Chile y el mundo: nublado variando a parcial Juan Andrés Fontaine Santiago, junio 2003
Indice Panorama mundial: remontando Panorama regional: pasa el susto Panorama nacional: variando a parcial Problema pendiente: cómo volver a crecer
Panorama mundial : remontando Tras la guerra, economía mundial crece lento. Pero, mejores precios de exportación, intereses bajos y dólar débil configuran un escenario internacional favorable.
Crecimiento: suave reactivación (PIB, var % real anual) 5 4 Mundo 3 2 1 Socios Comerciales 0 2000 2001 2002 2003* 2004*
Precios : mejorando 85 30 80 Petróleo 28 (US$c/lb) 75 Cobre 25 (US$/bb) 70 23 65 2000 2001 2002 2003* 2004* 20
Intereses externos: estables 6 (fin de periodo) 4 2 US$ Euro 0 2000 2001 2002 2003.jun
Dólar: depreciándose 130 (precio del US$ en cada moneda) 0,8 120 0,9 Yen 1,0 110 Eur o 1,1 100 2000 2001 2002 2003* 2004* 1,2
Panorama regional: pasa el susto Argentina se recupera de la caída, pero su nuevo gobierno debe enfrentar complejos problemas financieros. Brasil intenta reformas fiscales importantes, pero no logra crecer. Paulatinamente, mejora la confianza y vuelve la inversión extranjera.
Argentina y Brasil: dejando atrás la crisis 6 3 0-3 -6 (PIB, var. % real anual) Brasil 2000 2001 2002 2003* 2004* Argentina -9-12
America Latina 70 60 50 40 30 20 10 Ingreso de capitales (ingresos netos de capitales privados en miles de millones de US$) Chile America Latina Chile 7 6 5 4 3 2 1 0 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003* 0
Argentina y Brasil: ajustando las cuentas Cuenta corriente ( %PIB) Déficit fiscal ( %PIB) Argentina Brasil Argentina Brasil 8,9 8,0 10,3-1,7-4,6-1,7-1,0 5,5 5,3 2,2 1,3 4,0 2001 2002 2003* 2001 2002 2003* 2001 2002 2003* 2001 2002 2003*
Argentina y Brasil : mejorando el riesgo (EMBI JPMorgan, prima sobre Tesoro USA, puntos base) 6342 5363 4688 1460 864 741 Argentina Brasil
Paridades latinoamericanas: cede el dólar (precio del dólar en cada moneda) 1,0 3,4 2,4 3,6 2,9 3,0 Dic-01 Dic-02 Jun-03 Peso argentino Real brasilero
Panorama nacional: variando a parcial Hay moderada reactivación en ventas, producción y empleo. Más allá de los vaivenes del petróleo, inflación va levemente en alza. Holgadas cuentas externas favorecen cierta corrección a la baja en el precio del dólar. Intereses reales han tocado fondo.
Crecimiento: en reactivación (var. % real anual) 4.2 4.0 3.5 3.1 2.1
Coyuntura: industria lidera 10 6 2 (Var % sobre año previo prom móvil trim.) 6 4 2-2 -6 E 02 F M A M J J A S O N D E 03 F M A 0-2 -10-4 -14-6 -18-8 -22 Construcción (var.% móvil anual, eje izq.) Ventas Comercio -10
Inflación: señales mixtas 5,0 (Var. % IPC) 5,0 4,0 4,0 3,0 3,0 2,0 2,0 1,0 E02 F M A M J J A S O N D E03 F M A M J J A S O N D 1,0 Total Subyacente
Cuentas externas: holgadas 6 5 cuenta capitales (mil. mill. de US$) 6 5 4 4 3 2 1 0-1 déficit cuenta corriente 1997 1998 1999 2000 2001 2002* 2003* 3 2 1 0-1
Dólar real: en la cumbre 110 105 TIPO DE CAMBIO REAL (INDICE 1986=100) 110 105 100 100 95 prom 86-97. 95 90 90 85 85 80 80 E 00 A J O E 01 A J O E 02 A J O E03 A
Dólar nominal: ajuste a la baja Precio nominal del dólar ($/US$) 740 700 660 620 580 540 500 E 00A J OE 01A J OE 02A J OE.03A J* O*
Intereses reales: en el suelo 8.0 6.0 (Tasas reales anualizadas) Tasa real de largo plazo 8.0 6.0 4.0 4.0 2.0 Tasa real de Política Monetaria 0.0 E.01 A J O E.02 A J O E.03 A J O E.04 A J O -2.0 2.0 0.0-2.0
Pendiente: cómo volver a crecer Actuales estimaciones de capacidad de crecimiento son descorazonadoras. Motores del crecimiento, inversión, exportaciones y productividad están debilitados. Aprietos fiscales por alto gasto amenazan con lluvia de impuestos. Sin crecimiento fuerte desempleo mejora demasiado lentamente.
Crecimiento : podemos reanudar el despegue? 7,6 (var. % real anual) 2,4 3,5 1986-1997 1998-2002 2003*
Crecimiento potencial: aspiraciones declinantes 6 5 Tasa de crecimiento potencial según Banco Central* 4 3 5/00 9/00 1/01 5/01 9/01 1/02 5/02 9/02 1/03
Fuentes de crecimiento: débiles 12,9 (var. % real anual) 1986-1997 9,8 1998-2002 2003* 2,6 5,1 4,9 3,5 0,5 0,6-1,4 Inversión Exportaciones Productividad
Situación fiscal: desenfreno de gastos 16.000 (millones de US$ de 2002) 14.000 12.000 10.000 8.000 Ingreso total Gasto total 6.000 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003*
Situación fiscal: aprietos para el 2004 Crecimiento gasto público 3.1 4.2 5.1 3.1 4.6 3.3 3.5 4.0 Crecimiento PIB 2.1 2.4 0.0 0.9 1.4 1.2 0.9 Déficit fiscal 2000 2001 2002 2003* 2004*
Desempleo: progreso demasiado lento 9,7 (% f uerza de trabajo) 9,2 9,2 9,0 8,6 8,1 6,1 6,2 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003* 2004*