UNIVERSIDAD VERACRUZANA

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1 UNIVERSIDAD VERACRUZANA Facultad de Contaduría y Administración Métodos de Evaluación en la Compra-Venta de Instrumentos dentro del Mercado Bursátil M O N O G R A F Í A Para obtener el Título de: Licenciado en Administración Presenta: Leonardo Zadyt Molina Renteria Asesor: Mtra. Luz del Carmen Rendón Bonilla Xalapa-Enríquez, Veracruz Junio 2011

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3 UNIVERSIDAD VERACRUZANA Facultad de Contaduría y Administración Métodos de Evaluación en la Compra-Venta de Instrumentos dentro del Mercado Bursátil M O N O G R A F Í A Para obtener el Título de: Licenciado en Administración Presenta: Leonardo Zadyt Molina Renteria Asesor: Mtra. Luz del Carmen Rendón Bonilla Xalapa-Enríquez, Veracruz Junio 2011

4 DEDICATORIA A mi familia por ser el gran apoyo de mi vida A mis maestros por enseñarme el camino del conocimiento

5 ÍNDICE Resumen 001 Introducción 002 Capítulo I. Sistema Financiero Mexicano Generalidades Estructura y Funcionamiento del Sistema Financiero Mexicano Secretaria de Hacienda y Crédito Público Banco de México Comisión Nacional Bancaria y de Valores Controladoras de grupos financieros Sector de Derivados Instituciones de Crédito Sociedades Financieras de Objeto Limitado y Múltiple Organismos Auxiliares de Crédito Sociedades de Información Crediticia Sector Bursátil Casas de Bolsa Sociedades Operadoras de Sociedades de Inversión Sociedades de Inversión Bolsa Mexicana de Valores Organismos de Apoyo Comisión Nacional de Sistema de Ahorro para el Retiro Comisión Nacional de Seguros y Fianzas Instituto para la Protección del Ahorro Bancario Comisión Nacional para la Protección y Defensa De los Usuarios de Servicios Financieros 037 II

6 Capítulo II. Mercado de Valores Importancia Mercado de Dinero Importancia Instrumentos Clasificación de los Instrumentos Mercado de Metales Importancia Clasificación de los instrumentos Mercado de Divisas Importancia Funcionamiento del Mercado Participantes en el Mercado Cambiario Cotizaciones dentro del Mercado Cambiario Factores que afectan al tipo de cambio Análisis Forex Mercado de Capitales Importancia Instrumentos Índices Bursátiles Colocación de Acciones Requisitos para la colocación de valores Requisitos para Invertir en la bolsa Negocios en Acciones 080 Capítulo III. Análisis Bursátil Análisis Fundamental Análisis Técnico Teoría Dow Tipos de Tendencia Líneas de Tendencia Canales de Tendencia 098 III

7 3.2.4 Soporte y Resistencia Volumen Patrones de Reversa Figuras de Reversa Figuras de Reversa Secundarios Patrones de Continuación Figuras de Continuación Figuras de Continuación Secundarios Brechas Gráficos Semilogarítmicos 132 Conclusiones 134 Fuentes de Información 138 Índice de Figuras 140 Índice de Esquemas 142 Índice de tablas 143 IV

8 RESUMEN Es hora de promover el ahorro y la inversión, dar a conocer al público, las maneras en que puede financiarse, establecerles las pautas necesarias para que conozca las instituciones financieras que existen en México y los diferentes instrumentos en los que puede invertir. Esto con la finalidad de que el mexicano pueda emprender su libertad financiera. La posibilidad de operar de manera independiente en los mercados financieros brinda a personas de todas las edades, y principalmente a muchos jóvenes, la posibilidad de generar ingresos que permitan un crecimiento económico muy por encima de lo que ofrecen muchos empleos tradicionales. Es por ello que el mercado de valores les brinda la oportunidad de invertir en instrumentos que incrementarán su patrimonio, pero hay que destacar que cada instrumento tiene sus ventajas y desventajas. Lo importante es que las personas comprendan hoy en día la importancia de hacerse cargo de sus decisiones de inversión, ya que son ellos los responsables de las ganancias y pérdidas de la gestión de su capital. Por último, para ayudar en las decisiones a la hora de invertir, sobre todo en acciones, se da a conocer el análisis bursátil, de cual se desprende el análisis fundamental y por el otro lado el análisis técnico, herramientas que ayudan a tener las bases para tomar las mejores decisiones de inversión. 1

9 INTRODUCCIÓN

10 Hablar del mercado bursátil es hablar de numerosas formas de financiamiento que con base a su complejidad son difícil de entender para aquellos que inician en esta nueva experiencia, que intentan crecer como empresas a través de sus proyectos de inversión y que requieren liquidez para empezar a emprenderlo. Por ejemplo, el gobierno necesita invertir en nuevos proyectos que mejoren la calidad de vida de los ciudadanos, una manera de conseguir liquidez es invirtiendo en la bolsa de valores a través de instrumentos bursátiles, de igual manera personas físicas y morales tienen por objeto ahorrar y hacer crecer sus recursos financieros, esto se puede hacer a través de la compra-venta de acciones y títulos de deuda, que se encuentran en el mercado financiero. La finalidad de este trabajo es dar a conocer el panorama del Sistema Financiero Mexicano, en donde se encuentra el mercado de valores, y de aquí los instrumentos de valor en los que se puede invertir, para posteriormente, enfocarse en el análisis bursátil de acciones que fungirá de guía al inversionista para tomar las mejores decisiones de compra-venta de acciones. El principal objetivo es hacerlo comprensible al público interesado en el tema. En primera instancia, el Sistema Financiero Mexicano es de gran importancia para nuestra nación ya que conforma un conjunto de instituciones, operaciones y regulaciones que se involucran en el proceso de contactar oferentes y demandantes de recursos en una economía. El propósito es canalizar recursos monetarios, a través de entidades que tienen excedentes hacia quienes buscan financiamiento. En todo ello siempre se devengará una utilidad o dividendo, por el uso de los recursos financieros. Es de vital importancia que la ciudadanía conozca el funcionamiento, al interior de las organizaciones del Sistema Financiero Mexicano y las diferentes formas de apoyo que le otorga cada institución para poder promover en México una cultura de ahorro e inversión. Dentro de nuestra economía juega un papel muy importante el sistema financiero en relación al crecimiento del país ya que canalizaría el dinero de los ahorradores a los inversionistas quienes los utilizarían para generar mayor producción y riqueza en los distintos sectores de la economía. 3

11 El presente trabajo aborda de una manera concreta el funcionamiento del Sistema Financiero, conociendo todas las instituciones que lo conforman y las actividades que realizan dichas instituciones, dando mayor énfasis a la Bolsa Mexicana de Valores ya que es la institución encargada del mercado de valores, también conocido como sistema bursátil, en la cual conoceremos un numeroso conjunto de instrumentos de inversión. Nuestro Sistema Bursátil, es destacado a nivel internacional, por su integridad, transparencia y seguridad, gracias a las leyes que rigen al mercado financiero y a instituciones de apoyo que se han ido creando para dar asistencia al mercado de valores, lo que es una gran oportunidad de crecimiento. Como fuente de financiamiento debe ser explotado por inversores tanto públicos como privados, en beneficio a la sociedad en general. El Mercado de Valores comprende cuatro tipos de mercado, estos son: el mercado de dinero, el de capital, el de divisas y el de metales. Cabe destacar que hay otro mercado enfocado a los derivados, de éste se hablará de manera muy específica dentro del Sistema Financiero Mexicano. El propósito de esta investigación, es hablar de manera muy concreta acerca del mercado de capital, también conocido como el mercado accionario, lo cual conlleva a conocer un modelo para tomar decisiones de compra-venta de acciones conocido como análisis bursátil. La razón de llevar un análisis a la hora de invertir, es reducir la incertidumbre sobre las fluctuaciones en los precios de las acciones, no se sabe si estas invirtiendo en algo que te traerá ganancias que es lo que busca todo inversionista, ó en algo que te hará perder mucho dinero e inclusive llevarte a la bancarrota. El análisis fundamental y el análisis técnico son dos herramientas que se complementan entre sí ayudándote a sentarte las bases para saber que invertir o vender y cuando comprar o cuando vender. 4

12 El análisis fundamental trata de encontrar los fundamentos de las cosas, una característica de este análisis es que permite conocer porque se está invirtiendo en algo, en que empresa se va a invertir, quienes conforman el consejo de administración de esa empresa, que tipo de liderazgo se ejerce en la misma, el control que tiene sobre sus proveedores, el tipo de relaciones laborales que mantiene, el origen de sus principales materias primas, el destino de sus ventas, la situación financiera en que se encuentra, el endeudamiento que mantiene en moneda extranjera, la capacidad tecnológica, sus fuerzas y debilidades, en fin, trata idealmente de crearse una imagen con fundamento en la planeación estratégica. Este tipo de información es muy favorable cuando se tiene de primera mano, esto quiere decir, que el inversionista lleva una ventaja sobre sus contendientes en cuanto a mejores decisiones de inversión, pero una vez se de a conocer a los inversionistas en general, la información, a través de los diferentes medios de comunicación, el valor del mercado de las acciones fluctuará de tal manera que será mas difícil tomar decisiones a la hora de invertir. En esencia, el análisis fundamental se enfoca a la evaluación de la empresa y la predicción de utilidades, sus principios se orientan mucho hacia el análisis de estados financieros, básicamente a las razones utilizadas para medir la rentabilidad. Por otra parte tenemos al análisis técnico, aquí no importa en que se invierte o que se compra. El objetivo es seleccionar el momento adecuado para efectuar una operación de compra-venta de alguna acción. Con este análisis, se estudia la historia de precios y volúmenes para predecir el comportamiento del mercado o de una acción en particular. Los instrumentos básicos del análisis técnico lo constituyen las graficas en sus diferentes formas y contenidos. Lo que se hace es graficar precios y volúmenes, para encontrar tendencias y patrones de comportamiento. Al análisis técnico no le interesa porque los precios 5

13 suben o bajan, le interesa anticipar los movimientos de estos precios, para ello utiliza tendencias. Así mismo, la historia es fundamental, parte del hecho de que se repite. Con esta técnica, podemos inferir cuales son los escenarios que con mayor probabilidad puede desarrollarse a partir de las condiciones presentes, y si se llegan a definir correctamente los criterios que marcaran cuál de esos escenarios probables se está desarrollando, podremos establecer que operaciones realizar. La investigación constará de 3 capítulos, pretendiendo ir de lo general a lo particular, el primer capítulo abarcará de manera sintetizada el Sistema Financiero Mexicano, informando de todas las instituciones que lo conforman pero haciendo hincapié en la Bolsa Mexicana de Valores. En el segundo capítulo se hablará sobre el mercado de valores, conociendo de esta manera los instrumentos de inversión en los que se puede invertir. Por último, entramos al mercado de capitales, en donde se verá el tipo de análisis que se tiene que efectuar con la finalidad de lograr una optima determinación del mejor momento para llevar una operación de compra-venta de una acción a través del análisis técnico y fundamental, componentes del análisis bursátil. 6

14 CAPÍTULO I: SISTEMA FINANCIERO MEXICANO

15 1.1 Generalidades Un sistema financiero comprende un gran mercado en donde oferentes y demandantes comercian activos financieros, estos activos son derechos que tiene un tenedor persona quien adquiere un documento con la finalidad de recibir flujos futuros de efectivos ocasionando una obligación por parte de un emisor quien emite o vende un documento a cumplir una promesa de pago de acuerdo al importe pactado. La principal función es canalizar recursos financieros a quienes lo requieren para darles un uso productivo y eficiente, comprometiéndose a retribuir económicamente a quienes ofrecen los recursos el precio pactado con lo que generarán riquezas. Por tanto, al Sistema Financiero Mexicano, se le puede definir como: Conjunto de instituciones que captan, administran y canalizan a la inversión, el ahorro tanto de nacionales como de extranjeros (Banxico, 2011) Ampliando más el concepto, se establecen las siguientes funciones que comprende nuestro sistema financiero: 1. Captar recursos de las entidades que tienen excedentes y canalizarlos a quienes buscan financiamiento de manera eficiente. 2. Establecer un marco normativa para proteger los ahorros de inversionistas. 3. Promover el sano crecimiento de la economía. 8

16 Un sistema financiero es la expresión más importante del capitalismo moderno, En México su objetivo principal es: Regular, revisar, supervisar y controlar el sistema crediticio en general, así como definir la política monetaria mexicana, banca de valores e instituciones de seguros en general. (Ortega, 2002, P.65). México se destaca por su marco legal, lo que le ha permitido un desarrollo eficiente de acuerdo a los requerimientos de los mercados que intervienen en el, todo este marco se concentra en las siguientes leyes: Constitución Política de los Estados Unidos Mexicanos Ley Orgánica de la Administración Pública Federal Ley Orgánica de la Secretaria de Hacienda y Crédito Público Reglamento Interior de la SHCP Ley Reglamentaria del servicio Público de Banca y Crédito Reglamento de las Sociedades Nacionales de Crédito Ley Orgánica del Banco de México Ley General de Instituciones de Crédito y Organizaciones Auxiliares Ley General de Instituciones de Seguros Ley General de Instituciones y Fianzas Ley Orgánica de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores Ley Orgánica de la Comisión de Seguros y Fianzas Reglamento Interior de la CNBV Reglamento de Inspección, Vigilancia y Contabilidad de las Instituciones de Crédito. Ley del Mercado de Valores Ley Orgánica de Crédito Rural Ley General de Sociedades Mercantiles Ley General de Títulos y Operaciones de Crédito 9

17 Conocer el funcionamiento de los mercados financieros es preponderante para comprender la interrelación entre las variables y el efecto que tendrán en el bolsillo de las personas, es decir, variables como tasas de interés, inflación, tipo de cambio y los índices acciones del mercado de valores, pueden repercutir sobre la población que tiene inversiones o es deudora. A continuación, se expondrá la clasificación de los Mercados Financieros de acuerdo con el tiempo, la renta, destino de los recursos. Tiempo Mercado de Dinero Mercado de Capitales Clasificación de los Mercados Financieros Fija Renta Variable Destino de los recursos Mercados Especiales Mercado Primario Mercado Secundario Metales Divisas Derivados Esquema 1.1: Clasificación de los Mercados Financieros. Fuente: Elaboración Propia Cuando oferentes y demandantes operan a corto y largo plazo se está clasificando en base al plazo o vencimiento de la obligación, de esta manera se tiene la siguiente clasificación: Mercado de Dinero: Instrumentos con vencimiento menor o igual a un año. Mercado de Capitales: Instrumentos con vencimiento mayor a un año. Cuando los instrumentos financieros o también llamados títulos de crédito, tienen fechas de amortización y de pagos se llaman instrumentos de deuda, esto se 10

18 refiere al interés que gana un inversionista, especulador o ahorrador por haber prestado dinero o capital a un banco, empresa o gobierno. Con base a su rendimiento el mercado se clasifica en: Renta fija: Los instrumentos del mercado tienen rendimiento y por lo general rendimiento predeterminado. Renta variable: En estos instrumentos se desconoce su rendimiento debido a que queda sujeto a la oferta y demanda. De acuerdo a las condiciones en las que se colocan los instrumentos financieros se clasifica en: Mercado primario: Títulos colocados por primera vez en el mercado financiero. Mercado secundario: Se refiere a cuando los tenedores de títulos intercambian sus instrumentos financieros con otras personas, en la cual el emisor del mercado primario no participa en la transacción. Una última clasificación es la de los mercados especiales, basados en los siguientes factores: Metales Tipo de divisa o cambio Productos derivados Con base a esta última clasificación, los conceptos correspondientes se harán en el transcurso de la investigación. 11

19 1.2 Estructura y Funcionamiento del Sistema Financiero Mexicano Ilustración 1.1: Estructura del Sistema Financiero Mexicano Fuente: Ayala, Edgardo. (2008). Asociación de Bancos de México. Finanzas para Todos desde el Financiero. Pág Una vez analizado el concepto del Sistema Financiero Mexicano, así como, la clasificación de los Mercados Financieros, se procede a estudiar la estructura y funcionamiento de lo que comprende el Mercado Financiero Mexicano Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) Máxima autoridad del Sistema Financiero Mexicano, se encarga de elaborar la política fiscal, está orientada a obtener recursos monetarios de diversas fuentes para financiar el desarrollo del país. 12

20 En la Ley Orgánica de la Administración Pública Federal (2011), en su artículo 31, se especifican sus funciones, entre las principales se tiene: Proyectar y calcular los Ingresos de la Federación del gobierno del Distrito Federal y de las entidades paraestatales. Manejar la Deuda Pública de la Federación y del gobierno del Distrito Federal Realizar o autorizar todas las operaciones en que se haga uso del crédito público. Planear, coordinar, evaluar y vigilar el sistema bancario del país, que comprende al Banco de México, a la Banca Nacional de Desarrollo y a las demás instituciones encargadas de prestar el servicio de banca y crédito. Recaudar los impuestos, contribuciones de mejoras, derechos, productos y aprovechamientos federales. Proyectar y calcular los egresos del Gobierno Federal y de la Administración Pública Paraestatal. Coordinar y desarrollar los Servicios Nacionales de Estadística y de Información Geográfica. Ejercer las atribuciones que señalen las leyes en materia de seguros, fianzas, valores y de organizaciones y actividades auxiliares de crédito. Dentro del mercado de valores, La SHCP tiene las siguientes facultades: Representar a la Secretaría, en el ámbito de su competencia, en sus relaciones con la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV). Proponer políticas de orientación, regulación, control y vigilancia de valores Otorgar y revocar autorizaciones para la constitución y operación de casas de bolsa y bolsas de valores. Aprobar las actas constitutivas y estatutos, así como las modificaciones a los mismos documentos pertenecientes a las instituciones. Señalar, en algunos casos, las operaciones que, sin ser concertadas en bolsa, deban considerarse como realizadas para los socios de la misma, Aprobar los aranceles de las bolsas de valores. 13

21 Señalar las actividades que puedan realizar los agentes de valores (personas físicas y morales) y autorizar actividades análogas o complementarias a las indicadas por la Ley, para las casas de bolsa. Conocer y resolver las inconformidades que los sujetos de la ley tengan en contra de los procedimientos de inspección, vigilancia, intervención, suspensión y cancelación de autorizaciones y registros entablados por la CNBV. Sancionar administrativamente a quienes cometan infracción a la Ley Banco de México (BANXICO) Conocido por sus siglas BANXICO, es el banco central de nuestro país, Funciona de manera autónoma desde 1993, se encarga de la política monetaria, procura la estabilidad del poder adquisitivo del peso, frente a las divisas extranjeras. La Ley del Banco de México (2011), en su artículo 3, establece las funciones que desempeña la institución, estas son: I. Regular la emisión y circulación de la moneda, los cambios, la intermediación y los servicios financieros, así como los sistemas de pagos; II. Operar con las instituciones de crédito como banco de reserva y acreditante de última instancia; III. Prestar servicios de tesorería al Gobierno Federal y actuar como agente financiero del mismo; IV. Fungir como asesor del Gobierno Federal en materia económica y, particularmente, financiera; V. Participar en el Fondo Monetario Internacional y en otros organismos de cooperación financiera internacional o que agrupen a bancos centrales, y VI. Operar con los organismos a que se refiere la fracción anterior, con bancos centrales y con otras personas morales extranjeras que ejerzan funciones de autoridad en materia financiera. 14

22 Al regular la masa monetaria y los tipos de cambio, ser banco de reserva, prestar servicios de tesorería y asesoramiento al Gobierno Federal, así como operar con organismos internacionales, se le considera la institución de mayor importancia ya que todas sus disposiciones afectan a todo el Sistema Financiero Mexicano y por ende a la actividad económica en general Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) El 28 de abril de 1995 se promulga la ley que rige a la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, esta comisión es desconcentrada de la Secretaria de Hacienda y Crédito Público con autonomía técnica y facultades ejecutivas. Tiene por objeto supervisar y regular a las entidades financieras bancarias y bursátiles, con la finalidad de procurar su estabilidad y correcto funcionamiento en su conjunto para proteger el interés del público, con esto se refiere a ahorradores, inversionistas o especuladores. Dentro de la Ley del Mercado de Valores, se destacan las siguientes facultades: Realizar la supervisión de las entidades financieras, así como de otras personas morales y personas físicas cuando realicen actividades previstas en las leyes relativas al sistema financiero. Establecer los criterios conforme a los cuales se precise si una oferta es pública, así como aquellos de aplicación general en el sector financiero acerca de los actos y operaciones que se consideren contrarios a los usos mercantiles, bancarios y bursátiles o sanas practicas de los mercados financieros y dictar las medidas necesarias para que las entidades financieras ajusten sus actividades y operaciones a la legislación aplicable. Actuar como conciliador y árbitro, así como proponer la designación de árbitros, en conflictos originados por operaciones y servicios que hayan contratado las entidades financieras con su clientela. Autorizar la constitución y operación, así como determinar el capital mínimo, de aquellas entidades financieras que señalan las leyes. 15

23 Intervenir administrativa o gerencialmente a las entidades financieras con objeto de suspender, normalizar o resolver las operaciones que pongan en peligro la solvencia estabilidad o liquidez o aquellas violatorias de la legislación aplicable. Según el libro Finanzas para todos desde el financiero (2008) las entidades que la comisión supervisa de manera general son: Controladoras de grupos financieros Sociedad Controladora Sociedad Controlada Sector de derivados Instituciones de crédito MexDer Banca Múltiple Banca de Desarrollo Sociedades Financieras de Objeto Limitado y Múltiple (SOFOLES Y CNBV SOFOMES) Organismos auxiliares de crédito Almacenes generales de depósito Uniones de crédito Sociedades de información crediticia (Buro de crédito) Casas de Bolsa Sector Bursátil Sociedades Operadoras de Sociedades de Inversión Sociedades de Inversión Bolsa Mexicana de Valores Organismos de Apoyo Esquema 1.2: Entidades Supervisadas por la CNBV. Fuente: Elaboración Propia En conclusión controla, regula y supervisa a las instituciones y fideicomisos públicos que realizan actividades financieras. Se procede a explicar más estas entidades supervisadas por la CNBV, así como el funcionamiento de cada institución. 16

24 Controladoras de Grupos Financieros En el gobierno de Carlos Salinas de Gortari se promulgo la Ley para Regular las Agrupaciones Financieras (LRAF), esto originó la formación de grupos financieros, derivados de una empresa controladora. En la Ley del Impuesto Sobre la Renta (LISR) del 2011, se especifica en el artículo 64 fracción II, el concepto de sociedad controladora: Sociedades que sean propietarias de más de 50% de las acciones con derecho de voto de otra u otras sociedades controladas, inclusive cuando dicha propiedad se tenga por conducto de otras sociedades que a su vez sean controladas por la misma sociedad controladora. (Art.64, Fracción ll) De igual manera en la misma Ley, se especifica en el artículo 66, el concepto de sociedad controlada: Se consideran sociedades controladas aquellas en las cuales más del 50% de sus acciones con derecho a voto sean propiedad, ya sea en forma directa, indirecta o de ambas formas, de una sociedad controladora. Para estos efectos, la tenencia indirecta a que se refiere este artículo será aquella que tenga la sociedad controladora por conducto de otra u otras sociedades que a su vez sean controladas por la misma sociedad controladora. (Art.64) Esto indica que las Sociedades Controladoras de Grupos Financieros son dueñas de al menos 51% del capital de las instituciones financieras que integran un grupo, además tienen el control de la asamblea de accionistas de todas las empresas integrantes. 17

25 El artículo 7 de la LRAF, un grupo financiero está integrado por las siguientes instituciones: Sociedad Controladora Almacén General de Depósito Arrendadora Financiera Empresa de Factoraje Financiero Casa de Cambio Institución de Fianzas Institución de Seguros Sociedad Financiera de Objeto Limitado (Sofol) Casa de Bolsa Institución de Banca Múltiple Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión Dentro de ese mismo artículo el grupo financiero puede formarse con al menos dos tipos diferentes de las siguientes instituciones financieras: Instituciones de Banca Múltiple Casa de Bolsa Institución de Seguros En el caso de que el grupo no incluya a dos de las mencionadas entidades deberá contar por lo menos con tres tipos diferentes de entidades financieras de las citadas Sector de Derivados Este sector es de los más nuevos en el organigrama del Sistema Financiero Mexicano, El Mercado Mexicano de Derivados (MEXDER), nace oficialmente en Es una sociedad anónima de capital variable, posee una concesión de la Secretaria de Hacienda y Crédito Público, sus objetivos principales son: 18

26 Ofrecer la infraestructura física para la cotización, negociación y difusión de información de contratos de futuros y contrato de opciones. Establecer el marco reglamentario para la cotización, negociación y difusión de información de contratos de futuros y contrato de opciones. Llevar programas permanentes de auditoría a sus miembros. Vigilar la transparencia, corrección e integridad de los procesos de formación de los precios, así como la estricta observancia de la normatividad aplicable en la contratación de las operaciones. Establecer los procedimientos disciplinarios para sancionar aquellas infracciones cometidas por los miembros y garantizar que las operaciones se lleven a cabo en un marco de transparencia y confidencialidad absoluta. Según Ortega Castro, Alfonso, se denomina productos derivados a una familia o conjunto de instrumentos financieros cuya característica principal es su vinculación con un valor subyacente o de referencia (Castro, 2002, p.113). Por ejemplo, un futuro sobre el trigo: el derivado es el contrato a futuro y el bien subyacente es el trigo. El precio del futuro va a moverse según se comporte el precio del trigo y las demás variables que lo impacten. Una de las funciones más importantes es servir de cobertura ante fluctuaciones de precio de los subyacentes, se aplica preferentemente a portafolios accionarios, obligaciones contraídas a tasa variable, pagos o cobranzas en moneda extranjera. Otras de las funciones es que contribuyen a la liquidez, estabilidad y profundidad de los mercados financieros, generando condiciones para diversificar las inversiones y administrar riesgos. Los activos (bienes) subyacentes que se amparan en un contrato derivado son de dos tipos: 19

27 Financieros: Acciones, tipos de cambio, tasas de interés, etc. Físicos (Commodities): maíz, trigo, café, sorgo, jugo de naranja, etc. Por otro lado, los contratos derivados se clasifican en cuatro tipos: Contratos adelantados, Futuros, Opciones y Permuta financiera. Actualmente, el MexDer opera únicamente contratos de opciones y futuros sobre activos financieros: Mercado de Futuros: Es un acuerdo de comprar o vender un activo subyacente a un cierto precio y en una fecha futura, esto permite a los comerciantes intermediarios o productores reducir los riesgos de precios de sus inventarios contra los posibles movimientos de precios en el futuro. De esta manera pueden dedicarse a producir o comerciar con el mejor precio competitivo. Mercado de Opciones: Contrato entre dos partes, el comprador y el vendedor, mediante el cual el primero paga un precio o prima al segundo por el derecho de comprar o vender cierta cantidad de un artículo determinado a un precio establecido y durante un periodo dado. Aclarando que el tenedor tiene el derecho pero no la obligación de comprar o vender. De manera más específica, el MexDer funciona con los siguientes instrumentos: Contratos de futuros sobre los siguientes subyacentes financieros; DIVISAS ÍNDICES DEUDA Dólar de los Estados Unidos de América (DEUA) y EURO Índice de Precios y Cotizaciones de la BMV (IPC) Cetes a 91 días (CE91), TIIE a 28 días(te28), Swap de TIIE a 10 y 2 años (SW10 y SW02), Swaps de TIIE a 10 y 2 años (Liquidación en Especie), Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal a 3,5,10,20 Y 30 años (M3,M5, M10, M20 y M30), UDI. 20

28 ACCIONES América Móvil L, Cemex CPO, Femsa UBD, GCarso A1, Telmex L y WALMEX V, BRTRAC 10 (BRT), ILCTRAC ISHRS (ILC) Contratos de Opción DIVISAS Dólar de los Estados Unidos de América (DA) ÍNDICES Opciones sobre Futuros del Índice de Precios y Cotizaciones de la BMV (IPC) ACCIONES América Móvil (AX), Cemex CPO (CX), Tlevisa CPO (TV), GMéxico B (GM), Telmex L (TX), Walmex V (WA) y Naftrac 02 (NA), BRTRAC 10 (BR) El complemento de MexDer es Asigna, compensación y liquidación. Es una cámara de compensación que consiste en proveer la infraestructura para registrar, compensar y liquidar las operaciones que realicen los miembros de MexDer. Así como generar seguridad y confianza, cuenta con un fondo de compensación para enfrentar las contingencias de mercado. Constituida por medio de un fideicomiso de administración integrado por márgenes Instituciones de crédito La Ley de Instituciones de Crédito (LIC, 2011) señala en su artículo 2: Articulo 2o.- el servicio de banca y crédito solo podrá prestarse por instituciones de crédito, que podrán ser: I. Instituciones de Banca Múltiple, e II. Instituciones de Banca de Desarrollo. Para efectos de lo dispuesto en la presente ley, se considera servicio de banca y crédito la captación de recursos del público en el mercado nacional para su colocación en el público, mediante actos causantes de pasivo directo o contingente, quedando el intermediario obligado a cubrir el principal y, en su caso, los accesorios financieros de los recursos captados. 21

29 Se constituyen como sociedades anónimas las Instituciones de Banca Múltiple, mientras que la banca de desarrollo como sociedades nacionales de crédito. Ambas captan recursos del público y otorgan diferentes tipos de crédito, cumpliendo la función primordial de intermediario financiero. Pueden ser de dos maneras: A. Intermediario Directo: Pone en contacto a los oferentes y demandantes de recursos, por lo que cobra una comisión, y no es deudor de los recursos. B. Intermediario Indirecto: Cuando el banco es emisor y receptor de crédito. Instituciones de Banca Múltiple: Se encarga de realizar la intermediación financiera con fines de rentabilidad, se conocen también como Banca de primer piso por realizar operaciones de depósito, financiera e hipotecaria. Instituciones de Banca de Desarrollo: Se enfoca a actividades de fomento, se constituyen como Sociedades Nacionales de Crédito (SNC), su propósito es incrementar el beneficio social a los diferentes sectores con escasez de recursos. Destacan pos su importancia tres instituciones; NAFIN, BANCOMEXT y BANRURAL Sociedades Financieras de Objeto Limitado y Múltiple (SOFOL y SOFOM) Los SOFOLES son instituciones financieras constituidas como sociedades anónimas autorizadas por la SHCP y supervisadas por la CNBV. Tiene por objeto captar recursos provenientes de la colocación de valores inscritos en el Registro Nacional de Valores (RNV) y de esta manera otorgar créditos para determinada actividad o sector. Está prohibido a las SOFOLES otorgar créditos a una actividad o sector diferentes al autorizado, de igual manera, no pueden captar dinero del público en general. 22

30 En la actualidad ha surgido una nueva figura la Sociedad Financiera de Objeto Múltiple (SOFOM) para celebrar operaciones de crédito, arrendamiento financiero y factoraje financiero. Pueden estar reguladas por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, teniendo la abreviatura (E.R.) En caso de no estar reguladas tendrán la abreviatura (E.N.R) y operarán sin la supervisión de la CNBV Organismos Auxiliares de Crédito Pueden ser públicas o privadas, durante los últimos años ha sufrido cambios, se encargan de ayudar a la intermediación financiera en actividades específicas, es regida por la Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares de crédito (2011), la cual especifica en su artículo tercero, las siguientes organizaciones: Almacenes Generales de Depósitos o Almacenamiento Financiero o Almacenes Fiscales Uniones de Crédito A continuación, se procede a explicar cada uno: Almacenes Generales de Depósito La misma ley señala, en su artículo once, que los almacenes generales de depósitos tienen por objeto el almacenamiento, guarda o conservación de bienes o mercancías y la expedición de certificados de depósito y bonos de prenda Estos almacenes pueden ser de dos clases, Según Perdomo, M. (2003): A. Almacenamiento Financiero, destinado a graneros o depósitos para semillas y demás frutos o productos agrícolas, industrializados o no, así como a recibir en depósito mercancías o efectos nacionales o extranjeros de cualquier clase, por los que se han pagado ya los impuestos correspondientes. 23

31 B. Almacenes Fiscales, Facultados además, para almacenar mercancías sujetas al pago de derechos de importación y que solo pueden retirarse al pago de los mismos. (p. 204) Uniones de Crédito En cuanto a las uniones de crédito, son sociedades anónimas de capital variable con concesión de la CNBV, Surgen cuando se reúnen varias personas con un mismo giro que buscan obtener un financiamiento a bajo costo, así como mejores condiciones de negociación. La unión puede operar en el ramo agropecuario, industrial, comercial o incluso mixto, si se dedica a dos o más de estas actividades. Sus principales actividades son: Facilitar el crédito y otorgar garantías o avales exclusivamente a socios. Recibir de sus socios depósitos de dinero para su uso en caja y tesorería. Adquirir acciones, obligaciones y otros títulos semejantes y mantenerlos en cartera. Encargarse de la construcción de obras propiedad de sus socios Sociedades de Información Crediticia (SIC) Conocido como Buró de Crédito, opera con autorización de la SHCP, proporciona servicios de recopilación, manejo y entrega o envío de información relativa al historial crediticio de las personas físicas y morales. Se refiere al comportamiento de pago de las personas que tengan o hayan tenido un crédito. Esta información se proporciona a las instituciones y organizaciones auxiliares del crédito y a empresas comerciales que la requieren para evaluar más objetivamente las solicitudes de crédito. 24

32 Se tiene la idea de que las personas físicas no pueden acercarse al Buró de Crédito para aclarar situaciones equivocadas. Para ello las SIC S están obligadas a tramitar y entregar a las personas (clientes) el reporte de crédito especial una vez al año y en forma gratuita Sector Bursátil Consiste en la intermediación de valores, entre instituciones públicas o privadas con el público inversionista con el fin de financiar y capitalizar a las primeras, para brindar a los inversionistas una expectativa de ganancia patrimonial o pecuniaria. Está integrado por casas de bolsa, instituciones de apoyo y sociedades de inversión. Las instituciones se dividen a su vez en entidades operativas y entidades de apoyo, las primeras son: Casas de Bolsa A las instituciones que están directamente relacionadas con el público inversionista y con las emisoras de valores se les conoce como casas de bolsa (persona moral). Las casas de bolsa también son conocidas como intermediarios bursátiles, constituidos como Sociedades Anónimas de Capital Variable, su función principal es poner en contacto a oferentes y demandantes de instrumentos, así como brindar asesorías en el área del mercado de valores. Es encargada de colocar valores a cargos de Empresas, Gobiernos Estatales o Municipales e Instituciones Financieras, quienes buscan obtener recursos para financiar proyectos de inversión. Sus actividades son: Recibir créditos para su operación. 25

33 Otorgar préstamos para la adquisición de valores con garantía de la propia casa. Realizar operaciones por cuenta propia, con cargo a su capital. Administrar y guardar valores depositados en el INDEVAL Sociedades Operadoras de Sociedades de Inversión Ley de Sociedades de Inversión, (Artículo 28, 2011): Las sociedades operadoras de sociedades de inversión, tendrán como objeto la prestación de servicios de administración a estas, así como los de distribución y recompra de sus acciones. Los servicios que prestan estas sociedades pueden ser realizados, igualmente, por casas de bolsa e instituciones de crédito a las que les será aplicable, en lo conducente, las disposiciones de este capítulo. Respecto a estas últimas, la Comisión Nacional de Valores tendrá asimismo la atribución de ejercer facultades de inspección y vigilancia en cuanto a los servicios de administración, así como de distribución y recompra de acciones que tengan contratados con sociedades de inversión, quedando obligadas a proporcionarle la información y documentos que la propia comisión les requiera para tal efecto. La Comisión Nacional de Valores, oyendo la opinión del banco de México, podrá autorizar mediante disposiciones de carácter general, aquellas actividades que sean conexas o complementarias a las propias de la función de las Sociedades Operadoras de Sociedades de Inversión Sociedades de Inversión Son sociedades constituidas como sociedades anónimas, tiene por objeto reunir capitales de numerosos ahorradores, para invertirlos por cuenta propia y en beneficio de éstos. 26

34 La finalidad de estas sociedades es adquirir valores y documentos seleccionados de acuerdo con el criterio de diversificación de riesgos, con recursos provenientes de la colocación de las acciones representativas de su capital social entre el público inversionista. En cuanto a las operaciones que realizan, estas sociedades se clasifican en: A. Sociedades de inversión comunes: Negocian valores de renta fija y variable dentro de los límites aprobados por la SHCP. B. Sociedades de inversión de renta fija: Operan sólo con valores de renta fija establecidos por la CNBV, dentro de los limites aprobados por la SHCP. C. Sociedades de inversión de capitales: Operan con valores que no cotizan en la bolsa, pero que ofrecen el atractivo de invertir en negocios nuevos Bolsa Mexicana de Valores (BMV) Es una sociedad anónima de capital variable con concesión de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público con apego a la Ley del Mercado de Valores. Tiene por objeto proporcionar la infraestructura y los servicios necesarios para la realización eficaz de los procesos de emisión, colocación e intercambio tanto de valores y títulos inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios (RNVI), como de otros instrumentos financieros. Sus principales funciones son: Establecer locales, instalaciones y mecanismos que faciliten las relaciones y operaciones, entre la oferta y demanda de valores, a través de los intermediarios, y que son socios de bolsa. Proporcionar y mantener a disposición del público información sobre los valores inscritos en bolsa, así como de las operaciones que se realizan. Velar por el estricto apego de las actividades de sus socios, a las disposiciones que les sean aplicables. 27

35 Certificar las cotizaciones en bolsa. Facilitar la transacción con valores, y procurar el desarrollo del mercado. Hacer públicas las operaciones hechas en bolsa. Para medir el comportamiento del mercado bursátil mexicano, la BMV calcula diferentes índices, entre los cuales el principal indicador es el índice de precios y cotizaciones (IPC), que reporta día a día el movimiento de las emisoras de mayor bursatilidad en México. Las empresas que requieren recursos monetarios para financiar su operación o sus proyectos de expansión, pueden obtenerlos mediante el mercado de valores a través de acciones, papel comercial, etc. Los cuales son colocados a disposición de los inversionistas e intercambiados por compradores o vendedores en la BMV. Los emisores reciben sus recursos correspondientes a los valores que fueron adquiridos por los inversionistas. Es en el piso de remates, dentro de la BMV donde se llevan a cabo las operaciones bursátiles, en la cual los agentes de bolsa u operadores de piso se encargan de controlar, registrar y validar las transacciones que se distribuyen en áreas denominadas módulos de servicios, también coordinan las actividades relacionadas con el flujo operático y funcionamiento de las dos secciones o corros de cada modulo, estos corros son unidades oficiales de registro de las operaciones de compra-venta y reparto de títulos efectuadas en el salón de remates. El salón de remates se divide en dos pisos: El piso de remates de mercado de capitales y el piso de remates de mercado de dinero. En cuanto al tipo de operación que se hacen en el salón de remates, se pueden clasificar de acuerdo a la forma de concertación en: Operaciones en firme: Se desea realizar una operación a un precio fijo. 28

36 Operación de viva voz: El agente de bolsa lleva una orden de compra y venta de su cliente. Operación cruzada: Se presenta cuando un mismo agente realiza una operación de compra y otra de venta. Operación de cama: Es una operación en firme con ocupación de compra y venta, con un margen de fluctuación. Operación de registro: Ocurre cuando se coloca una nueva emisión en la bolsa mexicana de valores. Estas operaciones de los módulos de títulos de deuda y de capitales deben efectuarse en el sistema electrónico SENTRA (Sistema Electrónico de Negociación, Transacción, Registro y Asignación). Aquí se operan y negocian los valores del mercado en tiempo real a través de cientos de terminales de computadoras interconectadas por una red, ubicadas en las Casas de Bolsa y controladas por la estación de control operativo de la BMV. Toda operación bursátil se inicia con la orden que emite un inversionista a una casa de bolsa para comprar o vender determinados títulos. Estas órdenes se pueden dividir en: Órdenes limitadas: El cliente fija el precio máximo de compra o el mínimo de venta para operar determinados títulos. Órdenes al mercado: El cliente dispone la compra o venta de determinados títulos y deja a criterio de su agente de valores la operación al precio más favorable, de acuerdo con las cotizaciones que se logren durante el remate. Órdenes condicionales: El cliente establece que se realice su operación solo si se producen determinadas situaciones que afecten su estrategia de inversión. Algunos conceptos que se emplean en el mercado de valores son: 29

37 Lote: Cantidad mínima de títulos que convencionalmente se intercambian en una transacción. En el mercado accionario, un lote se integra de mil títulos. Puja: Importe mínimo en que puede variar el precio de cada título y se expresa como una fracción del precio de mercado o valor nominal de dicho título. Pico: Cantidad de títulos menor a la establecida por un lote. Su transacción debe efectuarse al último precio y están sujetas a las reglas particulares de operación. Ventas en corto: consiste en la venta de títulos que no se tienen, mediante el recurso llamado posición corta, se refiere a que el vendedor debe obtener en préstamo los títulos que negocio, de parte de un prestamista autorizado y bajo compromiso de devolver títulos equivalentes, en igual cantidad, en la fecha preestablecida y con un premio como retribución por el préstamo Organismos de Apoyo Existen otras entidades que sin ser intermediarios realizan actividades que apoyan el proceso por medio del cual se pone en contacto a los demandantes de recursos con los oferentes, se genera información, se salvaguardan los valores, entre otras actividades. Las entidades de apoyo más importantes en México son las siguientes: Registro Nacional de Valores e intermediarios (RNVI): Este organismo es de carácter público. Aquí se deben de registrar los títulos que se van a colocar en el mercado de valores, así como los intermediarios que vayan a operar en el mismo. Cuenta con las siguientes secciones: a) Sección de valores: Registro de títulos de crédito colocados mediante oferta pública y que pueden intermediarse en el mercado b) Sección de intermediarios: Registro de sociedades dedicadas a la intermediación bursátil, deberá contar con autorización o concesión. 30

38 c) Sección especial: Se registran los títulos de las empresas mexicanas que van a colocarse en el extranjero. Instituto para el Depósito de Valores (INDEVAL): Se encarga de la custodia física de los instrumentos del mercado de valores, tiene por objeto prestar servicios relacionados con la guarda, administración, compensación, liquidación y transferencia de valores. Es una empresa privada cuyos socios son: Casas de Bolsa, Bolsa de Valores, Instituciones de Crédito y Compañías de Seguros y Fianzas. Asociación Mexicana de intermediarios bursátiles (AMIB): Agrupa a las Casas de Bolsa que operan en México con el propósito de promover su crecimiento, desarrollo y consolidación, adoptan medidas de autorregulación, al tiempo que defiende los intereses de sus asociados y del mercado de valores en general. También capacita al personal de las Casas de Bolsa a través del centro educativo del mercado de valores, que también establece convenios con diversas entidades académicas nacionales e internaciones para promover programas de formación bursátil. Fondo de Apoyo al Mercado de Valores: Está constituido con aportaciones de las Casas de Bolsa y tiene por objetivo dar seguridad económica al público. Garantiza la solvencia económica del mercado de valores. Asociación de Bancos de México (AMB): Tiene por objetivo representar los intereses generales de la banca y brindar sus asociados servicios técnicos especializados. Satisface diversas necesidades comunes, tales como las de representación, información, estudios e investigación, etc. Empresas calificadoras de valores (CAVAL): Instituciones que se encargan de analizar a los emisores para luego dar su opinión. La calificación consiste en evaluar el riesgo y la capacidad de pago de un emisor y van de mayor a menor, 31

39 por ejemplo. Cada calificadora tiene sistemas semejantes de clasificación, en el mejor nivel (1 ó A) la empresa emisora de deuda tiene mayores probabilidades de pago, (2 ó B) las empresas deudoras presentan una mayor incertidumbre, y el tercer al cuarto nivel (3 ó C, 4 ó D), las posibilidades de pago se reducen notablemente. En México operan tres empresas calificadoras, Fitch & Ibca, Standard & Poor s y Moody s. estas empresas también califican la deuda de los estados, los municipios y la deuda a nivel país. Academia Mexicana de Derecho Financiero: Contribuye a la actualización y difusión del marco normativo bursátil pues analiza y propaga de manera permanente el derecho financiero, específicamente el bursátil. 32

40 1.2.4 Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR) Órgano regulador del nuevo sistema de pensiones, desconcentrado de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, tiene a su cargo la coordinación, regulación, supervisión y vigilancia de los sistemas de ahorro para el retiro. El nuevo sistema de pensiones debe proteger el interés de los trabajadores, asegurando una administración eficiente y transparente de su ahorro, el cual debe favorecer un retiro digno y de esta manera coadyuvar al desarrollo económico del país. Entre sus funciones más importantes son: Regular lo relativo a la operación, depósito, transmisión y administración de las cuotas y aportaciones correspondientes a dichos sistemas. Imponer multas y sanciones. Publicar estadísticas sobre comisiones, número de trabajadores registrados en las administradoras así como sus estados financieros, composición de cartera y rentabilidad de las sociedades de inversión, cuando menos en forma trimestral. Supervisar a los participantes en los Sistemas de Ahorro para el Retiro. Surgen otras instituciones que intervienen en los sistemas de ahorro para el retiro, que son las siguientes: AFORES SIEFORES A continuación se procede a explicar cada una: Administradoras de Fondos para el Retiro (AFORES): Son entidades financieras dedicadas exclusivamente a administrar de manera habitual y 33