Reporte Semanal ENFOQUES DE LA SEMANA ECONOMIA

Transcripción

1 Reporte Semanal Departamento de Estudios Económicos DEL 29 DE MAYO AL 2 DE JUNIO DEL 217 Año 18 Número 19 ENFOQUES DE LA SEMANA ECONOMIA Superávit Comercial impulsa mejora de cuentas externas Inflación de mayo sería negativa por segundo mes consecutivo Trump: Primeros 13 días Zinc: Potencial aumento del precio por caída de inventarios SEMANA DEL 19 AL 23 DE ENERO DEL 29 Departamento de Estudios Económicos 1

2 1T13 3T13 1T14 3T14 1T15 3T15 1T16 3T16 1T17 1T15 2T15 3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 Superávit Comercial impulsa mejora de cuentas externas Pablo Nano Durante el primer trimestre del año (1T17) las cuentas externas mostraron una evolución favorable, lo que se reflejó en un incremento de las Reservas Internacionales Netas (RIN) a un ritmo mayor respecto de los trimestres anteriores (ver cuadro). Cabe anotar que, al cierre de marzo, las RIN alcanzaron US$ 62,487 millones, en línea con nuestro estimado de US$62,5 millones (ver Reporte Semanal del 5/12/16). Esta evolución positiva de la Balanza de Pagos fue explicada por la mejora en la Balanza en Cuenta Corriente, impulsada a su vez por una significativa mejora de la Balanza Comercial -sustentada en un mayor volumen exportado de cobre y en una recuperación en el precio de los minerales-, lo que fue parcialmente contrarrestado por las mayores utilidades de empresas extranjeras -en especial de los sectores minería e hidrocarburos-. De otro lado, la Cuenta Financiera registró un flujo menor respecto de trimestres anteriores producto de la menor colocación de deuda pública en el exterior y por la salida de capitales de corto plazo. Para el segundo trimestre (2T17) proyectamos una evolución de las cuentas externas similar a la del 1T17, por lo que las RIN fluctuarían alrededor de US$63,5 millones al cierre de junio. Este comportamiento estaría sustentado en que continuaría el nivel relativamente bajo del déficit en Cuenta Corriente gracias a que prevemos que continúe el elevado nivel de superávit de la Balanza Comercial. Esto último estaría explicado por los mayores volúmenes exportados de harina de pescado -ante el aumento de la cuota de captura de anchoveta- y cobre. Por su parte, la Cuenta Financiera mostraría un flujo ligeramente mayor al del 1T17, pues prevemos mayor ingreso de capitales privados por colocación de bonos en el exterior. Balanza en Cuenta Corriente La Balanza en Cuenta Corriente (BCC) reportó un déficit de US$961 millones en el 1T16, equivalente al 1.9% del PBI. Este monto fue menor al del 1T16 y estuvo explicado por una significativa mejora de la Balanza Comercial y por una atípica reducción en el déficit de la Balanza de Servicios (ver cuadro). EVOLUCIÓN DE LAS CUENTAS EXTERNAS 4, 3, 2, 1, -1, -2, -3, 1T16 4T16 1T17 Variación Variación A B C (C-A) (C-B) Bza. Cuenta Corriente -2, ,464-1,196 Bza. Comercial ,88 1,123 1, Bza. Servicios Renta de Factores -2,35-2,135-2, Transferencias corrientes 1, 1, Cuenta Financiera 1,722 1, , Sector Privado , ,476 - De los cuales IED 1,276 1,686 2, Sector Público 1, Capitales corto plazo Errores y Omisiones ,33 8 2,8 Balanza de Pagos , Variación de RIN Fuente: BCR Elaboración: Estudios Económicos - Scotiabank CUENTA CORRIENTE VS CUENTA FINANCIERA Cuenta Corriente Cuenta Financiera Fuente: BCR Elab,: Estudios Económicos-Scotiabank BALANZA COMERCIAL Y TÉRMINOS DE INTERCAMBIO (En mill. de dólares y var. %) La Balanza Comercial registró un superávit de US$1,123 millones, lo que contrastó con el déficit de US$632 millones del 1T16, acumulando tres trimestres consecutivos de superávit comercial. Las exportaciones alcanzaron US$1,116 millones (+3.4%), favorecidas por la recuperación de los precios de los minerales y por los mayores volúmenes exportados de cobre -en especial por el aporte de Las Bambas-. Por su lado, las importaciones ascendieron a US$ 8,993 millones (+7.2%), mostrando un crecimiento por primera vez desde el 3T13. Este resultado se sustentó en el mayor valor de las compras de combustibles debido a la recuperación de la cotización internacional del petróleo. La Balanza de Servicios mostró un déficit de US$26 millones, el nivel más bajo desde el 3T6. Este monto estuvo explicado por un atípico superávit en el rubro de Seguros por los mayores ingresos provenientes de aseguradoras del exterior vinculados a la ejecución de garantías del Gasoducto Sur Peruano así como a pagos por siniestros asociados al Fenómeno El Niño. Mill. $ BC (eje izq) TI (eje der) Var. % SEMANA DEL 29 DE MAYO AL 2 DE JUNIO DE 217 Departamento de Estudios Económicos 2 2, 1,5 1, , -1,5-2, -2,5 Fuente: BCR Elab.: Estudios Económicos-Scotiabank

3 dic-12 dic-13 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 dic-16 mar-17 may-17* 1T15 2T15 3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 La Renta de Factores registró un saldo negativo de US$2,835 millones, mayor a los US$2,35 millones del 1T16 y el déficit más amplio desde el 3T13. Este comportamiento estuvo explicado básicamente por las mayores utilidades registradas por las empresas extranjeras (+34%), en particular de sectores como minería e hidrocarburos, impulsadas por el alza en el precio de los metales y el petróleo. Asimismo se observó mayores pagos por intereses de bonos de deuda pública. Cuenta Financiera La Cuenta Financiera registró un flujo de capitales positivo de US$556 millones en el 1T17, menor a los US$1,722 millones del 1T16. Este deterioro se debió principalmente al menor flujo neto de capitales del sector público. La Cuenta Financiera del Sector Público registró un ingreso de capitales de sólo US$877 millones, lo que contrasta con el flujo positivo de US$1,693 millones del 1T16. Esta diferencia se debió a que durante el 1T16 se colocaron Bonos Globales en euros por un monto equivalente a US$1,15 millones mientras que en el 1T17 no se colocó deuda pública en el exterior. Lo anterior fue parcialmente contrarrestado por el incremento neto de US$1,146 millones en la tenencia de bonos soberanos por parte de inversionistas extranjeros. UTILIDADES DE EMPRESAS EXTRANJERAS Minería Servicios Industria Hidroc. Financiero Otros 1T17 1T , Fuente: BCR Elab. Estudios Económicos-Scotiabank PRÉSTAMOS DE LARGO PLAZO La Cuenta Financiera del Sector Privado reportó un flujo positivo de US$42 millones, lo que contrasta con la salida de capitales por US$214 millones registrado durante el 1T16. La mejora obedece al incremento de la Inversión Extranjera Directa (IED), principalmente por una mayor reinversión de utilidades -durante el 1T17 se reinvirtió el 74% de las utilidades, a diferencia del 58% reinvertido en promedio en el año De otro lado, las amortizaciones continuaron superando los desembolsos de créditos del exterior -por quinto trimestre consecutivo (ver gráfico)-, reflejando el menor apetito por financiamiento ante la desaceleración de la demanda interna. Perspectivas 2, 1,5 1, 5 Desembolsos Amortizaciones Para el segundo trimestre (2T17) proyectamos una evolución de las cuentas externas similar a la del 1T17, por lo que las RIN fluctuarían alrededor de US$63,5 millones al cierre de junio. Cabe anotar que en lo que va del 217 el Banco Central de Reserva (BCR) realizó compras por US$1,557 millones en el mercado cambiario, lo que ha permitido aumentar no solo las RIN, sino también la Posición de Cambios, que actualmente bordea los US$3, millones, su mayor nivel desde el 2T15. La Balanza en Cuenta Corriente continuaría mejorando -el déficit se situaría por debajo del 2% del PBI- gracias al previsto mayor superávit de la Balanza Comercial. En efecto, a la tendencia ascendente en las exportaciones mineras -producto del mayor volumen exportado de cobre y alza en el precio de los metales- se sumaría en el 2T17 los mayores embarques de harina de pescado ante la mayor cuota de pesca de anchoveta. La Cuenta Financiera mostraría un flujo ligeramente mayor al del 1T17. Así, prevemos mayor ingreso de capitales privados por colocación de bonos en el exterior, luego de la emisión por US$55 millones de Orazul Energy realizada a fines de abril. Además, prevemos un ligero aumento en la IED, en la medida que continúe la tendencia ascendente en las utilidades de las empresas extranjeras Los factores antes citados serían parcialmente contrarrestados por un menor flujo del rubro Errores y Omisiones que en el 1T17 alcanzó US$1,33 millones, su mayor nivel desde el 3T15 Fuente: BCR Elaboración: Estudios Económcos-Scotiabank RIN VS. POSICIÓN DE CAMBIO 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, RIN Pos. Cambio Fuente: Elab.: Estudios Económicos-Scotiabank (*) Al día 22 SEMANA DEL 29 DE MAYO AL 2 DE JUNIO DE 217 Departamento de Estudios Económicos 3

4 dic-13 feb-14 abr-14 jun-14 ago-14 oct-14 dic-14 feb-15 abr-15 jun-15 ago-15 oct-15 dic-15 feb-16 abr-16 jun-16 ago-16 oct-16 dic-16 feb-17 abr-17 Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Inflación de mayo sería negativa por segundo mes consecutivo Mario Guerrero Estimamos una inflación negativa en mayo (-.9%), debido a la continua corrección hacia la baja que registran los precios de los alimentos perecibles post-niño. Esta visión está en línea con la señalada por el BCR. De esta manera la trayectoria anual de la inflación bajaría de 3.7% en abril a 3.4% en mayo, tras repuntar hasta 4.% en marzo debido al shock de oferta producido por el Fenómeno de El Niño Costero. La inflación sin alimentos y energía, una medida ácida para analizar el comportamiento estructural de los precios y que comprende al 54% de la canasta básica, habría pasado de un ritmo anual de 2.8% en abril a 2.6% en mayo de acuerdo con nuestro estimado, en parte debido a la debilidad de la demanda interna, manteniéndose dentro del rango meta del BCR (entre 1% y 3%). El tipo de cambio se ha mantenido relativamente estable durante los últimos cuatro meses, por lo que no habrían mayor incidencia sobre los precios transables (como alquileres o electrodomésticos). Esperamos que a partir de junio el comportamiento de los precios de los alimentos se normalice, con lo que la inflación retornaría a terreno positivo. De acuerdo con el BCR, la inflación regresaría al rango meta en el 3T17. El BCR ha proyectado una inflación de Los precios de los alimentos habrían caído (-.2%) en mayo, tras descender (-.7%) en abril. Habrían corregido los precios de las hortalizas como arveja (-3%), choclo (-2%), zapallo (-16%), vainita (-16%) y zanahoria (-12%). En menor medida habría incidido el descenso de los precios de algunas frutas como el limón (-15%) y la palta (- 18%). Estas correcciones eran previsibles, pues como sucedió en fenómenos de El Niño anteriores, luego de ser impactados por un shock de oferta, los precios principalmente de los alimentos perecibles corrigen (ver gráfico adjunto). Los precios avícolas, que venían cayendo 7% durante la primera quincena de mayo, finalmente se recuperaron y habrían registrado un descenso cercano al 1% respecto del precio promedio de abril. Por el contrario se habrían registrado alzas de precios en el ajo (+14%) y en los precios de algunas frutas, como mango (+36%), piña (+9%) y melocón (+9%), compensando en parte el descenso de otros precios. Incidieron también las menores tarifas eléctricas (-5.2% para usuarios residenciales) y el descenso de los precios de las gasolinas (cuyo precio de paridad de importación cayó 5% en mayo, lo que habrían incidido en una reducción de -2.7% en el precio en las refinerías). INFLACION EN LATAM. Países seleccionados. (Var. % últimos 12 meses) MEX COL BRA CHI PER Fuente: Bloomberg, Estudios Económicos - Scotiabank INFLACION EN EL FENÓMENO DE EL NIÑO (En porcentaje %) 2.3% para este año. Nuestras proyecciones son menos optimistas y consideran que la inflación se normalizaría a partir de junio y se ubicaría en 3.1% para fines de año. Las expectativas inflacionarias se han mantenido estables, en 2.9% en promedio para el 218 y 2.8% para el 219, dentro del rango meta (entre 1% y 3%). Si bien hay margen para una nueva reducción de la tasa de interés de referencia el directorio del BCR deberá evaluar el impacto de continuar flexibilizando la política monetaria. El FMI ha sugerido que la política monetaria puede ser un complemento útil al previsible mayor gasto fiscal para la reconstrucción del país, pero también ha sugerido al BCR ser cuidadoso con su próximo paso y ha señalado que la clave será su comunicación, lo que reduce la posibilidad de una nueva reducción de la tasa en el corto plazo. A nivel mundial la trayectoria de la inflación se ha acelerado en las economías desarrolladas como parte de la aplicación de políticas monetarias expansivas en algunas de ellas. En la región, la inflación ha descendido significativamente en Brasil y Colombia, ha repuntado en México (reaccionando con rezago al debilitamiento del peso mexicano durante el 216) y se ha mantenido relativamente estable en Chile y el Perú (ver gráfico adjunto). SEMANA DEL29 DE MAYO AL 2 DE JUNIO DE 217 Departamento de Estudios Económicos Fuente: BCR. INEI. EE-Scotiabank (eje izq.) (eje izq.) (eje der.)

5 ene-6 oct-6 jul-7 abr-8 ene-9 oct-9 jul-1 abr-11 ene-12 oct-12 jul-13 abr-14 ene-15 oct-15 jul-16 abr-17 Trump: Primeros 13 días. Katherine Salazar Mario Guerrero El presidente Trump presentó el pasado 23/5 su proyecto de presupuesto ante el Congreso de EE.UU. Los ejes de su plan se basan en recorte de impuestos, desregulación del sistema financiero y estímulo a las exportaciones. El objetivo de este plan es alcanzar un ritmo de crecimiento anual de 3% en adelante. La incertidumbre respecto de alcanzar estos objetivos se basa en las dudas en torno a la efectividad de las medidas propuestas (como un recorte de USD 3,6 millones en programas sociales por 1 años), así como en el hecho que en los últimos 17 años el crecimiento económico promedio anual de EE.UU. no supera el 2% Haciendo una evaluación de los primeros 13 días de gestión de la administración Trump, encontramos algunas medidas que sí han logrado ser cumplidas, principalmente las relacionadas al comercio exterior, las cuales fueron expuestas con énfasis durante la campaña electoral: Renegociación del Tratado de Libre Comercio con Canadá y México (NAFTA) y salida de EE.UU. del acuerdo transpacífico (TPP). Se identificaron los factores que afectaron a los trabajadores norteamericanos en el comercio exterior, creándose una comisión que se encargue de revisar el tema. Otras iniciativas de la administración Trump, como aquellas relacionadas a temas de salud, impuestos y el muro fronterizo, han sido cumplidas a medias o no se han cumplido, principalmente porque han encontrado objeciones a su aprobación en el Congreso. Entre ellas: Reducción de impuestos a la clase media y a los negocios (presentado el 26/4) Pendiente de aprobación en el Congreso. Reemplazar el Obamacare por un nuevo sistema de DÓLAR Y RENDIMIENTO DEL BONO DEL TESORO A 1 AÑOS (En puntos y en %, respectivamente) Fuente: Bloomberg DXY (eje izq.) T1Y (eje der.) Elab.: EE - Scotiabank EE.UU: COMPOSICIÓN DEL PBI (en puntos porcentuales) SEMANA DEL 29 DE MAYO AL 2 DE JUNIO DEL 217 Departamento de Estudios Económicos reforma de salud. Aunque en primera instancia no fue aprobado por el Congreso, semanas después fue aprobada por la Cámara de Representantes y ahora queda pendiente la aprobación por parte del Senado -aunque la probabilidad de que ocurra es baja-. Cancelar el financiamiento de programas contra el cambio climático de las Naciones Unidas (ONU). Pendiente de aprobación por el Congreso. Cancelar el financiamiento a las ciudades santuario, las cuales son aquellas que protegen a los indocumentados. La ley aun debe ser aprobada por el Congreso, además, un juez bloqueó esta iniciativa. Financiamiento para la construcción del muro fronterizo con México por USD 1,6 millones. Si bien el presidente Trump firmó una orden ejecutiva al respecto aún resta la aprobación de su financiamiento por el Congreso. En síntesis, el presidente Trump ha logrado implementar algunas medidas que no requieren fiscalización, pero ha tenido problemas con aquellas que requieren la aprobación del Congreso. Consumo Privado Inv. Privada Export. netas Gasto de gobierno GDP 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15 3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 Fuente: Bloomberg Elaboración: Estudios Económicos-Scotiabank Indicadores económicos La actividad económica en EE.UU se expandió a una tasa revisada de 1.2% durante el 1T17, mayor al.7% reportado inicialmente, pero aún refleja cierta debilidad de la economía al compararla con el 2.1% del 4T16. El consumo creció a su menor ritmo desde el 29 y el gasto en inventarios registró su primera caída desde el 2T16. Esto contrasta con la solidez que han mostrado los datos del mercado laboral que se aproximan a una situación de pleno empleo. La inversión registró su mayor ritmo de crecimiento desde el 1T12, impulsada por las inversiones en pozos petroleros y en minería, sectores asociados al objetivo de la administración Trump que busca impulsar la producción de energía. El gasto público no aportó al crecimiento durante el 1T17 y fue compensado en parte por el dinamismo de las exportaciones. Los analistas están optimistas respecto de una aceleración de la economía durante el 2T17, pero el ritmo aún sería insuficiente para garantizar un aumento de la productividad que permita un crecimiento sostenido a largo plazo. Incluso la Reserva Federal aún percibe a la política fiscal expansiva de Trump como un riesgo mayor.

6 Zinc: Potencial aumento del precio por caída de inventarios Erika Manchego En febrero del 217 el precio del zinc alcanzó su nivel más alto (US$ 1.33 por libra) en casi diez años anticipando un balance del mercado global cada vez más ajustado. Durante los tres últimos meses el precio del zinc ha corregido hasta tocar US$1.14 por libra hace unos días. Esta corrección es saludable y le da soporte al precio del zinc para seguir avanzando. Técnicamente, esta corrección habría terminado y seguiría un breve periodo de estabilidad, probablemente entre US$1.16 y US$1.2. En las próximas semanas el precio del zinc debería definir una nueva dirección. La dirección estaría influenciada por el comportamiento de los inventarios globales, que han venido acelerando su caída en las últimas semanas, reflejando las condiciones de un mercado global más deficitario. Así, es probable que el precio del zinc retome el impulso al alza y se acerque nuevamente a US$1.3 en los próximos meses. El precio del zinc podría, inclusive, superar este nivel si los inventarios se mantienen cayendo. Actualmente, los inventarios de zinc equivalen a 14 días de consumo y se encuentran en su nivel más bajo desde el 29. En lo que va del año los inventarios de zinc han caído 29%, a diferencia de los inventarios de cobre y plomo que se han incrementado 22% y 19%, respectivamente, en el mismo periodo. La última vez que los inventarios de zinc cayeron en una magnitud similar fue en el 26. En ese año los inventarios cayeron 78%, reduciéndose hasta el equivalente de tres días de consumo. En este contexto el precio del zinc se incrementó 126% en el 26, alcanzado el máximo histórico de US$2.9 por libra en noviembre de ese año. BALANCE GLOBAL DE ZINC (Miles de TM) Superávit (Déficit) * Fuente: ILZSG Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank ZINC: INVENTARIOS GLOBALES (Izq.: Miles de toneladas, Der.: Número de días) 1,8 1,6 1,4 1,2 1, Aduanas China Shanghai LME Dias de consumo Las perspectivas para el precio del zinc son positivas, soportadas por el déficit del mercado global. Según el Grupo Internacional de Estudios del Zinc y el Plomo (ILZSG) el déficit estimado para el 217 asciende a 22 mil toneladas o 1.5% del consumo global, ligeramente mayor al del 216 (196 mil toneladas de déficit). Si bien es probable que los fundamentos del mercado empujen al precio del zinc al alza también podrían incentivar a algunos productores a aumentar su producción. A fines del 215 cuando el precio del zinc había caído cerca de 25% a US$.75 algunos productores decidieron reducir su producción debido al entorno de precios bajos. De hecho, existe una gran cantidad de pequeños productores en China que podrían activar rápidamente su producción si los precios son lo suficientemente atractivos. Aunque es poco probable que, de darse, esta inyección de oferta cambie la estructura del mercado si podría limitar el incremento del precio del zinc. Para los próximos meses estimamos que el precio del zinc recupere la tendencia al alza hasta un nivel cercano a US$1.3 por libra. De no activarse oferta adicional en el mercado en lo que resta del año es probable ver niveles más altos del precio hacia el último trimestre. Fuente: Bloomberg Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank ZINC: PRECIO VS. DÍAS DE CONSUMO (Izq.: US$ por libra, Der.: Número de días) Precio del zinc Días de consumo SEMANA DEL 29 DE MAYO AL 2 DE JUNIO DEL 217 Departamento de Estudios Económicos 6

7 ANEXOS ESTADÍSTICOS CALENDARIO ECONÓMICO MUNDIAL JUNIO 217 Lunes Martes Miércoles Jueves Viernes Tasa de desempleo Abr-17 (Japón) Markit PMI manufactura May-17 (Chinal) Gasto de capital 1T17 (Japón) Base monetaria May-17 (Japón) Producción Industrial Abr-17 (Brasil) Oferta de dinero M3 Abr-17 (UE) Producción industrial Abr-17 (Japón) Tasa de desempleo Abr-17 (UE) Inflación May-17 (Brasil) Bza. Comercial Abr-17 (EE.UU) Ingreso personal Abr-17 (EE.UU) Inflación May-17 (UE) Markit PMI manufactura May-17 (Brasil) Tasa de desempleo May-17 (EE.UU) Gasto personal Abr-17 (EE.UU) PBI 1T17 (Brasil) Confianza del consumidor May-17 (EE.UU) Solicitudes de desempleo May-17 (EE.UU) Confianza Industrial May-17 (UE) Markit PMI manufactura May-17 (EE.UU) Confianza del consumidor May-17 (UE) Inflación May-17 (Perú) 29-may 3-may 31-may 1 2 Lunes Martes Miércoles Jueves Viernes Markit PMI servicios May-17 (Brasil) Markit PMI servicios May-17 (UE) Reservar Internacionales May-17 (China) Baza. Comercial May-17 (China) Inflación May-17 (EE.UU) Markit PMI servicios May-17 (EE.UU) PBI 1T17 (UE) Bza. Cta. Cte. Abr-17 (Japón) Inflación May-17 (China) Órdenes de bienes durables Abr-17 (EE.UU) PBI 1T17 (Japón) PPI May-17 (China) Producción de vehículos May-17 (Brasil) Stock de dinero M2 May-17 (Japón) Stock de dinero M3 May-17 (Japón) Solicitudes de desempleo Jun-17 (EE.UU) Confianza al consumidor Jun-17 (EE.UU) Tasa de referencia Jun-17 (Perú) 8 9 Lunes Martes Miércoles Jueves Viernes Bza. Comercial Jun-17 (Perú) Producción industrial May-17 (China) Inflación Jun-17 (Brasil) M Oferta de dinero Abr-17 (China) Inv. Extranjera Directa May-17 (China) Producción industrial Abr-17 (Japón) Indice de los commodities May-17 (Brasil) M1 Oferta de dinero Abr-17 (China) Tasa de referencia BOJ Jun-17 (Japón) PPI May-17 (EE.UU) Inflación May-17 (EE.UU) M2 Oferta de dinero Abr-17 (China) Inflación May-17 (UE) Tasa de referencia FOMC Jun-17 (EE.UU) Bza. Comercial Abr-17 (UE) Poducción industrial Abr-17 (UE) Tasa de desempleo May-17 (Perú) PBI Abr-17 (Perú) Lunes Martes Miércoles Jueves Viernes PBI Abr-17 (Brasil) Órdenes de maquinaria May-17 (Japón) Confianza industrial Jun-17 (Brasil) Solicitudes de desempleo Jun-17 (EE.UU) Inflación Jun-17 (Brasil) Bza. Cta. Cte. 1T17 (EE.UU) Confianza del consumidor Jun-17 (EE.UU) Creación formal de trabajo May-17 (Brasil) Bza. Cta. Cte. 1T17 (UE) Confianza del consumidor Jun-17 (UE) Markit PMI servicios Jun-17 (Brasil) Markit PMI servicios jun-17 (EE.UU) Markit PMI servicios Jun-17 (UE) Markit PMI servicios jun-17 (UE) SEMANA DEL 29 DE MAYO AL 2 DE JUNIO DEL 217 Departamento de Estudios Económicos 7

8 PRINCIPALES INDICADORES MACROECONÓMICOS / 217 1/ Sector Real (Var. % real) 2/ Producto Bruto Interno VAB Sectores Primarios VAB Sectores No Primarios Demanda Interna Consumo privado Inversión Privada 3/ PBI (US$ miles de millones) PBI percápita (US$) 6,281 6,493 6,59 6,176 6,26 6,628 Como % del PBI Inversión Bruta Fija Privada 3/ Pública Exportaciones Importaciones Precios y tipo de cambio Inflación anual (% ) TC promedio (S/. por US$) TC Fin de periodo (S/. por US$) Sector Externo (US$ millones) Balanza en cuenta corriente -5,388-9,387-8,196-9,42-5,461 4,696 (% del PBI) Balanza Comercial 6, ,59-3,15 1,73 3,887 Exportaciones de bienes 47,411 42,861 39,533 34,236 36,838 4,32 Importaciones de bienes 41,18-42,356 41,42 37,385 35,17 36,145 Reservas Internacionales Netas 63,991 65,663 62,38 61,485 61,686 62,98 Flujo de RIN del BCRP 15,176 1,672-3, ,294 Sector Fiscal (% del PBI) Resultado Económico del SPNF / Proyectado. 2/ Año base 27 Fuente: BCR y Estudios Económicos-Scotiabank 3/ No incluye variación de existencias. SEMANA DEL 29 DE MAYO AL 2 DE JUNIO DEL 217 Departamento de Estudios Económicos 8

9 DISCLAIMER: Las opiniones, estimaciones, pronósticos, declaraciones y recomendaciones efectuadas en el presente reporte son producto de la investigación y estudio realizado por el autor sobre la base de información pública disponible. El presente informe no constituye asesoría en inversiones ni contiene, ni debe ser interpretado, como una oferta, una invitación o una recomendación para realizar cualquier acto jurídico respecto a cualquier valor mobiliario o producto financiero. Scotiabank Perú S.A.A. y sus subsidiarias no se responsabilizan por cualquier error, omisión o inexactitud que pudiera presentar el mismo ni por los resultados de cualquier decisión de inversión adoptada por un inversionista respecto de los valores o productos financieros que se analizan. Banca Corporativa y Comercial Global Banking Stephen Bagnarol Vicepresidente Senior Wholesale Banking Luis Felipe Flores Co Head Capital M arkets Latam Region Estudios Económicos Sales Guillermo Arbe Carbonel Gerente Juan Manuel Meneses Director Head of Sales Pablo Nano Cortez Jefe Economía Real /Análisis Sectorial /Regiones ax Erika Seminario Associate Director FX Sales Mario Guerrero Corzo Jefe Economía Monetaria /Precios /S. Financiero ax Katherina Centeno Associate FX Sales Erika Manchego Chavez Minería / Commodities / Sectores Primarios ax Enzo Barcelli Associate FX Sales Carlos Asmat De La Cruz Sectores No Primarios ax German Araujo Associate Director FX & Derivatives Sales María Katya Sahuay Sistema Financiero ax Giannina Mostacero Associate FX Sales Katherine Salazar Uriarte Asistente ax Takeshi Miyamoto Associate FX Sales Claudia Vega Associate FX & Derivatives Sales Tesorería Trading Juan Carlos Gaveglio Vicepresidente Fernando Suito Director Head of Trading Enrique Pizarro Director Balance Sheet Management Carlos Gustavo Ferris Associate Fixed Income Trading Oscar Dasso Director Liquidity & Funding Ana Fátima Vivanco Associate FX & Fixed Income Trading Gladys Huamán Trader Mesa ALM Juan Manuel Farfán Trader Mesa ALM Derivados Luis Cruz Dorrego Associate Risk Solutions Juan Bruno Calle Mendez Gerente de Soporte de Negocios Cristina León Jiménez Director Head of Institucional Equities Nilo Vasquez Associate Institucional Equities Juan José Guzmán Associate Equity Research Jonathan Kleinberg Gerente General (e) ax Irene De Velasco Mackenzie Head of Institucional Fixed Income Jonathan Kleinberg Jefe Mesa de Inversiones ax Pamela Sáenz León Associate Institucional Fixed Income ax Rosana Martinez Trader Inversiones ax SEMANA DEL 29 DE MAYO AL 2 DE JUNIO DEL 217 Departamento de Estudios Económicos 9