Situación Macro-Financiera y Fiscal de Colombia Sergio Clavijo Director de ANIF Mayo 17 de 2017 1
Crecimiento en Estados Unidos (variación % real anual, 2011-2018) 3,0 2,8 Proyección 2,6 2,5 2,0 2,2 2,4 2,4 2,4 2,4 2,1 2,0 1,9 2,3 2,1 1,9 1,8 1,8 1,9 1,8 1,5 1,6 1,7 1,6 1,7 1,0 0,5 1,3 Antes 2016: 2.5 Ahora 2016: 1.6 Antes 2017: 2.1 Ahora 2017: 2.0 2011 2012 2013 2014 2015 I II III IV I II III IV 2018 2016 2017 Fuente: cálculos Anif con base en Departamento de Comercio de Estados Unidos, FMI y J.P. Morgan. 2
3 1 Crecimiento Económico en Zona Euro (%, 2011-2018) 3,7 2,1 2,0 1,5 0,6 1,2 0,6 0,2 2,2 0,7 0,4 2,9 1,6 1,4 0,2 0,9 3,2 3,2 2,2 1,8 1,8 1,9 1,7 1,5 1,2 0,6 1,1 1,0 Proyección 2,9 2,1 2,0 1,7 1,4 0,9 2,3 España 1,7 Alemania 1,7 Zona Euro 1,6 Francia 1,4 UK 1,1 Italia -1-1,0-0,6-0,5-0,3-1,7-2,6-1,7-3 -2,8 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Fuente: IMF, OECD y JPMorgan. 3
Inflación y desempleo: Estados Unidos y Zona Euro (%) 12 10 8 Recuperación? 2016 2017 12,0 10,9 10,2 10,2 10,1 8,9 9,8 9,6 9,5 7,4 Desempleo Zona Euro 6 4 2 0-2 3,1 1,5 2,8 0,8 5,3 0,2 0,0 5,0 4,9 4,9 4,7 4,5 4,4 0,9 1,0 0,0 0,1 1,5 0,4 2,1 2,4 2,2 1,9 1,1 1,5 1,2 ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Fuente: Eurostat y BLS. Inflación Inf. core EE.UU EE.UU Zona Euro 4
Crecimiento sostenible de largo plazo: BRICs (%, 2011-2018) 10 8 6 4 9,5 7,5 6,6 4,3 3,9 7,7 7,7 7,3 7,2 6,6 6,0 6,1 5,7 5,6 3,5 3,0 7,6 7,0 7,2 6,8 6,7 6,7 5,7 5,1 4,7 Proyección 7,4 6,2 5,7 Crec. potencial India China BRICs 6,5 7,0 5,5 2 0 1,9 1,3 0,7 0,1 2,2 1,0 1,6 0,6 Brasil Rusia 2,0 3,0-2 -0,2-3,7-4 -3,8-3,6-6 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Fuente: cálculos Anif y JPMorgan. 5
Crecimiento sostenible de largo plazo: Chile, Perú, Brasil y Colombia (%) 6 4 2 0 6,6 6,5 6,0 5,9 5,8 5,5 4,9 4,2 4,0 4,0 3,9 3,0 3,0 1,9 2,6 4,4 2,4 1,8 0,9 3,3 3,9 3,1 2,3 2,0 1,6 Proyección 2,8 2,2 1,8 1,6 0,6 4,1 2,8 2,7 2,5 2,2 Crec. Potencial Perú 3.8 Col. 3.0 Chile 3.3 Latam 2.0 Brasil 2.0-2 0,1-0,1-0,8-4 -3,8-3,6-6 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Fuente: cálculos Anif y JPMorgan. 6
Crecimiento sostenible de largo plazo: Argentina, Ecuador, Venezuela y Colombia (%) 8 4 0-4 8,4 7,9 6,6 4,2 4,2 5,6 5,6 4,9 4,6 4,0 2,9 3,0 2,6 0,8 1,3 4,4 3,7 0,9 0,5-3,9 3,1 2,5 0,2-0,1-0,8 Crec. Potencial 3,2 3,3 Argentina 3.0 2,8 Col. 3.0 2,0 2,2 2,5 Latam 2.0 1,6 1,0 Venezuela 1.0 1,5-1,5-2,3 Proyección -3,5-1,2 Ecuador 2.0-8 -5,7-12 -11,0 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Fuente: cálculos Anif y JPMorgan. 7
20 Crecimiento y Desempleo de Largo Plazo (%) Recesión Auge Desaceleración Recuperación Desaceleración Proyección 15 10 13 Desempleo de Largo Plazo 9,1 8,9 9,2 9,5 9,5 5 0 Crecimiento de Largo Plazo 3,5 2,8 3,5 4,4 3,1 2,0 2,2 2,8 Antes -5 2000 2005 2010 2015 2016 2017 2018 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Fuente: cálculos Anif con base en Dane. * Hasta el año 2000 desempleo 7 principales ciudades. A partir del año 2001 corresponde al desempleo de las 13 principales ciudades. 8
Evolución Tasa de Desempleo Total Nacional (marzo de 2017) 12 11 10 2017 10.1% 43pb 2016 Últimos 12 meses Promedio Variación (%) 2015 8.9-0.2 2016 9.2 0.3 2017 9.2 0.1 ene-mar 10.6-0.03 9 9.7% 8.9% Tasa de largo plazo 8.7% 15pb 8.6% 8 2015 7 ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic Variación anual en marzo: -43pb Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 9
Tasa de desempleo por ciudades (%, ene-mar 2017) Cúcuta 18,3 Manizales Cali Medellín Nacional (13 áreas) Bogotá 12,7 12,5 12,1 11,7 11,7 Pereira Bucaramanga 10,1 10,0 Barranquilla Santa Marta 8,0 7,9 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 10
dic-11 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct-13 nov-13 dic-13 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 oct-14 nov-14 dic-14 ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 nov-15 dic-15 ene-16 feb-16 mar-16 abr-16 may-16 jun-16 jul-16 ago-16 sep-16 oct-16 nov-16 dic-16 ene-17 feb-17 Evolución de la cartera bruta + leasing (variación % real anual, febrero de 2017) 35 30 25 20 15 10 5 0 16.6% 11.8% 10.5% 10.9% 7.2% 2.0% 8.4% Hipotecaria 7.8% Consumo 2.3% Microcrédito 1.2% Total -5 Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Feb 2012 2013 2014 2015 2016 2017-3.3% Comercial Fuente: Superfinanciera y Titularizadora Colombiana. 11
Crecimiento y stock de cartera total (con titularizaciones, febrero de 2017, % del PIB) 50% 40% 30% 20% Cartera / PIB 33% 34% 33% 31% 28% 23% 21% 21% 20% 22% 23% 26% Crecimiento anual 48%48% 45% 43% 30% 0.6% NIIF 40% 38% 36% 34% 30% 32% 20% 31% 10% 6,5% 10% 0% 0% 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 Fuente: Superintendencia Financiera, Dane y cálculos Anif. -10% 12
Producción industrial real y demanda de energía (variación % año corrido, a marzo de 2017) 8 6 4 4,9 3,4 3,8 2,7 2,8 4,4 4,2 3,9 2 0-2 -4 1,8 0,0 1,4-1,8 1,5-0,4 1,5 0,8 0,2-0,2-2,1 0,5 0,4-1,1-1,8-2,3 Producción industrial Energía industrial Energía total Producción industrial (sin refinación) -6 Correlación Industria-energía industrial:0.8 Correlación Industria-energía total: 0.2-8 dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic 2011 2012 2013 2014 2015 2016 mar 2017 Fuentes: cálculos Anif con base en Dane y Xm. 13
24% Ventas de Comercio al por menor* (Variación % anual a marzo de 2017) 20% 16% 12% 8% 4% 0% -4% Anual 3.8 Año Corrido -1.6-8% mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 *Sin combustibles Fuente: cálculos Anif con base en Dane-EMCM. 14
ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 ene-14 abr-14 jul-14 oct-14 ene-15 abr-15 jul-15 oct-15 ene-16 abr-16 jul-16 oct-16 ene-17 abr-17 Índice de confianza del consumidor (balance de respuestas, abril 2017) 30 20 10 0 Paro Nacional Agrario Promedio 2008-2017: 13.0-10 -12,8-20 -30-40 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Fuente: cálculos Anif con base en Fedesarrollo. 15
7 6 5 4 3 2 1 5,8 Crecimiento PIB vs. Pronóstico ALI (%) Crecimiento PIB corregido 5,0 2,6 4,7 2,9 2,9 6,1 5,8 6,4 4,0 3,9 3,9 3,4 3,3 2,7 2,6 3,1 3,0 3,2 3,4 3,3 2,6 2,5 2,4 2,0 1,6 1,6 1,2 1,8 1,3 Pronóstico ALI 1,9 1,4 0 2012: 4,0 2013: 4,9 2014: 4,4 2015: 3,1 2016: 2,0 2017: 2,2 mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 16
Crecimiento anual del PIB por sectores (oferta) Observado 2016 vs. Proyectado 2017 (%) Pond. (%) 8 21 11 12 6 15 7 3 6 PIB Construcción Estab. Financieros y ss. empres. Industria Comercio y turismo Agropecuario Servicios sociales Transporte y telecom. Electricidad, gas y agua Minería -6,5-2,5-0,1 0,1 0,5 2,2 2,0 2,4 1,8 1,5 2,2 2,2 1,8 2,3 3,0 3,0 4,1 3,7 5,3 5,0 2017 2016 Fuente: cálculos Anif con base en Dane. -8-6 -4-2 0 2 4 6 17
Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 18 Crecimiento anual del PIB por demanda Observado 2016 vs. Proyectado 2017 (%) 2,2 Pond. PIB 2,0 (%) DEMANDA INTERNA 2,5 2,9 DEMANDA INTERNA 0,3 3,9 4,2 29 Formación bruta de capital -4,5 2017 2016 65 17 Hogares Gobierno 2,3 2,1 1,5 2,1 1,8 Antes (proyección tres meses atrás) 27 Importaciones totales -6,2 SECTOR EXTERNO 4,0 2,1 16 Exportaciones totales -0,9 3,2-8 -6-4 -2 0 2 4 6
Proyecciones de crecimiento PIB-real (var. anual %) Proyección para 2017 5 4 3 2 Gobierno Consenso Anif Banrep 3,4 3,5 3,5 3,2 3,2 2,8 2,8 2,5 Gobierno Consenso Anif Banrep 2,5 2,5 2,5 2,2 2,2 2,3 2,0 1,8 1 0 Ene-Mar Jun-Jul Ene-Feb Abr-May 2016 2017 Fuente: Latin American Consensus Forecasts, Banrep y cálculos Anif. 19
mar.-11 jun.-11 sep.-11 dic.-11 mar.-12 jun.-12 sep.-12 dic.-12 mar.-13 jun.-13 sep.-13 dic.-13 mar.-14 jun.-14 sep.-14 dic.-14 mar.-15 jun.-15 sep.-15 dic.-15 mar.-16 jun.-16 sep.-16 dic.-16 mar.-17 Evolución de la TRM y promedios anuales 3.400 3.200 Promedio 2016 $3.051 3.000 2.800 Promedio 2015 $2.743 $2.948 2.600 2.400 2.200 2.000 1.800 Promedio 2011 $1.847 Promedio 2012 $1.798 Promedio 2013 $1.869 Promedio 2014 $2.000 1.600 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Fuente: Banco de la República. 20
mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 dic-16 mar-17 Evolución de la TRM y promedios anuales 70 60 50 40 37.1% 30 20 10 0-10 -2.8% -2.8% 4.0% 7.0% 11.2% Anual -0.5% Promedio -3.1% -20 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Fuente: Banco de la República. 21
Exportaciones colombianas (variación anual, acumulado 12 meses a marzo de 2017) 60 2017 40 32.9 Año corrido 20 0 2.4 Tradicionales 1.7 Total 0.7 No tradicionales -20-40 -60 marjun sep dic marjun sep dic marjun sep dic marjun sep dic marjun sep dic marjun sep dic mar Fuente: Dane. 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 22
Exportaciones Tradicionales y No Tradicionales (acum. en 12 meses a marzo de 2017, US$ millones) 70.000 60.000 50.000 40.000 US$32.853 Total US$33.229 30.000 20.000 10.000 0 US$17.953 (55%) US$2.362 (7%) US$12.538 (38%) 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Tradicionales US$19.405 (58%) Oro, Esmeraldas - mineras US$2.375 (7%) No Tradicionales US$11.449 (35%) Commodities US$21.780 (65%) No Commodities US$11.449 (35%) Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 23
Exportaciones a EE.UU. (acumulado en 12 meses a marzo de 2017) US$ millones Variación % anual 25.000 21.969 m 21.833 m 18.459 m 14.061 m 9.853 m 9.870 m 60% 20.000 40% 15.000 10.000 20% US$10.051 5.6% 0% 5.000-20% 0-40% dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic mar 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 24 Fuente: cálculos Anif con base en Dane.
Exportaciones a la Unión Europea (acumulado en 12 meses a marzo de 2017) US$ millones Variación % anual 12.000 8.868m 9.051m 9.230m 9.308m 90% 10.000 5.989m 60% 8.000 4.958m 30% 6.000 US$5.288 4.000 0% -1.8% 2.000-30% 0-60% dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic mar 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 25
Cuenta Corriente y Balanza comercial (anual,% del PIB) 2% Proyección 0% 0,4% 1,1% 0,8% 1,8% 1,3% 0,8% Balanza Comercial (cifras BR) -1,2% -2% -4% -2,6% -2,0% Cuenta Corriente -3,0% -2,9% -3,0% -3,2% -3,6% -2,7% -2,5% -3,6% -3,2% -6% -5,1% -4,8% -4,4% - 4,0% -3,5% Antes -6,4% -8% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Fuente: cálculos Anif con base en Banco de la República y Dane. 26
Precio del petróleo (US$ por barril, promedio mes a mayo de 2017) 120 112 109 Proyección 100 80 60 40 100 97 76 73 65 44 42 34 49 49 39 50 47 40 2017 56 54 46 Brent WTI Cesta Col Promedio 2002-2016 70 67 60 2016 2017 44 43 56 54 34 46 20 mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun maysep dic 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 Fuente: cálculos Anif con base en Nymex, Ecopetrol y Fed. 27
1.200 1.000 800 1.104 189 915 Producción total de hidrocarburos en Colombia (miles de bepd, 2007-2018) 1.150 206 944 1.219 209 1.187 1.205 197 202 1.010 990 1.003 1.073 Proyección 1.040 Meta 1.000 ene-mar 1.090 187 190 Meta 200 162 ene-mar 886 850 Meta 890 Gas Petróleo 843 ene-mar 600 796 767 696 723 Exportaciones 400 200 0 214 153 154 167 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Fuente: cálculos Anif con base en ANH. Consumo interno 28
8 7 6 5 4 Colombia: reservas petroleras en años (2007-2018) Venezuela: 300 años 4,2 5,2 6,2 6,4 7,0 7,4 7,6 7,2 6,2 5,4 Proyección 5,5 5,3 3 2 1 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Fuente: cálculos Anif con base en ANH. 29
Colombia: reservas probadas de gas en años (2007-2018) 14 12,9 13,0 13,7 13,1 Proyección 12 10,5 11,3 11,4 10,4 11,0 11,2 10,7 10 8,9 8 6 4 2 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Fuente: cálculos Anif con base en ANH. 30
Metas de inflación (% anual, a abril de 2017) 9 Proyección 8 7 Total 6 5 4 3 5.5 5.0 4.5 Sin alimentos 5.6 4.7 5.0 4.6 4.0 (3.8 sin RT*) (3.5 sin RT) 2 2.0 1 IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 * Reforma Tributaria de 2016 (Ley 1819 de 2016). Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 31
Inflación y tasa repo nominal (%, a mayo de 2017) 9 Proyectado 8 7 6,8 7,5 6 5 4 3,25 3 2,4 2 1,9 1 5,75 5,7 6,5 5,6 6,0 5,2 4,5 5,1 5,0 4,6 4,7 3,7 3,3 dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic Fuente: Dane y Banrep. 2014 2015 2016 2017 Repo Inflación sin alimentos Inflación total 32
Tasas activas reales (%, a febrero de 2017) 20 16 Consumo 12 Total 14,7 13,0 8 Ordinario 8,7 4 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Fuente: cálculos Anif con base en Superfinanciera y Banco de la República. 33
Posibles trayectorias del COLCAP en 2017 2.000 1.800 dic-10 1.824 dic-12 1.833 Proyección 1.600 dic-09 1.4001.367 dic-11 1.572 dic-13 1.606 dic-14 1.513 dic-16 1.352 Colcap (Δ% anual) Reversión a la media PRG (años) Utilidades en 2017 (Δ% anual) 1.486 (10%) 5 8% 1.448 (7%) 4 5% 1.376 (2%) 5 0% 1.200 dic-15 1.154 1.000 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Fuente: cálculos Anif con base en BVC. 34
2/01/2013 2/02/2013 2/03/2013 2/04/2013 2/05/2013 2/06/2013 2/07/2013 2/08/2013 2/09/2013 2/10/2013 2/11/2013 2/12/2013 2/01/2014 2/02/2014 2/03/2014 2/04/2014 2/05/2014 2/06/2014 2/07/2014 2/08/2014 2/09/2014 2/10/2014 2/11/2014 2/12/2014 2/01/2015 2/02/2015 2/03/2015 2/04/2015 2/05/2015 2/06/2015 2/07/2015 2/08/2015 2/09/2015 2/10/2015 2/11/2015 2/12/2015 2/01/2016 2/02/2016 2/03/2016 2/04/2016 2/05/2016 2/06/2016 2/07/2016 2/08/2016 2/09/2016 2/10/2016 2/11/2016 2/12/2016 2/01/2017 2/02/2017 2/03/2017 2/04/2017 2/05/2017 Evolución de los TES (Benchmark) (a mayo 12 de 2017) 9% 8.3% 8% 7.1% 7% 6% 6.8% 6.9% 6.1% 5% 4% 2013 2014 2015 2016 2017 Fuente: cálculos Anif con base en Banco de la República. 35
Curva de rentabilidad de los TES-tasa fija 8 7,7 May 12-2016 84 pbs 7 6 6,1 May 12-2017 67 pbs 5 2 años 3 años 4 años 6 años 8 años 10 años Fuente: cálculos Anif con base en SEN. 36
0-1 -0,1 Situación Fiscal Déficit total (% del PIB) Consolidado 0,3-0,9 Proyección -2-3 -4-2,3-2,7-3,3-3,9-4,1-2,0-1,8 Gobierno Central -2,3-2,3-2,4-2,8-3,4-3,0-2,4 (-3,3) (-2.7) -2,8-3,6-4,0-2,5-2,7 (Antes MHCP) -5 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Fuente: cálculos Anif con base en MHCP. 37
Situación Fiscal Balance primario (% del PIB) 4 3,3 Proyección 3 2,8 2 Consolidado 1,5 1 0-1 0,9 0,2-0,6-1,1-1,1 0,5 0,7 0,3 0,0-0,1-0,2 Gobierno Central -0,5-0,6 0,6 0,7-1,0 (-0,2) (0,9) -0,6 0,8 0,4 (Antes MHCP) -2 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Fuente: cálculos Anif con base en MHCP. 38
Deuda Pública del SPC metodología Contraloría (% del PIB; incluye Ecopetrol y similares) 70 Proyección 68,4 Esc. Faltantes fiscales (no consistente con Regla Fiscal) 65 60 55 50 45 40 35 49,6 35,3 60,1 13,8 46,9 53,3 8,1 47,2 39,1 56,6 57,0 44,9 44,1 12,2 63,5 59,5 51,8 Ecopetrol (4,7) y similares 2000 2005 2010 2015 2020 61,9 48,7 2022 Reforma Tributaria (Ley 1819 de 2016) Recaudo adicional= 0.6% del PIB/año Marco Fiscal Mediano Plazo 2016 Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 39