Estrategia Económica para Colombia en el nuevo contexto global. Mauricio Cárdenas Ministro de Hacienda y Crédito Público Febrero de 2016

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1 Estrategia Económica para Colombia en el nuevo contexto global Mauricio Cárdenas Ministro de Hacienda y Crédito Público Febrero de 2016

2 Agenda Caída en los precios del petróleo: Impacto Ajuste vía tasa de cambio Cuenta Corriente Política Fiscal: Austeridad Inteligente Inflación y Política Monetaria Medidas de Política adicionales Pronóstico de PIB

3 feb-12 may-12 ago-12 nov-12 feb-13 may-13 ago-13 nov-13 feb-14 may-14 ago-14 nov-14 feb-15 may-15 ago-15 nov-15 feb * Caída en los precios del petróleo: Impacto 140 Brent (USD/barril) Producción de petróleo (kbpd) -8.3% 120 Junio/14: % Enero/16: 32 0 Fuente: Bloomberg * Pronóstico Fuente: ANH

4 Pronóstico precio de petróleo 2016: Gobierno, Banco Central y Ecopetrol están usando un precio promedio Brent de USD 35/barril Fuente 1T16 2T16 3T16 4T PIRA (ene 15) EIA (ene 12) IHS (ene 14) Curva Forwards (feb 8) Natixis (ene 19) BNP Paribas (ene 15) Société Générale (ene 11) Barclays (ene 7) Mínimo 36 Máximo 48 Promedio Fuente: Analistas. 4

5 * Efecto del menor precio sobre las exportaciones de Petróleo Crudo (Millones de USD) * Pronóstico Banco de la República Fuente: DIAN y cálculos MHCP.

6 Menor precio del petróleo: Efecto sobre los Ingresos del GNC Dividendos de Ecopetrol e Ingresos tributarios del sector petrolero % de los Ingresos Totales del GNC % del PIB 19,7 3,3 16,4 15,6 2,6 2,6 6,2 10,3 7,4 0,9 1,6 1,2 0, * 0, * * Pronóstico Fuente: MHCP.

7 1/8/2010 7/8/2010 1/8/2011 7/8/2011 1/8/2012 7/8/2012 1/8/2013 7/8/2013 1/8/2014 7/8/2014 1/8/2015 7/8/2015 1/8/2016 1/1/2000 1/1/2001 1/1/2002 1/1/2003 1/1/2004 1/1/2005 1/1/2006 1/1/2007 1/1/2008 1/1/2009 1/1/2010 1/1/2011 1/1/2012 1/1/2013 1/1/2014 1/1/2015 1/1/2016 Mecanismo de ajuste: Tasa de cambio Tasa de Cambio Nominal (COP/USD) Índice de Tasa de Cambio Real (2010=100) , Fuente: Bloomberg Fuente: Banco de la República, IPP- No tradicionales.

8 1/1/2012 3/1/2012 5/1/2012 7/1/2012 9/1/ /1/2012 1/1/2013 3/1/2013 5/1/2013 7/1/2013 9/1/ /1/2013 1/1/2014 3/1/2014 5/1/2014 7/1/2014 9/1/ /1/2014 1/1/2015 3/1/2015 5/1/2015 7/1/2015 9/1/ /1/2015 1/1/2016 Mecanismo de ajuste: Tasa de cambio Tasa de cambio nominal - Mercados Emergentes (01/01/2012=100) ,6 209,1 172,0 138,7 134,2 131, RUSSIA BRAZIL MEXICO CANADA COLOMBIA CHILE Fuente: Bloomberg

9 Efecto del menor precio sobre la Cuenta Corriente: Balance en Cuenta Corriente Anual * 2016* ,0-2,9-3,1-3,3-16,1% -3-4 Millones USD % PIB -5, ,5-6,1-7 *Proyectado MHCP Fuente: Banco de la República

10 Cuenta Corriente Entre 2014 y 2015, la caída de US$ millones en exportaciones fue compensada por una reducción de las importaciones y un mejor balance de servicios, renta de factores y transferencias Millones de USD Variación anual * 2016* 2015/2014* 2016/2015* Cuenta Corriente -19,567-19,130-16, ,087 Bienes -4,598-14,075-13,372-9, Exportaciones 57,012 38,025 31,499-18,987-6,526 Petróleo Crudo 25,720 12,861 6,412-12,860-6,449 Otros Tradicionales** 15,538 11,146 10,437-4, No tradicionales 15,754 14,018 14,650-1, Importaciones 61,610 52,099 44,870-9,510-7,229 Servicios No Factoriales -6,657-3,784-2,784 2,873 1,001 Renta de Factores -12,671-6,485-5,193 6,186 1,292 Transferencias 4,359 5,214 5, Cuenta Corriente (% del PIB) * Pronóstico para 4T2015 y 2016 ** Incluye: Derivados del petróleo, carbón, ferroníquel, café y oro Fuente: Banco de la República y Ministerio de Hacienda.

11 Balanza de Pagos (Millones de USD y % del PIB) 5.2% % 3.3% % 1.4% 2.5% 2.8% % 1.1% 1.1% 4.1% % -0.02% * -0.1% -0.2% 2016* Cuenta Cuenta Corriente Corriente IED IED Neta Neta IEP Neta IEP Neta Activos Activos de de reserva Reserva Derivados y y préstamos** Préstamos * Pronósticos 4T2015 y 2016 ** Incluye Errores y Omisiones reportados por el Banco de la República Fuente: Banco de la República y Ministerio de Hacienda.

12 Una forma indirecta de ver la Cuenta Corriente es a través de los balances Ahorro- Inversión 30 Balance Ahorro-Inversión + Ahorro interno Inversión Descomposición Ahorro neto* 25 23,9 23,9 24,2 26,0 25,9 25,8 0, ,1 21,0 20,8 20,9 20,8 19,1 6,5 19,4 19,7 6,1-3,0 0,0-1,8-1,1-3,7-0,9-2,4-1,5-3,7-2,7-2,7 6,5 6,1 10 Ahorro público neto -3,8-3,4 5 Ahorro privado neto * 2016* + Cálculos con cifras en pesos corrientes *Proyectado Fuente: cálculos DGPM-MHCP * 2016*

13 Qué nos ayuda a reducir el déficit de la cuenta corriente? Recorte del gasto público para cumplir una meta de déficit de 3,6% del PIB. Aumento de tasas de interés. Incrementos salariales mesurados. Efectos acumulados de la devaluación pasada. Reforma tributaria estructural.

14 Estricto cumplimiento de la Regla Fiscal Balance del GNC (% del PIB) Balance Estructural estructural Balance Total permitido por la Regla Fiscal -1,6-1,4-1,2-1,2-1,0-1,0-1,0-1,0-1,0-2,3-2,3-2,2-2,1-2,0-1,9-2,0-1,5-2,3-2,4-2,7 0,7 1,3-3,0-3,6-3,1 0,5 Ajuste requerido en los próximos años Aumento del déficit 0,5 Fuente: DGMP-MHCP.

15 CONCEPTO * Datos preliminares de cierre Fuente: Cálculos DGPM- Ministerio de Hacienda y Crédito Público Nuevo Escenario Fiscal Cierre* Proyección GNC 2016 MM$ Plan Financiero 2016 (23-dic) Proyección 2016 (Hoy) 2015 Cierre* % del PIB Plan Financiero 2016 (23-dic) Proyección 2016 (Hoy) Ingreso Total ,0 15,1 15,1 Tributarios ,4 14,2 14,3 DIAN ,4 14,2 14,2 No DIAN ,0 0,0 0,0 No Tributarios ,1 0,1 0,1 Fondos Especiales ,2 0,2 0,2 Recursos de Capital ,3 0,6 0,5 De los cuales, ECOPETROL ,5 0,1 0,1 Gasto Total ,0 18,7 18,7 Intereses ,6 3,0 3,0 Funcionamiento ,4 14,0 14,1 Inversión ,0 2,1 2,1 Ajuste ,0-0,4-0,5 Balance Total ,0-3,6-3,6 Balance Cíclico ,8-1,5-1,5 Balance Estructural ,2-2,1-2,1

16 Deuda Neta del GNC (% del PIB) La depreciación del peso explica cerca del 81% del cambio de la deuda 39,4 39,6 39,9 39,5 38,4 36,7 35,7 35,1 35,0 32,7 31,4 32,5 33,4 32,0 30,8 29,6 28, * Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público.

17 Política Fiscal para garantizar el cumplimiento de nuestras metas Reforma Tributaria 2014 y medidas administrativas para remplazar ingresos que se perderían en 2015 y para aumentar los ingresos no-petroleros en 0,6% del PIB. Recortes presupuestales por $ 6,2 billones (0,8% del PIB) en 2014 y $ 9 billones (1,1 % del PIB) en Presupuesto 2015 incluía una reducción del 10% (frente a 2014) en gastos generales. Mandato Presidencial para controlar el gasto en Presupuesto 2016: 0,6% del PIB por debajo del Presupuesto 2015.

18 Política Fiscal: Austeridad Inteligente (% del PIB) Escenario consistente con 3,6% de déficit en 2016 Mayores intereses Mayor déficit Menor ingreso petrolero Menor gasto* Mayores ingresos no petroleros * Funcionamiento e inversión Fuente: DGPM-MHCP

19 ene-10 mar-10 may-10 jul-10 sep-10 nov-10 ene-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11 nov-11 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 nov-12 ene-13 mar-13 may-13 jul-13 sep-13 nov-13 ene-14 mar-14 may-14 jul-14 sep-14 nov-14 ene-15 mar-15 may-15 jul-15 sep-15 nov-15 ene-16 Índice de Precios al Consumidor (Variación 12 meses, % ) 7,5% 7,45% 6,5% Total Rango Meta 5,5% 4,5% 3,5% 2,5% 3,40% 3,55% 1,99% 2,13% 3,82% 1,5% 0,5% Nota: IPC Total = IPC alimentos (28,21%) + IPC transables (26%) + IPC no transables (30,52%) + IPC regulados (15,26%) Fuente: DANE. Cálculos DGPM- MHCP.

20 Componente IPC alimentos (28,2% del IPC Total) Variación anual (%) IPC alimentos total 10.85% 12.26% Contribución (pp) dic-15 ene-16 dic-15 ene-16 Almuerzo 6.02% 6.86% Otras Frutas Frescas 29.89% 34.88% Arroz 22.01% 15.03% Frijol 53.28% 45.79% Papa 9.69% 30.27% Otras Hortalizas Y Legumbres Frescas 37.99% 43.92% Res 6.01% 7.14% Aceites 18.94% 20.50% Otras Hortalizas Y Legumbres Secas 42.54% 55.61% Fuente: DANE. Cálculos DGPM- MHCP.

21 ene-00 jul-00 ene-01 jul-01 ene-02 jul-02 ene-03 jul-03 ene-04 jul-04 ene-05 jul-05 ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12 ene-13 jul-13 ene-14 jul-14 ene-15 jul-15 ene-16 50% Efecto del Fenómeno del Niño sobre IPC de alimentos perecederos (Variación anual, %) IPC Alimentos perecederos IPC Total (eje der.) Fenómeno del Niño 12% 40% 30% -41.2pp 10% 8% 20% 10% -10,3pp -14,0pp -13,9pps 6% 0% 4% -10% 2% -20% 0% Fuente: DANE y NOAA. Cálculos DGPM- MHCP.

22 ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 ene-14 abr-14 jul-14 oct-14 ene-15 abr-15 jul-15 oct-15 ene-16 IPC transables (26,0% del IPC total) (Variación anual, %) 70% 60% 50% Depreciación Transables (eje der.) 58,48% 10% 7,39% 8% 40% 30% 20% 10% 0% 21,96% 2,28% 6% 36,41% 4% 2% -10% -20% -2,17% 0% -30% -2% Fuente: DANE. Cálculos DGPM- MHCP.

23 Inflación y Política Monetaria Fan Chart Inflación Total Central Bank target Probabilidad (%) dic-16 dic-17 <2% % % % % 8 17 >4% <4% Fuente: Banco de la República

24 Decisiones de Gasto Recorte presupuestal será presentado al Consejo de Ministros durante el primer trimestre. Mandato Presidencial para control del gasto: Congelar número de empleados del Gobierno Fijar los gastos corrientes en 90% del nivel de 2014

25 Es poco probable que el crecimiento se ubique por debajo de 3% en En 2016, el ritmo de expansión se mantendrá estable Institución 2015* 2016 Corredores Asociados Credit Suisse Ultraserfinco MinHacienda Bancolombia Banco Bradesco Banco de Bogotá Polinomics Santander Banco de la República CorpBanca Económico Deutsche Bank Goldman Sachs Itaú BBA Corficolombiana Oxford Economics Fedesarrollo Credicorp Capital Proyecciones de crecimiento debajo de 3,0% para PIB en 2015 Institución 2015* 2016 Capital Economics BTG Pactual BMI Research Citigroup Global Mkts HSBC JPMorgan ANIF Standard Chartered Instituto Kiel Telefónica Colombia BBVA Research Barclays Capital UBS EIU Nomura BofA Merrill Lynch FMI Frontier Strategy Group Promedio con MHCP Promedio sin MHCP * Última actualización disponible de Consensus Forecast para 2015, diciembre 2015 Fuente: Consensus Forecast (enero 2016)

26 Aspectos a destacar PIB 2016 Factores que contribuirán positivamente al crecimiento del PIB 2016 Factores que contribuirán negativamente al crecimiento del PIB 2016 Proyectos 4G+Obras Públicas 0,4pp Producción de Café cae 6,2% Fenómeno del Niño (Agricultura) -0,2pp Otros cultivos -1,0 pp Industria más competitiva 0,2pp Factores positivos Reficar 0,6pp Programas de vivienda 0,4pp Desaceleración del gasto e inversión Gobierno General -0,5 pp Menor dinamismo en edificaciones no residenciales -0,1pp Riesgos a la baja Aumento de tasas de interés -0,3 pp Extracción de petróleo -0,4 pp Producción de Petróleo cae 8,2% Fuente: MHCP.

27 Trilla de café Madera y sus productos Artículos de viaje y similares 12,4 10,7 9,3 9,3 Aceites y grasas Metales preciosos, no ferrosos Alimentos animales Actividades de impresión Bebidas Prendas de vestir Vidrio y sus productos Productos de plástico Papel y cartón Muebles y colchones Productos minerales no metálicos Productos elaborados de metal Productos de molinería Carne y pescado Productos farmaceúticos Otros productos químicos Sustancias químicas básicas Petróleo y mezcla Productos lacteos Productos de panadería Entre julio y noviembre de 2015, 23 subsectores industriales crecieron, 21 de estos lo hicieron por encima de 3,0% 17,4 16,5 15,4 Subsectores Industriales, variación anual Jul-Nov 7,7 6,2 6,0 5,8 5,7 4,8 4,8 4,5 4,2 4,2 4,1 3,9 3,8 3,1 1,7 0,9 Fuente: EMM-DANE

28 Programas de vivienda aportarán cerca de 0,4 pp al crecimiento del PIB en 2016 Aporte al crecimiento del PIB total (pp) AFC Inversión (billones COP) Multiplicador Número de soluciones 0,4 0,3 0,2 Subsidio tasa vivienda media (anti-cíclico) Subsidio a la tasa de vivienda VIP y VIS 1,0 10,9 1,3 8, VIP VIS Mi Casa Ya (2-4 SMMLV) 3,3 3, Casa Ahorro (hasta 2 SMMLV) 1,5 2, Subsidio de vivienda rural 3,4 1, Vivienda gratuita 1,4 1, Fuente: MinVivienda, MinAgricultura y Camacol. Cálculos DGPM-MHCP.

29 Proyectos 4G y Vías para la Equidad (Cifras en billones de pesos de 2015) Proyecto Capex Equity Deuda VF Kms Iniciativas públicas (20) 26,9 8,7 25,2 50, Iniciativas privadas (9) 10,6 4,8 8, Obras públicas (57) 4, ,3 725 Total (86) 41,7 13,5 34,0 54, Iniciativas públicas Iniciativas privadas Obras públicas 0,4 pp de crecimiento en ,5 pp en 2017 y Fuente: MHCP. + Se asume un multiplicador de las inversiones de 1,5.

30 En 2016 la economía crecerá alrededor de 3% Proyección sectorial PIB Participación * 2016* PIB TOTAL 100,0 4,6 3,2 3,0 Agricultura 6,1 2,3 3,2 1,1 Minería 7,3-0,2 0,0-5,6 Industria 11,1 0,2 1,0 8,0 Refinería 1,3-8,7 1,8 49,5 Resto industria 9,8 1,6 0,9 2,5 Electricidad, gas y agua 3,5 3,8 2,6 3,3 Construcción 7,2 9,9 4,7 3,8 Residenciales 2,3 6,0-2,9 9,0 No residenciales 0,9 11,3 3,7-13,4 Obras civiles 4,0 12,0 7,9 4,5 Comercio 12,0 4,6 4,5 2,6 Transporte 7,3 4,2 1,8 2,6 Servicios financieros 19,7 4,9 4,2 4,0 Serivicos sociales 15,4 5,5 3,1 2,6 Impuestos 9,9 7,8 4,5 3,1 *Corresponde a estimaciones. Fuente: MHCP DGPM.

31 Por el lado de la demanda, el crecimiento del PIB seguirá estando jalonado principalmente por el consumo de los hogares, aunque esperamos una desaceleración en este componente Proyección sectorial PIB Participación * 2016* PIB TOTAL 100 4,6 3,2 3,0 Consumo total 82,2 4,7 3,2 2,4 Hogares 64,7 4,4 3,6 2,5 Gobierno 17,4 6,2 2,3 2,0 Formación Bruta de Capital 29,5 11,7 3,0 2,5 Formación Bruta de Capital Fijo 29,2 10,9 2,6 2,4 Exportaciones 16,2-1,7 0,0 1,2 Importaciones 29,0 9,2 1,3 0,0 Demanda interna 6,3 3,2 2,5 *Corresponde a estimaciones. Fuente: MHCP DGPM.

32 En resumen: Frente al Plan Financiero 2016 el precio del petróleo ha presentado caídas adicionales, lo cual afecta las cuentas fiscales y externas del país. El Gobierno ha tomado decisiones de política responsables: salario mínimo, venta de Isagén y el recorte presupuestal. El impacto más relevante de la caída de los precios del petróleo se da sobre el déficit en cuenta corriente. Es necesario evitar un déficit excesivo. Para contribuir a reducir el déficit en cuenta corriente: Se mantiene en 3,6% del PIB la meta de déficit del Gobierno Nacional para 2016, objetivo que se logrará mediante un control estricto al gasto público La Junta Directiva del Banco de la República ha aumentado las tasas de interés de intervención Se ha dejado flotar libremente la tasa de cambio Se va a presentar este año al Congreso una reforma tributaria estructural

33 Estrategia Económica para Colombia en el nuevo contexto global Mauricio Cárdenas Ministro de Hacienda y Crédito Público Febrero de 2016