Consejos para proteger su patrimonio en el entorno actual

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1 Consejos para proteger su patrimonio en el entorno actual Madrid, 27 de octubre de 2008 La situación actual de los mercados resulta extremadamente desconcertante. El grado de incertidumbre se mueve en niveles máximos, como resultado de los riesgos derivados del mal funcionamiento del sistema financiero en su conjunto, y de las expectativas de profunda desaceleración del crecimiento económico mundial. En este complejo entorno, no todos nos enfrentamos al reto de las inversiones con los mismos criterios de riesgo y objetivos de rentabilidad. En definitiva, no todos somos iguales. La reciente introducción de la normativa europea MiFID, dirigida a la protección de los intereses de los clientes, recoge ese espíritu y pide a las entidades financieras que identifiquen en cada uno de nosotros su perfil de cliente. Una huella individual que es necesario estudiar antes de asesorar. Hay clientes con una tolerancia al riesgo más elevada que otros. Las recomendaciones han de ser diferentes de forma necesaria. Así, aunque el actual entorno, para un grupo de clientes se torna un atractivo panorama de largo plazo en la renta variable, hay otros que son más aversos al riesgo. Es este último grupo de clientes, aquellos que no perciben en las caídas de Bolsa una oportunidad de largo plazo, aquellos que prefieren preservar el patrimonio y obtener retornos más ajustados, para los que construimos este tipo de recomendaciones, orientadas a ayudarles a proteger su patrimonio, y que se basan en dos principios: Z Z Seguridad: selección de inversiones de bajo riesgo y riesgo gubernamental. Rentabilidad: de manera adicional a la seguridad y a través de la diversificación en divisa. Cartera Protección del Patrimonio - Inversis Banco Si usted desea tomar una posición conservadora, orientada fundamentalmente a proteger su patrimonio, la cartera propuesta por Inversis Banco para la protección de su patrimonio con un 20% de diversificación en divisa es la siguiente: Divisa Ponderación (%) Productos (%) US$ 10 Letras del Tesoro Americano 0,8 JPM USD Treasury Liquidity Fund 7,5 SGAM US Money Market 1,7 CHF 10 Activos gubernamentales 6,3 UBS Fund (LUX) Money Market - CHF 3,8 Euro 80 Repos 8,9 Activos del Tesoro a vencimiento 4,4 Depósitos en Inversis Banco 10,7 JPM Euro Government Bond 8,9 JPM Euro Government Liquidity 8,9 Espirito Santo Liquidez 8,9 SGAM Fund Money Market Euro 6,2 JPM Euro Liquidity 8,9 ETF DB X TRACKERS II EONIA 3,6 ETF FLAME Monetario 3,6 ETF BBVA AFI Monetario Euro 3,6 Lyxor ETF Euro-Cash (Eonia) 3,6 1

2 Por qué proponemos esta cartera? Qué objetivos cumple y cómo? El primer objetivo: seguridad Selección de inversiones de bajo riesgo El primer objetivo pasa por proteger su patrimonio a través de la inversión en instrumentos a través de los cuales, usted, como inversor, puede lograr la seguridad necesaria para proteger su patrimonio: Productos de depósito. Productos con riesgo exclusivamente gubernamental. Productos que invierten en mercado monetario a corto plazo y emitidos con criterios de calidad suficientemente contrastados. Con qué activos logramos seguridad? 1. Compra de repos de letras españolas, con garantía del Estado Español. 2. Compra a vencimiento de activos emitidos por otros estados de primer nivel dentro de la Zona Euro, como por ejemplo, Alemania. 3. Depósitos a distintos plazos disponibles en Inversis Banco, con rentabilidades que oscilan desde el 3,30% TAE en el plazo de una semana, hasta el 4,75% TAE en el plazo de un año. Los depósitos disponibles en Inversis Banco en este momento, son los siguientes: Depósito a % TAE 1 semana 3,30 15 días 3,56 1 mes 4,07 3 meses 4,32 6 meses 4,55 12 meses 4,75 4. Compra de activos monetarios, que sólo inviertan en deuda gubernamental. Los fondos monetarios de gobierno ofrecen la máxima protección posible para su patrimonio. Estos fondos tienen su universo de inversión restringido a los títulos emitidos por gobiernos de la Zona Euro y con vocación de corto plazo. De esta forma se aúnan las ventajas fiscales y de diversificación propias de los fondos de inversión, con las necesidades de protección y seguridad máximas exigidas por los partícipes en la actualidad. A la hora de revisar sus fondos monetarios, y si desea la máxima protección, es importante que compruebe con su entidad si el folleto del fondo monetario en el que invierte sus ahorros restringe la inversión únicamente a títulos públicos. Es importante tomar en cuenta esta restricción ya que la mayor parte de los fondos monetarios ofertados en el mercado español pueden invertir en cualquier tipo de títulos públicos y privados con una vocación, eso sí, de corto plazo. Los fondos de inversión que invierten exclusivamente en deuda gubernamental, seleccionados por Inversis Banco son los siguientes: > > JPM Euro Government Bond (código ISIN: LU ) > > JPM Euro Government Liquidity (código ISIN: LU ) > > Espirito Santo Liquidez (código ISIN: ES ) 2

3 En esta clasificación, también podemos destacar el siguiente ETF monetario: > > ETF BBVA AFI Monetario Euro (código ISIN ES ) A la hora de seleccionar su instrumento de inversión, es importante tener en cuenta la operativa de los mismos, ya que si en este momento usted tiene otros fondos de inversión, y desea contratar éstos que le proponemos, puede realizar un traspaso, sin ningún impacto ni coste fiscal, pero no así en el caso de los ETFs. Los ETFs o fondos cotizados, son instrumentos muy ágiles con gran capacidad para replicar índices o sectores, y que cotizan en las principales bolsas internacionales, por lo que nos ofrecen una gran agilidad a la hora de hacer o deshacer inversiones, funcionando exactamente igual que las acciones. Sin embargo, no es posible traspasar sus fondos de inversión a ETFs y tampoco es posible realizar traspasos entre distintos ETFs, ya que su operativa y fiscalidad es igual a la de las acciones. 5. Compra de activos monetarios de bajo riesgo. En este caso hablamos de fondos monetarios tradicionales o ETFs que no tienen restringido su universo de inversión a títulos públicos, si bien han demostrado una calidad contrastada en su gestión, sin sufrir sobresaltos durante las tensiones de los mercados monetarios de los últimos meses. A pesar de ello, no ofrecen protección absoluta por tener su cartera invertida en una parte importante en títulos privados, por lo que si su aversión al riesgo es total, no incluya estos fondos en su cartera. Los fondos monetarios de bajo riesgo, seleccionados por Inversis Banco son los siguientes: > > SGAM Fund Money Market Euro (código ISIN LU ) > > JPM Euro Liquidity (código ISIN LU ) Respecto a los ETFs monetarios de bajo riesgo, podemos destacar algunos activos que replican el índice EONIA, es decir, que replican el tipo de interés del mercado interbancario día a día. Comprando estos activos puede usted replicar el comportamiento del mercado monetario de deuda soberana de la Zona Euro. Hay que tener en cuenta que la réplica del índice que realizan no está compuesta por una cesta de deuda, lo que nos lleva a tener en consideración el riesgo emisor, si su aversión al riesgo en este momento es total. Nuestra selección es la siguiente: > > ETF DB X TRACKERS II EONIA (código ISIN LU ) > > Lyxor ETF Euro-Cash (EONIA) (código ISIN FR ) El segundo objetivo: diversificación Mayor rentabilidad mediante la diversificación en divisa El Euro ofrece un perfil de debilidad creciente, con perspectivas negativas en relación a otras divisas por tres razones básicas: 1. La Zona Euro vive desde hace escasos meses un deterioro significativo de su situación económica. Este progresivo empeoramiento de los indicadores de industriales y de consumo, se está produciendo de forma más rápida de lo previsto. Aunque la debilidad económica es un mal mundial, algunas zonas como EE. UU. parecen ir por delante de Europa en el ciclo económico, llevan más tiempo con menor crecimiento, por lo que saldrían antes de esta situación. Esto provoca que la inversión en Europa, y por lo tanto, que nuestra moneda se haga menos atractiva. 3

4 2. Otra de las razones por las que se compran y venden divisas es por el nivel y las perspectivas de tipos. En Europa, los tipos oficiales, los que marca el Banco Central Europeo, han estado durante tiempo, y siguen así, muy por encima de los americanos o japoneses. Pero, cuál es la tendencia?. En principio lo lógico sería pensar que como vamos a crecer menos en Europa los tipos de interés van a ir descendiendo, mientras en EE. UU. los tipos actuales deberían de subir, dado que están a niveles anormalmente bajos como consecuencia de la crisis financiera, y lo natural sería que subieran una vez se despejara el panorama financiero. El Euro iría perdiendo así otro apoyo, el de la compra por tipos de interés más atractivos que otras zonas. 3. Por último, la referida crisis financiera, que parecía ser un fenómeno sólo americano hasta hace poco más de un mes, se ha extendido a Europa. Y lo ha hecho de forma abrupta, por lo que existe la percepción de que el sistema financiero europeo pueda tener aún mucho que sufrir. Este tercer argumento también daña al Euro frente al Dólar, cuyas empresas llevan más tiempo saneándose, y también frente a otras divisas como el Yen, con un sistema financiero poco salpicado por la crisis financiera actual. Por eso, en un entorno de incertidumbre, nos atrevemos a pensar que otras divisas fuertes puedan ser ganadoras. Qué divisas son recomendables para llevar a cabo el ejercicio de diversificación? Nuestros favoritos son el Franco suizo (CHF) y el Dólar estadounidense (US$). El porcentaje de cartera recomendado pasa por alcanzar entre el 10% y el 20% de su posición patrimonial. No buscamos el tipo de interés, buscamos la diversificación, y por tanto el efecto positivo de la potencial revalorización de la divisa. Con qué activos accedemos a la diversificación? Con activos capaces de añadir a la seguridad, mayor rentabilidad gracias a la evolución positiva de su divisa frente al Euro. Algunos ejemplos son los siguientes: Activos directos como letras a plazo o bonos del estado americano o suizo. Hay que tener en cuenta que en el caso americano hay que ser selectivo en los plazos, ya que la curva entre el mes y los dos años está por debajo del 1,6%. Además podemos lograr una rentabilidad interesante gracias a la evolución de las divisas de estos países: >> El Dólar ha conseguido una importante apreciación frente al Euro y se espera que se mantenga esta tendencia en los próximos meses en tanto en cuanto se mantenga la percepción de riesgo sistémico. >> El Franco suizo, por su parte, también se espera que se aprecie por las mejores expectativas de crecimiento en Suiza que en la Zona Euro, el mantenimiento de los diferenciales de tipos, así como por ser percibida como una moneda más estable. Fondos monetarios que inviertan en activos de gobierno única y exclusivamente. Para realizar esta estrategia podemos invertir en fondos monetarios gubernamentales de forma que reducimos al máximo el riesgo de contrapartida y lograremos una rentabilidad adicional ligada a la evolución del Dólar frente al Euro. 4

5 En este caso, la selección realizada por nuestros analistas, es la siguiente: > > JPM USD Treasury Liquidity Fund (código ISIN: LU ) Este fondo invierte en emisiones del Tesoro de Estados Unidos o en repos de entidades financieras garantizadas al 102% por el Gobierno, con lo que el riesgo de impago es muy bajo. Mantiene duraciones muy cortas en la cartera. Fondos monetarios clásicos Se caracterizan por invertir en títulos de renta fija con duraciones inferiores a 12 meses. No ofrecen protección absoluta por tener su cartera invertida en una parte importante en títulos privados, con lo que los posibles impagos de emisores quedarían reflejados en una depreciación del fondo. De esta forma si su aversión al riesgo es total, no incluya estos fondos en su cartera. En este caso, la selección realizada por nuestros analistas es la siguiente: > > SGAM US Money Market (código ISIN: LU ) Invierte en una cartera diversificada de títulos monetarios en dólares con una duración máxima de 12 meses. Permite aprovechar la evolución del Dólar frente al Euro. > > UBS Fund (Lux) Money Market CHF (código ISIN: LU ) El fondo invierte en emisiones de renta fija a muy corto plazo denominadas en Francos suizos por lo que es un buen vehículo para aprovechar la apreciación de la divisa suiza frente al Euro. Departamento de Análisis y Gestión Inversis Banco Puede ampliar la información sobre todos estos productos y contratar los que le interesen en Inversis Banco, a través de: > > Internet: > > Servicio de Atención Telefónica, llamando al > > Personalmente, a través de su oficina o de su Asesor Financiero Independiente. Inversis Banco facilita estas recomendaciones de analistas, pero como opiniones que son, no pretenden en ningún caso ser una oferta de compra o de venta ni una promesa de resultados. Inversis Banco no será responsable de los riesgos, los daños o los perjuicios que puedan derivarse de su utilización. Recordamos en cualquier caso que rentabilidades pasadas no implican rentabilidades futuras. 5