El déficit del Banco Central de Costa Rica

Transcripción

1 Banco Central de Costa Rica El déficit del Banco Central de Costa Rica 31 de agosto del 2007 Temario 1. Evolución 2. Determinantes 3. Implicaciones 4. Medidas aplicadas 1

2 Patrimonio y deuda del BCCR como proporción del PIB ( ) Patrimonio Pasivos con costo Evolución del déficit BCCR (% PIB) 5,0% 4,0% 3,4% 3,0% 2,0% 1,3% 1,0% 0,0%

3 Determinantes del déficit Cumplimiento de objetivos asignados Antes de 1995: objetivos múltiples e incompatibles entre sí, llevó a operaciones cuasifiscales Reforma Ley Orgánica BCCR 1995: objetivos centrados en estabilidad interna y externa moneda nacional y convertibilidad de moneda Operaciones cuasifiscales Relacionadas con: Concesión crédito al sector público en condiciones inferiores a las del mercado Créditos externos para actividades prioritarias, sin incorporar riesgo cambiario Garantía cambiaria y venta divisas subsidiadas Participación Cámara Compensación Centro América Reflejadas en: Activos con rendimiento (ACR) < pasivos con costo (PCC) Rendimiento ACR < Costo PCC 3

4 Operaciones mercado abierto Uso intensivo OMA relacionado con: Sustitución gradual instrumentos directos por indirectos Déficit del BCCR Monetización asociada a entradas de capital externo Déficit fiscal: presión tasas interés internas, colocación bonos deuda soberana Resultado financiero y gasto en OMA respecto al PIB 2,0% 1,4% 1,0% 0,0% -1,0% ,0% -1,2% -3,0% -4,0% Resultado financiero Gasto OMA -5,0% 4

5 Mejora reciente en relación activos con rendimiento a pasivos con costo 1,2 1,08 1 0,8 0,6 0,4 0, Prevalece diferencial entre costo medio de pasivos y rendimiento de activos Tasa media RIN (%) En dólares Equivalente en colones Tasa media OMA (%) , , ,9 11,5 17, ,5 9,4 15,8 5

6 Implicaciones del déficit Fuente de creación de liquidez que limita capacidad de aplicar instrumentos monetarios Afecta negativamente la credibilidad en el BCCR, incidiendo en expectativas inflación Medidas aplicadas Reestructuración deuda externa Reforma Ley Orgánica del BCCR Mejora condiciones financieras algunos activos Incrementos en encaje Restructuraciones administrativas en procura mayor eficiencia operacional 6

7 Reforma a la Ley Orgánica Objetivo BCCR en términos de estabilidad interna y externa del colón Limitó financiamiento al sector público Reconocimiento explícito de pérdidas cuasifiscales: redocumentación deudas de Gobierno y capitalizaciones parciales del BCCR 1999 Redocumentación de deudas y capitalizaciones parciales Entrega títulos por equivalente a 5,5% PIB Redocumentación de deudas y capitalización (2,5% PIB) Tasa de interés: 0,5 p.p. ajustable cada dos años en 0,5 p.p., máximo 5%) Principal se ajustaba por inflación Plazo 25 años, Gobierno pagó anticipadamente entre IIIT 99 y IT 01 7

8 2004 Redocumentación de deudas y capitalizaciones parciales Capitalización parcial autorizada (2001) hasta millones colones Primer traslado por 105 mil millones colones (90% era capitalización, 1,2% PIB) Gobierno utilizó recursos provenientes de colocación títulos deuda soberana 2007 Redocumentación de deudas y capitalizaciones parciales Acordó trasladar millones (equivalente a 0,6% PIB) Traslado gradual de efectivo, concretarse antes de que finalice el año Mayo-agosto: millones Compromiso MH presentar proyecto de ley para capitalizar a BCCR por efecto inflacionario de pérdidas 8

9 Efecto de las medidas BCCR: cuentas del balance como prorpoción del PIB Activos Externos Activos Internos Netos Base Monetaria Pasivos Patrimonio ,9 2,7 6,2 39,4-35, ,2 7,9 7,0 27,6-15, ,1 1,8 5,9 19,3-13, ,6-1,6 6,1 16,9-11, ,6-1,1 6,5 18,2-10,2 Por qué capitalizaciones no eliminaron el déficit? Monto capitalización buscó cubrir solo parte del saldo de pasivos con costo (BEM) Desfase entre fecha autorización y fecha en que se concretaron Reducción en el encaje ( ) Acumulación de activos externos 9

10 Por qué capitalizaciones no eliminaron el déficit? Sin embargo: En ausencia de estas medidas el déficit sería más alto Mejora relativa en el patrimonio, reducir el saldo de su deuda y tener una posición más sólida en términos de activos externos. Propuesta de capitalización parcial en estudio Capitalización por efecto inflacionario de pérdidas Rendición de cuentas por parte del BCCR Fortalecimiento instrumentos de control monetario Reducción subsidio implícito a entes supervisados 10

11 Consideraciones finales Estrategia de mediano plazo: convergencia de inflación hacia tasas de socios comerciales. Entre precondiciones macroeconómicas: Mayor flexibilidad cambiaria Eliminar efecto inflacionario del déficit Pérdidas de origen cuasifiscal y naturaleza estructural. Acciones de BCCR las mitigan en el corto plazo. Requiere de acciones estructurales y apoyo fiscal. Banco Central de Costa Rica El déficit del Banco Central de Costa Rica 31 de agosto del