Guía de Ahorro e Inversión

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1 Lunes 19 de Julio de 2010 latercera.com Guía de Ahorro e Inversión Historia de crecimiento Casi dos décadas de positiva evolución de los fondos mutuos. El mercado por dentro Diversidad de instrumentos y consejos para aprovecharlos. Seguridad para el futuro Ventajas del APV y los beneficios tributarios asociados. Págs. 2 y 3 Págs. 4, 8 y 11 Págs. 12 y 13 Fondos mutuos Industria que beneficia a todos Todos los contenidos de esta edición en Papel Digital están en

2 2 EDICION ESPECIAL Lunes 19 de julio de 2010 Industria potente Expectativas y crecimiento de los fondos mutuos No dormirse en los laureles parece ser una de las máximas de esta industria, que ha evolucionado hasta representar en la actualidad más de 20% del PIB nacional. La AAFM sigue pensando en cambios tendientes a abrir el mercado y así beneficiar el futuro de las personas que ahorran e invierten en Chile. Las estadísticas han sido auspiciosas para la industria de los fondos mutuos en los últimos años, que arrojan un crecimiento anual promedio de 27%. Evolución del patrimonio promedio como porcentaje del PIB Años ,3% 6,1% 7,0% 2,3% 2,8% 3,9% 4,1% 4,3% 4,1% 92 14,7% 12,0% 12,3% 12,9% 12,0%10,4% 10,7% 9,9% 19,5% Años El término fondos mutuos no es desconocido para la mayoría de los chilenos que han ido confiando en la capacidad de esta industria y en su amplia oferta de productos. Y es que son varios los hitos que presenta este mercado. En 1994, se creó la Asociación de Administradoras de Fondos Mutuos (AAFM) para agrupar a las nueve entidades que existían en ese momento. Hoy son 19 las administradoras -entre bancarias y no bancarias- que contribuyen a masificar este producto. Por otra parte, desde 1998 los fondos mutuos han mostrado un progresivo crecimiento, lo que sumado a sus características únicas, ha hecho que éstos se posicionen como un referente en mecanismos de ahorro e inversión. La industria de fondos mutuos ha tenido un importante desarrollo, representado, principalmente, por su crecimiento, el cual durante los últimos cuatro años promedia 27% anual, afirma Andrés Lagos, presidente de la Asociación de Administradoras de Fondos Mutuos. Las cifras avalan la fortaleza y competividad de la industria, ya que el patrimonio administrado se acerca a los US$ millones y también cuenta con más de partícipes, lo que equivale a un 20% de crecimiento en los últimos 12 meses. Nuestra oferta llega a fondos/series, de los cuales más de 400 corresponden exclusivamente a series de APV, y continuará aumentando de acuerdo con los requerimientos de las personas y según la evolución de los mercados, lo que presenta ventajas importantes de competencia y entrega soluciones a los distintos perfiles de inversionistas, explica Lagos. Evolución de patrimonio y partícipes Junio 2009-junio 2010 Patrimonio (MM USD) Total patrimonio MM USD Nuevas perspectivas Los logros de la industria de los fondos mutuos no se quedan sólo ahí. Como comenta Andrés Lagos, la incorporación periódica de nuevos partícipes más el aumento significativo del patrimonio administrado, crean serias expectativas de que la evolución de la industria seguirá su senda, con lo que se espera que alcance el 30% del PIB para el año Esta confianza presenta sólidas bases, ya que la AAFM se encuentra trabajando en aspectos que ayudarán a desarrollar aún más la industria y el mercado, con el objetivo de crecer y competir local e internacionalmente. De hecho, a fines del mes pasado enviamos al Ministerio de Hacienda una serie de propuestas tendientes a simplificar la regulación, a promo- Total partícipes Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Andrés Lagos, presidente de la AAFM Partícipes Director de La Tercera: Cristián Bofill Rodríguez Subeditor: Adrián Carrasco S. Coordinación: Rita Núñez Redacción: Rita Núñez y Tanya Orellana Director Gráfico: Marcelo Godoy Editora de Diseño: Constanza Bertolone Subeditor de Diseño: Álvaro Osorio Infografías: Sebastián Ulloa Editor General de Fotografía: Juan Pablo Sierra Subeditor de Fotografía: Mauricio Viñals Corrector de Textos: Michel Ortiz Jefe Comercial: Cristián Gidi Publicidad: Francisca Durán, , francisca.duran@grupocopesa.cl Representante Legal: Francisco Sánchez Barros Web: ediciones.especiales@copesa.cl

3 EDICION ESPECIAL Lunes 19 de julio de ver el desarrollo y competitividad de nuestro mercado de capitales y a eliminar distorsiones que provocan algunos impuestos en el mercado de valores, comenta el presidente de la agrupación. Algunas de las propuestas tienen que ver con temas relevantes para la industria: Area tributaria. Tal como cuenta Andrés Lagos, para la AAFM es de vital importancia abordar con la autoridad algunos aspectos tributarios, como la eliminación del IVA a las remuneraciones de fondos mutuos. Los fondos mutuos poseen características de selectividad, diversificación y liquidez que son muy valoradas por los ahorrantes y, sin embargo, la remuneración por la administración que se le cobra al fondo está afecta a este impuesto, lo que representa un tratamiento no equitativo frente a otras alternativas de ahorro e inversión menos eficientes, e impide a los gestores locales competir en igualdad de condiciones con administradores de fondos extranjeros, especifica. Ahorro previsional. Otra de las ideas se basa en que la expertise de esta industria radica en la gestión de activos, hecho demostrado con el Ahorro Previsional Voluntario (APV), cuando se permitió que las administradoras de fondos mutuos ofrecieran este mecanismo junto con otros actores, para así competir con las AFP. En ese sentido, ahora la AAFM plantea que es oportuno ofrecer alternativas para el ahorro previsional obligatorio por sobre el monto garantizado por el Estado. Esta propuesta trae consigo una gran cantidad de beneficios, como desconcentrar el mercado, incrementando de esta forma las alternativas que hoy tienen portafolios muy semejantes. Poner en la mesa este tema para su análisis y discusión es clave a la hora de pensar en las personas y su pensión futura, analiza Andrés Lagos. Normativa. Un último aspecto dice relación con simplificar la normativa para que los fondos de pensiones puedan invertirse en fondos mutuos locales. También destacan otras propuestas que tienen por objetivo contribuir al perfeccionamiento de un mercado de capitales eficiente, dinámico, competitivo y globalizado que permita a Chile transformarse en un país desarrollado. Distribución de partícipes por tipo de fondo Junio 2010 Fondos de deuda < 90 días 35,0% Inversionistas Calificados 0,3% Garantizado 3,8% Accionario 23,2% Balanceado 6,5% Otros 3,3% Fondos de deuda > 365 días 21,0% Fondos de deuda < 365 días 7,0% 30% del PIB es la meta que tiene la industria de los fondos mutuos para el año 2012.

4 4 EDICION ESPECIAL Lunes 19 de julio de 2010 Clasificación Un fondo para cada perfil de inversión Dentro de 31 categorías de fondos mutuos, existen más de opciones para invertir, por lo cual en 2007 la Asociación de Administradoras de Fondos Mutuos desarrolló una categorización que agrupa a aquellos fondos que siguen estrategias de inversión similares, para una comparación válida y efectiva entre ellos y, de esta forma, simplificar la elección de fondos para los ahorrantes o inversionistas. Actualmente, hay en el mercado muchas alternativas entre las que es posible elegir. Existen fondos que ofrecen carteras diversificadas, acordes con distintos perfiles de inversión, con una gestión dinámica dentro de ellos y que fueron diseñados para quienes deseen delegar a los equipos de inversión de las administradoras todos los cambios necesarios producidos por transformaciones en la visión de los mercados, con una implementación rápida y expedita, explica Francisco Murillo, director de la Asociación de Administradoras de Fondos Mutuos (AAFM). Es así como hoy existen 31 categorías de fondos: Fondos Mutuos 1de Deuda a) Con duración igual o menor a 90 días Es una alternativa de ahorro e inversión de corto plazo, ideal para inversionistas con un perfil más adverso al riesgo y que desean ahorrar por un breve tiempo. Esta opción permite preservar el capital, es líquida y de bajo costo. En esta categoría es posible encontrar fondos que invierten en instrumentos nacionales, internacionales y también una mezcla de ambos. b) Con duración menor o igual a 365 días Estos invierten en instrumentos de deuda y se ajustan a un inversionista de perfil conservador, que desea ahorrar o invertir su capital por menos de un año. Los fondos de esta categoría invierten en instrumentos nacionales, internacionales o una mezcla de ambos. c) Con duración mayor o igual a 365 días Invierten en instrumentos de deuda, tanto de corto como de largo plazo. Se orientan a quienes deseen invertir en el mediano y largo plazo con un nivel moderado de riesgo. Estos fondos también invierten en instrumentos nacionales, internacionales o presentan una combinación de ambos. Fondos Mutuos 2Accionarios Esta categoría está pensada para aquellos inversionistas que toleran las variaciones de los indicadores bursátiles y están dispuestos a enfrentarlos con una visión de largo plazo, ya que las carteras están compuestas por, al menos, un 90% en instrumentos de capitalización. Se pueden encontrar categorías de fondos de un sector específico de la economía, un sector geográfico, mercados emergentes y desarrollados, subdividiendo estas mismas, dependiendo del país o continente en que se encuentra. Francisco Murillo, director de la AAFM. Fondos Mutuos 3Balanceados Son una combinación de inversiones en instrumentos de deuda y de capitalización, que buscan equilibrar dos aspectos: la preservación de capital, por una parte, y la capitalización, por la otra. Estos se dividen en balanceado agresivo, cuya cartera cuenta con un mayor porcentaje en instrumentos de capitalización, y balanceado conservador, que tiene un mayor porcentaje en instrumentos de deuda. Ambas categorías permiten una mejor expectativa de retorno que la inversión exclusiva en fondos de deuda, aunque presentan un riesgo relativo mayor, pero menor que el de invertir principalmente en instrumentos de capitalización. Fondos Mutuos 4Garantizados Está dirigido a personas con un perfil conservador, que desean asegurar parte o el total del capital nominal aportado. Este fondo presenta subcategorías: garantizado accionario desarrollado, accionario emergente y garantizado de deuda. Fondos Mutuos 5Inversionistas Calificados Para ingresar a este fondo, la autoridad realiza diversas exigencias y, además, se requiere un mínimo de inversión. La cartera puede estar compuesta mayoritariamente por títulos de capitalización nacional, extranjera o títulos de deuda. 19 administradoras ofrecen varioados productos con distintas características y políticas de inversión, por lo que es importante informarse de las alternativas existentes, sus beneficios y costos asociados.

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6 6 EDICION ESPECIAL Lunes 19 de julio de 2010 Características Variadas ventajas para los partícipes Al acceder a los fondos mutuos, los inversionistas tienen la oportunidad de disfrutar de una serie de ventajas y también de poner su capital en mercados a los que difícilmente puede acceder una sola persona. ser rescatados en cualquier momento sin perder la rentabilidad obtenida hasta la fecha del rescate. 3 Flexibilidad Existen más de alternativas de ahorro, lo que permite seleccionar un fondo que se adecue a las características y necesidades de los partícipes: su perfil de riesgo, así como el horizonte y objetivo de inversión. Los partícipes son los principales actores de un fondo mutuo. Es en base a los aportes de varios de ellos que se constituye un fondo mutuo, invirtiendo, luego, el patrimonio total del fondo en una cartera de instrumentos diversificados. Para seguridad y conocimiento $ es el monto mínimo que puede aportar una persona a un fondo mutuo, dependiendo de la política de inversión del fondo. de los partícipes, el tipo de instrumentos en que invierte la cartera, así como la diversificación que se realiza está estipulado y regido por la política de inversión del reglamento interno de cada fondo. A su vez, la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) tiene un registro de estos reglamentos, los que están a disposición del público. Gracias a esta forma de invertir los ahorros, los partícipes pueden acceder a distintos mercados, sectores económicos, monedas, países y regiones y, por ende, se les abren las puertas a oportunidades de inversión que difícilmente se pueden conseguir de manera individual. Para adentrarse más en el mundo de los fondos mutuos, es necesario conocer sus principales características: 1 Diversificación Inherente a todo tipo de fondo está la diversificación, ya sea en distintos instrumentos, países, como Brasil, Estados Unidos o Chile; monedas, como dólar, euro o pesos, y sec- tores de la economía, etc., con lo que se minimizan riesgos al maximizar rentabilidad. 2 Liquidez Los recursos invertidos pueden 4 Accesibilidad Están abiertos a todas las personas, al poder acceder a fondos con un bajo monto de inversión, desde $ Expertise Para la tranquilidad del inversionista, los recursos son administrados por un equipo de profesionales dedicados a asesorar al partícipe y a monitorear los mercados y economías para asegurarse de capturar las oportunidades que en ellos se presentan. 6 Beneficios tributarios Los fondos mutuos cuentan con importantes beneficios tributarios. Para difrutar de ellos, es necesario conocerlos en profundidad. Santander Propuesta de valor diversificada y eficiente En un mercado que favorece la cultura de la inversión, Santander destaca con una propuesta de carteras variadas y de fácil comprensión, que se complementa con una dedicada asesoría al cliente. Una política orientada a la satisfacción del cliente y sus objetivos de inversión impulsa Santander Asset Management, en una mirada que se dirige a conocer al inversor y ofrecer las mejores opciones, de acuerdo con sus características y requerimientos específicos. La clave de las inversiones está hoy en la asesoría y Santander está liderando y potenciando este concepto entre nuestros clientes, explica Francisco Guzmán, gerente de Inversiones de Santander Inversiones. Factores como montos, plazos y objetivos de inversión se cruzan en clientes crecientes de un mercado ágil y diverso, por lo que Santander busca conocer a quién tiene enfrente y ofrecer una cartera de inversión a su medida. El buen entendimiento de sus necesidades se construye sobre la base del conocimiento de su perfil, sostiene Guzmán. Qué tipo de inversionista es, qué horizontes se plantea y si tiene experiencia previa en este ámbito, son parte de la información relevante necesaria para este fin. Opciones dinámicas Santander pone a disposición de sus clientes una serie de carteras de inversión dinámicas y diversificadas, cuyas denominaciones se asemejan a los multifondos de las AFP, de manera de hacer más fácil su reconocimiento y comprensión. Las carteras se conforman respecto de distintas opciones e instrumentos. El tener un portafolio diversificado es clave para dar una buena respuesta a las necesidades de los clientes y cumplir los objetivos deseados, en términos de rentabilidad, afirma el ejecutivo. Asesoría Es un servicio altamente valorado por los clientes, por lo que Santander lo potencia para sus inversiones. Los fondos Santander A, B, C y E, que manejan en la actualidad más de US$ 500 millones, invierten en una política similar a la de los fondos de pensiones, lo que, a juicio de Guzmán, ha sido una ventaja para que los clientes comprendan el instrumento. Después de la crisis económica, advertimos que a través de los fondos de pensiones se generó una sensibilidad muy alta respecto de las inversiones, donde la gente tomó conciencia de cada uno de los tipos de cartera, explica Francisco Guzmán. Creemos que los clientes valoran la simpleza de la información y la estructura de los multifondos ayuda a comprender cómo se distribuyen las inversiones. Este producto ha sido, por lejos, el más exitoso del último tiempo y debería seguir creciendo, comenta Guzmán. En Santander, un equipo altamente especializado está constantemente trabajando en la búsqueda y aprovechamiento de los mejores instrumentos para fortalecer sus opciones de inversión. Nuestras carteras son dinámicas y atentas a lo que sucede en los mercados. Además, el respaldo de Santander es parte de la oferta de valor que ofrecemos a nuestros clientes, precisa Guzmán. Inversiones personalizadas Bajo la misma fórmula de conocer a cabalidad al cliente y adecuarse a sus requerimientos, Santander Inversiones ofrece una atención y asesoría más personalizada aún para aquellos inversores que desean elegir los instrumentos que construirán su cartera propia y única. Francisco Guzmán, gerente de Inversiones de Santander Inversiones.

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8 8 EDICION ESPECIAL Lunes 19 de julio de 2010 Informe de rentabilidad nominal según estrategia efectiva de inversión Fondos de Deuda Accionarios Inversionistas Calificados Rentabilidad nominal a 12 meses* América Latina 27,39% Asia Emergente 18,01% Asia Pacífico 7,95% Brasil 42,77% Desarrollado 10,58% EE.UU. 11,31% Emergente 19,71% Europa Desarrollado 3,26% Europa Emergente 29,35% Nacional 27,13% País 18,99% Sectorial 31,82% Balanceados Rentabilidad nominal a 12 meses* FM < 365 días Internacional 4,35% FM < 365 días Nacional 2,15% FM < 365 días Orig. Flexible 1,26% FM < 90 días Internacional 2,95% FM < 90 días Nacional 0,83% FM < 90 días Orig. Flexible 1,23% FM > 365 días Internacional 11,59% FM > 365 días Nacional, en pesos 3,04% FM > 365 días Nac., en UF < 3 años 3,75% FM > 365 días Nac., en UF > 3 años 5,59% FM > 365 días Orig. Flexible 3,48% Rentabilidad nominal a 12 meses* Agresivo 15,58% Conservador 9,04% Garantizados Rentabilidad nominal a 12 meses* Accionario Desarrollado 2,91% Accionario Emergente 0,95% No Accionario 0,12% Rentabilidad nominal a 12 meses* Accionario Internacional 35,22% Accionario Nacional 35,43% Títulos de Deuda 15,73% * Rentabilidad medida de junio junio Nota: Rentabilidades en pesos: incluye variación del tipo de cambio. Oferta Con una tendencia al alza Las administradoras de fondos mutuos se preocupan constantemente de actualizar su oferta de instrumentos para responder a las necesidades cada vez más específicas de los inversionistas. En el transcurso de los últimos 10 años se ha detectado un incremento significativo en la oferta entregada por los fondos mutuos. Esto se demuestra en las cifras, puesto que pasar de 144 a alternativas de ahorro e inversión no sólo es señal de un explosivo desarrollo de la industria, sino que, a su vez, representa una preocupación continua de las administradoras por desarrollar y entregar nuevas y variadas alternativas, manteniéndose en punta de acuerdo al desarrollo del mercado y, de esta forma, se acerquen aún más a las distintas y particulares necesidades de los partícipes (gráfico "Evolución del número de fondos"). Categoría Consejos Creación de fondos Enero - junio 2010 Evolución del número de fondos Años Años Las claves para sumarse al mercado Si desea tomar la decisión de invertir o ahorrar en fondos mutuos, es necesario seguir unos simples pasos que harán que el proceso resulte más fácil e informado. % Accionarios 9 34,6 Balanceados 5 19,2 Fondos de Deuda 4 15,4 Garantizados 5 19,2 Otros 3 11,5 Total ,0 Un análisis detallado de la composición de esta oferta, a junio de 2010, refleja que en ella predominan los fondos de deuda, lo que podría explicarse por el perfil conservador que poseen, en general, los partícipes al demandar instrumentos con una menor volatilidad asociada (ver gráfico "Número de fondos por categoría"). Sin embargo, durante este año la tendencia en el desarrollo de productos ha llevado a un importante incremento en la oferta de fondos mutuos accionarios. Como se puede observar en la tabla, más del 30% de la cantidad de fondos creados entre enero y junio 2010 corresponden a fondos de capitalización. Cómo ser un buen inversionista en fondos mutuos? Es una pregunta que no presenta mayores dificultades para responder. De acuerdo con Francisco Murillo, director de la Asociación de Administradoras de Fondos Mutuos (AAFM), en primer lugar se debe conocer las características básicas del producto que se está analizando. Esto es el mandato de la inversión, es decir, cuáles son los instrumentos en los cuales el fondo puede invertir, su distribución actual de cartera, los plazos de rescate, remuneración del fondo y comisiones de salida, agrega. En segundo lugar, el inversionista debe reconocer su propio perfil de inversión: una persona conservadora, por ejemplo, deseará un mínimo de inversión en renta variable o, incluso, podría determinar que sólo desea inversiones en renta fija, expone el experto. Para ello existen cuestionarios que apoyan al futuro inversionista, que se encuentran en las diversas administradoras o en los agentes colocadores. Por ejemplo, una de las preguntas de los cuestionarios apunta a saber si la inversión será de corto, mediano o largo plazo. Otra consideración relevante es definir el objetivo del ahorro, ya que ello permitirá definir el plazo en que se quiere mantener la inversión. Pasos a seguir Luego de contratar un fondo mutuo, es esencial mantenerse informado, como advierte Murillo. Para ello, existen diferentes tipos de canales de comunicación que son usados por las administradoras o sus agentes colocadores, como información diaria, semanal, mensual de mercado, cartolas periódicas o documentos especializados. En este sentido, es muy importante utilizar la información disponible para clientes en los portales de las administradoras o a través de s periódicos dirigidos a los mismos, precisa. Númer Junio 2010 Deud Balanceado Deu A Balance Acc. Am Deud Inversionista Acc. Asi Ac Acc. Acc. Europa Acc. Europ Acc. A

9 EDICION ESPECIAL Lunes 19 de julio de Panorama financiero o de fondos por categoría a > 365 días Conservador da < 90 días cc. Nacional ado Agresivo érica Latina Acc. EE.UU. a < 365 días s Calificados a Emergente c. Emergente Desarrollado Desarrollado Garantizados cc. Sectorial Otros Acc. Brasil a Emergente Acc. País Asia Pacifico Flexibilidad Tampoco existe un capital recomendado para invertir en fondos mutuos. Francisco Murillo aclara que si bien cada administradora define este punto en sus reglamentos, existe una gran flexibilidad. La idea de nuestra industria es que los fondos mutuos sean el instrumento de ahorro e inversión en el que piense cada persona cuando vaya a invertir, con la seguridad que está confiando su dinero a expertos y con empresas que están en una mejora continua para beneficio de sus partícipes, comenta. El menú más completo y sofisticado de la región Los esfuerzos por educar a la población, así como la diversidad de productos que tienen los inversionistas para elegir, se presentan como las claves del éxito de esta industria chilena, aunque es necesario cambiar algunos aspectos regulatorios a nivel país para seguir avanzando. Tres son los pilares en los que se ha basado el progreso de la industria de fondos mutuos en Chile, la que es una de las más exitosas de la región en la última década, a juicio de Guillermo J. Mazzoni, research manager de Fund Pro Performance. Creemos que la larga historia y el desarrollo alcanzado por los fondos mutuos, sumado a los esfuerzos de educación de la Asociación de Administradoras de Fondos Mutuos (AAFM), y de la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS), han contribuido a crear una base de inversionistas que pone a Chile por encima de otros mercados de la región, opina Mazzoni. En tanto, el APV y la posibilidad que tienen hoy los inversionistas de elegir entre distintos proveedores motivaron que esta industria progresara rápidamente, aumentando la oferta de productos y mejorando el asesoramiento de las personas. A ello se suma que el APV contribuye también a enfocar las inversiones con un horizonte de largo plazo, lo que ha favorecido el lanzamiento de fondos mutuos cada vez más sofisticados, para aprovechar todas las posibilidades de diversificación que ofrecen los mercados. Los inversionistas de Chile tienen hoy a disposición el menú más completo y sofisticado de fondos mutuos de la región, asegura el especialista de Fund Pro Performance. Factores de cambio Pese al avance que ha demostrado la industria chilena de los fondos mutuos, aún persisten diferencias con sus símiles de la región. Por ejemplo, Mazzoni considera necesario recordar que a diferencia de lo que ocurre en Chile, los fondos de pensiones de Brasil mantienen una parte significativa de su patrimonio invertido en fondos mutuos locales. De hecho, el mercado de fondos mutuos de Brasil es el más avanzado en términos de distribución y de la llegada que tienen con los inversionistas. Esto ha incentivado una mayor participación de administradoras independientes, algunas de ellas muy especializadas en distintos tipos de productos, provocando una mejora en los estándares de profesionalización, transparencia y costos con los que se manejaba la industria, sostiene Guillermo J. Mazzoni. Mayor información se puede encontrar en Patrimonio como % del PIB % 35% 25% 20% 15% 10% 10% 5% 0% Brasil Chile México Perú Argentina A diferencia de lo que ocurre en Chile, los fondos de pensiones de Brasil mantienen una parte significativa de su patrimonio invertido en fondos mutuos locales". Guillermo J. Mazzoni, research manager de Fund Pro Fuente: Perfil de riesgo Cuánto riesgo está dispuesto a asumir un inversionista en diferentes escenarios económicos, es otro de los aspectos a considerar a la hora de elegir un fondo mutuo. Generalmente, una mayor volatilidad asociada trae consigo mayores retornos, lo que determina directamente las alternativas de inversión que el agente puede recomendar. Pasos para abrir el mercado Para el experto de Fund Pro Performance, los mayores desafíos que se le presentan a la industria de fondos mutuos chilenos están en el área de asesoramiento y distribución. Los beneficios de la distribución de fondos de terceros son bien conocidos por la experiencia que aportan las industrias de los países desarrollados e, incluso, de algunos países de la región. El desafío común para todos los fondos de la región es aumentar la base de inversionistas. Para ello hay que lograr atraer a los segmentos medios y bajos de la pirámide de ingresos, analiza Guillermo J. Mazzoni. En ese sentido, creemos que son los esfuerzos tendientes a la educación e información de las personas los que podrían acelerar el ritmo de crecimiento de la industria. Los medios masivos de comunicación y, entre ellos internet, son los que se han mostrado más efectivos según la experiencia en otros países, añade.

10 10 EDICION ESPECIAL Lunes 19 de julio de 2010 Incentivos tributarios Grandes ventajas para el ahorro Al invertir en fondos mutuos, los inversionistas pueden acceder a beneficios tributarios que premian el ahorro, con el objetivo de incentivar esta práctica en una mayor cantidad de personas. Quienes ahorran o invierten en fondos mutuos deben pagar impuestos por el mayor valor, es decir, por la rentabilidad que generan sus inversiones. Sin embargo, esta obligación tributaria se produce sólo al momento de rescatar parcial o total de lo invertido. Si una persona no liquida sus inversiones, no se genera la obligación tributaria, aun cuando haya tenido una excelente rentabilidad. Existen diversas medidas de incentivo para la población en materia tributaria, que a la larga se convierten en verdaderas estrategias de impulso del ahorro y la inversión. Un claro ejemplo es lo que sucede con los fondos mutuos: Por esencia, éstos son la mejor alternativa de ahorro en los mercados financieros modernos, por lo que incorporar beneficios tributarios que incentiven este pilar de ahorro es tremendamente ventajoso, considera Andrés Lehuedé, director de la Asociación de Administradoras de Fondos Mutuos (AAFM). Aspectos relevantes Los principales beneficios tributarios que entregan los fondos mutuos son: 118 ter: Otorga la exención tributaria a la ganancia de capital obtenida en determinados fondos mutuos accionarios, siempre y cuando éstos inviertan a lo menos un 90% en Andrés Lehuedé, director de la AAFM. acciones con presencia bursátil y la sociedad administradora reparta los dividendos percibidos por el fondo entre los partícipes del mismo. 2Mandato de Liquidación por Transferencia (MLT): permite rescatar de un fondo para poder reinvertirlo en otro fondo mutuo, postergando la obligación tributaria hasta el momento del rescate definitivo. 357 bis: consiste en un crédito o rebaja a los impuestos que se debe pagar anualmente, equivalente al 15% del ahorro neto positivo realizado en ciertos instrumentos financieros, entre los que se cuentan los fondos mutuos. Qué saber Antes de aprovechar estas rebajas tributarias, es necesario tener claros algunos conceptos, ya que los fondos mutuos presentan beneficios muy atractivos, pero hay que infor- Tope Algunos de los beneficios tributarios presentan algunos topes y también exigen permanencias mínimas. marse antes de utilizarlos, dice el ejecutivo. Por ejemplo, precisa que lo más importante es saber siempre para quiénes están dirigidos estos beneficios, cuáles son sus implicancias tributarias, qué requisitos exige cada uno de ellos y qué es lo que debe cumplir el cliente para poder acogerse a alguno. Es importante también que sepa el tope que tienen algunos de estos beneficios, como 57 bis, o las excepciones de cada uno, como 18 ter. Además, debe manejar las permanencias mínimas (57 bis) e informarse bien de cómo y cuándo se reconocen los beneficios de cada modalidad, explica. Por esencia, los fondos mutuos son la mejor alternativa de ahorro en los mercados financieros modernos, por lo que incorporar beneficios tributarios que incentiven este pilar de ahorro es tremendamente ventajoso. Andrés Lehuedé Impuestos a la Renta Impuesto de Primera Categoría Es el tributo que afecta a las empresas y otras personas jurídicas que desarrollan actividades productivas, el que consiste en 17% sobre las utilidades anuales que generan. Impuesto Unico de Segunda Categoría Afecta a los trabajadores y profesionales dependientes. Impuesto Global Complementario Se aplica cuando una persona tiene más de una fuente de ingresos, como sueldos e intereses por ahorros invertidos en instrumentos financieros. Impuesto Adicional Afecta a los no residentes ni domiciliados en el país.

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12 12 EDICION ESPECIAL Lunes 19 de julio de 2010 Ahorro Previsional Voluntario Una herramienta para mantener la calidad El APV es de vital importancia para las personas, ya que mejora significativamente su pensión gracias al aporte de montos complementarios. También permite adelantar la edad de jubilación, manteniendo sus estándares de vida y haciendo de su pensión algo similar a la renta recibida durante el período laboral. Con el ingreso de nuevos agentes a la industria del Ahorro Previsional Voluntario (APV), el panorama de este mercado cambió. La oferta de este tipo de productos aumentó en gran medida a partir de 2001, momento en que nuevos actores formaron parte de este mercado, lo que ayudó a la desconcentración y a contar con una mayor cantidad de alternativas para los ahorrantes. Uno de los nuevos actores fue la industria de los fondos mutuos, la que ha evolucionado hasta llegar a ofrecer más de 450 opciones, y hoy ya representa más del 20% de esta industria. Todos estos instrumentos gozan de los beneficios propios de la inversión en fondos mutuos y, además, cuentan con la asesoría especializada de ejecutivos para atender sus distintas necesidades financieras, cuenta Juan Pablo Lira, director de la Asociación de Administradoras de Fondos Mutuos (AAFM). Esto ha llevado a que el número de partícipes también haya aumentado. De esta manera, a mayo de 2010 la tasa promedio mensual de crecimiento durante 12 meses alcanza 3,7%. Asimismo, durante el último año han ingresado nuevos partícipes, lo que equivale a una tasa anual de crecimiento de 44,1% (ver gráfico). El balance es positivo, ya que se trata de una herramienta de ahorro que ha mostrado importantes tasas de crecimiento en los últimos años a nivel de la industria de fondos mutuos, lo que demuestra la buena recepción que existe de esta alternativa de ahorro por parte de los partícipes. Y aún hay espacio para que nuevas personas se sumen a esta alternativa, confirma el ejecutivo. Puntos clave Se ha visto que mantener el mismo nivel de vida al jubilar presenta muchas dificultades, ya que el ahorro previsional obligatorio a veces no es suficiente. Por lo tanto, el APV es un mecanismo de inversión adicional a las cotizaciones obligaciones que permite al trabajador cotizar en forma voluntaria, ya sea para mejorar o anticipar su jubilación. Esta herramienta está abierta a quienes quieran asegurar su futuro. A ellos se les recomienda seguir algunos pasos antes de decidir qué APV en fondos mutuos elegir. Lo principal es tener en cuenta que un monto pequeño puede generar un beneficio real y significativo en el largo plazo, dice Juan Pablo Lira. Por ejemplo, un joven de 26 años puede incrementar sustancialmente su pensión, si es que desde esa edad realiza aportes de pequeñas sumas como APV. Por el contrario, pensar constantemente en otros destinos para esos pequeños aportes puede ser contraproducente. Por esto, es mejor concentrarse en el largo plazo y dimensionar el verdadero impacto que esta herramienta tiene para las pensiones futuras, aconseja. Qué monto ahorrar? Se debe visualizar qué ingreso desea tener la persona una vez que jubile, estimar la edad del retiro. No hay que olvidar que el APV permite adelantar la jubilación. Con estos datos en la mano, se puede calcular el monto a ahorrar en la vida útil como trabajador para alcanzar la meta deseada. Dónde ahorrar? En la actualidad, existen 18 administradoras que cuentan con diversos fondos especializados en APV en fondos mutuos Juan Pablo Lira, director de la AAFM. Todos estos instrumentos gozan de los beneficios propios de la inversión en fondos mutuos y, además, cuentan con la asesoría especializada de ejecutivos para atender sus distintas necesidades financieras. Juan Pablo Lira que tienen diferentes características y riesgos asociados. Informándose sobre el mercado y la oferta se puede decidir qué administradora elegir y las alternativas disponibles. Es muy importante determinar el horizonte de inversión y el riesgo que se está dispuesto a asumir. Qué modalidad elegir? Existen dos modalidades para realizar los aportes: 1Si se decide ahorrar directamente en la institución elegida, el beneficio tributario se recibe en la declaración de impuestos de abril del año siguiente. 2Se puede ahorrar indirectamente, a través del empleador que descontará el monto de las remuneraciones. En este caso, el beneficio tributario se recibe de inmediato, ya que es descontado del Global Complementario. Es obligación depositar todos los meses? No, pero es clave ser constante en el ahorro, ya que sólo así se puede obtener la jubilación deseada. Lo recomendable es comenzar a cotizar lo más temprano posible, pues el beneficio económico será mayor. Asimismo, pese a la flexibilidad para disponer de los aportes, lo ideal es no desviarse del objetivo del ahorro para la vejez. Qué hacer si me quiero jubilar? Una vez llegado el momento de retirarse del mercado laboral, los cotizantes pueden disponer de sus ahorros en APV libremente o, si lo desean, pueden traspasarlos a su cuenta de capitalización individual para elevar la pensión o anticiparla. Evolución de partícipes y patrimonio APV Enero mayo 2010 Patrimonio MM USD Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Partícipes Evolución de APV Participación del mercado de la industria APV (%) 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Dic 2002 Dic 2003 Dic 2004 Dic 2005 Dic 2006 Dic 2007 Dic 2008 Fondos mutuos AFP Compañía de seguros Intermediarios de valores Bancos Fondos para la vivienda Dic 2009 Mar 2010

13 EDICION ESPECIAL Lunes 19 de julio de de vida en el futuro El APV y el APVC pagan impuestos? Tanto el APV como el APVC también presentan una serie de beneficios tributarios, entre los que destacan: Están exentos de IVA en la remuneración del fondo. Permiten rebajar de la base imponible los montos de depósitos de APV hasta un tope máximo de 50 UF al mes o un monto máximo anual de 600 UF. El partícipe puede acogerse a dos regímenes tributarios: a) No acogerse al beneficio (no rebajar de la base imponible) y que al momento del retiro los recursos originados de sus aportes no sean gravados por el impuesto único que afecta a los retiros de APV. Además, si este ahorro se destina a incrementar o adelantar la pensión, se obtiene una bonificación fiscal del 15% del monto ahorrado. La bonificación no podrá ser superior a 6 UTM anual. b) Hacer uso del beneficio tributario (descontar de la base imponible) y al momento del retiro de los recursos originados en sus aportes, éstos son gravados en base al impuesto único señalado. Ejemplo Ahorro Tributario, régimen a) Régimen b) Régimen a) Remuneración Bruta Cotización Obligatoria AFP cuenta individual AFP comisión porcentual Salud Monto APV, régimen b) Remuneración Tributable Tasa Marginal 5% 5% Rebaja Impuesto a pagar Remuneración líquida Monto APV, régimen a) Remuneración líquida Beneficio fiscal 5% 15% Beneficio fiscal $ Ejemplo Ahorro Tributario, régimen b) Sin APV Con APV Remuneración Bruta Remuneración Imponible Cotización Obligatoria AFP cuenta individual AFP comisión porcentual Salud Ahorro Previsional Voluntario Remuneración Tributable Tasa Marginal 37% 32% Rebaja Impuesto a pagar Remuneración líquida Ahorro en forma tradicional Renta líquida después del ahorro Ahorro tributario Desembolso efectivo Alianza empresa-trabajador Como su nombre lo indica, el Ahorro Previsional Voluntario Colectivo (APVC) permite que los empleadores complementen los ahorros voluntarios de los trabajadores a través de un acuerdo previo con la empresa. Para ambas partes existen beneficios asociados a esta modalidad. En el caso del trabajador: Los ahorros no son embargables, es decir, si fallece el titular y no existen beneficiarios de pensión de sobrevivencia, los fondos del APVC constituyen herencia. Una vez terminada la relación laboral, el trabajador puede traspasar sus ahorros del plan grupal a un nuevo contrato de APVC o a un plan APV. Lo mismo sucede cuando se pone fin al contrato de APVC. Debido a que es el empleador es el que negocia directamente con la compañía proveedora de planes de APVC, es posible que obtenga condiciones más ventajosas. Es posible retirar los fondos del APVC antes de la fecha de la jubilación. En el caso del empleador: Los aportes realizados por los empleadores se consideran como gastos para la empresa, por lo que no pagan impuestos. Facilita la gestión de otorgar incentivos a los trabajadores y constituye un atractivo beneficio que ayuda a la fidelización del personal. En caso de que no se cumplan las condiciones necesarias para que los aportes realizados a los APVC de los trabajadores pasen a ser de propiedad de éstos, los recursos son devueltos al empleador. Los aportes de APVC funcionan de manera muy similar a las cotizaciones de AFP, ya que son descontados directamente del sueldo del trabajador y pagados a la institución que provee el plan de ahorro.

14 14 EDICION ESPECIAL Lunes 19 de julio de 2010 Opinión Hechos y desafíos Por Mónica Cavallini, gerenta general de la Asociación de Administradoras de Fondos Mutuos (AAFM). Los fondos mutuos no compiten con los instrumentos de ahorro e inversión que ofrece el mercado, los integran en portafolios, invierten en bonos, acciones, instrumentos de deuda, depósitos a plazo, formando carteras diversificadas de activos. Esto, adicionado a sus características de accesibilidad, liquidez, diversificación y beneficios tributarios, junto a la gran cantidad de alternativas, los convierte en El mecanismo de ahorro/inversión del mercado. La información ha sido clave para apoyar las decisiones y la elección de FM. Hoy, al elegir un fondo, las personas no sólo toman en cuenta la rentabilidad absoluta de éste para evaluar su performance histórico, sino que se adiciona el indicador de la rentabilidad ajustada por riesgo, es decir, consideran el camino que recorrió el fondo para obtener esa rentabilidad. Por ejemplo, dos fondos pueden tener la misma rentabilidad, pero uno asumió mucho más riesgo que el otro para obtenerla; esta información complementa a la hora de tomar decisiones. También se cuenta con una categorización de fondos basada en la política efectiva de inversión de los mismos, lo que permite efectuar comparaciones válidas entre ellos; de lo contrario, es como comparar abrigos con zapatos: sirven para objetivos distintos. Un fondo accionario tiene una perspectiva de más largo plazo que uno de deuda, el riesgo inherente a uno u otro instrumento debe ir de la mano con el perfil del inversor y su horizonte de inversión. Nuestro desafío es asegurarnos de entregar cada vez más y mejor información y competencia en el mercado del ahorro e inversión. En este proceso, trabajamos también en temas tributarios, que hoy presentan trabas importantes para lograr esa mayor competencia y oferta local, además de buscar abrir una puerta a la internacional. Esto permitirá bajar costos y seguir desarrollando el mercado. En este aspecto, la eliminación del IVA a la remuneración de fondos es una propuesta presentada a las autoridades y que se fundamenta en eliminar las asi- Las personas debieran poder elegir dónde quieren seguir acumulando para la pensión cuando lleguen al monto requerido por una AFP. metrías con otros instrumentos de ahorro que no lo tienen y de evitar la doble tributación de ese dinero: cuando se ahorra y luego cuando se consume. Igualmente importante es la propuesta de participar con oferta para el ahorro previsional obligatorio (APO) por sobre el monto que garantiza el Estado. Nuestro expertise está en la gestión de activos, y los buenos resultados observados en la industria de FM en el APV nos aseguran una competencia sana en el mercado para el APO. Las personas debieran poder elegir dónde quieren seguir acumulando para la pensión una vez que hayan llegado al monto mínimo requerido a través de una AFP. Como ven, hay mucho por hacer y en la medida que estos temas se resuelvan con rapidez, veremos los frutos de estas iniciativas en las personas, la industria y el mercado. Zurich AGF Innovación para conquistar la industria Instrumentos novedosos y que han logrado importante rentabilidad destacan en la estrategia de inversión activa que impulsa esta administradora general de fondos. En tiempos de alta volatilidad y en un contexto de cambios, la innovación permite capturar oportunidades y obtener rentabilidades extraordinarias para construir una base patrimonial de largo plazo. Por esta razón, la innovación es un elemento esencial en nuestro quehacer diario. Ejemplo de ello es, tanto el manejo activo que realizamos de las inversiones en los diferentes fondos que administramos, como los nuevos productos de inversión que hemos lanzado al mercado y estamos desarrollando, comenta Gabriela Clivio, gerente general de Zurich AGF. Con respecto a las estrategias de inversión activas de los fondos, éstas se han traducido en una mayor rentabilidad de los productos de la firma, ccon respecto a sus benchmark Gabriela Clivio, gerente general de Zurich AGF. de referencia. Este es el caso, por ejemplo, de nuestro fondo mutuo de renta variable chilena Bursátil 90, que acumula en el primer semestre de este año una rentabilidad nominal de 14%. En este caso, hemos invertido y sobre ponderado selectivamente algunas acciones, lo que nos ha permitido, además, diferenciarnos respecto de otros jugadores, explica la ejecutiva. La misma estrategia de inversión activa se ha seguido en otros casos, como en los fondos de renta variable internacional Mundo Latam, Mundo Emergente y Select Global, entre otros, donde a través de un equipo altamente especializado Zurich AGF detecta oportunidades de inversión en acciones directas para entregar rentabilidades superiores. Por otra parte, también se busca dar valor a los clientes a través de la innovación en materia de productos. Así, por ejemplo, hemos lanzado al mercado el primer fondo garantizado no-bancario de la industria, al que denominamos Zurich Rentabilidad 80 Global. Este fondo cuenta con características únicas en el mercado de capitales de Chile, ya que, además de proteger un porcentaje del capital invertido, tiene entre sus atributos el ofrecer una liquidez diaria al inversionista, afirma Gabriela Clivio. Este tipo de fondo, por las características que presenta, permite proteger el capital en períodos de alta volatilidad de los mercados y participar, a su vez, en los rallys que estos presenten. Estamos contentos de que en un escenario de alta volatilidad, como la que han presentado este año los mercados accionarios internacionales, los inversionistas puedan contar con esta alternativa de ahorro que antes no estaba disponible, concluye la gerente general de Zurich AGF. 14% de rentabilidad nominal ha acumulado en el primer semestre de 2010 el fondo mutuo de renta variable chilena Bursátil 90, de Zurich AGF.

15 EDICION ESPECIAL Lunes 19 de julio de Nuevas alternativas de inversión Una alianza con positivos resultados El acuerdo de colaboración suscrito por BancoEstado y BNP Paribas Investment Partners, en enero de 2009, ha fortalecido las inversiones de los clientes del banco público. Con montos muy bajos de inversión, se puede acceder a sofisticados productos y servicios. La alianza entre ambas entidades ha generado una serie de ventajas y estrategias que han impactado positivamente en los chilenos que buscan alternativas de inversión con mayor rentabilidad. Por una parte, la fortaleza, confiabilidad y cobertura de BancoEstado y, por otra, la gestión de activos, diversificación global y red internacional de BNP Paribas, han permitido desarrollar nuevos productos de ahorro e inversión en mercados globales. Al mismo tiempo, la gestión de la filial BancoEstado Administradora General de Fondos (AGF) y la experiencia de BNP Paribas en gestión de activos, diversificación global y presencia en Francia, Bélgica, Gran Bretaña, Estados Unidos y en mercados emergentes de más de 85 países de los cinco continentes, ha significado un importante crecimiento en el patrimonio administrado y número de clientes. De hecho, mientras el sión Personas y Sucursales de BancoEstado y presidente del directorio de la Administradora General de Fondos. Estamos muy contentos con la evolución de esta alianza, porque hemos sobre cumplido todas nuestras metas, tanto en clientes como en patrimonio administrado. Para nosotros, como banco, esta alianza tiene un valor estratégico, porque nos permite internacionalizar nuestra oferta y avanzar hacia la meta de ser un banco universal, agregó el ejecutivo. Por su parte, Pedro Rojas, gerente general de la AGF, destacó las positivas perspectivas de largo plazo para la administradora. Esperamos desarrollar nuevos productos y analizar nuevas líneas de negocios, como también elevar el nivel de los procesos críticos al interior de una compañía de asset management. Esto nos permitirá reforzar el crecimiento, que tan favorablemente nos ha acompañado durante 2010, afirmó. Pedro Rojas, gerente general BancoEstado AGF. patrimonio administrado por BancoEstado Administradora General de Fondos aumentó 106% desde su apertura al mercado en 2005, la industria lo hizo en un 30%. En cuanto al número de clientes, inicialmente la filial de BancoEstado alcanzaba el 0,6% de la participación en el mercado, mientras que a mayo de este año ya ha alcanzado el 9,1%. Otro de los frutos de esta alianza fue la creación de una familia de instrumentos de inversión internacional. Se trata de cuatro nuevos fondos que entregan acceso directo, por primera vez y desde sólo $ 5.000, para que cualquier chileno pueda ser un inversionista de clase mundial, comenta Juan José Ruiz, gerente Divi- 4 fondos internacionales nacieron fruto de la alianza entre BancoEstado y BNP Paribas Investment Partners. 9,1% d e los partícipes en el mercado de fondos mutuos han elegido instrumentos de BancoEstado AGF, a mayo de 2010, según cifras de la AAFM. BancoEstado S.A. Administradora General de Fondos es filial de BancoEstado, donde el banco es agente colocador de los diferentes fondos mutuos administrados por ella.

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