BNP PARIBAS CARDIF S.A. COMPAÑÍA DE SEGUROS Y REASEGUROS

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1 BNP PARIBAS CARDIF S.A. COMPAÑÍA DE SEGUROS Y REASEGUROS Fecha de comité: 25 de setiembre 214 con EEFF 1 al 3 de junio del 214 Sector Seguros - Mixto, Perú Aspecto o Instrumento Clasificado Clasificación Perspectiva Fortaleza Financiera A Estable Equipo de Análisis Mariella Giuliana Pajuelo Liberati [email protected] Mary Carmen Gutiérrez Espinoza [email protected] (511) A: Empresa solvente, con excepcional fortaleza financiera intrínseca, con buen posicionamiento en el sistema, con cobertura total de riesgos presentes y capaz de administrar riesgos futuros. Las categorías de fortaleza financiera de la A a la D podrán ser diferenciadas mediante signos (+/-) para distinguir a las instituciones en categorías intermedias. La información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las clasificaciones de PCR constituyen una opinión sobre la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra y venta de estos instrumentos. Racionalidad En comité de Clasificación de Riesgo, PCR decidió ratificar la clasificación de fortaleza financiera de BNP Paribas Cardif S.A. Compañía de Seguros y Reaseguros en A. La decisión se sustenta en el respaldo de su casa matriz, BNP Paribas Cardif, el desempeño de su producción, y buena gestión de pólizas, lo que conlleva a un adecuado nivel de liquidez así como en su modelo de negocio que le permite utilizar redes de distribución ya existentes, y generar ventajas en términos de eficiencia. Adicionalmente, la empresa posee una política de inversiones conservadora y flexible, permitiéndole adaptarse ante cambios inesperados en el mercado, lo que se deriva en una cobertura en mejor posición que la del sector; asimismo, cuenta con un adecuado cumplimiento de requerimientos patrimoniales. Por otro lado, se considera los resultados negativos, los cuales presentaron una reversión al 212, sin embargo, continuaron al 213 y el 1S14 como consecuencia de dos razones aisladas relacionadas al incremento del deterioro de prima (implementación de las NIIFs, norma ), y la consecuente constitución importante de una reserva de siniestros pendientes por el producto oncológico. Resumen Ejecutivo Respaldo de BNP Paribas Cardif. Posee el respaldo, experiencia y reconocimiento de su casa matriz y principal accionista, la cual cuenta con presencia en el sector bancario y de seguros a nivel internacional. El Grupo europeo es líder en servicios bancarios y financieros, pionero en Bancaseguros desde el año 1973 en Francia, uno de los mercados más desarrollados en el mundo. El respaldo se materializa en el constante envío de capital, adicionalmente Cardif está sujeta a los lineamientos impuestos por su casa matriz, con elevados estándares internacionales. Crecimiento de producción por encima del sector. La producción ha mostrado un crecimiento acelerado, siempre por encima del sector, sustentada principalmente en la incorporación de nuevos socios en los ramos vida (desgravamen) y al incremento de la colocación de pólizas de seguros en los ramos generales. Por otro lado, se observa que la producción se encuentra menos diversificada, a pesar de ello, la empresa mantiene un índice de siniestralidad bajo en contraste con el sector, en parte debido a su buena gestión de suscripción de pólizas; no obstante es importante mencionar el fuerte incremento de los siniestros al 1S14 (+S/. 6.1 MM; 32.9%), debido al rubro de asistencia médica. Modelo de negocio. Cardif desarrolla estrategias de comercialización de seguros a través de terceras empresas, por lo que cuenta con una amplia base de datos de clientes, redes de distribución y medios de pago. Debido a esto, la empresa no invierte en fuerza de ventas propia, y utiliza redes de distribución ya establecidas, dadas sus alianzas comerciales. El modelo trae consigo ventajas en términos de eficiencia, lo cual se refleja en el índice de manejo administrativo e índice combinado, los cuales se ubican en mejor posición que los ratios presentados por el sector. Adecuado nivel de liquidez. Cardif ejecuta las políticas de gestión de activos aplicados por su casa matriz, adaptadas a los requerimientos y exigencias de los entes reguladores locales, y cuenta con una política flexible para mantener su capacidad de reacción ante variaciones en las condiciones económicas y de mercado; asimismo, cumple a partir del cierre del 213 con la duración promedio establecida en su política de inversiones (2.5 años).el indicador de liquidez general se mantiene en un nivel adecuado (1.4x, sector: 1.3x), a pesar de la disminución que ha presentado como consecuencia del incremento de las cuentas por pagar a intermediarios y auxiliares y las reservas técnicas por siniestros. Asimismo, ha tenido un desempeño favorable del superávit de inversión, cuya proporción con respecto a sus inversiones elegibles es superior a la del sector. 1 No auditados 1

2 Adecuado cumplimiento de requerimientos patrimoniales. El patrimonio efectivo de la empresa cubre holgadamente sus obligaciones de endeudamiento, asimismo, cubre también sus requerimientos patrimoniales, mientras que su nivel de apalancamiento patrimonial se encuentra muy por debajo del presentado por el sector. Es así que Cardif presenta una cobertura de 1.1x; sin embargo, cabe mencionar que es una de las menores posiciones presentadas en el sector (promedio: 1.3x). Estos resultados reflejan la buena capacidad de la empresa, y evidencian que Cardif tiene un gran potencial para expandir sus operaciones sin enfrentar problemas de solvencia y cobertura. Resultado negativo. La empresa inició sus operaciones en el 26, logrando obtener resultados positivos en el ejercicio 212. El resultado negativo de 213 y el 1S14 se explica principalmente por dos razones aisladas, un incremento del deterioro de prima (lo cual resulte de la implementación de las NIIFs, norma ) y a la consecuente constitución importante de una reserva de siniestros pendientes por el producto oncológico. Análisis Sectorial Al 3 de junio del 214, el sistema de seguros peruano está formado por 18 compañías, de las cuales, 6 están dedicadas a ramos generales, 6 a los ramos de vida y 6 a ramos mixtos (ramos generales y ramos de vida). El mercado de seguros se encuentra altamente concentrado en cuatro principales empresas o grupos, siendo Rímac la líder del sistema (31.39%), seguida del grupo Pacífico 2 (23.72%), Mapfre Perú 3 (11.73%) y La Positiva 4 (1.71%), sin embargo con el ingresos de nuevas compañías en el último año, se espera una mayor competencia entre estas y ello influya en las tarifas. COMPOSICIÓN DEL SECTOR RANKING POR PRIMAS DE SEGUROS NETAS Ramos Ramos Generales Ramos de Vida Ramos Mixtos Compañía Pacífico Seguros Generales Mapfre Perú La Positiva Secrex Insur Magallanes Perú El Pacífico Vida La Positiva Vida Mapfre Perú Vida Ohio National Vida Vida Cámara Rigel Rímac Interseguro Seguros Sura Cardif Protecta Ace Rímac Pacífico Seguros Gen. El Pacífico Vida Mapfre Perú Interseguro La Positiva Seguros Sura La Positiva Vida Mapfre Perú Vida Ohio National Vida Vida Cámara Cardif Protecta Ace Rigel Secrex Insur Magallanes Perú 13.6% 1.67% 8.33% 7.9% 6.37% 4.47% 4.34% 3.39% 2.19% 2.18% 1.9% 1.45% 1.38% 1.14%.37%.26%.1% 31.39% En este último año han ingresado cuatro empresas extranjeras, como Vida Cámara, Rigel Perú 5, ambas de nacionalidad Chilena y Ohio National de origen estadounidense, las cuales ganaron la licitación realizada por la SBS en setiembre del 213 para el caso de los seguros previsionales. Asimismo, también se dio el ingreso de la Aseguradora Magallanes Perú, de origen chileno, la cual dio inicio a sus operaciones en abril 214, siendo su rubro los ramos generales. En términos de primas, las compañías locales tradicionalmente han tenido una alta participación, en comparación con empresas extranjeras, aunque se espera que este escenario no sea tan marcado debido a las nuevas aseguradoras ya que su entrada mediante procesos de licitaciones facilitará alcanzar un punto de equilibrio, además de repercutir en menores primas para los asegurados. Cabe indicar que en el poco tiempo que tienen las compañías Vida Cámara, Ohio National Vida y Aseguradora Magallanes, estas cuentan con una participación de 2.18%, 2.19% y.1%, respectivamente. Primas Al 3 de junio del 214, las primas de seguros netas 6 ascendieron a S/. 4,858.7 MM, teniendo un incremento de S/ MM (+12.42%) con respecto al mismo período del año 213 (junio 13-12, +S/ MM, +17.2%). Ello se sustenta en el buen desempeño de la mayoría de las líneas de negocio comprendidas tanto dentro de los ramos de vida, que tuvieron un incremento de S/ MM (+14.97%) y representaron el 48.93% del total de primas de seguros netas, como de los ramos generales, que tuvieron un incremento de S/ MM (+12.37%) y representaron el 38.% y de los ramos de accidentes y enfermedades los cuales representaron el 13.7% y tuvieron un incremento de S/ MM (+6.16%). En cuanto a la composición de monedas, se puede observar un alto grado de dolarización en la suscripción de seguros, el 43.14% del total de primas de seguros netas están denominadas en moneda extranjera (dólares) evidenciando una ligera reducción con relación a junio 213 (44.18%), mientras que el 56.86% se encuentra en moneda nacional (nuevos soles) evidenciando un aumento con respecto a junio 213 (55,82%). 2 Incluye Pacífico Seguros Generales y El Pacífico Vida 3 Incluye Mapfre Perú y Mapfre Perú Vida 4 Incluye La Positiva y La Positiva Vida 5 En operación desde julio Primas por pólizas emitidas por la empresa y por coaseguros, deducidas de anulaciones. 2

3 Analizando las primas de seguros netas por cada ramo, se observa que la variación de estas en los ramos generales es explicada principalmente por el aumento de las primas en los productos: vehículos (+S/ MM, 11.55% con respecto a junio 213), terremoto (+S/ MM, +1.61%) e incendio (+S/.2.28 MM, %). Por su parte, la variación de las primas de seguros netas en los ramos de accidentes y enfermedades se fundamentaron en el aumento de los productos: SOAT (+S/.18.2 MM, %) y asistencia médica (+S/.16.4 MM, 4.83%). Finalmente el crecimiento de las primas de seguros netas en los ramos vida es explicado fundamentalmente por los siguientes productos: pensiones de invalidez (+S/.9.3 MM, +69.4%) y desgravamen (+S/.53.11MM, %). PRIMAS DE SEGUROS NETAS POR RAMOS (MM) PRINCIPALES RIESGOS POR RAMOS (Al ) Ramos Generales Ramos de Acc. Y Enfermedades Ramos de Vida SPP 1% 3.14% 27.72% 26.% 24.88% 26.9% 27.26% 8% % 2% 4% 6% 8% 1% Generales Vehículos Terremoto Otros 6% 48.22% 47.24% 46.49% 46.13% 48.14% 48.93% Accidentes y Enfermedades Asistencia Médica SOAT Otros 4% 13.36% 13.18% 13.57% 13.47% 13.84% 13.7% Seguros de Vida Desgravamen Vida Individual LP Otros 2% % 38.42% 39.59% 39.94% 4.39% 38.2% 38.% dic-1 dic-11 dic-12 dic-13 jun-13 jun-14 Seguros del SPP Renta Jubilados Seguros Provisionales Otros Siniestralidad En cuanto a los siniestros retenidos, estos ascendieron a S/. 1, MM, evidenciando un incremento de S/.48.7 MM (+3.7%) con respecto a junio 213. En esta línea, los siniestros retenidos en los ramos generales ascendieron a S/ MM (+S/ MM), en los ramos de accidentes y enfermedades a S/ MM (+S/.17.3 MM) y en los ramos de vida a S/ MM (+S/.2.1 MM). Los ramos generales son responsables del 32.94% de los siniestros de primas netas de seguros, porcentaje menor con respecto a junio 213 (37.9%) y a diciembre 213 (37.84%). A junio 214, dicho agregado está compuesto principalmente por siniestros a: vehículos (+S/ MM, +9.52% con respecto a junio 213) los cuales tienen un participación de 52.6% del total de ramos generales; rotura de maquinaria (-S/ MM, %), los cuales cuentan con una participación relativamente estable con respecto a periodos anteriores y asciende a 12.5% al 1S214, incendios (+S/.1.12 MM, +23.9%), cuya participación es bastante variable (7.32% a junio 214) y transportes, (+S/.4.38 MM, +9.47%) con una participación de 7.5% del total de ramos generales. Cabe destacar que a pesar de que en la mayoría de las cuentas mencionadas se observó una mayor siniestralidad, existe un porcentaje considerable de seguros que tuvieron menos siniestralidad con respecto a junio 213, entre los cuales se encuentran: seguro de bancos (-S/ MM), todo riesgo para contratistas (-S/.28.7 MM), etc. Los ramos de accidentes y enfermedades representan el 15.9% del total de siniestros de primas de seguros netos. En esta categoría la mayor participación de siniestros la tiene la asistencia médica (66.23% del total de ramos de accidentes y enfermedades) la cual presenta un incremento de S/ MM (+5.97%) con respecto a junio 213. Los ramos de vida representan el 51.16% del total, porcentaje mayor con respecto a junio y a diciembre del 213 (46.8%, 45.61% respectivamente), esta categoría está fundamentada en los del Sistema Privado de Pensiones (SPP) (+S/ MM, %) destacando los seguros previsionales (+S/ MM, %). ÍNDICE DE SINIESTRALIDAD RETENIDA (%) SINIESTROS RETENIDOS (PEN MM) ,75 1,5 1,25 1, dic-9 dic-1 dic-11 dic-12 dic-13 jun-13 jun-14 Ramos Generales Ramos de Vida Ramos Acc. Y Enf. dic-9 dic-1 dic-11 dic-12 dic-13 jun-13 jun-14 Ramos Generales Ramos de Vida Ramos Acc. Y Enf. 3

4 El índice de siniestralidad total fue de 44.83%, y a nivel desagregado, en los ramos de vida fue de 46.86%, en ramos generales de 38.86% y en ramos de accidentes y enfermedades de 54.54%, mientras que el índice de siniestralidad retenida ascendió a 43.32%, y a nivel desagregado para ramos generales fue de 44.42%, (promedio : 43.37%), para ramos de vida de 39.4% (promedio : 42.56%) y para ramos de accidentes y enfermedades de 54.44% (promedio : 53.6%). Entre los índices de siniestralidad más elevados, por tipo de seguros, se encuentran los relacionados a la Vida Ley ex-trabajadores con % (-S/ MM), así como los seguros previsionales los cuales muestran un índice de siniestralidad de % (-S/..7 MM), con lo cual las primas retenidas no llegan a compensar el nivel de los siniestros retenidos. Inversiones y Requerimiento Patrimonial Al cierre de junio del 214, las inversiones elegibles ascendieron a S/. 24,8.66 MM, y han tenido un crecimiento mayor al promedio de los últimos años, en línea con la mayor producción y por ende las mayores reservas. Cabe resaltar que la mayor parte del portafolio del sector se concentra en el ámbito local, y está conformado por valores de renta fija. Con respecto al rendimiento de las inversiones, este es de 7.35%, menor al rendimiento de los últimos años. En cuanto a la categorización de las inversiones, el 65.84% se mantiene a vencimiento, en línea con las obligaciones que mantienen, mientras que el 24.34% se encuentra disponible para la venta, lo cual es conveniente ante cualquier necesidad de liquidez. Cabe indicar que las inversiones cubren 1.4 veces las obligaciones técnicas, las cuales ascienden a S/.23,67.9 MM. COMPOSICIÓN DE INVERSIONES ELEGIBLES RENTABILIDAD DE INVERSIONES (%) V.Gob.Cent. o BCR Bonos Emp. Calificados Otros 1% Bonos emitidos S.Financ. Estados, Bcos de 1 Categ. y otros % 5% 28.93% 32.83% 3.9% 3.12% 31.34% 31.53% 31.3% 9.77% 9.9% 9.88% 9.56% 7.17% 7.66% 7.92% 27.8% 26.37% 29.19% 29.9% 29.9% 29.24% 3.6% % 9.49% 1.53% 1.96% 11.45% 12.21% 11.35% 11.59% % 24.7% 21.2% 19.1% 19.% 19.4% 2.2% 19.4% dic-9 dic-1 dic-11 dic-12 dic-13 jun-13 jun-14 dic-9 dic-1 dic-11 dic-12 dic-13 jun-13 jun-14 Res. Inv / Inv. Prom Res. Inv. / Primas Ret. Si bien las inversiones siguen siendo los activos más importantes de las empresas de seguros, su participación ha disminuido, mientras que el de las cuentas por cobrar se incrementó como consecuencia de la Resolución SBS N , la cual establece un cambio en la norma contable relacionada a las obligaciones técnicas por reaseguro y coaseguro, en el marco de la implementación de las NIIFs. Acorde con la norma, las reservas cedidas han pasado a registrarse en las cuentas por cobrar. Aspectos Fundamentales Reseña BNP Paribas Cardif del Perú S.A. Compañía de Seguros y Reaseguros (en adelante, Cardif o la Compañía) fue constituida en mayo de 26 e inició sus operaciones en setiembre del mismo año, bajo la denominación social de Cardif del Perú S.A. Compañía de Seguros, con el objetivo de convertirse en la compañía independiente de seguros líder en el sector de banca y seguros, al masificar este tipo de productos y privilegiar la rentabilidad por encima de las cuotas de mercado. Al cierre del año 21, la empresa amplió su objeto social, como consecuencia de la autorización de modificación de su denominación social, por parte de la Superintendencia de Banca y Seguros (SBS), y pasó a ser Cardif del Perú Compañía de Seguros y Reaseguros, posteriormente el 3 de mayo de 213, mediante Resolución SBS N , se aprobó el cambio de su denominación social a BNP Paribas Cardif S.A. Compañía de Seguros y Reaseguros Cardif es una compañía especializada en bancaseguros y desarrolla estrategias de comercialización de seguros a través de terceras empresas, por lo que cuenta con una amplia base de datos de clientes, redes de distribución y medios de pago. La empresa tiene como objetivo diseñar y comercializar a través de múltiples asociaciones, productos de protección, ahorro y servicios tanto individuales como grupales. Su actividad principal se centra en realizar operaciones y celebrar los contratos necesarios para extender coberturas de riesgos en el Perú mediante seguros destinados a los créditos bancarios, a la protección individual y de extensión de garantía. Grupo Económico BNP Paribas Cardif (Clasificación de riesgo S&P A, Credit Watch: Negativo), líder mundial en seguros de crédito, es uno de los conglomerados financieros y de seguros más importantes a nivel mundial, y es la Compañía de seguros del Grupo BNP Paribas. El Grupo europeo, es líder en servicios bancarios y financieros, pionero en Bancaseguros desde el año 1973 en Francia, uno de los mercados más desarrollados en el mundo. 4

5 El Grupo BNP Paribas, inició su internacionalización en 1989, al desarrollar los negocios de protección a las personas, seguros asociados al crédito, ahorro y protección a los bienes a través de múltiples redes de distribución. Sus actividades están diversificadas geográficamente, con fuertes posiciones en Europa, América Latina y Asia, encontrándose presente en 36 países a nivel mundial; asimismo, entre sus más de 18 socios comerciales figuran más de 35 de los 1 bancos más importantes del mundo. BNP Paribas Cardif cuenta con cerca de 1. colaboradores de los cuales el 7% se encuentra fuera de Francia; cabe resaltar que se posiciona entre los 1 primeros aseguradores europeos. En su política de Responsabilidad Social Corporativa, BNP Paribas Cardif ha adoptado una iniciativa de Inversiones Socialmente Responsables, favoreciendo la diversidad en el ámbito de la empresa y comprometiéndose con la educación económica y financiera. A nivel local, el Grupo BNP Cardif está presente a través de dos empresas BNP Paribas Cardif S.A. Compañía de Seguros y Reaseguros, y BNP Paribas Cardif Servicios S.A.C; este último opera como el canal que brinda los servicios de extra garantía (reparación y reemplazo de artefactos electrodomésticos). Gobierno Corporativo Cardif está sujeta a los lineamientos impuestos por su casa matriz con elevados estándares internacionales y cumple en la totalidad con los principios de BGC con la finalidad de que el mercado cuente con información completa en relación a sus prácticas corporativas, lo cual se puede observar a través del cumplimiento del cuestionario reportado a la SMV, el cual enmarca los 26 principios de Buen Gobierno Corporativo. Accionariado, Directorio y Plana Gerencial La estructura accionarial de Cardif comprende como principal accionista a BNP Paribas Cardif (99.89%), Sociedad Anónima constituida bajo la legislación de París desde setiembre de 1991, cuyo objeto social es la sucripción, compra, venta de valores mobiliarios, gestión, financiamiento de valores mobiliarios y de bienes mobiliarios o inmobiliarios, entre otros; mientras que una parte minoritaria pertenece a Cardif Assurances Risques Divers (.11%), también de nacionalidad francesa, constituida en diciembre de 1976, cuyas operaciones se centran en seguros de vida, además de operciones de seguros de pérdidas pecuniarias. COMPOSICIÒN DE DIRECTORIO Y PLANA GERENCIAL Nombre Cargo Nombre Cargo Francisco Valenzuela Cornejo Presidente Daniel Weis Cillero Gte General Daniel Weis Cillero Director Arnaud Cyrill Meziere Gte de División Técnico Financiero Alexis Franck Pannegeon Director Miguel Peña Acevedo Gte de División de Operaciones y Sistemas José Luis Chirinos Chirinos* Director Pamela Lewis Arriaran Gte de División Mkt y Desarrollo de Productos Oliver Antoine Calandreau Director José Luis Portocarrero Varela Gte de División Comercial Silvia Aleman Solsol Gerente de Finanzas Zenaida Ricaldi Solis Gerente de Riesgos Catherine Escalante Ramos Auditora Interna Paola Susuki Hosaka Gerente de Legal Fiorela Castro Valle Gerente de Recursos Humanos *Director Independiente Fuente: BNP Paribas Cardif S.A. Compañía de Seguros y Reaseguros/ Elaboración: PCR Desarrollos Recientes Con fecha 28 de enero 214, se aprobó en sesión de Directorio cambiar la estructura de la sociedad mediante la creación de divisiones y gerencias. Con fecha 25 de junio 214, se aprobó en sesión de Directorio designar a la firma Deloitte Beltrán, Gris y Asociados S. Civil De R.L. como auditores externos para el periodo 214. Con fecha 27 de agosto de 214, mediante Junta Universal, se acordó aumentar el capital social en S/ MM por nuevos aportes en efectivo, creándose 18.5 MM de nuevas acciones. Estrategia y Operaciones Estrategia Corporativa A nivel latinoamericano, BNP Paribas Cardif creó su propio modelo de negocio, basándose en las características inherentes a dicho mercado, así como en su dinamismo. Su estrategia se basa en el establecimiento de alianzas estratégicas con terceros para llevar a cabo la comercialización de una amplia gama de productos sin invertir en fuerza de ventas propia y utiliza redes de distribución mantenidas con socios comerciales, lo cual le brinda ventajas económicas. Inicialmente los esfuerzos de la Compañía estuvieron orientados a formalizar acuerdos comerciales con socios estratégicos (en particular empresas financieras y tiendas por departamento), posteriormente se incorporaron convenios con supermercados y empresas de servicios y se lanzaron nuevos productos y asociaciones. De esta manera, la empresa ha fortalecido su presencia en el mercado local. Para los siguientes periodos, Cardif se centrará en el desarrollo de ramos generales, resaltando seguros de incendio y vehicular. 5

6 Operaciones Cardif participa actualmente en tres líneas de negocio i) productos asociados a crédito/protección de Pagos vinculados a los productos financieros de instituciones bancarias, entre los que destacan desgravamen, invalidez, desempleo, entre otros, ii) productos financieros específicos, como tarjetas de crédito, y iii) seguros de protección individual, dentro de los que destacan renta hospitalaria, vida y muerte accidental. Como empresa de seguros mixta, cuenta con primas en ramos generales (41.4% del total de primas netas), los cuales incluyen robo y asalto (3.4% del total de primas netas), multiseguros (4.2% del total de primas netas), misceláneos (16.7% del total de primas netas), asistencia médica (1.4% del total de primas netas), accidentes personales (2.1% del total de primas netas), y SOAT (4.7% del total de primas netas); y en ramos de vida (58.6% del total de primas netas), dentro de los cuales figuran vida grupo particular (17.2% del total de primas netas), desgravamen (41.3% del total de primas netas), y vida individual de corto plazo (.1% del total de primas netas). TIPO DE PRODUCTOS Actividad Riesgo Extensión de Garantía Extensión de Garantía Seguros de Créditos Desgravamen Préstamo Seguros de Créditos Desempleo / Incapacidad Protección Individual Accidentes Protección Individual Robo Protección Individual Vida / Desgravamen Protección Individual Asistencia Médica Protección Individual SOAT Fuente: BNP Paribas Cardif S.A. Compañía de Seguros y Reaseguros/ Elaboración: PCR Posición Competitiva A lo largo de los años, Cardif Seguros ha evidenciado una tendencia creciente en su participación en cuanto a primas de seguros netas, la cual ha pasado de representar el.12% del total en el 27 a 1.69% al 213, y 1.9% a junio 214. Este crecimiento se soporta en su enfoque a la creación de valor y buen servicio dentro de un mercado de seguros concentrado y sumamente competitivo. La participación de mercado que ha obtenido Cardif, en sus más de ocho años de entrada en operaciones, se debe en los últimos periodos a los ramos de vida, mientras que se observa un comportamiento contrario en los ramos generales incluye accidentales y enfermedades-, los cuales vienen disminuyendo su participación desde el 212. Cabe mencionar que la competencia en el sector se intensificará principalmente en el ramo de vida, más específicamente en lo relacionado a pensiones, línea en la cual Cardif no ha incursionado, por lo que no se verá afectado por la entrada de las compañías extranjeras, a pesar de esto, en otros rubros la empresa sí tendrá que enfrentar una mayor competencia dadas las tendencias del sector, entre las que resaltan la relajación de políticas de suscripción. A junio 214, Cardif ocupa el décimo lugar con una participación de 1.9% (1.6% a junio 213) en cuanto a primas de seguros netas, mientras que desagregando por ramos, se ubica en el sétimo lugar para ramos generales con 1.54% de participación (1.11% a junio 213), y décimo primer lugar en ramos de vida con una participación de 2.28% (1.7% a junio 213). EVOLUCIÓN DE PARTICIPACIÓN SEGÚN PRIMAS NETAS 3.% 2.5% 2.% 1.5% 1.%.5% PARTICIPACIÓN SEGÚN PRIMAS NETAS RAMO MIXTO Empresa Participación jun14 Participación dic8 Rímac 31.39% 34.8% Interseguro 7.9% 4.88% Seguros sura 4.47% 7.% BNP Paribas Cardif 1.9%.57% Protecta 1.45%.27% Ace 1.38% 1.11%.% Generales Vida Total Cabe resaltar que el producto más importante de Cardif son los seguros de desgravamen, los cuales representan el 1.%, porcentaje del total de primas netas del sector, sólo por debajo de Pacífico Seguros Generales (32.7%), y Rímac (17.8%), mientras que las primas netas de vida grupo particular equivalen a 25.9% del sector, sólo por debajo del presentado por Pacífico Seguros Generales (52.4%). Finalmente, es importante resaltar la participación de la categoría misceláneos, la cual incluye seguros de desempleo involuntario, con una participación de 81.6% del total de primas netas del mercado asegurador peruano a junio

7 Desempeño Técnico Evolución del Primaje Históricamente, la producción de primas de seguros netas de Cardif ha crecido a tasas bastante elevadas (promedio : 56.9%), superando en gran medida el crecimiento del sector (promedio :16.1%), acorde con la etapa inicial en la cual se encontraba el negocio. Las primas de seguros netas a junio 214 ascendieron a S/ MM, superiores en S/ MM (+34.%) en comparación con el periodo similar del año anterior, nuevamente con una tasa de crecimiento muy por encima de la presentada en el mercado asegurador (+16.1%). En cuanto a la composición por monedas, el 97.3% del total de primas de seguros netas de la empresa están denominadas en nuevos soles, mientras que el 2.7% se encuentra en dólares, lo cual contrasta con el sector, el cual se encuentra fuertemente dolarizado, es así que las primas en moneda local concentran el 56.9% y en moneda extranjera el 43.1%; como consecuencia, hay una distorsión en el monto total de primaje registrado. El crecimiento acelerado de la producción se sustenta principalmente en el fuerte incremento de los ramos de vida, y más específicamente por el segmento de vida grupo particular, a diferencia de periodos anteriores en los cuales se observa que el principal impulso en los últimos 3 años provino de los seguros de desgravamen debido a nuevas alianzas estratégicas, con lo cual se ubica como el principal producto de Cardif en términos de primas netas. Es así que las primas netas derivadas de este ramo ascendieron a S/ MM, superior en S/. 1.1 MM (+22.9%), y creciendo en mayor medida que el sector (+13.8%). Los ramos generales, y de accidentes y enfermedades representan conjuntamente el 41.4% del total de primas netas, las cuales sumaron S/ MM (+S/.13.3 MM; +53.6%) mientras que el crecimiento del sector fue de 15.5%. Las mayores primas fueron resultado de la categoría misceláneos 7, y SOAT. La tendencia creciente de los ramos se debe al incremento de la colocación de pólizas de seguros en los ramos generales, y la incorporación del Seguro Obligatorio de Accidentes de Tránsito (SOAT) en el ramo de accidentes y enfermedades, a partir del año 213. Cabe mencionar que se observa una menor diversificación en la cartera de Cardif, tendiendo a una mayor concentración en los ramos de vida, y dentro de estos, en años anteriores se concentraba casi en su totalidad en Vida Grupo Particular, aunque a partir del 212, los seguros de desgravamen han tomado mayor importancia; en cuanto a los de accidentes y enfermedades, se encuentra concentrado principalmente en asistencia médica. En este sentido, la cartera de Cardif se encuentra considerablemente menos diversificada que el promedio del sector. A partir de setiembre 213 Cardif muestra primas cedidas, las cuales a junio 214 sumaron S/ MM, y se han dado casi en su totalidad en seguros de grupo particular, mientras que las primas de reaseguro aceptado netas disminuyeron considerablemente con respecto a periodos anteriores, sumando S/..1 MM, por lo que las primas retenidas ascendieron a S/. 9.6 MM. Las primas ganadas netas del ejercicio totalizan S/ MM (+S/. 5.4 MM; +7.1%), mostrando un crecimiento similar al año anterior, a pesar del mayor monto de primas de seguros netas, consecuencia del ajuste de reservas técnicas de primas de seguros y reaseguro aceptado, el cual fue de S/ MM. S/. Millones EVOLUCIÓN DE PRIMAS GANADAS NETAS S13 1S14 R. Generales R. Acc y Enf R. Vida Primas Netas del Ejercicio PARTICIPACIÓN SEGÚN PRIMAS NETAS Participación 1S14 Participación 1S13 Producto Ramos Generales Misceláneos 16.7% 13.4% Multiseguros 4.2% 7.2% Robo y Asalto 3.4% 1.9% Ramos de Acc. Y Enf. Asistencia Médica 1.4% 1.8% SOAT 4.7%.% Accidentes Pers. 2.1% 2.7% Ramos de Vida Desgravamen 41.3% 51.9% Vida Grupo Partic. 17.2% 11.8% Vida Indiv. Corto P..1%.1% Siniestralidad Si bien la producción de Cardif ha crecido por encima del sector, lo mismo ha sucedido con los siniestros, cuyo promedio de crecimiento ha sido de 8.27%, mientras que el de la empresa ha sido de 24.56%. Al primer semestre del 214, los siniestros de primas de seguros netos ascendieron a S/. 26. MM (+S/.8.3 MM; +46.9%), incrementándose debido a la mayor siniestralidad en los rubros de asistencia médica en menor medida Vida Grupo Particular, y SOAT en línea con la mayor producción de las mismas. 7 Incluye consumo garantizado, protección de cuotas y desempleo crédito. 7

8 Los siniestros de primas cedidas netas sumaron S/. 2. MM, resaltando que Cardif presenta siniestros cedidos a partir de setiembre 213, mientras que los reaseguros aceptados fueron de S/..6 MM. Es así que los siniestros incurridos netos totalizaron S/ MM, mostrando un decrecimiento de S/. 6.1 MM (-32.9%) con respecto a junio 213. Respecto a la composición, históricamente la mayor proporción de siniestros se han llevado a cabo dentro del ramo de vida (54.4% a junio 214), mientras que el resto oscila entre los ramos generales y de accidentes y enfermedades (38.% y 7.6% a junio 214, respectivamente). El sector muestra una composición similar, siendo el ramo de vida el que presenta mayor siniestralidad (51.2% del total de siniestros de primas cedidas netas), seguida de los ramos generales (32.9%), y finalmente, ramos de accidentes y enfermedades (15.9%). La participación de los siniestros con respecto a las primas presentó una tendencia decreciente hasta junio 213, sin embargo, a partir del cierre del ejercicio 213, se incrementó el porcentaje, el cual llegó a su punto más alto a junio 214, 29.8% (24.% a marzo 213). A pesar de esto, se evidencia un buen desempeño de la producción y de la gestión de suscripción de pólizas, dado que el porcentaje del sector asciende a 6.8%. En este sentido, Cardif cuenta con una adecuada gestión de su sistema de control interno, actividades y planes de acción; así como un adecuado cumplimiento de su normativa interna y del ente regulador. El índice de siniestralidad directa de Cardif tuvo un incremento como consecuencia del ramo de accidentes y enfermedades, siendo los rubros de asistencia médica y SOAT los que más contribuyeron, resaltando que la utilización de primas para el pago de siniestros de Cardif (62.2%) es mayor al del sector (54.5%), mientras que en los otros ramos, es considerablemente menor. El índice muestra que la compañía cubre los siniestros ocurridos con holgura. Cabe mencionar la disminución del índice en los ramos generales, el cual pasó de 16.4% al primer semestre 213 a 8.8% al primer semestre 214, debido al fuerte crecimiento de las primas impulsado el incremento de la colocación de pólizas de seguros en los ramos generales, y la incorporación del Seguro Obligatorio de Accidentes de Tránsito (SOAT) en el ramo de accidentes y enfermedades, a partir del año % EVOLUCIÓN DESINIESTROS DE SEGUROS NETOS RAMO MIXTO 9% 6% 3% % S S14 EVOLUCIÓN DE INDICADORES DE SINIESTRALIDAD Empresa S. Directa 1S14 S. Directa 1S13 Cardif 27.5% 24.1% Rimac 45.4% 42.1% Ace 24.1% 23.5% Interseguro 3.2% 31.6% Sector 44.7% 43.2% -3% -6% Cardif Rimac Ace Interseguro El índice de siniestralidad retenida fue de 27.2% (26.3% al 1S13), el resultado no varía mucho con respecto al índice de siniestralidad directa, debido a que el monto de siniestros cedidos es bajo, en esta línea, cabe mencionar que Cardif mantiene siniestros por cobrar por reaseguros cedidos por S/..5 MM. PCR considera que a pesar de tener una cartera menos diversificada que el promedio presentado por el sector, Cardif tiene un adecuado manejo de la misma, lo cual se refleja en el desempeño del índice de siniestralidad. Margen Técnico El resultado técnico bruto de Cardif fue de S/. 58. MM, inferior en S/..6 MM (-1.%) con respecto al 1S13 debido al bajo crecimiento de las primas ganadas netas (+S/. 5.5 MM; +7.1%), el cual fue considerablemente inferior al promedio (21-213:41.2%), así como por el crecimiento de los siniestros incurridos netos (+S/. 6.1 MM; +32.9%), superior al promedio (21-213: 25.3%). A partir del ejercicio 213 se aprecia un mayor razón de crecimiento de los siniestros con respecto a las primas, lo cual conlleva a una disminución del margen bruto, el cual fue de 7.2% (76.% al 1S213), siendo uno de las menores cifras del periodo de evaluación; sin embargo, se encuentra por encima del promedio del sector de seguros peruano, (39.3%), asimismo, es el segundo margen más alto entre las compañías de seguros mixtas, sólo después de Ace (81.7%). Las comisiones netas del periodo, compuestas en su totalidad por primas de seguros netas, sumaron S/. 4.7 MM, mayor que el monto pagado al 1S13 en S/. 1.8 MM (+63.2%), debido principalmente a las altas comisiones sobre primas por desgravamen a diferencia de la disminución que se produjo al cierre del ejercicio 213 debido a que Cardif dejó de relacionarse con un corredor de seguros. Cabe mencionar que la proporción de comisiones con respecto a las primas de seguros netas ha disminuido considerablemente, en contraste con el periodo (promedio: 14.1%), mientras que al 1S14 es de 5.7%, si bien se incrementó con respecto al 1S13 (3.7%) se encuentra en niveles inferiores a los presentados históricamente (sector al 1S14: 16.11%). 8

9 Los gastos técnicos diversos netos, no presentaron una variación considerable (+S/. 1.3 MM;+2.8%) a pesar de del aumento de tarifas de comisiones consecuencia de las mayores coberturas ofrecidas; asimismo, cabe mencionar que durante el 213 se llevó a cabo un incremento de en la tarifa de las comisiones pagadas a socios. El resultado técnico fue menor al presentado al 1S13 en S/.3.5 MM (-29.3%), con lo cual ascendió a S/. 8.4 MM, es así que desde el cierre del ejercicio 213, culmina su ininterrumpido crecimiento. Al periodo de evaluación se obtuvo la cifra más baja de margen técnico neto llegando a 1.1% (15.3% al 1S13); encontrándose por primera vez debajo del margen del sector (11.1%).Cabe mencionar que el producto con el mayor resultado técnico es la categoría misceláneos, (S/. 7.5 MM), seguido de multiseguros 8 (S/. 3.3 MM), mientras que los seguros de desgravamen presentan un resultado negativo de S/. 1.3 MM. RESULTADO TÉCNICO BRUTO Y NETO MARGEN TÉCNICO BRUTO Y NETO 75% 6% 45% 3% 15% % -15% S13 1S14 El indicador resultado técnico anualizado a inversiones, muestra que la cantidad de primas que devienen en resultado técnico para Cardif ha venido disminuyendo a lo largo del periodo de evaluación, encontrándose actualmente en su punto más bajo, 8.9% (22.% al 1S13), dado el fuerte crecimiento de los siniestros. A pesar de esto, al igual que en años anteriores, se encuentra por encima del indicador del sector, el cual es de 7.9%; asimismo, comparando el ratio con las compañías de seguros mixtas, Cardif se encuentra sólo después de Ace (27.6%) y Rímac (12.3%). Desempeño Financiero 9 S/. Millones Resultado Técnico Bruto Var% Primas Ganadas Netas Var% Siniestros Incurridos Netos % S S14 Política de Inversiones En línea con la política de inversiones conservadora, las inversiones elegibles han aumentado su diversificación a lo largo de los años, aunque el promedio del sector ostenta una menor concentración. Asimismo, las instituciones en las que invierte son ampliamente reconocidas, y cuentan con alta calidad crediticia, con lo cual el riesgo de contraparte de Cardif se encuentra controlado, cabe resaltar que la mayor parte de su portafolio se encuentra clasificado con la máxima categoría. La política de inversiones de Cardif se modificó durante el año 211, con el objetivo de mejorar el rendimiento de las inversiones, así como para obtener una mayor diversificación de los instrumentos financieros, siempre bajo los límites impuestos por la SBS, con el objetivo de minimizar el riesgo de mercado. La empresa posee una política flexible, la cual podría variar según las condiciones de mercado, lo cual indica que la misma sigue muy de cerca el desarrollo y perspectivas del mercado para poder adaptarse de la mejor manera. La política general de inversiones de la empresa se enmarca dentro de las políticas de gestión de activos que aplica su casa matriz, y están adecuadas a los requerimientos y exigencias de los entes reguladores locales 1. El principal objetivo de la administración es el de obtener un máximo retorno en cuanto a inversiones, siguiendo la política definida para cada cartera. PCR considera que la flexibilidad de la política es muy relevante, dada la concentración en el mercado local, lo cual podría traer problemas a la empresa en épocas de recesión económica. De acuerdo, con las normas vigentes de la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP, las políticas de inversiones de BNP Paribas Cardif fueron revisadas y modificadas en el ejercicio 213 a fin de diversificar los tipos de instrumentos en los cuales invertir, al aumentar la proporción de títulos emitidos por las empresas del sistema financiero y la proporción de bonos corporativos, y mantener la duración de los activos, en un máximo de 2.5 años. Asimismo, BNP Paribas Cardif definió reglas de administración que permitieron tener un mejor control del portafolio de inversiones y reducir los riesgos de inversiones, como invertir solamente en instrumentos fácilmente negociables en el mercado, cuyos emisores tengan buena clasificación local de riesgo, reduciéndose así el riesgo de liquidez y el riesgo de contraparte. Gestión y Portafolio Las inversiones y activos elegibles para el respaldo de las obligaciones técnicas alcanzaron la suma de S/ MM, incrementándose en S/ MM (+13.1%) con respecto al 1S13 en línea con comportamiento creciente de la producción, y el incremento de las reservas técnicas. La composición de las inversiones elegibles ha variado a lo largo de los años, 12% 8% 4% % -4% -8% Cardif Rímac Ace Inerseguro Sector 8 Póliza que comprende diversos riesgos de acuerdo a la necesidad del cliente, giro u ocupación 9 Cabe mencionar la Resolución que busca la armonización de normas contables de la SBS hacia las NIIF, el mismo que se empezó a aplicar a partir de la información de enero 213 y cuyo impacto por el 212 se ingresó como resultados acumulados. 1 Además de cumplir con los límites locales y los establecidos por Cardif para las inversiones elegibles, se debe cumplir con los criterios de diversificación para inversiones no elegibles y/o no líquida establecidos por la SBS mediante la resolución N , y modificada por la resolución

10 presentando una mayor diversificación en línea con la nueva política de inversiones de Cardif, asimismo, se observa a partir del 211 una fuerte inversión en títulos representativos de bonos emitidos por el sistema financiero, así como por bonos empresariales, acorde con la mayor importancia tomada por el ramo de vida a partir de dicho año. Las inversiones elegibles se concentran en el ámbito local, la mayor parte de su portafolio está conformado por valores de renta fija, casi el total se encuentra denominado en soles, y tienen una duración promedio de 2 años; cabe mencionar que al 1S14 Cardif cumple con los límites de duración promedio, y exposición por emisor contemplados en su reglamento. Por otro lado, la mayor parte de las inversiones de la Compañía se encuentran categorizadas como disponibles para la venta, lo cual resulta conveniente, dado que son realizables en caso la empresa tenga necesidades de liquidez. La ganancia obtenida por inversiones sumó S/. 3.3 MM (+S/. 1. MM; +43.2%), y presentaron un rendimiento de 5.6% (4.2% al 1S13), ubicándose muy por debajo del sector (7.4%), asimismo, en contraste con las compañías de seguros mixtas, Cardif cuenta con el segundo menor rendimiento (promedio compañías mixtas: 6.1%), lo cual se sustenta en su política conservadora. Asimismo, cabe mencionar que el 4.5% de primas retenidas de la Compañía devienen en resultado de inversiones (promedio compañías mixtas: 27.3%). El superávit de inversión de Cardif asciende a S/. 2.3 MM, disminuyendo considerablemente con respecto al 1S13 (-S/.9. MM; -79.5%), debido a las mayores reservas por siniestros pendientes a partir del ejercicio 213, lo cual se debe además del incremento de siniestros, los cuales han crecido en mayor medida que las primas, por la incorporación en el cálculo para la constitución de la reserva de siniestros 11, aquellos que han sido reportados y se encuentran pendientes de liquidación. Es así que Cardif cubrió sus obligaciones en 1.2x (1.1x al 1S13), ligeramente inferior al ratio presentado por las compañías de seguros mixtas (1.1x). SUPERÁVIT DE INVERSIÓN COMPOSICIÓN DE INVERSIONES Y ACTIVOS ELEGIBLES S/. Millones 1% % % % % S S14.9 % Dic.9 Dic.1 Dic.11 Dic.12 Jun.13 Dic.13 Jun.14 Obligaciones Técnicas Inversiones a Obligaciones Inversiones y Activos Elegibles Depósitos e Imposiciones Valores Gobierno Títulos Repres. Bonos Sist. Fin Bonos empresariales Acciones Otros El indicador de liquidez corriente presenta una tendencia decreciente a partir del 212, siendo de 1.4x al 1S14 (2.7x al 1S13), el cual es muy similar al promedio del sector (1.3x). El menor ratio se debe al incremento de las reservas técnicas, las cuentas por pagar a intermediarios y auxiliares, en línea con la mayor producción, y adicionalmente en parte debido al modelo de negocio de Cardif; por el lado de los activos corrientes, se observa una disminución de las inversiones financieras, con el fin de aumentar la duración del portafolio. En cuanto a la liquidez efectiva de Cardif, presentó un comportamiento similar, alcanzando su punto más bajo,.16x (.17x al 1S13), mientras que el sector se ubica en.3x. El Periodo Promedio de Cobro (PMC) de primas de Cardif es de 46 días (sector: 7 días), y ha presentado un fuerte incremento a partir del 213, periodo en el cual fue de 35 días, cabe mencionar que el 44.8% de los documentos emitidos se cobra a los 9 días, mientras que el 22.4% es a 3 días. Asimismo, contrastando el dicha cifra con el Periodo Medio de Pago (PMP), el cual es de 119 días al 1S14 (97 días al 1S13), se observa que la Compañía se encuentra en una posición bastante holgada, resaltando que la diferencia entre ambos se ha incrementado dada la ampliación del PMP (sector: 237 días). El riesgo de liquidez, generado a partir de la incongruencia entre los activos y pasivos es el riesgo más importante de la Compañía, por lo cual, a efectos de minimizarlo, se debe calzar el plazo de las inversiones que respaldan las obligaciones técnicas sobre el plazo de las mismas. La compañía ha venido mejorando su calce a lo largo de los años, mostrando a partir del año 213 una estructura adecuada. 11 Resolución SBS

11 LIQUIDEZ CORRIENTE LIQUIDEZ EFECTIVA S S S S14 Rímac Ace Interseguro Cardif Sector Rímac Ace Interseguro Cardif Sector Resultados El resultado neto presenta un comportamiento similar al resultado de operación, la empresa inició sus operaciones en el 26, logrando obtener resultados positivos en el ejercicio 212, no obstante, el mismo ha sido negativo para el cierre del ejercicio 213 y el 1S14 principalmente a eventos circunstanciales derivados del incremento del deterioro de prima (lo cual resulta de la implementación de las NIIFs, norma ) y a la consecuente constitución de una reserva de siniestros pendientes por el producto oncológico. Al 1S14, Cardif generó pérdidas por S/ MM, disminuyendo en S/. 6.1 MM (-464.7%) con respecto al 1S13,como consecuencia, sus indicadores de rentabilidad son negativos, no generando aún valor para sus accionistas. Porcentaje INDICADORES DE RENTABILIDAD Porcentaje MARGENES DE RENTABILIDAD S/. Millones S S14 ROE Cardif ROE Sector ROA Cardif ROA Sector En cuanto a los gastos administrativos que enfrenta Cardif se derivan principalmente de gastos de personal, así como el lanzamiento de nuevos productos, y las ventas por conceptos de merchandising y publicidad, entre otros, en línea con la expansión del negocio; cabe resaltar que los gastos administrativos del sector también muestran una tendencia expansiva, debido al desarrollo de productos, plataformas operativas, entre otros. Al 1S14, los gastos administrativos se incrementaron en S/. 4.1 MM (+33.3%), debido al mayor gasto de personal, acorde con el incremento de operaciones de Cardif, resaltando el buen manejo de los mismos. En este sentido, el índice de manejo administrativo 12, indica que el 2.6% de las primas retenidas son destinadas a cubrir gastos de gestión interna, continuando así con su tendencia decreciente. En este sentido, se observa que Cardif es más eficiente que el promedio del sector (21.1%), lo cual se sustenta en parte en su modelo de negocio. Por otro lado, el índice combinado 13, ha tenido una evolución rápida en sentido favorable, indicando que la Compañía utiliza el 52.1% de sus primas retenidas en el pago de siniestros, comisiones y gastos de gestión interna (51.1% al 1S13), mientras que en el año 29 el ratio era de 11.7%. El índice se encuentra muy por debajo del sector, el cual es de 77.5%. Porcentaje ÍNDICE DE MANEJO ADMINISTRATIVO S/. Millones ÍNDICE COMBINADO S S S S14 Primas Retenidas Anualizadas Cardif Siniestros Retenidos Anulizados Cardif Gastos de Administración Cardif Cardif Sector G. Adm. Anualizados Cardif Cardif S S14 Gastos Administrativos Primas de Seguros Netas Margen Bruto Margen Técnico Porcentaje Margen Neto S/. Millones Gastos de administración anualizados / Primas retenidas anualizadas. 13 Ratio combinado: (Siniestros Retenidos + Comisiones + Gastos de Administración) / Primas Retenidas. 11

12 Solvencia y Capitalización A lo largo del periodo de evaluación, el patrimonio de la Compañía ha crecido a tasas bastante altas (promedio : 32.2%) impulsado únicamente por las capitalizaciones realizadas, dado que Cardif muestra resultados negativos desde su inicio de operaciones, a excepción del año 212. Al 1S14, el patrimonio ascendió a S/ MM, superior en S/. 6. MM (+11.5%) con respecto al 1S13, consecuencia principalmente de la capitalización de S/. 18. MM llevada a cabo durante el 3T13, mientras que el resultado acumulado ascendió a S/. 33. MM. El nivel de apalancamiento patrimonial presentó un nivel decreciente desde el 21, la cual llegó a su fin al cierre del ejercicio 213, consecuencia del fuerte incremento de las cuentas por pagar a intermediarios y auxiliares y las reservas técnicas de siniestros, por lo que 1S14 se obtuvo un nivel de 1.92x, el cual si bien resulta elevado en contraste con los niveles anteriores mantenidos por Cardif, se ubica muy por debajo del nivel del sector (5.1x). Cabe resaltar las continuas capitalizaciones, las cuales han logrado aminorar el impacto del crecimiento de los pasivos. El ratio evidencia el gran potencial de Cardif, y su capacidad para expandir sus operaciones sin enfrentar problemas de solvencia ni cobertura. Al 1S14 se observa un fuerte incremento de las reservas técnicas de S/ MM (+59.6%), lo cual se debe principalmente al incremento de los siniestros reportados pendientes de liquidación (+S/. 1.4 MM), los cuales se derivan del ramo de asistencia médica, y más específicamente el producto oncológico. El patrimonio de Cardif se encuentra igual de comprometido que el sector, cuyos siniestros retenidos anualizados equivalen a.72x el patrimonio contable promedio (.55x al 1S13), mientras que el ratio para Cardif es de.71x, sin embargo, comparando la cifra con las compañías de seguros mixtas, el nivel es elevado (promedio compañía de seguros mixtas:.6x). Por el lado de las primas retenidas anualizadas a patrimonio contable, el ratio asciende a 2.7x (2.3x al 1S13), mientras que el promedio del sector es de 1.6x (1.5x al 1S13), y el promedio de las compañías de seguros mixtas es de 1.9x; los ratios se han visto incrementados por el fuerte crecimiento experimentado de las primas y consecuentemente los siniestros, sin embargo, con respecto al sector se mantienen en mejores niveles debido a la política activa de capitalización de Cardif, lo que le permite un adecuado nivel de solvencia. Los requerimientos patrimoniales de Cardif ascienden a S/. 5.8MM, y está compuesto por i) el patrimonio de solvencia 14 por un total de S/ MM, este se utiliza como un respaldo complementario que se exige a la empresa para enfrentar posibles situaciones en las cuales se generen excesos de siniestralidad no previstas en las reservas técnica, y es determinado de acuerdo con los procedimientos establecidos según la Resolución SBS N , y ii) el fondo de garantía, que asciende a S/ MM. Los requerimientos patrimoniales se han incrementado considerablemente con respecto al 1S13 (+S/ MM; +3.%) debido principalmente al mayor patrimonio de solvencia a consecuencia de los mayores requerimientos para el rubro de Vida en Grupo, acorde con el fuerte crecimiento del mismo. La Compañía presenta un superávit patrimonial de S/. 6.5 MM (+S/. 6.4 MM con respecto al 1S13), debido a que el patrimonio efectivo total ascendió a S/ MM, incrementándose en S/. 1.3 MM (+22.%), explicado principalmente por el incremento de capital pagado, (+S/. 18. MM; +23.3%), resaltando la política de la estricta política de financiamiento del accionista, la cual se aplica de forma indiferenciada a las entidades de cada uno de los 36 países en los que se encuentra presente. Es así que Cardif presenta una cobertura de 1.1x, mostrando una recuperación al 1S14 (1.x al 1S13); sin embargo, cabe mencionar que es una de las menores posiciones presentadas en el sector (promedio: 1.3x). INDICADORES DE SOLVENCIA (veces) Indicadores - Cardif S S14 Patrimonio Efectivo a Req. Patr Patrimonio Efectivo a Endeudamiento Indicadores - Sector S S14 Patrimonio Efectivo a Req. Patr Patrimonio Efectivo a Endeudamiento Fuente: SBS/ Elaboración: PCR 14 Equivale a la mayor cifra entre el margen de solvencia y el capital mínimo 12

13 Anexos BNP PARIBAS CARDIF S.A. COMPAÑÍA DE SEGUROS Y REASEGUROS EN MILES DE NUEVOS SOLES Estado de Resultados dic-9 dic-1 dic-11 dic-12 Jun.13 dic-13 Jun.14 Primas retenidas 39,415 64,471 86,965 99,518 7,651 15,746 9,559 Siniestros retenidos -18,83-17,595-24,35-24,728-18,554-4,58-24,654 Ajuste de reservas técnicas de primas retenidas 1,7-3,583-7,28-3,9 6,542 5,775-7,867 Resultado Técnico Bruto 22,42 43,293 55,47 71,7 58, ,13 58,38 Comisiones netas -4,597-12,91-12,247-9,598-2,883-6,685-4,74 Resultado técnico 9,112 9,722 13,462 23,566 11,817 18,612 8,352 Resultado de inversiones 1, ,857 5,434 2,272 6,68 3,253 Gastos administrativos -2,932-14,127-19,487-22,746-12,46-3,682-16,541 Resultado de operación -1,22-3,716-3,168 6,254 1,683-5,463-4,936 Utilidad neta -1,128-3,716-3,168 6,497 1,314-5,181-4,791 Balance General Disponibilidades 48,415 68,342 48,958 56,41 63,364 56,27 38,371 Inversiones en valores e inmuebles 1,873 58,458 65,319 6,164 77,285 91,917 Inversiones elegibles aplicadas 38,449 68,333 16,87 121, , ,674 14,579 Deudores por primas 525 2,163 3,522 6,98 14,97 19,457 28,23 Total de activos 5,41 83,1 114, ,9 14, ,825 17,475 Reservas de corto plazo 7,369 8,268 11,993 11,936 15,843 22,644 29,574 Reservas de largo plazo 6,818 1,389 17,578 2,639 2,758 21,526 29,392 Total pasivos 28,753 57,483 7,915 77,69 89,939 99, ,8 Patrimonio 21,648 25,527 43,37 53,94 64,717 62,938 58,395 Liquidez (veces) Liquidez Corriente Liquidez efectiva Solvencia (veces) Cobertura Global de Oblig. Técnicas Patr. Efectivo / Máx. (Req. Patrimoniales, Endeudamiento) Gestión (%) Índice de Gastos Administ. / Primas Retenidas 53.11% 21.91% 22.41% 22.86% 17.56% 2.35% 18.27% Índice de Gastos Administ. / Primas Ganadas Netas 51.7% 23.2% 24.43% 23.59% 16.7% 19.6% 2.% Índice de intermediación 11.66% 18.75% 14.8% 9.64% 4.8% 4.33% 5.9% Resultado técnico sobre gastos administrativos 43.53% 68.82% 69.8% 13.6% 95.25% 6.66% 5.49% Índice de retención de riesgos 1.% 1.% 1.% 1.% 1.% 97.55% 97.98% Índice de siniestralidad ganadas netas 44.67% 28.9% 3.53% 25.64% 24.4% 25.88% 29.81% Índice de siniestralidad directa 45.88% 27.29% 3.33% 25.11% 25.66% 27.12% 28.1% Índice de siniestralidad retenida 45.88% 27.29% 28.% 24.85% 26.26% 26.87% 27.22% Ratio Combinado 11.65% 67.96% 64.49% 57.35% 47.9% 51.66% 5.68% Rentabilidad (%) Margen técnico bruto 55.33% 71.1% 69.47% 74.36% 75.96% 74.12% 7.19% Margen técnico Neto 22.51% 15.97% 16.88% 24.44% 15.31% 11.89% 1.1% Margen operativo % -6.1% -3.97% 6.49% 2.18% -3.49% -5.97% Margen Neto -25.2% -6.1% -3.97% 6.74% 1.7% -3.31% -5.79% ROE SBS % -15.7% -7.8% 13.74% 12.69% -8.2% % ROA SBS -25.5% -6.19% -2.92% 5.24% 4.85$ -3.29% -5.99% Inversiones Resultado de inversiones sobre activos 3.17%.83% 2.5% 4.15% 3.19% 4.4% 1.91% Inversiones en inmuebles y valores sobre activos.% 13.1% 51.18% 49.86% 42.27% 47.47% 53.92% Renta fija 74.3% 68.68% 91.21% 84.% 82.66% 87.43% 92.56% Renta variable 25.97% 31.32% 8.79% 16.% 17.34% 12.57% 7.44% 13