Contactos Miguel Báez Analista miguel.baez@hrratings.com Helene Campech Subdirectora / ABS helene.campech@hrratings.com Fernando Sandoval Director de / ABS fernando.sandoval@hrratings.com Pedro Latapí, CFA Director General de Operaciones pedro.latapi@hrratings.com HR Ratings comenta sobre la evolución del sector asegurador en México durante los últimos años. El presente reporte sectorial se enfoca en la evolución que ha tenido el sector de aseguradoras en México en los últimos años. Al cierre del 2T15, el sector asegurador se encuentra conformado por 104 instituciones, de las cuales 56 presentan capital mayoritario extranjero y 16 están incorporadas a algún grupo financiero. Del total del mercado, 54 aseguradoras operan seguros de vida y 85 seguros distintos a vida. Adicionalmente, solo 9 empresas operaron exclusivamente el ramo de Pensiones derivadas al Seguro Social, 11 al ramo de Salud y 3 a los Créditos de Vivienda y Garantías Financieras. Cabe mencionar que, dentro de las 104 instituciones, solo hay una reaseguradora. Al analizar la evolución del sector, HR Ratings considera que en general, el sector asegurador se encuentra en niveles saludables pero con importantes retos que superar en cuanto a penetración y colocación de primas. Esto ya que las tasas de crecimiento de primas han tenido una desaceleración, mostrando menor ritmo de crecimiento a partir del 3T12, incluso registrando tasas negativas durante el 4T14 y 1T15. Dicho impacto se ha venido dando por el bajo desempeño económico de México. A pesar de esto, al 2T15, se muestra un incremento anual en las primas, sin embargo, se tendrían que analizar los periodos futuros para poder determinar si se llega a mostrar un cambio en la tendencia. Por otra parte, se puede observar que el sector cuenta con la capacidad para poder hacer frente a sus obligaciones, reflejándose en la razón de las inversiones a reservas en niveles saludables. De igual forma el sector asegurador cuenta con la capacidad suficiente para enfrentar alguna exposición a siniestralidades, quebrantos por insolvencias de reaseguradores y por cambios a los requerimientos los cuales se vieron reflejados en el índice de capital mínimo pagado. No obstante, el sector asegurador cuenta con niveles de solvencia de fortaleza. Al analizar la evolución de las primas emitidas del total del sector de aseguradoras (incluyendo seguros, pensiones, salud, crédito a la vivienda y garantía financiera) en México, se puede observar un comportamiento cíclico, en el cual el primer y segundo trimestre de cada año tienden a ser los periodos con un mayor volumen de primas emitidas. Al 2T15, las primas acumuladas 12 meses mostraron un incremento anual del 6.4% (vs. 10.3% del 2T13 al 2T14), llevando a que las primas pasaran de P$338,846.9m al 2T14 a P$360,485.6m al 2T15. A pesar de que a este trimestre se muestra un crecimiento dentro de las primas totales, esto no ha sido suficiente para poder determinar una tendencia positiva dentro del sector. Consideramos que dicho comportamiento obedece a una estabilización de la industria en general durante el los últimos seis meses, así como un ajuste de las aseguradoras para los cambios regulatorios que se incorporaron. Hoja 1 de 11 Twitter: @HRRATINGS
Siguiendo con el análisis de primas, si comparamos el crecimiento promedio 12 meses de las primas con el crecimiento histórico promedio 12 meses del PIB, se puede observar como el crecimiento que han mostrado las primas ha sido en general mayor al del PIB con excepción de los últimos tres trimestres, 4T14, 1T15 y 2T15, el cual se debió al bajo desempeño económico de México y a los cambios regulatorios que ha mostrado el sector. Este bajo desempeño llevó a que la proporción de primas emitidas totales, acumuladas 12 meses, mostraron un decremento en contraste con la proporción que representan del PIB Total, ya que de haber representado el 2.0% al 2T14, pasaron a 1.9% al 2T15. Hoja 2 de 11
En cuanto a la distribución de las primas emitidas de seguros por ramo, se puede apreciar que históricamente las principales primas son destinadas a Vida, seguidas por Daños, Accidentes y Enfermedades y, finalmente, Reafianzamiento, manteniéndose sin cambios significativos en cuanto a su proporción periodo a periodo. Es por ello que al 2T15, se observa que las primas de daños representan el 36.4% (vs. 31.4% al 2T14), siendo estas, las principales del total de las primas emitidas al segundo trimestre de 2015. Adicionalmente, encontramos las primas de Vida, Accidentes y Enfermedades y Daños, representan el 35.8%, 11.8% y 0.1%, respectivamente al 2T15 del total de las primas emitidas (vs. 32.8%, 10.9% y 0.1% al 2T14). El ramo de daños se encuentra distribuido en diferentes subsectores, de los cuales el más representativo es el de automóviles, seguido de incendios y terremotos. HR Ratings considera que, a pesar de que las primas emitidas históricamente han mostrado una tendencia ascendente, el volumen total en términos comparativos ha mantenido un crecimiento desacelerado año contra año. A nivel Latinoamérica, México se encuentra dentro de los 10 países con mayor penetración de su sector asegurador; sin embargo, derivado del bajo desempeño en la colocación de primas, esto podría afectar su posicionamiento. Hoja 3 de 11
Por otra parte, los 10 mayores grupos aseguradores mexicanos al 2T15 fueron los mismos al 2T14, acumulando entre ellos el 74.8% de las primas (vs. 68.8% al 2T14), lo que se traduce en una importante concentración dentro de la industria. Es así que, Metlife continúa siendo el principal asegurador en México, con el 14.9% del mercado al 2T15 (vs. 14.0% al 2T14). Posteriormente se encuentra GNP, AXA, Banamex y BBVA Bancomer representando el 12.5%, 8.7%, 5.3% y 6.6%, respectivamente al 2T15 (vs. 11.1%, 8.8%, 5.5% y 6.2% al 2T14). Es importante mencionar que el 48% del mercado de aseguradoras se encuentra concentrado en las cinco aseguradoras principales mientras que el 52.0% restante del mercado total de aseguradoras se encuentra en las 99 aseguradoras restantes. A continuación se muestra una tabla con las 10 aseguradoras principales. Hoja 4 de 11
En los últimos 12 meses, las reservas técnicas del sector asegurador mostraron un decremento de -8.8% al pasar de P$741,482.7m a P$676,236.6m, del 2T14 al 2T15. Dentro de este monto, las reservas de riesgo en curso representaron el 76.8% de las reservas técnicas del mercado, las cuales se ubicaron en P$501,318.2m, teniendo un decremento de -18.5% contra el 2T14. Por otra parte, el 57.3% de las reservas totales fueron generadas derivado de primas originadas de vida, mientras que el 16.8% pertenece a accidentes, enfermedades y daños y el 5.4% a riesgos catastróficos (vs. 69.2%, 13.6% y 0.1% al 2T14). Al cierre del 2T15 el sector asegurador mantiene un importante monto de inversiones en valores. Esto con la finalidad de poder hacer frente a los posibles siniestros a los que se pudieran enfrentar. De esta manera, al 2T15 las inversiones en valores se ubicaron en P$565,118.0m (vs. P$700,734.8m al 2T14), reflejando un decremento de -19.4% del 2T14 al 2T15. Lo anterior se debe al movimiento observado en las reservas técnicas. Dichas inversiones están en su mayoría colocadas en papeles de bajo riesgo, ya que el 50.0% está colocado en deuda gubernamental. Posteriormente le siguen los papeles emitidos por diversas empresas privadas con el 40.4%, el porcentaje restante se encuentra en deudores por intereses, dividendos por cobrar sobre títulos de capital, extranjeros, valores restringidos y la valuación neta con el 9.6% (vs. 58.5%, 31.7% y 9.8%). En cuanto al desempeño financiero del sector asegurador, se puede observar que en el último año mostró un ligero deterioro para cerrar con una utilidad neta de P$10,493.1m al 1S15 (vs. P$13,247.7m al 1S14), representando un decremento de -20.8% periodo Hoja 5 de 11
contra periodo. Lo anterior derivado de un decremento en el volumen de primas emitidas principalmente en al 4T14 y al 1T15. Lo anterior se vio acompañado del decremento en el resultado integral de financiamiento, pasando de P$107,30.0m (acumulado 12m) al 2T14 a cerrar en P$91,957.7m al 2T15. Esto fue principalmente por una menor tasa activa ponderada, acompañado de un decremento en el volumen invertido. No obstante, lo anterior no afectó de manera importante las métricas de rentabilidad, por lo que el ROA Promedio y ROE Promedio cerraron en 1.6% y 10.8% al 2T15 (vs. 1.8% y 12.2% al 1T14) siendo buenos niveles para el sector. Asimismo, en los últimos 12 meses el costo neto de siniestralidad mostró un incremento, el cual fue en mayor proporción que las primas retenidas, llevando a que el índice de pérdidas netas mostrara un ligero decremento para cerrar en 56.3% al 2T15 (vs. 59.5% al 2T14). Por otra parte, se observó una mayor recuperación de los siniestros. Esto como resultado de que una parte importante de los mismos provino de las primas reaseguradas. De esta manera, el índice de recuperación a siniestralidad cerró en 24.5% al 2T15, nivel superior al 11.0% del 2T14. En cuanto al costo de siniestralidad, se puede observar que la mayor parte de este proviene de las primas de Seguros de Vida, representando el 47.6% del costo de siniestralidad del sector y Daños el cual representa el 30.9% durante los últimos 12 meses. Asimismo, el incremento observado en el último año se debió a principalmente a Accidentes y Enfermedades y Daños, las cuales mostraron más siniestros. En cuanto a las eficiencias del sector, se puede apreciar que estas se han mantenido estables en los últimos periodos, colocando el índice de eficiencia a primas emitidas y el índice de adquisición a primas emitidas cerrando en 6.0% y 16.9% al 2T15 (vs. 5.8% y 16.2% al 2T14). Por el tema de la razón de inversiones a reservas, se puede observar como dicho indicador se ha mantenido en niveles saludables históricamente al ubicarse por encima de 1.0x. Es así que, al 2T15 dicha métrica cerró en 1.1x (vs. 1.1x al 2T14). Lo anterior refleja la capacidad con del sector asegurador para poder hacer frente a las obligaciones con las que cuenta. Cabe mencionar que, de las 104 aseguradoras solamente una cuenta con dicha métrica por debajo de 1.0x siendo esto, niveles por debajo del requerimiento de la CNSF (Comisión Nacional de Seguros y Fianzas). Siguiendo con el análisis de HR Ratings, se puede observar que el índice de Capital Mínimo de Garantía se ha mantenido en niveles de fortaleza históricamente, pudiendo enfrentar la exposición a siniestralidades, quebrantos por insolvencias de reaseguradores y algún descalce entre activos y pasivos. En línea con lo anterior, dicha métrica cerró en 3.7x al 2T15 (vs. 3.0x al 2T14), siendo estos niveles saludables. Finalmente, por el lado del índice de Capital Mínimo Pagado, de igual forma dicho indicador se encuentra en niveles de fortaleza por parte del sector asegurador en México cerrando al 2T15 en 146.1x (vs. 178.5x al 2T14). A pesar de que dicha métrica haya presentado un decremento debido a los requerimientos de capital mínimo pagado por las operaciones que ha mostrado el sector los cuales han incrementado durante los últimos 12 meses, dicha métrica se encuentra en niveles de fortaleza, pudiendo hacer frente a dichos requerimientos bajo la regulación establecida para las aseguradoras. Es importante mencionar que, quitando de la muestra a Metlife México y Seguros Monterrey, las cuales cuentan con el índice de Capital Mínimo Pagado de 560.6x y 148.7x respectivamente, el promedio del sector cerraría en niveles de 31.2x al 2T15 (vs. 35.7x al 2T14), no obstante, dichos niveles seguirían siendo de fortaleza. Hoja 6 de 11
ANEXOS Aseguradoras Hoja 7 de 11
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Glosario de Aseguradoras Índice de retención de riesgo. Primas de Retención 12 meses / Primas Emitidas 12 meses Índice de pérdidas netas. Costo Neto de Siniestralidad 12 meses / Primas Retenidas 12 meses Índice de eficiencia a primas emitidas. Gastos Administrativos Totales 12 meses / Primas Emitidas 12 meses Índice de adquisición neta a primas emitidas. Costo de Adquisición 12 meses / Primas Emitidas 12 meses Margen bruto. Utilidad Bruta 12 meses / Primas de Retenidas 12 meses Índice de recuperación a siniestralidad. Recuperación de Siniestralidad Promedio 12 meses / Costo Total de Siniestralidad Promedio 12 meses ROA Promedio. Utilidad Neta 12 meses / Activos Totales Promedio 12 meses ROE Promedio. Utilidad Neta 12 meses / Capital Contable Promedio 12 meses. Razón de inversiones a reservas. Inversiones / Reservas Totales Razón de Capital Contable a Reservas Técnicas. Capital Contable / Reservas Técnicas Índice de Capital Mínimo de Garantía. Inversiones que Respaldan el Capital Mínimo de Garantía / Requerimiento de Capital Mínimo de Garantía Índice de Capital Mínimo Pagado. Recursos de Capital / Requerimiento de Capital para la Operación Hoja 9 de 11
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