Es sostenible el actual ahorro familiar?

Transcripción

1 BANCA COOPERATIVA Revista de la Unión Nacional de Cooperativas de Crédito Número 48 Verano Es sostenible el actual ahorro familiar? La crisis destapa los puntos débiles del ahorro de las familias 40 aniversario

2 Miembros de unacc Código del sistema financiero, denominación de registro, dirección, código postal, localidad, provincia y teléfono de nuestros miembros: CAJA R. DE ALMENDRALEJO, S.C.C. Plaza San Antonio s/n Almendralejo. Badajoz CAJA R. CENTRAL, S.C.C. Dr. José Mª Sarget, Orihuela. Alicante CAJA R. DE GIJON, C.C. Paseo de la Infancia, Gijón. Asturias CAJA R. DE NAVARRA, S.C.C. Plaza de los Fueros, Pamplona. Navarra CAJA R. DE EXTREMADURA, S.C.C. Avda. Santa Marina, Badajoz. Badajoz CAJA R. DE SALAMANCA, S.C.C. Puerta de Zamora, Salamanca. Salamanca CAJA R. DE SORIA, S.C.C. Diputación, Soria. Soria CAJA R.R.S.AGUSTIN DE FUENTE ALAMO M., S.C.C. Gran Vía, Fuente Alamo. Murcia CAJA R. DE UTRERA, S.C.A.C. Plaza del Altozano, Utrera. Sevilla CAJA R. DE ARAGON, S.C.C. c/ Coso nº Zaragoza. Zaragoza CAJA R. DE FUENTEPELAYO, S.C.C. Plaza Mayor, Fuentepelayo. Segovia CAJA R. DE GRANADA, S.C.C. Avda. Don Bosco nº Granada. Granada CAIXA DE C. DELS ENGINYERS-C.C. INGENIEROS, S.C.C. Vía Layetana, Barcelona. Barcelona CAJA DE CREDITO DE PETREL, CAJA RURAL, C.C.V. San Bartolomé, Petrel. Alicante CAJA LABORAL POPULAR C.C. José Mª Arizmendiarrieta, s/n Mondragón. Guipúzcoa CAIXA R. ALTEA, C.C.V. Passatge del Llaurador, 1-1ª Altea. Alicante CAJA R. DE ALBACETE, S.C.C. Tesifonte Gallego, Albacete. Albacete CAJAMAR CAJA RURAL, S.C.C. Plaza de Barcelona, Almería. Almeria CAJA R. DE ASTURIAS, S.C.C. Melquiades Álvarez, Oviedo. Asturias CAJA R. DE BURGOS,S.C.C. Plaza de España, s/n Burgos. Burgos CAJA R. DE CIUDAD REAL, S.C.C. Alarcos, Ciudad Real. Ciudad Real CAJA R. DE CORDOBA, S.C.C. Avda.Ronda de los Tejares, Córdoba. Córdoba CAJA R. DE CUENCA, S.C.C. Plaza de la Hispanidad, Cuenca. Cuenca CAJA R. DE JAEN, BARCELONA Y MADRID, S.C.C. Paseo de la Estación, Jaén. Jaén CAIXA R. GALEGA, S.C.C.L.G. Montero Rios, Lugo. Lugo CAJASIETE, CAJA RURAL, S.C.C. Avda. Manuel Hermoso Rojas, Santa Cruz De Tenerife. Santa Cruz De Tenerife CAJA R. DE SEGOVIA, C.C. Los Coches, 2 y Segovia. Segovia CAJA R. DE TERUEL, S.C.C. Pl. Carlos Castel, Teruel. Teruel CAJA R. DE CASTILLA LA MANCHA, S.C.C. Méjico, Toledo. Toledo CAJA R. DEL MEDITERRANEO, RURALCAJA, S.C.C. Pº de la Alameda, Valencia. Valencia IPAR KUTXA RURAL, S.C.C. Arenal, Bilbao. Vizcaya CAJA R. DE ZAMORA, C.C. Avda. Alfonso IX, Zamora. Zamora CAJA R. BAENA NTRA. SRA. GUADALUPE S.C.C.A. Rafael Onieva Ariza, Baena. Córdoba CAJA CAMPO, CAJA RURAL, S.C.C. Avda. Arrabal, Requena. Valencia CAJA R. S. ROQUE DE ALMENARA S.C.C.V. Dr. Berenguer, Almenara. Castellón CAIXA R. DE L ALCUDIA, S.C.V.C. Virgen de Oreto, L Alcudia. Valencia CAJA R. NTRA. SRA. DEL ROSARIO, S.C.A.C. Avda. Andalucía, Nueva Carteya. Córdoba CAIXA R. S. VICENT FERRER DE LA VALL D UIXO,C.C.V. Plaza del Centro, Vall D Uixó. Castellón CAJA R. DE CAÑETE TORRES NTRA.SRA.DEL CAMPO,S.C.A. c/ Molino, Cañete Torres. Córdoba CAIXA R. DE CALLOSA D EN SARRIA, C.C.V. Avda. Jaume I, Callosa D En Sarria. Alicante CAJA R. CATOLICO AGRARIA, S.C.C.V. Plaza Mayor, Vila-Real. Castellón CAIXA R. LA VALL S. ISIDRO, S.C.C.V. Avda. Corazón de Jesús, Vall Uixó. Castellón CAJA R. S. JOSE DE BURRIANA, S.C.C.V. Plaza El Pla, Burriana. Castellón CAJA R. S. JOSE DE ALCORA S.C.C.V. San Francisco, Alcora. Castellón CAJA R. CASTELLON S. ISIDRO, S.C.C.V. Gasset, Castellón. Castellón CAJA R. NUESTRA MADRE DEL SOL, S.C.A.C. Alto Guadalquivir, Adamuz. Córdoba CAJA R. COMARCAL DE MOTA DEL CUERVO, S.C.L.C.A. Plaza Mayor, Mota Cuervo. Cuenca CAIXA R. D ALGEMESI, S.C.V.C. San José de Calasanz, Algemesí. Valencia CAIXA RURAL TORRENT C.C.V. Avda. País Valenciá, Torrent. Valencia CAJA R. S. JAIME ALQUERIAS NIÑO PERDIDO S.C.C.V. Jaime Chicharro, Alquerias Niño Perdido. Castellón CAJA R. DE CHESTE, S.C.C. Plaza Doctor Cajal, Cheste. Valencia CAIXA R. DE TURIS, C.C.V. Plaza Constitución, Turis. Valencia CAJA R. DE CASAS IBAÑEZ, S.C.C.CASTILLA-LA MANCHA. Tercia, Casas Ibáñez. Albacete CAJA R. S. JOSE DE ALMASSORA, S.C.C.V. Trinidad, Almassora. Castellón CAJA R. NTRA. SRA. LA ESPERANZA DE ONDA, S.C.C.V. Plaza El Pla, Onda. Castellón CAJA R. S. JOSE DE NULES S.C.C.V. c/ Mayor, Nules. Castellón CAJA R. DE CASINOS S.C.C.V. Plaza Mayor, Casinos. Valencia CAJA R. DE BETXI, S.C.C.V. Plaza Mayor, Betxi. Castellón CAJA R. DE GUISSONA, S.C.C. C/ Traspalau, Guissona. Lérida CAJA R. DE VILLAMALEA, S.C.C.A. CASTILLA-LA MANCHA. Pl. de la Concepción, Villamalea. Albacete CAJA DE CREDITO COOPERATIVO, S.C.C. Virgen de los Peligros, 4-4ª Madrid. Madrid CAJA R. DE ALBAL, C.C.V. Plaza del Jardí, Albal. Valencia CAJA R. DE VILLAR C.C.V. Las Cruces, Villar Del Arzobispo. Valencia CAJA R. LA JUNQUERA DE CHILCHES, S.C.C.V. Plaza de España, Chilches. Castellón CAIXA POPULAR-CAIXA RURAL, S.C.C.V. Parq Tecnológico, Av Juan de la Cierva, Paterna. Valencia CAIXA R.S.JOSEP DE VILAVELLA, S.C.C.V. Cova Santa, Villavieja. Castellón CAJA R. S. FORTUNATO, S.C.C.C.L. Bonaire, Castelldans. Lérida CAIXA R. BENICARLO, S.C.C.V. Avda. Joan Carles I, Benicarló. Castellón CAJA R. S. ISIDRO DE VILAFAMES, S.C.C.V. Avda. Barceló, Vilafamés. Castellón CAIXA RURAL LES COVES DE VINROMA, S.C.C.V. San Antoni, Les Coves De Vinroma. Castellón CAIXA R. VINAROS, S.C.C.V. San Cristóbal, Vinaros. Castellón CAJA R. DE CANARIAS, S.C.C. Nicolás Estevanez, 21 - Edif. Central 1ª Planta. Las Palmas De Gran Canaria. Palmas, Las CAJA R. DE ALGINET, S.C.C.V. Valencia, Alginet. Valencia CAJA DE ARQUITECTOS S.C.C. Arcs, Barcelona. Barcelona CAIXA R. ALBALAT DELS SORELLS, C.C.V. Padre Salvador, Albalat Dels Sorells. Valencia CAJA R. DEL SUR, S. COOP. DE CREDITO. Murillo, Sevilla. Sevilla CREDIT VALENCIA, C.R.C.C.V. Sta. Mª Micaela nº Valencia. Valencia CAJA R. ARAGONESA Y DE LOS PIRINEOS, S.C.C. Berenguer, Huesca. Huesca

3 C O O P E R A T I V A Revista de la Unión Nacional de Cooperativas de Crédito Número 48 Verano BANCA Es sostenible el actual ahorro familiar? La crisis destapa los puntos débiles del ahorro de las familias CONSEJO EDITOR Presidente: Carlos Martínez Izquierdo Vicepresidentes: Román Suárez Blanco y Joan Cavallé Miranda Secretario: Luis Díaz Zarco Vocales: Antonio Pérez Lao, Txomin García Hernández, José Montoliú Aymerich, Antonio León Serrano, José A. Alayeto Aguarón, José Luis García-Lomas Hdez., Antonio Ferrer Vega, Ernesto Moronta Vicente, Vicente Almela Orenga, Vicente Canós Miralles y Cirilo Arnandis Núñez. Redacción: Marta de Castro, Juan Luis Coghen, Cristina Freijanes, Carmen Motellón, Luis Muñoz, Blanca Navarro, Ana Puente, Mar Turrión y Patricia Vegas. Diseño: Edurne Armendáriz y Eduardo Cruz villaconchita@gmail.com Depósito legal: M Edita: Unión Nacional de Cooperativas de Crédito (UNACC) Imprime: Advantia Comunicación Gráfica. Formación 16, Polígono Industrial Los Olivos Getafe. Madrid Alcalá, 55, 3 Dcha MADRID Teléf.: Fax: Con el patrocinio de: 40 ANIVERSARIO editorial Es sostenible el ahorro familiar? Ring, ring, ring Ring! Desde que comenzó la crisis, hace ya más de tres años, cada mañana los ciudadanos españoles nos levantamos con el sonido insistente del despertador del ahorro. Hay que ahorrar, hay que ahorrar, hay que ahorrar! Nos repetimos una y otra vez durante el día. Además este tintineo se hace todavía más persistente cuando escuchamos las escalofriantes noticias del paro o las negativas cifras económicas de este país. Ante este tipo de titulares, unos sudores fríos recorren nuestro cuerpo y nos proponemos ahorrar un poquito más a final de mes ante lo que nos pueda deparar el destino. Desde el estallido de la crisis a mediados de 2007, todos los españoles cada vez tenemos más presente la hucha, lo que ha provocado que nuestro país se coloque en la actualidad entre las regiones que más ahorran, superando incluso a Alemania, Bélgica o Italia. Pero es productivo este ahorro desenfrenado? Pues, aunque el ahorro en sí no es negativo para una economía, la actitud preventiva plantea una tesitura: la trampa de ahorro. Como cada vez destinamos más dinero a Es importante que el ahorro se realice mediante una sólida y diversificada estructura ahorrar, este capital no se invierte en consumo, que ha sido el principal locomotor de la economía española, lo que a su vez, está retrasando la salida de la crisis economía. No más, sino mejor Por ello, la clave del ahorro español no debe estar en destinar nuestro capital sobrante de forma aleatoria, sino en hacerlo bien y construyendo un patrimonio para el futuro. De hecho, es uno de los problemas a los que se enfrenta el ciudadano español, que ha focalizado todo su dinero en un único bien: la vivienda. Con la caída del precio de los inmuebles, que en algunos casos se ha vuelto ilíquido, el patrimonio de los hogares se ha reducido con creces, lo que agudiza más la difícil situación de los hogares. De esta forma, si algo nos está enseñando esta crisis, es que el despertador del ahorro debe sonar siempre, en épocas recesivas y en épocas expansivas, pero para que ese tintineo nos recuerde que la base de un ahorro productivo debe también estar centrada en la diversificación, que nos permita compensar con unos activos, las pérdidas que podamos tener con otros. Pero no estamos solos ya que en esta tarea siempre podremos contar con la ayuda, asesoramiento y buen hacer de las cooperativas de crédito. 3

4 resumen estadístico 4 Quiénes somos? L a Grupos consolidables Grupo Caja Rural del Mediterráneo Altea Ruralcaja Almenara Callosa D En Sarria Burriana Torrent Alquerías del Niño Perdido Cheste Nules Chilches Vilavella Vilafamés Alginet Credit Valencia Unión Nacional de Cooperativas de Crédito (Unacc), constituida en 1970, es la patronal del sector de cooperativas de crédito que ostenta la representatividad a nivel institucional. Constituida sobre la base de la asociación libre, pueden formar parte de la misma todas las sociedades cooperativas de crédito, como así ocurre, ya que a la Unacc están asociadas la totalidad de las cooperativas de crédito existentes en España. Con personalidad jurídica propia y plena capacidad para obrar, se ajusta en su estructura y funcionamiento a los principios formulados por la Alianza Cooperativa Internacional. Cajamar, Caja Rural Cajamar Cajacampo Caja Rural de Casinos Caixa Albalat Caixa Turis Caixa Petrer 1 de febrero La Caja Rural de Córdoba se une a la de Extremadura y la del Sur en el SIP Ibérico. 13 de febrero Culmina definitivamente la integración tecnológica y operativa de Caixa Rural Balear en Cajamar. 18 de abril Los consejos rectores de Cajamar Caja Rural y Caja Campo acuerdan la fusión de ambas entidades. 15 de mayo La Asamblea de Caja Rural de Villar aprueba su integración en el Grupo Caja Rural del Mediterráneo. 20 de mayo Las Asambleas de Multicaja y Cajalón ratifican la fusión de las dos cajas rurales aragonesas. 23 de mayo GlobalCaja, que nace de la fusión de Caja Rural de Albacete, Ciudad Real y Cuenca comienza su andadura. 26 de mayo La Asamblea de Caja Rural de Castellón aprueba integrarse en el grupo consolidable de Cajamar.

5 Sumario 5 DAVE DOUGDALE en portada EL DEPERTADOR DEL AHORRO FAMILIAR suena La crisis obliga al ciudadano a incrementar su tasa de ahorro debido a la incertidumbre económica y su elevado endeudamiento 8-13 legislación pilares más sólidos para los recursos propios El Gobierno establece nuevas exigencias en los recursos propios, retribuciones y depósitos Panorama macroeconómico 6-7 En detalle... El Ibex 35, la mejor brújula del parqué español El laboratorio Soy inveror minorista, Y qué? Noticias Economía social Un día en la vida de Javier Marín Fenoll Una visita por Orihuela Libros Jesús González Nieto Vicepresidente-director gerente del Mercado Alternativo Bursátil El MAB aporta el capital que ahora la pymes necesitan 16-21

6 Panorama macroeconómico 6 Los nubarrones se resisten a abandonar los mercados La crisis periférica, lejos de solucionarse, se ha acrecentado en la última mitad del semestre El panorama económico no ha escampado en la primera parte de este año. La crisis soberana de la eurozona, lejos de solucionarse tras el rescate de Irlanda a finales de 2010, se agravó en abril, primero con la asistencia financiera solicitada por Portugal y luego con el temor a que Grecia impague sus compromisos financieros. Este miedo ha disparado las primas de riesgo de estos países, en los que los inversores han vuelto a incluir a España. Tal ha sido la situación, que la diferencia entre el interés que se paga en el mercado por los bonos españoles frente a los de Alemania -considerada la economía más solvente de Europa-, ha llegado a alcanzar los 300 puntos básicos, un nivel que no se había conocido antes en nuestro país desde la incorporación en la Unión Económica y Monetaria (UEM). Pero esta inquietud no sólo se ha quedado ahí, sino que ha provocado que la bolsa española se mantenga plana durante el primer semestre de 2010, y que los bonos a 10 años se coloquen en el 5,59%, el nivel más alto desde Y es que el panorama económico internacional se ha complicado bastante en estos últimos meses. Desde una perspectiva global se ha producido una desaceleración en el ritmo de crecimiento de algunos países, sobre todo Estados Unidos. La economía norteamericana sigue sin despegar el vuelo, una debilidad que se manifiesta principalmente en los todavía débiles datos del mercado laboral, lo que podría provocar que la Reserva Federal La tensión se ha suavizado a raíz de las medidas tomadas por el Gobierno (Fed) mantenga una política monetaria laxa. Por el momento, no se atisban variaciones en el precio del dinero, que se encuentra entre el 0 y el 0,25% desde diciembre de 2008 y la anémica recuperación no cierra las puertas a que la Fed envíe una tercera parte de estímulo cuantitativo (QE3) para reavivar la actividad económica. También se está enfriando la velocidad de los mercados emergentes. En su caso, eso sí, porque es lo que desean para evitar mayores presiones alcistas sobre los precios. En la batalla contra la inflación, estos países se han decantado por subir los tipos de interés para intentar dominar su crecimiento e impedir la proliferación de excesos en los mercados crediticios y financieros. Vidas diferentes En contraposición con la Fed, y pese a la persistencia de la crisis periférica, el Banco Central Europeo (BCE)

7 LAWRENCE OP ha reafirmado su compromiso contra la inflación. Y lo ha demostrado con hechos. En abril subió los tipos de interés del 1 al 1,25% y en junio anticipó su voluntad de volver a subir los intereses en julio, para situarlos en el 1,50%. Este endurecimiento monetario perjudica en menor medida a las economías centrales, cuyo sólido crecimiento puede contrarrestar el impacto negativo de las subidas de tipos. Sin embargo, no se puede decir lo mismo de las periféricas, sumidas en pleno ajuste económico. A todos estos factores se le han unido las revueltas en los países de Oriente Medio, que han provocado que el precio del petróleo haya rozado los 130 dólares por barril, su precio más alto desde 2008, lo que a su vez, ha incrementado las tensiones inflacionistas. Pero si con todo esto no fuera poco, España vive su propia particularidad, ya que está inmersa en plena reestructuración del sistema financiero. Tras aprobarse a principios de año los nuevos requisitos de capital, en los próximos días algunas cajas de ahorros cotizarán para captar el dinero que necesitan antes de finales de septiembre. Además, el Gobierno se ha visto obligado a llevar a cabo una serie de reformas tanto en el sistema de pensiones, como en el convenio colectivo, con la pretensión de sanear las cuentas públicas y perseguir su viabilidad futura. Un italiano tocará su bolsillo Después de que Jean Claude Trichet esté a punto de cumplir 8 años al frente de la presidencia del BCE, llegan aires renovados a la institución monetaria de la zona euro. El italiano Mario Draghi, actual gobernador del Banco de Italia, ha recibido la bendición de parte de los 27 países para que pueda presidir la entidad desde el 1 de noviembre hasta el año Aunque este nombramiento puede parecer que no tiene ningún impacto en los españoles, pensar esto sería una equivocación. Y es que en los próximos meses Draghi será una de las personas más influyentes en nuestros bolsillos. Hay que tener en cuenta que en el BCE se deciden los tipos de interés de la zona euro, y por ende, de España. Si se siguen con las subidas del precio del dinero el coste de obtener financiación crece, lo que repercutirá en nuestro bolsillo y a su vez disminuirá el consumo. Por el contrario una política monetaria expansiva permite que los ciudadanos incrementen el gasto, lo que tiene un impacto directo en la economía de un país. Por ello, es importante seguir de cerca los pasos de este nuevo presidente. Todos los expertos aseguran que su primer gran reto será consolidar el liderazgo y las dosis de independencia y credibilidad que sus antecesores han ganado para BCE, desde donde, como ha hecho hasta ahora, seguirá abogando por el estricto control de precios en la eurozona y por una mayor integración económica que evite reproducir episodios como el actual de Grecia. 7

8 En portada El despertador del ahorro familiar suena La crisis obliga a los ciudadanos a incrementar su tasa de ahorro debido a su elevado endeudamiento y al miedo sobre la incertidumbre económica 8

9 Si algo ha despertado la crisis financiera que desde 2007 viene asolando la economía española ha sido el recuerdo de que hay que ahorrar. Y con fuerza! Hasta hace cinco años, España era uno de los países con menor tasa de ahorro familiar de la zona euro. La época dorada que vivía el país, unida a unos bajos tipos de interés y un boom inmobiliario sin precedentes incentivaron el endeudamiento de los hogares y las empresas, lo que conllevó a que nuestro país se colocase a la cola de las regiones que menos capital destinaba a la hucha. Tal fue la vorágine compra- España se ha colocado a la cabeza de los países con una actitud más preventiva frente al consumo dora, que el ahorro se situó, a finales de 2007, por debajo del 10% de la renta disponible, el nivel más bajo en los últimos 30 años. Sin embargo, esta crisis ha provocado un giro de 180 grados en esa tendencia y en la actualidad España se coloca a la cabeza de los países con una actitud más preventiva. Y es que con el estallido de la crisis financiera los pilares de la economía se tambalearon, lo que incrementó la incertidumbre financiera y laboral, por lo que los españoles se vieron obligados a guardar su dinero ante lo que pudiese venir. Tal ha sido la inquietud, que la tasa de ahorro superó el 15% en 2008 y continuó creciendo en 2009 hasta el 18,1%, con lo que se encuentra ahora por encima de la de otros países tradicionalmente ahorradores como Alemania o Bélgica. 9

10 EN PORTADA EL DESPERTADOR DEL AHORRO FAMILIAR SUENA 10 RATIO DE AHORRO FAMILIAR SOBRE RENTA DISPONIBLE 20% 18% 16% 14% 12% España Alemania Francia Italia Datos en porcentaje 10% Fuente: Papeles de la Fundación nº39 Ahorro familiar en España Aunque a simple vista el incremento del ahorro puede parecer positivo, cabe recordar que este aumento esconde un inconveniente que hay que tener presente: si el ciudadano destina su capital al ahorro, ese dinero no se invierte en consumo, que es la principal partida del PIB español, lo que está ocasionando el retraso en la salida de la crisis. De hecho, esta situación es conocida como la trampa del ahorro o la paradoja del ahorro, en la que los ciudadanos ahorran más en épocas recesivas que en expansivas, lo que provoca una caída de la producción y de la demanda, que a su vez acentúa esta difícil situación económica. En este sentido, José Manuel Campa, secretario de Estado de Economía, ya ha asegurado en alguna ocasión que si se logra reducir la actual tasa de ahorro en dos puntos porcentuales durante 2011, el impacto en el crecimiento de la economía española sería próximo al 1% del Producto Interior Bruto (PIB). Las debilidades del ahorro Pero éste no es el único problema que tiene el ahorro en nuestro país. Si se analiza detenidamente en qué invierten los españoles su dinero, se puede observar que no sólo han ahorrado poco en los años precedentes a la crisis, sino que además su dinero se concentraba en un único activo: los inmuebles. Como recoge la Encuesta Financiera de las Familias, que realiza el Banco de España aunque se ha publicado a principios de 2011, las cifras que recoge son del primer trimestre de 2009-, las inversiones en activos inmobiliarios en el primer trimestre de 2009 acaparaban 8 de cada 10 euros del patrimonio total de los hogares. El problema de esta estructura es que estaba basada en la premisa de que la vivienda era una inversión segura, cuyo precio no podía caer, sino que sólo podía subir con el tiempo. Una hipótesis que esta crisis se ha encargado de demostrar que no es cierta. De hecho, con el estallido de la crisis se han destapado los dos problemas que siempre han estados latentes en la cultura inversora de los españoles. En primer lugar, la alta dependencia que tienen los españoles del sector inmobiliario. La caída del precio de los inmuebles, que incluso en algunos casos se han vuelto ilíquidos, ha provocado una reducción del patrimonio de los hogares. Y en segundo lugar, esta escasa diversificación del ahorro ha acentuado más esta difícil situación, ya que las familias no podían vender en el mercado su único activo para desapalancarse: la casa. La crisis ha servido para apuntalar el valor de uno de los preceptos de inversión básicos cuando se quieren mitigar riesgos: la diversificación. La debacle inmobiliaria ha hecho notar a muchas familias españolas los perversos efectos que sobre su situación patrimonial tiene la excesiva concentración de riesgos en un producto de ahorro concreto, manifiesta Domingo García Coto en un informe sobre el Ahorro Familiar de las Familias, promovido por la Fundación de Estudios Financieros

11 (FEF). Al hilo de esto, el servicio de estudios de la Caixa asegura que es posible que, durante 2011, el ahorro de los hogares se reduzca. Ello responderá a la pérdida de poder adquisitivo de los hogares ante las subidas de precios y de los tipos de interés, que incrementarán la carga de sus pasivos, comenta el servicio de estudios. Un marco estable Sin embargo, los expertos aseguran que hay que ver de forma positiva el aumento del ahorro familiar en los últimos ejercicios. Por ejemplo, la FEF, que ha realizado varios informes sobre el tema, considera que el ahorro interno va a tener un papel relevante en los El incremento del ahorro esconde el inconveniente conocido como la trampa del ahorro próximos ejercicios de cara a afrontar y resolver grandes retos de la economía española como la competitividad, el crecimiento y el endeudamiento. No obstante, es importante consolidar un nuevo marco en el cual esa capacidad de financiación se realice de forma eficiente a través de mecanismos de mercado e incentivos adecuados. Se trata, en suma, de convertir este impulso coyuntural en algo más estructural y permanente, lo que sin duda requiere un esfuerzo colectivo por parte de todos, En cifras 54% China es uno de los países que más ahorra de todo el mundo, ya que aporta anualmente el 54% del Producto Interior Bruto al ahorro. El extremo opuesto es EEUU, que destina el únicamente el 14% del PIB ,5 años La esperanza de vida prevista para 2050 será de 87,5 años, frente a los 83 de 2009, mientras que la tasa de reposición no aumenta al mismo ritmo. 80% En España, los ciudadanos destinan 8 de cada 10 euros de sus ahorros a la inversión en vivienda, por encima de la media de otros países de la zona euro. 15% Menos de este porcentaje es lo que representan los depósitos, las acciones, los bonos, los fondos de inversión o los planes de pensiones en la cartera de las familias.

12 EN PORTADA EL DESPERTADOR DEL AHORRO FAMILIAR SUENA Los españoles han basado su ahorro en la idea de que el precio de la vivienda siempre sube 12 familias, autoridades económicas e industria financiera, para fomentar y cuidar el ahorro, comenta la FEF. Una de las soluciones que plantean los analistas es que los inversores españoles estudien y barajen otras alternativas de inversión, como pueden ser los depósitos, las acciones, los bonos, los fondos de inversión o los planes de pensiones. En la actualidad, este tipo de activos financieros representa menos del 15% de la cartera de las familias, según los datos del Banco de España. Y de esta cifra, más del 50% se centra en depósitos, que es el producto financiero estrella para todas las familias. Por ello, es importante que estos productos tengan un mayor peso en las decisiones de ahorro de las familias, ya que así se minimizaría el impacto ante futuras crisis. Como asegura Harry M. Markowitz, premio Nobel de Economía en los años noventa, es vital tener un patrimonio diversificado, ya que así se reduce el riesgo, porque en caso de pérdidas en el valor de un activo se pueden compensar con la ganancia de otro. Sin embargo, no es sólo una labor del cliente, sino también de las entidades, que tienen que primar a su cliente por encima de la comercialización de los productos de moda y evitar así los posibles conflictos de interés que puedan surgir. Atentos a la jubilación Otra de las claves que ha destapado esta crisis es que el nuevo marco de inversión también debe ir enfocado hacia la jubilación. Hay que tener muy presente que la esperanza de vida de los españoles cada vez es mayor, la población tiene menos hijos y el trabajador se incorpora cada vez más tarde al mundo laboral, lo que hace insostenible el sistema actual. En la actualidad, el importe medio de la pensión pública en nuestro país rebasa el 80% del último salario recibido, lo que ha desincentivado en los últimos años que los ciudadanos aumenten el ahorro priva- do y, lo que a su vez, ha encarecido el coste a cargo de las arcas públicas. Sin embargo, es difícil que esta situación se mantenga. Según las estimaciones de diversos economistas, la esperanza de vida prevista para 2050 será de 87,5 años, frente a los 83 de Mientras, la tasa de reposición no aumenta al mismo ritmo, lo que va a provocar un cambio en el modelo de las pensiones. Las previsiones apuntan a que dentro de 40 años por cada diez personas en edad de trabajar residentes en España habrá también casi 9 potencialmente inactivas (considerando como tales a los menores de 16 años y a los mayores de 64). Este dato da idea de la necesidad ineludible de reformar el sistema para asegurar su continuidad, relata Valentín Fernández, director de Fondi-

13 Una mayor conciencia y cultura financiera del ciudadano redunda en un ahorro más eficiente existe mucho camino por recorrer en el mundo de los planes de empleo. Según los datos de la Dirección General de Seguros, tan sólo un 10% de la población goza ahora de algún plan de empleo de su empresa, estando este porcentaje concentrado sobre todo en las grandes compañías españolas. Es vital también que desde las empresas se cree un marco idóneo para la jubilación, que permita redistribuir las pensiones, comenta un experto. tel en su estudio sobre Los fondos de pensiones como activo financiero familiar, comparativa europea y perspectivas en España. En un contexto en el que todo hace pensar que las pensiones públicas no podrán mantener el ritmo de los ejercicios anteriores, la industria de los fondos de pensiones tiene la obligación de consolidarse y hacerse un mayor hueco, tanto en las empresas, como en los hogares. Con este panorama, la mayoría de los analistas afirma que también En los últimos años, la fiscalidad ha favorecido más el consumo que el ahorro Pendientes de la fiscalidad Pero se debe tener muy presente que todo este necesario cambio en el ahorro no se puede conseguir sin la colaboración de la fiscalidad. El problema que ha existido en España es que la política fiscal ha favorecido el consumo y no el ahorro, una realidad que habría que modificar. El mejor ejemplo se ha podido ver con los incentivos relacionados con la compra de la vivienda o la rehabilitación de ésta. Un diseño correcto de las directrices de una nueva política fiscal fomentaría un ahorro más racional. Por ello, son pertinentes medidas decididas y profundas en el tiempo que eliminen la desventaja fiscal con la que se ha encontrado el ahorro respecto al consumo en nuestro país. En los últimos meses, el Gobierno ha tomado una serie de iniciativas en este sentido, pero es importante que se sigan tomando más en esta línea. Para que las medidas sean efectivas también resulta preciso que el ciudadano sea consciente de que tiene que mejorar su cultura financiera, para conocer los productos que existen en el mercado y decidir cuáles se adaptan a sus necesidades como inversor en cada momento. Aunque la implantación de la Mifid (Directiva sobre Mercados de Instrumentos Financieros) ha incrementado la transparencia y protección del inversor (ver páginas 22 y 23), éste también tiene que poner de su parte para poder edificar sobre pilares sólidos la nueva política de ahorro familiar. 13

14 En detalle El Ibex 35, la mejor brújula Quiere saber qué hace la bolsa española? Conocer cuáles son las empresas más líquidas del parqué? Pues échele un vistazo al Ibex 35, que es el principal termómetro del mercado 14 Aunque no es tan conocido como el famoso índice de Wall Street, el Dow Jones, ni acapara tantas miradas como el europeo Euro Stoxx 50, el Ibex 35 se ha convertido en el mejor medidor del sentimiento bursátil de nuestro país. Este indicador, que está compuesto por las 35 empresas más líquidas de la bolsa española, refleja de lunes a viernes, cómo se encuentran las principales cotizadas de nuestro país. De hecho, no hay mejor brújula ahora del impacto que está teniendo la crisis en nuestro país, que mirar su comportamiento. Desde principios de 2007, las compañías que lo conforman han perdido más de millones de euros de valor, es decir, un 15% del PIB español y un 30% de su capitalización. Un comportamiento bastante más negativo que el 8% que se ha dejado su homólogo estadounidense Dow Jones o del 3% que desciende el alemán Dax Xetra en este mismo periodo. Pero, cómo se construye un índice bursátil? Este tipo de indicadores es una representación estadística de las empresas que lo componen. Por ello, no todas las compañías que cotizan en el mercado pueden formar parte de este club selecto. Sólo las más grandes y líquidas tienen este privilegio. En el caso español, cada trimestre, un Comité de Sabios -conocido por su nombre técnico, Comité Asesor Técnico (CAT)- se reúne para analizar qué compañías pueden entrar en el principal selectivo espa-

15 del parqué español ñol y cuáles, con el paso del tiempo, ya no deberían de estar en él. Entre las empresas que componen el Ibex se encuentran firmas tan conocidas como Santander, Telefónica, BBVA o Repsol. Los requisitos para formar parte de su composición son bastante claros. Además de ser una de las cotizadas con más volumen medio diario del parqué español, para entrar, el valor de la empresa tiene que suponer como mínimo el 0,3% de valor total del índice. Para este cálculo se tiene en cuenta el capital libre en bolsa, es decir, se contabiliza aquél en manos de accionistas no significativos -también conocido por su nombre en inglés free-float-. Esto provoca que empresas como Cepsa, que vale más de millones de euros no esté en el Ibex 35. Y es que en bolsa sólo cotiza un 5% de la sociedad ya que dos accionistas poseen el 90% de la petrolera- lo que lo convierte en un valor poco líquido para estar en el Ibex. A diferencia de otros índices bursátiles en los que todas las empresas tienen el mismo peso, en el Ibex las cotizadas con más valor en bolsa tienen una mayor ponderación. Por ello, en la actualidad Telefónica es la empresa que más importancia tiene en el selectivo, ya que supone el 20% del índice. Hay que tener en cuenta que esta compañía tiene una capitalización superior a los millones de euros, frente a los millones que presenta Gamesa, una de las empresas más pequeñas dei Ibex. No obstante, este criterio es el que despierta más críticas entre los gestores de carteras, ya que la evolución de dos o tres empresas puede marcar el devenir del selectivo. Ahora, más del 50% de la representatividad del Ibex lo acaparan sólo El Dow Jones es el índice más antiguo y fue creado por dos periodistas del Wall Street Journal cuatro compañías: Telefónica, Santander, BBVA e Iberdrola, por lo que su evolución está sellando el recorrido del índice. Otro problema al que se ha enfrentado el CAT en los últimos años, es que con los desplomes que habían sufrido las compañías en el parqué, algunas sociedades no se merecían estar en él. La solución puede venir vía las próximas colocaciones de este año -las cajas de ahorros, Día, Loterías -, ya que, por ejemplo, Loterías del Estado podría saltar al parqué con una capitalización en torno a los millones de euros. 15 Sabía que. El índice bursátil más antiguo y que todavía existe es el estadounidense Dow Jones Industrial Average, más conocido Dow Jones. Este famoso indicador fue creado por los periodistas Charles Dow y Edward Jones, que trabajaban en el Wall Street Journal. La idea surgió porque querían poder medir en un índice la actividad económica y financiera de los Estados Unidos en el siglo XIX. Aunque comenzó con 12 sociedades, en la actualidad está compuesto por las 30 empresas más importantes del país.

16 Entrevista a fondo 16

17 Jesús González Nieto Vicepresidente-director gerente del Mercado Alternativo Bursátil El MAB aporta el capital que ahora las pymes necesitan Justo cuando el Mercado Alternativo Bursátil (MAB) va a cumplir dos años de vida, gana más relevancia entre los inversores. Con la contracción del crédito, las pequeñas y medianas empresas españolas (pymes) utilizan este parqué, que tiene unos requisitos y exigencias más asequibles, como vía de financiación. En él, ya cotizan una docena de sociedades, pero según Jesús González Nieto, vicepresidentedirector gerente del Mercado Alternativo Bursátil, este número se va a incrementar con creces en los próximos años. P: Con el recorte del crédito que se está viviendo y el entramado empresarial que tenemos -más del 50% del PIB español lo genera la pequeña y mediana empresa-, considera que el Mercado Alternativo Bursátil (MAB) puede ser un camino de financiación para las pymes españolas? R: Sí. Exactamente ese es su objetivo. En España las compañías se han financiado en los últimos años vía créditos de las entidades financieras y cuando esta línea se ha contraído, el MAB surge como alternativa para las sociedades que no tienen capacidad de acceso al mercado de capita- les. Evidentemente, una compañía grande tiene más capacidad de salir al mercado que una pequeña, sobre todo, por economías de escala, ya que la maquinaria para poner en marcha una emisión funciona más rápidamente. En los primeros compases del MAB, este mercado está funcionando correctamente y aporta el capital que estas empresas necesitan. P: Aunque algunos inversores le llaman bolsa, el MAB no es una bolsa, a qué cree que se debe la confusión? R: Formalmente no lo es, pero el con- 17 Trayectoria profesional Licenciado en Derecho y en Ciencias Económicas y Empresariales (ICADE, Universidad Pontificia de Comillas). Jesús González Nieto es actualmente director de promoción de Mercado de la Bolsa de Madrid, director de Coordinación de Latibex y vicepresidente director gerente del Mercado Alternativo Bursátil. Ha llegado a estos puestos tras más de 20 años trabajando en la Bolsa de Madrid, donde ha desempeñado, entre otros cargos, el de director del área de liquidación y compensación de la Bolsa de Madrid y el de consejero del servicio de compensación y liquidación de valores. En este momento pertenece a la Comisión de Dirimencias de dicho servicio. Además, es miembro del Instituto Español de Analistas Financieros.

18 a fondo jesús gonzález nieto Hay una competencia muy grande por captar capital, empezando por el propio Estado 18 cepto es el mismo. Es un mercado de valores. Aunque la palabra bolsa está reservada para los mercados oficiales, como la Bolsa de Madrid, el objetivo es el mismo. Es una bolsa más pequeña. Es un mercado para financiarse. Lo que cambia es la normativa, que fija unas reglas de juego diferentes. La normativa no hay que confundirla, ya que está gestionada por la bolsa, pero no es la de la bolsa. P: Una de las críticas que tiene el mercado español es que existe una baja cultura financiera. Considera que el empresario y el inversor español conocen bien esta alternativa de financiación y de inversión? R: Existe cierta confusión. Queda mucho trabajo por realizar, no sólo entre las compañías, sino también entre los inversores. El accionista debe saber que estas empresas son diferentes. Son más pequeñas e implican un mayor riesgo, pero a su vez también pueden esconder un mayor potencial. Son sociedades en las que la capacidad de crecimiento debe ser superior a las compañías que cotizan en el Ibex 35, que son más maduras y tienen unos crecimientos más estables. P: Después de casi dos años ya existen más de una docena de empresas en este mercado, cree que es una cifra relevante para que se pueda decir que el MAB funciona? R: Es un inicio. Nuestro objetivo no es quedarnos con una docena o dos. Llevamos poco tiempo y son las empresas que se han acercado y las que los inversores han digerido, pero tiene que haber más. Existe interés por más compañías. La cuestión es cómo encajar estas sociedades en el momento de mercado que atravesamos, en el que hay una competencia muy grande, empezando por el propio Estado, que necesita capital, siguiendo por el sistema financiero, que también busca financiación y por las empresas grandes, que anuncian su intención de salir al parqué. No se trata tanto de cuántas empresas están interesadas, sino de cuántos inversores hay dispuestos a comprar este tipo de compañías. P: Aunque los requisitos son los que están recogidos en las circulares, existe un prototipo de empresa ideal para este tipo de mercado por facturación, ebitda, tamaño o sector? R: Lo más importante es que tenga una capacidad de crecimiento fuerte. Un prototipo sería una empresa que pueda ofrecer tasas de crecimiento superiores al 20% anual. Si no es así, es difícil que los inversores se vayan a fijar en ella, porque para crecer al ritmo de las empresas del Ibex, ya tienen las empresas de este índice. Otra característica es que este crecimiento se sustente sobre un plan de negocio que sea sensato. No queremos proyectos en el aire. Es importante que haya un fuerte crecimiento internacional, en tecnología, telecomunicaciones o en ideas propias, que permitan el desarrollo de negocio. P: El sector financiero todavía no está representado en el MAB,

19 Qué es el MAB? Es un mercado dedicado a empresas de reducida capitalización que buscan expandirse, con una regulación a medida y unos costes y procesos adaptados a sus características. El objetivo del MAB es aportar capital en momentos como éste de contracción del crédito Cómo acceder? cree que podría aterrizar alguna entidad? R: Aunque no hay representación de este sector, creo que sería factible. Siempre que estas empresas tengan esa característica de crecimiento singular y particular. P: Si alguna caja de ahorros pequeña se plantea salir al MAB. Estaría preparado este mercado para el lanzamiento de cuotas participativas? R: En principio sólo permite cotizar acciones de empresas que sean sociedades anónimas. Lo bueno que tiene el MAB es que tiene una normativa muy flexible para dar cabida a formas nuevas de cotización de un modo rápido. P: Existen estudios que demuestran que tras salir a cotizar, la facturación Hay que ser sociedad anónima, cuyo régimen contable e información financiera debe ajustarse al estándar nacional. Además, hay que cumplir con una serie de requisitos de transparencia, información y contratar un asesor registrado y proveedor de liquidez. Por qué cotizar? Aunque existen muchos motivos, entre los principales están obtener financiación, notoriedad, conseguir una valoración objetiva de la sociedad y liquidez para el accionista. de la sociedad se incrementa porque tiene una mayor notoriedad y relevancia en su entorno. Esto se ha podido ver en el MAB? R: Sí. El MAB da notoriedad a la empresa, lo que debe, a su vez, aumentar la facturación. Pero no puede ser el único motivo para salir a este mercado. Es verdad, que las empresas que están más centradas en el público, como puede ser el caso de Zinkía, sí aprovechan el mercado para prestigiar sus ventas. El MAB sirve de sello de calidad para los proveedores y los clientes. Su tarjeta de presentación es mayor para obtener financiación, ya que se reduce el riesgo por el hecho de estar regulada, supervisada y tener una mayor transparencia. P: Aunque el MAB ha arrancado en plena recesión económica, el año pa- sado tuvo ya 10 colocaciones, cree que si la situación económica mejora se podrán ver más salidas? R: Estoy totalmente seguro. Todos los comienzos son difíciles. Sin embargo, en el caso del MAB es un poco paradójico. Este momento de dificultad también hace que muchas compañías piensen en el mercado al no obtener financiación ilimitada como antes. La realidad ha cambiado y se están creando unas nuevas reglas de juego, en las que el acceso al crédito no va a ser el mismo que antes de la crisis. El crédito se ha contraído y su coste va a ser superior, por lo que las empresas tienen que trabajar sobre esa base. P: Existen una serie de comunidades autónomas que ha incluido incentivos fiscales para potenciar la salida al MAB. Podremos ver próximamente incentivos en el resto de comunidades autónomas? R: Nos gustaría. Desde el MAB hemos pedimos que haya un incentivo a invertir en este tipo de compañías a escala nacional. Puesto que esto no ha tenido eco, solicitamos a las comunidades autónomas, que en la medida de sus posibilidades, hicieran algo similar. Y han sido más sensibles, sobre todo, porque están más cerca del problema de financiación de sus empresas. Han introducido una serie de incentivos a los ahorradores que entran en estas sociedades. Es un esfuerzo loable. Si esta pieza se hiciese a nivel central sería más eficiente 19

20 a fondo JESÚS GONZÁLEZ NIETO La clave no está en cuántas empresas están interesadas en el MAB, sino en los accionistas 20 y más potente, porque se conseguiría más financiación para las sociedades y además no crearía ciertas desigualdades regionales. Las medidas actuales son muy reduccionistas. Por eso, habría que tomar iniciativas a través de la inversión colectiva. La clave es generar vehículos que inviertan en este tipo de empresas y que estén gestionados por profesionales. El accionista que invierta en este tipo de sociedades es el que tiene el incentivo, como ocurre en Francia o Gran Bretaña, con éxito. P: Una de las críticas que despierta entre los inversores es que este mercado no tiene suficiente liquidez. Cómo se puede potenciar? R: El inversor que entra en el MAB debe saber que el concepto de liquidez aquí es diferente. Hablamos de empresas pequeñas, con un tamaño de mercado que puede ser inferior a 20 millones de euros. La posibilidad de que estas compañías tengan una liquidez similar a la del Mercado Continuo es remota. Quien invierte en estas empresas no debería pensar que entra en Telefónica o Santander. Aunque se han puesto algunas piezas para mejorar la contratación, como el proveedor de liquidez o la negociación en fixing, son medidas concretas. Hay que tener claro que las empresas de este mercado no son compañías para que un gestor de carteras haga la misma política que en una del Mercado Continuo. Las empresas del MAB se encuentran a medio camino entre el capital riesgo y la bolsa. P: Una de las alternativas para mejorar la contratación podría ser la creación de un índice de este mercado y que un ETF (Exchange Trade Fund) un híbrido entre un fondo de inversión y una acción- lo replicase. Cree que se podrá ver próximamente? R: Un índice estaría muy bien y está previsto cuando haya un mayor número de sociedades. El ETF es más complicado y, de hecho, no existen sobre este tipo de mercados. Existen ETF sobre empresas entre 200 ó 300 millones de euros, pero no tan pequeñas como las del MAB. El ETF necesita cierta liquidez, por lo que no lo veo en el corto plazo. Sí se podrían ver fondos de inversión con reembolsos periódicos, en los que se tuviese que preavisar. P: Mientras España cuenta con una docena empresas, su homólogo francés Alternext ya posee más de 100 y el británico AIM rebasa las A qué se debe esta disparidad? R: Nosotros acabamos de nacer. Deberíamos ver un número similar, lo que pasa es que estamos en un momento incipiente todavía. La situación es diferente en Reino Unido, donde existe una mayor cultura por el riesgo. En el mundo anglosajón, el fracaso no se penaliza, sino que forma parte del esfuerzo y del aprendizaje por el trabajo. Por el contrario, en Europa Continental, como en España, Francia o Italia, el fracaso empresarial se perdona con dificultad. Por eso, no podemos compararnos con ellos, pero sí con Francia. P: En Reino Unido, el empresario no tiene miedo a colocar en el parqué más del 50% del capital de su socie-

21 Se podría ver un trasvase de empresas que cotizan en el Mercado Continuo al Mercado Alternativo abrir la puerta a otros inversores que no han estado en el núcleo fundacional, pero que pueden aportar capital y conocimiento. P: En el Mercado Continuo existen empresas que negocian menos que algunas compañías del MAB. Podría existir un trasvase del Mercado Continuo a este mercado alternativo? R: Sí se podría ver un trasvase de empresas del Mercado Continuo al MAB. Yo sí veo que por tamaño, liquidez o vocación podrían encajar. Eso sí, deben ser empresas con una buena capacidad de crecimiento. Al MAB no le interesa ser un hospital de los pequeños. Puede haber empresas dinámicas en las que el traje de la bolsa les quede grande por coste y exigencias y que busquen en el MAB su camino. 21 dad, una situación que no se vive en nuestro país. Cree que esto se puede cambiar? R: Hay que educar mucho al empresario español. Nosotros estamos contentos de que haya un gran número de empresarios que hace el ejercicio mental de plantearse la idea de estar en el MAB. Esto ya es un ejercicio muy sano, porque ya cambia la mentalidad de la sociedad. Pero hay que seguir trabajando. Además, hay que compatibilizar la idea de querer dejar una buena empresa para los hijos con permitir P: En el último mes, algunas empresas no han cumplido las exigencias del MAB. Si viésemos algún ángel caído en este mercado se podría dañar la imagen del resto de empresas? R: Un mercado es la suma de compañías que lo compone. Por ello, si a una le va bien o mal repercute en el resto. Aunque lo cómodo es categorizar las cosas, el inversor inquieto debe distinguir el grano de la paja. Dentro del MAB no podemos dejar pasar la falta de información. Tenemos que exigir unos mínimos y quien no los cumpla no puede estar en el mercado. Hay una docena de empresas y cada una es de su padre y de su madre.

22 El laboratorio Soy inversor minorista, y qué? Desde la entrada en vigor de la Mifid, ser inversor particular esconde muchos derechos, que le servirán de protección 22 Tras cumplir tres años y medio desde la implantación de la Directiva de Mercados Financieros (Mifid) y cuando ya se está elaborando en Bruselas la versión 2.0 de esta regulación, todavía quedan algunas dudas sobre esta norma y cómo afecta al inversor de a pie. Aquí tiene una pequeña guía, que le puede ser de utilidad. 1 Me afecta esta regulación? Sí. Y mucho. Con esta regulación lo que se ha pretendido es reforzar la protección a los inversores, a través de una información de mayor calidad y transparencia en los mercados de valores. Además, se busca el perfeccionamiento de las normas de conducta de los profesionales del sector financiero con sus clientes y la aplicación del principio de mejor ejecución por parte de las empresas de inversión y de las entidades de crédito que presten estos servicios, ya que lo que debe primar es obtener el mejor resultado posible para el cliente. 2 Cómo me afecta? Desde la implantación de esta directiva, toda entidad tiene que clasificar a sus clientes en tres grupos diferentes: profesional, contraparte elegible -categoría especial, restringida a entidades financieras, aseguradoras y otras firmas similares- y particular o minorista. Lo normal es que usted ocupe este último nivel, porque para el resto de categorías se necesita cumplir importantes requisitos, que no suele tener un inversor particular. Teniendo este reconocimiento, el de particular, dispone del mayor grado de protección posible en materia de normas de conducta y hay que ser consciente de ello. De esta forma, su entidad deberá informarle sobre los riesgos que asuma o pueda asumir en la contratación de un producto financiero. Además deberá evaluar sus conocimientos y experiencia inversora, mediante una serie de test -de conveniencia o idoneidad-, según proceda en su caso. 3 Qué es el test de idoneidad? Al ser clasificado como minorista, el inversor tiene que realizar una serie de test, como ya se ha comentado. Por ejemplo, el cuestionario de idoneidad se realizará cuando quiera tener un servicio de gestión de carteras o asesoramiento de su inversión. La idea es que comprenda sus derechos esenciales y disponga de una base razonable para creer que la recomendación o la gestión de carteras que la entidad realice responde a sus objetivos. Por ello, se solicita información sobre sus conocimientos respecto a ese producto, su experiencia como inversor,