Situación Macro-Financiera de Colombia 2013-2015 Sergio Clavijo Director de ANIF Febrero 12 de 2014 1
Crecimiento en Estados Unidos (2008-2015, Variación Real Anual %) 4,0 Proyección 3,0 2,0 1,0 2,5 (2,4) 1,9 (2,2) 2,8 2,5 1,3 2,0 1,6 3,1 2,7 2,8 2,8 2,9 2,9 2,9 2,9 3,1 2,0 1,3 1,5 2,2 2,2 2,4 2,3 0,0-0,3 (-0,3) -1,0-2,0-3,0-4,0-2,8 (-3,1) IV III II I IV III II I IV III I Antes 2013: 1.8 Ahora 2013: 1.9 Antes 2014: 2.3 Ahora 2014: 2.9 Ahora 2015: 2.9 II 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Fuente: Cálculos Anif con base en Departamento de Comercio de Estados Unidos- FMI y JPMorgan 2
Crecimiento Económico en Zona Euro (%) 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0-1,0 3,7 1,9 1,5 1,5-0,1 1,9 0,4 0,2-0,4 Proyecciones 2,9 3,1 1,7 2,2 1,0 1,7 1,6 1,3 1,0 1,3 0,8 0,6 UK Alemania Zona Euro Italia Francia España -2,0-3,0-4,0-2,5-3,7-4,3-1,2-1,8-5,0-6,0-4,7-5,2 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Fuente: IMF, OECD y JPMorgan 3
14,0 Inflación y desempleo: Estados Unidos y Zona Euro (%) Crisis Poscrisis Recuperación? 2014 12,0 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 0,0 8,3 7,4 11,9 12,0 12,1 12,2 12,0 10,0 10,0 10,7 9,9 8,5 9,3 7,8 7,6 7,6 7,2 7,3 5,0 4,1 2,8 2,2 2,7 2,2 3,0 1,6 3,0 0,9 1,8 1,4 0,0 1,7 1,6 1,5 1,8 1,2 1,2 1,5 6,7 6,6 1,1 0,7 0,8 0,7 Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Fuente: Eurostat y BLS. Desempleo Inflación Zona Euro EEUU EEUU Zona Euro 4
Índice renta variable: Emergentes vs. G7 (dic 2007=100, febrero 7 de 2014) 110 100 90 16% 12% G7 26% -3.2% Año corrido 80 70 60 74% 24% 10% -6% -20% 15% -5% -6.5% Año corrido Emergentes 50 40 30-48% -54% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Fuente: cálculos Anif con base en Morgan Stanley. 5
Crecimiento anual del PIB por sectores (oferta) Tercer trimestre de 2013 (%) Ponderaciones (%) 8 6 8 20 15 12 4 7 11 Estab. Financieros y ss. Empres. Fuente: Dane PIB Construcción Agropecuario Minería Servicios sociales Comercio y turismo Elect., gas y agua Transporte y Telecom. Industria -0,1-1,0-1,0 0,7 4,0 2,8 3,5 3,5 3,2 3,7 3,4 2,9 3,1 1,9 5,0 5,1 7,3 4,9 4,1 6,1 4,7 5,7 4,3 6,6 4,3 2013 2012 Antes (proyección tres meses atrás) 21,3-5 0 5 10 15 20 25 6
Crecimiento anual del PIB por sectores (oferta) Enero-septiembre de 2013 (%) Ponderaciones (%) 7 6 15 20 4 8 12 7 12 Fuente: Dane PIB Construcción Agropecuario Servicios sociales Estab. Financieros y ss. Empres. Elect., gas y agua Minería Comercio y turismo Transporte y Telecom. -1,2 Industria 0,1 2,8 2,7 3,9 4,5 4,8 4,6 4,2 5,4 4,1 3,7 3,9 3,8 4,3 4,5 6,1 6,6 7,4 10,8-2 0 2 4 6 8 10 12 2013 2012 7
Crecimiento PIB vs. Pronóstico ALI (%) 8 8,0 7 6 5 4 3 2 1 Crecimiento PIB corregido 3,7 3,6 3,8 3,3 5,2 5,1 5,6 5,5 6,5 6,4 6,5 6,6 5,9 4,9 4,8 2,8 2,9 3,3 2,7 2,6 4,2 3,9 5,1 Antes 2013: 3,8 Pronóstico ALI 4,3 3,8 5,2 5,45 4,95 0 2010: 4,0 2011: 6,6 2012: 4,2 Ahora 2013: 4,2 Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic 2010 2011 2012 2013 Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 8
Crecimiento del PIB por oferta Observado 2012 vs. proyectado 2013 Ponderaciones (%) 7 6 15 20 12 4 8 7 12 PIB Construcción Agropecuario Servicios sociales Estab. Financieros y ss. Empres. Comercio y turismo Electricidad, gas y agua Minería Transporte y Telecom. -0,9 Industria -0,2-0,5 3,8 4,2 4,2 5,6 6,3 6,4 2,6 5,0 4,9 4,4 5,2 3,9 4,2 4,1 4,2 3,8 3,5 4,2 6,0 3,3 4,1 9,0 Antes 2013 2012 12,9 Fuente: cálculos Anif con base en Dane -2,0 0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0 9
Crecimiento del PIB por demanda Observado 2012 vs. proyectado 2013 Ponderaciones (%) PIB 3,8 4,2 4,2 2013 2012 Demanda Interna 16 28 65 DEMANDA INTERNA Gobierno Form. bruta de capital Hogares 3,5 3,8 4,4 5,4 5,0 5,1 4,8 4,7 5,4 7,3 Antes 27 17 Sector externo Importaciones totales Exportaciones totales Sector externo 2,6 2,8 5,5 4,5 5,4 9,1 0 2 4 6 8 10 Fuente: cálculos Anif con base en Dane 10
Crecimiento del PIB por oferta Proyectado 2013 vs. 2014 Ponderaciones (%) 7 PIB Construcción 4,5 4,8 4,2 8,3 9,6 2014 2013 12,9 8 20 12 7 15 Minería Estab. Financieros y ss. Empres. Comercio y turismo Transporte y Telecom. Servicios sociales 3,8 4,3 4,2 4,8 4,4 4,6 4,2 4,6 3,3 4,0 5,0 6,5 Antes 6 4 11 Agropecuario Electricidad, gas y agua Industria -0,2 3,8 3,3 4,2 2,9 6,4 Fuente: cálculos Anif con base en Dane -2,0 0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0 11
enero Evolución Tasa de Desempleo Total Nacional (diciembre de 2013) febrero marzo abril mayo junio julio agosto septiembre octubre noviembre diciembre 14 13 12 Últimos 12 meses Promedio Variación % 2011 10.8-1.0 2012 10.4-0.5 2013 9.6-0.7 11 10 9 8 Tasa de largo plazo 9.8% 9.6% 111pb 8.4% 7 Variación anual a diciembre: -111 pb Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 12
Evolución Cotizantes Activos a Pensiones (% de la PEA, diciembre de 2013) enero febrero marzo abril mayo junio julio agosto septiembre octubre noviembre diciembre 35 34 34.7 91pb 33.8 33 32 31 30 Últimos 12 meses Promedio Variación % 2011 32.2-0.3 2012 33.4 1.2 2013 34.5 1.1 32.3 Variación anual a diciembre: 91pb Fuente: cálculos Anif con base en Dane y Superfinanciera. 13
Evolución de la cartera bruta + leasing (variación % anual, noviembre de 2013) 16.8% Microcrédito 15.3% Hipotecaria 13.7% Comercial 13.5% Total 12.1% Consumo Fuente: Superfinanciera y Titularizadora Colombiana. 14
Crecimiento sostenible de largo plazo: Chile, Perú, Brasil y Colombia (%) 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0-1 -2-3 -0.2 1.7 0.9-1.5-1.7 8.8 7.5 6.1 5.2 4.0 4.1 2.5 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Fuente: Cálculos Anif y JPMorgan 6.9 6.6 6.0 4.2 2.7 6.3 5.6 4.2 2.7 1.0 5.0 4.2 2.2 Proyección 5.5 4.8 3.5 1.5 2.1 5.5 4.5 4.2 3.0 2.2 Crec. Potencial Perú 6.0% Col. 4.5% Chile 5.0% Latam 3.5% Brasil 3.2% 15
Crecimiento sostenible de largo plazo: Argentina, Ecuador, Venezuela y Colombia (%) 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0-1 -2-3 1.7 0.9 0.4-1.7-3.3 9.2 4.0-1.5 6.1 3.6 8.9 8.0 6.6 4.2 4.2 5.6 5.0 4.2 2.7 1.9 4.9 4.2 3.0 2.5 1.5 Proyección 4.8 4.0 2.1 0.5-1,0 Crec. Potencial 4.5 Colombia 4.5% 4.0 Ecuador 4.0% 3.0 Latam 3.5% 2.5 Venezuela 2.5% 1.9 Argentina 3.0% -4 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Fuente: Cálculos Anif y JPMorgan 16
ene-08 may-08 sep-08 ene-09 may-09 sep-09 ene-10 may-10 sep-10 ene-11 may-11 sep-11 ene-12 may-12 sep-12 ene-13 may-13 sep-13 ene-14 Evolución de la TRM y promedios anuales 2.625 2.525 2.425 2.325 Promedio 2008 $1.968 Promedio 2009 $2.152 2.225 2.125 Promedio 2010 $1.900 2.025 1.925 $2027 Promedio 2011 $1.847 Promedio 2012 $1.798 Promedio 2013 $1.869 $2.046 1.825 1.725 1.625 Fuente: Banco de la República 17
ene-08 abr-08 jul-08 oct-08 ene-09 abr-09 jul-09 oct-09 ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 ene-14 Evolución de la TRM y promedios anuales 45 40 35 30 25 20 15 10 5 9.5% Anual 14.3% 4.0% Promedio 5.6% 0-5 -10-15 -20-5.1% -11.7% -2.8% -2.7% -25-30 Fuente: Banco de la República 18
dic-04 mar-05 jun-05 sep-05 dic-05 mar-06 jun-06 sep-06 dic-06 mar-07 jun-07 sep-07 dic-07 mar-08 jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 Índice de tasa de cambio real (Comercio global a enero de 2014) 150 140 130 Controles Renta Fija Renta Variable Endeudamiento Controles Endeudamiento 120 110 100 IPP 105,3 90 80 IPC 80,6 70 Fuente: Banco de la República. 19
Exportaciones colombianas (variación anual, ac.12 meses a noviembre de 2013) 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0-5 -10-15 -20-25 mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep nov 2008 2009 2010 2011 2012 2013-2.6 Tradicionales -3.0 Año corrido -3.3 TOTAL -4.9 No tradicionales Fuente: DANE. Cifras Preliminares 20
70,000 Exportaciones Tradicionales y No Tradicionales (acum. en 12 meses a noviembre de 2013; US$ millones) 60,000 US$58.491 Total 50,000 40,000 30,000 Tradicionales US$41.357 (70%) Commodities US$44.672 (76%) 20,000 10,000 0 US$21.190 US$10.366 (49%) US$1.269 (6%) US$9.556 (45%) Fuente: Dane y cálculos Anif 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Oro, Esmeraldas - mineras. US$3.315 (6%) No Tradicionales US$13.819 (24%) No Commodities US$13.819 (24%) 21
may-07 jul-07 sep-07 nov-07 ene-08 mar-08 may-08 jul-08 sep-08 nov-08 ene-09 mar-09 may-09 jul-09 sep-09 nov-09 ene-10 mar-10 may-10 jul-10 sep-10 nov-10 ene-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11 nov-11 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 nov-12 ene-13 mar-13 may-13 jul-13 sep-13 nov-13 Millones de US$ Exportaciones a Venezuela (acumulado en 12 meses a noviembre de 2013) Variación % anual 7,000 120% 6,000 5,000 4,000 4.050 m 1.423 m 1.725 m 2.556 m 100% 80% 60% 40% 20% 3,000 2,000 US$2.299m 0% -9,9% -20% 1,000-40% -60% 0-80% Fuente: Dane y cálculos Anif 22
may-07 jul-07 sep-07 nov-07 ene-08 mar-08 may-08 jul-08 sep-08 nov-08 ene-09 mar-09 may-09 jul-09 sep-09 nov-09 ene-10 mar-10 may-10 jul-10 sep-10 nov-10 ene-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11 nov-11 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 nov-12 ene-13 mar-13 may-13 jul-13 sep-13 nov-13 Exportaciones a EE.UU. (acumulado en 12 meses a noviembre de 2013) Millones de US$ 25,000 12.879 m 16.764 m 21.969 m 21.833 m Variación % anual 60% US$18.885 m 50% 20,000 40% 30% 15,000 20% 10,000 10% 0% 5,000-10% -14.9% -20% 0-30% Fuente: Dane y cálculos Anif 23
may-07 jul-07 sep-07 nov-07 ene-08 mar-08 may-08 jul-08 sep-08 nov-08 ene-09 mar-09 may-09 jul-09 sep-09 nov-09 ene-10 mar-10 may-10 jul-10 sep-10 nov-10 ene-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11 nov-11 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 nov-12 ene-13 mar-13 may-13 jul-13 sep-13 nov-13 Exportaciones a la Unión Europea (acumulado en 12 meses a noviembre de 2013) Millones de US$ 12,000 10,000 4.699 m 5.019m 8.868m 9.051m Variación % anual 100% 80% US$9.078m 8,000 60% 6,000 40% 4,000 20% 2,000 0% -2.5% 0-20% Fuente: Dane y cálculos Anif 24
3.0% Cuenta Corriente y Balanza comercial (anual,% del PIB) Proyección 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% Balanza Comercial 0.3% 0.6% - 0.8% - 1.1% - 1.4% 1.2% 1.1% - 1.3% Cuenta Corriente 0.2% - 0.3% 0.4% 1.1% - 1.9% - 2.2% - 2.8% - 2.9% 1.8% 1.3% 0.6% 0.6% 0.8% 0.3% - 3.1% - 3.0% - 3.3% - 3.4% - 3.5% - 3.7% -5.0% 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 25
130 120 Precio del petróleo (promedio mes a febrero de 2014, US$ por barril) Cesta Col. atada al WTI Cesta Col. atada al Brent 110 108 109 111 2013 2014 100 90 91 99 97 93 102 98 107 Brent 98 Cesta * Col 97 WTI 109 100 98 105 96 93 89 88 80 78 70 60 dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar Promedio 2002-2013 71 69 66 2010 2011 2012 2013 Fuente: Nymex. Ecopetrol y cálculos Anif 2014 26
Evolución de la actividad exploratoria (número de pozos explorados, 2002-2014) Proyección Meta Fuente: cálculos Anif con base en ANH. 27
1.400 1.200 1.000 800 600 400 200 Producción total de hidrocarburos en Colombia (miles de bepd, 2005-2015) 640 650 661 115 121 130 525 529 531 744 156 588 852 181 671 979 194 785 1.104 1.1501.215 189 206 915 944 210 1.006 Proyección 1.299 Meta 1.219 ene 244 Meta 205 ene 1.055 Meta 1.014 ene 1.342 252 1.090 Gas Petróleo 0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Fuente: cálculos Anif con base en ANH. 28
7,5 Colombia: reservas petroleras en años Venezuela: 273 años 7,0 6,5 6,5 6,9 6,0 5,7 5,7 5,9 5,5 5,3 5,0 4,5 4,7 4,5 4,3 4,2 4,4 4,8 4,0 3,9 3,5 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Fuente: cálculos Anif con base en ANH 29
Metas de inflación (Enero de 2014) Proyección 5.5% 5.0% 4.5% Total Sin alimentos 2.5% 2.1% 4.0% 3.0% 2.0% Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 30
DTF y Repos a 1 día (Tasas nominales a febrero 7 de 2014, %) Fuente: Banco de la República 31 6,0 5,5 4,98 5,27 Proyección 5,0 4,5 4,0 3,5 3,5 4,75 4,25 DTF 4,04 3,94 4,7 4,5 4,0% 3,0 3,0 Repo 3,25 2,5 2,0% 2,0 dic-10 jun-11 dic-11 jun-12 dic-12 jun-13 dic-13 jun-14 dic-14
mar jun Evolución del COLCAP (Variaciones % anuales a febrero 7 de 2014) sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic ene 90 61% 80 70 60 31% 50 40 30 20 13% 10 0-10 -20-30 -14% -10% -12% Año corrido -6.9% Anual -20% -40 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Fuente: BVC y Cálculos Anif 32
mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic ene 2200 Evolución del Colcap (a febrero 7 de 2014) 2000 1.942 1800 1663 1707 1728 1600 1573 1400 1.495 1200 1000 1072 800 600 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Fuente: BVC y Cálculos Anif 33
ene-08 may-08 sep-08 ene-09 may-09 sep-09 ene-10 may-10 sep-10 ene-11 may-11 sep-11 ene-12 may-12 sep-12 ene-13 may-13 sep-13 ene-14 may-14 sep-14 Posibles trayectorias del Colcap en 2014 2000 1900 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 1.728 1.606 dic-13 Proyección Colcap (Δ% anual) Reversión a la media RPG (años) Utilidades en 2014 (Δ% anual) 1.764 (10%) 3 7% 1.723 (7%) 3 4.5% 1.644 (2%) 6 1% Fuente: Cálculos Anif con base en BVC. 34
Evolución de los TES (Benchmark) (a febrero 7 de 2014) 14% 12% 10% 8% 6% Credit Crunch (jul-08) 7.0% 5,7% 7.1% 7.1% 4% 4.8% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Fuente: Banco de la República y cálculos Anif 35
Curva de rentabilidad de los TES-tasa fija 7 7.1 6 Feb 7-2014 5 100 pbs 5.1 350 pbs 4 Feb 7-2013 3 6 meses 3 años 4 años 6 años 8 años 10 años Fuente: SEN y Cálculos Anif 36
0,5 Situación Fiscal Déficit (% del PIB) 0,3 0,0-0,5-1,0-1,5-2,0-2,5-3,0-3,5-4,0-4,5-0,7-0,6-3,7-2,9-0,1 Gobierno Central -2,6-4,1 Consolidado -2,7-3,3-3,9-2,0-2,8 Anif -1,0-1,0-0,9-2,3-2,4-2,3-2,2 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 * Cifras proyectadas con base en Marco Fiscal de Mediano Plazo 2013 Fuente: CONFIS- Ministerio de Hacienda y Crédito Público y Banco de la República Proyección -1,2-2,5-1,3-2,6 37
Desafíos del 2014 38
Evaluación de la Reforma Tributaria (Ley 1607 de 2012) Fuente: elaboración Anif con base en Ley 1607 de 2012. 39
20 Ingresos tributarios del SPC (% del PIB) Proyección 19 18 17 16 15 14 13 12 17,5 15,2 18,4 18,4 18,1 16,2 16,2 16,1 17,9 15,9 17,3 2,3 2,1 2,8 15,2 2,9 18,1 16,4 18,8 18,7 18,8 1,7 17,1 17,0 2,8 14,3 14,2 14,9 13,4 13,4 13,4 13,6 12,9 12,4 12,3 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Fuente: cálculos Anif con base en MHCP, DANE y FMI. 1,1 Tributación total + Seguridad Social 17,7 Tributación total (Central + territorial) Tributación territorial Gobierno Central (neto) 40
25 20 15 10 5 0-5 Recaudo tributario bruto (DIAN) vs. neto (MHCP) (Variación real; %) 21,0 16,1 16,0 18,9 11,9 10,8 9,8 7,9 9,8 6,8 3,4 3,3 0,8-0,7-0,7-0,6-1,3 Proyección 10,7 Bruto 10,1 Neto 3,4 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Fuente: cálculos Anif con base en MHCP, DANE y FMI. 41
Proyección Marco Fiscal de Mediano Plazo: Balance del GC 2011-2023 (% del PIB) 2 Proyección 1 0-0,1 0,1 0,2 0,3 Balance primario 1,2-1 -1-0,8-2 -2,3-2,4-2,3-2,0-3 -2,8 Balance total -4 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Fuente: MFMP 2013 42