La Política Fiscal en Chile. Alberto Arenas de Mesa Director de Presupuestos Enero 2008

Transcripción

1 La Política Fiscal en Chile Alberto Arenas de Mesa Director de Presupuestos Enero 2008

2 Contenidos 1. Fundamentos de la Política Fiscal 2. Institucionalidad: Ley sobre Responsabilidad Fiscal 3. Resultados Actualización de Meta de Superávit Estructural 5. Beneficios de la Política Fiscal tras 6 Años de Aplicación 6. Desafíos

3 1. Fundamentos de la Política Fiscal en Chile: El Balance Estructural Desde 2001 se basa en el concepto de Balance Estructural (BE), que muestra la situación del Fisco en una perspectiva de mediano plazo, en vez de su situación cuyuntural. Se estiman los ingresos fiscales que se obtendrían de manera aislada del ciclo económico y, consecuentemente, se determina un gasto público coherente con estos ingresos. El indicador del BE aisla el efecto cíclico de tres variables: actividad económica precio del cobre precio del molibdeno

4 1. Fundamentos de la Política Fiscal en Chile: La Meta de Superávit Meta de superávit estructural para el período igual a 1% del PIB. Justificación: Existencia de déficit estructural del Banco Central producto del rescate de la banca en los años ochenta y de la política cambiaria de los años noventa. Existencia de vulnerabilidades externas asociadas a descalces cambiarios y potenciales limitaciones al endeudamiento externo, principalmente en moneda nacional ( pecado original ). Existencia de pasivos contingentes, principalmente los relacionados con la garantía estatal de pensiones mínimas y asistenciales.

5 2. Institucionalidad: Ley sobre Responsabilidad Fiscal (Ley N , promulgada agosto 2006) a. Institucionaliza la política de BE b. Crea fondos de inversión para los excedentes fiscales c. Autoriza capitalización del Banco Central de Chile d. Otros: Obliga informar sobre pasivos contingentes Crea programa permanente de contingencia contra el desempleo Perfecciona gestión de activos y pasivos e información sobre evaluaciones

6 2. Institucionalidad: Ley sobre Responsabilidad Fiscal (Ley N , promulgada agosto 2006) a. Institucionaliza la política de BE La ley obliga a que el Presidente de la República establezca las bases de la política fiscal que será aplicada durante su administración, junto con pronunciarse respecto de las implicancias y efectos que tendrá su política fiscal sobre el balance estructural. Establece la obligación de los gobiernos de entregar información respecto del estado estructural de las finanzas públicas y sus implicancias macroeconómicas y financieras. No establece meta específica.

7 2. Institucionalidad: Ley sobre Responsabilidad Fiscal (Ley N , promulgada agosto 2006) b. Crea fondos de inversión para los excedentes fiscales Fondo de Reserva de Pensiones (FRP): busca proveer de reserva de financiamiento para pasivos de pensiones futuros y debe recibir un crédito mínimo de 0,2% del PIB. El superávit efectivo de un año dado primero se destina a este fondo, hasta un límite de 0,5% del PIB. Fondo de Estabilización Exonómico y Social (FEES): fondo que refunde los Fondos de Compensación de los Ingresos del Cobre, cuyo principal objetivo es complementar la regla fiscal y otorgar estabilidad financiera al Fisco, permitiendo que el ahorro generado en tiempos de superávit sea utilizado para financiar periodos deficitarios. Tanto el FRP como el FEES pueden estar invertidos hasta un 100% en el exterior.

8 2. Institucionalidad: Ley sobre Responsabilidad Fiscal (Ley N , promulgada agosto 2006) c. Autoriza capitalización del Banco Central de Chile Para los primeros 5 años de aplicación de la ley, ésta estipula que si el superávit efectivo es mayor a 0,5% del PIB, el Gobierno puede gastar hasta 0,5% del PIB cada año en recapitalizar el Banco Central de Chile.

9 FONDO DE RESERVA DE PENSIONES 0,2 % PIB obligatorio 0,5% PIB máximo SUPERÁVIT FISCAL FACULTAD DE CAPITALIZACIÓN BANCO CENTRAL Hasta por 0,5% PIB por 5 años FONDO DE ESTABILIZACIÓN ECONÓMICA Y SOCIAL Superávit por sobre 1% PIB

10 2. Institucionalidad: Ley sobre Responsabilidad Fiscal (Ley N , promulgada agosto 2006) Decretos aprobados: Decreto Supremo que establece las bases de la política fiscal. Decreto de determinación de aportes al FRP y BC. Decreto que crea nuevo programa en Tesoro Público asociado al FRP. Decretos en trámite: Reglamento para la aplicación de recursos del Programa contra el Desempleo. Decreto de límites de inversiones del FRP. Decreto con fuerza de ley para creación del FEES. Decreto Supremo de Agencia Fiscal para Banco Central de Chile.

11 Se han efectuado dos aportes al Fondo de Reserva de Pensiones (FRP): US$ 605 millones (0,5% del PIB 2005) y US$ 736 millones (0,5% del PIB 2006). 2. Institucionalidad: Ley sobre Responsabilidad Fiscal (Ley N , promulgada agosto 2006) Hasta noviembre de 2007, se han efectuado aportes netos al FEES por US$ millones, de los cuales US$ millones provenían del antiguo FCC. Estos depósitos superan el aporte neto que correspondía entregar durante el año 2007, equivalente a US$7.074 millones. Se han efectuado dos aportes de Capital al Banco Central: US$ 606 millones (0,5% del PIB 2005) y US$ 736 millones (0,5% del PIB 2006).

12 2. Institucionalidad: Ley sobre Responsabilidad Fiscal (Ley N , promulgada agosto 2006) EL FRP y el FESS son administrados en su totalidad por el Banco Central de Chile, bajo un esquema de Agencia Fiscal, siguiendo una pauta de inversiones definida por el Ministerio de Hacienda. A fines del año 2007, se inició el proceso de búsqueda de un consultor internacional que apoyará el proceso de selección de agentes privados para que administren una fracción de los recursos de ambos fondos. Para las decisiones en materias relacionadas con el funcionamiento de estos fondos, se constituyó el Comité Asesor Financiero, consejo externo de carácter privado, integrado por profecionales de reconocida trayectoria.

13 3. Resultados Fiscales Balance del Gobierno Central Informado en junio de año respectivo siguiente (Porcentaje del PIB) Balance devengado -0,5-1,2-0,4 2,1 4,6 7,7 Efecto cíclico en los ingresos -1,5-1,8-1,2 1,1 3,6 6,7 Ef. cíclico de IT Netos e Imposic. Prev. -0,5-0,9-0,8-0,5-0,2-0,2 Ef. cíclico del cobre -1,0-1,0-0,4 1,6 3,8 6,9 Balance Estructural 1,0 0,6 0,7 1,0 1,0 1,0 (*) A partir del año 2005 se realiza un ajuste por separado para los ingresos de la venta de molibdeno de CODELCO. Para efectos de comparabilidad de la serie, este efecto cíclico se presenta junto con el cobre. e: Estimado p: Presupuestado. Fuente: Dirección de Presupuestos.

14 3. Resultados: Acumulación de Activos Financieros Millones de US$ Sep-07 Tesoro Público FEES FRP Total

15 4. Actualización de Meta de Superávit Estructural Justificación del ajuste de la meta para Ley de Presupuesto 2008: a. Las condiciones que originaron la meta incial cambiaron. b. El Programa de Gobierno, el Informe de Finanzas Públicas de octubre de 2006 y el Decreto que estableció las bases de la política fiscal del gobierno indicaban que de cambiar las condiciones, se procedería a realizar una evaluación de la meta, y así se hizo.

16 4. Actualización de Meta de Superávit Estructural Cambio en las condiciones iniciales: a. La situación patrimonial del Banco Central se ha fortalecido significativamente, producto de prepagos y capitalizaciones hechos por el Fisco. b. Las vulnerabilidades externas han disminuido drásticamente, tanto por la caída en la deuda neta como por la potencial apertura de un mercado externo en pesos para oferentes chilenos. c. Los pasivos contingentes previsionales se han vuelto compromisos cuantificables en el marco de la Reforma Previsional.

17 4. Actualización de Meta de Superávit Estructural Compromisos fiscales que persisten: a. Compromisos previsionales: Aportes al FRP de hasta 0,5% del PIB cada año, acorde a la Ley de Responsabilidad Fiscal. Amortización de Bonos de Reconocimiento. b. Continuar capitalización del Banco Central de Chile. c. Pasivos contingentes en concesiones. d. Demandas contra el Estado. e. Otros pasivos contingentes.

18 4. Actualización de Meta de Superávit Estructural En conclusión, la meta de 1% del PIB ya no es necesaria. En este escenario, el Gobierno decidió formular la Ley de Presupuesto para 2008 de forma tal de alcanzar un superávit estructural de 0,5% del PIB.

19 5. Beneficios de la Política Fiscal tras 6 Años de Aplicación a. Es contra-cíclica: funciona como estabilizador automático para el gasto público y permite que existan déficits fiscales cuando la economía está por debajo de su potencial y viceversa. b. Protege la competitividad del sector exportador dado que al acumular activos en tiempo de auge se atenua la apreciación del Peso. c. Reduce la variancia de la tasa de interés y del tipo de cambio de equilibrio en comparación con una política procíclica. d. Aumenta la credibilidad del Fisco como emisor de deuda internacional: Reduce los spread soberanos generando externalidades positivas para empresas chilenas que emiten internacionalmente e. Reduce la dependencia de financiamiento al mejorar su acceso a éste en la fase negativa del ciclo. f. Permite la sustentabilidad del financiemiento de la políticas públicas y la planificación de largo plazo en los programas sociales.

20 6. Desafíos: Responsabilidad Fiscal en Tiempos de Abundancia Se debe velar por la inversión eficiente de los excedentes generados por la aplicación de la regla de superávit fiscal. Resultado de 2007 aumentarásignificativamente los excedentes: Balance del Gobierno Central Consolidado 2007* (Millones de pesos de 2007 y porcentaje del PIB) * Proyección a septiembre 2007 Millones de $ % Total Ingresos ,4 Total Gastos ,3 Préstamo neto/endeudamiento Neto ,1

21 6. Desafíos: Responsabilidad Fiscal en Tiempos de Abundancia Hasta fines de septiembre de 2007, ambos fondos acumulan una rentabilidad de 5,3%. FEES FRP Mar-07 Abr-07 May-07 Jun-07 Jul-07 Ago-07 Sep-07 Mar-07 Abr-07 May-07 Jun-07 Jul-07 Ago-07 Sep-07 Indice Portafolio FEES Benchmark Indice FRP en USD Benchmark

22 6. Desafíos: Los Fondos ante las Turbulencias Financieras Si bien la política de inversión para el FEES no es definitiva, ha mostrado ser robusta frente a la crisis subprime que ha generado gran volatilidad en los mercados Mar-2007 Abr-2007 Abr-2007 May-2007 May-2007 Jun-2007 Jun-2007 Jul-2007 Jul-2007 Ago-2007 Ago-2007 Sep-2007 Sep-2007 Sep-2007 Oct-2007 Oct-2007 Nov-2007 Nov-2007 Dic-2007 Dic-2007 Ene-2008 Ene-2008 Indice Global de Acciones FEES

23 6. Desafíos: Financiamiento de la Reforma Previsional Se velará por la transparencia y sostenibilidad del sistema de pensiones, mediante el diseño de un régimen presupuestario que de cuenta de los compromisos fiscales, transitorios y permanentes, con el sistema previsional. Producto de la disciplina fiscal y a la aplicación rigurosa de la regla de superávit estructural, es posible financiar adecuadamente la Reforma Previsional, que en el período tendrá un costo de US$1.500 millones. Para ello jugará un rol clave el Fondo de Reserva de Pensiones.

24 6. Desafíos: Financiamiento de Otras Reformas Prioritarias La acumulación de activos financieros y la adecuada inversión de los mismos generará intereres por cerca de US$ millones en 2008, considerados en la Ley de Presupuestos para financiar iniciativas prioritarias.

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