economía El nuevo gobierno tiene como objetivo abatir la pobreza y generar mayor desarrollo económico En este número

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1 Diciembre 20, Año 4 No economía Un análisis del comportamiento mensual de las principales variables macroeconómicas de México En este número 1 Análisis de los Criterios Generales de Política Económica Tipo de cambio 3 Bolsa Mexicana de Valores y tasas de interés 4 Inflación 5 Balanza de pagos 6 Comentarios finales El nuevo gobierno tiene como objetivo abatir la pobreza y generar mayor desarrollo económico Este mes de diciembre inició la administración del Presidente Felipe Calderón, por ello, resulta relevante hacer un análisis del paquete económico 2007 dado a conocer por el nuevo presidente y la Secretaría de Hacienda. Este paquete incluye principalmente tres elementos: los Criterios Generales de Política Económica, la Iniciativa de Ley de Ingresos de la Federación y el Proyecto de Presupuestos de Egresos de la Federación. Para comenzar, incluimos a continuación un resumen que presenta el comunicado de prensa emitido por la Secretaría de Hacienda, con el fin de analizar más adelante algunos de los puntos más adelante: un crecimiento real del PIB de 3.6%, una inflación de 3% y una tasa de interés de Cetes a 28 días de 6.8% un precio promedio de referencia para la mezcla mexicana de crudo de 42.5 dólares por barril un gasto total neto pagado propuesto de 2,214.4 miles de millones de pesos, con igual crecimiento que los ingresos totales el gasto programable devengado aumenta en 12.1% real con respecto a lo aprobado en 20, se destacan expansiones de 12.2% y 30.1% en el gasto de pensiones y en capital, respectivamente el gasto destinado a orden, seguridad y justicia aumenta 12.4%, a desarrollo social 6.9% y a desarrollo económico 11.5% real con respecto a lo aprobado en 20; el gasto federalizado aumentaría 4.4% real con respecto a lo aprobado en 20 un ahorro de 25.5 miles de millones de pesos generado por la austeridad en el gasto de la administración pública federal Abatir la pobreza y generar un mayor desarrollo económico El Gobierno Federal tiene esos dos objetivos primordiales, para los cuales utilizará como estrategia dos acciones: propone primero generar un crecimiento económico mayor al que se ha logrado hasta ahora y por ende una mayor creación de empleos ya que considera que sólo con esto se podrá reducir de forma permanente la marginación, y segundo pretende expandir los programas sociales orientados al combate a la pobreza y a facilitar la adquisición de capacidades de los individuos. La estrategia de desarrollo comprende actividades específicas que van desde el impulsar sectores como el de vivienda, turismo y agropecuario mismos que desencadenarían la creación de empleos, hasta el apoyo a la actividad productiva a través de ayudando con financiamiento a las pequeñas y medianas empresas, a infraestructura y al sector agropecuario. Además, el Gobierno pretende lograr una mejor regulación o desregulación, de la actividad pública y de la privada promoviendo así una mejor producción y una mayor competencia. Todo esto se lograría con una coordinación efectiva entre las entidades y dependencias públicas. En lo que se refiere al desarrollo social y regional, esta administración propone expandir los programas exitosos actuales de combate a la pobreza, incrementar la cobertura de servicios de salud, acceso a mejor educación, fomentar la vivienda, crear condiciones de acceso equitativo al mercado laboral e impulsar las actividades económicas con infraestructura en los estados menos desarrollados.

2 Diciembre 20, Año 4 No Perspectivas económicas para el 2007 Para el año 2007, los Criterios Generales de Política Económica estiman un crecimiento del PIB de 3.6%, inferior al 4.7% esperado para el 20. La principal causa por la cual descendería el crecimiento económico se vincula a la estrecha relación que existe entre nuestro país y EE.UU., en donde se espera una desaceleración en la actividad económica que pasaría de un PIB de 4.3% en el 20 a 3.0% en el La inflación, por su parte, se estima que se mantenga en 3%, con un diferencial hacia arriba y hacia abajo de un punto porcentual, objetivo fijado por Banco de México. La encuesta del banco central de noviembre de este año arrojó una inflación para el 2007 de 3.46%. Si es así, es previsible que las tasas de interés bajen ya que se mantendría una política económica relajada, más aun considerando que en EE.UU. habría una inflación de 2.5% lo que repercutiría en descensos en la tasa de fondos federales de la Reserva Federal de ese país; Hacienda estimó una tasa de Cetes a 28 días en 6.80% para el 2007 e incluso podría tocar un rendimiento de 6.50% y mantenerse por ese nivel durante el Otra variable fundamental para el desempeño económico de México y para el presupuesto de ingresos de la Federación es el precio de la mezcla mexicana de crudo. La Ley Federal de Presupuesto y Responsabilidad Hacendaria (LFPRH) establece una fórmula para calcular el precio del barril de crudo nacional para el próximo año, el resultado fue 42.5 dólares por barril. Siendo que los ingresos petroleros representan el 8.2% del PIB, con un descenso en los precios del petróleo a nivel internacional y la combinación de una menor plataforma de producción y exportación petrolera del país (pasaría de 1,810 millones de barriles diarios en el 20 a 1,628 en el 2007), esta razón sufriría un detrimento pasando a un aproximado de 7.3% del PIB en cinco años. El déficit de cuenta corriente para el 2007 será de 2.3% según el comunicado, impactado por un precio de la mezcla de crudo considerablemente más bajo que el promedio de 20 (53.2 dólares estimado) y un menor flujo de inversión extranjera directa. Se espera también que las remesas familiares sigan en aumento y que las exportaciones crezcan 6% y las importaciones lo hagan en 7.4% contribuyendo a un menor déficit de la balanza comercial. El dólar cerró noviembre vendiéndose en pesos al menudeo y pesos interbancario El peso mexicano perdió terreno frente al dólar durante el mes de noviembre, al cierre de mes el dólar se vendió en pesos en ventanillas de bancos, lo que representa una depreciación de 18 centavos (1.65% de retroceso) con respecto al cierre de octubre pasado, la disminución más alta para un solo mes desde mayo. De tal forma, en los once meses que lleva el 20, nuestra moneda acumula una pérdida de 38 centavos comparado con la última cotización del 20, lo que representa una depreciación de 3.55% en la modalidad al menudeo. El precio promedio del dólar durante el mes de noviembre fue de pesos a la venta interbancaria y en ventanillas de bancos. El día 1º de mes, el dólar registró la cotización más baja del mes, cuando se vendió en y pesos al menudeo e interbancario, respectivamente. El tipo de cambio en noviembre mostró una tendencia alcista en casi todas sus jornadas, subiendo en 13 de 16 jornadas y alcanzado una cotización máxima de pesos por dólar al menudeo el día 27 (11.08 pesos en su modalidad interbancaria), su nivel más bajo de las últimas siete semanas. Esto representa una disminución en el valor del peso de 34 centavos en ese periodo de tiempo, 3.13%. Se presentaron una combinación de factores que propiciaron esa tendencia a la baja: factores externos como un dólar debilitándose frente al euro, tocando un nivel mínimo desde marzo de 20 ( dólares por euro), una disminución en las posiciones cortas en el mercado de futuros del peso en Chicago y la baja en los precios internacionales del petróleo; e internamente, el entorno político tenso alrededor de la toma de posesión del nuevo presidente que se iba a dar en unos días. En los últimos tres días del mes, el peso mexicano recuperó 12 centavos de la mano de las buenas expectativas que se generaron sobre el desempeño de la economía estadounidense para el próximo año. El Banco de México comunicó que para el cierre del 20, el tipo de cambio se ubicará en pesos por dólar, una disminución de 3 centavos con respecto a su pronóstico del mes pasado. Tipo de cambio Ventanilla vs. Interbancario (48 hrs.) Noviembre 20 Dólar vs. Euro USD Euro Noviembre 20 Tipos de cambio cruzados con base en el promedio de las cotizaciones de compra y venta de las divisas en el mercado de Londres dadas a conocer por el Banco de Inglaterra, convertidas a moneda nacional usando el tipo de cambio para solventar obligaciones denominadas en moneda extranjera (FIX) Fuente: Banco de México y FMI El 14 de diciembre, el dólar cerró con un precio de venta al menudeo de pesos al menudeo, interbancario.

3 Diciembre 20, Año 4 No El IPyC cerró noviembre con un nuevo récord de 24, unidades; la tasa de Cetes a 28 días se ubicó en 7.% Bolsa Mexicana de Valores El Índice de Precios y Cotizaciones terminó el mes de noviembre con un nuevo máximo histórico de 24, unidades, nivel que representa un crecimiento de 8.31% con respecto a octubre pasado, una ganancia de 1,915. unidades. Acumulado hasta el onceavo mes, la bolsa mexicana registra un incremento de 40.2%, un total de 7, puntos desde el 31 de diciembre de 20. Al igual que el mes anterior, la bolsa mexicana registró 12 nuevos máximos históricos con lo que acumula ya un total de 51 marcas récord este año. Es importante destacar que la bolsa de valores de México hizo a un lado la inestabilidad política que sufría el país al cierre del sexenio del Presidente Fox. La tendencia alcista a lo largo del mes estuvo vinculada a los buenos datos económicos generados en EE.UU., particularmente el crecimiento del PIB al tercer trimestre, mismos que impactaron positivamente en los mercados bursátiles de ese país. Adicionalmente, los especialistas coinciden en que los flujos de inversión global por parte de los fondos de inversión internacionales se mantienen con alta demanda debido a un exceso en la liquidez de los mercados financieros internacionales y el mayor apetito por riesgo por parte de los inversionistas, provocando alzas en mercados emergentes como el nuestro. Al 14 de diciembre, la bolsa mexicana registró un nuevo máximo histórico de 25, unidades. 25, , , , , , , , , , , Índice de Precios y Cotizaciones vs. Dow Jones Industrial 23, , , , , , , , , , , , , , Noviembre 20 Tasas de interés Los Cetes a 28 días retomaron en noviembre el 7.% de rendimiento que se ofrecía a fines de septiembre, aumentando una centésima con respecto al cierre de octubre pasado. La tasa de interés primaria del mercado de deuda se mantuvo estable durante el mes de noviembre, presentando el mismo rendimiento de 7.04% durante las primeras tres subastas del mes y cerrando con el nuevo porcentaje de 7.%. Ese ligero incremento de la tasa de Cetes a 28 días se originó por el anuncio de la política monetaria del Banco de México en donde ajustó levemente su expectativa de inflación para el cierre del 20 dándole un rango de 3.5% a 4%, siendo que en comunicados previos el rango era de 3.0% a 3.5%. En EE.UU., dado el mal desempeño que ha tenido recientemente el dólar frente al euro, se puede prever que la Reserva Federal no implemente nuevos incrementos en su tasa de referencia sino por el contrario, podría haber un relajamiento durante el primer trimestre de En consecuencia, el nuevo pronóstico de Banxico para los Cetes a 28 días al cierre del 20 es de 7.07%, 3 centésimas menos que la tasa estimada el mes previo. En la segunda subasta de diciembre, la tasa de Cetes a 28 días cerró ofreciendo un rendimiento de 7.03% perdiendo 2 centésimas con respecto al cierre de noviembre Cetes y Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio a 28 días d N D E F M A M J J A S O N Fuente: Banco de México (de los dos gráficos) La inflación registrada en noviembre fue de 0.52% El Índice Nacional de Precios al Consumidor subió un 0.52% en el mes de noviembre, una tasa 20 centésimas inferior al dato presentado en noviembre del 20. La inflación acumulada para el periodo eneronoviembre de 20 alcanzó una tasa de 3.45%, tres cuartos de punto porcentual mayor al mismo periodo del año pasado. La inflación anual, medida de noviembre de 20 a noviembre de 20 se ubicó en 4.09%, 1.18 puntos porcentuales más alta que un año antes. En noviembre, la inflación se generó por aumentos en los precios de los siguientes productos: viviendo, transporte, ropa y calzado, educación, esparcimiento y salud. A sólo un mes de que finalice el 20, diciembre tendrá que presentar un incremento de precios no mayor al 0.55% para que se cumpla la meta inflacionaria del Banco de México. El pronóstico de inflación según la encuesta del Banco de México para el cierre de año bajó a 3.89% para diciembre, 8 centésimas menos que el dato del mes anterior. La inflación subyacente terminó noviembre con una tasa de 0.29% y una tasa anual de 3.50%, 39 centésimas mayor a la tasa anual registrada en noviembre de Inflación mensual,, anual (INPC) y subyacente (tasa ( acumulada de 12 meses para inflaciones anuales) Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep

4 Diciembre 20, Año 4 No En octubre se generó un déficit comercial de ( )1,228 mdd La Secretaría de Hacienda y Crédito Público informó el pasado 8 de diciembre que el saldo de la balanza comercial de nuestro país durante el mes de octubre registró un déficit de ( )1,228 millones de dólares (mdd); comparado con el resultado de octubre de 20, el déficit actual fue ( )549 mdd mayor al presentado el año anterior. En consecuencia, la cifra acumulada hasta el décimo mes del 20 de la balanza comercial alcanzó los ( )3,140 mdd, lo que representa un total de ( )1,782 mdd menos que el monto acumulado en el mismo periodo de 20. El déficit de la balanza comercial registrado en octubre, estuvo integrado por: un monto total de exportaciones equivalente a 22,684 mdd; y un monto total de importaciones que alcanzó los 23,912 mdd, un récord para las importaciones del país. Exportaciones En octubre, las exportaciones que se efectuaron mostraron un crecimiento a tasa anual de 16.0% con respecto a octubre del año pasado, un total de 3,124 mdd en términos monetarios. Las exportaciones crecieron a tasa anual motivadas por una disminución en las transacciones petroleras por ( )8.7% y un incremento en las no petroleras de 20.7%. Por primera vez desde abril de 2004 las exportaciones de petróleo se contrajeron, en parte motivadas por un ligero descenso en los precios del crudo pasando de dólares por barril de promedio en octubre de 20 a de promedio este año. En el mes en cuestión, las exportaciones se integraron de la siguiente forma: 80.7% bienes manufacturados, 16.1% productos petroleros, 2.7% bienes agropecuarios y 0.5% productos extractivos no petroleros. Acumulado al décimo mes del año, las exportaciones alcanzaron un monto de 208,640 mdd, lo que representa un incremento del 19.5% equivalente a 34,024 mdd. Importaciones En lo que se refiere a las importaciones de octubre, éstas tuvieron un crecimiento del 18.7% con respecto al mismo mes de 20; lo que representa un aumento de 3,672 mdd términos monetarios. Las importaciones crecieron a tasa anual como resultado de mayores importaciones de bienes de consumo por 8.2%, de bienes intermedios por 18.7% y de bienes de capital por 28.8%. Las importaciones se integraron de la siguiente manera en octubre: 74.1% bienes de uso intermedio, 11.7% bienes de capital y 14.2% bienes de consumo. Las importaciones acumulan entre enero y octubre de 20 un monto de 211,780 mdd, un incremento de 18.0% con respecto al mismo periodo del 20 y un total en moneda de 32,242 mdd. 24, , , , , , , , Exportaciones e Importaciones Mensuales (en millones de dólares) d 22, Los especialistas consultados por el Banco de México informaron que su estimación para el crecimiento del PIB al cierre del 20 ascendería a 4.66%, una tasa 12 centésimas mayor a la presentada el mes anterior pero para el 2007, se espera que sea de apenas 3.45%, dado el menor crecimiento esperado en EE.UU. ese año. 23, , Dic- Ene- Feb- Mar- Abr- May- Jun- Jul- Ago- Sep- Fuente: Banco de México Comentarios finales A unos días de que termine el año 20, un año electoral con tantos conflictos políticos que marcó el inicio de la administración del Presidente Felipe Calderón y dejó en el pasado el tan controvertido gobierno del ahora Ex Presidente Vicente Fox, hacemos un breve resumen de lo que sucedió durante los últimos seis años en materia económica y lo que se espera para los siguientes seis, de manera particular para el Es innegable que el pasado sexenio, México se caracterizó por tener variables macroeconómicas sólidas manteniendo la certidumbre y estabilidad y haciendo posible un traspaso de gobierno sin ninguna repercusión financiera ni económica. La gran deuda continuó siendo la aprobación de las reformas estructurales que demanda el país para ser competitivo, crecer a la altura de la verdadera capacidad de México y desarrollar la industria nacional para generar empleo. En lo que se refiere al Producto Interno Bruto, de 2001 a 20 México creció a un promedio de 2.32% (considerando un 4.6% de crecimiento en el 20). Recordemos que antes de que comenzara la administración foxista, el entonces candidato Vicente Fox estimaba que el país crecería del 2000 al 20 a un ritmo de 7% anual. Esto hubiera representado alrededor de 7 millones de empleos al año, tomando como fórmula la creación de 1 millón de empleos por cada punto porcentual de crecimiento del PIB. Felipe Calderón y su equipo económico estiman que el crecimiento del PIB mexicano durante su sexenio será de 3.6%, una meta mucho más conservadora y realista considerando primeramente que se espera una desaceleración en el crecimiento de la economía de EE.UU. La inflación del país durante el sexenio que terminó el mes pasado fue uno de los instrumentos que mejor desempeño tuvieron. El promedio de incremento de precios fue de 4.4% del 2001 al 20 (tomando un tasa de inflación de 3.9% para este último año). Con una inflación controlada, las tasas de interés se mantuvieron bajas, los Cetes a 28 días cerraron el sexenio en 7.% y promediaron 7.29% de diciembre de 2000 a noviembre de 20. El actual gobierno estima una inflación promedio de 3% (siempre con un rango de error de un punto porcentual hacia abajo o hacia arriba) por lo que prácticamente el mercado de deuda tendría tasas de interés bajas; la inflación para el 2007 puede estar en 3.5%. El tipo de cambio se mostró estable durante todo el sexenio: en la modalidad interbancaria, el dólar cerró en pesos y promedió pesos de diciembre de 2000 a noviembre de 20, con un límite inferior de 9.00 pesos presentado el 5 de abril de 2002 y un superior de pesos registrado el 10 de mayo de El año 2007 se espera que cierre un tipo de cambio de pesos por dólar manteniendo un valor de libre mercado y además, un precio real de nuestra moneda. La economía mexicana parece que no perderá la estabilidad y certidumbre actual. La confianza de los inversionistas en nuestro país se refleja en un constante incremento de la Bolsa Mexicana de Valores y en inversión, que si bien puede ser menor sigue siendo fuerte, y en un riesgo país está en su nivel más bajo. Las reservas internacionales, aun pagando deuda, siguen siendo altas. Esperemos que la economía se mantenga estable y sobre todo, que México resuelva sus conflictos internos para el beneficio de todo el país.

5 Diciembre 20, Año 4 No México, D.F. Periférico Sur 4348 Col. Jardines del Pedregal México, D.F. T F E sallessainz@ssgt.com.mx Monterrey Av. José Vasconcelos Ote º Edificio Interacciones Col. Valle del Campestre San Pedro Garza García, N.L. T F E monterrey@ssgt.com.mx Ciudad Juárez Edificio Barrancas (Frente ITESM) Av. Campos Elíseos 90 3º Fracc. Campos Elíseos Cd. Juarez, Chih. T F E cdjuarez@ssgt.com.mx Puerto Vallarta Paseo de las Garzas No. 100 Zona Hotelera Norte Puerto Vallarta, Jal. T F E vallarta@ssgt.com.mx Guadalajara Av. Las Américas º Fracc. Country Club Guadalajara, Jal. T F E guadalajara@ssgt.com.mx Querétaro Arteaga 57 7 y 8 Col. Centro Histórico Santiago de Querétaro, Qro. T F E queretaro@ssgt.com.mx Guadalajara Ricardo Palma 2659 Esq. Ontario Col. Lomas de Guevara Guadalajara, Jal. T F E mrizo@ssgt.com.mx Tijuana Blvd. Agua Caliente Edificio Centura 11º piso Col. Aviación Tijuana, B.C. T F E tijuana@ssgt.com.mx Cancún Calle Mayapan No. 33. Manzana 7, Supermanzana 39. Fracc. Paraíso Municipio Benito Juárez Cancún, Quintana Roo T E jesantos@ssgt.com.mx E ratraconis@ssgt.com.mx Mérida Calle 60 - A No. 479 Col. Alcalá Martín Mérida, Yucatán T F E jesantos@ssgt.com.mx E ratraconis@ssgt.com.mx economía es una publicación mensual de Salles, Sáinz - Grant Thornton, S.C. elaborada por el departamento de mercadotecnia y consultoría. Este boletín no fue elaborado para contestar preguntas específicas o sugerir acciones en casos particulares. Para información adicional de este u otros ejemplares, comentarios o preguntas, sírvase dirigirlos a la siguiente dirección: sallessainz@ssgt.com.mx Salles, Sáinz Grant Thornton, S.C. se distingue por prestar servicios profesionales personalizados de alta calidad respondiendo a las necesidades específicas de los sus clientes. Somos la firma miembro en México de Grant Thornton International, una organización internacional líder de firmas miembro de contabilidad y auditoría con propiedad y administración independiente que prestan servicios de auditoría, impuestos y asesoría especializada para los negocios y sus dueños. Las firmas operan en 112 países en 519 oficinas a nivel mundial; comparten el compromiso de proveer el mismo servicio de alta calidad a sus clientes dondequiera que estén haciendo negocios. Profesionales con experiencia combinan el conocimiento invaluable del mercado local con sistemas avanzados tecnológicamente para ayudar a los negocios a prosperar en los tan competidos mercados internacionales de la actualidad. Salles, Sáinz - Grant Thornton, S.C. Miembro de Grant Thornton International 20 Salles, Sáinz - Grant Thornton, S.C. Todos los derechos reservados