Efectos del valor razonable sobre la estabilidad financiera

Transcripción

1 Efectos del valor razonable sobre la estabilidad financiera Jorge Pérez Ramírez Jefe de la División de Regulación Contable Dirección General de Regulación Retos y Oportunidades en la Armonización de las Normas Internacionales de Información Financiera Lima, 3 de mayo de 2007

2 Los puntos de vista expresados en esta presentación representan exclusivamente la posición del ponente y no necesariamente los del Banco de España. La posición del Banco de España se manifiesta únicamente a través de los procedimientos que en cada caso tenga expresamente previsto. 2

3 Los inestables 70 (1/2) Inestabilidad monetaria: 1971 Agosto: fin de Bretton Woods 1979 Octubre: los ALP nueva variable bajo control monetario Inestabilidad energética: 1973 Octubre / Diciembre: OPEP 3$ a 12$ barril 1979 Junio / Diciembre: OPEP 19$ a 32$ barril 3

4 Los inestables 70 (2/2) Impacto de la inestabilidad Incremento incertidumbre flujos futuros (volatilidad) Riesgo de tipo de interés y riesgo de cambio Incremento de emisión de IF a tipo de interés variable Emisiones internacionales de bonos a tipo variable Préstamos a tipo variable 1970: (3%) 1979: 25%) Reacción a la inestabilidad Utilización de instrumentos derivados como cobertura financiera 1981: IBM Vs Banco Mundial (CIRS: $ Vs DM/SF) Transformación de activos financieros en valores negociables Titulización de préstamos 4

5 Efectos de la inestabilidad Impacto en los balances bancarios Incremento de la volatilidad de los resultados Dificultades de valoración al coste histórico IF con coste inicial nulo. Metodologías de valoración utilizadas para poner precio. Reacción de los reguladores contables Inicialmente: Operaciones fuera de balance. Posteriormente (inusual consenso) El valor razonable representa la información más relevante sobre los IF porque: Reduce el grado de información asimétrica entre inversores y administradores Aumenta la calidad de la información para los inversores respecto de las oportunidades de inversión, las condiciones del mercado y el comportamiento de los administradores. Facilita una valoración mas precisa de las entidades y alivia los problemas de control de los administradores Primeras reacciones FASB (1990: FAS 105), IASB (1995: IAS 32) BdE (2004: Circular 4/2004) 5

6 El valor razonable en la regulación contable (1/5) DEFINICIÓN DE VALOR RAZONABLE.. es el precio que de manera racional y fundada se obtendría por parte de un vendedor y el más ventajoso que sería posible para un comprador (Norma 14ª CBE 4/2004) 6

7 El valor razonable en la regulación contable (2/5) OBJETIVO Implícito en el objetivo Estimar un precio de cambio en condiciones de mercado El valor razonable captura totalmente el valor de un IF, por lo que: El valor en uso del IF para la entidad es irrelevante (v.g. El valor de un IRS no depende de la existencia de AF o PF en su balance) El valor razonable considera toda las expectativas futuras de mercado sobre la base de la información disponible hoy: El valor razonable cambiará cuando cambien las expectativas de mercado El valor razonable hoy no es un buen estimador del valor razonable futuro. UNAS ASUNCIONES MUY ESTRICTAS!!! 7

8 El valor razonable en la regulación contable (3/5) Valor razonable Vs Coste histórico Ambos criterios tratan de suministrar información externa que sea: Útil, relevante y fiable El coste histórico proporciona información fácilmente predecible y ligada a acontecimientos pasados Información fácil de comprobar Pérdida de valor de la información con el paso del tiempo El valor razonable incorpora las condiciones nuevas del mercado en cada momento Información más relevante Mayor utilidad para toma de decisiones económicas Dependencia de estimaciones. 8

9 El valor razonable en la regulación contable (4/5) IASB IAS 32, 39, IFRS 2 y 7 FASB FAS 107, 115, 119, 123, 133, 140, 149, 157 BANCO DE ESPAÑA Circular 4 /

10 El valor razonable en la regulación contable (5/5) Las normas describen una jerarquía de preferencia para estimar el valor razonable Nivel 1 Precio negociado para activos idénticos TÉCNICAS DE Nivel 2 Precio negociado para activos similares ESTIMACION Nivel 3 Estimado por la entidad: TÉCNICAS Comúnmente utilizadas por los participantes en el mercado vg Merton-Black-Scholes para opciones europeas Consistentes con la teoría financiera vg Valor temporal del dinero Validarse con precios obtenidos en transacciones reales Maximizaran datos observables del mercado. Datos Tipo de interés libre de riesgo Riesgo de crédito Volatilidad Riesgo de liquidez Riesgo de cancelación anticipada 10

11 Dificultades de implantación del valor razonable Fácil para IF activamente negociados en un mercado Mercado activo (mercado líquido) Activos homogéneos / negociación permanente / precios públicos IF que contienen opciones implícitas V.g. préstamos con opción de cancelación anticipada en los que existe interdependencia entre morosidad y tipos de interés IF para los que la única información disponible es la de la entidad La estimación se complica si: La negociación no es activa o no hay mercado Países con mercados de capitales poco desarrollados Mercado de Deuda Pública Mercado Interbancario Mercado de Derivados 11

12 Consecuencias del VR para los bancos (1/2) Las variaciones de valor razonable pueden causar: Variaciones en el capital y/o en los resultados (volatilidad) Cambios de VR de AF no compensados con los de PF Fuentes de la volatilidad: Volatilidad mala: Errores en la estimación: Malos datos, falta de rigor Riesgo de modelo: Asunciones cuestionables (correlaciones, dividendos, etc.) Volatilidad buena: EL DIABLO ESTÁ EN LOS DETALLES!!! Refleja los cambios en las condiciones de mercado La volatilidad de las bolsas en imágenes CON FRECUENCIA, LA REALIDAD ES VOLÁTIL!!! 12

13 Consecuencias del VR para los bancos (2/2) Cuales serán las consecuencias económicas de aplicar el VR? Una información más relevante para el mercado Las mejoras de eficiencia variarán considerablemente Posible reducción de realizar transacciones para explotar las oportunidades que ofrece el coste histórico Los administradores elijan activos financieros con menor riesgo Disciplina de Mercado: Mejor asignación de recursos: Eficiencia Entre países reflejando las diferencias en: El grado de desarrollo y la importancia de sus mercado financieros El sistema legal Entre entidades dependiendo de La orientación de las entidades hacia el mercado de capitales El poder de mercado 13

14 Valor razonable y estabilidad financiera (1/3) Asignación inmediata de rendimientos a cada riesgo CONFIANZA 14

15 Valor razonable y estabilidad financiera (2/3) Mejorando la información suministrada (relevante para reaccionar) Mejorando el nivel de instrucción de los usuarios de la información 15

16 Valor razonable y estabilidad financiera (3/3) El VR refleja las mismas condiciones que tomarían en cuenta los participantes en el mercado respecto de los flujos futuros de activos o pasivos. Los inversores y otros usuarios de la información serán capaces de tomar mejores decisiones económicas al poder valorar los efectos que los cambios en las condiciones de mercado tienen sobre la entidad (resultados y PN) El VR incentiva la cobertura de riesgos financieros de las entidades. Con el VR es probable que las dificultades de las entidades afloren antes. 16

17 Utilización del Valor razonable: Aspectos claves a vigilar Formación suficiente de todos los involucrados: (instrumentos, mercados, técnicas de valoración, riesgos, etc.) Participantes en el mercado de capitales (inversores, analistas,...) Supervisores Auditores Minimizar que los administradores introduzcan volatilidad mala Recomendaciones del G-30: Existencia de un marco general de tolerancia al riesgo. Independencia de funciones: Estimación y Gestión Modelos de valoración aprobados y periódicamente revisados Detalles de los modelos suficiente y ampliamente documentados Verificación periódica de los valores estimados con precios practicados Maximizar la eficiencia económica de las entidades fomentando la disciplina de mercado (v.g. emisiones de deuda subordinada negociada): La DM fomenta la buena gestión de los administradores. El mercado demandará más rendimiento a los más arriesgados La información de mercado ayuda a: Evaluar el riesgo de crédito estimado por el mercado 17

18 Muchas gracias por su atención 18