IX Jornada Monetaria Las políticas económicas aplicadas en Brasil

Transcripción

1 IX Jornada Monetaria Las políticas económicas aplicadas en Brasil Geraldo Pereira Junior La Paz Bolivia Julio 2015

2 Mensajes principales I Perspectiva de desaceleración permanente en China Fin del superciclo de commodities Normalización de la PM Americana Caída en las inversiones Aumento de la incertidumbre Volatilidad en los flujos de capitales y en las tasas de cambio Deterioro fiscal 2

3 Mensajes principales II La situación en Brasil Política fiscal contra cíclica Doble reajuste de precios relativos (administrados y externos) o tasas de crecimiento bajas o negativas o tasa inflación alta Respuesta: ajuste macroeconómico de libro de texto (coherencia de las políticas monetarias y fiscales) Meta del Banco Central de Brasil: convergencia de la inflación a 4,5% a fines de 2016 Acontecimientos no económicos están magnificando costo del ajuste 3

4 Crecimiento y IBC-Br % mar 12 mai 12 jul 12 set 12 nov 12 jan 13 mar 13 mai 13 jul 13 set 13 nov 13 jan 14 mar 14 mai 14 jul 14 set 14 nov 14 jan 15 mar 15 mai 15 4 IBC-Br (Índice de Actividad Económica) ,0 2,1 1,8 1,8 2,0 2,8 2,8 2,7 2,8 1,5 0, ,1-0,9-2 May IBC-Br en 12 meses/12m PBI 12 meses Fuentes: BCB / IBGE 4

5 fev 12 jun 12 out 12 fev 13 jun 13 out 13 fev 14 jun 14 out 14 fev 15 jun 15 % YoY jan 12 mai 12 set 12 jan 13 mai 13 set 13 jan 14 mai 14 set 14 jan 15 mai 15 % Var. acum. 12m % var. acum. 12m % YoY mm3m mai 12 set 12 jan 13 mai 13 set 13 jan 14 mai 14 set 14 jan 15 mai 15 Lado de la oferta: bajo dinamismo 4 Producción industrial 12 Ingreso nominal - servicios , ,9 Agricultura Quantum de las importaciones ,3 2,5 6, ,9 2015: Estimación del IBGE en junio / 15 Fuentes: IBGE y Funcex 5

6 1T 11 3T 11 1T 12 3T 12 1T 13 3T 13 1T 14 3T 14 1T 15 fev 12 jun 12 out 12 fev 13 jun 13 out 13 fev 14 jun 14 out 14 fev 15 jun 15 % var. 4 trimestres % var. acum. 12m 1T 11 3T 11 1T 12 3T 12 1T 13 3T 13 1T 14 3T 14 1T 15 1T 11 3T 11 1T 12 3T 12 1T 13 3T 13 1T 14 3T 14 1T 15 % var. 4 trimestres % var. 4 trimestres Demanda: moderación en línea con el ajuste 7 Consumo de los hogares 15 Inversión en activos fijos e , ,9 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 Consumo del gobierno 0, Quantum de las exportaciones 1,05 Fuentes: IBGE y Funcex 6

7 Crecimiento del crédito % YoY set 11 jan 12 mai 12 set 12 jan 13 mai 13 set 13 jan 14 mai 14 set 14 jan 15 mai Crédito pendiente ,1 Fuente: BCB 7

8 Cuentas fiscales 12m acum. % PBI mai 04 mai 05 mai 06 mai 07 mai 08 mai 09 % YoY mm3m mai 10 mai 11 mai 12 mai 13 mai 14 mai 15 Superávit primario del gobierno central 3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% -0,5% -1,0% -0,5% Fuente: BCB 8

9 Deuda Pública Neta % PBI * , ,5 54,2 50,2 47,9 46,5 44,6 37,6 40,9 38, p.p. del PBI ,5 32,9 31,5 34,1 33, Fuente: BCB 9

10 Confianza industrial y del consumidor Índice A.S. (100 = indiferencia) jul 09 out 09 jan 10 abr 10 jul 10 out 10 jan 11 abr 11 jul 11 out 11 jan 12 abr 12 jul 12 out 12 jan 13 abr 13 jul 13 out 13 jan 14 abr 14 jul 14 out 14 jan 15 abr 15 jul Confianza consumidor Confianza industrial Fuente: FGV 10

11 jun 04 dez 04 jun 05 dez 05 jun 06 dez 06 jun 07 dez 07 jun 08 dez 08 jun 09 dez 09 jun 10 dez 10 jun 11 dez 11 jun 12 dez 12 jun 13 dez 13 jun 14 dez 14 jun 15 % YoY Ajuste de precios relativos en progreso 15 IPCA Regulados (%) Expectativas 2015* Precios regulados 15,1 12 Precios de mercado IPCA (%) Expectativas 2015* 7.37 Precios de mercado 9 6 7,1 3 0 *Expectativas en 17/jul Fuentes: BCB / IBGE 11

12 Elevación reciente de la tasa básica de interés Fuente: BCB 12

13 Ajuste Fiscal Medida Descripción Situación MP 664 Reglas más rígidas para la concesión de auxilioenfermedad y pensión por muerte. MP 665 Reglas más rígidas para abono salarial y seguro desempleo, inclusive para pescador artesanal. MP 668 Aumento das alícuotas do PIS-PASEP-Importación y de la Cofins-Importación; Medidas por decreto Aumento de IOF sobre el crédito para personas individuales; Alta de PIS y CIDE sobre combustibles Aumento de IPI sobre cosméticos Fin del IPI reducido sobre automóviles Corte de subsidio a la exportación Reducción de 27% en los despendios del PAC hasta mayo de 2015 Cortes en el FIES y mayor rigidez en los criterios del programa Ya convertida en la Ley /2015 Ya convertida en la Ley /2015 Ya convertida en la Ley /2015 En vigor Fuentes: Câmara, Credit Suisse, G1 13

14 Ajuste Fiscal (2) Medida Descripción Situación PL 863/2015 (MP 669 Reducción de la exoneración de la nómina salarial de las compañías, con excepciones para algunos sectores; En apreciación en el Senado retornada) Aumento de la tributación sobre bebidas frías Realismo Tarifario Gastos del Gobierno Ajuste de la TJLP y de la tasa de participación del BNDES en el PSI; Fin de los repases para el sector eléctrico Restricción de dispendios de los ministerios y emendas parlamentares en montante en torno a R$ 70 mil milllones MP 675 Aumenta la alícuota de la Contribución Social sobre Lucro Neto (CSLL) de instituciones financieras Ingresos Extraordinarios Abertura de capital de la Caixa Seguros Venda de derecho de administración de la nómina salarial de la Unión y de la lotería instantánea Restablecimiento de la modalidad de subasta por valor de otorga (en lugar de modicidad tarifaria) para diversas concesiones de infraestructura de transporte y logística En vigor En vigor En apreciación en Comisión Mista en el Congreso Previstos para 2S2015 y 2016 Fuentes: Câmara, Credit Suisse, G1 14

15 IPCA - Proyecciones de Informe Trim. de Inflación % Proyecciones ITI - IPCA 7,9 9,0 ITI 4T14 ITI 1T15 ITI 2T15 Las proyecciones de inflación han mostrado estabilidad en 2016, a pesar del aumento en ,0 4,9 5,1 4, Fuente: BCB (ITI) 15

16 Expectativa del mercado frente la meta de inflación bps Expectativas ancladas en el largo plazo (2017, 2018 y 2019) 140 ITI 4T ITI 1T Desviación 10bps Desviación 0 bps 17/jul Desviación 0 bps Fuente: BCB (Focus) 16

17 IPCA mejor dinámica a partir de 2016 puntos percentuales 2 Respuesta de la inflación llena a choques sectoriales 1 IPCA acumulado en 4 trimestres Trimestre 1 Choque de 4,2 p.p en los precios administrados, con efecto de 1 p.p. en el IPCA lleno Fuente: BCB (ITI) 17

18 puntos percentuales IPCA mejor dinámica a partir de ,50 Respuesta de la inflación al cambio, modelo desagregado 1 IPCA acumulado en 4 trimestres 0,25 0, Trimestre 1 Devaluación de 10% en el tipo de cambio Fuente: BCB (ITI) 18

19 puntos percentuales IPCA mejor dinámica a partir de ,0 Respuesta de la inflación a la politica monetária, todos los modelos 1 IPCA acumulado en 4 trimestres -0,2-0, Trimestre 1 Aumento de 1 p.p. en la tasa Selic durante cuatro trimestres Fuente: BCB (ITI) 19

20 puntos percentuales IPCA mejor dinámica a partir de ,00 Respuesta de la inflación a la política fiscal, todos los modelos 1 IPCA acumulado en 4 trimestres -0,15-0, Trimestre 1 Aumento de 1 p.p. en el superavit primário estructural Fuente: BCB (ITI) 20

21 Conclusión La mejora en los fundamentos y en la percepción de riesgo debe aumentar la confianza de los agentes El alcance de la meta de inflación en el año de 2016 depende de los ajustes. 21