LEASING DE OCCIDENTE S.A. Revisión anual

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1 Contactos Juan José Chamie Quintero Lina Marcela Barón Fonseca Teléfono (571) Fax (571) Abril de 2005 LEASING DE OCCIDENTE S.A. Revisión anual BRC INVESTOR SERVICES S.A. Corto Plazo Largo Plazo LEASING DE OCCIDENTE BRC 1 AA+ (Doble A más) BONOS ORDINARIOS LEASING DE OCCIDENTE 2005 AA+ (Doble A más) Millones de Pesos a diciembre de 2004 Activos: $ Patrimonio: $ Utilidad: $ Depósitos: $ ROA: 1,26% ROE: 16,94% Historia de la Calificación Revisión anual 2003: AA BRC 1 Revisión anual 2004: AA BRC 1 Revisión anual 2005: AA+ BRC 1 La información financiera incluida en este reporte está basada en estados financieros auditadas de los años 2001,2002, 2003, y estados financieros definitivos a diciembre de Fundamentos de la Calificación La Junta Directiva de BRC Investor Services decidió mantener la calificación de corto plazo BRC 1 y aumentar la calificación de largo plazo a AA+ (doble A más) de CFC Leasing de Occidente. La calificación BRC 1 en grado de inversión es la segunda categoría más alta entre los grados de inversión. Indica una alta probabilidad de que tanto el capital como los intereses se reembolsarán oportunamente, con un riesgo incremental muy limitado, en comparación con las emisiones calificadas con la categoría más alta. La calificación AA+ (más) es la segunda mejor calificación en grados de inversión. Indica una buena capacidad de repagar oportunamente capital e intereses, con un riesgo incremental limitado en comparación con las emisiones calificadas con la categoría más alta. Las calificaciones pueden incluir un signo positivo (+) o negativo (-) dependiendo si se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior respectivamente. El aumento de la calificación asignada a la Compañía a sus deudas de largo plazo a AA+ (doble A más) y el mantenimiento de la calificación a corto plazo BRC 1 está fundamentado en la tendencia positiva observada en los indicadores de desempeño financiero de la compañía durante los últimos dos años, la capacidad y flexibilidad de su plataforma tecnológica para administrar los procesos más importantes de la compañía, su ventaja relativa frente al sector en la experiencia en operaciones de leasing operativo, el avance en la mejor diversificación de los plazos de sus pasivo con el propósito de mejorar el gap de liquidez a mediano plazo y el respaldo financiero del Grupo Aval. Sin embargo, es importante mantener una relación de solvencia que apalanque su crecimiento futuro, mantener una adecuada relación del riesgo asumido y la rentabilidad obtenida, acompañado de niveles de cobertura de provisiones que protejan su balance ante un eventual deterioro de cartera, disminuir el alto costo de sus pasivos en relación con los de sus principales competidores y lograr una mayor integración estratégica con su grupo financiero. Los indicadores de rentabilidad de Leasing de Occidente continuaron la tendencia de mejoramiento que comenzaron en A diciembre de 2004 el ROA alcanzó 1,56% y el ROE de 20,07%, indicadores en ambos casos superiores al consolidado del sector. Este mejoramiento se ha producido en el último año por el incremento presentado en los ingresos por intereses de bienes dados en leasing, los cuales adicionados a los ingresos por intereses de cartera aunque aumentaron menos que los gastos por intereses, en valor absoluto incrementaron el margen financiero bruto en $ millones, un 49% más que el obtenido un año atrás. Otros factores que influyeron en una mayor rentabilidad fueron el leve incremento de los gastos de administración en 8,5% y la tasa efectiva de impuesto de renta de 10,1%, utilizando las pérdidas acumuladas de periodos anteriores en su último año. A pesar del alto crecimiento en los activos productivos y en general en el número de operaciones, el seguimiento y control realizado a los procesos con ayuda del soporte de los nuevos desarrollos en su plataforma tecnológica, han permitido a Leasing de Occidente mejorar en su eficiencia operativa. Lo anterior contribuyó en forma importante al mejoramiento en el indicador de eficiencia, pasando de diciembre de 2003 a diciembre de 2004 del 2,9% al 2,2% y aunque todavía es superior al 2,1% promedio del sector, la 1

2 mayor reducción y las expectativas para el año 2005 en este sentido son favorables teniendo en cuenta la capacidad instalada con la que cuenta la compañía y el estricto conocimiento y control de las necesidades y costo relacionados con la plataforma operativa. La alta participación de Leasing de Occidente en la línea de leasing operativo, alcanzando el 59,3% del total de estas operaciones en el sector, y la experiencia adquirida en este negocio específico, en un escenario de terminación de los beneficios tributarios para el manejo de Leasing Financiero, generan un factor diferenciador de la compañía el cual le puede aportar un desempeño estable en el futuro. Adicionalmente los convenios firmados con varias empresas en los que se garantiza la recompra de los bienes dados en leasing en cualquier momento, es uno de los aspectos más importantes para mitigar el riesgo asociado a las operaciones de leasing operativo. La recomposición de los pasivos de la compañía, mediante la emisión de bonos y la adquisición de créditos de redescuento con Bancoldex y Findeter, han contribuido a mejorar su duración aunque implicó un mayor costo ponderado que le impidió alcanzar un margen operativo acorde con el presentado por el sector. La compañía espera durante el año 2005 continuar mejorando su estructura de sus pasivos reduciendo su costo hasta alcanzar los niveles presentador por el sector. El crecimiento presentado por los activos de las compañías especializadas en leasing mayor al crecimiento de sus patrimonios produjo una disminución generalizada en el margen de solvencia al pasar de 15,6% en diciembre de 2003 a 11,5% en diciembre de Leasing de Occidente mantiene uno de los índices de solvencia más bajos del sector alcanzando a diciembre de ,4%. Se espera que con la capitalización del 90% de las utilidades de 2004 y con el presupuesto de crecimiento moderado durante el año 2005 se mantenga el margen de solvencia por encima de 10%. La cartera de bienes dados en leasing muestra actualmente el nivel histórico más bajo en cuanto a morosidad, con un 0,54% de cartera vencida a diciembre de Por su parte, la cartera en leasing calificada en C D y E en cuanto a riesgo representó el 2,57% del total y es inferior a la presentada por el sector de 2,71% en el mismo periodo de análisis. La calidad de la cartera diferente de leasing no presentó una variación importante respecto al año anterior y continúa mostrando una calidad inferior a la presentada por el sector, la calificada C D y E a diciembre de 2004 fue de 5,71% mientras el sector fue de 5,0%. En ambos casos la calidad presentada está influenciada el crecimiento en estas carteras y por la situación económica favorable generalizada en el país. Sin embargo, teniendo en cuenta el agresivo crecimiento y la alta competencia en el sector, la calificadora realizará un seguimiento al comportamiento de la calidad crediticia de su portafolio en el futuro. A diciembre de 2004 la compañía tenía un GAP de liquidez acumulado negativo en la tercera banda de $ millones mientras que sus activos líquidos fueron de $ El cambio en la estructura de su pasivo con el incremento de la participación de los bonos y créditos de redescuento y aumentando los plazos de los CDT, ayudaron a mejorar su comportamiento. Banco de Occidente tiene para Leasing de Occidente una carta de apoyo de liquidez por $ millones que ofreció cuando se estructuró el programa de bonos de Esta garantía de liquidez proporciona a la entidad recursos que pueden ser utilizados en momentos de iliquidez en el mercado en una cuantía que podía cubrir suficientemente el GAP de liquidez de la entidad. Los principales retos continúan siendo mantener la calidad de los activos en un ambiente de rápido crecimiento, mantener un margen de solvencia coherente con sus pares, y sin acercarse al límite legal, garantizar niveles de liquidez acorde con las brechas negativas de su gap, mantener sus activos improductivos y mantener las utilidades operativas similares a sus principales competidores. La evolución futura de los resultados financieros de Leasing de Occidente y en general, de las CFC especializadas en leasing, dependerá de su capacidad de mantener una relación de activos productivos y pasivos con costo cuyo margen de intermediación, consistente con el riesgo asumido, soporte no solo su estructura administrativa y operativa, sino también le proporcione capacidad de proteger su balance, mediante la constitución de provisiones, en concordancia con el perfil crediticio de su mercado objetivo y frente a tendencias económicas desfavorables que impacten en un futuro la calidad de su cartera. Adicionalmente, como consecuencia del impacto que los cambios normativos tienen sobre la competitividad del producto leasing como instrumento de financiación, las estrategias comerciales, la eficiencia y eficacia en la prestación de sus servicios y el ofrecimiento de nuevos productos (principalmente leasing operativo), serán factores de alto impacto en la dinámica de la compañía. Los aspectos mencionados anteriormente serán sujetos de seguimiento por parte de BRC Investor Services. Análisis DOFA Debilidades Indicador de solvencia inferior al de sus principales competidores. Menor margen operacional con respecto a sus competidores. Alta concentración de depósitos dentro del sector institucional. 2

3 Oportunidades Hechos Relevantes Sinergias estratégicas con el Banco de Occidente. Aumento del volumen de operaciones de leasing por los beneficios tributarios ofrecidos a estas operaciones. Profundización en la línea de financiación de computadores. Crecimiento en leasing operativo mediante nuevos convenios con proveedores. Fortalezas Respaldo financiero del Grupo AVAL. Compañía líder del sector en operaciones de leasing operativo y en el desarrollo de convenios con proveedores para estas operaciones. Capacidad y flexibilidad de su plataforma tecnológica para administrar los procesos más importantes de la compañía Liderazgo en la realización de operaciones de leasing de equipos de cómputo. Amenazas En el primer semestre de 2005 la entidad comienza la colocación de los nuevos bonos Estos bonos con garantía general, por $ millones serán ofrecidos en 24 series indexados a las tasas DTF e IPC, para plazos entre 18 y 84 meses. Leasing de Occidente actualmente tiene en el mercado tres programas de bonos ordinarios garantizados de los años 2002, 2003 y 2004 por $ millones. Los beneficios tributarios que permiten deducir el 100% del canon (capital e intereses) de los activos adquiridos en leasing financiero, tienen su terminación en diciembre del año Teniendo en cuenta que este beneficio ha sido un importante impulsor de estas operaciones, existe gran expectativa sobre la reacción de estas compañías a partir del año 2006 en un escenario de terminación de dichos beneficios. Otro beneficio tributario vigente hasta el año 2007 es la deducibilidad del 30% adicional en el primer año del valor de compra de activos productivos inclusive para las operaciones de leasing financiero. Eventual perdida de valor real de los activos dados en leasing. Mercado secundario de activos dados en leasing limitado para activos de alto grado de especialización. Terminación de los beneficios tributarios otorgados a las operaciones de leasing en diciembre de Alta competencia en tasas de interés en operaciones de crédito y leasing. La tasa de impuestos más alta en 2005 por la terminación del escudo fiscal. Cambios permanentes en la legislación tributaria. Propiedad Leasing de Occidente S.A. es una empresa del Grupo AVAL, el grupo financiero más importante del país. Sus principales accionistas son los siguientes: Tabla 1. Composición accionaria Accionista Participación Corporación Financiera Colombiana S.A. 45,24% Banco de Occidente S.A. 34,44% Grupo Aval Acciones y Valores S.A. 7,62% Rendifin S.A. 6,11% Seguros de Vida Alfa S.A. 4,91% Seguros Alfa S.A. 1,68% Leopoldo Bernal 0,00% Total 100,00% Fuente: Leasing de Occidente ANÁLISIS FINANCIERO 1. Rentabilidad Tabla. 2. Indicadores de rentabilidad Ingreso Neto Interés/ Activos 4,54% 4,34% 4,46% Gtos Oper/Activos (Eficiencia) 4,18% 2,92% 2,20% Margen Operacional 0,82% 0,28% 1,20% Rentabilidad sobre Patrimonio 13,93% 16,94% 20,07% Rentabilidad sobre Activos 1,22% 1,26% 1,56% La Compañía continuó avanzando en el proceso de recuperación y consolidación de sus índices de rentabilidad, en este sentido, aunque el margen neto de intereses se redujo nuevamente respecto al año anterior, el incremento en el volumen de los activos productivos generó un incremento importante en los ingresos. Los activos productivos crecieron entre diciembre de 2003 y 2004 un 47%, en total $ millones, de los cuales $ millones fueron bienes dados en leasing, los ingresos por este concepto alcanzaron $ millones y fueron los principales generadores del incremento en la rentabilidad. El comportamiento de la rentabilidad de la compañía en los últimos años ha estado ligado a la generación de utilidad no operativa, especialmente durante los años 2002 y Aunque en la composición de la utilidad se observa una mejoría en el año 2004, la participación en las utilidades de los resultados no operacionales permanece siendo más importante que el sector, lo cual se puede observar 3

4 claramente en el grafico 1 donde si bien el ROE de Leasing de Occidente es superior al presentado por el sector, al observar únicamente el componente operacional, este se ubica por debajo del agregado sectorial. Se espera que en el futuro continúe la evolución favorable de este indicador. Gráfico 1. Componente operacional y no operacional de la utilidad. 13.9% 22.0% 16.9% 13.7% 20.1% 6.2% 11.5% 12.5% 3.2% 13.8% 7.9% 10.1% 14.1% -8.0% Dic-02 Dic-03 Dic-04 Dic-02 Dic-03 Dic-04 Leasing de Occidente Sector sin Leasing de Occidente ROE % ROE Operacional % ROE No Operacional 3.6% 16.0% 2.4% 1.9% El mantenimiento de la tendencia positiva del margen operacional acorde con el resultado presentado por el sector y especialmente el de sus principales competidores, es un aspecto que debe conservarse teniendo en cuenta el alto crecimiento presentado en sus activos productivos y la estabilidad en los gastos administrativos. Se espera que en el futuro no se requiera, como en el pasado, de las recuperaciones de provisiones para mejorar los resultados de rentabilidad. ROA pasó de 1,26% a 1,56% y el ROE de 16,94% a 20,07%, y estuvo acorde con el de sus principales competidores. Para el año 2005, aunque la administración no espera un crecimiento de los activos como el de los últimos años, y se comienza a pagar una tasa real de impuestos sin la amortización de pérdidas de periodos anteriores, se espera que se mantengan los resultados de rentabilidad obtenidos durante el año 2004 con el apoyo de la eficiencia operativa, el mantenimiento de la calidad de la cartera, la reducción en el costo del pasivo y al mayor ingreso por su portafolio de inversiones. Los ingresos por inversiones se incrementaron al pasar de $2.356 millones en 2003 a $4.079 millones en 2004, este comportamiento se presentó como consecuencia del aumento del portafolio de inversiones entre diciembre de 2003 y diciembre de 2004 de 97% pasando de $ millones a $ millones. El portafolio total esta compuesto en un 63% por inversiones negociables y en un 36% por inversiones hasta el vencimiento. La recuperación en la rentabilidad de la compañía apalancada por sus resultados operacionales es mayor logro en este sentido, ya que en el pasado aunque se presentaron utilidades netas, eran resultado de ingresos no operativos como recuperación de provisiones. Se espera que en la medida que se mantengan los niveles de activos productivos, sin incrementar el costo de los pasivos y los gastos administrativos, la compañía puede mantener niveles de rentabilidad similares o mejores al año Gráfico 2. Comparación ROE y ROA promedio Leasing de Occidente y Sector de CFC Leasing 2. Calidad de Activos 13.93% 11.81% ROE sector ROE L.Occidente 13.14% 16.94% 16.67% 20.07% Tabla 3. Indicadores de calidad de activos Cartera CDE / Cartera Bruta 6,25% 5,67% 5,71% Provisiones/Cartera CDE 54,99% 71,41% 60,96% Activos Improductivos/Activos 5,71% 3,62% 2,51% Leasing CDE/ Leasing VPN 1,54% 0,57% 0,54% Provisiones/Leasing C, D y E 63,44% 173,67% 331,07% 1.47% 2,002 2,003 2,004 ROA sector ROA L.Occidente 1.30% 1.22% 1.26% 1.49% 2,002 2,003 2, % Los indicadores de rentabilidad de Leasing de Occidente continuaron su tendencia positiva, entre 2003 y 2004 el Los activos totales crecieron 45% entre 2003 y 2004, en total $ millones. Este comportamiento es explicado por el incremento de los activos en leasing de 55,6%, en total $ millones. Este alto crecimiento está explicado en gran parte por la demanda de leasing derivada de los beneficios tributarios ofrecidos a este tipo de operaciones, beneficios que tienen su vencimiento en diciembre del año En cuanto a la composición de los activos en leasing por tipo de activos, no se presentaron cambios importantes en su estructura. Se destaca que aunque los activos clasificados como maquinaria y equipos y vehículos abarcan más del 60% del total de estos activos en la compañía, muebles y enseres y equipos de computación representan 4

5 el 45,0% del total de estos bienes en el sector consolidado. En leasing operativo a diciembre de 2004, Leasing de Occidente representó el 59,3% de total del sector, y aunque todavía no es muy representativo en el total de activos, es un factor positivo en el escenario de la terminación de los beneficios tributarios a las operaciones de leasing financiero. Gráfico 3. Composición por tipo de activos dados en leasing en los años 2002, 2003 y 2004 cartera de la entidad han evolucionado favorablemente al igual que los de sus principales competidores, este comportamiento obedeció al mejor desempeño de la economía y del sector en general. Aspectos como la sostenibilidad de la calidad de la cartera y el fondeo requerido en un ambiente de alto crecimiento y la terminación del beneficio tributario de la deducibilidad del canon en el leasing financiero representan un gran reto a corto y mediano plazo para la administración de la compañía. 19% 19% 21% 17% 16% 24% 16% 16% 15% 6% 5% 10% 7% 4% 3. Capital y Balance 24% 24% 25% 23% 28% 29% 39% 39% 37% 44% 43% 41% Dic-02 Dic-03 Dic-04 Dic-02 Dic-03 Dic-04 Leasing de Occidente Sector sin Leasing de Occidente Maquinaria y equipo Vehículos Muebles y enseres Equipo de computación Sermovientes Bienes Inmuebles, Otros Tabla. 4. Indicadores de capital Activos Improductivos / Patrimonio + Provisiones + Capital en garantía 57,02% 42,18% 29,02% Activos Productivos / Pasivos con Costo 108,74% 105,77% 111,95% Relación de Solvencia 10,54 9,38 10,43 Las operaciones de leasing han reducido su concentración por monto pues los primeros 25 clientes de leasing pasaron de representan el 38% del total de leasing a diciembre de 2003 a 26% en diciembre de Las operaciones más importantes están distribuidas en varios sectores, el comercio diferente de vehículos, el transporte y las comunicaciones son los más representativos con el 33% del total. La calidad de las operaciones de leasing continua siendo buena, con una mejoría respecto al año anterior, similar a lo presentado en el sector de leasing. La cartera de crédito tiene una concentración mayor, los primeros 25 clientes representan el 47% del total de la cartera de la entidad a diciembre de Es importante que a futuro disminuya la concentración en los principales clientes de tal forma que el impacto en la compañía del deterioro de alguno de estos no represente una amenaza importante. Un factor positivo en la calidad de los activos ha sido que el indicador de activos en leasing vencidos (calificados por morosidad en C, D y E) sobre el leasing total que pasó de 1,54% a 0,57% entre 2002 y 2003 se mantuvo y alcanzó 0,54% a diciembre de Y aunque la provisión sobre esta cartera pasó de 174% a 331% en el último año, los altos gastos por concepto de provisiones en el año 2004 presentaron importantes excesos frente a lo exigido por la normatividad, sin embargo estos últimos no corresponden al cubrimiento del deterioro futuro de los activos. El índice de cartera vencida también mejoró y pasó de 1,97% en 2003 a 1,44% en Sin embargo la cartera CDE por riesgo sobre la cartera total pasó de 5,67% a 5,71%, y se ubicó por encima del indicador del sector. Las provisiones sobre cartera vencida pasaron de 206% a 242% entre 2003 y 2004, pero también presentan la misma salvedad de las de operaciones de leasing. En general los indicadores de La participación de los activos improductivos sobre el total de activos continuó reduciéndose, entre diciembre de 2003 y diciembre de 2004 pasó del 3,6% al 2,5%, y aunque tiene incidencia el incremento importante en los activos, en valor absoluto los activos improductivos permaneció estable, principalmente por la reducción en daciones en pago. Mientras que los activos improductivos no se incrementaron, el patrimonio aumentó 52,4% debido a la capitalización de la compañía en $ millones y a la generación de utilidades durante el año 2004, las cuales serán capitalizadas en un 90%. Con esto los activos improductivos sobre el patrimonio mejoraron al pasar de 48,8% a 32,21% entre 2003 y Sin embargo, son superiores al promedio de entidades pares de 25,2% a diciembre de La relación de activos productivos sobre pasivos con costo se incrementó al pasar de 106% a 112% en el último año, los cuales son superiores al 100% están cada vez más cerca del promedio sectorial de 115%. Por su parte, la relación de solvencia pasó de 9,38% en diciembre de 2003 a 10,43% en diciembre 2004 debido a que los activos ponderados por nivel de riesgo aumentaron menos que el patrimonio. La compañía presentó un VAR de $884 millones a diciembre de 2004 que representaba 1,1% del patrimonio técnico y una incidencia en la relación de solvencia de 14 puntos básicos. Aunque la relación de solvencia de Leasing de Occidente en diciembre de 2004 de 10,43% continua siendo menor que el promedio de CFC de 11,53% para la misma fecha, el crecimiento en el nivel del activos de todo el sector ha disminuido el promedio de este indicador acercándose al presentado por Leasing de 5

6 Occidente. Con la expectativa de crecimiento moderado durante el año 2005, y la capitalización de gran parte de las utilidades del año 2004 se espera que se mantenga un nivel de solvencia por encima de 10%. 4. Liquidez y Fondeo Tabla 5. Indicadores de liquidez y fondeo Activos Líquidos / Total Activos 3,43% 3,52% 3,36% Act, Leasing / Dep + Fdos contratados 82,92% 86,25% 90,55% Activos Líquidos/ Depósitos +Exigib. 3,95% 4,13% 3,86% Cartera Bruta/Depósitos +Exigib. 16,63% 11,02% 9,00% CDT/ Total Pasivos 61.22% 43,94% 35,17% Crédito Inst Fin/Total Pasivos 12,64% 27,64% 29,94% Bonos/Total Pasivos 19,31% 17,42% 26,43% Los activos líquidos 1 se han mantenido en los últimos 3 años alrededor de 3,5% del total de activos, manteniéndose acorde al crecimiento total de la firma. Durante el segundo y tercer trimestre del año 2004 alcanzaron a representar más del 8% de los activos, a partir del mes de octubre se redujo la porción líquida al utilizarse más de $ millones como garantía en operaciones repo pasivas. El nivel promedio de los activos líquidos es inferior al presentado por el sector de compañías de leasing y el de sus principales competidores. A diciembre de 2004 la compañía contaba con un portafolio de inversiones de $ millones de los cuales el 63% correspondía a inversiones negociables, de éstas el 53% estaba dado en garantía, el 36% correspondió a inversiones hasta el vencimiento, empleadas en un 25% como garantía en operaciones repo. Este portafolio estaba invertido en un fideicomiso especial de inversión Fideicomiso Leasing de Occidente, el cual administra un portafolio de inversiones de carácter netamente especulativo. Dicho fideicomiso es administrado por una persona de la Compañía, que está ubicado en la mesa de negociación de la fiduciaria y utiliza las herramientas y cupos definidos entre ésta y la compañía de leasing. Durante el año 2004 la compañía continuó reduciendo la participación de los CDT dentro de sus fuentes de fondeo, sin reducir el valor de esta fuente. Estos pasaron de representar 61.22% de los pasivos en 2002 a 43,94% y 35,17% en 2003 y 2004 respectivamente. La reducción en la participación de los CDT, estuvo influenciada por el incremento durante el último año en bonos del 120% y en créditos de redescuento del 57%, los primeros alcanzaron el 26% de los pasivos totales mientras los segundos el 30%. Los créditos redescontados están compuestos por créditos de Bancóldex en un 62%, de Findeter en un 29% y de Finagro en un 9%, éstos dos últimos fueron los de mayor crecimiento en el ultimo año con 162% y 149% respectivamente. Durante el año 2005 se espera continuar con la emisión de bonos e incrementar sus créditos redescontados aprovechando el aumento en los cupos realizado por estas entidades. Aunque las captaciones del sector institucional (principalmente comisionistas de bolsa) representan un alto porcentaje de las captaciones por CDT (54%), y se observa una concentración importante de depositantes dentro de estas operaciones (64% en los principales 25 inversionistas), la administración de la entidad ha manifestado su interés de disminuir la utilización del canal de los comisionistas de bolsa a mediano plazo como una de las estrategias para reducir el costo promedio de sus fuentes actuales de fondeo. BRC Investor Services hará un estricto seguimiento a esta estrategia. Durante los últimos años la estrategia de la Compañía en materia de liquidez se ha concentrado en la recomposición de la estructura de sus pasivos para aumentar el plazo y reducir el GAP de liquidez. En el año 2004 a costa de un pasivo más costoso, se alcanzó una estructura de pasivos acorde con la política de la compañía, se espera que durante el año 2005 manteniendo la estructura de pasivos estable, se logre una reducción importante en su costo promedio. A diciembre de 2004 la compañía tuvo un GAP de liquidez acumulado negativo en la tercera banda de $ millones mientras que sus activos líquidos fueron de $ Aunque durante el año 2004, la evolución del gap de liquidez no ha mostrado un cambio significativo respecto al año anterior, se esperaría que el incremento en bonos y créditos de redescuento mitiguen el riesgo de liquidez por el mayor plazo en los bonos y el calce del activo y el pasivo en las operaciones redescontadas. Banco de Occidente tiene para Leasing de Occidente una garantía de liquidez por $ millones que ofreció cuando se estructuró sus programas de bonos con garantía. Esta garantía de liquidez proporciona a la entidad recursos que pueden ser utilizados en momentos de estrechez de liquidez en una cuantía que podía cubrir el GAP de liquidez de la entidad. 1 Para el cálculo de los activos líquidos, no se tienen en cuenta los títulos dados en garantía en otras operaciones. 6

7 LEASING DE OCCIDENTE S.A. (cifras en miles de pesos colombianos) Dic-02 Dic-03 Dic-04 Variación Sector Activos % Valor Activos Líquidos 15,576,931 22,538,021 31,226, % 8,688, ,299,601 Bienes dados en leasing 326,878, ,164, ,210, % 262,045,501 3,928,577,032 Cartera neta 63,288,326 57,778,811 70,374, % 12,595, ,627,895 Cartera Vencida C, D y E 4,095,442 3,417,129 4,161, % 744,584 10,448,502 Daciones en Pago Brutas 5,111,033 3,157, , % -2,196,704 6,455,017 Otros Activos 39,674,482 81,750,181 89,832, % 8,082, ,575,691 Total Activos 454,624, ,806, ,766, % 289,960,213 4,830,983,738 Pasivos Total Depósitos 255,238, ,681, ,359, % 41,677,908 1,828,986,786 Interbancarios y repos 6,450,000 17,680,000 23,000, % 5,320,000 30,997,684 Redescuento 52,416, ,729, ,772, % 93,042,541 1,489,012,901 Otras exigibilidades 80,112, ,185, ,609, % 123,423, ,905,235 Otros pasivos 20,629,204 46,116,902 47,782, % 1,665, ,961,227 Total Pasivos 414,845, ,393, ,523, % 265,129,755 4,398,863,835 Patrimonio 39,778,945 47,412,605 72,243, % 24,830, ,119,903 Estado de resultados Ing Intereses cartera 10,734,347 11,317,015 13,496, % 2,179,193 72,583,881 Ing. Intereses Inversiones 106,438 2,355,633 4,078, % 1,722,951 10,000,148 Ing Leasing Neto deprec bs leasing 46,003,472 54,359,489 87,214, % 32,854, ,138,685 Otros 101, , , % 391,273 3,271,610 Gasto por intereses 36,284,398 40,442,410 63,856, % 23,414, ,917,545 Ingreso financiero neto 20,661,070 27,738,200 41,471, % 13,733, ,076,778 Otros ingresos/egresos financieros 850, , , % -286,234-2,992,745 Ingreso financiero bruto 21,511,744 27,558,794 41,006, % 13,447, ,084,033 Provisiones 8,708,430 8,893,692 12,152, % 3,258,859 41,233,530 Recuperaciones 2,460,908 1,801,838 2,689, % 887,874 11,496,560 Ingreso financiero despues de 15,264,222 20,466,940 31,543, % 11,076, ,347,063 provisiones Gastos de administración 18,993,796 18,682,975 20,427, % 1,744, ,840,027 Utilidad Operacional -3,729,574 1,783,965 11,115, % 9,331,719 86,507,036 Ingresos no operacionales 13,377,653 10,617,273 7,775, % -2,841,627 22,097,310 Gastos no operacionales 3,183,619 3,056,854 2,763, % -292,945 6,975,212 UNAI 6,464,460 9,344,385 16,127, % 6,783, ,629,133 Impuesto de renta 923,196 1,310,910 1,628, % 317,159 29,601,478 Utilidad Neta 5,541,264 8,033,475 14,499, % 6,465,878 72,027,656 Rentabilidad Ingreso Neto Int/Total Activos 4.5% 4.3% 4.5% 0.1% 4.6% Gtos Oper/Total Activos (Eficiencia) -4.2% -2.9% -2.2% 0.7% -2.1% Margen Operacional -0.8% 0.3% 1.2% 0.9% 1.8% Rentabilidad sobre Patrimonio 13.9% 16.9% 20.1% 3.1% 16.7% Rentabilidad sobre Activos 1.2% 1.3% 1.6% 0.3% 1.5% Capital Act Improd/Patrim+Provs+Cap.Gtía 57.0% 42.2% 29.0% -13.2% 23.9% Act Productivos/Pasivos con Costo 108.7% 105.8% 112.0% 6.2% 115.1% Relación de solvencia % Calidad de Activos Provisiones/Cartera Vencida -69.8% 206.0% % % -70.6% Cartera Vencida/Cartera Bruta 4.9% 2.0% 1.4% -0.5% 4.2% Provisiones/Cartera CDE -55.0% 71.4% -61.0% % -59.5% Activos Improd/Total Activos 5.7% 3.6% 2.5% -1.1% 2.3% Liquidez Activos Líq/Total Activos 3.4% 3.5% 3.4% -0.2% 4.9% Cartera Bruta/Depósitos+Exigib. 16.6% 11.0% 9.0% -2.0% 5.1% Cuentas Corrientes/Total Pasivos 0.0% 0.0% 0.0% CDT/Total Pasivos 61.2% 43.9% 35.2% -8.8% 41.5% Cuenta Ahorros/Total Pasivos 0.0% 0.0% 0.0% Interbcarios-Repos/Total Pasivos 1.6% 3.0% 2.7% -0.3% 0.7% Deuda Bco Rep/Total Pasivos 0.0% 0.0% 0.0% Deuda Bca Extranjera/Total Pasivos 0.0% 0.0% 0.0% 7