EDUARDO RECINOS SCHONBORN. Pronóstico estable para la región en 2015

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1 actualidad aseguradora Enero 2015 américa latina EDUARDO RECINOS SCHONBORN tribuna DIRECTOR SENIOR DE SEGUROS PARA LATINOAMÉRICA DE FITCH RATINGS Pronóstico estable para la región en 2015 FITCH CONSIDERA QUE LA PERSPECTIVA PARA EL AÑO 2015 de la industria de seguros de Latinoamérica es Estable. Esta perspectiva refleja la expectativa de la agencia que las métricas clave del sector no registrarán mayor fluctuación ni volatilidad. Asimismo, la perspectiva estable de calificación indica asimismo que hay una alta probabilidad que Fitch afirmará la calificación de la mayoría de las compañías de seguros latinoamericanas en Esta perspectiva para todos los mercados se basa en la proyección de tasas de crecimiento económico también estables en la gran mayoría de países de la región; el fortalecimiento gradual en las condiciones de suscripción en líneas de seguros importantes; y la protección de reaseguro amplia, gracias a que el mercado de reaseguro internacional continúa en un ciclo de precios blando. Sin embargo, eventos catastróficos importantes por la exposición en mayor o menor medida a desastres naturales, tasas de inflación altas, y devaluaciones de moneda en algunos países, aún plantean desafíos para la región. Fitch espera que la industria latinoamericana de seguros mantenga durante el presente año 2015 una tasa de crecimiento de primas similar a la que registró en el pasado ejercicio 2014, en línea con el pronóstico de similar crecimiento del PIB de la región. Fitch sustenta esta proyección, básicamente, en que una potencial ralentización en el ritmo de crecimiento de la economía y la industria de seguros más grande de la región, Brasil, se verá atenuada con un mayor crecimiento de otros mercados importantes de la zona, como son los de México, Colombia, Perú y Centroamérica. BRASIL, UN CRECIMIENTO SOSTENIDO En el mercado brasileño, Fitch estima crecimiento de primas en torno al 10% en A septiembre de 2014, el crecimiento interanual en primas se situó en 9.1%, el más bajo de los últimos 10 años. Se podría decir que Brasil es un mercado bastante maduro en términos latinoamericanos. La penetración del mercado de seguros brasileño ha venido creciendo sostenidamente desde hace una década y es, hoy por hoy, la más alta en la región (4.2% a junio de 2014 comparado con el 3.3% al cierre de 2010), pero sigue siendo prácticamente la mitad que el promedio de los países desarrollados (8%-10%). El crecimiento de la clase media y una mayor profundización de la bancarización debería impulsar el crecimiento del sector en Brasil, dado el auge del modelo de bancaseguros. Sin embargo, es poco probable que persista el crecimiento de la penetración del seguro registrado en la última década. Fitch espera que la rentabilidad del Seguro brasileño permanezca sólida gracias a robustos ingresos financieros por crecientes tasas de interés en los mercados financieros, así como por un rendimiento técnico sólido en Estos factores deberían compensar una potencial ralentización de la tasa de crecimiento de primas. La capitalización del seguro brasileño sigue siendo adecuada, a pesar de la tendencia al alza en los coeficientes de apalancamiento observado desde Esperamos que la tendencia al alza en apalancamiento se modere en el año 2015, debido al menor crecimiento de primas. Cabe mencionar sin embargo que se podría revisar la perspectiva del sector a negativa en caso que hubiese un deterio- FITCH SUSTENTA ESTA PROYECCIÓN, BÁSICAMENTE, EN QUE UNA POTENCIAL RALENTIZACIÓN EN EL RITMO DE CRECIMIENTO DE LA ECONOMÍA Y LA INDUSTRIA DE SEGUROS MÁS GRANDE DE LA REGIÓN, BRAZIL, SE VERÁ ATENUADA CON UN MAYOR CRECIMIENTO DE OTROS MERCADOS COMO MÉXICO, COLOMBIA, PERÚ Y CENTROAMÉRICA

2 18 ARGENTINA, CRECIMIENTOS DEL 35% EN 2014 Otro de los grandes mercados aseguradores de Latinoamérica, Argentina, registró crecimiento de primas del 35% el año pasado, de acuerdo a datos oficiales del regulador del sector, SSN, aunque este crecimiento vertiginoso se explica en gran medida por las altas tasas de inflación y devaluación de la moneda local. La divergencia entre las estimaciones de inflación del Gobierno argentino y el sector privado hace muy difícil calcular el crecimiento de primas en términos reales el año pasado. Según las estaro en el entorno económico y operativo, mayor al previsto, y/o si hubiese una mayor ralentización o decrecimiento en primas, que se traduzca en una disminución significativa de la rentabilidad del sector. DAÑOS GENERALES Y VIDA GRUPO, IMPULSARÁN EL CRECIMIENTO EN MÉXICO Respecto al segundo mercado más grande de la región, México, Fitch Ratings espera un entorno económico y operativo favorables, que debiera traducirse en niveles de rentabilidad, liquidez y capitalización adecuados y estables. Para 2015, prevé que el sector asegurador y afianzador mexicano crezca entre 6% y 8% en términos nominales. Las líneas de negocio de Daños Generales y Vida Grupo, impulsarán el crecimiento, dada la renovación en 2015 de la póliza bianual de Pemex. También, los productos de bancaseguros y los asociados a carteras de créditos bancarios se beneficiarán del crecimiento positivo esperado del sector financiero y de las perspectivas positivas de crecimiento económico de México, que según Fitch será de 3.6% en A septiembre de 2014, el índice combinado de la industria aseguradora mexicana es del 105.1%, prácticamente igual al registrado en septiembre de 2013 (105.4%). Sin embargo, Fitch es de la opinión que en 2015, el indicador combinado del sector podría presentar una tendencia al alza en caso de una flexibilización de las tarifas, potenciales eventos catastróficos de alto impacto y los costos asociados a la implementación del nuevo marco regulatorio. Este año las aseguradoras y afianzadoras deberán adecuarse a lo establecido en la Circular Única de Seguros y Fianzas, que se publicó el 19 de diciembre de También deberán implementar los elementos asociados con gobierno corporativo y revelación de información. Asimismo, continuarán trabajando en el desarrollo de los temas cuantitativos relacionados con requerimientos de capital y balance económico, el cual entrará en vigencia en abril de A pesar de un posible aumento en el corto plazo de los costos operativos y probables menores índices de eficiencia, Fitch espera que, con la implementación del nuevo marco regulatorio y del régimen de capital basado en riesgos, au- ESTA PERSPECTIVA PARA TODOS LOS MERCADOS SE BASA EN LA PROYECCIÓN DE TASAS DE CRECIMIENTO ECONÓMICO TAMBIÉN ESTABLES EN LA MAYORÍA DE PAÍSES DE LA REGIÓN; EL FORTALECIMIENTO GRADUAL EN LAS CONDICIONES DE SUSCRIPCIÓN EN LÍNEAS DE SEGUROS IMPORTANTES; Y LA PROTECCIÓN DE REASEGURO AMPLIA, GRACIAS A QUE EL MERCADO DE REASEGURO INTERNACIONAL CONTINÚA EN UN CICLO DE PRECIOS BLANDO mente la base del capital en algunas aseguradoras y que se presenten indicadores menores de apalancamiento. El patrimonio del sector asegurador mexicano creció un 10% a septiembre de Fitch revisaría la perspectiva del sector de seguros de México ante un aumento generalizado en los niveles de capitalización. También monitoreará el incremento en los costos operativos y diferencias en el balance económico, a raíz de la implementación del nuevo marco regulatorio. Por otra parte, eventos catastróficos potenciales, que conllevasen un cambio significativo en los indicadores de siniestralidad, serían monitoreados para determinar el impacto en la perspectiva del sector asegurador mexicano.

3 actualidad aseguradora Enero américa latina dísticas oficiales del gobierno, la inflación llegó a 22,7% en noviembre comparado con el cierre de De acuerdo a las cifras del gobierno, la industria aseguradora habría registrado un crecimiento real del 10% en las primas. Los deteriorados indicadores económicos y sociales de Argentina han propiciado realmente un deterioro en el desempeño técnico de ramos importantes de seguros, tanto de daños generales como de personas, y ha presionado a su vez los niveles de capitalización del sector. Esto, por otra parte, aunado a los mayores índices de fallecimientos, ha impactado el desarrollo y la rentabilidad de los seguros de vida. Además, el deterioro en el perfil de crédito soberano del país ha resultado en un deterioro de la calidad crediticia de los portafolios de inversiones de las compañías, principalmente de las que se enfocan en seguros de vida de cola larga con componente de ahorro y en rentas vitalicias, que requieren una fuerte constitución e inversión de reservas matemáticas. Por lo tanto, la evolución de los principales indicadores macroeconómicos será determinantes en el desempeño del sector. LA MADUREZ DE CHILE APOYAN SU SOLVENCIA En el vecino Chile, si bien el 2014 y las proyecciones del 2015 muestran un escenario más complejo para la industria, Fitch estima que la madurez de ésta y su flexibilidad operativa no afectarían la solvencia de la industria. La menor actividad económica chilena, el acceso al crédito más restrictivo, las proyecciones de aumento en el nivel de desempleo y las bajas tasas de interés de referencia, presionarían el nivel de crecimiento potencial de la industria. Para el cierre de 2014 se espera un crecimiento nominal en torno al 6% y cercano al 7% para el 2015, ambos comparados negativamente con el aumento promedio del 14% entre 2012 y El resultado neto de la industria, a septiembre de 2014, fue de CLP millones (USD579 millones, 53,6% superior al resultado mostrado a septiembre de 2013), influenciado principalmente por los resultados del segmento de vida, y gracias también a la alta calidad de los esquemas de reaseguro. En 2014 la industria se enfrentó a un nuevo evento catastrófico (terremoto de Iquique), el cual fue sorteado positivamente por las compañías analizadas por Fitch. Tuvo un efecto moderado en términos de daño económico al país, y no tuvo efecto sobre la solvencia de las compañías clasificadas, que contaban con sólidas coberturas de reaseguro catastrófico. Presiones en los índices de rentabilidad del sector asegurador de Chile en 2015, como consecuencia de una ralentización de la tasa de crecimiento de primas suscritas y deterioros en los resultados operacionales y/o financieros, o aumentos en los niveles de apalancamiento como consecuencia de desempeños operacionales deficientes o ajustes de mercado, podría traducirse en una presión a la baja en las clasificaciones de algunas aseguradoras o en la perspectiva del sector en general. VENEZUELA, LIGERO DESCENSO EN SINIESTRALIDAD El mercado venezolano de seguros, por su parte, finalizó septiembre de 2014 con un monto en la cuenta de Primas Totales de USD 7.845,63 millones, que comparado con septiembre de 2013 significó una disminución de USD 1.958,45 millones (19,98%). La cuenta de Primas Retenidas bajó de USD 8.039,86 en septiembre 2013 a USD 6.455,68 millones en septiembre 2014, por lo que el porcentaje de retención se mantuvo alrededor del 82,15%. Si se comparan los meses de septiembre para los períodos 2014 frente al 2013, se puede determinar que los índices de siniestralidad del mercado asegurador de Venezuela disminuyeron ligeramente. El índice de siniestralidad de la parte asumida por las compañías locales presentó una disminución de 0,70 puntos porcentuales, del 64,51% en septiembre 2013 al 63,81% en septiembre Dado que el Costo Total de Siniestros y las Primas Retenidas Netas, finalizaron septiembre 2014 con valores de USD 4.119,60 y USD 6.455,68 millones (USD 5.186,43 y 8.039,86 millones en septiembre 2013). La siniestralidad sobre prima ganada (devengada), registró una reducción similar de 0,78 puntos porcentuales, del 64,53% a 63,75% en los respectivos periodos. No obstante la menor siniestralidad registrada en 2014, similar a Argentina, el desempeño de la industria aseguradora venezolana está determinado por los desequilibrios macroeconómicos, en especial los altos índices de inflación y devaluación de la moneda local en Para 2015, además de la reducción general en la actividad de seguro, que se puede esperar durante una recesión económica, la inflación de dos dígitos presenta desafíos tanto en vida como líneas de no vida. Mediante el aumento del costo de vida y salarios, la alta inflación en países como Venezuela y Argentina, ha desalentado acumulación de ahorro e inversión.

4 COLOMBIA Y PERÚ, DOS ECONOMÍAS PUJANTES En Colombia, Fitch espera que se mantenga la perspectiva Estable que ha venido asignando, o que se cambie a Positiva, considerando que en este mercado prevé en el corto y mediano plazo un entorno económico favorable y un desempeño del sector asegurador adecuado. Sin el efecto de los negocios de conmutación pensional, la industria de seguros colombiana creció un 10% a Sep. 2014, en términos de primas suscritas. Para 2015, se estima un crecimiento en primas entre el 8% y el 10%; esto sustentado en el entorno económico favorable que estimula las líneas de seguridad social, el seguro obligatorio de accidentes de tránsito y vida grupo. Otros ramos como cumplimiento, responsabilidad civil y ramos técnicos, se beneficiarán de la ejecución de proyectos de infraestructura del Gobierno. Asimismo, la rentabilidad neta del sector asegurador colombiano aumentó significativamente en 2014 gracias al buen desempeño del portafolio de inversiones y a un manejo controlado de la siniestralidad y de los gastos operacionales. En opinión de Fitch, si bien para 2015 los indicadores de rentabilidad se verán presionados por un ambiente de alta competencia y de alta volatilidad en los mercados de capitales, esto se verá compensado por un entorno económico favorable, lo cual genera mayor confianza en el mercado colombiano. Durante 2014, los grupos aseguradores extranjeros mostraron su apetito por esta plaza, siendo que la participación en primas de las entidades extranjeras aumentó al 42% al cierre de septiembre de Para 2015, Fitch espera que se dinamice el sector, no solo por nuevos jugadores locales y del exterior, sino también por el interés de las aseguradoras existentes de aumentar la penetración en segmentos y productos aún no desarrollados, o bien que muestran buenas perspectivas, como las fianzas para proyectos de infraestructura. Cabe mencionar por otra parte que, en 2014, varias compañías de seguros del mercado colombiano realizaron capitalizaciones y ajustes en reservas para estar preparadas a la implementación de nuevos requerimientos regulatorios. El entorno regulatorio del sector se caracteriza por ser uno de los más avanzados de la región latinoamericana. En los últimos 4 años el regulador ha venido implementando elementos claves que conforman cada uno de los pilares de Solvencia II. Esto con el fin de alinearse gradualmente a estándares internacionales y crear un ambiente propicio para la entrada de inversión extranjera al sector. En 2015, Fitch espera un mayor fortalecimiento de la calidad crediticia del sector, toda vez que la implementación del Decreto de reservas y de normas NIIF exigirá mayores niveles de capital a las aseguradoras. Otra economía pujante de la región, Perú, mostrará en opinión de Fitch inclusive una mejora en el crecimiento en 2015, superior al escenario deprimido de 2014, permaneciendo así por encima de la mediana de sus pares de la región. Fitch afirmó la calificación IDR en moneda extranjera de Perú en BBB+ y el techo país en A en septiembre Es de esperar que esta coyuntura económica favorable, así como las tendencias favorables en los principales indicadores sociales, continúe fomentando un atractivo crecimiento en la actividad aseguradora en Estima que las primas brutas suscritas en Perú crecerán en torno al 9% en 2014, mientras que para 2015 espera un crecimiento en el rango de 11% a 12%. Aunque relativamente homogéneos por segmento, el crecimiento será más fuerte para las líneas de seguros de vida y de jubilación. La industria de seguros en Perú se ha caracterizado históricamente por su fuerte concentración en manos de unas pocas compañías, a pesar de intensos niveles de competencia. No obstante, el negocio de seguros ha mostrado una tendencia gradual hacia una desconcentración del mercado, impulsado por nichos de amplio crecimiento. Fitch considera que este proceso se acelerará en el mediano plazo debido a la reciente entrada de nuevas empresas. Otra característica de la industria aseguradora peruana es la dependencia del ingreso financiero. El peso considerable de los ingresos financieros, sobre todo del negocio de gestión de activos (anualidades y seguros de vida con aho-

5 rro), genera una volatilidad inherente de los rendimientos devengados. Fitch cree que también hay una dependencia de los ingresos financieros que se extiende hasta el segmento de seguro tradicional, lo cual intensifica esta volatilidad y mantiene los márgenes operativos bajo presión. Al igual que en otros mercados aseguradores de la región, las compañías de Perú se están adaptando bien a una serie de nuevas iniciativas reguladoras desde 2010, introducidas para fomentar mejores prácticas internacionales. Esto está en consonancia con las expectativas de Fitch, y no hay implicaciones importantes para las calificaciones crediticias en el corto plazo. Para 2015, las calificaciones y perspectivas de las compañías de seguros peruanas podrían beneficiarse de una mejora en el entorno operativo que resulte en márgenes de suscripción más robustos. Por el contrario, la continua presión sobre los márgenes de suscripción debido a la feroz competencia, así como niveles de apalancamiento crecientes podrían influir negativamente en las calificaciones o perspectivas. Asimismo, Fitch podría revisar la perspectiva del sector a negativa si hay una fuerte desaceleración en la economía de Perú que presione el entorno operacional de la industria de seguros. Sin embargo, no espera cambios en la economía de Perú o en el marco de seguro, que pueda conducir a mejoras en el corto plazo. CENTROAMÉRICA SE MANTIENE COMO 7º MERCADO Centroamérica, que como región consolidada tiene un tamaño de mercado similar al de Perú, registra para Fitch, también una perspectiva estable. Se mantiene como el 7º mercado asegurador más grande en Latinoamérica, sin embargo, su perfil crediticio compara mejor que otros mercados de la región. Esto lo demuestra su índice combinado promedio de 96% en los últimos dos años; un índice de apalancamiento operativo (primas retenidas a patrimonio total) promedio en últimos dos años de 1.1 veces; y una cobertura promedio de activos líquidos a pasivos totales y a reservas técnicas de 1.0 y de 1.5, respectivamente. Fitch considera que el crecimiento de la región permanecerá sólido, con primas suscritas que registrarán un crecimiento nominal en dólares de 10.2% en 2014 y de 9.5% en Ambos estarían por debajo del crecimiento de 11% en 2013, el cual fue influenciado por tasas de crecimiento de primas en Guatemala y Costa Rica superiores a las proyectadas en 2014 y Costa Rica seguirá como el mercado más grande y de mayor penetración (40% de las primas totales de la región y cerca de 2% del PIB), y Nicaragua por su parte, se mantendrá como el mercado asegurador de crecimiento más alto. Pese a las presiones competitivas, Fitch considera que la mayoría de los mercados evolucionará hacia políticas de suscripción y de tarificación más conservadoras, con el fin de contener el crecimiento en siniestralidad y mejorar la rentabilidad técnica. El índice combinado del 95% en la región refleja el buen comportamiento en la mayoría de mercados, compensando el pobre desempeño en Costa Rica. Por otra parte, Fitch considera que la región seguirá reflejando un apalancamiento operativo adecuado, gracias a la política conservadora de reinversión de resultados en la mayoría de mercados. La agencia señala también la influencia favorable de los avances realizados en algunos países de la región hacia regulaciones de estándares internacionales, en los que destaca claramente, de forma positiva Costa Rica, y de forma negativa Panamá. Fitch cambiaría la Perspectiva a Negativa para cualquiera de los sectores de seguros en la región, en caso de un deterioro significativo en la tarificación, desviaciones extraordinarias en los índices de siniestralidad o pérdidas considerables por evento catastrófico que afectasen de manera importante el desempeño y comprometiesen los niveles de solvencia de las aseguradoras en conjunto. La Perspectiva en los sectores de seguros de la región también podría cambiar ante una desaceleración económica significativa en cualquiera de los países, lo cual pudiese impactar los resultados y rentabilidad de las aseguradoras. República Dominicana, aunque es un mercado relativamente pequeño, es altamente expuesto a eventos catastróficos de la naturaleza. En él las aseguradoras acumularon primas suscritas por RD$23,415.5 millones en el tercer trimestre de 2014, un crecimiento relativo de 6.51% en relación a Los Seguros Generales muestran una mayor participación, acumulando el 72.97% del mercado y los de Personas, 27.03%. Las Primas Suscritas de los Seguros de Personas presentan un crecimiento porcentual del 8.60%. Las Primas Suscritas de Seguros Generales presentan un crecimiento relativo del 5.75%. El mayor porcentaje de participación corresponde a los ramos de Incendio y Líneas Aliadas, 46.06%, y Vehículos de Motor y Responsabilidad Civil, 38.22%. El incremento más significativo pertenece a Otros Seguros, con 37.90%, que ha compensado la evolución del ramo de Naves Marítimas y Aéreas, que decreció un 38.95%. 0