgo de la Aseguradora. No obstante, la falta de actualización de la normatividad para la constitución de reservas de siniestros en Colombia, así como la falta de evaluaciones de la suficiencia de éstas por parte de terceros especializados, son factores que generan incertidumbre respecto del impacto y alcance que tendrá la nueva normativa de constitución de reservas en el sector asegurador. Durante los últimos 2 años, el cubrimiento del portafolio de inversiones agregado en relación con las reservas técnicas de SURA Vida ha sido en promedio de 105% (ver Gráfico 3), lo cual ha sido resultado de la adecuada estructuración 11 del portafolio de inversiones de acuerdo con la naturaleza de las reservas técnicas. Además, el indicador de cubrimiento de las reservas por ramo también ha estado por encima de 100% y la composición por especie y por clasificación del portafolio de inversiones es adecuada para respaldar las reservas de la Compañía. El portafolio de libre inversión da una posibilidad de mayor cobertura sobre las reservas de la Compañía, pues al incluirlo, la cobertura promedio para los últimos 2 años se incrementaría a 108%. Gráfico 3: Cubrimiento de reservas Fuente: SURA Vida. Cálculos BRC Investor Services S. A. SCV. El Administrador del portafolio procura calzar la maduración del portafolio de inversiones con el plazo del pasivo; sin embargo, una de las limitaciones que afrontan las compañías de seguros de vida y, en general, los administradores de pasivos de largo plazo, es encontrar instrumentos de inversión que permitan un adecuado calce entre el portafolio de inversiones y el pasivo de largo plazo 12 sin exponerse al riesgo de reinversión. Esto, teniendo en cuenta la poca profundidad y baja disponibilidad de activos con plazo de vencimiento superior a ocho años en el mercado de capitales local. Las obligaciones adquiridas a través de los seguros de invalidez y sobrevivencia tienen un mayor plazo que los títulos disponibles en el mercado local, lo que implica una reinversión constante a tasas de mercado y genera incertidumbre respecto al cumplimiento de la rentabilidad mínima requerida. 11 En términos de perfil de riesgo de crédito, diversificación por factores de riesgo, plazos de maduración de los activos y valor en riesgo. 12 Corresponde a las reservas matemáticas, las cuales crecen en la medida en que se expiden pólizas del ramo de rentas vitalicias. 4 de 11 Millones $ 3,500,000 $ 3,000,000 $ 2,500,000 $ 2,000,000 $ 1,500,000 $ 1,000,000 $ 500,000 $ 0 Inversiones Reservas Cobertura (eje derecho) 108% 107% 106% 105% 104% 103% 102% 101%

4 La suficiencia de las reservas técnicas podría verse disminuida por los riesgos asociados con las rentas vitalicias, particularmente, por el derivado del consistente incremento del salario mínimo por encima de la inflación, ya que la desviación del siniestro por dicha diferencia es asumida por la Aseguradora. En este sentido, desde el año 2000 el SMMLV 13 ha mantenido un crecimiento promedio por encima del IPC 14 de 1,17%, lo que implica una mayor necesidad de reservas para cubrir los siniestros futuros y afecta la relación de cobertura entre los portafolios y el pasivo de largo plazo. Para mitigar tales efectos, la Gerencia de Riesgos ha venido realizando simulaciones y escenarios de estrés con el fin de ajustar las reservas técnicas y mantener suficiencia en los requerimientos de capital. Gráfico 4: Activos líquidos 17 / Activos totales 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% mar 08 jun 08 sep 08 dic 08 mar 09 jun 09 sep 09 dic 09 mar 10 jun 10 sep 10 dic 10 mar 11 jun 11 sep 11 dic 11 mar 12 jun 12 sep 12 dic 12 SURA Vida Pares Sector Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos BRC Investor Services S. A. SCV. Desde 2008 SURA Vida ha venido realizando una recomposición de su portafolio de inversiones, al incrementar la participación de las inversiones clasificadas al vencimiento, con el fin de disminuir la exposición a los riesgos de mercado. Lo anterior, sumado a la disminución de 21% anual del disponible a diciembre de 2012, reduce la posición de liquidez 15 de la Compañía; sin embargo, según la información proporcionada por el Calificado, el flujo de caja fue positivo durante Para 2013, SURA Vida espera que la liquidez se mantenga en un nivel cercano al promedio de 21% observado durante 2012, teniendo en cuenta su estrategia de mantener la participación de las inversiones negociables en un rango de 20% a 25%. La participación promedio de las inversiones clasificadas al vencimiento pasó de 60,1% en 2011 a 69,1% en 2012, en tanto que las proporciones de las inversiones disponibles para la venta y las negociables se redujeron 16. Con esta estrategia el Administrador del portafolio, SURA Vida, busca proteger el patrimonio y el Estado de Resultados ante las posibles variaciones de mercado que pueden presentar las inversiones negociables y, en menor medida, las disponibles para la venta. 13 Salario Mínimo Mensual Legal Vigente. 14 Índice de precios al consumidor. 15 Se ubica por debajo de los niveles observados para los pares y el sector (ver Gráfico 4). 16 Entre 2011 y 2012, las participaciones promedio de las inversiones disponibles para la venta y negociables pasaron de 14,9% y 25% a 9,4% y 21,6%, respectivamente. Desde 2011 el saldo final en bancos de SURA Vida fue en promedio de $ millones, monto que soporta adecuadamente los gastos administrativos y de siniestros, y reduce la probabilidad de tener que liquidar las inversiones negociables o de realizar operaciones de liquidez pasivas para atender las obligaciones derivadas de posibles aumentos de los siniestros. Además, la Aseguradora cuenta con una nómina de reaseguradores reconocidos a nivel mundial, lo que le proporciona una mayor cobertura en los pagos de siniestros y fortalece su capacidad de pago. Históricamente, SURA Vida ha presentado una solidez patrimonial que le ha permitido apalancar el crecimiento de los ramos de seguros en los que participa y que le permitiría asumir los nuevos requerimientos de capital derivados de las modificaciones normativas. El patrimonio mantuvo un crecimiento promedio de 11,2% anual entre 2009 y 2012, y de 14,9% anual a diciembre de 2012, cuando se ubicó en $ millones. De acuerdo con la última información pública disponible, a septiembre de 2012 la Aseguradora mantenía una solvencia 18 de 2,06 veces, con la cual tendría una capacidad suficiente para absorber el impacto de los futuros cambios normativos y para enfrentar entornos adversos en los que la siniestralidad presente un incremento inesperado. La consistente política de capitalizaciones implementada por SURA Vida 19 ha derivado en un continuo incremento de la solvencia, así a septiembre de 2012 el indicador se ubicó en un nivel mayor al registrado para el grupo de pares de 1,22 veces y similar al observado para el agregado de las compañías de seguros de vida de 1,95 veces. 17 Inversiones negociables + disponible en caja. 18 Patrimonio técnico / Patrimonio adecuado. 19 Entre 2010 y 2012 se han capitalizado, en promedio, el 79% de las utilidades de los ejercicios anteriores. 5 de 11

5 Según la información remitida por el Calificado, al cierre de 2012, Seguros de Vida Suramericana S. A. enfrentaba 178 procesos judiciales en contra por un valor total equivalente al 1,9% del patrimonio. En concepto del equipo jurídico de la Aseguradora, los procesos que involucran una mayor cuantía (82% del valor total) tienen una probabilidad de ocurrencia remota o eventual. 2. DESCRIPCIÓN DE LA COMPAÑÍA Suramericana de Seguros S. A. fue creada en Medellín en 1947, como una empresa dedicada específicamente a la actividad aseguradora en Colombia. Durante 5 décadas llevó a cabo una expansión corporativa que le permitió incursionar en nichos de mercado como medicina prepagada, administración de riesgos profesionales, entidades promotoras de salud, seguros de vida y seguros generales, entre otros. gobierno corporativo, de manera que ha logrado obtener el liderazgo en el mercado nacional. Dentro de las filiales de Suramericana está la Compañía Suramericana de Seguros de Vida S. A. (SURA Vida), la cual tiene por objetivo el aseguramiento de la salud y la vida de sus clientes. La composición accionaria de dicha filial se puede observar en la Tabla 2. Tabla 2: Composición Accionaria Accionista No. de acciones Participación Suramericana S. A. 191, % Servicios Generales Suramericana S. A. S 10, % Fundación Suramericana 1 0.0% Consultora en Gestión de Riesgos Suramericana 1 0.0% Diagnostico & Asistencia Médica S.A % Total 202, % Fuente: Suramericana S. A. En 1997, por medio de una escisión, la Compañía Suramericana de Seguros S. A. fue reestructurada: la actividad operativa del negocio de seguros fue separada de la administración de inversiones. Como resultado nació el Grupo de Inversiones Suramericana 20 (en ese momento conocido como Suramericana de Inversiones) que se convirtió en la compañía matriz. De esta manera, logra definirse una figura específica para administrar el portafolio de inversiones, en cabeza de la compañía holding, como una actividad separada del negocio de seguros. El 25 de mayo de 1999 fue constituida Suramericana S. A., antes llamada INVERSURA, la cual es una subholding que hace parte del Grupo de Inversiones Suramericana (Grupo Sura) y agrupa las inversiones en seguros y seguridad social. El Grupo de Inversiones Suramericana se convirtió en el líder latinoamericano en fondos de pensiones con la adquisición de ING Latinoamérica realizada en Este liderazgo regional le permitiría al Grupo Sura potenciar las sinergias que han caracterizado el desarrollo de sus filiales, para así consolidar un crecimiento sostenible. Suramericana S. A. es un holding que agrupa las compañías que operan en los sectores de seguros 21 y en los de seguridad social 22. El soporte y la experiencia del reaseguradora internacional Munich Re, le ha permitido a la Compañía fortalecer su esquema comercial y de 20 Grupo de Inversiones Suramericana es una compañía holding, listada en la Bolsa de Valores de Colombia (Nemotécnico: GRUPOSURA) e inscrita en el programa ADR Nivel I en Estados Unidos (Símbolo: GIVSY), que cuenta con un portafolio de inversiones en empresas líderes en Colombia y con importantes participaciones en otros países de América. 21 Seguros Generales Suramericana S. A. y Seguros de Vida Suramericana S. A. 22 Riesgos profesionales, EPS e IPS. Durante los últimos 5 años, SURA Vida se ha consolidado como la principal compañía del sector de seguros de vida con una participación de mercado promedio de 24% por primas emitidas. La alta diversificación geográfica y su amplio portafolio de productos, así como una adecuada red de distribución, le han permitido a SURA Vida mantener el liderazgo en la colocación de primas en el mercado colombiano. 3. ANÁLISIS DOFA Fortalezas Persistente liderazgo en el mercado asegurador colombiano. Respaldo patrimonial de sólidos grupos económicos como el Grupo de Inversiones Suramericana y Munich Re. Alta capacidad patrimonial para asumir pérdidas no esperadas y requerimientos de capital adicionales. Esquema multicanal, multiproducto y multisegmento que permite apalancar el crecimiento proyectado y proporciona ventajas competitivas frente al sector. Conocimiento técnico y actuarial propio que se actualiza continuamente en Colombia y en el exterior. Desarrollo tecnológico y de información acorde con las necesidades operativas. Suficiencia en las reservas técnicas. Robusto sistema de administración de riesgos financieros y no financieros. Oportunidades 6 de 11 Amplio mercado potencial en el país. Expansión del Grupo de Inversiones Suramericana en diversos mercados latinoamericanos.

6 Desarrollo continuo de nuevos productos para atender de manera integral las necesidades de sus clientes. Robustecer canales alternativos para la colocación de seguros. Ampliar la cobertura en ciudades no capitales ubicadas en regiones donde la Compañía ha mantenido una importante presencia. Debilidades Elevada volatilidad en el ingreso por inversiones. Alto índice de siniestralidad en el ramo de previsionales. Menor posición de liquidez frente a los pares y el sector. Amenazas Cambios en la regulación. Profundización de la crisis financiera internacional y su posible contagio a la economía local. Ocurrencia de eventos catastróficos en las ciudades del país donde la Aseguradora tiene mayor concentración. Dificultad para encontrar inversiones que le permitan calzar la duración de las reservas de largo plazo. Importante incertidumbre respecto al desempeño del ramo de previsionales y rentas vitalicias. La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad del cliente y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de la Calificadora. Es necesario mencionar que se ha revisado la información pública disponible para contrastar con la información entregada por el Calificado. Se aclara que la Calificadora de Riesgos no realiza funciones de Auditoría, por tanto, la Administración de la Entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. 4. CONTINGENCIAS Según la información remitida por el Calificado, al cierre de 2012, Seguros de Vida Suramericana S. A. enfrentaba 178 procesos judiciales en contra por un valor total equivalente al 1,9% del patrimonio. En concepto del equipo jurídico de la Compañía, los procesos que involucran una mayor cuantía (82% del valor total) tienen una probabilidad de ocurrencia remota o eventual. 7 de 11

7 5. ESTADOS FINANCIEROS BRC INVESTOR SERVICES S. A. - SOCIEDAD CALIFICADORA DE VALORES - Seguros de Vida Suramericana S. A. (Cifras en miles de pesos colombianos) ANALISIS HORIZONTAL ANALISIS VERTICAL BALANCE GENERAL dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 Var % dic-10 / dic-11 Activos Disponible 160,683, ,060,641 95,018, ,482, ,317,310 71% 21% 5% 3% Inversiones 1,584,343,128 1,886,562,015 2,199,042,797 2,563,681,325 3,170,528,134 17% 24% 74% 77% Negociables Títulos Deuda 671,166, ,796, ,138, ,039, ,446,763 23% 29% 12% 13% Negociables Títulos Participativos 47,067, ,716, ,272, ,175, ,970,424 21% 103% 4% 7% Hasta Vencimiento Títulos Deuda 590,949, ,161,694 1,223,176,478 1,673,955,264 2,109,462,440 37% 26% 49% 51% Disponibles para la Venta Títulos Deuda 199,492, ,414, ,674, ,230, ,298,209 12% 25% 8% 5% Disponibles para la Venta Títulos Participa 76,156, ,893,311 87,118,179 73,305,256 47,478,996 16% 35% 2% 1% Provisiones 488, , , , ,989 62% 20% 0% 0% Valorizaciones 74,972,403 81,279,091 97,985, ,483, ,123,146 13% 6% 3% 3% Desvalorizaciones 92,794 66, , , ,967 0% 0% 0% 0% Cuentas x Cobrar Actividad Aseguradora 352,105, ,505, ,699, ,984, ,401,702 16% 11% 14% 13% Coaseguradores 362, ,294 1,130, ,262 1,420,829 58% 202% 0% 0% Reaseguradores 3,779,631 4,005,758 5,332,641 2,150,156 2,144,818 60% 0% 0% 0% Siniestros Pendientes Reaseguradores 8,793,789 17,905,523 14,366,360 27,116,440 19,021,508 89% 30% 1% 0% Primas por Recaudar 344,366, ,132, ,154, ,362, ,748,566 14% 13% 14% 13% Provisiones 5,197,288 5,125,301 7,284,870 5,123,395 6,418,260 30% 25% 0% 0% Cartera 1,375,889 1,902,370 2,202,322 2,242,875 2,294,814 2% 2% 0% 0% Cargos Diferidos 53,936,503 45,856,652 61,180,191 69,012,488 77,916,247 13% 13% 2% 2% Comisiones a Intermediarios 51,091,268 45,856,652 61,180,191 69,012,488 77,916,247 13% 13% 2% 2% Gastos Anticipados 2,180,383 2,243,687 2,411,020 2,881,000 3,247,500 19% 13% 0% 0% Costos Contratos No Proporcionales 1,967,090 2,243,687 2,411,020 2,881,000 3,247,500 19% 13% 0% 0% Otros Activos 109,747, ,923, ,753, ,736, ,506,508 10% 13% 4% 4% Total Activo 2,264,372,661 2,583,054,109 2,926,307,672 3,448,020,869 4,104,212,215 18% 19% 100% 100% dic-11 dic-12 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 Var % dic- 11 / dic-12 ANALISIS HORIZONTAL ANALISIS VERTICAL Var % Var % dicdic-11 dic-12 dic-10 / dic / dic-12 Pasivos Obligaciones Financieras 11,042,750 0% 0% 0% Reservas Técnicas 1,623,333,763 1,825,796,230 2,115,929,857 2,524,128,734 3,010,031,942 19% 19% 94% 94% De Riesgos en Curso 178,255, ,218, ,596, ,052, ,156,304 15% 16% 10% 10% Matemática 1,138,083,057 1,306,349,722 1,508,078,973 1,710,950,971 1,928,943,084 13% 13% 64% 60% Seguro de Vida de Ahorro 98,373, ,727, ,395, ,992, ,226,973 1% 14% 4% 4% Depósito a Reaseguradores 12,407,409 11,643,732 11,527,571 11,438,365 11,886,478 1% 4% 0% 0% Desviación Siniestralidad 172, , , , ,960 0% 0% 0% 0% Siniestros Avisados 135,871, ,509, ,450, ,850, ,418,915 52% 31% 8% 9% Siniestros no Avisados 51,376,062 34,268,520 98,340, ,554, ,205,718 85% 84% 7% 10% Siniestros Pendientes Reaseguradores 8,793,789 17,905,523 14,366,360 27,116,440 19,021,508 89% 30% 1% 1% Cuentas x Pagar Actividad Aseguradora 38,804,839 25,015,128 31,718,744 41,296,018 44,920,290 30% 9% 2% 1% Coaseguradores 157, , , , ,082 29% 186% 0% 0% Reaseguradores 10,054,039 3,608,478 3,157,243 10,648,230 13,229, % 24% 0% 0% Siniestros Liquidados x Pagar 24,718,792 18,116,088 25,753,060 28,468,460 29,394,326 11% 3% 1% 1% Obligaciones Intermediarios 489,187 28,376 28,497 41,769 0% 47% 0% 0% Otros Pasivos 91,157,481 84,870, ,727, ,313, ,282,009 6% 47% 4% 5% Total Pasivo 1,764,338,832 1,935,681,853 2,251,375,619 2,675,737,961 3,217,234,241 19% 20% 100% 100% Patrimonio Capital Social 26,769,753 26,769,753 26,769,753 26,769,753 26,769,753 0% 0% 3% 3% Reservas 260,189, ,549, ,045, ,320, ,052,369 29% 13% 68% 67% Legal 90,436,798 90,436, ,687, ,304, ,617,906 95% 35% 26% 31% Ocasionales 169,753, ,112, ,357, ,016, ,434,463 6% 0% 42% 36% Fondos de Destinación Específica 0% 0% 0% Superavit o Déficit 115,237, ,545, ,841, ,452, ,955,837 2% 8% 16% 15% Ganancias o Pérdidas no Realizadas 39,427,799 87,333,381 26,957,162 12,070,466 14,933,659 55% 24% 2% 2% Revalorización Patrimonio 930,142 0% 0% 0% Otros 115,237, ,545, ,841, ,452, ,955,837 2% 8% 16% 15% Resultados de Ejercicios Anteriores 0% 0% 0% Resultados del Ejercicio 97,836, ,507, ,275,475 99,739, ,200,014 14% 36% 13% 15% Total Patrimonio 500,033, ,372, ,932, ,282, ,977,974 14% 15% 100% 100% 8 de 11

8 ESTADO DE RESULTADOS TECNICO (Miles de Pesos) dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 ANALISIS HORIZONTAL ANALISIS VERTICAL Var % Var % dicdic-11 dic-12 dic-10 / dic / dic-12 Primas Devengadas Primas Retenidas 1,101,774,097 1,050,393,533 1,262,512,735 1,448,371,317 1,684,070,710 15% 16% 120% 119% Primas Emitidas Brutas 1,163,782,185 1,108,618,421 1,320,159,713 1,505,556,204 1,743,499,956 14% 16% 125% 123% Emitidas 1,163,782,185 1,108,618,421 1,320,159,713 1,505,556,204 1,736,347,207 14% 15% 125% 123% Aceptadas 7,152,750 0% 1% Primas Cedidas 62,008,088 58,224,888 57,646,979 57,184,888 59,429,247 1% 4% 5% 4% Reservas Técnicas (304,735,726) (203,504,336) (238,383,888) (243,677,872) (266,733,408) 2% 9% 20% 19% De riesgos en curso (34,682,992) (26,963,363) (32,378,616) (36,455,924) (43,103,523) 13% 18% 3% 3% Matemática (270,052,733) (176,540,973) (206,005,272) (207,221,948) (223,629,884) 1% 8% 17% 16% Total Primas Devengadas 797,038, ,889,198 1,024,128,847 1,204,693,445 1,417,337,302 18% 18% 100% 100% Siniestros Incurridos Siniestros Retenidos (524,496,217) (593,866,260) (688,215,336) (671,450,717) (758,418,214) 2% 13% 56% 54% Siniestros Pagados Brutos (580,131,843) (649,174,313) (760,923,149) (737,309,218) (831,772,037) 3% 13% 61% 59% Siniestros Pagados (580,131,843) (649,174,313) (760,924,703) (737,345,865) (831,822,031) 3% 13% 61% 59% Salvamentos y Recobros 1,554 36,647 49, % 36% 0% 0% Salvamentos parte Reaseg. 0% 0% Reembolsos 55,635,626 55,308,053 72,707,813 65,858,501 73,353,823 9% 11% 5% 5% Reserva de Siniestros (9,367,503) 8,469,350 (62,013,157) (157,613,070) (218,220,262) 154% 38% 13% 15% Avisados (7,994) (8,638,192) 2,058,960 (74,399,514) (66,568,736) 3713% 11% 6% 5% No Avisados [IBNR] (9,359,510) 17,107,542 (64,072,117) (83,213,556) (151,651,525) 30% 82% 7% 11% Total Siniestros Incurridos (533,863,720) (585,396,911) (750,228,493) (829,063,788) (976,638,476) 11% 18% 69% 69% Otros Ingresos y Gastos Actividad Aseguradora Coaseguros (37,023) (51,955) (41,292) (36,294) 14,783 12% 141% 0% 0% Reaseguros (9,166,527) (9,010,654) (15,407,482) (26,381,108) (24,200,083) 71% 8% 2% 2% Comisiones 10,948,360 10,246,336 7,078,197 3,311,341 3,842,894 53% 16% 0% 0% Contratos No Proporcionales (21,785,063) (19,696,246) (22,331,425) (31,390,167) (27,781,296) 41% 11% 3% 2% Participación de Utilidades 2,025, , ,674 2,178, , % 83% 0% 0% Otros (355,488) (387,058) (445,929) (481,272) (621,723) 8% 29% 0% 0% Gastos por Comisiones (91,992,373) (102,397,295) (118,300,457) (126,099,835) (163,458,220) 7% 30% 10% 12% Gastos Administrativos y de Personal (243,282,687) (255,285,338) (264,200,265) (287,475,043) (375,321,766) 9% 31% 24% 26% Gastos Administrativos (170,854,501) (175,687,067) (188,035,991) (204,293,292) (275,280,587) 9% 35% 17% 19% Gastos de Personal (72,428,186) (79,598,271) (76,164,275) (83,181,751) (100,041,180) 9% 20% 7% 7% Provisiones (2,091,545) (1,080,711) (2,463,962) (381,758) (1,326,854) 85% 248% 0% 0% Otros Ingresos y Gastos (780,731) 2,094, ,453 (695,653) 110, % 116% 0% 0% Ingresos 1,440,923 1,152, ,392 2,543,232 31, % 99% 0% 0% Gastos 2,221,654 (941,837) 130,939 3,238,886 (78,339) 2374% 102% 0% 0% Total Otros Ingresos y Gastos Actividad Aseguradora (347,350,886) (365,731,418) (400,240,004) (441,069,691) (564,181,812) 10% 28% 37% 40% RESULTADO TÉCNICO (84,176,234) (104,239,131) (126,339,650) (65,440,034) (123,482,985) 48% 89% 5% 9% Producto del Portafolio de Inversiones 168,068, ,468, ,810, ,831, ,672,619 33% 54% 13% 17% Ingresos netos Venta de Inversiones 11,770,178 1,562,935 (2,676,092) 382,976 (198,519) 114% 152% 0% 0% Ingresos netos Valoración de Inversiones 154,552, ,895, ,047, ,681, ,978,366 33% 55% 13% 17% Provisiones netas 52,406 67,820 36,993 (1,687,967) (1,103,643) 4663% 35% 0% 0% Dividendos 1,745,750 2,010, ,286 1,547,172 1,168,911 73% 24% 0% 0% Provisiones de Otros Activos 352, , , , ,902 55% 9% 0% 0% Otros Ingresos y Gastos 14,357,151 7,647,072 5,482,526 5,716,355 12,835,362 4% 125% 0% 1% Impuesto de Renta 60, ,000 45,000 86, ,080 91% 561% 0% 0% RESULTADO DEL EJERCICIO 97,836, ,507, ,275,475 99,739, ,200,014 14% 36% 8% 10% INDICADORES dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-11 dic-12 dic-11 dic-12 Razón de Cubrimiento Siniestralidad Retenida 47.6% 56.5% 54.5% 46.4% 45.0% 52.3% 49.1% 49.1% 48.5% Siniestralidad Incurrida 67.0% 69.1% 73.3% 68.8% 68.9% 72.8% 71.8% 71.9% 73.5% Gastos Admon y Perso. / Primas Devengada 30.5% 30.1% 25.8% 23.9% 26.5% 29.6% 31.3% 29.8% 28.8% Comisiones / Primas Devengadas 11.5% 12.1% 11.6% 10.5% 11.5% 11.6% 9.3% 10.4% 9.9% Producto de Inversiones / Primas Devengad 21.1% 27.1% 23.2% 13.3% 17.4% 26.2% 26.4% 26.1% 34.1% Rentabilidad de las Inversiones 10.6% 12.2% 10.8% 6.2% 7.8% 7.5% 7.9% 6.2% 9.1% Resultado Técnico / Primas Devengadas 10.6% 12.3% 12.3% 5.4% 8.7% 16.7% 15.2% 19.0% 19.5% Resultado Neto / Primas Devengadas 12.3% 15.6% 11.4% 8.3% 9.5% 9.4% 10.8% 8.2% 14.7% Indice Combinado 110.6% 112.3% 112.3% 105.4% 108.7% 116.7% 115.2% 119.0% 119.5% ROE 19.6% 20.5% 17.2% 12.9% 15.2% 11.1% 11.7% 7.4% 14.4% ROA 4.3% 5.1% 4.0% 2.9% 3.3% 2.3% 2.6% 1.6% 3.2% Pasivo / Patrimonio 352.8% 299.0% 333.6% 346.5% 362.7% 382.9% 356.9% 350.0% 347.7% 9 de 11 PEER SECTOR

9 CALIFICACIÓN FORTALEZA FINANCIERA En este tipo de calificaciones se evalúa la capacidad de pago esperada de la compañía con base en su desempeño financiero, la evolución de los indicadores propios del negocio de seguros, la posición relativa de la compañía en la industria y las características de la administración y propiedad. Las calificaciones además, pueden incluir un signo positivo (+) o negativo (-) dependiendo si se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior respectivamente. Grados de inversión: AAA AA A BBB Indica una excepcional seguridad y fortaleza financiera, donde el perfil de riesgo puede variar, pero es visualizado de manera que no afecta la posición fundamental de la compañía. Indica una muy buena seguridad y fortaleza financiera: Sin embargo, la compañía se encuentra expuesta a riesgos de largo plazo más grandes que los calificados con la máxima categoría de inversión. Indica una buena seguridad y fortaleza financiera: Sin embargo, la exposición al riesgo sugiere susceptibilidad hacia un posible deterioro en el futuro ya que la compañía es más vulnerable a acontecimientos adversos (tantos internos como externos) que las que cuentan con calificaciones más altas. Indica una seguridad y fortaleza financiera aceptable: Sin embargo, algunos elementos de protección son mínimos ó inexistentes lo que aumenta la susceptibilidad a eventos internos y externos en el mediano y largo plazo en comparación con las compañías con calificaciones más altas. Grados de no inversión BB B CCC CC D E Esta calificación sugiere una cuestionable seguridad y fortaleza financiera. A menudo la capacidad de estas compañías para cumplir con las obligaciones aseguradas puede ser muy moderada y por ende no garantiza la estabilidad en el futuro. La probabilidad de incumplimiento es considerablemente menor que para las entidades con calificación más baja. Indica que la compañía cuenta con una pobre seguridad y fortaleza financiera. La garantía del pago puntual de las obligaciones aseguradas de corto y mediano plazo es limitada. La entidad cuenta con un nivel más alto de incertidumbre y por lo tanto con una mayor probabilidad de incumplimiento frente a las de mayor calificación. Indica que la compañía cuenta con una muy pobre seguridad y fortaleza financiera. La entidad puede estar en situación de impago asegurado en cualquier momento debido a factores internos así como externos. Estas entidades tienen una clara probabilidad de incumplimiento, con poca capacidad para afrontar cambio adicional alguno en la situación financiera. Indica que la compañía cuenta con una extremadamente pobre seguridad y fortaleza financiera. Este tipo de entidades a menudo se encuentran en situación de impago de sus obligaciones. Incumplimiento. Sin suficiente información para calificar. 10 de 11