IX Congreso Internacional de Microfinanzas. Apertura del Mercado de Valores para las Empresas de Microfinanzas

Transcripción

1 IX Congreso Internacional de Microfinanzas Apertura del Mercado de Valores para las Empresas de Microfinanzas Daniel García López Intendente General de Estudios Económicos Septiembre

2 Líneas de Acción de la SMV Reforma del Mercado de Capitales: esfuerzo permanente de la SMV y el MEF para contribuir con la consolidación del desarrollo del Mercado de Valores Buscar el equilibrio entre: Supervisión Regulación Nuevos emisores (oferta) Flexibilizar la regulación vs protección del inversionista Orientación y Educación Facilitar la incorporación de nuevos emisores e inversionistas Impulsar un marco regulatorio adecuado y flexible que fomente el desarrollo del mercado Velar por la transparencia del mercado y reforzar la protección a los inversionistas Nuevos inversionistas (demanda) Promover nuevos mecanismos vs información y conocimiento de los riesgos 2

3 El mercado de valores peruano brinda dos fuentes alternativas de financiamiento a las empresas de diversos sectores Emitiendo valores vía Oferta Pública Primaria Accediendo a recursos financieros mediante Fondos de Inversión FUENTES DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE VALORES Inversionistas: Personas naturales y jurídicas, Institucionales (AFP, FFMM, Seguros, etc.) 3

4 Millones de US$ El Mercado de Valores como alternativa de financiamiento Principales Indicadores 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1, ,484 1,819 Ofertas Públicas Primarias Montos Colocados OPP 1,751 1,167 1,395 1,120 1, ago-15 ago-16 Al cierre de agosto de 2016, un total de 36 empresas de diversos sectores económicos realizaron 66 colocaciones por OPP de valores de deuda por US$ 1,186 millones. Saldo colocado en circulación de deuda alcanza los US$ 6,805 millones (81 emisores). Incorporación Nuevos Emisores En la última década se han incorporado, en promedio anual, 5 nuevos emisores por OPP. Acciones ICP CDN B.A.F. B. Corporativ. B. Subordin. B. de Titulizac. Fuente: SMV 4

5 Principales Indicadores Ofertas públicas por sector económico (al cierre de agosto 2016) Otros Subsectores, 27.5% Titulizadora, 0.3% Minería, 4.2% Agrícola, 0.1% Al cierre de agosto de 2016: Alrededor del 54% del monto colocado corresponde a emisores no financieros. Leasing, 0.8% Alimentos y bebidas, 5.7% El 73% del monto colocado se efectuó a través de la emisión de bonos corporativos. Financieras, 16.4% Electricidad, 15.9% Bancos, 29.0% Monto colocado por tipo de instrumentos (al cierre de agosto 2016) C.D.N % I.C.P % 52% del monto colocado se realizó a plazos mayores a 5 años. El 90% del monto colocado fue en soles. Monto colocado por plazos (al cierre de agosto 2016) Más de 10 años - 20 años 8.0% Menos de 1 año 23.5% Bonos de Titulización 0.27% Bonos Corporativos 73.07% Fuente: SMV B.A.F 0.84% Bonos Subordinados 3.25% Más de 5 años - 10 años 44.0% Más de 3 años - 5 años 3.8% Más de 1 año - 3 años 20.7% 5

6 Régimen General Inscripción: Ofertas Públicas Primarias Comunicación del representante legal solicitando la inscripción de los valores. Acuerdos de emisión. Proyecto de prospecto informativo. EEFF auditados del emisor y respectivo dictamen, correspondiente a los dos últimos años. Clasificación del valor, cuando corresponda. Trámite General Plazo Máximo: 30 días. Plazo Especial: 7 días (valores de la misma clase 12 últimos meses y siempre que no hayan sido sancionados) Plazo Entidad Calificada:15 días para ICP (inscrito uno o más valores por más de 2 años). Colocación dentro de los 3 años. Prospecto Informativo Características de los valores, así como sus derechos y obligaciones que otorga a su titular. Cláusulas relevantes del contrato de emisión de del Estatuto. Factores que significan un riesgo para las expectativas de los inversionistas. Nombre y firma de las personas responsables de la elaboración del prospecto informativo. EEFF auditados del emisor y respectivo dictamen, correspondiente a los dos últimos años Detalle de garantías cuando corresponda. Procedimiento colocación de valores. Trámite Anticipado Tramite único con posterior presentación información complementaria. Vigencia 6 años. Inscripción de emisiones en el marco de un programa: automática en el caso de valores típicos de entidades calificadas y 05 días en el caso de otros valores. e-prospectus: estandarización de formatos de prospectos y actos de emisión, cuyo contenido ha sido previamente aprobado por la SMV. 6

7 Regímenes especiales Con miras a promover el acceso al mercado, la SMV ha creado regímenes especiales como el e-prospectus y el MAV E-PROSPECTUS: Formatos electrónicos estandarizados MERCADO ALTERNATIVO DE VALORES (MAV): Dirigido a empresas de menor tamaño (ventas <= S/.350 millones) 7

8 Sistema e-prospectus Sistema E-prospectus Simplificar procedimientos de inscripción de OPP con la consecuente reducción de tiempos y costos de emisión. Formatos electrónicos predeterminados que pueden ser usados por las empresas para preparar los prospectos informativos y contratos de emisión. Inicialmente, diseñados para la emisión de papeles comerciales (inscripción automática) y bonos corporativos (plazo de inscripción de 7 días con silencio positivo) Se amplió su uso para emisiones de bonos de arrendamiento financiero (2013), bonos subordinados (2014) y la inscripción de fondos mutuos de inversión en valores (2015). Ofertas dirigidas a todo tipo de inversionistas. 8

9 Sistema e-prospectus Los prospectos informativos y contratos de emisión electrónicos constituyen una facilidad tecnológica que la SMV pone a disposición de los emisores para facilitar la inscripción de valores Programas inscritos Año 2011 = US$ 480 MM Año 2012 = US$ 870 MM Año 2013 = US$ 1,038 MM Año 2014 = US$ 74 MM Año 2015 = US$ 1,126 MM Ago = US$ 200 MM TOTAL = 4,124 MM Ventajas: Reduce el tiempo de la estructuración de las ofertas públicas Reduce costos de inscripción y emisión Promueve una mayor eficiencia en la asignación de recursos por parte de la SMV. Constituye una guía de los documentos que se deben presentar a la SMV. 9

10 Mercado Alternativo de Valores - MAV El Mercado Alternativo de Valores se creó para facilitar el acceso de empresas de menor tamaño (no corporativas) al mercado de valores Mercado Alternativo MAV Fijar requisitos de revelación de información más flexibles en el caso de ofertas públicas primarias y secundarias de valores emitidos por empresas no corporativas. Reducir costos asociados con la presentación de información, flexibilizando requerimientos para los emisores que inscriban sus valores en este mercado. Promover la reducción de costos de emisión y transacción. En junio de 2012 se creó el MAV dirigido a empresas No Corporativas Premisas: Mercado Alternativo de Valores 10

11 Mercado Alternativo de Valores - MAV Condiciones: Resolución N SMV/01 Empresas domiciliadas en Perú No se requiere un tiempo mínimo de operación (sep. 2013) Ventas anuales promedio en los últimos 3 años, sean menores a S/. 350 millones (inicialmente S/. 200 millones). No inscritas previamente en el RPMV ni en MCN (salvo en caso de instrumentos de deuda ya vencidos). No estar obligadas a inscribirse en RPMV. Si en 3 años consecutivos, la empresa tiene ventas anuales promedio mayores a S/ 350 millones, perderá su condición de mantenerse en el MAV. A partir del ejercicio siguiente, si la Empresa no solicito la exclusión del valor del MAV, se sujetará a las normas aplicables en el Mercado Principal. 11

12 Mercado Alternativo de Valores - MAV Simplificación del trámite de inscripción Régimen General Plazo máximo para la inscripción de 30 días MAV Plazo máximo para la inscripción de 15 días No será necesario elevar a escritura pública los contratos o actos marcos. No existen formatos estructurados, salvo en el caso de E-prospectus Formatos estructurados (ICP, Bonos y acciones) Para ICP no se requiere Representante de los Obligacionistas Presentación de los dos últimos EEFF auditado, última información financiera trimestral no auditada Memoria Anual de los dos últimos ejercicios, incluyendo grado de cumplimiento CBGC Dos clasificaciones de riesgo EE.FF. individual anual auditado correspondiente al último ejercicio, última información financiera semestral no auditada Memoria Anual del último ejercicio Una sola clasificación de riesgo Para ICP, no se exige clasificación si el emisor ha sido clasificado dentro de la categoría normal, en los últimos 4 trimestres por la Central de Riesgos de la SBS. 12

13 Mercado Alternativo de Valores - MAV Simplificación de revelación de información Régimen General MAV Información financiera anual auditada e información financiera trimestral no auditada EEFF Intermedios semestrales no auditados y el auditado anual Reducción de costos Información financiera consolidada auditada anual e información financiera trimestral consolidada no auditada Memoria Anual, incluyendo grado de cumplimiento CBGC No se presenta EEFF consolidados Memoria Anual e información sobre CBGC a partir del 3er. año de inscripción Costos de emisión y transacción en que se incurre en este segmento de mercado aplicadas por parte de la Bolsa de Valores de Lima, CAVALI, así como las contribuciones de la SMV son el 50% de las existentes bajo el Mercado Principal. 13

14 Mercado Alternativo de Valores - MAV Instrumento Colocaciones (mill. de USD) Tasa I.C.P I.C.P y Bonos Corporativos I.C.P I.C.P I.C.P y Bonos Corporativos $8.8 $7.4 $6.0 $7.5 $9.7 $1.5 Min % Max 6.00% Min % Max 7.50% Min % Max 6.00% Min % Max 6.25% Min % Max 9.91% I.C.P Min % Max 5.00% Plazos De días De días 180 días 180 días 180 días - 3 años 270 días Ratio D/ O Instrumento I.C.P Bonos Corporativos I.C.P I.C.P Acciones I.C.P Colocaciones (mill. de USD) Tasa $5.0 $1.6 $0.5 $1.2 - $1.4 Min % Max 8.75% 7.50% 8.50% 8.63% % Plazos 180 días 3 años 270 días 180 días días Ratio D/ O Colocaciones totales por US$ 50 millones en 60 emisiones (demanda 1.6 veces oferta) 14

15 Mercado Alternativo de Valores - MAV 15

16 Fondos de Inversión colocados por oferta pública Regulado por el Decreto Legislativo N 862 de noviembre de 1991 y por el Reglamento de Fondos de Inversión y sus Sociedades Administradoras (RSM ) Patrimonio autónomo representado por cuotas de participación, integrado por los aportes de personas naturales o jurídicas. El fondo de inversión es de capital cerrado o fijo (no susceptible de rescate).tiene una duración limitada y un objetivo especifico. Puede existir aumentos de capital o reducciones de capital previa aprobación de los partícipes (derecho de suscripción preferente). Es administrado por una empresa especializada denominada Sociedad Administradora de Fondos de Inversión (SAFI), quien actúa por cuenta y riesgo de los partícipes. La contabilidad y registro de la SAFI, así como de cada fondo debe llevarse separadamente. Su patrimonio se encuentra dividido en cuotas representadas por certificados de participación. Dichos certificados pueden ser emitidos por oferta pública o privada, y ser listados en la rueda de bolsa o en otro MCN. 16

17 Fondos de Inversión colocados por oferta pública Alcance de la Supervisión por parte de la SMV Supervisada por la SMV: Requerimientos prudenciales La finalidad debe cumplirse en un plazo máximo de 12 meses de obtenida la autorización de funcionamiento. Capital suscrito y pagado de S/ (Actualizado S/ ) SAFI (administra al menos un fondo público) Patrimonio neto no puede ser inferior al capital suscrito y pagado, y al 0.75% de la suma de los fondos bajo su administración. La SMV estableció como límite máximo al patrimonio mínimo exigible un monto de aproximadamente US$ 2.0 millones. Garantía a favor de la SMV por un monto no inferior a 0.75% de cada patrimonio neto que administra. SGFI (administra fondos privados) No sujeta a supervisión Deberán difundir a los destinatarios de dichas ofertas que respecto de ellas: La SMV no ejerce supervisión alguna y por tanto la gestión de dichos fondos, la información que brindan a tales personas y los demás servicios que les prestan son de exclusiva responsabilidad de la sociedad gestora. 17

18 Fondos de Inversión colocados por oferta pública Comité de Inversiones Asamblea General de Partícipes Comité de Vigilancia Responsable de adoptar las decisiones de inversión del Fondo. Responsable de la valorización de las inversiones y de otras funciones establecidas en el Reglamento de Participación relativas a la actividad de gestión del Fondo. Máximo órgano del fondo. Debe ser convocada en los plazos establecidos en el Reglamento de Participación de cada Fondo. Aprobar los estados financieros del fondo. Elige y remueve los miembros del comité de vigilancia. Corresponde a la Asamblea General la elección de los miembros del Comité de Vigilancia, así como establecer las causales de su remoción o vacancia. Los miembros del Comité de Vigilancia podrán ser o no partícipes del Fondo. Custodio Auditores Externos Gestor Externo Persona jurídica, nacional o extranjera, contratado por la Sociedad Administradora. Debe contar con reconocida y amplia experiencia en la gestión de portafolios o activos establecidos en la política de inversión del Fondo. 18

19 Fondos de Inversión colocados por oferta pública En qué pueden invertir los Fondos de Inversión? Valores mobiliarios emitidos por el Estado. Acciones listadas en bolsa y operaciones de reporte Instrumentos de deuda por OPP: bonos, letras, CDN, etc. Bienes inmuebles y derechos sobre ellos Instrumentos financieros y valores no inscritos en el RPMV. Inversiones en el exterior Adquisición de acreencias no contenidas en títulos valores Adquisición de bienes de activo fijo para arrendamiento operativo 19

20 Millones US$ Número de fondos El Mercado de Valores como alternativa de financiamiento Principales Indicadores 1,000 Fondos de Inversión Públicos (Patrimonio: 2010 Jun. 2016) Patrimonio Fondos de Inversión (US$) # fondos de inversión Patrimonio: US$ 812 millones Tasa de crecimiento promedio: 16% en los últimos 7 años jun-16 La industria de fondos de inversión esta compuesta por 19 sociedades administradoras de fondos de inversión que mantienen operativos 36 fondos de inversión colocados por oferta pública (698 participes). La cartera de las AFP s invertida en Fondos de Inversión alcanza alrededor de los US$ 1,592 millones (oferta pública y privada). 5 0 Tipos de Fondos de Inversión Private Equity 12.7% Mobiliario (RV) 0.01% Mobiliario (RV,RF) 19.7% Financiamiento de Adquisiciones/Uso Corporativo General 5.7% Reforestación 0.3% Capital de trabajo 47.2% Inmobiliaria 14.3% 20

21 Por qué obtener financiamiento en el mercado de valores? El mercado de valores se ha constituido en una alternativa de financiamiento competitiva en término de tiempos y costos para las empresas Mayor exposición de la empresa frente a potenciales inversionistas Financiamiento a costo competitivo y a distintos plazos Adopción de mejores prácticas Gran variedad de instrumentos financieros Alta demanda por valores 21

22 IX Congreso Internacional de Microfinanzas MUCHAS GRACIAS Daniel García López Intendente General de Estudios Económicos Septiembre