INFORME DE SEGUIMIENTO. Feller-Rate CLASIFICADORA DE RIESGO

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1 INFORME DE SEGUIMIENTO Feller-Rate SANTANDER S.A. SOCIEDAD SECURITIZADORA SERIE A SERIE B AAA AAA Contactos: Carolina Franco, Marcelo Arias; Fono: 56 (2) Clasificaciones Diciembre 2005 Diciembre 2006 Diciembre 2007 Bonos Serie A AA+ AA+ AAA Bonos Serie B AA+ AA+ AAA ESTRUCTURA Títulos: Bonos de securitización. Emisor: Santander S.A. Sociedad Securitizadora Fecha escritura de emisión: 29 de Octubre de 2001 Moneda: Unidades de Fomento Monto emisión inicial: Serie A: UF ; Serie B: UF ; Total: UF Monto emisión residual: Serie A: UF Serie B: UF ; Total: UF Plazo inicial: Serie A y B: 7,5 años. Plazo residual: Serie A y B: 1,5 años. Tasa de interés bonos: 6,342% Colateral: Bonos con vencimiento 2009 de la República de Chile en US$ y contratos forward US$/UF que tienen como contraparte a Banco Santander Chile. Tasa de interés implícita de los activos en US$: 6,875% Banco pagador y custodio: Banco Santander Chile. Representante tenedores: Banco de Chile. Mejoramientos crediticios externos: No hay. FUNDAMENTACION La capacidad de pago de los títulos de deuda se sustenta en la calidad crediticia de los activos que forman el colateral, la solvencia de la contraparte de los contratos forward y la forma en que se ha estructurado la emisión. Así, el cambio de clasificación de los bonos obedece a la mejora en la calidad crediticia de Banco Santander Chile desde AA+ a AAA por parte de Feller Rate. La entidad es quien opera como contraparte de los contratos forward, garantizando la conversión de los flujos en dólares a unidades de fomento. La cartera de activos está conformada por Bonos con vencimiento 2009 de la República de Chile, denominados en dólares de los Estados Unidos, que pagan intereses semestrales y amortizan el capital al vencimiento del último cupón. Los títulos de deuda están emitidos en moneda local (UF). Dado el diferencial de tasas y valor par entre activos y pasivos y el costo de los contratos forward, la estructura de pagos produce un flujo de caja neto positivo que alcanza para pagar los costos de la transacción y para generar un fondo de reserva. La labor de custodia y de banco pagador la realiza el Banco Santander Chile, que a su vez tiene mandato para el cobro de los cupones de los activos de respaldo por cuenta de la securitizadora. Hasta octubre de 2007, no hubo fricciones en los pagos del bono soberano. Los cupones asociados a los títulos de deuda se han pagado de manera oportuna, habiéndose amortizado a la fecha el 2,8% de la deuda total inicial. Los excedentes de caja han sido administrados de acuerdo a las políticas de inversión establecidas en el contrato de emisión. Los flujos del patrimonio separado fueron proyectados considerando como saldo inicial de caja el excedente después del pago del cupón de octubre de Los flujos residuales se sensibilizaron a aumentos de costos y reducción de la rentabilidad de los excedentes del patrimonio separado. Los resultados fueron compatibles con la clasificación asignada. SECURITIZACIÓN SANTANDER S.A. SOCIEDAD SECURITIZADORA DICIEMBRE

2 ESTRUCTURA DE LA EMISION Características Generales de la Emisión El colateral está conformado por Bonos con vencimiento 2009 de la República de Chile, denominados en dólares, con una tasa de interés implícita de 6,875%. La conversión de los flujos en dólares a unidades de fomento está fijada mediante contratos forward (tomados a cada fecha de pago de cupones), que tienen como contraparte al Banco Santander Chile. Los títulos de deuda fueron emitidos en moneda local (UF), con una tasa de devengamiento de intereses de 6,342%. Dado el diferencial de tasas y valor par entre activos y pasivos y el costo de los contratos forward, la estructura de pagos produce un flujo de caja neto positivo que alcanza para pagar los costos de la transacción y para generar un fondo de reserva. Descripción del Emisor Santander S.A. Sociedad Securitizadora es filial del Banco Santander Chile, entidad controlada por el grupo español Santander Central Hispano. La securitizadora se constituyó por escritura pública el 11 de julio de 1995 y fue inscrita en el Registro de Valores de la Superintendencia el 29 de septiembre de A la fecha, ha colocado trece emisiones por un monto total cercano a UF , con activos de respaldo como mutuos hipotecarios, contratos de leasing habitacional, Pagarés de la Tesorería General de la República, Bonos Soberanos de la República de Chile, Resoluciones DGOP y subsidios fijos a la construcción asociados al Programa de Concesiones de Infraestructura Penitenciaria. Cabe señalar que, de acuerdo con la normativa de securitización, cada patrimonio separado debe ser analizado individualmente, ya que la insolvencia de uno de ellos no acarrea ninguna obligación a los otros. Es decir, están aislados respecto de sus obligaciones de pago. Banco Santander Chile La existencia del banco en Chile se enmarca en la activa participación del grupo Santander Central Hispano en el mercado local. Esta involucra, entre otros negocios: banca de inversiones, corretaje de valores, administración de fondos de pensiones, factoring y seguros de vida. En la actualidad, el banco cuenta entre sus filiales con una administradora general de fondos, una agencia de valores, una corredora de seguros, una empresa de servicios de recaudación y pago, la securitizadora, una empresa de leasing y una corredora de bolsa. Feller Rate subió recientemente la clasificación de Banco Santander Chile desde AA+ a AAA, en respuesta al progresivo fortalecimiento de su perfil financiero, con buenos niveles de capital, y retornos crecientes y consistentemente mayores al promedio de la industria. Esto ha sido producto de la reorientación de su portafolio hacia segmentos con mejores relaciones riesgo-retorno, de la paulatina mayor diversificación de sus ingresos operacionales, de las ganancias en eficiencia y de mejorías constantes en la administración de riesgos de su cartera. Considera también su liderazgo en prácticamente todos los segmentos del negocio bancario y la alta diversificación de sus negocios, apoyados por su extensa oferta de productos y SECURITIZACIÓN SANTANDER S.A. SOCIEDAD SECURITIZADORA DICIEMBRE

3 la red de sucursales más grande del país, que le otorgan un potencial adicional de crecimiento. La clasificación también toma en consideración la decisión de Feller Rate de adecuar sus criterios de clasificación de riesgo en la relación entre matriz y filial al estándar utilizado internacionalmente por su aliado estratégico Standard & Poor s. En este sentido, un factor importante considerado en las clasificaciones de Banco Santander Chile es el apoyo que le otorga su matriz, Banco Santander S.A., clasificado en AA/Estables/A-1+ en la escala global de Standard & Poor s. La entidad local se beneficia de la experiencia, conocimiento del negocio, sistemas, plataforma operacional y el acceso a la base de clientes internacionales que le brinda su controlador, uno de los mayores conglomerados financieros de Europa. Asimismo, su casa matriz es quien dicta las directrices en cuanto a los objetivos estratégicos, políticas y procedimientos de créditos y herramientas de gestión de riesgos que dirigen la entidad. La concreción de su modelo de negocios focalizado en la segmentación, posibilitó incrementar los ingresos provenientes de comisiones y tomar ventaja de las oportunidades de cruce de productos entre su extensa base de clientes. Esto, junto con las economías de escala, más que compensó el mayor gasto en provisiones y permitió a la entidad sostener retornos crecientes y situarse entre los más rentables de la industria. Los excedentes sobre capital y reservas y sobre activos durante los últimos cuatro años son en promedio de 2,3% y 31,4%, muy por encima del 1,6% y 20,9% mostrados por la industria en igual periodo. CALIDAD CREDITICIA DEL COLATERAL Y GARANTÍAS Características del Colateral Los bonos que constituyen el colateral suman un total de US$ Los títulos devengan una tasa en dólares de 6,875% anual (simple, vencida, base 360 días), pagan semestralmente los intereses, amortizan el capital al vencimiento del último cupón y no son prepagables. Los bonos fueron emitidos el 28 de abril de 1999 por el Estado de Chile, fueron adquiridos por un tercero y endosados a la sociedad securitizadora para esta transacción. La calidad crediticia de los activos que forman el colateral en escala local de Feller Rate es AAA. A la vez, la solvencia de Banco Santander Chile (contraparte de los contratos forward) es clasificada por Feller Rate en AAA. El precio de transferencia de los contratos forward está claramente establecido en el contrato de emisión, mediante una tabla de conversión UF/US$ que tiene implícito el costo de las operaciones. A la fecha de evaluación, no se han registrado contratiempos en el pago del bono soberano. Los excedentes de caja que conforman el fondo de reserva del patrimonio separado se han invertido conforme lo presupuestado, con una rentabilidad promedio de 0,45% nominal mensual. SECURITIZACIÓN SANTANDER S.A. SOCIEDAD SECURITIZADORA DICIEMBRE

4 ADMINISTRACIÓN Y CONTROL Administración de Activos La cartera de activos que forma el colateral debe ser administrada apropiadamente para que los flujos por ella generados lleguen al patrimonio separado en los montos y condiciones estipulados al momento de la emisión. La legislación chilena autoriza a la securitizadora a contratar los servicios de administración primaria y maestra con terceros o a efectuarlos internamente. Los activos que conforman el colateral de esta emisión necesitan una administración directa muy simple, que en la práctica se reduce al cobro de los cupones y de los contratos forward y a valorizaciones contables. Contrato de custodia y diputación para el pago La securitizadora estableció un contrato de custodia y diputación para el pago que establece claramente las obligaciones y facultades de Banco Santander Chile. Entre sus obligaciones está la custodia de los bonos y de otros títulos representativos de la inversión de los excedentes y disponibilidades de caja del patrimonio separado. El banco debe emitir y entregar a la securitizadora un certificado de custodia por cada título recibido. Además, el banco debe realizar todas las gestiones necesarias para el cobro de los respectivos cupones, y finalmente, recaudar el pago. La recaudación es depositada por el custodio en la cuenta corriente del patrimonio separado indicada por la securitizadora. Mediante el mismo contrato, la securitizadora ha encomendado al Banco Santander Chile el pago ordinario de los intereses y del capital de los títulos de deuda desmaterializados emitidos con cargo al patrimonio separado. El banco debe efectuar los pagos por orden y cuenta del patrimonio separado, quien debe proveer de los fondos suficientes y disponibles para tal efecto. Para efectuar dichos pagos debe observar las normas y procedimientos de pago establecidos en el Reglamento Interno del Depósito Central de Valores (DCV). FLUJOS DE CAJA Para bonos de securitización, la metodología de Feller Rate requiere que los flujos proyectados de ingresos provenientes de los activos, netos de gastos, sean capaces de soportar, en cada periodo, los egresos generados por el pago de los bonos. Para el análisis de flujo de caja se siguieron las etapas que a continuación se indican: Se obtuvieron los excedentes de caja, después del pago del cupón correspondiente a octubre de El fondo de reserva a esa fecha llegaba a UF ; Se proyectaron los flujos de ingresos en dólares a la tasa de interés de devengamiento de los activos; Los flujos de ingresos en dólares se convirtieron a unidades de fomento a la tasa de transferencia de los contratos forward; Se proyectaron los gastos del patrimonio separado para los próximos periodos, según lo estipulado en el contrato de emisión, considerando el calendario de pago registrado a la fecha; SECURITIZACIÓN SANTANDER S.A. SOCIEDAD SECURITIZADORA DICIEMBRE

5 Se obtuvo un flujo de ingresos de la cartera, neto de gastos; Se proyectaron los egresos por pago de cupones de los títulos de deuda; Se calcularon los excedentes de cada periodo y se estimaron las rentabilidades de los mismos. Se sensibilizó el nivel de sobrecostos que podría soportar el patrimonio separado; Se sensibilizó la tasa de rentabilidad de las reservas o excedentes de caja. Bonos La emisión se realizó por un monto total de UF dividida en dos series diferenciadas únicamente por corte: la serie A por UF y la serie B por UF Las características de las series se muestran en el cuadro siguiente: Características de los Bonos (Al 30 de octubre de 2007) Serie A B Total Proporción (%) 47,5 52,5 Monto original (UF) Plazo original (años) 7,5 7,5 Proporción monto residual (%) Monto residual (UF) 47,5 52,5 Plazo residual (años) 1,5 1,5 Tasa anual (%) 6,342 6,342 La emisión no contempla cláusulas de rescate anticipado de los títulos. La tasa de interés de carátula es 6,342% anual efectiva, vencida, base 365 días, calculada sobre el valor nominal a la par del capital. Los bonos comenzaron a devengar intereses a partir del 2 de enero de La amortización y pago de intereses se realiza en 15 cuotas semestrales y sucesivas a fines de abril y octubre de cada año, iniciándose el 29 de abril de 2002 y finalizando el 28 de abril de La estructura de los bonos se asemeja al perfil de los activos de respaldo, por lo que prácticamente todo el capital se paga en el último cupón. Los títulos de deuda son desmaterializados. Las transferencias se realizan mediante la normativa interna del DCV. Comparación de flujos En general, para alcanzar una determinada clasificación, la estructura de activos y pasivos debe implicar que siempre se pueda cumplir con los resguardos del contrato de emisión. Esto es, en el caso específico de la emisión en análisis, que el fondo de reserva formado por los flujos netos de caja siempre debe ser positivo. SECURITIZACIÓN SANTANDER S.A. SOCIEDAD SECURITIZADORA DICIEMBRE

6 En este caso, el pago de todos los cupones de las series A y B se realiza cabal y oportunamente en un escenario AAA. ASPECTOS LEGALES Contrato de emisión El contrato de emisión tiene como marco legal la Ley del Mercado de Valores Nº18.045, que en su título XVIII trata sobre las Sociedades Securitizadoras. En el contrato de emisión se establecen explícitamente la mayor parte de las consideraciones tratadas en este informe, incluyendo las remuneraciones que se deben pagar a los prestadores de servicio y a sus eventuales reemplazantes. Asimismo, se detallan claramente las funciones que estos últimos deben cumplir en caso de asumir dichas labores. El contrato de emisión también establece que los ingresos netos de caja del patrimonio separado pueden ser invertidos en: títulos emitidos por la Tesorería General de la República, por el Banco Central, o que cuenten con garantía estatal por el cien por ciento de su valor hasta su total extinción; depósitos a plazo y otros títulos representativos de captaciones de instituciones financieras o garantizados por éstas. Los valores deben estar clasificados por dos clasificadoras independientes, a lo menos en AA y N-1, para títulos de deuda de largo y corto plazo, respectivamente. SECURITIZACIÓN SANTANDER S.A. SOCIEDAD SECURITIZADORA DICIEMBRE