* El VAR puede ser útil para que la alta dirección evalúe los riesgos que corren las operaciones de mercado y de inversión.

Transcripción

1 4ta Clase: VAR (valor en riesgo) a. Presentación de información: * El VAR puede ser útil para que la alta dirección evalúe los riesgos que corren las operaciones de mercado y de inversión. empresa * Comunica a los accionistas los riesgos financieros de la b. Asignación de recursos: Puede utilizarse para determinar límites de posición a los operadores y para decidir donde asignar los recursos limitados de capital. c. Evaluación del desempeño: Puede utilizarse para ajustar el desempeño por riesgo. Es decir donde los operadores tienen una tendencia natural a tomar un riesgo extra. d. Instituciones Financieras: Los intermediarios con grandes portafolios han estado a la vanguardia de la administración del riesgo. Las instituciones que tienen que ver con numerosas fuentes de riesgo financiero están implementando sistemas centralizados de adm. de riesgo. Caso Barings e. Expertos en regulación: La regulación prudencial de las instituciones financieras requiere el mantenimiento de niveles mínimos de capital como reservas contra el riesgo financiero. 1

2 Tanto el comité de Basilea como el Banco de la Reserva Federal de USA y la unión Europea, han coincidido en aceptar al VAR como medida aceptable del RIESGO. f. Empresas no financieras: La administración centralizada del riesgo es útil para cualquier empresa con exposición al riesgo financiero..ejemplo las multinacionales tienen flujos de efectivo denominados en muchas divisas y padecen por las oscilaciones cambiarias adversas, también es apropiado para empresas que requieren flujos estables de ingresos para invertir en investigación y desarrollo. g. Administradores de activos: Los inversionistas institucionales están recurriendo ahora al VAR para controlar mejor los riesgos financieros. Ejemplo AFP o Fondo de pensiones. Por lo tanto, el mayor beneficio del VAR radica en la creación de una metodología estructurada para pensar críticamente sobre el riesgo y el proceso de administración del VAR puede ser tan importante como la cifra en sí. La utilización juiciosa del VAR pudo haber evitado muchos desastres financieros experimentados en los últimos años. Se puede decir entonces que el VAR llego para quedarse. 2

3 LA IMPORTANCIA DEL MANEJO DE LA LIQUIDEZ Y EL RIESGO DE LIQUIDEZ LIQUIDEZ: Capacidad de una empresa para cumplir con sus obligaciones de corto plazo a medida que estas lleguen a su vencimiento. La liquidez se refiere a la solvencia de la posición financiera general de la empresa, es decir, la facilidad con la que esta puede pagar sus cuentas. Uno de los problemas financieros y la bancarrota es una liquidez baja o decreciente. Las dos medidas básicas de liquidez son: a. Liquidez corriente: Mide la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones de corto plazo. Se calcula de la siguiente forma. Activos Corrientes Liquidez corriente = Pasivos Corrientes b. Razón rápida ( prueba acida): Es similar a la liquidez corriente, con la excepción de que ésta excluye el inventario, que es comúnmente el activo corriente menos liquido. La liquidez generalmente baja del inventario se debe a dos factores principales: b.1 Muchos tipos de inventario no se pueden vender fácilmente porque son productos parcialmente terminados. b.2 El inventario se vende generalmente a crédito, lo que significa que se convierte en una cuenta por cobrar antes de convertirse en efectivo. La formula seria: Activos Corrientes Inventarios Razón rápida = Pasivos Corrientes 3

4 La liquidez desde el punto de vista bancario es la mayor o menor facilidad que tiene el tenedor de un titulo o un activo para transformarlo en dinero en cualquier momento. Existen 2 tipos de liquidez a. Liquidez primaria: Posibilidad de redimir la inversión en la entidad emisora antes del vencimiento del título. b. Liquidez secundaria: Posibilidad de transformarse o vender la inversión o titulo en el mercado secundario de la Bolsa, donde es adquirido por un nuevo inversionista. Desde el punto de vista de los bienes que posee, el orden de liquidez es: el dinero, los cheques, las tarjetas de crédito, los activos financieros (ahorros), muebles y enseres y por último los bienes inmuebles. La liquidez para los bancos comerciales se da a través del denominado ENCAJE BANCARIO * QUE ES EL RIESGO DE LIQUIDEZ E IMPORTANCIA DE SU GESTION Incapacidad de una entidad para cumplir cabalmente y de manera oportuna las obligaciones de pago. Se manifiestan en: - Insuficiencia de recursos líquidos y/o - Necesidad de asumir costos excesivos La materialización del riesgo de liquidez de una entidad puede afectar la percepción del mercado sobre la estabilidad y la viabilidad financiera de la misma y la evolución delpropio mercado. La importancia de gestionar, medir y monitorear el riesgo de liquidez está asociada con el riesgo sistematico y la estabilidad del sistema. 4

5 Cómo se regula el riesgo de liquidez bajo el estándar de Basilea. * Las entidades deben desarrollar un adecuado sistema para la gestión del riesgo de liquidez. Parámetros mínimos los fija el supervisor. * El sistema debe ajustarse a las necesidades, características, volumen y complejidad de las operaciones de cada entidad. * El supervisor establece un modelo estándar de medición del riesgo para los horizontes de tiempo más relevantes. * Las entidades deben cumplir permanentemente un indicador minimo de riego de liquidez. LOS EFECTOS DE LOS ENCAJES Y DEL MULTIPLICADOR BANCARIO a. Encaje Bancario o Coeficiente de reservas: Es un porcentaje de recursos que deben mantener congelados los intermediarios financieros que reciben captaciones del público, como reservas para cubrir retiros de fondos por parte de sus clientes, las cuales pueden ser mantenidas en efectivo en sus cajas o en sus cuentas en el Banco Central. El porcentaje de encaje legal no es lo mismo para todo los tipos de depósitos (cuentas de ahorro, ctas ctes.) varía dependiendo de la mayor o menor liquidez que tenga el depósito. Ejemplo es más alto el encaje de las cuentas corrientes que los demás tipos de depósitos, por la disponibilidad inmediata que requieren los Bancos para responder a estas cuentas, lo que no ocurre con los fondos invertidos en DAP o cuentas de ahorros. El Banco Central puede utilizar el encaje indirectamente para aumentar o disminuir la cantidad de dinero que circula en la economía. Ejemplo, cuando el encaje sube, las entidades financieras cuentan con menos dinero para prestar, porque deben dejar un porcentaje mayor en sus reservas, así si el encaje es alto se puede prestar menos dinero al público, entra menos dinero a circular y se disminuye la liquidez. Por el contrario cuando el Banco Central baja los porcentajes de los encajes, permite que los bancos, corporaciones y demás 5

6 intermediarios financieros tengan más dinero disponible para prestar al público y por lo tanto, la cantidad de dinero en circulación aumenta. B. MULTIPLICADOR BANCARIO: El dinero emitido por el BC no constituye la totalidad de la oferta monetaria del sistema. Para entenderlo, tenemos que considerar la acción de los Bancos Comerciales, los que expanden los fondos del sistema a través del mecanismo de préstamos. El dinero emitido por el Banco Central ( dinero de alta potencia), constituye la Base Monetaria, que puede encontrarse bajo 2 formas: b.1 Efectivo en manos del Público ( EMP) b.2 Depósito de las entidades bancarias en el Banco Central, bajo la forma de encajes. Este constituye coeficiente Técnicos fijados por dicha autoridad a los efectos de garantizar la solidez del Sistema. El Multiplicador Bancario se produce porque los fondos que ingresan a las entidades comerciales son prestados hasta el límite fijado por la autoridad monetaria a través de los coeficientes técnicos ( encajes), pero al reingresar estos fondos al Sistema, pueden ser nuevamente prestados ( con la restricción señalada), poniendo en marcha el ciclo expansivo de creación de medios de pago. EMP EB Base Monetaria Multiplicador bancario M1 EMP Ctas.Ctes + Ctas a la vista D 6

7 De lo cual denominaremos Base Monetaria (BM) al efectivo en manos del Público más los encajes bancarios (EB ) o ( E) (1) BM = EMP + E Y Denominamos Oferta Monetaria (OM): al EMP más las cuentas corrientes bancarias y los depósitos a la vista (D), en otras palabras es la cantidad de dinero puesto en libre circulación en una economía. La Oferta monetaria incluye los Billetes, las monedas y los depósitos bancarios. Se clasifica en función de su liquidez: cuanto menos liquido o disponible es el dinero más difícil es calcular y controlar la oferta monetaria (2) OM = EMP + D Desarrollar la formula : Entonces en una forma más sencilla, el efecto multiplicador, tiene que ver con los Bancos y se refiere a que un Banco, por cada peso que tiene ahorrado por sus clientes, el puede prestar a la vez, generalmente, esto puede variar de acuerdo a reglas del banco Central, y por eso se dice que tiene un efecto multiplicador. Los determinantes del multiplicador bancario son: a. Política monetaria b. Evolución de los pasivos monetarios c. Crédito interno neto del sistema Bancario d. Tasas de interés e. Balanza Comercial y cuenta corriente f. Cuenta de capital y financiera g. Activos de reserva Ejemplo: 7

8 Un Banco recibe depósito de un cliente de $ Parte de este dinero lo dejará en caja para atender posibles retiradas de fondos (supongamos de $ 1.000) y el resto lo destinará a conceder créditos ( $ 9.000). Parte del importe de estos créditos vuelve a las entidades financieras en forma de nuevos depósitos bancarios. Por ejemplo: la empresa que ha recibido el crédito de $ lo utiliza para comprar una maquinaria. El vendedor recibe el dinero de esta venta y lo ingresa en su cuenta corriente. El Banco con el que trabaja este vendedor tiene un nuevo depósito de $ y al igual que en el caso anterior dejará una parte en caja ( por ejemplo, $ 800) y utilizara el resto ($ 8.200) en la concesión de nuevos créditos. Vemos que un depósito inicial de $ ha puesto en marcha un mecanismo que ha llevado a que los depósitos sumen ya $ ( los $ iniciales y los $ que acabamos de ver ) y el proceso se sigue repitiendo En definitiva: La operatoria de las entidades financieras lleva a multiplicar el valor de los depósitos (crean dinero bancario). La Banca Comercial transforma los depósitos en una cantidad mucho mayor de dinero bancario. PROCESO DE CREACION DEL DINERO BANCARIO DESARROLLO ESQUEMA: CUANTO DINERO BANCARIO SE PUEDE CREAR? 8

9 Como decíamos, las entidades financieras cuando reciben un depósito tienen que dejar un porcentaje en caja para atender retiradas de efectivo. Este porcentaje es precisamente el ENCAJE BANCARIO o COEFICIENTE DE RESERVAS EL BANCO CENTRAL DETERMINA DICHO PORCENTAJE, es decir, la proporción de los depósitos del público que las entidades financieras tienen que guardar en forma de activos líquidos ( efectivo en caja o reservas en el Banco Central) para poder atender las retiradas de efectivo. El importe total de dinero bancario generado por las entidades financieras viene determinado por el Multiplicador del dinero bancario MULTIPLICADOR DEL DINERO BANCARIO = 1/ Coef. De reserva Continuando con el ejemplo: Supongamos que en el caso que veníamos analizando el coeficiente de reservas es del 10%. Entonces el multiplicador del dinero bancario será: Multiplicador del dinero bancario = 1/ 0.10 = 10 Por lo tanto, las entidades financieras podrían generar un volumen de dinero bancario 10 veces superior al de los depósitos que manejan: si el depósito inicial es de $ , el dinero bancario que se podría generar es de $ Este sería, el im porte potencial máximo de dinero bancario que se podría generar, lo que no quiere decir que efectivamente se genere: puede que la Banca no emplee todo el importe disponible en la concesión de créditos. 9