SEA SOCIO DEL PRIMER GRUPO EMPRESARIAL DEL SECTOR ENERGETICO

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1 SEA SOCIO DEL PRIMER GRUPO EMPRESARIAL DEL SECTOR ENERGETICO COLOMBIANO Resumen Ejecutivo El Grupo Energía de Bogotá es el primer grupo empresarial del sector energético colombiano. A través de Empresa de Energía de Bogotá, su casa matriz, transporta electricidad para el mercado con una de las demandas más importantes y de mayor tamaño del país. Así mismo, tiene el control de la mayor transportadora de gas natural de Colombia, TGI. En Perú, su empresa CONTUGAS tiene la concesión por 30 años para el transporte y distribución de gas natural en el departamento de Ica y a través de su empresa Cálidda la distribución de gas natural en el departamento de Lima y la Provincia Constitucional del Callao. En el mismo país, junto con el grupo ISA, participa en REP y en TRANSMANTARO, empresas que operan el 63% del sistema de transmisión eléctrica en ese país. En 2010 constituyó TRECSA - Transportadora de Centroamérica S.A.- que construirá el proyecto de infraestructura de energía eléctrica más importante de Guatemala y, prestará el servicio de transmisión de electricidad a partir de Cuenta además con un portafolio de inversiones en importantes empresas del sector energético entre las que se destacan CODENSA S.A., EMGESA S.A., GAS NATURAL S.A., la Empresa de Energía de Cundinamarca - EEC y la Electrificadora del Meta - EMSA y en menor escala en ISA e ISAGEN. De esta manera el Grupo de Energía de Bogotá, participa en los negocios de Generación, Transmisión y Distribución de energía, y en los negocios de transporte, comercialización y distribución de gas. I. Composición Accionaria El principal accionista de EEB es Bogotá con 81.54%. Por su parte Ecopetrol posee el 7.4% de esta entidad, seguida por los Fondos de Pensiones Porvenir, Horizonte y Colfondos, quienes en su conjunto tienen el 3.8% de acciones. II. Emisión Acciones Términos y Condiciones Objetivos económicos de la emisión EEB proyecta utilizar los recursos provenientes de la colocación de la Emisión para financiar su plan de inversiones, el cual contempla la ejecución de proyectos en los sectores de transmisión de energía eléctrica, transporte y distribución de gas en Colombia y otros países de Latinoamérica. Ninguna parte de los recursos captados será utilizada para pagar pasivos adquiridos con compañías vinculadas o socios Precio de Suscripción: COP$1.300 por acción Cantidad Base de Emisión Acciones ordinarias a valor nominal de COP53.60 cada una (Equivalentes a COP$ millones) Si la cantidad demandada supera la base de emisión, en número de acciones ofrecidas se adicionará en un tercio (1/3) de la sobredemanda Cantidad Máxima de la Emisión Acciones Ordinarias a valor nominal de COP53.60 cada una (Equivalentes a COP$ 1 billón) Monto mínimo a demandar: COP$5 millones. Este monto mínimo no aplicará a a los destinatarios que sean accionistas actuales o Vinculados Especiales, quienes podrán demandar desde 1 acción ordinaria. Lote mínimo a demandar: acciones ordinarias Monto máximo a demandar: Cantidad base de la emisión por el precio de suscripción (Equivalentes a COP$ millones) Destinatarios de la Oferta: Serán destinatarios de la Oferta Pública de las Acciones Ordinarias Ofrecidas, los Accionistas actuales, los Vinculados Especiales, los Bogotanos, los Institucionales Colombianos, las Personas Jurídicas Extranjeras y el Público Inversionista en General, con sujeción a los requisitos y restricciones que se establecen en el Reglamento, en el Prospecto y en el Aviso de Oferta Pública Accionistas Actuales: Son todas aquellas personas, naturales o jurídicas, titulares de Acciones Ordinarias de la Compañía, que se encuentren inscritos en el libro de registro de accionistas el 5 de octubre de 2011 a las 11:59 pm, según certificación expedida por Deceval Vinculados Especiales: Son los Empleados Activos de EEB, los Beneficiarios Pensionales de EEB, el Fondo de Empleados de EEB y el Sindicato de Trabajadores. Residentes en Bogotá: Son todas las personas naturales cuya dirección de residencia, según conste en el formulario de apertura de cuenta de GSC, está en la ciudad de Bogotá D.C. Fuente: Aviso Oferta Pública EEB

2 Adjudicación: III. Grupo Empresa de Energía de Bogotá Destacados Primero se adjudicarán Acciones Ordinarias a los Accionistas Actuales de acuerdo con su participación en el capital accionario de EEB en la Fecha de Corte. Las Acciones Ordinarias Sobrantes estarán disponibles para ser adjudicadas de acuerdo al orden y en los términos que se disponen a continuación: i. A los Vinculados Especiales con Demandas por Adjudicar, hasta el [2,5%] de las Acciones Ordinarias Sobrantes, mediante Adjudicación por prorrateo. ii. A los Bogotanos con Demandas por Adjudicar, hasta el [25%] de las Acciones Ordinarias Sobrantes, mediante Adjudicación por capas. Primera Capa: 1 lote mínimo; Segunda Capa: 3 lotes mínimos; Tercera Capa: Saldo de las anteriores capas, adjudicado a prorrata de sus demandas por adjudicar iii. A los Institucionales Colombianos con Demandas por Adjudicar, hasta el [15%] de las Acciones Ordinarias Sobrantes, mediante Adjudicación por prorrateo. iv. A las Personas Jurídicas Extranjeras con Demandas por Adjudicar, hasta el [37,5%] de las Acciones Ordinarias Sobrantes, mediante Adjudicación por prorrateo. v. A todos los Aceptantes de la Oferta con Demandas por Adjudicar, hasta el [20%] de las Acciones Ordinarias Sobrantes más las Acciones Ordinarias no adjudicadas en los demás compartimentos, mediante Adjudicación por capas. Primera Capa: 1 lote mínimo; Segunda Capa: 3 lotes mínimos; Tercera Capa: Saldo de las anteriores capas, adjudicado a prorrata de sus demandas por adjudicar Las acciones ordinarias reservadas para cada uno de estos compartimentos que no hubieses sido adjudicadas dentro de su compartimento correspondiente, se adjudicarán en el compartimento General. Adquisición y desarrollo de proyectos en negocios regulados (80% de ingresos provienen de negocios regulados) Líderes en sector eléctrico y de Gas Natural Expansión a nivel nacional y regional, interés en países con alto potencial de crecimiento Interés en negocios con flujo de caja estable Entrada en proyectos con posición de monopolio natural Propiedad Sin Control: Recibe dividendos y garantiza poder de veto a través de acuerdos de accionistas Sinergias financieras y conocimiento de mercados objetivos Ambiciosos proyectos en Ejecución Exploración de oportunidades en Brasil y Chile Equipos Directivos experimentados Socios locales e internacionales con amplia experiencia y conocimiento de mercados estratégicos Energía Eléctrica Líderes en el Sector Eléctrico Plazos: Aviso de Oferta Jueves 6 de Octubre Cierre Periodo de Suscripción Jueves 27 de Octubre Validación, Adjudicación y notificación Miércoles 2 de noviembre Anotación en Cuenta Martes 8 de noviembre Negociación en mercado secundario Martes 15 de noviembre Fuente: Aviso Oferta Pública EEB Información detallada:

3 Gas Natural VP de Portafolio Accionario y Planeación Corporativa Ernesto Moreno Restrepo VP de Transmisión Junta Directiva Líderes en el Sector de Gas EEB en cifras Ebitda Consolidado Durante los últimos años, el grupo ha mostrado un aumento significativo en la generación de Ebitda, que ha pasado de COP$ 934 mil millones a COP$ 1.6 billones. Emgesa y COdensa, donde EEB tiene el 51.5% de participación generan cerca 30% y 28% respectivamente del Ebitda del Grupo, seguida por TGI que genera el 26%. EEB Planes de Expansión Actualmente la EEB tiene proyectos en ejecución por US$ 3 billones, de los cuales de acuerdo a información del emisor US$ mm se generan a través de recursos por vehículos controlados. Por su parte, US$ mm se generan individualmente, estimando 50% de deuda y 50% de capital. De éstos, US$ 650 mm de TGI ya se han desembolsado con US$ 430 de Citi y US$ 220 de caja.. Cifras en COP MM Utilidad Neta En el 2008 se observó un decrecimiento en la utilidad neta explicado por la devaluación del peso de 11.36% en Casi el 95% de la deuda consolidada del grupo estaba denominada en dólares y el valor en pesos de dicha deuda se vio afectado por los cambios en la cotización del dólar afectando el gasto financiero Desde el 2008 al 2010, la utilidad neta del grupo ha aumentado a una tasa de crecimiento anual de 123% Equipo Directivo Mónica de Greiff Presidente Jorge Pinzón Barragán VP Financiero Henry Navarro Sánchez. Cifras en COP MM.

4 Distribución de Dividendos Desempeño Acciones Generación Eléctrica Base USD Pese a que la utilidad neta en 2008 disminuyó por los factores mencionados anteriormente, durante el 2009 se repartieron utilidades de 2008 y de ejercicios anteriores como consecuencia de la liberación de la reserva ocasional por COP$ millones y de la reserva para la adquisición de acciones de Emgesa por COP$ millones. EEB considera fundamental distribuir el máximo de utilidades posibles en dividendos. B: Transmisión Eléctrica Para la valoración de Empresa de Energía de Bogotá Individual, TRECSA, REP PEru y CTM Perú, se tomaron los múltiplos mencionados para las siguientes empresas: Interconexión Eléctrica, Cia de transmissao de ene, Elia System Operator, Terna y Red Eléctrica, arrojando un múltiplo RPG promedio de 8.63 y EV / Ebitda 8.87 Desempeño Acciones Transmisión Eléctrica Base USD IV. Valoración Para valorar el Grupo se seleccionó el método de suma de partes. Se valora cada una de sus compañías individualmente y según la participación accionaria de EEB se determina el valor total para el grupo. Empresas que transan en bolsa: se valorarán por valor de mercado. Empresas que no transan en bolsa: se analizarán empresas que sí se negocian en el mercado público de valores y que tienen características similares. Luego se seleccionan y promedian los múltiplos: 1. Rentabilidad Precio Ganancia (RPG) Precio Acción / Utilidad por Acción de Empresa Comparable = RPG RPG * Utilidad de Empresa a Valorar = Valor Patrimonial 2. Valor Firma (EV) / EBITDA EV= Cap. de Mercado deuda + Disponible EV/EBITDA Comparable * EBITDA Empresa a Valorar = Valor Firma EBITDA Empresa a Valorar * Deuda Neta Empresa a Valorar / EBITDA Empresa a Valorar = Deuda Total Valor Firma Deuda Total = Valor Patrimonial C: Distribución Eléctrica Para la valoración de DECSA, EMSA y Codensa, se tomaron los múltiplos mencionados para las siguientes empresas: Northeast Utilities, Luz del Sur, Edelnor, Cia General de Electricidad, Chilectra, Centerpoint Energy y Pampa Energía, arrojando un múltiplo RPG promedio de y EV / Ebitda 8.78 Desempeño Acciones Distribución Eléctrica Base USD A: Generación de Energía Para la valoración de Emgesa, se tomaron los múltiplos mencionados para las siguientes empresas: Tractebel Energía SA, AES Tiete, AES Gener, Endesa, Colbun, Isagen, Edegel, arrojando un múltiplo RPG promedio de y EV / Ebitda 9,61

5 C: Transporte de Gas Para la valoración de TGI, se tomaron los múltiplos mencionados para las siguientes empresas: Transcanada, transportadora de gas sur, spectra energy, Trnasportadora de gas norte, Williams cos, el paso, arrojando un múltiplo RPG promedio de y EV / Ebitda 9.71 Desempeño Acciones Transporte de Gas Base USD D: Distribución y Comercialización de Gas Para la valoración de GasNatural, Calidda, Promigas y COntugas, se tomaron los múltiplos mencionados para las siguientes empresas: Compañía de Gas de SaoPaulo, Gasco, enagas, piedmont Natural, AGL resources, Southwest gas, SouthJErseyIndustries, Northwest Natural Gas, arrojando un múltiplo RPG promedio de y EV / Ebitda 8.18 POTENCIAL DE VALORIZACIÓN Líder en sectores clave de la economía y baja volatilidad Diversificación geográfica y presencia en diferentes niveles de la cadena productiva Generación estable de dividendos y buena rentabilidad de los mismos Ha mostrado un fuerte plan de expansión en los últimos años fortaleciendo al grupo a nivel nacional y regional El sector energético está correlacionado con el desempeño de la economía en general, que para el caso colombiano tiene excelentes perspectivas FACTORES DE RIESGO Riesgos asociados la fluctuación en la demanda de energía eléctrica por fenómenos naturales Importante gasto de capital por su plan de expansiones Falta claridad en las políticas de consecución de recursos a través del mercado de capitales Riesgos asociados al incumplimiento de cronogramas establecidos en obras de expansión y a los sobrecostos asociados Riesgo político relacionado con las elecciones a la Alcaldía Mayor de Bogotá, su incidencia en la Junta Directiva y le continuidad de proyectos Comportamiento de la Acción últimos 2 años Desempeño Acciones Distribución y Comercialización de Gas Base USD CONTACTO Bogotá, Colombia Tel: Cra 7 # Oficina 601 Torre A Informe Preparado por: Con base en este método de valoración, el promedio de la valoración por acción para el Grupo EEB arroja un Precio Objetivo de COP Para ver los detalles del método de valoración por favor diríjase a nuestra página de internet y consulte nuestro informe de EEB. V. Recomendación Con base en la valoración antes expuesta, consideramos que la acción de Empresa de Energía de Bogotá podría ofrecer un interesante potencial de valoración, con los riesgos que se expondrán a continuación. Consideramos que de acuerdo al perfil del inversionista, esta inversión podría arrojar una rentabilidad cercana al 24%, con un precio objetivo de COP Carolina Ramirez Jefe de Investigaciones Económicas Mercado Renta Variable carolina.ramirez@globalcdb.com Daniel Escobar Jefe de Investigaciones Económicas Mercado Renta Fija Daniel.escobar@globalcdb.com Catalina Posada Analista de Acciones catalina.posada@globalcdb.com Cristian Duarte Asistente de Investigaciones Económicas cristian.duarte@globalcdb.com Disclaimer Este material ha sido preparado y/o publicado por Global Securities para uso informativo y no debe ser considerado como oferta de venta o solicitud de oferta de compra de alguno de los productos mencionados en el mismo. La información se obtuvo de varias fuentes; Global Securities no certifica que los criterios y datos expuestos (inclusive precios, emisoras y estadísticas) se encuentren completos o sean exactos y no deben considerarse como tal. Toda la información está sujeta a cambios sin previo aviso