Liquidación Anticipada de swaps de Tasa de Interés. diciembre 2009

Transcripción

1 Lqudacón Antcpada de swaps de Tasa de Interés dcembre 2009

2 Objetvos I. Permtr la lqudacón antcpada de contratos conservando el perfl de resgo de los portafolos (tolerancas). II. III. IV. Mnmzar la exposcón global de la Cámara de Compensacón así como la exposcón ndvdual de los portafolos. Elmnar de balance poscones sobre swaps redundantes. Permtr la dsmnucón de Aportacones Incales Mínmas dada la reduccón en el nvel de exposcón de los portafolos. V. Dsmnucón del Resgo Operatvo vnculado al procesamento de los sstemas así como la compensacón y el pago de oblgacones. Banda -5 años Perfl de Resgo y Aportacones Incales Mínmas Requerdas Antes del Proceso de Optmzacón Poscón 00 Largos D=00 Poscón 50 Cortos D=50- DV0 Neto SD=50 Aportacón Requerda AIMResgo= 50 contratos + AIMOpuesta= 00 contratos Después del Proceso de Optmzacón Banda -5 años Poscón 50 Largos D=50 Poscón 0 Cortos D=0- DV0 Neto SD=50 Aportacón Requerda AIMResgo= 50 contratos + AIMOpuesta= 0 contratos

3 Indcador de Sensbldad La sensbldad de los swaps será medda a través del DV0 determnado como el cambo en el valor del nstrumento por movmentos paralelos de un punto base en la estructura de tasas de nterés. Lo anteror se puede expresar medante la sguente: V d = r S - S S - S * = DV 0 vbp DV = Dr v / - bp v = v-bp d= Sensbldad ante un cambo paralelo de punto base en la estructura de tasas. S v = Valor del swap. S v+bp = Valor del swap consderando un cambo paralelo al alza en la estructura de tasas. S v-bp = Valor del swap consderando un cambo paralelo a la baja en la estructura de tasas. 2 DV0 de Portafolo Banda año 5 años 0 años 5 años DV0 del Portafolo = S = D DV0 Poscón Larga D=dNc Clase 26x 30x 30x 30x DV0 D D w D g D h DV0 Poscón Corta D=-dNc D=DV0 asocado a la poscón Corta o Larga. d= DV0 untaro asocado al swap. Nc=Número de Contratos

4 Radografía del Proceso. A B 2. C D A 3. Poscones Día de Vencmento Tasa Fja Clase Sere A C B D Envío de Informacón: +Portafolos a evaluar +Bandas de Tempo +Tolerancas DV0 Recepcón y Valdacón: +Informacón reportada vs. Informacón en Sstemas de Cámara. Identfcacón de Poscones y Grupos Compatbles: +Tasa Fja +Fecha de Vencmento. 4. fn. mn {K T z} Procesamento y Optmzacón: +Mnmzar Poscones +s.a. Tolerancas DV0 Lqudacón de Poscones y Determnacón de P&L: +Lqudacón en Sstema de Cámara +P&L=A valor teórco Generacón de archvo TEXA<Soco>: +Poscones a ser lqudadas en Sstema de Cuentas de Soco Lqudador.

5 Bandas y Tolerancas Fundamento detrás del establecmento de Tolerancas DV0 Con la fnaldad de permtr la lqudacón de poscones redundantes sn alterar el perfl de resgo de los portafolos así como las coberturas establecdas entorno al DV0 de estos el algortmo de optmzacón de la Cámara mpondrá como restrccón a la lqudacón de poscones el cumplmento con las tolerancas DV0 estpuladas. Las tolerancas pueden establecerse sobre dos dstntas dmensones: Máxmo movmento DV0 al alza Ejemplo: Banda de Tempo días días días días Toleranca a nvel portafolo Toleranca a nvel banda +/ / / / / d por banda de tempo d a nvel de portafolo Máxmo movmento DV0 a la baja

6 Poscones Compatbles Poscones Compatbles A partr de las poscones recbdas el proceso de optmzacón comenzará con la dentfcacón de aquellas compatbles en térmnos de: Grupos Compatbles Partcpantes Vencmentos de swap A B A Fecha de Vencmento Tasa Fja B Lo anteror con la fnaldad de mantener smetría respecto de las poscones que permanecen vgentes (exgbldades concuerden en todo momento). Identfcadas las poscones se procede a la conformacón de una matrz de poscones compatbles. C D Poscones de swap *El sgno negatvo refere a los swaps largos dado su DV0 ante cambos al alza en la tasa.

7 Algortmo de Optmzacón Objetvo: Prmal. Maxmzar el número de poscones a ser termnadas conservando el perfl de resgo en los portafolos (Tolerancas DV0). Dual. Mnmzar la exposcón global de la Cámara de Compensacón e ndvdual asocada a los portafolos realzando una compresón de estos. Problema: En donde: z = Representa la matrz de Poscones ncales de los partcpantes. K T = Representa una matrz la cual contene las ponderacones de las poscones sobre swap en el portafolo. T Mn K z Restrccones: La solucón al problema de programacón lneal se encontrará sujeta al cumplmento de las tolerancas establecdas por cada uno de los partcpantes tanto a nvel de portafolo como a nvel banda de tempo. d mt n - t d mt n d mt n t2 d -T d d T 2 En el problema: Se busca: K nueva T = K - r ncal z z Tal que se cumpla con las tolerancas.

8 - = = = n z float n z fx l v b r k b r C S - = = = n z fx n z float c v b r C b r k S S vl = Valor del swap para la Poscón Larga S vc = Valor del swap para la Poscón Corta Determnacón de P&L Método de Valoracón Teórca P&L dervado de la Lqudacón Antcpada Las pérddas y ganancas dervadas del proceso de optmzacón se determnarán medante el valor teórco de los swaps (el cual aproxma los flujos futuros asocados a los cupones no devengados) multplcado por la poscón lqudada de manera parcal o defntva. Las pérddas y ganancas asocadas al proceso de optmzacón se reflejarán en el reporte de Lqudacón Dara de Cámara de Compensacón. Asmsmo podrán consultarse a través del Sstema Central de Asgna. Para calcular el P&L de las poscones de swap: Se consdera el valor teórco de los swap en la fecha de ejecucón del proceso de optmzacón.

9 Caso Hpotétco Consderacones Fundamentales:. Exstenca de 0 partcpantes nteresados en comprmr sus respectvos portafolos. 2. Las poscones cortas a evaluarse concuerdan con las largas. Exste smetría. 3. Tolerancas Delta a nvel banda de tempo por partcpante. Ejemplo partcpante A: 4. Tolerancas Delta a nvel de portafolo por partcpante. Ejemplo partcpante A: 5. La matrz de Poscones Incales corresponde a la que a contnuacón se presenta:

10 Caso Hpotétco Después de 3 teracones el proceso de optmzacón arroja: Verfcacón de cumplmento con Tolerancas DV0 a nvel portafolo y banda de tempo: Partcpante A El portafolo cumple con tolerancas a nvel banda de tempo y portafolo.

11 Caso Hpotétco Partcpante B El portafolo cumple con tolerancas a nvel banda de tempo y portafolo. Partcpante C El portafolo cumple con tolerancas a nvel banda de tempo y portafolo. Partcpante J El portafolo cumple con tolerancas a nvel banda de tempo y portafolo.

12 Los resultados del proceso de optmzacón podrán ser vsualzados a través del Sstema Central de Asgna SCA. Resultados del Proceso Lqudacón de Poscones swap Detalle Lqudacón de Poscones swap

13 Apunte Fnal De acuerdo con el Manual de Polítcas de Asgna: El proceso de optmzacón será convocado por la Cámara de Compensacón vía sstemas de negocacón de la Bolsa y una vez fnalzada la sesón de Tasas de Interés como respuesta a cualquera de las sguentes tres stuacones: a) Crecmento en la exposcón global de la Cámara. b) Petcón fundada de dos o más partcpantes. c) Stuacón de Incumplmento por parte de un partcpante con poscones sobre swap. Para el envío de portafolos a ser evaluados en el proceso de optmzacón los partcpantes tendrán dos horas como máxmo para declarar sus portafolos y tolerancas los cuales serán tomados en cuenta en el proceso.

14 Lqudacón Antcpada de swaps de Tasa de Interés dcembre 2009

15 Envío de Informacón Portafolos a ser evaluados en el proceso de optmzacón El archvo con las poscones a ser evaluadas será depostado en el repostoro central (AS/400) de la Cámara de Compensacón empleando los usuaros dreccones y lbrerías FTP vgentes en la actualdad: Informacón Requerda: a. Soco Lqudador/Operador. b. Tpo de Cuenta. c. Subcuenta. d. Clase. e. Día de vencmento del swap. f. Mes y año de vencmento del swap. g. Tasa fja asocada al swap. h. Tpo de Poscón (L/C).. Poscón Neta Larga o Neta Corta. Archvo : <Soco>Swap Formato (Layout) No. Campo Longtud Tpo Operador/Lqudador 5 A 2 Tpo de Cuenta A 3 Subcuenta 0 A 4 Clase (s) 6 A 5 Día(s) Venc 2 N 6 Expr YYYYMM 6 A 7 Tasa(s) Fja(s) 8 N 8 Tpo(s) de Poscón(es) A 9 Poscón(es)/Volumen(es) 9 N

16 Envío de Informacón Bandas de Tempo y Tolerancas DV0 El archvo con las bandas de tempo y tolerancas será depostado en el repostoro (AS/400) de la Cámara de Compensacón empleando los usuaros dreccones y lbrerías FTP vgentes en la actualdad: Informacón Requerda: a. Soco Lqudador/Operador. b. Tpo de Cuenta. c. Subcuenta. d. Banda(s) de Tempo nferores y superores en térmnos de plazo a vencmento de los swaps. e. Toleranca(s) DV0 +/- por banda de tempo. f. toleranca(s) DV0 +/- a nvel de portafolo. Archvo : <Soco>DV0 Formato (Layout) No. Campo Longtud Tpo Operador/Lqudador 5 A 2 Tpo de Cuenta A 3 Subcuenta 0 A 4 Banda Superor (plazo) 5 N 5 Banda Inferor (plazo) 5 N 6 Banda Superor 2 (plazo) 5 N 7 Banda Inferor 2 (plazo) 5 N Banda Superor 0 (plazo) 5 N 0 Banda Inferor 0 (plazo) 5 N Toleranca DV0por banda 3 N 2 Toleranca DV0 portafolo 3 N

17 Informacón SAC Poscones a ser termnadas Para la termnacón de poscones en los SAC la Cámara de Compensacón depostará un archvo con la nformacón relevante en el repostoro de AS/400: Informacón ncorporada: a. Soco Lqudador/Operador. Identfcador numérco y mnemónco. b. Tpo de Cuenta. c. Subcuenta. d. Fecha de Lqudacón (YYYYMMDD). e. Fecha de Ejercco (YYYYMMDD). f. Tpo de Poscón (E/A O/A L/C). Donde L representa Lqudacón Larga y C Lqudacón Corta. g. Clase. h. Preco de Ejercco (ncluye sgno).. Mes y año de vencmento del swap. j. Tpo de Opcón. k. Cusp. l. Dvsa a Entregar. m. Poscón. n. Preco. Lqudacón de Bonos (ncluye sgno). o. Hora de Ejercco. p. Día de vencmento del swap. q. Tasa fja asocada al swap. Archvo : TEXA<Soco> Layout No. Campo Longtud Tpo Soco Lqudador/Operador 5 N 2 Soco Lqudador/Operador 5 A 3 Tpo de Cuenta A 4 Subcuenta 0 A 5 Fecha de Lqudacón 8 N 6 Fecha de Ejercco 8 N 7 Tpo Poscón E/A O/A A L/C* 8 Clase (s) 6 A 9 Preco de Ejercco 46 N 0 Expr YYYYMM 6 A Tpo de Opcón A 2 Cusp 2 A 3 Dvsa a Entregar 2 A 4 Volumen/Poscón 0 N 5 Preco 46 N 6 Hora de Ejercco 6 A 7 Día Venc* 2 N 8 Tasa Fja* 8 N *Campos nuevos con respecto al archvo TEXA<Soco> que en la actualdad se entrega a los Socos Lqudadores.