Tema: Pioneer Funds - Global Equity Target Income

Transcripción

1 Tema: Pioneer Funds - Global Equity Target Income Cartera de renta variable global con un enfoque de obtención de rentas ÉNFASIS EN RENTA VARIABLE Pioneer Funds Global Equity Target Income Renta superior: Inversión en una cartera de valores de renta variable de alto rendimiento con posible renta adicional procedente de una estrategia de venta cubierta de opciones de compra Menor volatilidad: El énfasis en la rentabilidad por dividendo y el uso de una estrategia de venta cubierta de opciones de compra permite reducir la volatilidad general de la cartera Exposición al mercado de renta variable: Puede proporcionar a los inversores exposición a rentas procedentes del mercado de renta variable Piergaetano Iaccarino, CFA Director de renta variable temática y disciplinada Exposición a la renta variable con un perfil de rentabilidad/riesgo mejorado La última década se ha caracterizado por periodos de extrema volatilidad a la luz de eventos económicos sin precedentes. Las medias adoptadas por los principales bancos centrales del mundo para fomentar el crecimiento en un contexto de crisis económica global han llevado los rendimientos de los bonos a mínimos históricos. Creemos que los inversores buscan ahora fuentes distintas a las tradicionales para aumentar la renta de sus carteras y reconocen que el resto de clases de activos pueden llevar asociados mayores niveles de riesgo. Nuestra solución ha consistido en crear un producto cuyo objetivo es abordar estas dos cuestiones y obtener mayores niveles de rentabilidad procedentes de la renta variable pero con menores niveles de volatilidad. Asimismo, anticipamos un entorno de inversión complicado dadas las perspectivas de crecimiento global relativamente débiles previstas para los próximos años. En este contexto, hemos asistido a un giro en el que los inversores siguen buscando rentabilidad en los mercados de renta variable pero utilizan la distribución del riesgo de una forma más eficaz. El objetivo de Pioneer Funds - Global Equity Target Income ("GETI") es responder a todas estas inquietudes mediante la combinación de la capacidad del equipo de renta variable global con la experiencia del equipo de derivados interno. El objetivo es proporcionar a los inversores perspectivas de crecimiento en términos de rentabilidad y capital en los mercados de renta variable globales reduciendo al mismo tiempo el perfil de riesgo de la cartera. Este producto se dirige tanto a los inversores que buscan rentabilidad como a los que persiguen exposición a los mercados de renta variable con un objetivo de menor volatilidad. Enfoque de inversión Altos dividendos Cobertura de opciones Cartera de 50 a 70 valores globales con altos dividendos Venta de opciones de compra a corto plazo sobre valores concretos de la cartera Renta procedente de "dividendos" Renta procedente de "primas de opciones obtenidas" Reparto potencial de renta periódicamente

2 El proceso de inversión de GETI aprovecha la estrategia de inversión fundamental bottomup de eficacia demostrada de Pioneer Investments. La inversión en renta variable global proporciona mayor diversificación a los inversores * y aumenta el conjunto de oportunidades a disposición del gestor de la cartera para elegir valores de altos dividendos. El mercado de la renta variable global puede ofrecer una fuente excelente de renta con una rentabilidad por dividendo típica en torno al 3%. GETI busca explotar esta oportunidad invirtiendo en una cesta de valores de renta variable de alto rendimiento con el objetivo de proporcionar a los inversores una fuente de rentabilidad, así como exposición a los mercados de renta variable. Como punto de partida y para identificar los valores adecuados para su inclusión en la cartera, se utiliza un proceso de selección cuantitativo que identifica títulos con los siguientes atributos: Rentabilidad por dividendo atractiva Potencial de crecimiento de los dividendos Estabilidad de los dividendos Cobertura de efectivo El objetivo de este filtro es reducir el universo de inversión a un tamaño más manejable. Solemos seleccionar valores con una capitalización de mercado a partir de millones de euros y buscamos empresas que hayan abonado dividendos atractivos y que nos parezcan que cuentan con capacidad para mantener y posiblemente aumentar dicha renta. Aproximadamente 200 valores superan el proceso de selección. A continuación, el gestor de la cartera y los analistas profesionales del equipo de renta variable global de Pioneer Investments colaboran para escoger los valores más adecuados para su inclusión en la cartera. Cada analista se especializa en un ámbito concreto, lo que proporciona un conocimiento inestimable tanto de los sectores como de las empresas seleccionadas. Un elemento diferenciador clave de esta cartera con respecto a las carteras de dividendo tradicionales es el hecho de contar con dos flujos de renta, que proporciona una mayor flexibilidad para su construcción. La existencia de un flujo de renta adicional permite a los gestores de la cartera soslayar en cierta medida el componente de alto rendimiento del mercado, que a menudo ofrece poco o nulo potencial alcista. El gestor de la cartera colabora estrechamente con el equipo de analistas para identificar las empresas que, en nuestra opinión, ofrecen un dividendo sostenible, así como potencial alcista desde la perspectiva de la valoración. La mayor parte de la cartera se invierte en posiciones a largo plazo con dividendos atractivos y valoraciones convincentes. También invertimos un pequeño porcentaje en lo que consideramos posiciones tácticas. Se trata de empresas que, en nuestra opinión, pueden ofrecer un rendimiento por dividendos atractivo en el futuro o que nos parece que presentan un potencial de revalorización adicional del capital o que proporcionan equilibrio a la cartera. El resultado es una cartera más equilibrada en términos de ponderaciones por sectores y países que las opciones tradicionales basadas en dividendos: una cartera que permite a los inversores participar en un mercado de renta variable más amplio. Una vez confeccionada la cartera, el gestor principal colabora con el especialista en derivados, que a su vez intenta mejorar el flujo de rentas a través de una técnica conocida como venta cubierta de opciones de compra. Esta estrategia consiste en vender opciones de compra sobre determinados valores presentes en la cartera, lo que permite aumentar los ingresos potenciales a través de las primas obtenidas por la venta de las opciones. Qué es la venta cubierta de opciones de compra? La venta cubierta de opciones de compra consiste en vender una opción a un tercero sobre un valor ya presente en la cartera. Esta estrategia ofrece al comprador la opción de comprar acciones del vendedor a un precio previamente pactado en una fecha futura. El vendedor recibe un pago anticipado o "prima" por la venta de la opción de compra. * La diversificación no garantiza la obtención de beneficios ni ofrece protección contra las pérdidas

3 Nuestro proceso de cobertura de opciones es un proceso fundamental basado en la colaboración en equipo. El primer paso consiste en filtrar los valores presentes en la cartera en función de una serie de parámetros, como la valoración, la volatilidad y cualquier circunstancia posible a corto plazo, como el pago de dividendos. Esta selección proporciona a nuestros especialistas en derivados una idea de los valores más adecuados que cubrir mediante opciones en un momento dado. El especialista en derivados procede entonces a proponer varias oportunidades al gestor de la cartera. A su vez, el gestor de la cartera utiliza su conocimiento fundamental de cada valor y puede decidir que no desea vender opciones sobre valores concretos porque es consciente de un evento próximo o de un catalizador potencial que podría impulsar al alza el precio de la acción. Asimismo, nuestros especialistas en derivados suelen vender opciones fuera del dinero a porcentajes de entre un 105 y 110%. Esta estrategia se traduce en la subida del precio de ejercicio de la opción por encima del precio de mercado y en la reducción de la probabilidad de que se ejerza. En este enfoque de trabajo en equipo, cada participante aprovecha sus habilidades y conocimientos para reducir el riesgo de que se ejerzan las opciones con el objetivo de generar renta adicional y contrarrestar cualquier efecto negativo que pudiera tener la cobertura de opciones sobre el potencial de participación en el mercado. El resultado es la generación de la renta adicional requerida mediante la cobertura de opciones sobre una media de solo el 10 al 15% de las posiciones de la cartera. Este enfoque fundamental es un factor diferenciador clave frente a las estrategias de coberturas sistemáticas, cuyo objetivo es optimizar la renta pero sin tener muy en cuenta el riesgo asociado. En nuestra opinión, siempre se debe optimizar la cobertura de opciones. De ahí nuestro objetivo de que el 2/3 de la renta proceda de dividendos y el 1/3 de opciones. Podríamos aumentar la renta obtenida por la cartera incrementando el número de opciones de cobertura. Sin embargo, creemos que los riesgos de esta estrategia no compensan los beneficios potenciales y preferimos un enfoque más prudente para optimizar la renta de la cartera. Venta cubierta de opciones en la práctica Rentabilidad VCO 1,12%VCO 4,39% VCO 2,34% VCO 0,77% VCO 1,23% RD 1% RD 1% 70 VCO 1,01% & RD 1% VCO 0,87% 65 RD 1% Venta 0,59% 60 07/12/12 07/01/13 07/02/13 07/03/13 07/04/13 07/05/13 Fuente: Bloomberg, octubre de 2013, cálculo bruto de rendimientos. Los rendimientos pasados no constituyen garantía alguna de los resultados futuros. Esta cartera se gestiona activamente y la información puede no representar las posiciones actuales o futuras. Las referencias a valores concretos no deben tomarse como una recomendación de inversión para comprar o vender un valor completo. 07/06/13 07/07/13 07/08/13 07/09/13 07/10/13 07/11/13 En el ejemplo anterior, la cartera compra una empresa de capitalización media con sede en EE. UU. con un alto rendimiento por dividendos. A lo largo de un año, el equipo aprovecha la oportunidad de cubrir el valor con varias opciones con la intención de generar renta adicional, además de seguir beneficiándose de la revalorización del precio de la acción.

4 Rentabilidad en diferentes entornos de mercado Rentabilidad por dividendo + venta de opciones Pueden superar la rentabilidad de los mercados de renta variable en diferentes situaciones de mercado mercado alcista mercado plana mercado bajista Estrategia de renta variable global plana Renta media Reparto potencial Pioneer Funds Global Equity Target Income + Cobertura de opciones l mercado de renta variable Comportamiento de la estrategia Renta alta Reparto potencial La cartera persigue ofrecer rentabilidad a los inversores en diferentes entornos de mercado. En mercados planos o bajistas, la venta cubierta de opciones de compra puede mejorar el perfil de rentabilidad-riesgo de la cartera en forma de flujos anticipados. La percepción de primas por adelantado puede limitar el potencial de apreciación del capital en mercados muy alcistas. Incluso en un mercado alcista, la venta cubierta de opciones de compra puede mejorar el perfil de rentabilidadriesgo de una cartera, siempre y cuando el vendedor de la opción de compra se vea adecuadamente compensado por la magnitud y frecuencia de los repuntes. Como es lógico, dados los valores incluidos en la cartera y la menor volatilidad resultante de la cobertura de opciones, las carteras tienden a comportarse mejor en mercados bajistas. Esta menor sensibilidad a las caídas también contribuye al potencial de rendimiento a más largo plazo del producto. Por tanto, creemos que este producto podría resultar interesante para los inversores que no requieren una renta, pero que persiguen exposición al mercado de renta variable con menor volatilidad. Razones para invertir: Renta : Objetivo de rendimiento establecido al comienzo de cada año Puente para acceder a la renta variable: Proporciona a los inversores exposición a los mercados de renta variable Menor volatilidad: Todas las carteras han demostrado menor volatilidad frente a sus mercados respectivos Repartos trimestrales: Nuestros inversores tienen a su disposición una clase de participaciones de reparto trimestral Este objetivo de renta puede sobrepasarse o no alcanzarse, y no debe entenderse como algo seguro o garantizado

5 Información importante A menos que se indique lo contrario, la información incluida en este documento procede de Pioneer Investments y data del 20 de junio de Pioneer Funds - Global Equity Target Income es un subfondo (el "Subfondo") de Pioneer Funds (el "Fondo"), un fondo de inversión colectiva compuesto por varios subfondos independientes constituidos conforme a la legislación del Gran Ducado de Luxemburgo. El 6 de diciembre de 2012, Pioneer Funds Global Diversified Equity se cambió de nombre a Pioneer Funds Global Equity Target Income y se modificaron los objetivos de inversión y la política de inversión del Subfondo. Este material no es un folleto y no constituye ni una oferta para la compra, ni una solicitud de ofertas para vender participaciones en fondos de inversión o servicios, por parte de o a personas en jurisdicciones en las que dicha oferta o solicitud serían ilícitas, o en las que la persona que realiza esa oferta o esa solicitud no reúne los requisitos para realizarla o a personas a las que es ilícito realizar esa oferta o solicitud. Esta información no está destinada a su distribución ni constituye una oferta de venta ni una solicitud de oferta para comprar valores o servicios en Estados Unidos ni en los territorios ni dominios sujetos a su jurisdicción, a favor o por cuenta de personas estadounidenses (residentes o ciudadanos de Estados Unidos o sociedades o asociaciones constituidas en virtud de la legislación de Estados Unidos). La gama de productos no estadounidenses de Pioneer Investments no se ha registrado en Estados Unidos con arreglo a la Investment Company Act (Ley de Sociedades de inversión) de 1940 y las participaciones no han sido registradas en virtud de la Securities Act (Ley de Valores) de 1933 de Estados Unidos. El presente documento no está destinado a clientes minoristas, a quienes no deberá distribuirse y quienes no deberán considerarlo como base de inversión. El contenido de este documento ha sido aprobado por PGIL. En el Reino Unido, está destinado a clientes profesionales y no a clientes minoristas y está aprobado para su distribución por parte de Pioneer Global Investments Limited (oficina de Londres), Portland House, 8th Floor, Bressenden Place, Londres, SW1E 5BH, autorizado por el Banco Central de Irlanda y regulado por la Autoridad de Servicios Financieros para el desempeño de actividades comerciales en el Reino Unido. Los fondos Pioneer Investments son una institución de inversión colectiva no regulada según la Ley de Mercados y Servicios Financieros británica de 2000 (Financial Services and Markets Act 2000) y, por lo tanto, no cuenta con la protección que proporciona el sistema regulador británico. Pioneer Funds Distributor, Inc., 60 State Street, Boston, MA ("PFD"), un agente de bolsa registrado en Estados Unidos, presta servicios de marketing en relación con la distribución de los productos de Pioneer Investments. PFD comercializa dichos productos entre intermediarios financieros, tanto dentro como fuera de Estados Unidos (en aquellas jurisdicciones en las que está permitida su comercialización) con el objeto de venderlos a clientes que no sean personas estadounidenses. Pioneer Investments es el nombre comercial del grupo de empresas Pioneer Global Asset Management S.p.A. Fecha del primer uso: 21 de julio de 2014.