Finanzas Estructuradas Flujo Futuro ABS/ México
|
|
- Héctor Caballero Fidalgo
- hace 8 años
- Vistas:
Transcripción
1 DINEXCB 12 Intra Mexicana S.A. de C.V. Reporte Preventa Finanzas Estructuradas Finanzas Estructuradas Flujo Futuro ABS/ México En este reporte Página Resumen de la Transacción 1 Fundamentos de la calificación 1 Fundamentos Adicionales de la calificación 2 Estructura Legal y de la Transacción 3 Análisis del Activo 7 Modelo del Flujo de Efectivo 9 Riesgo Contraparte 9 Análisis de seguimiento 11 Información importante 11 Apéndice 12 Estructura de Capital Serie Monto (Millones MXN) Vencimiento Legal Calificación Perspectiva Tasa de Interés Única $3,000 7 años AA-(mex) Estable TIIE+Sobretasa Se espera que la transacción tenga fecha de cierre el próximo 11 de mayo de La calificación otorgada no constituye una recomendación de inversión y puede estar sujeta a actualizaciones en cualquier momento de conformidad con las Metodologías de Fitch en términos del Artículo 7, Fracción III, de las Disposiciones de Carácter General Aplicables a las Emisoras de Valores y a otros Participantes del Mercado de Valores. La calificación asiganada se basó en información enviada por el emisor a febrero Resumen de la Transacción Fitch Ratings asignó la calificación AA-(mex) a los Certificados Bursátiles Fiduciarios (CBF) DINEXCB 12 a ser emitidos por un monto de hasta $3,000,000,000 (Tres mil millones de pesos 00/100 M.N.). La perspectiva es estable. Los CBF están respaldados por las comisiones por el servicio de transferencias de dinero que Intra Mexicana S.A. de C.V. (Intra) cobra a los remitentes a través de los Agentes bajo la marca de Dinero Express. Esta es la tercera emisión estructurada, respaldada por las comisiones futuras generadas por Dinero Express, a ser colocada por Intra entre el público inversionista. Fundamentos de la Calificación Cobertura del servicio de deuda: El modelo de flujo de efectivo realizado por Fitch muestra que las coberturas de deuda están acordes a los niveles requeridos para la calificación asignada. La cobertura de deuda promedio bajo los supuestos de esta agencia es de 1.5x, este promedio es utilizado debido a la liquidez disponible a través de la reserva de 6 meses de intereses y la retención de flujo de excedentes y a que la calificación considera el pago de interés cada 28 días y el pago de principal en su fecha de vencimiento legal. Metodologías Global Structured Finance Rating Criteria,4 de agosto de 2011 Analistas Nadia Montes +52 (81) nadia.montes@fitchratings.com Félix Sánchez +52 (81) felix.sanchez@fitchratings.com Bernardo Costa bernardo.costa@fitchratings.com Relación Grupo Elektra S.A.B. de C.V. Intra: Intra mantiene una estrecha relación operacional y financiera con Grupo Elektra S.A.B. de C.V. (calificado A(mex)/ F2 (mex)), de la cual es subsidiaria. Intra lleva a cabo gran parte de sus servicios a través de los puntos de venta de Agentes pertenecientes a Grupo Elektra S.A.B. de C.V. (Grupo Elektra), por lo que depende del crecimiento y mantenimiento de dichos puntos. Riesgo operacional: En opinión de esta calificadora, la habilidad de Intra de seguir operando bajo situaciones de estrés y por lo tanto generando comisiones que cubran el servicio de deuda de esta emisión es superior a la habilidad de Grupo Elektra de pagar el servicio de deuda quirografaria. Esto hace posible que la calificación de la transacción se encuentre dos niveles por encima de la calificación de Grupo Elektra (calificado A(mex)/ F2(mex)). Porcentaje de deuda relativa: La emisión representa alrededor de un 26% de la deuda total a largo plazo de Grupo Elektra. Dicho porcentaje aunado a la estructura de la transacción y a la segregación de las comisiones al Fideicomiso es adecuado para permitir la separación de dos niveles con respecto a la calificación de Grupo Elektra.
2 Fundamentos Adicionales de la Calificación Estructura Financiera y Prelación de pagos: La estructura financiera y la prelación de pagos muestran la habilidad de la transacción de cumplir con sus obligaciones en tiempo y forma. La entrega de residuales a Intra se encuentra restringida puesto que se establece que antes y después de la liberación de remanentes la fórmula de liberación debe ser igual o mayor 1.5. Esta mejora crediticia ayuda a mitigar el riesgo de liquidez. Riesgo Commingling: Durante la vigencia de la transacción las comisiones serán recolectadas en la cuenta de cobranza residida en Banco Azteca (calificado A(mex)/ F1(mex)), dichas comisiones deberán ser transferidas a cuentas radicadas en instituciones financieras con calificación igual o superior a la calificación de los CBF dentro de los 2 (dos) Días Hábiles inmediatos siguientes a su depósito. El riesgo de commingling es en consecuencia reducido y permite el nivel de calificación asignado a la emisión. Factores que podrían derivar en un cambio de calificación El envío de transferencias de dinero de manera electrónica se encuentra relacionado en gran medida a la economía del país. Por lo tanto cualquier cambio adverso en la situación de la economía mexicana podría afectar negativamente el volumen de envíos de dinero, lo que daría como resultado un decremento en los ingresos generados por comisiones. Decrementos sustanciales de las comisiones cobradas por Intra implicarían menores coberturas de servicio de deuda lo cual podría resultar en una disminución de la calificación de la emisión. Cambios en la calificación de Grupo Elektra podrían resultar en cambios en la calificación de la transacción debido a la estrecha relación operacional y financiera existente entre Intra y Grupo Elektra, así como el riesgo asociado con la continuidad en el servicio de transferencia de dinero. Modelo de Flujo de Efectivo Fitch utilizó un modelo propio de flujo de efectivo para analizar si los niveles propuestos de coberturas de deuda estaban en línea a los niveles requeridos para la calificación asignada de AA-(mex). Fitch ajustó su modelo de flujo de efectivo para incluir las características estructurales propias de la transacción, tales como cuentas de reserva, amortizaciones objetivo, amortizaciones anticipadas, liberación de residuales entre otros. Aplicación de Metodología Fitch revisó el desempeño histórico del activo, los mecanismos de liquidez y la estructura financiera y legal de la emisión de acuerdo con la metodología publicada el 4 de Agosto de 2011 titulada Global Structured Finance Rating Criteria. Esta metodología también está disponible en las páginas web de Fitch: y DINEXCB 12 2
3 Suficiencia de Información Fitch recibió información mensual de los últimos ocho años del número de envíos, los montos totales transferidos así como de las comisiones cobradas para transferencias de dinero domésticas (entre ciudades de México). Adicionalmente se recibió información anual del número de envíos, los montos totales transferidos así como de las comisiones cobradas para transferencias de dinero internacionales (originadas en México con destino internacional). Fitch revisó los reportes financieros dictaminados de los años 2008 al 2010 así como los reportes financieros limitados al tercer trimestre de 2011 de la compañía. Información adicional sobre Grupo Elektra fue obtenida a través de los reportes financieros y comunicados de prensa publicados en la Bolsa Mexicana de Valores. La información se considera adecuada para los propósitos del análisis realizado. Estructura Legal y de la Transacción Los CBF DINEXCB 12 (los CBF) serán emitidos por un monto de hasta $3,000,000, (Tres mil millones de pesos 00/100 M.N.) a través del Fideicomiso Irrevocable de Emisión, Administración y Pago (el Fideicomiso) que será celebrado entre Intra Mexicana S.A. de C.V. (Intra) como Fideicomitente; Banco Invex S.A., Institución de Banca Múltiple, Invex Grupo Financiero como Fiduciario y Grupo Elektra S.A.B. de C.V. en su carácter de garante bajo el Contrato de Garantía de Cumplimiento. El plazo legal de los CBF será de 7 años contados a partir de su fecha de emisión. Los CBF se emitirán bajo un esquema de financiamiento estructurado en el cual la fuente de pago será el patrimonio del Fideicomiso. El patrimonio del Fideicomiso estará conformado principalmente por los derechos de cobro futuros (es decir, las comisiones futuras) que Intra cobrará a los remitentes a través de los Agentes. Las comisiones que formarán parte del patrimonio serán aquellas originadas en México cuyo destino puede ser nacional o internacional. La calificación asignada a los Certificados Bursátiles Fiduciarios considera el pago de interés cada 28 días y el pago de principal en su fecha de vencimiento legal. DINEXCB 12 3
4 Cuentas del Fideicomiso El fideicomiso emisor contará principalmente con las siguientes cuentas: i) cuenta de cobranza, ii) cuenta eje y iii) cuenta de residuales. Cuenta de cobranza En la cuenta de cobranza los Agentes depositarán las comisiones cobradas, a partir de la fecha en que los derechos de cobro sean transmitidos al Patrimonio del Fideicomiso y durante la vigencia del mismo. Esta cuenta se encontrará radica en Banco Azteca, sin embargo el importe de las comisiones que se depositen a dicha cuenta deberá ser transferido a una o más cuentas, radicadas alguna Institución Financiera con calificación igual o superior a la asignada a los CBF, dentro de los dos días hábiles inmediatos siguientes a su depósito. Cuenta eje La cuenta eje se integrará inicialmente con los recursos provenientes de la colocación de los CBF y posteriormente con las cantidades que les sean distribuidas de la cuenta de cobranza. Los recursos depositados en esta cuenta serán destinados para cubrir: los gastos de la emisión. los gastos de mantenimiento de la emisión. el pago a su vencimiento de principal y de los intereses que devenguen los CBF. el importe de las Amortizaciones (Objetivo, Pendientes, Total Voluntaria o Pago Total Anticipado). cualquier otro adeudo que derive de la emisión. la constitución de la cuenta de residuales. DINEXCB 12 4
5 Cuenta de Residuales En cada una de las fechas programadas para el pago de una Amortización Objetivo de Principal el Fiduciario deberá transferir los recursos remantes en la cuenta eje a la cuenta de residuales. Los recursos que se encuentren en la cuenta de residuales podrán ser liberados a la Fideicomitente después de: cubrir a su vencimiento cualquier adeudo con cargo a la cuenta eje, siempre y cuando los recursos de dicha cuenta eje sean insuficientes para hacer frente a sus obligaciones de pago. cubrir el importe de las Amortizaciones Objetivo de Principal, Amortizaciones Objetivo Pendientes, Amortizaciones Parciales Anticipadas, Amortizaciones Totales Anticipadas Voluntarias y los Pagos Totales Anticipados. reconstituir el Fondo de Intereses. cumplir con las condiciones de liberación de recursos. Prelación de Pagos En cada Fecha de Distribución los Fondos Disponibles serán aplicados de acuerdo a la siguiente prioridad de pagos: Gastos Anuales de Financiamiento. Gastos de Mantenimiento de la Emisión. Intereses Moratorios. Pago de los intereses. Pago Total Anticipado. Amortizaciones Totales Anticipadas Voluntarias. Amortizaciones Objetivo de Principal Pendientes. Amortizaciones Objetivo de Principal. Amortización objetivo La amortización de los CBF será a su vencimiento. Sin embargo existe la posibilidad de realizar Amortizaciones Objetivo de Principal de manera anual durante la vida de la transacción como se muestra en el siguiente cuadro: Número de Amortización Fecha de Amortización Amortización Objetivo de Principal 1 2 de mayo de % 2 1 de mayo de % 3 30 de abril de % 4 28 de abril de % 5 27 de abril de % 6 26 de abril de % 7 25 de abril de % DINEXCB 12 5
6 Las Amortizaciones Objetivo de Principal se sujetarán a las siguientes reglas: deberán coincidir en todo momento con la fecha de pago de intereses. se realizarán a prorrata entre todos los Tenedores en proporción a la tenencia de los CBF. Intra deberá notificar por escrito al Fiduciario su intención de proceder con el pago de cada Amortización Objetivo de Principal con cuando menos cinco días hábiles de anticipación a la fecha en que haya de ocurrir la misma. la procedencia de las Amortizaciones Objetivo de Principal estará condicionada a que en la fecha de pago correspondiente, existan recursos suficientes en la cuenta eje para constituir o reconstituir el Fondo de Intereses y cubrir el importe de los intereses vencidos en el periodo. Si el importe máximo de una Amortización Objetivo de Principal no es cubierto en la fecha programada, el saldo insoluto adquirirá el carácter de una Amortización Objetivo de Principal Pendiente y se acumulará con el de la Amortización Objetivo de Principal inmediata siguiente. Amortización parcial anticipada En el caso de que en la cuenta de residuales existieran recursos equivalentes al menos al 15% del importe de la siguiente Amortización Objetivo de Principal conforme al calendario anteriormente mencionado, Intra podrá instruir por escrito al Fiduciario para que este proceda con la amortización anticipada de la o las siguientes Amortizaciones Objetivo de Principal programadas. Las Amortizaciones Parciales Anticipadas se sujetarán a ciertos términos y condiciones dentro de los cuales destacan: No podrá amortizarse parcial ni totalmente el importe de una o más Amortizaciones Objetivo de Principal, si existieren cantidades vencidas y no cubiertas a favor de los Tenedores. El pago de las Amortizaciones Parciales Anticipadas no generarán el pago de premio, prima, indemnización ni beneficio alguno a favor de los Tenedores. El pago de las Amortizaciones Parciales Anticipadas deberán coincidir con una fecha de pago de intereses. Liberación de recursos La Fideicomitente podrá solicitar al Fiduciario la liberación en su favor de los recursos contenidos en la Cuenta de Residuales siempre y cuando se cumplan todas y cada una de las siguientes condiciones en la fecha de liberación: no deben existir cantidades vencidas y pendientes de pago con cargo a la cuenta eje o al Fondo de Intereses correspondiente. el saldo de las Amortizaciones Objetivo de Principal Pendientes debe ser igual a cero. no deben existir Amortizaciones Objetivo de Principal ya declaradas como pagaderas por Intra pero en vía de ser cubiertas. las Comisiones Acumuladas deberán superar en cualquier medida, a las Comisiones Proyectadas Acumuladas para esa misma fecha. la calificación vigente que otorguen dos o más entidades calificadoras a la calidad crediticia de la Emisión, no podrá ser inferior en más de dos niveles en comparación con la calificación originalmente otorgada. el Fondo de Intereses deberá estar debidamente constituido. DINEXCB 12 6
7 el resultado de la fórmula de liberación de residuales previo a la liberación de los fondos y con posterioridad a la misma, sea igual o mayor que 1.5. Este mecanismo es considerado una mejora crediticia que ayuda a mitigar el riesgo de liquidez. No obstante lo anterior, durante los primeros dos años de vigencia de la emisión, no podrán liberarse recursos en favor de Fideicomitente de la Cuenta de Residuales. Reservas La emisión contará con una Reserva de Interés equivalente a los primeros seis meses de pago de interés, la cual será fondeada al inicio de la emisión con los recursos de la colocación. La emisión contará con un Contrato de Cobertura de Tasa de Interés (CAP) a una tasa de 10% con el fin de proteger el Patrimonio del Fideicomiso de posibles incrementos en la TIIE, provisto por una institución con calificación igual o superior al de la emisión. Análisis del Activo El ingreso anual promedio generado por Intra en los últimos 3 años asciende a $820.6 millones. La empresa realizó más de 10 millones de envíos domésticos en México durante 2011 generando ingresos por este rubro de $741 millones de pesos. Mientras que por envíos internacionales los ingresos fueron equivalentes a $22.8 millones de pesos. Envíos domésticos. Los envíos domésticos han presentado una tendencia estable en los últimos cuatro años a pesar de los años de crisis 2008 y La comisión promedio como porcentaje del monto enviado se ha mantenido alrededor de 6.5%. El monto promedio enviado ha sufrido un leve decremento en los últimos años pasando de $1,159 pesos en 2008 a $1,109 pesos en 2011, sin embargo el número de transacciones se mantiene estable al igual que el monto total transferido. Millions Comisiones por transferencias domésticas DINEXCB 12 7
8 Envíos internacionales. Los envios internaciones equivalen en promedio al 2% de los ingresos totales de las comisiones que serán cedidas al Fideicomiso. La comisión promedio como porcentaje del monto enviado se ha mantenido alrededor de 4.5%. El monto promedio internacional enviado es superior al monto promedio transferido en envíos domésticos siendo igual $2420 pesos para el año El número de transacciones ha tenido una tendencia creciente en los últimos tres años mientras que el ingreso por comisiones sufrió un decremento de 9.3% para el año 2009 y crecimientos de 37.2% y 25.5% para 2010 y 2011 respectivamente. Puntos de ventas. Millions $25 $20 $15 $10 $5 $ Comisiones por transferencias internacionales Intra ha crecido en puntos de venta alrededor de un 50% entre los años de 2005 al En 2005 contaba con 1999 puntos de venta y para 2011 los puntos de venta ascendieron a Intra mantiene una estrecha relación operacional y financiera con Grupo Elektra de la cual es subsidiaria. Intra lleva a cabo gran parte de sus servicios a través de los puntos de venta de Agentes pertenecientes a Grupo Elektra, por lo que depende del crecimiento y mantenimiento de dichos puntos. Grupo Elektra opera más de 2,457 puntos de venta en México, al cierre del primer trimestre del año en curso existen 952 tiendas Elektra y 1,405 sucursales de Banco Azteca en este país. Riesgo operacional Cuando se analiza una transacción de flujo futuro Fitch considera que el desempeño de la transacción dependerá de la habilidad del originador de mantener la actividad del negocio para seguir generando flujo que sirva al pago del servicio de deuda. La calificación de la transacción se encuentra dos niveles por encima de la calificación de Grupo Elektra ya que en opinión de esta calificadora la habilidad de Intra de seguir operando bajo situaciones de estrés y por lo tanto generando comisiones que cubran el servicio de deuda de esta emisión es superior a la habilidad de Grupo Elektra de pagar el servicio de deuda quirografaria. DINEXCB 12 8
9 Modelo de Flujo de Efectivo Fitch utilizó un modelo propio para simular los flujos de efectivo de la transacción bajo los escenarios de estrés y evaluar la capacidad de la transacción de realizar los pagos de interés cada 28 días y el pago de principal en la fecha de vencimiento a los inversionistas. La calificadora evaluó la información histórica de los ingresos por comisiones generadas por envíos domésticos e internacionales. Con base a esta información se hicieron proyecciones sobre los ingresos esperados durante los próximos siete años así mismo se calculó el servicio de deuda, las coberturas de deuda y la acumulación de efectivo de acuerdo a la fórmula de liberación de residuales. Debido a la tendencia estable en los ingresos por comisiones en los últimos cuatro años, Fitch utilizó el monto generado por comisiones en 2011 y le aplicó un incremento del 3% anual para los próximos siete años. Utilizando los niveles actuales de las tasas de interés y el esquema de amortización objetivo mencionado en la sección Amortización Objetivo, la cobertura de deuda promedio es de 1.5x mientras que la cobertura de deuda mínima equivale a 1.33x. Fitch estresó las tasas de interés de acuerdo al nivel de calificación, lo cual dio como resultado coberturas de deuda promedio de 1.27x, observándose una cobertura de deuda mínima equivalente a 1.26x, sin embargo la emisión tiene una reserva de interés que ayuda a mitigar el riesgo de posibles incrementos en la tasa de interés. Además la estructura cuenta con la mejora crediticia de retención de residuales, lo cual mitiga el riesgo de liquidez de la transacción. Riesgo Contraparte Intra Mexicana S.A. de C.V. Intra es una empresa dedicada al envío de transferencias electrónicas de dinero bajo la marca de Dinero Express, inició sus operaciones en México en 1996 y comenzó su expansión internacional hacia América Latina en La empresa realizó más de 10 millones de envíos domésticos en México durante 2011 generando ingresos por este rubro de $741 millones de pesos. Intra no cuenta con una calificación de riesgo por parte de Ficth. Participantes de la transacción Participante Estatus Calificación Fideicomiso F/1260 Emisor Intra Mexicana Originador No Calificado Grupo Elektra Garante A(mex) /F2 Banco Invex Fiduciario TR1(mex)/ Superior Monex Representante común No Calificado como Rep. Común Institución Financiera AA (mex) Proveedor del CAP AA (mex) o más alta DINEXCB 12 9
10 Grupo Elektra S.A.B. de C.V. Grupo Elektra S.A.B. de C.V. (calificado A(mex)/ F2(mex)) es una compañía de servicios financieros y de comercio especializados. El Grupo cuenta con dos segmentos de negocio: financiero y comercial. El negocio financiero está conformado por: Banco Azteca, Seguros Azteca y Afore Azteca mientras que la parte comercial está integrada principalmente por las tiendas Elektra, Salinas y Rocha y el servicio de Dinero Express. Grupo Elektra opera más de 2,900 puntos de venta en México y Latinoamérica. El EBITDA generado en los últimos doce meses por este Grupo equivale a $9,439 millones de pesos mientras que los ingresos en el mismo período ascienden a $55,913 millones de pesos. Intra mantiene una estrecha relación operacional y financiera con Grupo Elektra de la cual es subsidiaria. Intra lleva a cabo gran parte de sus servicios a través de los puntos de venta de Agentes pertenecientes a este grupo, por lo que depende del crecimiento y mantenimiento de dichos puntos. A su vez Intra representa aproximadamente 4.5% del EBITDA del grupo y ha servido como fuente de financiamiento a través de emisiones estructuradas. Grupo Elektra subscribirá un Contrato de Garantía de Cumplimiento por medio del cual se obliga a: (i) transferir cualquier cantidad de dinero cobrada pero no depositada en la Cuenta de Cobranza en la Fecha de Transferencia siempre y cuando las mismas deriven de las Comisiones; (ii) reconstituir los Fondos de Intereses en los términos de este Fideicomiso y el Contrato de Garantía de Cumplimiento; (iii) transferir al Fiduciario cualquier cantidad de dinero necesaria para realizar el pago de los CBF a su vencimiento en caso de que Intra haya descontinuado la prestación del servicio de Dinero Express y; (iv) transferir cualquier cantidad reclamada al Fiduciario por los remitentes o cualquier tercero con motivo de la cancelación del contrato de Comisión Mercantil, siempre y cuando en este último caso, no existan recursos suficientes en el Patrimonio del Fideicomiso para cubrir dicho adeudo y la devolución de las cantidades reclamadas se encuentre prevista de modo expreso dentro del Contrato de Comisión Mercantil que celebren los Remitentes. Proveedor del CAP La emisión contará con un Contrato de Cobertura de Tasa de Interés (CAP) a una tasa de 10% con el fin de proteger el Patrimonio del Fideicomiso de posibles incrementos en la TIIE provisto por una institución con calificación igual o superior al de la emisión. Riesgo Commingling Durante la vigencia de la transacción las comisiones serán recolectadas en la cuenta de cobranza residida en Banco Azteca (calificado A(mex)/ F1(mex)) el cual forma parte del Grupo Elektra. El importe de las comisiones que se depositen en la cuenta de cobranza (día con día) deberá ser transferido a una o más cuentas radicadas alguna Institución Financiera Autorizada dentro de los 2 (dos) Días Hábiles inmediatos siguientes a su depósito. Las cuentas del fideicomiso con excepción de la cuenta de cobranza deberán estar radicadas en alguna Institución Financiera Autorizada, es decir, instituciones financieras con calificación igual o superior a la calificación de los CBF. El riesgo de commingling es en consecuencia reducido. DINEXCB 12 10
11 Inversiones Permitidas Para esta emisión las inversiones permitidas incluyen: instrumentos denominados en pesos, emitidos o garantizados por el Gobierno Federal, o cualquier otro instrumento de deuda con una calificación igual o superior a la más alta otorgada por cualquiera de las agencias calificadoras a los CBF conforme a su respectiva metodología de calificación; siempre y cuando el emisor respectivo cuente con una con calificación igual o superior a la más alta otorgada por cualquiera de las agencias calificadoras a los CBF. En ningún caso, el vencimiento de los instrumentos respectivos será posterior al vencimiento de la emisión. Análisis de seguimiento El análisis de seguimiento de las transacciones forma parte esencial del proceso de calificación de Fitch. Para el evaluar el desempeño de la transacción y poder generar una opinión crediticia precisa, es clave contar con reportes comprehensivos, claros y oportunos El proceso de seguimiento se divide en dos partes: revisión de información de seguimiento; y revisión en comité de manera anual. Fitch tomará supuestos conservadores cuando considere la falta de información relevante para el seguimiento de una transacción. En casos extremos de pobreza de información en los reportes, las calificaciones pueden ser retiradas. Información importante Para establecer una claridad aún mayor, Fitch puede acudir a las opiniones de profesionales expertos en temas legales o tributarios en caso de ser necesario. Como Fitch siempre ha dejado en claro, la calificadora no provee consejo legal o tributario, o confirma que las opiniones legales o tributarias o cualquier otro documento de la transacción o estructura son suficientes para algún propósito específico. La aclaración al final de este reporte deja en claro que el mismo no constituye consejo legal, tributario o de estructuración por parte de Fitch y no debería ser interpretado como tal. Si los lectores de este reporte requieren de una opinión experta en alguno de estos temas, se les sugiere contactar a un asesor relevante en dicha jurisdicción. DINEXCB 12 11
12 Apéndice A: Resumen de la Transacción INTRA MEXICANA DINEXCB 12 Serie Calificación Perspectiva Monto Monto (%) ($ MMXN) Tasa de Interés (%) Frecuencia. Vencimiento Legal Única AA-(mex) Estable 100 3,000 TIIE +Sobretasa Cada 28 días 4 Mayo 2019 ISIN/CUSIP Reserva de Efectivo 6 meses Mejora Crediticia NA Periodo de Revolvencia NA CAP TIIE 10% Información Detalles: Participantes: Fecha de Cierre 11 Mayo 2012 Originador/Cedente INTRA MEXICANA S.A. DE C.V. País y Tipo de Activo México/ Flujo Futuro Administrador NA País SPV México Administrador Sustituto NA Analista Nadia Montes Chavarría Emisor Fideicomiso F/ (81) Cuenta Bancaria Banco Azteca Analista de Seguimiento Nadia Montes Chavarría Garante Grupo Elektra S.A.B. de C.V. +52(81) Fiduciario Banco Invex Proveedor CAP Institución Financiera AA-(mex) o superior Frecuencia Cada 28 días y principal a vencimiento Fundamentos de la Calificación: Cobertura del servicio de deuda: El modelo de flujo de efectivo realizado por Fitch muestra que las coberturas de deuda están acordes a los niveles requeridos para la calificación asignada. La cobertura de deuda promedio bajo los supuestos de esta agencia es de 1.5x, este promedio es utilizado debido a que la calificación considera el pago de interés cada 28 días y el pago de principal en su fecha de vencimiento legal. Relación Grupo Elektra S.A.B. de C.V. Intra: Intra mantiene una estrecha relación operacional y financiera con Grupo Elektra S.A.B. de C.V. (calificado A(mex)/ F2 (mex)), de la cual es subsidiaria. Intra lleva a cabo gran parte de sus servicios a través de los puntos de venta de Agentes pertenecientes a Grupo Elektra S.A.B. de C.V. (Grupo Elektra), por lo que depende del crecimiento y mantenimiento de dichos puntos. Habilidad de Intra para seguir operando y generando comisiones ante situaciones de estrés: En opinión de esta calificadora la habilidad de Intra de seguir operando bajo situaciones de estrés y por lo tanto generando comisiones que cubran el servicio de deuda de esta emisión es superior a la habilidad de Grupo Elektra de pagar el servicio de deuda quirografaria por lo que hace posible que la calificación de la transacción se encuentre dos niveles por encima de la calificación de Grupo Elektra. Porcentaje de deuda de esta emisión en comparación con el total de la deuda de largo plazo de Grupo Elektra: La emisión representa alrededor de un 26% de la deuda total a largo plazo de Grupo Elektra, dicho porcentaje aunado a la estructura de la transacción y a la segregación de las comisiones al Fideicomiso es adecuado para permitir la separación de dos niveles con respecto a Grupo Elektra. Estructura Financiera y Prelación de pagos: La estructura financiera y la prelación de pagos muestran la habilidad de la transacción de cumplir con sus obligaciones en tiempo y forma. La entrega de residuales a Intra se encuentra restringida puesto que se establece que antes y después de la liberación de remanentes la fórmula de liberación debe ser igual o mayor DINEXCB 12 12
13 Las calificaciones antes señaladas fueron solicitadas por el emisor, o en su nombre, y por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: HTTP: / / FITCHRATINGS.COM / UNDERSTANDINGCREDITRATINGS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLÍTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. Derechos de autor 2012 por Fitch, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. One State Street Plaza, NY, NY Teléfono: , (212) Fax: (212) La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación. La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactos. Un informe con una calificación de Fitch no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas, suspendidas, o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las calificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier titulo. Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier titulo para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD1.000 a USD (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD y USD (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el Financial Services and Markets Act of 2000 de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta. DINEXCB 12 13
Fitch ajusta calificaciones de entidades financieras en Argentina como consecuencia de la reducción de la calificación soberana.
Fitch ajusta calificaciones de entidades financieras en Argentina como consecuencia de la reducción de la calificación soberana. Fitch Ratings-Buenos Aires/Nueva York-30 de Noviembre de 2012: Como consecuencia
Más detallesInstituciones Financieras
Fiduciario / Argentina Banco de Servicios y Transacciones S.A.- Gcia. de Administración Fiduciaria Informe de Actualización Calificaciones Nacional Fiduciario Perspectiva Fiduciario Resumen Financiero
Más detallesInstituciones Financieras
Allaria Ledesma Fondos Administradora S.G.F.C.I. Informe de actualización Fondos Comunes de Inversión Fondos/ Argentina Calificación AAf(arg) Objetivo y Estrategia de Inversión Datos Generales 30/10/2015
Más detallesFund & Asset Manager Rating Group
Fund & Asset Manager Rating Group Fondos de Inversión / Colombia FONDO ABIERTO DEL MERCADO MONETARIO GESTIÓN Gestión Fiduciaria S.A. Revisión Periódica Calificación Riesgo de Mercado Riesgo de Crédito
Más detallesEvento Relevante de Calificadoras
BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V., INFORMA: CLAVE DE COTIZACIÓN RAZÓN SOCIAL LUGAR BACOMCB BANCO INVEX, S.A., INSTITUCION DE BANCA MULTIPLE, INVEX GRUPO FINANCIERO MONTERREY, N.L. ASUNTO Fitch
Más detallesFund & Asset Manager Rating Group
Fund & Asset Manager Rating Group FONDO ABIERTO ACCIÓN UNO Acción Fiduciaria S.A. Revisión Periódica Fondos de Inversión / Colombia Calificación Riesgo de Mercado Riesgo de Crédito 2 (Col) AAA (Col) Objetivo
Más detallesFinanzas Corporativas
Metodología de Clasificación Inter-Sectorial Chile Resumen El presente informe ofrece un panorama general de la metodología utilizada por Fitch Ratings en Chile para clasificar las acciones emitidas por
Más detallesBOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V.
CAPITAL MEXICO, S.A. DE C.V. BALANCE GENERAL DE SOFOM AL 31 DE MARZO DE 2012 Y 2011 CUENTA SUB-CUENTA SUB-SUBCUENTA CUENTA / SUBCUENTA ACTUAL ANTERIOR 10000000 A C T I V O 1,501,127,708 0 10010000 DISPONIBILIDADES
Más detallesFord Credit de México, S.A de C.V., Sociedad Financiera de Objeto Múltiple, E.N.R. POSICIÓN EN INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS
Ford Credit de México, S.A de C.V., Sociedad Financiera de Objeto Múltiple, E.N.R. POSICIÓN EN INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS Ford Credit de México, S.A. de C.V. Sociedad Financiera de Objeto Múltiple
Más detallesFund & Asset Manager Rating Group
Fund & Asset Manager Rating Group Fondos de Cesantías / Colombia FONDO DE CESANTÍAS CORTO PLAZO PROTECCIÓN Revisión Periódica Calificación Riesgo de Mercado Riesgo de Crédito Datos Generales 1 (Col) AAA
Más detallesInstituciones Financieras
Fondos/ Argentina Macro Fondos S.G.F.C.I.S.A. Informe de actualización Calificación Datos Generales Agente de Administración Agente de Custodia AAf(arg) 30/09/2015 Macro Fondos Banco Macro Patrimonio $
Más detallesDisposición complementaria modificada en Sesión de Directorio N 967.14 del 15 de diciembre de 2014.
Normas Complementarias Artículo 21 Disposición complementaria modificada en Sesión de Directorio N 967.14 del 15 de diciembre de 2014. VENTAS DESCUBIERTAS AL CONTADO CON ACCIONES Y VALORES REPRESENTATIVOS
Más detallesFITCH AFIRMA LA CALIFICACIÓN NACIONAL M2 (COL), FUERTE DE LA SOCIEDAD COMISIONISTA DE BOLSA AFIN S.A., COMO ADMINISTRADOR DE ACTIVOS DE INVERSIÓN
FITCH AFIRMA LA CALIFICACIÓN NACIONAL M2 (COL), FUERTE DE LA SOCIEDAD COMISIONISTA DE BOLSA AFIN S.A., COMO ADMINISTRADOR DE ACTIVOS DE INVERSIÓN Lunes, 02 de septiembre de 2013, 11:55 AM Fitch Ratings,
Más detallesFitch Toma Acciones de Calificación sobre Bursatilizaciones de Hipotecas de Metrofinanciera
Fitch Toma Acciones de Calificación sobre Bursatilizaciones de Hipotecas de Metrofinanciera Fitch Ratings - Monterrey, N.L. (Diciembre 19, 2013): Fitch Ratings llevó a cabo las siguientes acciones de calificación:
Más detallesFund/Asset Manager RAC Template
Fitch Afirma la Calificación Nacional de Old Mutual Pensiones y Cesantías S.A. como Administrador de Activos de Inversión en Los Más Altos Estándares (Col) Fitch Ratings, Bogotá, 19 June 2015: Fitch Ratings
Más detallesCASA DE BOLSA CREDIT SUISSE MÉXICO, S.A. DE C.V. Grupo Financiero Credit Suisse México
CASA DE BOLSA CREDIT SUISSE MÉXICO, S.A. DE C.V. Grupo Financiero Credit Suisse México Información al 31 de Marzo de 2009 (Cifras en Millones de Pesos excepto cuando se indica diferente) 1 PROPÓSITO DEL
Más detallesBOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V. INFORMACIÓN DE CREDITOS ADQUIRIDOS EN MASA
581 JUN-215 6U i) Información general de la Emisión a) En los apartados en los que así se requiera, se proporcionará información mensual que se detalla por los últimos 2 o desde la fecha de emisión de
Más detallesFondos Comunes de Inversión
GPS Investments S.G.F.C.I.S.A. Informe de actualización Fondos Fondos Fondos/ Argentina Calificación Datos Generales A+f(arg) 30/06/2015 Agente de administración GPS Investments Agente de custodia Deutsche
Más detallesCOMUNICADO Nro. 49763 08/11/2010. Ref.: Tarjetas de crédito. Tasas y costos promedio de las tarjetas de crédito a agosto de 2010. Tarjetas de Crédito
"2010 - AÑO DEL BICENTENARIO DE LA REVOLUCION DE MAYO" COMUNICADO Nro. 49763 08/11/2010 Ref.: Tarjetas de crédito. Tasas y costos promedio de las tarjetas de crédito a agosto de 2010. Tarjetas de Crédito
Más detallesBISA Seguros y Reaseguros S.A.
BISA y Reaseguros S.A. BISA Informe de Actualización Generales / Bolivia Calificaciones AESA Ratings ASFI Obligaciones AA+ AA1 Perspectiva Estable Resumen Financiero 30/09/13 (1) Activos (USD mill.) 46,1
Más detallesPensión de Invalidez
Pensión de Invalidez El D.L. 3.500 de 1980, creó un sistema de pensiones basado en un régimen de capitalización individual. Este es administrado por instituciones creadas especialmente para tal efecto,
Más detallesBOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A. DE C.V.
(i) Resultados de Operación Análisis Comparativo de los Ejercicios Terminados el 31 de diciembre de 2004 y 2003 Las cifras en pesos en esta sección se expresan en miles de pesos constantes al 31 de diciembre
Más detallesPROSPECTO DEFINITIVO
PROSPECTO DEFINITIVO Los valores mencionados en este Prospecto Definitivo, han sido registrados en el Registro Nacional de Valores que lleva CNBV, los cuales no podrán ser ofrecidos ni vendidos fuera de
Más detallesREPÚBLICA DE COLOMBIA SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA INFORME A TENEDORES DE BONOS PROPUESTA DE AMORTIZACIÓN ANTICIPADA DE LA EMISIÓN
REPÚBLICA DE COLOMBIA SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA INFORME A TENEDORES DE BONOS PROPUESTA DE AMORTIZACIÓN ANTICIPADA DE LA EMISIÓN EMISOR: FIDUCIARIA CORFICOLOMBIANA - FIDEICOMISO PAGARÉS MUNICIPIO
Más detallesDeclaración de Cierre
Declaración de Cierre Este formulario es una declaración sobre los términos y condiciones finales del préstamo y los costos de cierre. Compare este documento con su Estimación de Préstamo. Información
Más detallesEmisión de Deuda, a través de Certificados Bursátiles Fiduciarios de Largo Plazo. Diciembre, 2013
Emisión de Deuda, a través de Certificados Bursátiles Fiduciarios de Largo Plazo Diciembre, 2013 Límite de Responsabilidad El material que a continuación se presenta, contiene cierta información general
Más detallesInstituciones Financieras
Fondos/ Argentina Pellegrini S.A.S.G.F.C.I. Informe de actualización Calificación Datos Generales Agente de Administración Agente de Custodia Af(arg) 30/11/2015 Pellegrini S.A.S.G.F.C.I. Banco Nación.
Más detallesI. Notas de Revelación a los Estados Financieros 1-4. Notas de Revelación 2009
I. Notas de Revelación a los Estados Financieros 1-4 Notas de Revelación 2009 I. Notas de Revelación a los Estados Financieros DECIMA SEPTIMA. Nota de Revelación 7- Valuación de activos, pasivos y capital-
Más detallesFUNCIÓN FINANCIERA DE LA EMPRESA
FUNCIÓN FINANCIERA DE LA EMPRESA La función financiera, junto con las de mercadotecnia y producción es básica para el buen desempeño de las organizaciones, y por ello debe estar fundamentada sobre bases
Más detallesLa calificación aplica para las actividades de administración de fondos tradicionales en Colombia y no contempla fondos de capital privado.
Fitch baja la calificación a Por Debajo de los Estándares (col) desde Buenos Estándares (col) de la Sociedad Comisionista de Bolsa AFIN S.A. como Administrador de Activos de Inversión. Fitch Ratings, Bogotá,
Más detallesConceptos Fundamentales
Conceptos Fundamentales sobre El Superávit Presupuestario y la Solvencia de una Empresa Aseguradora. 22 de junio de 2011. Fuente: Gerencia Instituto Nacional de Seguros los seguros del INS tienen la garantía
Más detallesCONGRESO DEL ESTADO INDEPENDIENTE, LIBRE Y SOBERANO DE COAHUILA DE ZARAGOZA
QUE EL CONGRESO DEL ESTADO INDEPENDIENTE, LIBRE Y SOBERANO DE COAHUILA DE ZARAGOZA; DECRETA: NÚMERO 642.- ARTÍCULO 1. Se autoriza al Estado de Coahuila de Zaragoza, por conducto del titular del Poder Ejecutivo
Más detallesBOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V. INFORMACIÓN DE CREDITOS ADQUIRIDOS EN MASA
MEXICO, S.A., 23217 NOV-214 6-2U, 6U i) Información general de la Emisión a) En los apartados en los que así se requiera, se proporcionará información mensual que se detalla por los últimos 2 o desde la
Más detallesBOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V. INFORMACIÓN DE CREDITOS ADQUIRIDOS EN MASA
i) Información general de la Emisión a) En los apartados en los que así se requiera, se proporcionará información mensual que se detalla por los últimos 2 o desde la fecha de emisión de los títulos fiduciarios,
Más detallesBupa México, Compañía de Seguros, S.A. de C.V.
NOTAS DE REVELACIÓN A LOS ESTADOS FINANCIEROS POR EL EJERCICO DE 2013 14.3.9 La compañía no tiene operaciones con productos derivados. NOTAS DE REVELACIÓN 4: 14.3.10 La disponibilidad de la compañía en
Más detallesFinanzas Estructuradas
FOR DISTRIBUTION ONLY Editor: XXX Finanzas Estructuradas Sexta Emisión de Títulos Locales Patrimonio Autónomo Transmilenio Fase III Informe Nueva Emisión ABS / Colombia Índice Página Resumen de la transacción.1
Más detallesCIRCULAR INFORMATIVA No. 03/2009. PARA TODOS NUESTROS CLIENTES.
CIRCULAR INFORMATIVA No. 03/2009. PARA TODOS NUESTROS CLIENTES. PROGRAMAS DEL INFONAVIT PARA TRABAJADORES CON CRÉDITO HABITACIONAL PARA ENFRENTAR LA ACTUAL CRISIS. Sumario. 1).- Introducción. 2).- Programas
Más detallesFund & Asset Manager Rating Group
Fund & Asset Manager Rating Group Fondos de Inversión / Colombia CARTERA COLECTIVA ABIERTA FIDUCOLDEX NACIÓN Fiduciaria Colombiana de Comercio Exterior S.A. Revisión Periódica Calificación Riesgo de Mercado
Más detallesCASA DE BOLSA CREDIT SUISSE MÉXICO, S.A. DE C.V. Grupo Financiero Credit Suisse México
CASA DE BOLSA CREDIT SUISSE MÉXICO, S.A. DE C.V. Grupo Financiero Credit Suisse México Información al 30 de Junio de 2013 (Cifras en Millones de Pesos excepto cuando se indica diferente) 1 PROPÓSITO DEL
Más detallesFondos. Fondos Comunes de Inversión: el valor de la calificación de riesgo de mercado. Fondos Argentina Informe Especial. Resumen
Fondos Argentina Informe Especial Analistas Gustavo Avila 5235-8142 gustavo.avila@fitchratings.com Ana María Bel 5235-8141 anamaria.bel@fitchratings.com Eduardo D Orazio 5235-8145 eduardo.dorazio@fitchratings.com
Más detallesPolítica del Manejo de las Relaciones de Negocios
Boletín #: 4 Política del Manejo de las Relaciones de Negocios Fecha de Vigencia: 15 de junio de 2015 Versión: 13 Autor: Business and Relationship Management (BRM) I. INTRODUCCION A. Principios Generales
Más detallesInstituciones Financieras
Santander Río Asset Management G.F.C.I.S.A. Informe de actualización Fondos Comunes de Inversión Fondos/ Argentina Calificación Datos Generales Agente de Administración Agente de Custodia Patrimonio A+f(arg)
Más detallesBOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V. INFORMACIÓN DE CREDITOS ADQUIRIDOS EN MASA
8 JUL-215 i) Información general de la Emisión a) En los apartados en los que así se requiera, se proporcionará información mensual que se detalla por los últimos 2 o desde la fecha de emisión de los títulos
Más detallesFund & Asset Manager Rating Group
Fund & Asset Manager Rating Group Fondos de Inversión / Colombia Cartera Colectiva Abierta con Pacto de Permanencia Rentapaís Fiduciaria de Desarrollo Agropecuario Fiduagraria S.A. Calificación inicial
Más detallesPAN AMERICAN MÉXICO COMPAÑÍA DE SEGUROS, S.A. Informe de Notas de Revelación a los Estados Financieros 31 de diciembre de 2012
PAN AMERICAN MÉXICO COMPAÑÍA DE SEGUROS, S.A. Informe de Notas de Revelación a los Estados Financieros 31 de diciembre de 2012 Cifras expresadas en Pesos COMISIONES CONTINGENTES En cumplimiento a la Circular
Más detallesFund/Asset Manager RAC
Fitch Afirma la Calificación Nacional de BBVA Asset Management S.A., como Administrador de Activos de Inversión en Los Más Altos Estándares (Col) Fitch Ratings, Bogotá, 22 de junio de 2015: Fitch Ratings
Más detallesREGLAMENTO GENERAL PROGRAMA DE PUNTOS REALES
REGLAMENTO GENERAL PROGRAMA DE PUNTOS REALES El presente Reglamento rige la relación entre CITI, (en adelante denominadas como LAS EMPRESAS ) y sus clientes respectivos en lo referente a la tarjeta de
Más detallesFincasa Hipotecaria - Bursatilización respaldada por créditos hipotecarios (FCASACB 06U)
Fecha de Publicación: 22 de febrero de 2008 Reporte de Vigilancia / Seguimiento Fincasa Hipotecaria - Bursatilización respaldada por créditos hipotecarios (FCASACB 06U) Analistas: Mauricio Tello, México
Más detallesFORMULARIO RC RELATIVO A LOS REQUERIMIENTOS DE CAPITALIZACIÓN DE LAS INSTITUCIONES DE CRÉDITO (vigente a partir de 1 abril del 2015)
FORMULARIO RC RELATIVO A LOS REQUERIMIENTOS DE CAPITALIZACIÓN DE LAS INSTITUCIONES DE CRÉDITO (vigente a partir de 1 abril del 2015) Contenido Ayudas Genéricas... 3 I. FUNDAMENTO LEGAL DEL REQUERIMIENTO
Más detallesBOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V. INFORMACIÓN DE CREDITOS ADQUIRIDOS EN MASA
626 JUN-215 7, 7-2 i) Información general de la Emisión a) En los apartados en los que así se requiera, se proporcionará información mensual que se detalla por los últimos 2 o desde la fecha de emisión
Más detallesNIF B-8 Estados Financieros. Consolidados o Combinados
NIF B-8 Estados Financieros 1 Consolidados o Combinados NIF B-8 Estados financieros consolidados o combinados En el año 2008, el Consejo Mexicano de Normas de Información Financiera (CINIF) promulgó la
Más detallesESTRUCTURADORES DEL MERCADO DE VALORES CASA DE BOLSA, S.A. DE C.V. NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 30 DE JUNIO DE 2013
ESTRUCTURADORES DEL MERCADO DE VALORES CASA DE BOLSA, S.A. DE C.V. NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 30 DE JUNIO DE (Cifras en millones de pesos, excepto cuando se indica) 1. ACTIVIDADES PRINCIPALES Estructuradores
Más detallesInstituciones Financieras
Centro América Potencial Oculto Reporte Especial La Eficiencia Es Una Tarea Estratégica Alta Rentabilidad Pese a Elevados Gastos: En un entorno operativo favorable, caracterizado por alto crecimiento de
Más detallesEn cumplimiento de las disposiciones legales vigentes, hago de conocimiento del mercado de valores el siguiente:
28 de enero del 2014 FITCHCR-013-2014 Señor Carlos Arias Poveda Superintendente SUPERINTENDENCIA GENERAL DE VALORES Estimado señor: En cumplimiento de las disposiciones legales vigentes, hago de conocimiento
Más detallesInstituciones Financieras
Santander Río Asset Management G.F.C.I.S.A. Informe de actualización Fondos Comunes de Inversión Fondos/ Argentina Calificación Datos Generales AA-f(arg) 30/06/2015 Agente de Administración Santander Río
Más detallesCASA DE BOLSA CREDIT SUISSE MÉXICO, S.A. DE C.V. Grupo Financiero Credit Suisse México
CASA DE BOLSA CREDIT SUISSE MÉXICO, S.A. DE C.V. Grupo Financiero Credit Suisse México Información al 30 de Junio de 2012 (Cifras en Millones de Pesos excepto cuando se indica diferente) 1 PROPÓSITO DEL
Más detallesPROSPECTO PRELIMINAR. La información contenida en este prospecto se encuentra sujeta a cambios, reformas, adiciones, aclaraciones o sustituciones.
PROSPECTO PRELIMINAR. La información contenida en este prospecto se encuentra sujeta a cambios, reformas, adiciones, aclaraciones o sustituciones. La versión actualizada de este prospecto que incluya los
Más detallesCasa de Bolsa Arka, S.A. de C.V.
Casa de Bolsa Arka, S.A. de C.V. Notas a los estados financieros Periodo Enero Diciembre 2010 Contenido I. Indicadores más importantes II. Información complementaria del estado de resultados III. Información
Más detalles1. ACTIVIDADES PRINCIPALES
CASA DE BOLSA BASE, S.A. DE C.V., GRUPO FINANCIERO BASE NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 30 DE JUNIO DE 2015 (Cifras en millones de pesos, excepto cuando se indica) 1. ACTIVIDADES PRINCIPALES Casa de
Más detallesDirección de Compliance RENTA VARIABLE FONDOS DE INVERSIÓN. Definición
RENTA VARIABLE FONDOS DE INVERSIÓN Definición Los fondos de inversión son Instituciones de Inversión Colectiva; esto implica que los resultados individuales están en función de los rendimientos obtenidos
Más detallesDOCUMENTO CON INFORMACIÓN CLAVE PARA LA INVERSIÓN STER-EQ
DOCUMENTO CON INFORMACIÓN CLAVE PARA LA INVERSIÓN Fondo FSE 3, S.A. de C.V., Sociedad de Inversión de Renta Variable () Sociedad de Inversión de Renta Variable Clasificación Especializada en acciones internacionales
Más detallesBOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V.
C.V. CUENTA SUB-CUENTA SUB-SUBCUENTA CUENTA / SUBCUENTA BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V. BALANCE GENERAL DE SOFOM AL 31 DE MARZO DE 2015 Y 2014 CIERRE PERIODO ACTUAL TRIMESTRE AÑO ANTERIOR 10000000
Más detallesFondos y Administradoras de Activos
Fondos de Pensiones / Colombia Fondo Pensiones Voluntarias Renta Fija Corto Plazo Protección S.A. Revisión Periódica Calificación Riesgo de Mercado Riesgo de Crédito 1 (Col) AAA (Col) Objetivo y Estrategia
Más detallesCOMISIÓN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES
México, D.F., a 30 de abril de 2014 COMISIÓN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES Insurgentes Sur No. 1971, Piso 7 Plaza Inn, Torre Sur, 010020, Col. Guadalupe Inn México, D.F. ASUNTO: Informe sobre las operaciones
Más detallesBOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V.
C.V. CUENTA SUB-CUENTA SUB-SUBCUENTA CUENTA / SUBCUENTA BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V. BALANCE GENERAL DE SOFOM AL 30 DE JUNIO DE 2015 Y 2014 CIERRE PERIODO ACTUAL TRIMESTRE AÑO ANTERIOR 10000000
Más detallesNOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE MARZO DE 2015. (Cifras en millones de pesos, excepto cuando se indica)
CASA DE BOLSA BASE, S.A. DE C.V., GRUPO FINANCIERO BASE NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE MARZO DE 2015 (Cifras en millones de pesos, excepto cuando se indica) 1. ACTIVIDADES PRINCIPALES Casa de
Más detallesFondos y Administradoras de Activos
Cartera Colectiva Abierta por Compartimentos Valor- Compartimento Valor 2 Compañía de Profesionales de Bolsa S.A. Calificación inicial Fondos de Inversión / Colombia Calificación Riesgo de Mercado Riesgo
Más detallesBOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V. INFORMACIÓN DE CREDITOS ADQUIRIDOS EN MASA
MEXICO, S.A., i) Información general de la Emisión a) En los apartados en los que así se requiera, se proporcionará información mensual que se detalla por los últimos 2 o desde la fecha de emisión de los
Más detallesLa Industria Aseguradora Mexicana Eduardo Recinos, Senior Director
La Industria Aseguradora Mexicana Eduardo Recinos, Senior Director Mexico DF, Mexico Junio del 213 Agenda: Los Pares Latinoamericanos Reservas Técnicas: una fortaleza en camino de mejora La expansión del
Más detallesInstituciones Financieras
Informe de Actualización SGR / Argentina Calificaciones Nacional Sociedad de Garantías Recíprocas Calificación de Largo Plazo: A+(arg) Calificación de Corto Plazo: A1(arg) Perspectiva Calificación de Largo
Más detallesI. DISPOSICIONES GENERALES
POLÍTICA DE CLASIFICACIÓN DE CLIENTES I. DISPOSICIONES GENERALES 1.1. El propósito de esta Política de Clasificación de Clientes de DELTASTOCK es establecer normas internas para la clasificación de los
Más detallesQuálitas Compañía de Seguros, S.A. de C.V. y Subsidiarias.
Quálitas Compañía de Seguros, S.A. de C.V. y Subsidiarias. "Informe de Notas de Revelación a los Estados Financieros 2014". Apartado I. Para dar cumplimiento al capitulo 14.3 de la circular única de seguros.
Más detallesPolítica Sobre Operaciones con Valores Última modificación: Marzo del 2010
Normatividad Declaración de Política Interna Política Sobre Operaciones con Valores Última modificación: Marzo del 2010 Preparada por: Autorizada por: Héctor Campa Martínez - Departamento de Normatividad
Más detallesPOLITICAS GENERALES ALTA DE CLIENTES
POLITICAS GENERALES Grupo Loma del Norte S.A de C.V. se reserva el derecho de modificar en cualquier momento: términos, precios, condiciones y descuentos en cualquier producto, así como en promociones,
Más detallesBOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V.
CLAVE DE COTIZACIÓN: CREDIT SUISSE (), S.A., PAGINA 1 / 5 BANCO CREDIT SUISSE, S. A. INSTITUCIÓN DE BANCA MÚLTIPLE MÉXICO AVANCE DEL PROCESO DE ADOPCION DE LAS NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACION FINANCIERA
Más detallesCAPÍTULO I PRESENTACIÓN DEL PROBLEMA. El comportamiento humano está expuesto a muchos riesgos, a pesar de que es
CAPÍTULO I PRESENTACIÓN DEL PROBLEMA 1.1 Planteamiento del Problema El comportamiento humano está expuesto a muchos riesgos, a pesar de que es imposible para el individuo la predicción o prevención completa
Más detallesNIFBdM B-12 COMPENSACIÓN DE ACTIVOS FINANCIEROS Y PASIVOS FINANCIEROS
NIFBdM B-12 COMPENSACIÓN DE ACTIVOS FINANCIEROS Y PASIVOS FINANCIEROS OBJETIVO Establecer los criterios de presentación y revelación relativos a la compensación de activos financieros y pasivos financieros
Más detallesCOMO SELECCIONAR LA OPCIÓN MAS APROPIADA AL ESTABLECER UNA SOCIEDAD MEXICANA PARA HACER NEGOCIOS EN MEXICO
COMO SELECCIONAR LA OPCIÓN MAS APROPIADA AL ESTABLECER UNA SOCIEDAD MEXICANA PARA HACER NEGOCIOS EN MEXICO Resumen preparado por Debido a la complejidad de las leyes que regulan las transacciones internacionales
Más detallesTOYOTA FINANCIAL SERVICES MÉXICO, S.A.
Bolsa Mexicana de Valores, S.A. de C.V. Dirección General de Vigilancia y Desarrollo de Mercado Paseo de la Reforma No. 225 Planta Baja Col. Cuauhtemoc 06500 México, D. F. Reporte Anual que se presenta
Más detallesSeguros Hipotecarios. Alfonso José Novelo Gómez. Serie Documentos de Trabajo. Documento de trabajo No. 97
Seguros Hipotecarios Alfonso José Novelo Gómez 2003 Serie Documentos de Trabajo Documento de trabajo No. 97 Índice Seguros Hipotecarios 1 Qué es un Seguro Hipotecario? 1 Compañías Especializadas 2 Alcance
Más detallesInstituciones Financieras
Fondos/ Argentina Pellegrini S.A.S.G.F.C.I. Informe de actualización Calificación Af(arg) Objetivo y Estrategia de Inversión Datos Generales Agente de Administración Agente de Custodia 30/11/2015 Pellegrini
Más detallesPolítica Global Conflictos de Intereses
Política Global Conflictos de Intereses Una Pasión por Cumplir Índice 1. DECLARACIÓN DE PRINCIPIOS...3 2. INTRODUCCIÓN...3 3. OBJETIVO...3 4. ALCANCE...4 5. NORMAS Y REGLAMENTOS...5 6. GUIA GENERAL...6
Más detallesINFORME DE SEGUIMIENTO. Feller-Rate CLASIFICADORA DE RIESGO
INFORME DE SEGUIMIENTO Feller-Rate SANTANDER SANTIAGO S.A. SOCIEDAD SECURITIZADORA Contactos: Matthias Casanello; Marcelo Arias Fono: 56 (2) 757 0400 Clasificaciones SERIE A SERIE B AAA AAA Diciembre 2003
Más detallesEL MERCADO DE LA VENTA CORTA Y PRÉSTAMO DE ACCIONES BOLSA DE COMERCIO DE SANTIAGO BOLSA DE VALORES
EL MERCADO DE LA VENTA CORTA Y PRÉSTAMO DE ACCIONES BOLSA DE COMERCIO DE SANTIAGO BOLSA DE VALORES Santiago, 27 de Junio de 2002 2 I. QUÉ ES LA VENTA CORTA? Formalmente, una Venta Corta es la venta en
Más detallesFitch asigna la Calificación Nacional M2+ (col), Fuerte, a la Sociedad Credicorp Capital Fiduciaria S.A. como Administrador de Activos de Inversión
Fitch asigna la Calificación Nacional M2+ (col), Fuerte, a la Sociedad Credicorp Capital Fiduciaria S.A. como Administrador de Activos de Inversión Martes, 27 de mayo de 2014, 3:00 PM Fitch Ratings, Bogotá,
Más detallesBOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V. INFORMACIÓN DE CREDITOS ADQUIRIDOS EN MASA
MEXICO, S.A., i) Información general de la Emisión a) En los apartados en los que así se requiera, se proporcionará información mensual que se detalla por los últimos 2 o desde la fecha de emisión de los
Más detallesCrédito Apoyo INFONAVIT
Qué es el Apoyo INFONAVIT? Es un crédito otorgado por un Banco o Sofol usando las aportaciones subsecuentes, para amortizar el crédito; el saldo de la Subcuenta de Vivienda, queda como garantía de pago,
Más detallesAdemás, 42 entidades de 60 permiten realizar al menos 5 extracciones sin cargo a través de cajeros propios.
2008 - Año de la Enseñanza de las Ciencias COMUNICADO Nro. 49231 30/04/2008 Ref.: Cajas de ahorro y Tarjetas de crédito. Tasas y costos promedio de las cajas de ahorro y tarjetas de crédito durante marzo
Más detallesCOLOCACIÓN DE BONOS Y PAPEL COMERCIAL. Descubra los beneficios de los que puede gozar su empresa al emitir en Bolsa
COLOCACIÓN DE BONOS Y PAPEL COMERCIAL Descubra los beneficios de los que puede gozar su empresa al emitir en Bolsa Las empresas cuentan con varias formas de captar recursos frescos del mercado de valores.
Más detallesCentro: Advocate Health Care Cargo: Política de facturación y cobros. Fecha de entrada en vigencia: 12/1/2015
Centro: Advocate Health Care Cargo: Política de facturación y cobros Fecha de entrada en vigencia: 12/1/2015 Política Procedimiento Lineamientos Otros: Alcance: Sistema Sitio: Departamento: I. PROPÓSITO
Más detallesNIFBdM A-3 NECESIDADES DE LOS USUARIOS Y OBJETIVOS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
NIFBdM A-3 NECESIDADES DE LOS USUARIOS Y OBJETIVOS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS OBJETIVO Identificar las necesidades de los usuarios y establecer, con base en las mismas, los objetivos de los estados financieros
Más detallesFIDEICOMISO LATIN IDEA MÉXICO VENTURE CAPITAL III F/304573
FIDEICOMISO LATIN IDEA MÉXICO VENTURE CAPITAL III F/304573 (ADMINISTRADORA LATIN IDEA, S.A.P.I. DE C.V., COMO FIDEICOMITENTE) Estados Financieros no auditados Al 30 de septiembre de 2012 Pesos INDICE Estados
Más detallesBoletín Semanal sobre el Estado de Cuenta del Banco de México
30 de junio Boletín Semanal sobre el Estado de Cuenta del Banco de México Estado de Cuenta Se dan a conocer los saldos preliminares del estado de cuenta correspondientes al viernes 26 de junio. En la semana
Más detallesBOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V. INFORMACIÓN DE CREDITOS ADQUIRIDOS EN MASA
8628 NOV-215 i) Información general de la Emisión a) En los apartados en los que así se requiera, se proporcionará información mensual que se detalla por los últimos 2 o desde la fecha de emisión de los
Más detalles2014 Néstor A. Jiménez J. Derechos reservados. Celular 3155003650
Diplomado Práctico en NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACIÓN FINANCIERA (NIIF) Tema 24: Estados financieros separados NIC 27 Estados financieros consolidados NIIF 10 Estados financieros separados y consolidados
Más detallesEL MERCADO SECUNDARIO
EL MERCADO SECUNDARIO 1. Propósito y visión general Este capítulo describe cómo los préstamos se venden en el mercado secundario y la forma en la que la garantía entra en juego en caso de incumplimiento
Más detallesESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO NIF B-2B Aplicable 2008 Material elaborado por: M. en F. Yolanda Leonor Rosado RAZONES PARA EMITIR LA NIF B-2 Establecer como obligatoria la emisión del estado de flujos de
Más detallesFitch Ratings Revisa Bursatilizaciones de Hipotecas de Proyectos Adamantine
Fitch Ratings Revisa Bursatilizaciones de Hipotecas de Proyectos Adamantine Fitch Ratings - Monterrey, N.L. - (Mayo 21, 2014): Fitch llevó a cabo las siguientes acciones de calificación: Baja la calificación
Más detallesA.M. BEST COMPANY, INC. POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS. Asunto: Informes financieros y registros de contabilidad exigidos, conflictos prohibidos
A.M. BEST COMPANY, INC. POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS Número: C-30 Asunto: Informes financieros y registros de contabilidad exigidos, conflictos prohibidos Fecha de vigencia: 22/06/07 Fecha de revisión: 10/04/09
Más detallesDOCUMENTO CON INFORMACION CLAVE PARA LA INVERSIÓN
DOCUMENTO CON INFORMACION CLAVE PARA LA INVERSIÓN Ixe Fondo Divisas, S.A. de C.V., Sociedad de Inversión en Instrumentos de Deuda Tipo: Sociedad de Inversión en Instrumentos de Deuda Clase y serie accionaria
Más detalles