Los segmentos de mercados en el Perú y su supervisión

Transcripción

1 Los segmentos de mercados en el Perú y su supervisión Diciembre 2017 Roberto Pereda

2 SEGMENTOS DE MERCADOS DE VALORES: PRIMARIO Y SECUNDARIO Régimen General Emisores - titulares de valores (valores nacionales o extranjeros) OPP: Resolución CONASEV N OPS: RIE RPMV Resolución SMV N MILA Enrutamiento Intermediado - Acciones. Régimen Especial Valores Extranjeros Inscripción valores de países Anexo 15 (Bolsas e Índices) por Emisores, Agente Promotor o Bolsa de Valores. OPP: MII - Resolución SMV N OPS: MILA - Resolución CONASEV N OPS: RIE RPMV Resolución SMV N Mercado Inversionistas Institucionales Emisores (valores nacionales o extranjeros): oferta dirigida a inversionistas institucionales (incluye ofertas formuladas bajo la Regla 144 A y Regulación S). MII - Resolución SMV N Mercado Alternativo de Valores Emisores domésticos con ingresos menores a US$ 65 millones - titulares de valores. MAV - Resolución SMV N

3 MERCADO PRIMARIO 3

4 1. MERCADO PRIMARIO: REGIMEN GENERAL Comunicación representante legal solicitando la inscripción de los valores. Acuerdos de emisión. Proyecto de prospecto informativo. EEFF auditados del emisor y respectivo dictamen, correspondiente a los dos últimos años. Clasificación del valor, cuando corresponda. Requisitos para la inscripción del valor y/o el registro del prospecto informativo incorporados en Manuales (*) Trámite General Plazo Máximo: 30 días. Plazo Especial: 7 días (valores de la misma clase 12 últimos meses y siempre que no hayan sido sancionados) Plazo Entidad Calificada:15 días para ICP (inscrito un o más valores por más de 2 años). Colocación dentro de los 3 años. Prospecto Informativo Características de los valores, así como sus derechos y obligaciones que otorga a su titular. Cláusulas relevantes del contrato de emisión de del Estatuto. Factores que significan un riesgo para las expectativas de los inversionistas. Nombre y firma de las personas responsables de la elaboración del prospecto informativo. EEFF auditados del emisor y respectivo dictamen, correspondiente a los dos últimos años Detalle de garantías cuando corresponda. Procedimiento colocación de valores. Tramite Anticipado Tramite único con posterior presentación información complementaria. Vigencia 6 años. Inscripción de emisiones en el marco de un programa: automática en el caso de valores típicos de entidades calificadas y 05 días en el caso de otros valores. e-prospectus: estandarización de formatos de prospectos y actos de emisión, cuyo contenido ha sido previamente aprobado por la SMV. ICP (automático), Bonos (7 d. silencio positivo factores de riesgo). (*) Manual para el Cumplimiento de Requisitos Aplicables a las Ofertas Públicas de Valores Mobiliarios y Normas Comunes para la determinación del contenido de los documentos informativos. 4

5 1. MERCADO PRIMARIO: REGIMEN GENERAL (e prospectus) Inscripción de OPP a través de la extensión del uso de formularios electrónicos (eprospectus) Formatos electrónicos estructurados que pueden ser usados por las empresas para preparar los prospectos informativos y contratos de emisión respectivos. Inicialmente, diseñados para la emisión de papeles comerciales (inscripción automática) y bonos corporativos (plazo de inscripción de 7 días con silencio positivo) Se amplió su uso para emisiones de bonos de arrendamiento financiero (2013), bonos subordinados (2014) y fondos mutuos de inversión en valores (2015). Ventajas: Reduce el tiempo de la estructuración de las ofertas públicas Reduce costos de inscripción y emisión Promueve una mayor eficiencia en la asignación de recursos por parte de la SMV 5

6 2. MERCADO PRIMARIO: MERCADO ALTERNATIVO DE VALORES Creación y desarrollo del Mercado Alternativo de Valores (MAV) El MAV es un segmento del mercado de valores, creado por la SMV, que flexibiliza los requisitos de inscripción y revelación de información periódica respecto del régimen general, para la realización de ofertas públicas de valores. Empresas domiciliadas en Perú No se requiere un tiempo mínimo de operación (modificación 2013) Ventas anuales promedio en los últimos 3 años, menores a S/ 350 millones (inicialmente S/ 200 millones - modificación 2016). No inscritas previamente en el RPMV ni en MCN (salvo en caso de instrumentos de deuda ya vencidos modificación 2016). Las que por Ley no están obligadas a inscribirse en RPMV. 6

7 2. MERCADO PRIMARIO: MERCADO ALTERNATIVO DE VALORES Régimen especial de oferta pública de valores mobiliarios para empresas domiciliadas en el país con ingresos menores a los S/ 350 millones o su equivalente a dólares americanos y que no cuenten con valores previamente inscritos en el RPMV. Formatos estructurados No se requiere revelación de cumplimiento de PBGC (3 primeros años) Reducción de contribuciones y tarifas en 50% (SMV, BVL y CAVALI) Información financiera semestral no auditada, auditada anual (NIIF) * y Memoria del último ejercicio En caso de instrumentos de deuda se exige solo una clasificación de riesgos No se exige información financiera consolidada Régimen sancionador especial (reducción de multas) 11 empresas: ICP por un total de US$ 48 millones. (ingresos anuales entre los US$ 0.96 y los US$ millones) (*) Si al momento de la inscripción, la Empresa no cuenta con estados financieros preparados de acuerdo a NIIF podrá presentar la información que se disponga y realizar el compromiso de adecuar a según NIIF. 7

8 2. MERCADO PRIMARIO: MERCADO ALTERNATIVO DE VALORES Objeto de la Empresa Activos 2016 (En MM) Ventas 2016 (En MM) Tipo de instrumento Especializada en la producción y comercialización de frutas y vegetales, frescos y congelados. Proveedora, importadora y exportadora de equipamiento médico integral. Formación y funcionamiento de un laboratorio para efectuar experimentos científicos, operaciones químicas farmacéuticas. Todas las operaciones y servicios indicados en el articulo 288 de la Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgánica de la SBS. Distribución y venta de equipos electrónicos para comunicaciones, importación y exportación en general. Preparación de terreros, construcción de edificios, obras de ingeniería civil, alquiler de equipos de construcción Ejecución de proyectos inmobiliarios, gestión, diseño, construcción y venta de unidades inmobiliarias para vivienda. Brinda servicios de atención de llamadas, contactos con clientes, telemarketing, investigación de mercados, gestión de cobranzas y soporte técnico. Servicios educativos de posgrado, consultorías y capacitaciones in - house. Transporte, almacenamiento y venta de productos de consumo masivo. S/ S/ S/ S/ S/ S/ S/ S/ S/ S/. 33 S/ S/ S/ S/ S/ S/. 3.1 S/ S/ S/ S/ ICP ICP BC ICP ICP BC ICP ICP BC ICP ICP ICP Monto Max. 1er. Programa (En MM) Monto colocado (En MM) Tasa de interés promedio $3 S/. 10 $3 S/. 10 S/. 25 S/. 50 $5 $2.5 S/. 20 $1 S/. 28 S/. 8 $10.2 $6 $3.4 $7.5 S/. 19 S/. 12 S/ $1.5 $1.5 S/. 6 S/. 9.4 S/ % 5.65% 6.98% 3.54% 6.22% 9.91% 8.02% 4.80% 7.20% 8.00% 8.50% 8.20% Saldo en circulación (En MM) Clasificación de Riesgo $1.9 - $ S/. 9 S/ $ 1.6 S/. 3 S/. 4.7 S/. 5.9 PE2 PE2 PEA- PE1 PE1- A+/PEA+ PE2 PE4 PECCC PE2 PE2- PE2- (*) Adicionalmente Globokas Perú S.A. entro al MAV con la inscripción de acciones para su negociación en el mercado secundario. 8

9 3. MERCADO PRIMARIO: MERCADO ALTERNATIVO DE VALORES Toda información presentada por el emisor no es de acceso público. Régimen excepcional de oferta pública de valores mobiliarios o instrumentos financieros dirigidas exclusivamente a inversionistas institucionales. Corresponde al emisor o agente de intermediación verificar condición del inversionista No es obligatoria presencia de entidad estructuradora, agente colocador y representante de obligacionistas Información de carácter eventual - 8 supuestos (excepción HI) No se exige información financiera consolidada Se exceptúa obligaciones de OPC por exclusión Sólo pueden ser tranzados entre inversionistas institucionales Prospecto Simplificado Estados Financieros auditados anuales (no trimestral) y Memoria plazo máximo : 15 de abril Canal de información del emisor (clave de acceso) 9

10 3. MERCADO PRIMARIO: MERCADO ALTERNATIVO DE VALORES PROGRAMAS INSCRITOS: Ocho Programas de emisión, saldo de valores en circulación: S/ 3,769 millones Principales Emisores: Fondo Mivienda (Bonos Corporativos S/. 1,500 millones) Corporación PRIMAX (Bonos Corporativos S/ 640 millones, tres colocaciones 6, 11 y 20 años) Norvial S.A (Bonos Corporativos S/ 380 millones, dos colocaciones: S/ 80 millones a 5 años y S/ 285 millones a 11 años). Coazucar S.A (Bonos Corporativos US$ 300 millones, dos colocaciones: S/ 150 millones a 8 años y S/ 145 millones a 15 años). Palmas del Espino (Bonos Corporativos US$ 250 millones). Competencia SMV: Verificar si se han presentado los documentos o requisitos previstos por la normativa. Plazo de hasta 07 días para la inscripción silencio administrativo positivo. No corresponde sobre cualquier reclamo o denuncia sobre la oferta. Actos administrativos que dispongan la inscripción, no resultan impugnables vía administrativa ni pueden ser objeto de declaración de nulidad (resuelto entre involucrados y poder judicial).

11 3. MERCADO PRIMARIO: MERCADO ALTERNATIVO DE VALORES Alcance de Inversionista Institucional Bancos, financieras y compañías de seguros, los agentes de intermediación, administradoras privadas de fondos de pensiones, sociedades administradoras de fondos de inversión, sociedades administradoras de fondos mutuos y sociedades titulizadoras. Entidades del exterior que desarrollen actividades similares a las señaladas en el punto anterior y/o Qualified Institutional Buyers a las que refiere la Regla 144A de la US Securities Act of1933. Las Entidades Prestadoras de Salud, la Oficina de Normalización Previsional ONP y el Seguro Social de Salud Essalud. Las personas jurídicas de derecho privado o de derecho público que tengan como una de sus actividades la inversión en valores. En el caso de personas jurídicas no estatales, será exigible que cuenten con un portafolio de inversiones en valores igual o superior a un millón de soles (S/ 1,000,000.00) Los fondos y patrimonios autónomos, siempre que el patrimonio neto individual del fondo o patrimonio sea igual o superior a cuatrocientos mil soles (S/ 400,000.00) Personas naturales que cuentan con un patrimonio superior a dos millones de soles (S/ 2,000,000.00), y un portafolio de inversiones en valores igual o superior a un millón de soles (S/ 1,000,000.00).

12 MERCADO PRIMARIO Crecimiento de sus principales indicadores en el 2017 A septiembre de 2017, las colocaciones alcanzan los US$ 1,715 millones, monto 35% mayor con respecto a septiembre 2016 Millones US$ En la ultima década el monto colocado promedio fue de US$ 1,557 millones. Prom. 10y: US$ 1,557 millones A septiembre de 2017, el 51% de los recursos fueron captados por bancos y financieras. Titulizadoras 3% Mineras 3% Agrario 6% Diversas 15% Industriales 3% Bancos y Financieras 51% - A septiembre de 2017, de 57 emisiones, el 42% corresponde a bonos corporativos y el 94% se colocó en soles. Bonos Corporativos 24 Servicios Públicos 19% A septiembre de 2017, el 36% del monto de las emisiones se colocó a un plazo entre 5 y 7 años días 180 días -1 año 0,1% 13,2% I.C.P C.D.N Dólares 6,5% 1-3 años 3-5 años 5-7 años 9,4% 14,7% 36,1% B.A.F años 5,5% Bonos Subordinados Bonos de Titulización 2 2 Soles 93,5% Número Emisiones años años. 20 años a más. 2,3% 6,3% 12,2% 12

13 MERCADO PRIMARIO El mercado de valores aún muestra una participación menor con respecto al sistema bancario en el financiamiento empresarial A septiembre de 2017, las AFPs se adjudicaron el 39% del monto colocado y las compañías de seguros el 16%. Personas Naturales; 1,7% Essalud; 2,3% Otros; 23,0% S.A.B.; 4,4% Entidades estatales; 5,7% Fondos Mutuos; 8,4% Seguros; 15,7% AFP; 39,0% % Acum. Saldo en Circulación Sólo 10 emisores de un total de 64 concentran el 54% del monto en circulación de valores colocados. 100% 75% 50% 25% 0% Monto en circulación (Sep. 17): US$ 8,027 millones Número de Emisores 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% El saldo de créditos y el monto en circulación por OPP vs el PBI representa una brecha del 19%. EEUU: Saldo de créditos / Monto en circulación es de 1 Brecha 9% Saldo de créditos vs PBI (22.8%) Brecha 19% Monto en circulación vs PBI (3.9%) Sólo 5 nuevos emisores en promedio por año han colocado valores por OPP (última década)

14 MERCADO PRIMARIO Alta concentración de recursos en pocos inversionistas La cartera de los principales inversionistas institucionales supera en 1.8 veces la oferta del mercado a agosto de 2017 Millones US$ Cartera de Institucionales Oferta de valores 80% 60% 40% 20% 0% Mercado concentrado en instrumentos con la más alta calidad crediticia Monto en circulación por categoría de riesgo 65,2% 16,2% 11,0% 5,3% Saldo de ICP CP-2 41% CP-1 59% 2,0% 0,2% 0,1% AAA AA AA+ AA- A+ A A- Millones US$ Inversiones en el exterior El 32% de la cartera de los institucionales se encuentra invertido en el exterior y sólo un 20% en bonos corporativos en el mercado local Gobierno Renta Variable Sistema Financiero Bonos AFP Seguros Fondos Mutuos Otras obligaciones Bonos 19,3% Sistema Financiero 15,2% Otras obligaciones 6,7% Cartera de Institucionales por tipo de instrumento Renta Variable 8,2% Inversiones en el exterior 32,0% Gobierno 18,5% 14

15 MERCADO PRIMARIO Continuar promoviendo esquemas simplificados de inscripción como el MAV y el Mercado de Inversionistas Institucionales que faciliten la incorporación de emisores Tekton Ciudaris BPO Gerens Via Consumo Triton Rental Electrovia Medrock Jaime Rojas Inversiones La Cruz Chavin de Huantar 15 Mercado Alternativo de Valores (MAV) Desde su creación en 2012, se ha colocado US$ 61 millones en 77 emisiones por 11 emisores (demanda 1.6 veces la oferta) Dolares 58% Monto colocado acumulado (En miles US$) El aporte del MAV Soles 42% Mercado Inversionistas Institucionales (MII) Desde su creación en 2013, se ha colocado US$ 1,167 millones por 10 emisores (demanda 1.6 veces la oferta) Edpyme GMG Servicios San Martin Contratistas Conelsur Pacífico EPS Coazucar Palmas del Espino Norvial Hermes Blindados Corporación Primax Fondo Mivivienda Soles 99% Millones US$ 30 años fue el mayor plazo de colocación en el MII Dólares 1% 12 9 MAV Mercado Principal 4 Entre 10 y 15 años 29% Más de 15 años 16% Menos de 5 años 4% sep.-17 Entre 5 y 10 años 51% 15

16 MERCADO SECUNDARIO 16

17 MERCADO SECUNDARIO: INSCRIPCION EN EL REGISTRO PUBLICO DEL MERCADO DE VALORES Y EN EL REGISTRO DE LA BOLSA DE VALORES Valores Extranjeros - Emitidos fuera del país por emisores constituidos en el extranjero y admitidos a negociación en las Bolsas de Valores o Mercados Organizados del extranjero. - Emitidos por emisores constituidos en el país que han sido colocados o admitidos a negociación únicamente en las Bolsas o Mercados Organizados del extranjero. - Los emitidos fuera del país cuyos subyacentes sean valores o instrumentos financieros extranjeros admitidos a negociación en las Bolsas de Valores o Mercados Organizados del extranjero. Valores Nacionales - Los emitidos por emisores constituidos en el país (no comprendido como valores extranjeros). - Colocados en el país por oferta pública primaria realizado por emisores constituidos en el extranjero. - Los emitidos en el país o en el extranjero que sean objeto de intercambio u otra oferta, realizada en el país por emisores constituidos en el extranjero. - Los emitidos fuera del país por oferta privada realizada por emisores constituidos en el extranjero que se inscriben en el RPMV y en el RVB. Se sujetan a la legislación nacional, la que incluye la normativa sobre presentación de información, OPA y OPC por exclusión.

18 MERCADO SECUNDARIO Crecimiento de sus principales indicadores en el 2017 En los últimos 10 años, el SP/BVL Perú General Index registra un retorno promedio de 12.6% (segundo en la región) 40,0% 35,0% 30,0% 25,0% 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% 33,5% MERVAL 12,6% SP/BVL Peru General 8,3% A septiembre de 2017, el SP/BVL Perú General Index registra un retorno 19% 7,0% 6,6% 6,4% 2,8% IBOVESPA IPC IPSA S&P 500 COLCAP De las 38 valores de la cartera del S&P/BVL Perú General Index, 13 son del sector minería y representan el 37% de la capitalización Servicios públicos; 10,5% Diversas; 23,7% Bancos y Financieras; 2,6% Agrario; 5,3% Composición S&P/BVL General Minería; 34,2% Millones US$ A septiembre 2017, la capitalización bursátil asciende a US$ 151,304 millones, monto 22% mayor al registrado al cierre de 2016 Millones US$ A septiembre de 2017, el monto negociado alcanza los US$ 5,153 mill, monto 56% mayor al negociado en similar periodo de Capitalización Bursátil SP/BVL Peru General Renta Variable Inst. de deuda Op. de Reporte US$ 6,769 millones promedio de negociación anual en la Rueda de Bolsa en los últimos 10 años. Prom. 10y: US$ 6,769 millones S&P BVL General Industriales; 23,7% - 18

19 MERCADO SECUNDARIO La Alianza del Pacífico ofrece un gran potencial, que aún no está siendo aprovechado por los agentes del mercado Ofrece una gama de alternativas de inversión y diversificación de riesgos para los inversionistas: Se constituye en el mercado más grande de Latinoamérica, por capitalización bursátil (US$ 983,129 mil.) Chile (sector servicios) Colombia (sector industrial) Perú (sector minero) México (sector telecomunicaciones) Los volúmenes negociados a través de la infraestructura MILA no han alcanzado aún montos importantes. Desde el inicio de sus operaciones (mayo 2011) al mes de septiembre de 2017 el monto negociado asciende a US$ 491 millones, siendo los valores chilenos los mas negociados US$ 112,512 mill. US$ 151,304 mill. Monto Negociado por país de procedencia del valor Millones de US$ Colombia; 27,6% Perú; 7,3% México; 2,4% Chile; 62,7% Set.17 19

20 SUPERVISIÓN 20

21 Organigrama de la SMV DIRECTORIO SUPERINTENDENTE DEL MERCADO DE VALORES ÓRGANOS DE APOYO Y CONTROL OFICINA DE ASESORÍA JURÍDICA SUPERINTENDENCIA ADJUNTA DE SUPERVISIÓN PRUDENCIAL SUPERINTENDENCIA ADJUNTA DE SUPERVISIÓN DE CONDUCTAS DE MERCADO SUPERINTENDENCIA ADJUNTA DE INVESTIGACIÓN Y DESARROLLO SUPERINTENDENCIA ADJUNTA DE RIESGOS INTENDENCIA GENERAL DE CUMPLIMIENTO DE CONDUCTAS INTENDENCIA GENERAL DE SUPERVISIÓN DE CONDUCTAS

22 Organigrama de la SASCM SUPERINTENDENCIA ADJUNTA DE SUPERVISIÓN DE CONDUCTAS DE MERCADOS INTENDENCIA GENERAL DE CUMPLIMIENTO DE CONDUCTAS INTENDENCIA GENERAL DE SUPERVISIÓN DE CONDUCTAS DIVISIÓN DE REGISTRO DIVISIÓN DE VIGILANCIA DE MERCADOS DIVISIÓN DE OFERTAS PÚBLICAS Y AUTORIZACIONES DIVISIÓN DE TRANSPARENCIA DE LA INFORMACIÓN DE EMISORES ÁREA LEGAL

23 Alcance de la SASCM 272 Emisores (91 OPP y 230 OPS) 5 Clasificadoras de riesgo Entidades Supervisadas 27 SOAs contratadas por emisores 9 Representantes de Obligacionistas 5 Estructuradoras 18 Valorizadoras Operaciones en Mecanismos Centralizados de Negociación (Promedio de 140 mil operaciones/año ) 56 Sociedades anónimas abiertas (entrega de acciones y dividendos) 49 Emisores de acciones de inversión 40 Emisores solo de deuda *MCN de Deuda Pública Regulación Supervisión Sanción 23

24 Supervisión de hechos de importancia Registro Supervisión Otras Inscripción de programas y valores en el RPMV Registro de prospectos informativos de ofertas públicas Análisis de hechos de importancia. (veracidad, suficiencia, oportunidad, claridad) Requerimiento de información y formulación de observaciones Mejora permanente de las herramientas informáticas para la labor de supervisión Charlas de inducción a nuevos emisores. Consultas telefónicas.

25 Indicadores de supervisión (4) Hechos de importancia 8,912 9,639 8,529 7,174 7,782 6,274 Oficios de observación Indicios de infracción 1,030 (1) (2) 431 (5) Charlas (3) 3 Circulares informativas Consultas telefónicas 1,259 1,440 1,705 2,143 2,789 2,044 Alertas informativas (1) Periodo julio 2010 agosto (2) Incluye 30 indicios por contenido de hechos de importancia. (3) Incluye 8 videos para Sumando Valores de Gestión TV. (4) Al 30 de setiembre de (5) Periodo enero junio Incluye 11 indicios por contenidos de hechos de importancia.

26 Supervisión de ofertas públicas Procedimientos administrativos Acciones de supervisión e inspección 26

27 Supervisión de ofertas públicas Información a Noviembre Emisores 310 Emisiones OBJETIVOS Verificación del cumplimiento de las obligaciones de mantener actualizada la información relacionada con la oferta pública. Verificación de la observancia del procedimiento de colocación establecido en los prospectos informativos. Verificación de las garantías de la emisión y labor permanente de supervisión con respecto a su vigencia. Las obligaciones derivadas del Reglamento de Hechos de Importancia específicamente las relacionadas con los valores materia de oferta pública 27

28 Supervisión de operaciones (Market Watch) Análisis de información de mercado Vigilancia de operaciones Requerimiento de documentación e información adicional Elaboración de informes de indicios de abuso de mercado Revisión de noticias, H.I. cotización internacional de metales y toda aquella información relevante que pueda influir en las cotizaciones de los valores Supervisión diaria de operaciones en Rueda de Bolsa a fin de detectar posibles casos de abuso de mercado Requerimientos dirigidos a emisores, Sociedades Agentes de Bolsa y otros participantes del mercado de valores en casos de operaciones o situaciones atípicas En los casos que se determinan indicios sobre abuso de mercado se procede a la elaboración de los informes respectivos para la Intendencia de Cumplimiento de Conductas

29 Supervisión de operaciones: Abuso de mercado Posible Manipulación de Precios Atipicidad del nivel de precios respecto de valores comparables y de su valor fundamental. Concentración de operaciones por comitente. Exposición de propuestas y patrón de comportamiento en el tiempo. Posible Uso Indebido de IP Formulación de Documento (IGSC) Reporte de Detección Informe de indicios Compra/venta previo a la revelación de un H.I. o noticia. Posible vinculo con insiders Inversionista no frecuente en el valor Ganancia potencial o realizada IGCC 8

30 Supervisión de información financiera EEFF Auditados Individuales Anuales EEFF Auditados Consolidados EEFF Trimestrales Individuales e Informe de Gerencia EEFF Trimestrales Consolidados Evaluación en base a NIIF/ IFRS Reglamento y Manual de Inf. Financiera Análisis Financiero, SYRIS Formulación de Observaciones Reunión con emisores y SOA Seguimiento de subsanación Observaciones Hechos de Importancia (dividendos, capital, otros) Informe de Clasificación de Riesgo Grupos Económicos EEFF 8

31 Los segmentos de mercados en el Perú y su supervisión Diciembre 2017 Roberto Pereda